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一年一度的国际盛会——巴菲特股东大会如火如荼地在奥马哈拉开了帷幕，来自中国的数千名投资者表现十分抢眼，不仅首次赢得了专属中文同声翻译，还让巴菲特从攻守两端都给中国投资者出了招，说出了A股股民都想听的那些话。
每经记者 许自然 黄修眉
A股十多月翻两倍，危不危？巴菲特：投机斗不过价值投资！
A股登上4400点，高不高？巴菲特：看好中国股市未来两三年！
A股能买哪些领域？巴菲特：分布式能源、日常消费是我最爱！
一年一度的国际盛会&&巴菲特股东大会如火如荼地在奥马哈拉开了帷幕，来自中国的数千名投资者表现十分抢眼，不仅首次赢得了专属中文同声翻译，还让巴菲特从攻守两端都给中国投资者出了招，说出了A股股民都想听的那些话。更多精彩，详见每经投资宝微信公众号（微信搜索公众号：mjtzb2）
仍奉行价值投资
巴菲特2015年股东大会如何评价中国及中国股市，是萦绕无数A股股民心头的问题。单以沪指看，指数一年不到的功夫就翻倍，投机与炒短线是不断被提及的两个词，这似乎与巴菲特一直强调的&价值投资&相左，因此中国投资者无不疑惑地提问巴菲特，&价值投资是否只针对发达市场？是否适用于过去十几个月翻了两倍的A股？&
针对上述问题，巴菲特与芒格对中国股民的劝告异常诚恳。
巴菲特表示，对价值投资的理念他非常确定和相信，在任何时间和地点，无论是中国、印度还是英国，他都用相同的原理去投资，专注于自己的事业，去投资那些具有竞争优势、在未来5到10年能持续发展的公司。
巴菲特忠告中国股民，如果他们跟其他投资者一样，更多地关注短期波动，就会有越来越多的人去投机，市场会越来越疯狂。虽然也许能赚很多钱，但是事实上对社会并不有利。
巴菲特说，如果你能在股票便宜的时候投资，这并不是一场需要高智商的艰难游戏。如果你能控制自己的情绪，这并不难。与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机的影响，而这可能给价值投资创造机会。
股神老搭档芒格进一步表示，中国股市可能更应该使用价值投资而不是投机，&我不认为价值投资会过时，中国市场将会因为更强调价值理念，更少地卷入投机潮而变得更好&。
芒格再次表达了对价值投资的信心：&难道还有其他方式比价值投资更明智吗？&巴菲特最后指出：&市场上价格和价值将继续存在巨大的差异，那些熟读《伟大投资者格雷厄姆和多德维尔》的人将继续发财。&（注：《伟大投资者格雷厄姆和多德维尔》是巴菲特撰写的一篇鼓励价值投资的文章，发表于1984年秋。）
未来两三年看好中国股市
当投资者问及未来两三年会否再度爆发全球经融危机？因为历史大概每隔10年就要闹腾一次，并且近期中国A股不断创新高，是否有隐忧？巴菲特简洁回答到：未来两三年继续看好。
《每日经济新闻》记者注意到，巴菲特看好中国股市并无不道理。这首先是根植于巴菲特的注重价值的投资理念，因此看重长期而不是短期投机。
要知道，巴菲特坚持数十年价值投资的一个重要支柱就是坚信国家明天更美好，而投资者就是通过投资于国家的优秀企业推动经济，促进民众富足，用真金白银爱护自己的国家。这被崇尚巴菲特投资风格的人们定义为&投股市就是投国运&。
巴菲特看好中国股市，也根植于看好中国经济。
当有中国投资者提问巴菲特和芒格对中国和中国经济的结构性转型有何建造？巴菲特回答：&我认为中国在未来一段时间内会做得很好。美国曾经对世界GDP有举足轻重的影响，为了做到这一点美国花了200多年；中国同样做到了这一点，只花了40年。中国人比我们更聪明，比我们工作更勤奋。看看他们在做的事，他们证明了人类的潜能。同样是人类，他们找到了发挥他们的潜能的方法，我祝贺他们。中国和美国将成为超级大国，我认为作为同样拥有核武器的两个国家，有必要在这样的一个世界中找到彼此了解对方优点和缺点的方法。&
而芒格则称，&我是中国粉丝，我为中国正发生的一切叫好。中国对腐败行为的打击是非常明智的。&
既然巴菲特认为A股价值投资仍是核心，那么巴菲特被看重的领域，或能成为其投资理念的最好印证。既然价值投资无国界，那么客观分析巴菲特在本次股东大会上的表述，或能暗示些许A股领域的投资机会。在本次股东大会上，重点议题从分布式能源到日常消费，巴菲特用实际行动表明，他仍然看重的是具有长期投资价值的领域。
分布式能源或是下个目标
伯克希尔对可再生能源一直相当关注，伯克希尔能源公司20%的能源来自于风能。巴菲特本人尤其关注分布式能源相关公司在未来的投资机会，在今年股东大会上被问及分布式发电是否会成为现有公用事业体系的威胁时，巴菲特表示：&分布式能源我们一直十分关注，这个行业最好的防御是非常低成本的能源。在我们国家真正用惯了太阳能的人还很少。&
其他能源方面，巴菲特的意见是即使能源股仅给你带来微不足道的利益，也不要对能源股失去信心。&伯克希尔不会经常买进能源股，但该出手时就出手&。
当然股神在股东大会上并没有透露具体个股，但眼下新能源以及光伏类个股显然符合巴菲特一贯的选股思路，除了成本较低以外，还具有宽阔的护城河和简单易懂而又有长期优势的盈利模式。
值得注意的是，目前我国政府也正在努力推动太阳能产业的发展，2014年明确光伏发电可以并入国家电网，2015年国家能源局又将装机目标提升67.9%至17.8GW，此举对于提振整体光伏行业无疑有着积极的意义。
《每日经济新闻》记者注意到，在过去的一年内，华为公司、中国民生投资有限公司、阿里巴巴等以及史玉柱个人已经先后通过各种方式进入光伏行业淘金。而日前颇受关注的是苹果公司(NASDAQ:AAPL)也宣布在中国首次投资光伏项目，其将在四川建造一个40MW的太阳能项目。
4月16日，美国苹果公司宣布，其将通过注资四川晟天新能源发展有限公司首次在中国建设光伏电站。而此前，身为四川晟天新能源第一大股东的中环股份（002129）却甚为低调。
中国能源经济研究院首席光伏产业研究员红炜表示：&外资企业如果想投资中国光伏电站产业，采取类似参股的形式，就是与国内光伏企业、当地所属相关利益公司合作，这种模式比较容易成功，所以苹果首次投资中国光伏电站的做法是比较明智的。
此外，有光伏业内人士对《每日经济新闻》记者补充说道，整个光伏产业链成本不断下降，至少带来两方面利好，首先在政策驱动市场的情况下，所需要的补贴额度在减少。其二，随着成本继续下降，光伏发电度电成本有望逐步实现用户侧平价上网，甚至最终实现与传统能源的发电侧平价上网，从而使得具备经济性的光伏发电脱离政策补贴影响，转向市场化驱动，未来如阳光电源（300274）、隆基股份（601012）以及特变电工（600089）等相关公司值得投资者关注。
预计可口可乐仍将持续增长
在今年伯克希尔哈撒韦股东大会上，可口可乐仍然成为会上最主要话题之一。值得注意的是，通过《每日经济新闻》记者梳理，可口可乐等大盘消费类公司在历次美股大规模回调中表现的尤为抗跌，而股神巴菲特迄今为止得以保持年均超过20%的年化收益率，其重仓股可口可乐的表现值得称道。
在本次大会上，被问及伯克希尔与可口可乐和DQ等公司长期以来一直关系&甜蜜&，但最近糖被视为健康威胁，如何看待这一问题时，巴菲特表示：你会看到所有的食物和饮料公司都在不断适应消费者的需求。它们会适应消费者新的偏好，并保持&护城河&，预计未来几年可口可乐的销售将持续增长。
&过去40年中，我所有摄取的卡路里中四分之一都来自可口可乐，而我已活了这么长时间。我认为怎样才能感到幸福这个问题因人而异。但如果我一直只吃花椰菜和甘蓝菜之类的，我不认为我能活到现在。&巴菲特补充说道。
记者注意到，日，雷曼兄弟宣布申请破产保护引发美股暴跌，截至收盘，道指下跌了504.48点，报收10917.51点，跌幅为4.42%。值得注意的是，道指30种成份股中仅有可口可乐(NYSE:KO)上涨，涨幅为0.5%。
此后，日是美国信用评级遭降后，美国市场的首个交易日，道指暴跌5.55%。当日，摩根大通的股价跌掉9.4%，美国运通的股价跌8.8%。美国铝业跌11.8%。而当日，可口可乐仅下跌2%，再次跑赢指数以及大部分个股。
对于眼下的A股而言，连续逼空式的暴涨已经让不少投资者心神不宁，但当回调到来时，一个分散、合理的投资组合有助于将损失降到最低。聆听股神的经验，在投资者组合中纳入如可口可乐等大盘消费类个股对于目前的A股市场投资者来说，无疑是相当好的选择之一。
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郭施亮：巴菲特敢投资A股吗？
来源：私募排排网
发布时间：日
　　一年一度的巴菲特股东大会在北京时间5月3日晚间21点拉开帷幕，4万人从全球各地前往奥马哈&朝圣&。
　　巴菲特作为全球公认的&股神&，至今已有84岁高龄。据了解，在2008年的《福布斯》排行榜上财富超过比尔盖茨，成为世界首富。2013年，他在福布斯财富排行榜上，以530亿美元排名第四位。
　　谈及巴菲特，必然离不开他旗下的伯克希尔哈撒韦公司。截至5月2日收盘，伯克希尔哈撒韦公司[BRK.A]的股价已经高达192255美元，成为全球最贵的股票之一。
　　自1965年以来，巴菲特的投资战绩相当理想。据笔者统计，48年间其获取的年均投资回报率高达20.74%。期间，仅有两年录得亏损，其余年份均获得正回报率。亏损的年份分别为2001年的-6.2%以及2008年的-9.6%。此外，在48年间，仅有10年的投资回报率低于标普500的同期增长率。可见，巴菲特的投资大师称号果然名不虚传。
　　然而，令人感到疑惑的是，无论是&股神&巴菲特，还是国际投资大师罗杰斯等投资大亨依然没有投资A股。
　　前期，笔者就罗杰斯不肯投资A股的主要原因作出了阐述，其中最关键的因素在于A股的价格太高。
　　实际上，罗杰斯先生在国内多次的演讲中，反复强调自己长期看好中国股市。然而，他却公开表示从来不会购买A股。同时，他表示，他更愿意购买中国其他的股票，如B股、H股等。归根结底，在于上述股票均比A股便宜。
　　的确，虽然近年来A股的估值水平有了一定的下降，但是相比H股而言，仍然不具备估值的优势。从长期的角度来看，A股的估值水平并不优胜于H股。更多的时候，A股股价比H股低的股票多属于权重类的上市公司，而其他类别的上市公司却较H股有着高比例的溢价。
　　巴菲特敢投资A股吗?显然，投资大师们还是会综合多个因素才决定是否投资。不过，从巴菲特的投资风格以及投资意识等因素分析，他更愿意以其他形式投资中国股票，最终投资A股的可能性非常低。笔者郭施亮认为，主要原因如下。
　　第一、估值水平还是主要考虑的因素。正如上文所述，与H股相比，A股并无明显的估值优势，同时，因A股市场的估值水平被极少数的权重品种严重拖低，致使股市的估值水平严重失真，参考性很差。
　　第二、A股缺乏值得长期投资的上市品种。从巴菲特多年的投资心得获悉，他比较崇尚价值投资，一般看好的上市公司可以持有多年，甚至数十年之久。反观A股市场，部分股票呈现出第一年亏损、第二年ST、第三年暂停上市的被动局面，市场的运行模式已然变味。更为关键的是，因国内政策的朝令夕改，政策对上市行业的影响颇大，且部分上市行业存在周期跨度小等特点，最终严重影响了投资者的长期投资决策。
　　第三、市场制度不合理，缺乏公平的市场环境难以产生长期性牛市。过去多年，股指期货期现市场间不对称的交易制度严重影响了市场正常的运行秩序。在实际操作中，大资金大机构不必局限于单向做多的操作思维。在更多的时间内，大资金大机构凭借资金、信息等优势操控指数的波动区间，再借助相应的做空工具实现套利等目的。
　　第四、美国股市实行的是注册制，中国股市实行核准制向注册制的过渡，两者巨大的差异性造成股市的差异化发展。实际上，美国注册制是以严格的退市以及信批等制度作为基础。在市场化程度最高的制度环境下，为优秀企业提供上市的有效渠道。相反，对于部分质地较差的上市公司则采取强制退市的态度。纵观中国股市，虽说目前已经进入注册制的过渡期，但是相应的退市机制却没有到位。于是，一边是企业大肆地发行上市，另一边能够退市的企业却寥寥无几。最终，股市的容量大幅度扩张，新增流动性却无法跟上市场扩容的节奏，股市上涨的动力也会随之下降。
　　对比美国股市，中国股市确实存在很大的差距。可以这样认为，巴菲特的成功在一定程度上归功于成熟健全的美国证券市场。假如没有稳定的市场基础，巴菲特也无法创造出投资神话。
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　　5月2日伯克希尔50周年股东大会，股神巴菲特一年一度的公开活动成为全球媒体关注的焦点。这几年因其午餐慈善拍卖时国内顶级投资人的参与，国内媒体对巴菲特活动的关注度也越来越高，纷纷亲临现场，传回报道。尽管各家媒体角度不尽相同，但也正可以让我们有个更为立体的印象。适逢如今A股大热之后，投资者处于“十字路口”，想从股神口中寻求投资决策思路的，想必大有人在。
　　这也许是典型的“外来和尚好念经”心态，对成功者的顶礼膜拜进而坚信其智慧的头脑可以“放之四海而皆准”，因而认为巴菲特对没有参与过的A股的看法也可以成为身处其间的投资者的“金科玉律”。笔者对此不敢苟同，而且更相信“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”的古语。说真的，巴菲特投资理念并没有多少神秘之处，应该说是“大道至简”的典型，基本上都能看懂，然而，真正实行起来，却又很难，因为有各种各样的条件的限制。在A股以往的牛熊交替中，“中国巴菲特”并不鲜见，“XX教父”也常常萦绕双耳，但最后这些人与巴菲特的距离，却有着难以逾越的鸿沟。当然，笔者并不认为是这些人本身不如巴菲特(除了那些别有用心往自己脸上贴金的)，而是时也运也。
　　A股市场毕竟是个新兴加转轨――现在似乎已经不提，但A股确实仍处在较长时间的摸索阶段。制度的建立和完善，政策的干涉和引导，投资文化的建设和成形等等，一直都处在动荡状态，基本找不到平衡支点。这就注定了A股的两极化波动。而最要命的是，作为基石的上市公司，罔顾中小投资者利益几乎已是家常便饭。“常有圈钱的冲动，少有回报的自觉”，这是笔者以前对A股上市公司的描述，如今这种现象改变的并不多，谓予不信？请在眼下热闹的牛市中去统计一下分红和再融资的比例。所以，巴菲特投资中最看重的负责任的管理层，也许在A股中就已是最大的问题所在了。
　　要达到巴菲特水平，或许只有巴菲特本人而已，成功可以借鉴，却无法复制。纵观全球股坛，一段时间里业绩赶超巴菲特的，其实很多，即如现下的“中国大妈”。(上)林鑫
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