大部分情况下，会跑路会踩雷的私募基金不是真正的私募基金。99.9%的人不合适投私募基金或信托等资管产品。我举两个私募基金的例子，有知友咨询我的，还有亲戚的朋友咨询我的。大家可以从真实案例中去了解私募基金的风险到底有多大。私募基金很难很复杂，不是银行存款。99.9亿PE风控总，我希望能借此篇回答给大家一些能带走的建议。（以下的私募基金专指一级市场的私募股权基金）一、私募基金真实案例1、知友上周有一位知友小王咨询我。他的情况是这样子的：小王在本地认识了一位朋友A，A是某股权投资公司KK的员工，该股权投资公司总部在上海，只是在小王当地设了一个分公司之类的办公室，A就是当地人。然后小王在A的介绍下，就参投了一些股权投资项目，钱是由小王通过支付宝打给A的，然后由A代持。小王提供了几张合伙企业的出资证明书，以其中一张来看，抬头是给出资人A，投资金额是30万，然后小王与A在上面都签了名字，写着：“小王10万，A20万”。上面是小王给我的描述。而根据我查到的信息，实际情况是这样子的：这个合伙企业（假设为CC）在工商上的合伙人名单中没有A的名字，更不会有小王的名字了，也没有任何对外投资，合伙企业CC的执行事务合伙人是股权投资公司KK的子公司，这个子公司是没有私募股权投资基金牌照的。这中间有两种可能性：1）A懂，他直接诈骗小王；2）A不懂，他拿到小王的钱以后，又将30万一起由其他人代持真的投给了这个合伙企业CC，但A真不懂，所以他将钱给了别人之后，他拿到一张出资证明书，就觉得放心了。然后A就叫小王与他一起在这张出资证明书上写上彼此的出资份额。这个案例中，合伙企业CC就真的只是一个合伙企业，不是备案的私募基金，这个股权投资公司KK的子公司是没有私募股权投资基金牌照的，也备不了案。但这个合伙企业跟小王或A，完全没有关系。我给了小王一些解决建议，希望后续能有一些好的消息。2、亲戚的朋友21年春，某亲戚突然找我，原来是他朋友投了某个私募基金两百万，到期没有兑付，爆雷了。后面与他朋友详细聊了之后，才知道，这个私募基金有备案。总额七八亿的资金先投了某科技公司，该科技公司再去购买了某地产项目公司部分股权，然后由项目公司定期支付股权溢价款。三年到期后，地产项目公司的大股东回购股权。当时的销售给他们的承诺是保本保收益。然后地产项目开发不及预期，连预售证都拿不到，更不用说回款了。大股东也是没有回购实力的。于是爆雷了。这个项目其实是明股实债，但问题是我亲戚的朋友根本不知道什么叫明股实债。多年积攒的那么一点钱，他只是想赚些利息。二、私募基金很难很复杂，不是银行存款我衷心跟看到这篇回答的各位知友分享几句：1、备案的私募股权基金只能投股权，债权是不可以投的，股权会亏到一分钱都没有的。每一份要在基协上备案的私募基金合伙协议（假设是有限合伙方式）的第一页，就有下面这么一段话：私募基金管理人声明：中国基金业协会为私募基金管理人和私募基金办理登记备案不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可；亦不构成对私募投资基金合规情况的认可；不作为对基金财产安全的保证。私募基金管理人保证已在签订本合同前揭示了相关风险；已经了解私募基金投资者的风险偏好、风险认知能力和承受能力。私募基金管理人承诺按照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理运用基金财产，不对基金活动的盈利性和最低收益作出承诺。私募基金的备案可以理解为是一个工商程序，广而告之一下而已。这不代表这个项目就不会亏，也不代表管理人就会持续合规。像我亲戚朋友投的基金，就是假的基金。只拿股权投资的合伙协议去备案，抽屉里面的回购协议没拿出来。私募股权基金是几个有钱人，又有专业知识，又有风险承受能力，投丢了几百万一点都不心疼的人合在一起的一个基金。这个基金是去参股别人的企业的。再次强调，是参股，投资的是股权。企业的股权是会亏到一分钱都没有的。如果没有亏几百万都不心疼的心理预期，千万不要投私募基金。（私募基金管理人员工跟投之类的不在此列）2、对报表没有概念，企业股权结构是什么情况都不知道如何查询，不要投私募基金。真正的私募基金底层是股权项目，财务报表是基本情况的反应。如果对财务报表都没有一些基本概念，基本可以认为日常工作或专业知识与投资差异还比较大。见微知著。那就真得不要去投了。3、99.9%的人不合适投私募基金！私募基金的流动性很差，钱一投下去，没个三五年一定收不回来。私募基金投的是股权，股权对应的是一个公司的剩余价值，影响因素太多，分分钟亏到一分钱。真想投私募基金的，我建议先试试能否连续三年在二级股市上赚到钱。起码二级市场亏得清清白白的。你买股票，就真的是买股票。不会被挪用，不会有人答应给你固定利息，你自己也清楚不会。亏了，想卖的时候大部分情况卖得出去。流动性很强。再次强调一下，99.9%的人不要投私募基金和信托等等资管产品。或者，见到这篇回答的你，真想投私募基金的时候，可以知乎私信问我一下。你我无任何利害关系，我秉着真诚回答你。打算考CPA的，不需要花啥钱，建议直接去薅一级PE投资机构补贴的免费羊毛课。比如这个通关全家桶。创始人李斯克是上海交通大学毕业。免费的资料要先利用起来，不要花钱去报一堆班买一堆资料，然后竖之高阁。先用教材+轻松过关一+免费的资料自学一个月看看能否坚持下来。如果能，那再考虑资料够不够的问题。如果不能，那也省了一大笔钱！==================================最后宣传一下我的审计与投资故事：（点击直达）《真实审计故事：摇摆的人性与数字的游戏》受限于广告法，这大概是全网唯二的真实审计与投资小说吧。角色：出纳、会计、财务总监、税务局、评估师、事务所、上市公司高管与实控人、审计助理主管经理合伙人、集团审计师、银行、债权人、投资者、PE副总裁合伙人等等，都有。会计审计投资专业知识：收入、应收账款、存货监盘、银行询证函、评估、收购合并、收购上市公司交易方案设计、商誉、少数股东权益、减值测试、内控测试、表外负债、舞弊三角形理论、政府补助、特许经营权、集团审计、合并报表审计、审计报告意见等等，也都有。情绪：兴奋、刺激、艰辛、委屈、淡定、恐怖、佩服、愕然、好奇、惊吓等等，也都有。希望能让大家深刻感觉到审计、PE投资与风控这三个岗位的有趣、复杂与挑战。「被我发现财务造假的 IPO 公司，居然还上市了！」「被审计单位的财务经理自杀了！？」「副总裁推的项目造假，我被「甩锅」了？」「地产尽调碰上「还我血汗钱」，我被卷入群体性事件了！」「拟收购标的估值是多少？你想多少就多少！」「以一己之力搞砸 IPO 项目是什么体验？」「巧用孙子兵法围猎上市公司！」「我在药店监盘发现的秘密……」「连锁洗衣店除了洗衣服也「洗钱」？」「税局倒查十年，企业冤枉吗？」「不好意思，兄弟分所的脸，我打定了！」「当没有名片的实习生，碰上难缠的客户……」「如何「正确」掏空一家上市公司？」「我是怎么学会 Say「No」的？」PS：不要找我要另一部小说的链接。【手动狗头】}

雷达财经出品 文|张凯旌 编|深海早期借房地产项目发家，并于美股上市的第三方财富管理公司钜派投资，过上了紧日子。近期，北京市中闻律师事务所李亚律师向雷达财经反映称，有投资者在2016年对钜洲资产管理（上海）有限公司（下称“钜洲公司”）推介的一款私募投资产品进行投资后血本无归。根据钜洲公司披露的有关事实，该基金在募集及存续期间，资产被恶意挪用，犯罪嫌疑人则于2019年失联，导致时至今日，该基金仍无法完成回款和清算。不过，投资者们的起诉目前已经结案。无论是上海市浦东新区人民法院，还是上海金融法院，均认为钜洲公司应将投资者本息如数奉还，且其母公司钜派投资集团应承担100%连带赔偿责任。“管理人承担这么大责任，不是很常见，我觉得是法院认为他有巨大过错。”李亚称，“虽然投资者胜诉，但法院给我们反馈，说对方只愿意履行35%，这投资人肯定接受不了，官司打到现在快两年了。”而这只是钜派投资集团当下遭遇众多麻烦的一个缩影，去年11月，公司法定代表人倪建达还被限制高消费。基金管理人跑路投资者被坑雷达财经获得的法院判决书显示，相关纠纷源于2016年签订的一份基金合同。投资者蔡某的遭遇具有典型性。2016年6月，投资者蔡某与基金管理人钜洲公司、基金托管人招商证券签署了名为“钜洲智能制造2018私募股权投资基金”的《基金合同》，存续期为自基金成立之日起2年，且基金管理人有权延长基金存续期1年。合同条款载明：该基金募集资金主要投资于由北京国投明安资本管理有限公司（执行事务合伙人，下称“国投明安”）、广州汇垠澳丰股权投资基金管理有限公司（下称“汇垠澳丰”）作为普通合伙人发起设立的广州天河明安万斛投资合伙企业（有限合伙）（下称“明安万斛”）。根据合伙协议约定，合伙企业目的主要对标的企业卓郎智能进行股权投资。据了解，该基金产品共募集2.3亿元。相关产品说明书注明了三种基金退出方式，其一是通过借壳上市方式进行退出；其二，若在2年内未完成借壳上市，有权要求金晟实业按每年复利12%的承诺回购股权，其实控人潘雪平提供连带责任担保；其三，若上市后股价跌破成本价，由金晟实业补足至每年复利12%的收益水平，潘雪平提供连带责任担保。换言之，这笔基金主要是期望通过卓郎智能的借壳上市获取收益，而卓郎智能瞄准的“壳”即为新疆城建。若资本运作未成，则由卓朗智能母公司金晟实业弥补投资者损失。值得一提的是，在基金销售宣传过程中，钜洲公司和钜派投资集团都反复强调汇垠澳丰的政府背景。雷达财经获取的一份基金内部资料中，特意注明了汇垠澳丰的股权结构，指出其40%的股权向上穿透后可见广州产业投资基金和广州市人民政府的身影。但在后续过程中，执行事务合伙人只剩北京国投明安。蔡某没想到，自己在2016年6月将101万元（包含100万基金认购款和1万元认购费）交予钜洲公司后，这笔钱至今仍不见踪影。其实，早在2016年9月，彼时还名为新疆城建的上市公司就曾发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》，但其中并没有出现明安万斛的名字。不过钜洲公司并未披露此事，投资者收到的产品公告显示，该基金一切正常。2018年7月，钜洲公司发布公告称将延期一年。公告中提及鉴于卓郎智能于2017年9月已完成借壳上市，但目前明安万斛未实现卓郎智能的退出，故明安万斛管理人国投明安根据《合伙协议》约定决定明安万斛的合伙期限延长一年，并进入退出期，在退出期内不再参与任何项目投资行为。但一年后，钜洲公司却在相关基金的2019半年度管理报告中告知投资者，明安万斛管理人国投明安称，基金存续期到期前，无法完成清算工作。紧接着，钜洲公司又公告披露，2.3亿基金资产自始至终从未投入上市公司卓郎智能，而是被明安万斛基金管理人国投明安及其实控人和法定代表人周明，通过伪造交易法律文件、投资款划款银行流水、投后管理报告、部分资金已到账的银行网页及视频，进行了恶意挪用。对此，钜洲公司已向公安机关报案，并获立案回执，由北京市公安局朝阳分局对国投明安涉嫌合同诈骗进行立案侦查。但据报道，周明逃亡日本，至今仍未归案，目前该刑事案件尚处于侦查阶段。钜派投资为何需承担100%连带责任？雷达财经了解到，目前多位上诉投资者的案件审理都已经经历了一审和二审，而法院对类似案件的判决也基本保持一致。以蔡某为例，一审中，上海市浦东新区人民法院判钜洲公司于判决生效之日起十日内赔偿原告投资本金100万元，连带自2016年6月23日起至2019年8月19日止的利息15.21万元，以及自2019年8月20日起至实际清偿之日止的利息。与此同时，钜派投资集团对钜洲公司的赔偿义务承担连带责任，如未按判决指定的时间履行给付义务，应加倍支付迟延履行期间的债务利息。二审中，钜派投资一方不服判决，但请求均被法院驳回。在法院看来，本案的三个争议焦点是，钜洲公司是否适当履行了基金管理人的法定及约定义务；钜洲公司是否应对原告损失承担赔偿责任，以及承担责任的范围；钜派集团是否应承担连带责任。其中，针对焦点一，法院认为钜洲公司不仅未对涉案基金产品进行审慎审核及风险管控，还未在投资、管理阶段，尽到基金管理人的谨慎勤勉管理义务。如钜洲公司既未在涉案基金发行前，对募投项目标的做尽职调查，也未对国投明安的历年报告材料来源及明安万斛的财报、资金流水等进行审核，而是在管理报告中直接引用国投明安方面的数据向投资者介绍基金运行情况。而针对焦点二和三，法院认为，本案中钜洲公司未按法律和行政法规规定严格地履行《基金合同》下的义务，存在重大过错，其违规违约行为和原告的财产损失之间存在相当的因果关系。同时，宣传推介产品即为销售，而本案证据可证明钜派投资集团推介了涉案基金产品。虽然钜派投资集团与钜洲公司之间未签订书面协议，但钜派投资集团在基金销售募集过程中与钜洲公司构成实质意义上的代销关系。且钜派投资集团作为销售者，在销售涉案私募基金过程中，未充分尽到向投资者揭示投资风险的义务。此外，案涉私募基金实际是由钜派集团进行管理，钜派投资集团实质参与私募基金投管，对此却并未向投资者进行披露，且作为钜洲公司的实控人，介入涉案基金管理，也未能勤勉尽责，导致钜洲公司未能独立履行管理人义务。综上，无论是上海市浦东新区人民法院，还是上海金融法院，均认为钜派投资集团承担连带责任无不妥之处。据李亚律师介绍，在通常的司法判决中，管理人承担如此大的案例并不多，因为很多都是按照过错程度的比例来承担。也有行业人士指出，金融机构因代销产品承担的赔偿责任在30%-40%左右，也有极个别案例达到了80%赔偿责任，100%连带赔偿责任实属罕见。多位投资者称判决遭遇执行难资料显示，钜派投资集团成立于2010年3月，2015年，钜派投资集团成功在美股上市，成为中国第二家上市的第三方财富管理公司。官网介绍称，钜派投资是“从几百万到几百亿资产管理规模成为国内为数不多赴美上市的财富管理机构之一”。不过，东方财富Choice数据显示，截至发稿，钜派投资集团总市值仅剩2732万美元，其股价自2017年高点至今已蒸发超96%。虽然法院下达的判决明确，但根据李亚反映的情况，仅在自己这里，就有七八位投资者在试图找回投资资金的过程中遭遇了极大的阻力。“对方现在就是不履行判决，他的基本账户上也是没钱，我们没有查到。”作为回应手段，李亚称，“我们请求查封其持有的两家上市公司的股份，但对方现在又提起各种执行异议，阻碍我们去执行财产。”雷达财经获取的一份2022年1月10日刚刚下达的执行裁定书显示，2020年，上海市浦东新区人民法院依据投资者于某的财产保全措施，正式查封了钜洲上海公司名下持有的英洛华科技股份有限公司366.06万股股权。而后案外人上海易德臻投资以查封股权全部归属案外人代表华洲产业基金为由，请求对执行措施予以撤销，但该请求现在已被驳回。天眼查显示，上海易德臻投资由钜派集团通过上海誉铂投资间接持有38%的股份。“他们就是不想被执行，所谓的几百亿财产规模的管理人，在遇到法院这种判决的时候，连几百万都不愿意履行了。”李亚表示。投资房地产起家，转型后频繁踩雷钜派投资集团的危机，早在几年前就已经逐渐显露。2010年钜派投资集团成立后，很快以政府、房地产项目为突破口介入大品牌房地产项目。彼时中国房地产开发商有6万多家，但钜派只挑选前100家，以确保公司高质量和高安全性，再叠加创始人胡天翔及其创业伙伴的丰富人脉，公司在2011年时税后净利润便达到了1500万元。2015年在美股上市时，钜派投资背靠易居中国，其地产类项目约占总投资项目的60%。然而2017年，胡天翔却突然离职。据《今日财富》报道，胡天翔的离职或与钜派内部高层斗争有关。该报道称，随着资本的介入，胡天翔的权力和地位被逐步“稀释”，特别是在易居资本加入之后。易居中国董事局主席周忻在2015年邀请倪建达加盟，成为易居中国金融集团实际负责人，并出任钜派联席董事长。胡天翔的离职，适逢钜派最擅长的房地产领域迎来最严调控，为弥补在房地产项目上的盈利损失，钜派开始涉足股权类、供应链金融类、影视类等项目的投资，但跨界的结果却是一地鸡毛。从业绩上来看，2018年开始钜派投资集团营收出现下滑，净利润也由盈转亏，且自此之后公司再未能扭转此颓势。另有报道称，仅2019年钜派包括钜宝盆、亿百润等项目，加上钜派发行的股权类、供应链金融类和影视类的基金，就有55个项目存在问题。对于项目集中难退出，钜派方面还曾表示，供应链金融类和影视基金类产品“可能真的是因为我们对行业不熟”。此外，接替胡天翔的倪建达不仅成为了失信被执行人，还遭限制高消费。事实上，钜派的失利，“对行业不熟”或并非主因。以“中恒合A的演唱会基金”为例，该基金成立于2016年6月，规模1.5亿，原定于一年结束，加半年延长期，但在运行两年后却只收回一半的本金，且还要延期半年。值得注意的是，该基金的管理人中恒合和项目方深圳容德，是子公司和母公司的关系，有投资者质疑，子公司监督母公司，如何做到公平公正？且深圳容德出具的基金招募说明书与中恒合公开的投资报告中，两家公司对具体出资方式的说法完全不同。这也让不少投资人怀疑钜派投资作为第三方并未尽到合格的监督义务。“钜派曾经一度盲目追求销售速度和规模，鼓吹高额收益，背后风控措施却严重缺失，风险早已积聚。”有熟悉钜派的私募人士称。注：本文是雷达财经（ID：leidacj）原创。未经授权，禁止转载。}

近期，昵称看到很多基友在问：“我的基金为什么卖不出去了？”，“这基不让卖是怎么回事？”，“钱就这么没了，咱们是不是被骗了？”。看来还是有很多基友不明白基金“基金清盘”究竟是怎么一回事，所以今天昵称就重点讲讲什么是“基金清盘”！你说这好好的一只基，怎么说没就没了呢！我们打开全市场的基金就会发现一个问题，昨天这只基金它还躺在基金列表里，今天怎么说不见就不见了呢？其实这个莫名其妙的消失就是基金清盘。在2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第44条规定中提到了基金清盘的条件后，公募行业就陆续出现了基金主动清盘的情况，所以基金清盘也不算是一件稀奇的事了，而去年由于股票市场行情的不理想，因此出现了大批清盘的基金。根据Wind 的数据显示，截止至 2018年12月，2018年全年就已经有370只基金宣布了清盘，其清盘数量远超近15年来清盘的公募基金的总和，可见去年基金市场的战况有多么惨烈。那么下面我们先来了解一下基金清盘到底是怎么界定的。根据金融名词上的定义，基金清盘是指基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。清盘时刻由基金设立时的基金契约规定，持有人大会可修改基金契约，决定基金清盘时间。所以基金清盘简单地理解就是“大家把钱分分，各自散了吧！”那么你也许会问：“凭什么嘛！基金公司你说解散就解散，我不要面子的吗！”当然那些大佬们在设立“基金清盘”机制之初就已经考虑到这个问题了，所以又给基金清盘划了红线，只有满足所有的条件才能允许基金清盘，否则没门！基金清盘的条件：1、基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人，新基金托管人承接的；2、基金连续60日基金份额持有人数量达不到100人；3、连续60日出现基金的总资产净值已逼近或已跌破5000万元的；4、发起式基金，在《基金合同》生效三年后，基金资产净值低于2亿元，基金合同终止；5、相关法律法规和中国证监会规定的其他情况；可以看到，基金清盘的条件有三个必要时间和三个必要数值。“6个月”，“连续60日”，“合同生效三年”。不管你的基金份额持有人有没有达到100人，基金的总资产净值是否跌破5000万元，必须连续60日，而发起式基金则需要在《基金合同》生效三年后，净值低于2亿元才能宣布基金清盘。常见的有提前清盘和到期清盘两种：提前清盘则是当基金触及平仓线，在经过份额持有人、管理人、托管方一致协商决定后，终止基金合同，基金进入财产清算。到期清盘常常存在于封闭式或保本基金之中，到期后基金如果不符合法律法规和基金合同对基金的存续要求，则基金将根据基金合同的规定终止。而基金清盘后就需要进入财产清算程序，届时就不能办理申购和赎回业务。根据《基金合同》的约定，基金财产清算的期限为6个月，还可能因为基金持有的证券流动性原因而延长。其清算流程为：确认清算理由，确定基金终止日，确认基金清算开始日期和截止日期，确定清算人，变现基金资产，归集清算资产，发布清算公告，制作《清算报告》，开始清算，协会系统开始清算。那么最后就说到投资者最为关心的一点了，我们的钱会不会因为基金清盘拿不回来呢？因为我们投资的钱都是存在托管行的，所以清盘并不是基金公司把这笔钱吞了或把这笔钱弄没了，即使是基金公司破产了，这笔钱依旧存在（这在之前昵称所说的“基金公司破产了，我的钱还在吗？”中提到），所以我们的钱都还在，不管它是私募还是公募，除非你买到没有法律保障，没有独立托管账户，小作坊搞得假基金了。但是不是就是不亏钱了呢？那也不是，既然这只基金能做到清盘，肯定存在一些问题的。或基金业绩实在看不下去，持有人都跑光了，或基金经理都看不下去“跑路”了，所以这个风险还是存在的，不仅可能赔钱还可能赔上时间，毕竟它还需要清算，少则就耗你半年的时间，但钱是可以拿回来的。既然基金存在清盘风险，那我们应该如何避开这类基金呢？从基金清盘的条件就可以看出，首要条件就是规模！只要基金的规模足够大，那么基金清盘的概率就变得非常低了，所以我们在选择基金时尽量选择规模在1亿元以上的基金，也尽量避开机构持有人占比过大的基金。}