何伟华：仍然看好亚洲股市 注意避开价值陷阱
作者：何伟华
　　最近有评论指出，过去两个月，亚洲（日本除外．下同）股市表现优异，市账率（P⁄B）升至1.38倍，区内现金流量增加，支持看好亚洲股市的因素仍然存在。这篇文章具有一定参考意义。
　　现金流大幅增长带来“一石二鸟”效应
　　自由现金流（Free cash flow）是大多数公司用以衡量现金产生潜力的指标。多数亚洲企业的管理层现已认识到过度投资的风险，特别是在现今的低增长环境；他们也开始着手改善资本支出纪律。更为严谨的资本支出是区内股市的主要驱动力，而这带来的好处将比预期更快出现。
　　尽管2015年盈利没有增长，但亚洲企业自由现金流按年强劲增加16%，至1120亿美元。虽然今年企业盈利增长率可能仅5%左右，但随着资本支出 纪律加强，2016年自由现金流量可望创新高至1730亿美元。此地区现金流普遍改善，而中国更因为资本支出大幅减少而尤其突出，将利好区内股市。
　　市场忽略了现金流大幅增长带来的“一石二鸟”效应。首先，区内的杠杆率将因此有所纾缓，我们预期稳健的现金流将用于减少负债，使2016年净债务股 本比率，可能由前一年的25%下降至20%；第二，随着现金增加，企业应会通过派息或是回购股票以提高现金分配，尤其是资产负债表稳健的公司。在全球利率 预期即将重新调整之际，派息率及收益率提高将进一步支持亚洲股市。
　　我们认为，若投资在能够持续产生高额自由现金流的公司，将为投资者带来最好的回报；回顾区内10大自由现金流表现突出的企业，多数属科技及电讯等行业。
　　三大标准辨识陷阱行业股
　　在我们看好亚洲股市的同时，投资者须避免落入区内一些股票的价值陷阱。有些投资者希望逢低买入股票以等待价格反弹，这些股票或许最初看起来很划算， 但最终结果却可能非常令人失望。有些估值长期低迷的公司，可能由基本面来看就理当如此，甚至低处还有更低点。这些公司的商业模式与市场脱节、行业周期较 长、经营管理不善或受到严格监管，比如个别澳门博彩企业、亚洲电讯公司、地区造船企业，以及中国日用消费品品牌等。
　　从地区行业的历史表现来看，我们发现看淡有价值陷阱风险的股票，有助于改善投资回报。投资者因此应尽量远离价值陷阱：某些行业估值看似便宜，但股本回报率低且缺乏增长动力。从量化角度来看，我们对地区行业价值陷阱的定义如下：①估值较两年平均相对市账率有折让；②目前股本回报率低于3年平均值；③在过去两年中跑输地区市场基准指数。
　　亚洲的企业可能成为价值陷阱有诸多原因。第一，有些公司的商业模式已经过时，所以很容易被新科技或破坏性创新的企业所颠覆，甚至有被并购的风险。其次，老牌企业也可能因为忽略了客户需求，而遭受资源更少的小型公司所挑战。破坏性创新的新生企业能够更为精准地掌握顾客需求，并以较为低廉的价格提供更加适合的产品。在此情况下，大型企业往往对破坏性技术反应过慢。（文章来源：hkej）
　　作者为瑞银财富管理投资总监亚太区股票副主管
（责任编辑：李士英 HN071）
04/28 09:4805/05 08:4204/29 16:0304/29 16:0104/29 15:2004/29 08:1704/29 03:12
评论精品策划
特色产品：
社区精华推荐
　　【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。您的位置： &
警惕落入股票投资的“价值陷阱” 能源类股就是最大的坑日 18:25中金网手机客户端 |扫码下载中金网APP摘要：最近股市的疯狂抛售已使得市场跌至熊市区间，这意味着，对那些习惯于逢低买入的投资者而言，是时候需要留心“价值陷阱(value trap)”。所谓价值陷阱，指的是那些再便宜也不该买的股票、板块或指数，因为他们只会越跌越便宜。
　　09月01日讯，最近股市的疯狂抛售已使得市场跌至熊市区间，这意味着，对那些习惯于逢低买入的投资者而言，是时候需要留心“价值陷阱(value trap)”。所谓价值陷阱，指的是那些再便宜也不该买的股票、板块或指数，因为他们只会越跌越便宜。　　正如华尔街的那句名言，“不要试图接住正在下落的刀子。”　　今年最大的“价值陷阱”是能源板块，特别是那些与生产有关的能源类股票。从2014年6月到8月17日，从略高于100美元/桶的峰值水平跌向40美元区间下方，虽然本周一(8月31日)又反弹至近50美元/桶。美国WTI2014年6月至2015年8月走势　　也殃及能源类股票，能源板块成为今年以来500指数中表现最差的板块，该板块目前占标普500指数权重为7%。　　由于的大幅下跌，无论是规模最大的石油勘探和生产公司，还是规模最大的油田服务公司，其股价自2014年6月以来已经大幅下挫。能源板块ETF指数2014年6月至2015年8月走势IShare美国油田服务ETF指数2014年6月至2015年8月走势　　不过，一些对冲基金和共同基金仍在介入能源板块。据路透社报道，尽管油价暴跌加剧，部分顶级对冲基金今年第二季度仍然看好能源类股票。这些对冲基金包括Baupost, Greenlight, Jana Partners, Third Point, Magnetar, and Hayman Capital。　　更有甚者，举例来说，美国共同基金Artisan Value在2014年底和2015年初大幅增持能源类股票，持仓比例大约占到16%，虽然其在今年6月底有所减产，但持仓比例仍高达11%。　　Artisan Value认为沙特阿拉伯增产的决定是油价下跌的最大影响因素，该基金预计美国WTI原油将涨到70-90美元/桶。　　而能源类股票已使得该基金损失惨重。截至8月26日，标普能源板块指数今年以来已累计下跌9.2%，而标普500指数才下跌4.5%。　　诚然，最近油价的大幅反弹表明，股票的价格表现或“增长动能”并不总是符合预期，所以，那些已经固执地买入能源类股票的价值投资者仍有可能摆脱“价值陷阱”。关注（http://m.cngold.com.cn），掌握最新财经要闻。
关键词：责任编辑若曦【免责声明】中金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。中金网不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等。相关信息并未经过本网站证实，不构成任何投资建议，据此操作，风险自担。相关阅读1/1 16:47股票黄金外汇行情微信：cngold-com-cn行业动态金融黑幕财经解读微信：zjs-cngold
热门资讯 05:24 02:57 05:57 05:27 03:0224小时直播03-25
星期日距离 下次数据 公布时间：1小时10分钟05:45新西兰前值：-3218预测：--322501:00美国前值：800预测：--公布：80401:00美国前值：189预测：--公布：19001:00美国前值：990预测：--公布：99522:30美国前值：149.7预测：--公布：149.522:00美国前值：-7.8%预测：4.6%公布：-0.6%最新资讯
扫码下载中金网APP
扫码关注中金网微信
扫码关注中金社微信
扫码用手机看资讯
Copyright (C)
中金网 www.cngold.com.cn 沪ICP备号-1
版权所有 复制必究吾愿行云流水间+新手理财系列之基金心理建设吾愿行云流水间+新手理财系列之基金心理建设陈毅昊百家号欢迎来到我的头条号吾愿行云流水间，今天为大家带来的是新手理财系列的第四篇，关于买基金需要有的心里建设和小技巧，与本喵一起在财富自由之路上共同进步吧。这里没有高深的技巧，只有实操的理财小知识。购买基金前的心理建设在正式开始参与基金购买之前，必须要清楚以下几点，否则你可能还不适合进行基金投资。买基金≠赚快钱，如果你需要一夜暴富，或许基金并不适合你，建议你考虑一下股票和彩票（O(∩_∩)O哈哈~），基金投资短期内不一定会有正向收益，我们需要用时间来换取收益，而不是投机取巧，即使在成熟市场没过投资基金，如果基金持有一年，那么亏损的概率也极大，除非你运气好或者你就是大神（大神请跳过本篇）。投资与投资的区别：投机是短期牟利，希望大赚一笔，一劳永逸，伴随而言风险和灾难就很大；投资是则是一种长期行为，认为正确并长期持有，这与基金的特性不谋而合。永远不要拿应急的钱甚至借钱买基金，千万不要！第一条也说了，基金投资并不是一个短期的行为，如果你使用了你的学费、还贷款的钱甚至和你二姑借来准备结婚的钱来买基金，那么你在还没开始之前就已经输了，因为此时你就是惊弓之鸟，你承受损失的底线可能不及平时的十分之一，若不幸短期市场下行，你会忍不住割肉出场，血本无归，所以，我们用来购买基金的钱一定要是“闲钱”，也就是短期内压根用不到的钱，比如你给你未来孩子预留的学费（O(∩_∩)O哈哈~）。购买基金前需要明确1.确定投资目标以及期限投资目标是指你投入这笔钱的目的是什么？是养老金还是购车款亦或者是结婚津贴，不同的目的代表了不同的期限，例如，养老金可能在最近5年甚至十年都用不到，而购车款可能在1-2年内用不到，而结婚津贴明年就可能会用到。明确投资目标可以让你有足够的心理预期，不会被投资期限内的短期波动所影响决断。2.选择优秀的基金公司和优秀的基金 假设基金公司是一个篮球队，那基金经理是就是前锋，研究员是中场，而分险控制是后卫。 那么如何选择好的基金公司和基金呢？我们可以通过一个第三方的基金评价网站-晨星网来寻找。 晨星公司是世界著名的证券评估公司，对各个类型的基金有着全面的评测，在这里你不仅可以纵向比较不同基金的优劣，也可以横向比较一只基金在不同时间的业绩水平。而我们就可以选择其中连续三年以上都在四星以上的基金来作为我们投资的第一支基金，这就好比我们学生时代的考试，一次考的好不算什么，要是连续几年都考的特别好，那么这绝对是一个学霸，对不？O(∩_∩)O哈哈~。3.购买基金的方式绝大多数人可能采用的是一次性投入或者定期定额的方式，而本喵比较喜欢更合理的定期不定额，那么何谓定期不定额呢？就是在固定的日期买入不定份额的基金，大跌大买，少跌少买，不断积累手中的基金份额，如此在上涨的时候你才能获得超额的收益，可能多数人会因为不定额需要自己来计算当次需买多少份额这事麻烦且耗费精力而不用，但其实现在很多基金平台都有了比较智能的定期不定额的购买方法，下面我就介绍一下最常用的支付宝里的智能定投方式----“慧定投”，你可以在支付宝上方搜索直接输入“慧定投”找到该应用慧定投目前采用的是均线策略，就是以沪深300、中证500以及创业板指数的均线（180日、250日以及500日均线）作为投资参考，具体如下图（何为均线请参考最后）：在最后的付款界面你可以选择定投周期以及频率。相关参考晨星网网址：cn.morningstar.com/main/default.aspx 均线概念：均线是将每天的收盘价加权平均，从而得到一条带有趋势性的轨迹。均线系统是大多分析者常用的技术工具，从技术角度看是影响技术分析者心理价位因素的，思维买卖的决策因素，是技术分析者的良好的参考工具，相比价格变化是滞后的写在最后的话文章中所涉及的投资基金具体名称不构成推荐，大家可以按照方法自行选择自己中意的基金。关注我期待更多理财小知识哟，本喵在这里等你本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。陈毅昊百家号最近更新：简介:提供最新资讯 、专业的行情指导作者最新文章相关文章邱国鹭：做价值投资需规避价值陷阱 _ 东方财富网
邱国鹭：做价值投资需规避价值陷阱
证券时报网
东方财富APP
方便，快捷
手机查看财经快讯
专业，丰富
一手掌握市场脉搏
手机上阅读文章
　　10月13日，高毅资产管理合伙企业董事长邱国鹭在北大汇丰商学院的讲座上表示，做价值投资不是简单地买便宜，要注意规避价值陷阱。　　邱国鹭&认为，价值陷阱有三种情况，一是处于夕阳产业的股票，如柯达胶卷；二是处于景气周期顶点的股票，看上去也便宜；三是发生危机的具有反身性的股票，情况会越来越差，如金融危机中的花旗和贝尔斯登。&&<认为，价值陷阱有三种情况，一是处于夕阳产业的股票，如柯达胶卷；二是处于景气周期顶点的股票，看上去也便宜；三是发生危机的具有反身性的股票，情况会越来越差，如金融危机中的花旗银行和贝尔斯登。</认为，价值陷阱有三种情况，一是处于夕阳产业的股票，如柯达胶卷；二是处于景气周期顶点的股票，看上去也便宜；三是发生危机的具有反身性的股票，情况会越来越差，如金融危机中的花旗银行和贝尔斯登。
(责任编辑：DF314)
[热门]&&&[关注]&&&
请下载东方财富产品，查看实时行情和更多数据
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
扫一扫下载APP
关注天天基金观点：中国股市是一个“价值陷阱”
&&& 文章来源：华尔街日报中文版& Junheng Li
　　低利率虽在重振美国经济方面收效甚微，但却令美国股市强劲反弹，推动标准普尔500指数(Standard & Poor's 500-stock index)上涨，较2009年2月高出近一倍。
　　然而中国股市却不可同日而语。
　　我们先来看看美国与中国的国内生产总值(GDP)增速吧。2008年10月，中国领导人为消除全球金融危机的影响，迅速采取行动，推出了4万亿人民币的刺激方案。据官方统计，中国GDP恢复了高增长，2009年至2011年这三年分别达到了9.2%、10.4%和9.2%。
　　但再看看标普500指数和中国股指（特别是上证综指和深证成指）的表现，情况就大不一样了。
　　中国A股股指2008年11月探底时，较2007年10月的最高位暴跌了70%，并在经历了2009年7月之前的温和反弹后再次大跌。如今，中国A股市场的规模较2007年峰值已跌去65%左右。
　　也就是说，美国经济虽未获提振，但股市却一路上扬，而中国经济虽急速增长，但股市却惨遭失败。
　　有些投资者看到了“买进”中国股票的信号。他们坚持认为，过去10年中国经济年增长率达到10%，同期人均GDP增长达225%，而股市仅上涨了23%，因此眼下的市场估值没有反映出中国经济基本面的增长。
　　这话看似合乎逻辑，其实大错特错。历史经验告诉我们，仅凭估值进行投资是赔钱的买卖。
　　具体来说，这样的想法可能会让你步入“价值陷阱”，即投资者买入低价资产，但却发现该资产的价格保持持平甚至下降。
　　再者，中国的经济受政治影响很大，这也给投资者带来了独特的投资挑战。在中国，政府在制定经济和公司议程方面扮演着关键角色。
　　正因如此，了解中国市场的历史和外生力量、客观地看待中共的政治职责和中国的发展道路是所有投资者的必修课。
　　政府命令
　　中国的资本市场在国家经济中扮演的角色就是上面提到的外生力量之一。在大多数发达市场中，股市的基本作用提供价格发现渠道，企业可在这里筹资，从而获得有利可图的投资机会。此外，股市还可反映出经济的发展状况，包括增长模型、结构和模式。
　　然而，肇始于上世纪90年代初的中国股市则有着不同的目的：针对大型国有企业进行资产和结构调整，否则这些国企就会破产。
　　企业上市和审批方面的政策干预和法规可确保中国股市向处于垄断地位的国企大幅倾斜，而经济增长的真正推手──那些有竞争力的民营企业则更像是“跑龙套”的。
　　由于中国国企的控股股东是中共，所以这些企业的公司治理之道其实就代表着中国政府的施政方针，而这也使国企受到不同寻常的偏爱。它们依赖国家补贴和政府交易，因此没办法对其增长做出预测。
　　一个近在眼前的例子便是国有企业酒股份有限公司。它生产备受欢迎的茅台酒，是贵州省的一个重要收入来源。在最近下跌之前，该股曾是A股天空的一颗耀眼明星。这家公司原本有着谨慎的存货管理和产品定价办法，然而省政府决定，由于税收收入下降，贵州茅台需要提高产量。这就稀释了其在定价方面享有的溢价。
　　资本与资本家
　　除了大型银行以外，A股市场大部分国有企业都不分红或很少分红。利润被用于业务扩张，因为规模决定着管理人员的个人利益和党内的政治升迁。股东价值怎么也谈不上是一件需要优先考虑的事情。
　　虽有这些明显缺陷，国有企业在A股市值中的份额不降反升，10年前为65%，现在达到75%。因此中国政府监管机构面临的关键挑战，是如何增加反映真实增长动力的股票（消费导向的公司，其中很多恰恰是民营企业）的比重，从而降低传统大企业（银行、电信、公用事业公司）的比重。
　　中国股市的另一个重要特色是散户比重过大。他们占全部市场参与者的85%，而美国这个比例只有25%。
　　另外，中国股市交投活跃，70%的投资者买进股票之后不到六个月就卖出，使中国内地股市成为世界上波动性最大的市场之一。比如，上海证券交易所的总市值在世界上排名第六，在纽约、纳斯达克(NASDAQ)、伦敦、东京和香港的交易所之后，但按成交量计算，上海排名第四，位列纽约证交所、纳斯达克和东京之后。
　　A股的波动性又因捉摸不定的热钱流入而放大。比如在2008年11月市场崩盘之后，热钱吃了大亏，逃离了这个市场，所以在中国经济2009年反弹之际，投资者的需求依然不高。
　　增长潜力
　　中国监管层并非不知道这些问题。中国的证券监督管理委员会和美国证券交易委员会(Securities Exchange Commission)不一样，它有权在一般监管范围之外干预市场。
　　比如证监会最近推出了一条新的股息红利税下调措施，即持股超过一年的投资者股息红利税从20%降至5%。但由于多数上市公司都没有多少股息派发，这一政策很难说是一个利好。
　　然而，尽管经济出现结构性失衡、股市基本无效，中国仍有巨大潜力。放眼中国沿海经济之外，可以看到这个国家还处在城市化和工业化的早期阶段。未来20年，中国6亿左右的劳动力都有望投入这个有助于提高劳动生产率的过程。再加上财富向内陆转移和相关的经济活动，最早在2020年，中国GDP就有望在目前基础上翻一番。
　　消费产品和服务、教育、制药和休闲旅游等，都是有望引领中国消费型增长趋势的行业。考虑到整体负面的市场环境，只要投资者愿意对公司做彻底尽职调查，并主动钻研中国受政治影响的经济，套利机会终将出现。
　　但对于没有足够条件做这件事的人们来说，中国股市的价值主张就是：入市需谨慎，这仍将是一个逃不出的陷阱。
(责任编辑：谢伟)
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
客服热线：86-10-
客服邮箱：}