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加强流动性管理央行再次上调存款准备金率
　　记者李倩2月12日傍晚，中国人民银行宣布从2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，商业银行存款准备金率上调至16.5%，与2008年高点时的17.5%相比，还有100个基点。根据货币乘数测算，此次调整存款准备金率可一次性冻结资金约3000亿元。
　　央行政策出台后，本报记者第一时间访问了多位业内专家和市场人士，大家比较一致的看法是，1月份的货币信贷数据和目前的物价情况是央行再次祭出货币政策工具的主要原因，也是央行始终强调的“前瞻、灵活地调整政策重点、力度和节奏”的具体体现。
　　首先，从货币信贷数据看，1月末，M2同比增长25.98%，M1同比增长38.96%，人民币贷款增加1.39万亿元。按照央行2月11日公布的去年第四季度货币政策执行报告提出的下一阶段政策思路，2010年M2预期增长17%的目标，1月份M2增长25.98%，整整高出年度货币供应量目标约9个百分点；1月份M1增长则更是创下了39%的历史高位，增幅比上年末高出6.61个百分点，虽然有同期基数较低等其它因素的影响，但M1上涨非常强劲，且新增量大幅高于历史平均水平；同时，1月份新增人民币贷款1.39万亿元，尽管今年的信贷投放典型地遵循了“早投放、早收益”规律，但按今年全年信贷7.5万亿元计算，还是占了全年增量的18%，并较去年12月份的3798亿元新增信贷多了逾1万亿元。
　　其次，从物价涨幅情况看，虽然1月份CPI增速有所放缓，但是其在食品价格推动下连续第三个月温和上扬。而受全球大宗商品价格快速上涨及去年底以来国内资源要素价格改革的影响，PPI的涨幅则更为明显。
　　接受采访的专家普遍认为，大宗商品价格将会继续维持在高位，国家的刺激消费政策和居民对物价上涨的预期也会使总需求加速扩张，今后几个月物价可能继续攀升。国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，作为CPI的先行指标，应密切关注PPI的走势，保持警惕，未雨绸缪。
　　M2、M1远远偏离控制目标，且M1的超预期快速上升，存款活期化趋势进一步加剧，经济活跃程度继续加强，货币流通速度不断加快，过去的低速存量货币加速流动的强大势能，可能正在给未来物价带来较大推升力量。与此同时，1月份1.39万亿元新增信贷也显得较为集中，有重蹈去年一季度贷款集中投放覆辙的倾向，不符合宏观调控的要求。央行对商业银行的要求是成为“稳定器”而不是“放大器”，合理把握信贷投放进度，正确处理金融支持经济发展与防范风险的关系。也正是货币流通速度显著加快和通胀预期管理的要求促使央行年内再次出手动用货币政策工具，目的是平滑贷款季度投放量，回收过剩流动性，管理通胀预期。中央财经大学业研究中心主任郭田勇指出：“上调存款准备金率回收流动性，对于从源头上遏制通胀预期转为现实的通胀具有积极作用，对通胀预期的管理明显好于对通胀的管理。”
　　银河证券首席经济学家左小蕾对此的看法是，平稳适度的信贷增长和流动性在全年意义上达到合理正常水平，直接影响通胀预期管理目标的实现。“存款准备金率的调整，配合公开市场操作，完全可以达到控制流动性水平的直接效果。预计今年存款准备金率和公开市场操作是货币政策的主要工具。配合信贷额度的管理，完全可以达到保证信贷全年的平稳增长的目标。”左小蕾说。范剑平也认为，要为持续过热的政府投资和信贷投放降温，可以利用数量型工具来控制信贷投放和新开工数量。
　　无论如何，一个月内两次上调存款准备金率，表明流动性管理显然已提上我国本轮货币政策的重要日程。央行在上述货币政策执行报告中也再次强调，“2010年将合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，引导货币信贷总量合理增长，保持银行体系流动性合理适度”。农业银行高级分析师李刚认为，今年我国面临的流动性压力较去年有所上升。在目前物价尚可接受的情况下，央行出于前瞻性考虑，灵活运用存款准备金率这一数量型货币政策工具，调控流动性，有助于M2、M1回落至控制目标水平，保持信贷投放节奏，使贷款保持均衡，防止季度、月度间过大波动，从而保持信贷平稳可持续增长，促进信贷结构优化和防范金融风险，也体现了货币政策的连续性、稳定性。“另外，由于春节前保证支付投放的大量流动性，以及节后25日才开始执行新政策，因此相对于上次调整准备金率，此次对市场情绪冲击相对较小。”李刚分析说。
　　对后续可能出现的进一步调控，资深经济学家鲁政委分析认为，考虑到节前大量的货币投放，主动释放出的流动性已近万亿元，以及因对冲外汇占款被动投放的流动性大约3000亿元。根据以往的规律，节后资金将大量回流银行，再加上大量央票到期，公开市场操作力度必将加大，重启3年期央票的可能性也很大。
　　事实上，按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署，2010年需要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，促进经济发展方式转变。央行也多次表示，要结合今年经济增长实际需求、物价变动并综合考虑国内和国际市场流动性状况等因素，合理引导货币条件，逐步从反危机状态回归常态水平。
　　值得一提的是，采访中，郭田勇对记者强调，动用存款准备金率这一较为严厉的货币政策工具，对经济的平稳运行是有利的，体现了央行对未来可能出现的通胀压力的提早应对。而上调存款准备金率0.5个百分点仍属微调，离严格意义上的紧缩政策尚有很大的距离，宏观经济的货币政策环境还是适度宽松的。而且，央行此次依然是差别化管理，对农村信用社等小型金融机构暂不上调存款准备金率，再次表明要着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策，使贷款真正用于实体经济，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。最新一期央行货币政策报告中已明确：春耕在即，涉农贷款增速原则上不应低于各项贷款平均增速。对“三农”的信贷投入会继续加大。
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中投证券-银行行业：央行再次上调存款准备金率点评，流动性压力持续准备金调整将成常态-110117
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中国央行再次上调存款准备金率 CHINA LIFTS BANKS' RESERVE REQUIREMENTS
在不到一年的时间里，中国第六次上调了商业银行存款准备金率，这是中国一系列旨在管理金融体系流动性的措施中最新的一项。
China has increased the amount of funds it requires commercial banks to keep on deposit with the authorities for the sixth time in less than a year, the latest of a series of measures aimed at managing liquidity in the financial system.
然而，驻中国的经济学家表示，此举对控制经济增长可能效果甚微。预计中国2007年的经济增长速度约为10%，将连续第五年实现两位数增长。
However, China-based economists said the measure would have little impact on economic growth, which is expected to expand by about 10 per cent in 2007, the fifth consecutive year of double-digit growth.
中国央行(PBoC)上周四晚间宣布，从4月16日起将存款准备金率上调50个基点，至10.5%。存款准备金率即央行要求商业银行存放在央行的存款占自身存款总额的比率。
The People's Bank of China, the central bank, announced late on Thursday that the reserve ratio – the amount of funds that it requires banks to leave on deposit with it – would be increased by 50bps to 10.5 per cent.
多数经济学家预计，中国央行今年还会再次宣布上调存款准备金率，将这一比率上调至12%左右。
Most economists expect that the PBoC will announce more reserve ratio rises over the course of the year, lifting the rate to about 12 per cent. The latest measure will take effect on April 16.
Andy Rothman, of CLSA, the brokerage, in Shanghai, said the aim of such increases is to “improve the health of a dysfunctional banking system, not to slow the pace of overall economic growth.”
里昂证券(CLSA)驻上海的安迪•罗斯曼(Andy Rothman)表示，此类措施的目的是“改善机能不健全的银行体系的状况，而不是放缓整体经济增长的步伐”。
“Keep in mind that the central bank does not use reserve ratios or open market operations to transmit monetary policy - this is accomplished via direct instructions to China's banks, all of whom are controlled by the Communist Party via the personnel system,” he said.
他说：“要记住，中国央行不是运用存款准备金率或公开市场操作来传递货币政策，而是直接对中国的银行下达指令。所有这些银行都是由中国共产党通过人事体系加以控制的。”
“If the leadership wants to slow lending, it simply instructs the banks to slow.”
“如果领导层希望放缓贷款发放速度，只需要给这些银行下达指令。”
Tightening bank lending has a limited impact on investment in China in any case, as more than half of all domestic capital spending in recent years has been funded from retained earnings, according to a World Bank study.
世界银行(World Bank)的一份研究报告称，近年来，中国逾半数国内资本支出的资金来源于留存收益，因此收紧银行信贷对控制中国投资的效果非常有限。
Most Chinese banks also already have reserves with the PBoC greater than the new minimum level of 10.5 per cent. The loan-to-deposit ratio for Chinese banks is about 68 per cent, according to CLSA.
中国多数银行存放在央行的存款准备金率已经超过10.5%这一新的最低标准。里昂证券表示，目前中国银行业的贷存比约为68%。
Lifting the reserve ratio has another benefit for the PBoC, which has to manage the huge funds flow into China, mainly from the country's large and swelling trade surplus.
上调存款准备金率还能为中国央行带来另一项好处。中国央行必须管理流入中国的巨额资金，这些资金主要来源于不断膨胀的巨额贸易顺差。
中国今年头两个月的贸易顺差约为400亿美元，全年有望达到2400亿至2500亿美元，高于2006年的1770亿美元。
为保持汇率稳定，控制通货膨胀，中国用人民币买下了多数流入的外国资金，然后再向商业银行发售票据，“冲销”金融体系内的这些额外资金。
渣打银行(Standard Chartered)驻上海的王志浩(Stephen Green)表示：“提高存款准备金率将部分冲销成本转嫁给了商业银行。”
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　　这是因为CPI过高,另外给股市降降温,不然股指期货推出后会死很多人.
　　这是因为CPI过高,另外给股市降降温,不然股指期货推出后会死很多人.
　　给点历史数据　　历史准备金比率　　1985 ??0.1　　1987 ??0.12　　1988 ??0.13　　1998 ??0.08　　1999 ??0.06　　2003 ??0.07　　2004 ??0.075　　 ?0.08　　 ?0.085　　?0.09
　　房地产业正在被加息温水煮蛙
　　九月加息
　　6月前就加
　　还拖不到6月，今天新京报上说，四、五月就有加。
请遵守言论规则，不得违反国家法律法规同时转发到微博　　存款准备金率上调不仅仅是为楼市降温
　　在房地产市场调控政策此起彼伏的同时，央行趁势完成今年来第三次提高存款准备金率。
　　存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。此次调整后，大型金融机构存款准备金率离历史的最高峰17.5%仅一步之遥。
　　对接经济“偏热”
　　对于央行的相关人士来说，这个“五一”是名副其实的劳动节。5月2日晚间，央行宣布从日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行继1月和2月后第三次上调存款准备金率。在假日中突然决定上调存款准备金率。央行用意何在，引来多方猜测。
　　“这是在配合房地产调整政策出台的组合拳，意在平抑房价、稳定市场。”这是央行本次上调存款准备金率给很多人留下的第一反应。公开资料显示，当前政府“连珠炮”似的房产新政，已经使地产市场波澜骤起。此时出台政策可被解读为配合楼市“降温”。
　　但更为关键的意义可能远不止这些。从一季度我国GDP增长达到11.9%可以看出，其增速之快表明我国经济“偏热”的现象已经凸显，虽然一季度CPI（消费者物价指数）同比增长2.2%，低于此前预期，但降低通胀预期、平抑流动性仍是宏观经济生活中的大事。
　　加息时点将推迟到下半年
　　今年以来，存款准备金率已经连续三次上调，市场颇为关注的加息“靴子”究竟何时落下？
　　记者查阅了过去几年的数据后发现，存款准备金率与利率之间的变动情况并无明显规律。在日至日之间，央行共调整了7次存款准备金率后才上调存款基准利率。而在2008年5月，央行上调存款准备金率后，立即在5月19日采取加息措施。不过，多数专家仍认为，加息时间窗口将在下半年到来。
　　分析人士认为，上调存款准备金率是为收缩市场流动性，加息才是应对经济过热的根本之道，年内加息是个必然的政策选项。申银万国高级宏观经济分析师李慧勇表示，频繁上调的存款准备金率和央票的发行，表明国内经济正处于过热局面。另外，从GDP、投资、CPI、信贷投放以及货币供应等估算，预计年内加息将成为必然，二季度经济数据发布后，是加息最佳时间点。
　　兴业银行（28.98,-0.89,-2.98%）首席经济学家鲁政委则表示，今年一季度GDP增长11.9%的主要原因在于去年一季度基数偏低，二季度GDP增幅将有明显回落，目前不能判定我国经济存在过热现象。“央行上调存款准备金率并不能推迟加息步伐。央行是否加息主要看CPI，一旦CPI涨幅超过3%则加息可能较大。根据对今年CPI走势的预测，央行今年加息时点可能在6月至9月之间，近期不大可能出台加息措施。”
　　银行放贷能力将下降
　　17%的存款准备金率意味着，银行每吸收100元存款必须先在央行存放17元，余下的部分才能用于发放贷款等用途。根据鲁政委的测算，本次上调存款准备金率将一次性从银行抽走约3200亿元的基础货币。人民大学财政金融学院副院长赵锡军则认为，此番上调存款准备金率或将冻结2500亿元商业银行贷款。
　　由于存款准备金是强制存放于中央银行的资金，因此，理论上银行需要减少对外放贷来应对准备金率的提高。赵锡军表示，存款准备金率的上调，将直接影响到商业银行的放贷能力，贷款数量的下降将对商业银行的盈利能力形成抑制。同时，银行可能调整贷款投向，减少房地产领域的贷款投放。
　　不过，大成基金发布的一份研究报告称，上调存款准备金率将不会影响银行的放贷能力，银行的放贷能力主要受到银行贷款配额的限制。报告指出，鉴于银监会已经将今年金融新增信贷额度目标定为7.5万亿元，并要求银行收紧对地方政府及地产行业的信贷，其实现在银行手头并不缺钱。
　　存贷比将有所下降
　　日前披露的上市银行一季度报告显示，多数银行“存贷比”指标高居70%以上，个别银行更是超过了75%的监管红线，如民生银行（6.90,-0.12,-1.71%）存贷比高达83.3%、中信银行（5.85,-0.21,-3.47%）存贷比高达78%、深发展存贷比达到79.5%，这显示目前商业银行普遍存在放贷冲动。据传今年6月份将是这一数据达标的最后期限，分析人士认为，央行此次上调存款准备金率有利于降低银行存贷比。
　　北京大学金融业研究中心副主任吕随启认为，银行存贷比将随着存款准备金利率的上调而缩小。“存款准备金率上调意味着货币政策收紧，银行可贷款的资金就少了，因此存贷比也应当是减少的。”
　　中央财经大学中国银行（4.13,-0.06,-1.43%）业研究中心主任郭田勇表示，上调存款准备金率后，银行的可放贷款减少了，贷款业务的利润也将有所下滑。
　　但也有专家认为，提高存款准备金率对银行利润实际影响不大。该人士称，银行应缴的中央银行存款准备金账户中，分有法定存款准备金及超额存款准备金，提高存款准备金率是要求银行将超额存款准备金内的款项转移到法定存款准备金中，由于法定存款准备金及超额存款准备金均有利息，且前者利息率比后者稍高，因此提高存款准备金率对银行的利润实际影响是不大的。
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