大摩调低华视传媒今明两年利润预期-阿里云资讯网
大摩调低华视传媒今明两年利润预期
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导读：华视传媒(Nasdaq:VISN)今天发布了2010年第一季度未经审计财报，报告显示华视传媒第一季度总营收为2340万美元，环比下滑26.4%，同比下滑14.2%；归属于股东的净亏损为1160万美元。摩根士丹利就此发表研究报告，仍维持华视传媒的“增持”评级，但调低了年预期利润，摩根士丹利认为华视传媒可能在今年第三季度恢复盈利。　　以下为报告全文：　　2010年第一季度亏损收窄：总营收为2340万美元，同比下降14%，比我们的预期低4%。摊薄每股亏损为0.14美元，好于我们此前预测的亏损0.16美元。　　利好因素：1)总广告客户数量达到419，环比增长18%，
57%，表明华视传媒客户接受度有所提高；2)华视传媒预期其第二季度营收将环比回升26%以上，主要是季节性因素的正面影响，且广告需求强劲。尤其值得一提的是，华视传媒赢得了哇哈哈、红牛和纳爱斯等新客户，而宝洁、欧莱雅和安利等大客户也调整广告支出，减少传统电视广告转向华视传媒。　　利空因素：1)每播放小时的平均售价为472美元，同比、环比均下降了40%左右，主要是因为播放时间更多(同比增长了45%)，且旗下的数码媒体集团广告定价较低；2)媒体成本环比增加59%，同比翻了一番，主要是因为收购数码媒体集团的合同费用和向新城市拓展的额外成本。　　由于华视传媒并购的多家广告机构的销售复苏比预期缓慢，我们因而降低对该公司2010年和2011年的利润预期。我们预计该公司将在2010财年三季度恢复盈利。因为：1)中国广告销售正在反弹——百度预期其二季度的收入将同比增长约70%；航美传媒预计2010年全年销售增长50-65%；2)华视传媒占中国移动电视广告市场的70%份额，因而广告行业任何的上涨趋势都会使该公司收益；3)在春节之后，华视传媒旗下数码媒体集团订单有较大增长；4)华视传媒的媒介成本在2010你那一季度后已经较为固定，这将形成一定的营业杠杆作用。我们预计利用率仅提高1个百分点就可使该公司的利润增长5-10%。　　股票评级：增持　　业界前景：富有吸引力　　按ModelWare模型计算的实际每股收益：(2009年12月)0.36美元　　按ModelWare模型计算的预期每股收益：(2010年12月)0.08美元；(2011年12月)0.44美元；(2012年12月)0.65美元；　　股价：3.81美元(日)　　市值：2.78亿美元(贺钊)
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