不少基金经理开始减仓？“白马股”的真实估值接近顶点了吗
来源：中国证券报
作者：李良
　　&白马股&的狂欢仍在继续。　　自4月12日A股初露疲态进而演变成一轮调整，至25日收盘，上证指数10个交易日跌去154.4点，跌幅达4.7%；而同一时间段，&白马股&的领跑者，市值超过五千亿元的贵州茅台逆势上攻，短短10个交易日涨幅高达8.7%。　　值得关注的是，当前市场的弱势毕露，正将更多存量资金驱入&白马股&之中，价值投资渐渐有演变成&抱团取暖&的态势。而在资金推动下，部分&白马股&的估值已然不算便宜，也使得一些机构投资者抛出价值&泡沫&论。　　这种颇为矛盾的市场心态，让投资抉择变得艰难&&　　怎么办？先听听质疑的声音　　上海某基金经理认为，尽管从绝对估值来看，以消费股为主的&白马股&们尚没有超越其历史巅峰时期，但如果仔细测算这些稳定增长的消费类&白马股&所蕴含的盈利能力，其真实估值其实已经接近顶点。　　该基金经理表示，以贵州茅台为例，该股目前的动态市盈率已经达到31倍，作为一个市值高达五千亿的大蓝筹股，要想维持当前估值水平，意味着其未来几年仍需保持30%左右的复合增长速度，这种要求显然存在着一定的压力。　　他同时透露，在这些&白马股&攀升到高位时，已经有不少基金经理开始逐步减仓，以提防这类个股突然下行的风险。　　一位私募的总经理坦言，目前&白马股&的高歌猛进，一方面是监管意图的体现，另一方面则是弱市背景下公募基金等机构被迫&抱团取暖&的结果。　　他指出，价值投资的核心其实有两层含义：一层是价值被严重低估，在市场存在自我纠错功能的背景下，会带来价值修复的投资机会；另一层，则是上市公司本身具有不断创造新价值的能力，投资者分享的是上市公司不断提升价值的成果。　　&但市场走到目前位置，以价值投资名义狂欢的&白马股&还有多大空间，已经很难判断。毕竟，如果市场资金纷纷涌向这个板块，用传统的价值投资理论来解释&白马股&接下来的走势，是行不通的，资金推动型将会成为其主要特征。&该总经理向中国证券报(ID:xhszzb)记者表示。　　不过，虽然质疑声音不断，但&白马股&的粉丝依然众多。　　融通新消费基金经理关山此前就指出，在消费升级背景下，随着行业集中度不断提高，龙头企业市场占有率或将不断提高，估值仍有溢价的可能。　　他认为，虽然消费板块目前已积累了一定的涨幅，但需要更多地结合基本面和估值来看，如最近公布一季报的家电公司海信科龙，公司业绩同比增速超过75%，超出市场预期，股价则迭创新高。　　&从去年开始，消费股的行情就得到了印证，市场喜欢的就是确定性。消费品公司各有各的特质，但今年更多体现出各个细分子板块的系统性机会。&关山说。　　还有这位基金经理的眼光，已经超越了现有的&白马股&，眺望远方更多的估值洼地：光大多策略智选基金拟任基金经理何奇认为，无论是从市场风格的变化曲线，还是揣摩监管层频频喊话的意图来分析，价值投资会在相当长一段时间继续成为A股市场主要投资主线，而价值投资的阵营也会随着市场挖掘的深入而不断扩容。　　下一阶段，需要在价值投资的阵营中逐步寻找业绩和估值更相匹配的品种。　　何奇表示，部分低估值行业的PE修复过程仍在继续，在市场风格没有逆转的前提下，相对估值偏低的家电、白酒以及造纸等诸多行业依然存在向上的机会。　　其实，从一季报情况来看，基金们已经拿了太多的&白马股&了。　　根据天相投顾的统计数据，一季度基金增持前十名的个股中，以白酒、家电为代表的消费股就占了4个。　　其中，格力电器成为一季度基金增持力度最强的个股，一个季度时间，持有该股的基金数量从140只激增至297只，增持市值为57.53亿元，而基金持有最新总市值为115亿元，占流通股比例达到6.07%。在基金的簇拥下，一季度格力电器的涨幅达到了28.76%。　　但投资者毕竟不是基金经理，在目前市场跌跌不休的背景下，如何操作才好？　　万家基金认为，经历大幅调整后，市场风险得到较大程度的释放，投资者不必恐慌，预计大盘再继续回调的幅度有限。依旧维持之前对于未来经济持续企稳的乐观判断，而这为A股市场中长期振荡上行构成了支撑。　　对于市场普遍担心的&严监管&影响，万家基金则指出，根据周末监管层的表态以及官方媒体报道，当前监管层可能并不会因为债券市场以及A股市场的短期波动而放松监管执行力度，不排除监管层继续加码监管的可能性。　　但是，中央经济工作会议以及一行三会的年度工作会议都强调&稳中求进&的总基调，市场平稳运行仍然是前提和基础。因此，虽然预计&严监管&会持续较长时间，但监管部门仍然会考虑市场波动风险。　　海富通基金的李佐祎指出，市场近期的快速调整，大概率是由投资者信心在金融行业密集监管下快速回落所致。值得注意的是，在市场调整过程中出现明显分化，低估值、真成长的白马股表现出较为明显的相对优势，这也反映出市场调整是结构性调整而非全面性回落，调整的空间和力度已变得较为有限。　　李佐祎认为，市场经过近期一波调整，总体上可以说调整到了相对充分的位置，市场未来短期止跌之后可能会有探底回升反弹行情出现，但也不排除二次探底的情况。
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在经历4月气势如虹的逼空式上涨后，股指5月步入“波动季”，宽幅震荡成为主旋律。股指大幅波动一定程度上削弱了短期市场赚钱效应，个股出现分化。但是，次新股成为牛市“弄潮儿”，它们上市后近乎疯狂的表现将财富效应演绎到极致，成为资金追捧宠儿。究其原因，“老牌”成长股价格高企、大市值股票去杠杆隐忧迫使资金寻找新突破口，新股具有的独特优势凸显，如筹码相对分散和“干净”、比同行业其他个股更具想象空间等。
次新股大面积走强
在改革红利释放和增量资金入场两大因素支撑下，2015年A股在牛途上一路狂奔。在市场整体向好的大背景下，资金追逐新股热情显著高于以往，次新股成为市场“弄潮儿”。
从历史经验看，在经历申购时的“打新热”后，新股在上市后通常会在二级市场迎来“炒新热”，部分优秀上市公司会迎来“翻倍”行情。对2015年上市的新股而言，“翻倍”只是“保底”行情，新股上市后大面积走强，成为市场中最具赚钱效应的群体。在2015年上市的118只股票中，有95只股票涨幅超过100%，占比超8成。3月24日上市的暴风科技已累计上涨2098.44%，股价从9.43元的上市价一路飚升，最高达到278.15元，截至5月17日的收盘价为226元。1月21日上市的中文在线累计上涨1208.15%，上市首日股价为8.17元，此后持续走强，最高上探至128.33元，5月17日收盘价为128.33元。这两只股票短短几个月里实现超过10倍涨幅，成为A股“明星股”，赚足市场眼球。
与一股脑儿的“打新热”不同，参与炒新的资金遵从“小”和“新”两大配置思路。一方面，新兴产业股票受到炒新资金热捧，涨幅普遍较高。2015年以来涨幅超过400%的次新股有10只，它们是市场中火热的品种，其中4只股票来自传媒板块，机械设备、公用事业、化工、电子、计算机和商业贸易各有1只股票，新兴产业板块股票占据绝对优势。考虑到经济下行压力仍较大，一定程度上制约传统强周期行业上行空间。与之相比，新兴产业更符合经济转型方向，有望穿越周期，资金炒新同样遵从“新”逻辑。
另一方面，流通股相对较小的品种更有利于资金炒作。经过一波持续炒作，次新股股价连续上涨，市值显著增加，但涨幅居前股票流通股普遍较少。2015年以来涨幅超过400%的10只次新股平均流通股为0.37亿股，其中流通股最多的快乐购和昆仑万维有0.7亿股，流通股最小的浩丰科技仅为0.10亿股。流通股较小的品种更便于资金发力，涨幅自然靠前。
两股风助力 次新股热浪难落
从历史经验看，伴随着牛市行情逐步推进，此时上市的新股往往走出超预期行情。
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用手机继续阅读多头高善文翻空 基金经理言行不一忙减仓
来源：21世纪经济报道
11月15日k线图
11月15日，惊魂之后的沪综指又回到3000点上方。
然而，今年一直看多的安信证券首席经济学家高善文，12日晨却将一份宏观研究报告发送至各基金经理邮箱，&事情正在起变化&，出自《毛泽东选集》的名言成为该宏观报告的标题。
这个宏亮的标题似乎预示着变化的确来临。当天开盘后，A股暴跌，军工、新能源、金融、采掘等板块领跌，其他板块几乎没有幸免。
&高善文今年的观点被业内普遍视为多头，然而12日的报告中他历数判断出未来经济放缓和政策偏紧的各个因素，加上近几日央行的动作和10月CPI超预期等已发生的事件，我们不得不重新审视已出台的数据和政策，重新评估市场风险和经济形势。&11月15日，一家前十大基金公司的高管表示。
而6月举行的2010年安信证券中期投资策略会上，高善文明确表示：中国CPI洪峰的高点应该不会超过3.5%，大概就在最近两个月时间，下半年大部分时间CPI会节节下降。
&从10月份数据看，虽然经济增长的动量不是很强，但通货膨胀已快速攀升到高位，PPI环比加速上升的势头尤其值得警惕。这一局面在后续一段时间可能仍会维持甚至恶化。&高善文在11月12日的报告中指出。
12日市场跳水前，基金仓位逼近最高伴随着牛市预期一起到来，看多已成为大部分基金经理的共识。
11月2日-9日，连今年来坚持低仓位策略的嘉实、华夏两大基金公司也进行大手笔买入。据中投证券统计，两家基金公司的持仓比率均较前一周增加了1%。
不过，沪深两市在当天创下的一年来大跌记录打破不少基金经理的心理防线，下跌中&止损&成为基金经理12日采取的标准动作。
与研究机构不同，基金公司需将观点付诸行动，用投资印证观点，对于动辄以数十亿元规模计的基金而言，实现多空转换并非易事，眼下更多的基金经理似乎&表里不一&&&嘴上坚决看多，手头恐慌做空。
研究机构多翻空
发生变化的不只一家研究机构。
11月12日，高盛给A股和H股客户发文称，近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。
此前，高盛给出的2010年策略报告和2010年下半年策略报告，均将沪深300(.06,0.70%)的目标点位定为4300点。而11月11日沪深300收盘仅3509.98点，远在高盛目标点位之下。
《事情正在起变化》除一改对CPI的预期，还提示了几大经济面不利因素。CPI快速上升，并可能继续攀高;PPI环比连续加速上升;贸易顺差同比的快速收窄;货币政策从紧的步伐较快;以及美元汇率的小幅反弹均对A股构成利空。
&这种通货膨胀前景可能将同时导致中性偏紧的货币信贷政策和流动性需求的攀升，使流动性平衡发生不利的转折，对下半年以来的市场趋势构成挑战。&高善文称。
年初至今，安信证券的宏观研究观点也如该报告标题类似，实现了多空转变。
2月，高善文对2010年经济和市场的基本判断是&上半年不乐观，下半年不悲观&。
6月初安信证券中期策略会上，他虽然承认企业盈利等有下滑，但推断下半年CPI将回落、贸易盈余可能由降转升，以及宏观政策稳定甚至放松紧缩等。
而三季度结束时，高善文虽依然看多，却已略显谨慎。预测四季度和2011年宏观经济时，他已改变CPI回落预期，认为通胀正在上升，不过指出生产资料价格的PPI通胀处在趋势回落当中，底部可能在明年初达到。同时判断流动性平衡在改善趋势中，经济将在2011年二季度前后进入上升通道。
在研究行业内，随着每月不断变化的各项经济运行数据，观点及时修正不可避免。然而，基于对未来预测所做的投资决策若要改变却需要勇气和时间。
基金言行不一
以大成基金为例，其四季度策略称，&四季度中国经济将在二季度快速回落的基础上展开反弹&，并在11月12日收盘后明确表示，&A股短期调整后趋势仍然向上&。
但据天相统计，大成旗下积极偏股型基金12日股票仓位较前一周下降近4个百分点。
与仓位向下趋势相同的是这类基金的一周净值表现。中金公司研究显示，大成景阳领先、大成策略回报等11月8日-12日的一周净值均呈现下跌，其中大成价值增长基金单周净值跌幅3.18%居于前列。
一位来自前十大基金公司的投资副总监认为：&四季度对基金而言是个关键时点，投资实践上，既要为年终排名拼抢，又要为下一年表现做准备。因此左右为难，降仓位可能会变成保守，而且担心万一错失年终行情，仓位太高年后换仓又会比较困难，只能是跟着市场调。&
声称看好后市却有杀跌嫌疑的还有泰达宏利基金。其在12日收盘后发布观点称，&政策从紧预期和市场恐慌心理是导致大盘急跌的主要因素&，并表示仍看好市场后续表现。
其基金仓位却未能呈现出坚持看多的迹象。据天相统计，泰达宏利旗下积极偏股型基金12日股票仓位较前一周缩水一成以上。
同期基金净值也与基金仓位一样呈现明显降幅。中金公司研究显示，泰达宏利旗下的开放式股票型基金11月8日-12日的一周净值均有不同程度下挫，以泰达宏利首选企业基金近5%的净值跌幅为最。
言行不一、左右为难的远不止这两家基金，规模排名靠前的多家基金公司在眼下行情中都有类似现象。
华安基金11月11日宣称：股市可以忽略利率的爬升，但不可以忽视利率爬升后面的数量紧缩。本轮市场高涨，很大程度是流动性过剩预期驱动的，一旦这一信念遭到动摇，市场的震荡也将不可避免。
尽管如此，华安旗下积极偏股型基金在11月8日-12日一周的仓位几乎未有变化，此类基金同期净值也不可避免下跌。
编辑：唐莉
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然来了，就傻眼了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E换句话说，任何一个基金经理的任何一种投资风格或者投资策略，都不可能在所有市场环境下赚到钱，那结果可不就是在拼你的人品嘛。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E说到人品，我要再多说两句。中国公募基金经理这个群体的人品啊，整体来说也不容乐观。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一方面，由于激励机制不够，许多真正牛逼的像王亚伟这种人，现在纷纷都跳槽去私募基金了，中国公募基金现在人才流失现象非常严重。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E许多基金经理，都是和力哥一样大的80后。像我们这种30来岁的人，从硕士或者博士毕业到现在才几年时间？这个年龄在国外只能做基金经理助理，怎么能当挑大梁的基金经理呢？倒不是说这些人的专业能力一定很差，而是你在股市摸爬滚打的时间太短了，而投资经验对一个职业投资人来说是最重要最宝贵的财富。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另一方面，这些还留在公募基金队伍里的基金经理，他们的职业操守也真心很操蛋。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E基金经理\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003ERP\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E大吐槽\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从2013年11月开始，证监会借助大数据，开始了史上最严厉的一次基金行业打鼠行动，许多基金公司都不幸中枪。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E打鼠是啥意思呢？指的是打击基金经理的老鼠仓。我们知道，全世界的证券从业人员都是不可以自己炒股票的，因为你是业内人士，如果你一边在帮成百上千的基民炒股票，你自己又偷偷开了个私人账户炒股票，这就可能会出现损公肥私的现象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比如说有个基金经理决定要买一个股票，他先在这个股票还没涨起来之前，用自己的私人账户先买入，等基金的钱进入后，这个股票自然就涨上去了，然后还没等基金抛掉，自己先把股票抛了，这不就把基民的血汗钱顶在杠头上了吗？这种损公肥私的行为，就像偷吃公家粮食的老鼠一样，可恶又可恨，所以叫老鼠仓。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2014年5月力哥写过一篇文章，就叫《这些年，那些出糗的基金经理》。里面我就列举了12个这些年被抓出来的老鼠仓。因为篇幅关系，我这里就列举三个最奇葩的老鼠仓，有兴趣看全文的可以自己度娘去。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E第一个叫郑拓。这人在2007年加盟交银施罗德后一直担任交银稳健基金的基金经理，这个基金当时还保持了晨星两年期和三年期五星基金评级，所以你看晨星五星基金也不都是可靠的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E到了2009年，他也开始搞老鼠仓了。他怎么搞呢？他用他小姨子和他老婆的嫂子的账户来搞，而且就在他搞老鼠仓的一年前，他突然和他老婆离婚了，说白了就是通过假离婚来撇清两人的亲属和财务关系。最后证监会查出来，这人靠老鼠仓赚了1200多万元，被判处有期徒刑3年，他老婆和他小姨子也一起被判刑了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第二个叫马乐。和力哥一样，也是个80后。在2011年到2013年马乐担任博时精选基金经理的时候，大搞老鼠仓，成交金额10亿多元，获利好几千万元。和郑拓这种60后70后前辈相比，马乐要牛B得多，他看过《北平无战事》，懂得反侦察技术。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E他当时买了十几张不记名的电话卡，用电话下单，每隔几个月就把电话卡扔掉，而且他操作的股票账户全是和自己没有半毛钱关系的第三方的名字，和别人签署合作合同用的也是假名。为了不留下蛛丝马迹，他平时连MSN、QQ甚至微信都不用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以最后他被抓出来不是靠的大数据，而是因为博时基金的公司内斗中他站错队了，得罪人了，就像范爷版的《武则天》一样，是在后宫斗争中被人检举揭发给搞掉的。所以马乐的故事如果搬到香港绝对可以再拍一部《窃听风云4》！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E最搞笑的是，马乐案作为中国历史上老鼠仓交易金额最大、获利最多的一起案件，深圳市中院的一审判决居然是判三缓五！深圳市检察院认为判得太轻了，向广东省高院提出抗诉，天晓得二审驳回抗诉，维持原判。结果广东省检察院也不干了，提请最高人民检察院抗诉，最后最高人民检察院决定向最高人民法院提起抗诉。要知道，这是改革开放以来，最高人民检察院第一次在经济犯罪领域向最高人民法院提起抗诉。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E最高院最后到底会怎么判呢？现在还不知道结果。如果力哥是法官，直接给你判个10年20年的！\u003Cstrong\u003E因为在中国这个乌漆墨黑的股市，基金经理搞老鼠仓偷腥吃就像官员找小三一样，是一种心照不宣的普遍现象，现在只有用严刑峻法才能吓唬住这些整天喝我们基民的血的，臭不要脸的基金经理！\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第三个是钟晓倩，就这女的，长这么丑居然还敢出来做基金经理？羞不羞啊大姐！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E从10年到12年，钟小婧是汇丰晋信平稳增利基金的基金经理。听名字你就知道了，这是个债券型基金。所以她并不能像郑拓或者马乐那样提前知道公司下一步的股市操盘计划。那她是怎么搞老鼠仓的呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E她居然可以越权去查公司所有股票型基金具体的股票投资信息！看公司买了哪些股票，自己再跟风买……人家老鼠仓都是提前潜伏，你却是跟风买入，这不是在给基民们抬轿子当活雷锋吗？不过傻人有傻福，她搞老鼠仓的这段时间，她买入的这些股票总体上还涨了不少，有两个涨幅还超过100%，但你说她傻大妞真一点没错，这么一手好牌，最后居然还玩亏了8万多块，说明你的炒股水平差得不是一点点啊有木有！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E最奇葩的还不在这里，而是证监会调查后发现，钟小婧搞老鼠仓居然都是在上班时间直接用自己账户，并用自己手机在厕所间里偷偷下单的。照道理说基金经理上班前都是要把手机上交的，每个办公室都有摄像头的，所有员工用公司座机对外打出去的电话也都是24小时录音监听的。\u003Cstrong\u003E由此可见不光是钟晓倩这个人又丑又蠢，汇丰晋信这家基金公司的内部管理也是乱得可以。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今天这集，力哥说的时间长了点，因为看到我们可爱的基民们把钱交给这帮无知又无耻的基金经理手里，我的心都在流血。\u003Cstrong\u003E正是由于力哥在这个行业中，能够了解到许多外人不知道的内幕，所以过去这些年来，我没有买过任何一支股票型基金。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E力哥理财物语：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E基金经理搞老鼠仓像官员找小三一样普遍\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E思考：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E你知道基金行业还有哪些不可告人的黑幕吗？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E版权声明：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本文版权属于《力哥理财》微信公众号（lglicai），未经授权不得转载及二次修改。 转载或合作请联系\u003C\u002Fp\u003E&,&updated&:new Date(&T09:17:06.000Z&),&canComment&:false,&commentPermission&:&anyone&,&commentCount&:0,&collapsedCount&:0,&likeCount&:2,&state&:&published&,&isLiked&:false,&slug&:&&,&lastestTipjarors&:[],&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-cda9d2dd13d13d7b24aa6_r.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&reviewers&:[],&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&基金&}],&adminClosedComment&:false,&titleImageSize&:{&width&:500,&height&:317},&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&column&:{&slug&:&lglicai&,&name&:&力哥说理财&},&tipjarState&:&activated&,&tipjarTagLine&:&真诚赞赏，手留余香&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&tipjarorCount&:0,&annotationAction&:[],&hasPublishingDraft&:false,&snapshotUrl&:&&,&publishedTime&:&T17:17:06+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&lastestLikers&:[{&bio&:null,&isFollowing&:false,&hash&:&18adfa84c70bdb7fc989143&,&uid&:260700,&isOrg&:false,&slug&:&pi-ye-luo-8-4&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&皮耶罗&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fpi-ye-luo-8-4&,&avatar&:{&id&:&a7f92d7ef2a6fa457ff93&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic1.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},{&bio&:&公务员 国土部门&,&isFollowing&:false,&hash&:&758dcaccb8bcdc2bc5f64a8d775c4e0a&,&uid&:60,&isOrg&:false,&slug&:&xie-ying-xiang&,&isFollowed&:false,&description&:&&,&name&:&谢应祥&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Fxie-ying-xiang&,&avatar&:{&id&:&da8e974dc&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}],&summary&:&力哥说理财，就要说到指数基金啦。今天我就来告诉你，为什么我更推荐大家买被动型的指数基金而不是主动型的股票基金。\u003Cstrong\u003E指基致胜绝招一：永远不恐惧\u003C\u002Fstrong\u003E第一个原因是我说过很多遍的，牛市中，指数的总体趋势是曲折向上的，向下的回调是暂时的，向上的突破才是持久…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F50\u002Fv2-ab9b7e119fb_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&基金&}],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&娱乐理财脱口秀创始人，分享简单又好玩的理财干货&,&isFollowing&:false,&hash&:&a7d13c55be9c91a72ae7e7e&,&uid&:88,&isOrg&:false,&slug&:&lglicai&,&isFollowed&:false,&description&:&资深财经媒体人，国家理财规划师，著有逾400万字理财作品。了解更多理财干货请关注【力哥理财】微信公众号：lglicai\n&,&name&:&力哥&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Flglicai&,&avatar&:{&id&:&v2-c98c71d8b0cadf782c9e&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&lglicai&,&name&:&力哥说理财&},&content&:&\u003Cp\u003E力哥说基金，简单又好玩。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E“低高低”选基法\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上回说到，我们到哪里才能找到评价基金好坏的这些数据呢？这就要说到基金评级机构了。\u003Cstrong\u003E这些评级机构都是中立的、第三方的、专门为我们普通老百姓提供基金的各种相关数据，并帮我们挑选出最值得投资的基金。\u003C\u002Fstrong\u003E目前世界上有三大基金评级机构：晨星、理柏、惠誉，国内还有一个银河。这4个评级机构中，晨星是相对资料最全面也最权威的一家。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E在这个网站上，你能找到中国当前所有公募基金的详细资料，你还可以像一些IT类或者汽车类网站一样，把不同的产品放在同一个页面进行详细的参数对比，通过对比不同基金在同一参数上的差异，挑选出最适合自己的基金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我之前说过的基金历史业绩、业绩评价基准的历史走势、基金的规模、基金的10大重仓股，还有α系数、β系数、R平方、夏普指数、标准差等等这些数据都在上面找到。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有人可能会说了，力哥，我们又不是专业搞投资的，你说了那么多指标，我听了脑子都大了，能不能给我个一目了然的挑选技巧呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E行！你只要记住“低高低”就行了！啥意思？就是\u003Cstrong\u003E标准差要低，夏普指数要高，还有一个晨星风险系数要低，只要一个基金呈现出这种低高低的评价，基本上它的收益风险比或者说性价比都不会差到哪里去。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E“数星星”选基法\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果你觉得看三个指标还是太麻烦，还有个更简单的办法，就是数星星！不过我这里说的不是天上那个星星，而是晨星星级评价系统。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E正是由于许多人既不懂也懒得去看什么夏普指数，所以晨星就把所有成立一年以上的基金分门别类，按照一项名叫“晨星风险调整后收益”的指标由大到小进行排序。在同类基金中，性价比最高的，排在前 10%的，被评为5星基金，接下来22.5%是4 星，中间 35%是3星，靠后的22.5%是2星，最后 10%就是1星基金了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E晨星提供一年、两年、三年、五年和十年的基金评级。所以\u003Cstrong\u003E小伙伴们最简单的挑选策略就是找那些\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E5\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E年评级中都属于\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E5\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E星的股票型基金。\u003C\u002Fstrong\u003E为啥要看5年呢？因为一两年的时间太短，正所谓路遥知马力，日久见基心。这只基金到底啥路数，最起码得观察5年才能下定论。那你说为啥不看十年呢？因为2005年那会儿开放式基金还太少了，你的选择面就太窄了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这里我还要郑重提醒一句，晨星五星基金的意思是，\u003Cstrong\u003E这个基金在同类基金中的性价比最高，但不代表说这个基金未来的收益一定会很高，\u003C\u002Fstrong\u003E因为可能它的β系数比较低，收益本来就不高，而风险则更低；\u003Cstrong\u003E也不代表说这个基金未来一定不会亏钱，而只是说当同类基金都亏钱的时候，他亏掉的钱可能会稍微少一点。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以假如你买的五星基金也亏钱了，你千万不要冲着晨星破口大骂：“你丫推荐的五星基金都亏钱，还好意思说自己的专业的……我呸！”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E“风格箱”选基法\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E可还有个问题，晨星5年5星评级的股票型基金也不少，这些基金中我接下去要怎么选呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这就要讲到基金投资的风格了。同样都是股票型基金，风格可大不一样。风格不同，基金长期看所要冒的风险和能给你带来的潜在回报也大不一样。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E这就要讲到晨星投资风格箱了，就像上面这张图上你看到的，从这个基金所持有的股票规模上看，可以分为大盘股基金、中盘股基金和小盘股基金，从这个基金所持有的股票风格上看，又可以分为价值型基金、平衡型基金和成长型基金。晨星就以大中小盘为纵轴，以价值、平衡、成长为横纵，划出来这么一个正方形的九宫格，这就是晨星投资风格箱了，任何一只基金都可以被划入其中的某一个格子里。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E大盘小盘我们很容易理解，像中石油中石化这种就叫大盘股，而许多不知名的小股票都是小盘股。至于价值型和成长型，这都是很文本的叫法，说白了就是白马股和黑马股的区别。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E白马股就是人人都知道这个股票是好股票，业绩又很好，分红又很高，市盈率和市净率又很低，这都是明摆着的投资价值，这类股票就叫价值股，主要投资这类股票的基金就是价值型基金。而黑马股则正好相反，过去几年业绩可能都一般，甚至是亏钱的，分红也很少，但市盈率和市净率却很高，就是因为不少投资者看好这个股票未来的成长。比如说万科在20年前那是标准的成长股，但今天显然是价值股了，而阿里、腾讯在十多年前也都是成长股，但现在都是巨无霸了，就变成价值股了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E那在这九宫格中，我到底应该怎么选呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E短期看，真说不准。因为有时候大盘股涨得多，有时候小盘股涨得多，有时候价值股涨得多，有时候成长股涨得多，像2014年年底的那一波行情就是典型的大盘价值股在疯狂发飙，小盘成长股都熄火了，而2013年的时候则是小盘成长股在发力上涨，大盘价值股却歇菜了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那长期看，又是哪一种基金更值得长期投资呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这个问题还真有人做过研究呢！2013年诺贝尔经济学奖得主之一的尤金·法玛在研究中发现，\u003Cstrong\u003E小盘价值股是美国股市中回报最高的板块！\u003C\u002Fstrong\u003E从1926年7月到2013年8月，年化回报高达14.98%，其次是大盘价值股，年化回报11.93%，再次是大盘成长股，回报是9.4%，最差的是小盘成长股，年化回报只有8.65%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E你别看年化回报好像只差了几个百分点，还记得我在第一季里说过的复利效应吗？日积月累后，结果会有天壤之别！\u003Cstrong\u003E假如我们穿越到\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003EC\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E年，把\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E1\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E美金投入小盘成长股中，到\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003EC\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E年\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E8\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E月将变成\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003EC\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E美金，看起来好像收益不错嘛。但如果你把这\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E1\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E美金投给小盘价值股，\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E87\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E年后将变成\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E3C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E美金，两者相差一百多倍呢！\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以答案很清楚，短期看，谁涨得高都有可能，但\u003Cstrong\u003E长期看，这九宫格中，小盘价值风格的基金将最有可能脱颖而出，一骑绝尘。\u003C\u002Fstrong\u003E这样的思路也可以用在我们挑选股票上，长期看，盘子比较小的白马股是最值得投资的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E坏坏的力哥\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E说到这里，你应该知道该如何挑选股票型基金了，但在看这几期节目时，你可能心里一直在打鼓：力哥啊，你说的股市必胜法则里明明推荐我们去买指数基金，怎么你后来一直在说主动型基金呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那是因为力哥有个坏习惯，之前讲余额宝、P2P还有股票的时候你可能已经看出来了，就是我喜欢先高屋建瓴地分析宏观概念再一点点讲到微观的具体投资技巧，我喜欢先用很长的时间来铺垫，来酝酿感情，而把最有料的干货留在最后面……\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E力哥不否认，中国也有不少非常优秀的基金经理，也有非常优秀的股票型基金，你也可以投资一些比较棒的股票型基金，但总体来看，我还是更推荐大家买被动型的指数基金。这是为什么呢？基金篇的第二个高潮就要到了，答案下回告诉你！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E力哥理财物语：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E长期看，小盘价值股（基金）最值得投资\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E思考：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E你更喜欢买白马股还是黑马股？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E版权声明：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本文版权属于《力哥理财》微信公众号（lglicai），未经授权不得转载及二次修改。 转载或合作请联系\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T17:16:53+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&三大策略助你选出长跑冠军基金！&,&summary&:&力哥说基金，简单又好玩。\u003Cstrong\u003E“低高低”选基法\u003C\u002Fstrong\u003E上回说到，我们到哪里才能找到评价基金好坏的这些数据呢？这就要说到基金评级机构了。\u003Cstrong\u003E这些评级机构都是中立的、第三方的、专门为我们普通老百姓提供基金的各种相关数据，并帮我们挑选出最值得投资的基金。\u003C\u002Fstrong\u003E目前世界…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:0,&likesCount&:0},&next&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\u002Fpic2.zhimg.com\u002F50\u002Fv2-8e98fc61f12a321ba45ab884f29beb96_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[{&url&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Ftopic\u002F&,&id&:&&,&name&:&指数型基金&}],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&娱乐理财脱口秀创始人，分享简单又好玩的理财干货&,&isFollowing&:false,&hash&:&a7d13c55be9c91a72ae7e7e&,&uid&:88,&isOrg&:false,&slug&:&lglicai&,&isFollowed&:false,&description&:&资深财经媒体人，国家理财规划师，著有逾400万字理财作品。了解更多理财干货请关注【力哥理财】微信公众号：lglicai\n&,&name&:&力哥&,&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Flglicai&,&avatar&:{&id&:&v2-c98c71d8b0cadf782c9e&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&lglicai&,&name&:&力哥说理财&},&content&:&\u003Cp\u003E力哥说理财，简单又好玩。上回力哥把不推荐你买股票型基金的原因给说明白了，今天开始我就正式开讲千呼万唤始出来的指数基金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E综合指数\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其实力哥之前已经无数次提到过指数基金，但还从来没真正解释过到底什么是指数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们现在说的指数全称叫股票价格指数，他是描述股票市场总体价格水平变化的指标。\u003Cstrong\u003E股票和指数的关系，有点像独奏和合奏的关系\u003C\u002Fstrong\u003E，每一个股票就是单独的一个乐器，股价的涨跌就像钢琴独奏或小提琴独奏SOLO出来的旋律，而把所有的股票集中在一起变成指数后，就相当于把各种乐器集中起来，演奏一出交响乐，那种演奏出来的气势自然也是单个乐器无法比拟的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那目前市场上主要有哪些指数呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E最有名的自然是\u003Cstrong\u003E上证指数\u003C\u002Fstrong\u003E了。我们平时说上轮牛市涨到6000点，最近大盘突破了3500点等等，指的就是这个上证指数或者叫上证综指。它是由上海证券交易所发布的，把上海证券交易所挂牌上市的全部股票都计算在内的一个综合性指数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E我之前说过中国股市很奇葩，有一个上交所，还有一个深交所，但因为直到现在，上交所上市股票的市值还是远远大于深交所，所以股民们还是习惯于把上证指数作为股市大盘涨跌的最重要的一个指标。当然，有上证综指自然就有\u003Cstrong\u003E深圳综指\u003C\u002Fstrong\u003E，但这两个指数，说说可以，真的去作指数基金的投资标的就不太好了。因为他们有两个非常明显的缺点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E一是它们都以发行量为权数进行加权平均。\u003C\u002Fstrong\u003E啥意思呢？就是你这个股票体量大，在指数中的占比就大，体量小，占比就小。所以当年中石油上市后，一下子就占到了上证指数25%的权重。意思是如果中石油拉一个涨停，上证指数就会大涨2.5%。你今天看中石油每天的走势图和上证指数的走势图也是基本吻合的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2014年年底的那一拨蓝筹行情中，中石油中石化还有金融地产这些大盘蓝筹股拼命涨，结果上证指数也蹭蹭蹭往上涨，但90%的股票都没怎么涨，所以才会出现满仓踏空的情况。但你真的愿意买一个基金，里面有1\u002F4的钱都买了巨无霸中石油吗？呵呵，不见得吧。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E第二个原因是这类指数为了展示整个市场的全貌，所以不管好股票坏股票拉到篮里就是菜，统统选进来，但我们买基金何必要把那些明摆着的已经馊掉的烂苹果也买进来呢？\u003C\u002Fstrong\u003E所以这类全市场的综合指数并不适合做指数基金的标的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E成分指数\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比较适合做指数基金投资标的的是一些成分指数。就是\u003Cstrong\u003E在\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003EA\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E股两千多只股票中，按照一定的标准挑选出一部分代表性的股票作为样本，这些股票就是成分股或者叫样本股。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上面说的上证综指和深证综指早在1991年就诞生了，紧接着1992年又诞生了上证A股指数和上证B股指数，但这些综合指数都不是很重要。到了1995年以后，上交所和深交所就各自先后捣鼓出了几个成分指数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第一个叫\u003Cstrong\u003E深圳成指\u003C\u002Fstrong\u003E，简称深成指，全称深证成份股指数，这个指数非常重要，我们在电视里听股市新闻的时候，往往都会听到说今天上证指数报收XX点，深成指报收XX点。这个深成指永远都是拖在上证指数后面的一个小跟班。它一共有40个成分股，像什么000001深发展，现在叫平安银行，000002万科A、还有什么苏宁、美的、格力、中兴、五粮液、云南白药都是非常有名的企业。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E那为什么我们说大盘走势的时候不用深证综指，而用深成指呢？因为当初股市建立的时候，深证市场的定位就是发行中小盘股票，小盘股中的烂股票的比例显然要比大盘股中的烂股票多得多多了，所以为了避免鱼龙混杂，拖累指数，就必须要在深圳市场中挑出那些最优秀的股票，组成一个成分指数来代表整个深圳市场的走势。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E股权分置改革\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E要注意的是，包括深成指在内的我后面要说到的许多成分指数，在计算各个股票权重时，不像上证指数那样是把所有股份全部计算在内，而是只计算流通股的数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这啥意思呢？就像吴晓波老师说的，中国股市建立的初衷是为了给国企融资，帮国企脱困，导致中国股市先天畸形，就是\u003Cstrong\u003E发行上市的股票分为可以流通买卖的社会公众股和不能流通买卖的国有股和法人股，这叫股权分置。\u003C\u002Fstrong\u003E前者是我们这些散户可以买卖的，但占比很小，后者占比很大，都是装在国家口袋里的钱，不能买也不能卖，这么一大块非流通股对股市涨跌其实没有影响，但他们却在上证指数中占据了很大的比例。那你这个指数可不就失真了吗？畸形了吗？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E所以后来在编制深成指这些成分股的时候就学聪明了，\u003Cstrong\u003E只计算流通股而剔除了非流通股，这样指数涨跌才能更真实反映市场走势。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E说到这里，我要再多说一句。2005年，长期困扰A股的股权分置问题终于得到解决了，那一年完成了股权分置改革，也就是我们今天不时还会在媒体上听到的股改。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E这个股改很复杂，我就不细说了。反正你只要知道，2005年的股改是启动上一轮牛市最重要的发动机。但股改留下了个后遗症，就是\u003Cstrong\u003E“大小非”解禁\u003C\u002Fstrong\u003E。这个问题成了在其后几年不停打压A股，使A股长期处于熊市状态的重要原因。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这个“大小非”中的“非”指的是非流通股，或者叫限售股，就是过去这些国有股和法人股是不能卖的，但通过股改支付对价后，现在可以卖了，也就是解除了禁止买卖的禁令，这就叫“大小非”解禁。其中“大非”指的是股改前占比较大的非流通股，也就是占到总股本5%以上的非流通股，反之，占比小于5%的就叫“小非”，两者合称“大小非”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E所以在今天这个全流通股时代，\u003Cstrong\u003E股市中真正最牛逼轰轰的庄家，不是我们基民们都能买的公募基金，也不是神秘的私募基金，也不是\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003EQFII\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E资金，而是这些大小非！\u003C\u002Fstrong\u003E因为他们获得这些股票的代价太低了，可能只有1块钱，而现在市价却值十几块甚至几十块钱，所以就算股市暴跌再暴跌，他们一样可以获得暴利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在熊市中，这些大小非会不停减持套现，现在牛市来了，股价上去了，那他们当然会更加肆无忌惮地把减持套现进行到底，把筹码扔给我们散户，让我们在上面为他们站岗放哨！说到这里，力哥真想骂脏话，我干！\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E深证\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E100\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E指数和深成指\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E好，还是回头来说指数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了深成指，深市中还有一个很有名的成分股叫\u003Cstrong\u003E深证\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E100\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E指数\u003C\u002Fstrong\u003E，他的成分股比深成指多了60个，有100个。这100个股票是深圳市场中流通市值最大、成交最活跃的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E力哥觉得\u003Cstrong\u003E和深成指相比，深证\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E100\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E指数因为选股范围更广，所以能更好的代表深圳市场的核心优质资产。\u003C\u002Fstrong\u003E但说实话深证成指的40个成分股都在深证100指数里了，所以它们走势也非常接近。这两个指数，力哥都非常喜欢，牛市中会给你带来很不错的回报。如果你要定投的话，两者任选其一就可以了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E现在市场上有不少指数基金是跟踪深成指的，跟踪深证100指数的指数基金就更多了。我记得在上一轮牛市的时候融通深证100指数基金走的非常牛逼。现在力哥经常在玩的两个很活跃的分级基金B类，一个申万进取跟踪的就是深成指，一个银华锐进跟踪的就是深证100指数。另外这几年还出现了一个深证300指数，和深证100指数的选股策略一样。只不过它的行业分布更广，风格更偏中小盘一点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E除了深市，沪市也有自己的成分股。它们是什么呢？我们下回再说。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E力哥理财物语：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003EA\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E股最大的庄家：大（wang\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E）小非\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E思考：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E你更喜欢深成指还是深证100\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E指数？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E版权声明：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本文版权属于《力哥理财》微信公众号（lglicai），未经授权不得转载及二次修改。 转载或合作请联系\u003C\u002Fp\u003E&,&state&:&published&,&sourceUrl&:&&,&pageCommentsCount&:0,&canComment&:false,&snapshotUrl&:&&,&slug&:,&publishedTime&:&T17:28:35+08:00&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&title&:&指数基金哪家强？（上）&,&summary&:&力哥说理财，简单又好玩。上回力哥把不推荐你买股票型基金的原因给说明白了，今天开始我就正式开讲千呼万唤始出来的指数基金。\u003Cstrong\u003E综合指数\u003C\u002Fstrong\u003E其实力哥之前已经无数次提到过指数基金，但还从来没真正解释过到底什么是指数。我们现在说的指数全称叫股票价格指数，他…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:null,&next&:null},&commentPermission&:&anyone&,&commentsCount&:0,&likesCount&:3}},&annotationDetail&:null,&commentsCount&:0,&likesCount&:2,&FULLINFO&:true}},&User&:{&lglicai&:{&isFollowed&:false,&name&:&力哥&,&headline&:&资深财经媒体人，国家理财规划师，著有逾400万字理财作品。了解更多理财干货请关注【力哥理财】微信公众号：lglicai\n&,&avatarUrl&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002Fv2-c98c71d8b0cadf782c9e_s.jpg&,&isFollowing&:false,&type&:&people&,&slug&:&lglicai&,&bio&:&娱乐理财脱口秀创始人，分享简单又好玩的理财干货&,&hash&:&a7d13c55be9c91a72ae7e7e&,&uid&:88,&isOrg&:false,&description&:&资深财经媒体人，国家理财规划师，著有逾400万字理财作品。了解更多理财干货请关注【力哥理财】微信公众号：lglicai\n&,&badge&:{&identity&:null,&bestAnswerer&:null},&profileUrl&:&https:\u002F\u002Fwww.zhihu.com\u002Fpeople\u002Flglicai&,&avatar&:{&id&:&v2-c98c71d8b0cadf782c9e&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic4.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false}},&Comment&:{},&favlists&:{}},&me&:{},&global&:{&experimentFeatures&:{&ge3&:&ge3_9&,&ge2&:&ge2_1&,&growthSearch&:&s2&,&sEI&:&c&,&nwebQAGrowth&:&experiment&,&qawebRelatedReadingsContentControl&:&close&,&liveStore&:&ls_a2_b2_c1_f2&,&qawebThumbnailAbtest&:&new&,&nwebSearch&:&nweb_search_heifetz&,&rt&:&y&,&showVideoUploadAttention&:&true&,&isOffice&:&false&,&enableTtsPlay&:&post&,&newLiveFeedMediacard&:&new&,&newMobileAppHeader&:&true&,&androidPassThroughPush&:&all&,&hybridZhmoreVideo&:&yes&,&nwebGrowthPeople&:&default&,&nwebSearchSuggest&:&default&,&qrcodeLogin&:&qrcode&,&enableVoteDownReasonMenu&:&enable&,&isf8&:&1&,&isShowUnicomFreeEntry&:&unicom_free_entry_off&,&newMobileColumnAppheader&:&new_header&,&androidDbRecommendAction&:&open&,&zcmLighting&:&zcm&,&androidDbFeedHashTagStyle&:&button&,&appStoreRateDialog&:&close&,&default&:&None&,&isNewNotiPanel&:&no&,&wechatShareModal&:&wechat_share_modal_show&,&growthBanner&:&default&,&androidProfilePanel&:&panel_b&}},&columns&:{&next&:{},&lglicai&:{&following&:false,&canManage&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fcolumns\u002Flglicai&,&name&:&力哥说理财&,&creator&:{&slug&:&ligelicai&},&url&:&\u002Flglicai&,&slug&:&lglicai&,&avatar&:{&id&:&v2-d0dc9cf5ae25e2eff83cc6ea&,&template&:&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002F{id}_{size}.jpg&}}},&columnPosts&:{},&columnSettings&:{&colomnAuthor&:[],&uploadAvatarDetails&:&&,&contributeRequests&:[],&contributeRequestsTotalCount&:0,&inviteAuthor&:&&},&postComments&:{},&postReviewComments&:{&comments&:[],&newComments&:[],&hasMore&:true},&favlistsByUser&:{},&favlistRelations&:{},&promotions&:{},&switches&:{&couldSetPoster&:false},&draft&:{&titleImage&:&&,&titleImageSize&:{},&isTitleImageFullScreen&:false,&canTitleImageFullScreen&:false,&title&:&&,&titleImageUploading&:false,&error&:&&,&content&:&&,&draftLoading&:false,&globalLoading&:false,&pendingVideo&:{&resource&:null,&error&:null}},&drafts&:{&draftsList&:[],&next&:{}},&config&:{&userNotBindPhoneTipString&:{}},&recommendPosts&:{&articleRecommendations&:[],&columnRecommendations&:[]},&env&:{&edition&:{&baidu&:false,&yidianzixun&:false,&qqnews&:false},&isAppView&:false,&appViewConfig&:{&content_padding_top&:128,&content_padding_bottom&:56,&content_padding_left&:16,&content_padding_right&:16,&title_font_size&:22,&body_font_size&:16,&is_dark_theme&:false,&can_auto_load_image&:true,&app_info&:&OS=iOS&},&isApp&:false,&userAgent&:{&ua&:&Mozilla\u002F5.0 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