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本帖最后由 guolao001 于
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前　言 知识点1：开篇导读
欢迎大家来到财考网，很高兴在这里跟大家一起学习（财务成本管理）课程。
一、教材结构：全书分为7大部分，共22章，前5部分是财务部分，后2部分是成本部分。
第一部分 财务管理总论
第1章 财务管理概述（财务管理的内容、财务管理的目标、财务管理的原则、金融市场）
重点掌握财务管理的目标、财务管理的12条原则以及金融市场的有关知识。
第2章 财务报表分析（财务报表分析概述、财务比率分析、管理用财务报表分析）
重点掌握财务分析的方法、基本财务比率和管理用财务报表分析。
第3章 长期计划与财务预测（长期计划、财务预测、增长率与资金需求）
重点掌握销售百分率法、外部融资销售增长比、内含增长率、可持续增长率以及资产负债表比率变动情况下的增长率。
第二部分 财务估价
第4章 财务估价的基础概念（货币的时间价值、风险和报酬）
重点掌握货币时间价值的计算以及投资组合的风险报酬。
第5章 债券和股票估价（债券估价、股票估价）
重点掌握债券估值及收益率的计算、股票估值及收益率的计算。
第6章 资本成本（资本成本概述、普通股成本的估计、债务成本的估计、加权平均资本成本）
重点掌握资本成本的概念，普通股成本的估计和计算、债务成本的估计和计算、加权平均资本成本的计算。
第7章 企业价值评估（企业价值评估概述、现金流量折现模型、相对价值法）
重点掌握运用现金流量模型和相对价值法对企业价值进行评估。
第三部分 长期投资
第8章 资本预算（投资评价的基本方法、投资项目现金流量的估计、项目风险的衡量与处置）
重点掌握各种投资评价的基本方法、项目现金流的评估、项目风险的衡量与处置
第9章 期权估价（期权的基本概念、期权价值评估的方法、实物期权）
重点掌握期权的投资策略、期权价值的影响因素、期权估价原理、二叉树期权定价模型、布莱克--斯科尔斯期权定价模型、以及实物期权（包括扩张期权、时机选择期权和放弃期权）。
第四部分 长期筹资
第10章 资本结构（杠杆原理、资本结构理论、资本结构决策）
重点掌握三个杠杆原理、各种流派的资本结构理论和资本结构决策方法。
第11章 股利分配（利润分配概述、股利支付的程序和方式、股利理论与股利分配政策、股票股利、股票分割和回购）
重点掌握股利理论与股利分配政策、股票股利、股票分割和回购的相关知识。
第12章 普通股和长期债务筹资（普通股筹资、长期负债筹资）
重点掌握企业股权筹资和长期债务筹资的种类、特点和筹资方法。
第13章 其他长期筹资（租赁、混合筹资）
重点掌握租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够运用其进行有关筹资决策分析。
第五部分 营运资本管理
第14章 营运资本投资（营运资本投资政策、现金和有价证券、应收账款、存货）
重点掌握营运资本投资政策以及现金和有价证券、应收账款、存货的决策方法。
第15章 营运资本筹资（营运资本筹资政策、短期筹资）
重点掌握营运资本筹资政策的主要类型、商业信用和短期银行借款的决策方法。
第六部分 成本会计
第16章 产品成本计算（成本计算概述、成本的归集和分配、产品成本计算的品种法、产品成本计算的分批法、产品成本计算的分步法）
重点掌握成本的归集与分配方法，会运用品种法、分批法和分步法计算企业产品成本。
第17章 变动成本计算（变动成本法概述、变动成本法举例）
重点掌握变动成本计算及其对外报告。
第18章 作业成本计算（作业成本法的涵义与特点、作业成本计算）
重点掌握作业成本法的基本知识及作业成本的计算方法。
第19章 标准成本计算（成本控制概述、标准成本及其制定、标准成本的差异分析、标准成本的账务处理）
重点掌握标准成本的差异分析和标准成本的账务处理。
第七部分 管理会计
第20章 本量利分析（成本性态分析；成本、数量和利润分析）
重点掌握成本性态、本量利分析的基本原理。
第21章 短期预算（全面预算概述、全面预算的编制方法、营业预算的编制、财务预算的编制）
重点掌握全面预算的编制方法、营业预算和财务预算的编制。
第22章 业绩评价（业绩计量、公司内部的业绩评价）
重点掌握业绩计量指标以及各类责任中心的业绩评价指标。
二、考试题型（2010年经验）
（一）单项选择题（本题型共14小题，每小题1分，共14分。）
（二）多项选择题（本题型共8小题，每小题2分，共16分。）
（三）计算分析题（本题型共6小题，共33分。）
（四）综合题（本题型共2小题，共37分。）
三、学习方法
（一）边听课边看书可以节省很多宝贵时间，准确把握重点并有助于突破难点。
（二）学习财务成本管理要有一定的会计、税法基础，至少要会计算折旧、熟悉资产负债表和利润表，知道资产负债表和利润表各项目的逻辑关系。
（三）要注意对概念和公式的理解，在理解的基础上记忆。对于重要的公式，即使暂时没有理解也要牢牢记住以应付考试。
（四）看书和做题不是孤立的，要边看书边做题，看一章书做一章题，两者互相促进。
（五）要有充分的时间保证学习，生活在这几个月中要围绕考试这个中心，其他一切不必要的活动尽量压缩。 逐章精讲班+冲刺串讲班=听课班，最精炼的组合套餐，史上最低的辅导价格！“60元/科”（包括练习题、冲刺试卷、模拟题）。听课班旨在为更多考生提供听课的帮助，并顺利通过注册会计师考试。
第一章　财务管理概述本章主要内容：
第一节　财务管理的内容
第二节　财务管理的目标
第三节　财务管理的原则
第四节　金融市场
考情分析单选多选判断计算综合合计题分题分题分题分题分题分201011　　　　　　　　112009（新）　　11.5　　　　　　11.5200811　　11　　　　222007　　12　　　　　　12
知识点1：财务管理的内容第一节　财务管理的内容
一、企业的组织形式　个人独资企业合伙企业公司制企业投资者一个自然人两个或两个以上自然人，有时也包括法人或其他组织多样化责任无限责任每个合伙人对企业债务需承担无限、连带责任有限责任企业寿命企业存续年限受限于业主的寿命合伙人卖出所持有的股份或死亡无限存续权益转让较难较难容易转让所有权筹资的难易程度难以从外部获得大量资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营容易在资本市场上筹集资金纳税个人所得税个人所得税企业所得税代理问题不存在代理问题基本不存在代理问题存在代理问题组建成本低居中高二、财务管理的内容内容特征长期投资1、投资的主体是企业：企业投资是直接投资，投资以后继续控制实物资产和投资回报；个人或专业投资机构将资金投资于企业属于间接投资，在投资以后不直接控制经营性资产，只能通过契约或更换代理人来间接控制投资回报。
2、投资的对象是经营性资产：包括固定资产和流动资产两类。
3、投资的目的是获取经营活动所需的实物资源：长期投资的目的是获取生产经营所需固定资产等劳动手段，以便运用这些资源赚取营业利润。长期筹资1、筹资的主体是企业；是独立法人筹资。
2、筹资的对象是长期资金：包括所有者权益和长期负债资金。另外，长期筹资还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。
3、筹资的目的是满足企业长期资金需要：筹集多少长期资金，应与企业对长期资金的需要量相匹配。营运资本管理包括营运资本投资管理和营运资本筹资管理：前者主要研究营运资本的数量安排问题，后者研究营运资本的资金来源问题。三、财务管理的职能财务决策　　财务决策是有关筹资、投资和营运资本管理的决策。可分为以下四个阶段：情报活动、设计活动、抉择活动、审查活动。财务计划　　分为长期财务计划和短期财务计划。前者是指一年以上的财务计划，后者是指一年一度的财务预算。财务控制　　财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的依据，控制是执行预算的手段。
知识点2：财务管理的目标第二节　财务管理的目标
一、财务管理目标概述目标要点利润最大化1、没有考虑时间价值；2、没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；3、没有考虑风险因素。每股收益最大化1、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险因素。股东财富最大化1、股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，权益的增加值是企业为股东创造的价值；
2、假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义；企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。
3、假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义；
4、主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。二、财务目标与经营者利益集团目　标目标冲突的表现协调方法经营者1、增加报酬；2、增加闲暇时间；3、避免风险。1、道德风险；2、逆向选择1、监督；2、激励。【提示】股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与经营者偏离股东目标的损失之和为最小。
三、财务目标与债权人利益集团目　标目标冲突的表现协调方法债权人获得约定的利息收入，到期收回本金。1、股东违约将借入的资金投资于高风险项目；2、为了获利而发行新债使旧债贬值。1、寻求立法保护；2、加入限制性条款；3、不再提供新借款或提前收回借款等【提示】所有者、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。
四、财务目标与利益相关者广义的利益相关者指一切与企业决策有利益关系的人。包括：资本市场利益相关者（股东和债权人）；产品市场利益相关者（顾客、供应商、所在社区、工会）；企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。公司的利益相关者1、合同利益相关者：包括主要客户、供应商和员工。他们和企业之间存在法律关系，受合同约束。协调股东与合同利益相关者之间的矛盾主要是通过立法的方式。2、非合同利益相关者：包括一般消费者、社区居民等。对于非合同利益相关者，目前法律关注较少。【例题·多选题】
下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（　）。
A.企业的财务目标是利润最大化
B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务管理目标的准确描述
C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述
D.财务管理目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量
【答案】BCD
【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值＝权益价值＋债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加＝0的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。
【例题·单选题】
股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（　）。
A.采取监督方式
B.采取激励方式
C.同时采取监督和激励方式
D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法
【解析】通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法。它就是最佳的解决办法
【例题·多选题】
债权人为了防止其利益被伤害，可以采取的措施包括（　）。
A.破产时优先接管
B.规定资金的用途
C.提前收回借款
D.限制发行新债的数额
【答案】ABCD
【解析】债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；第二，发现公司有剥夺其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
知识点3：财务管理的原则第三节　财务管理的原则 含义财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。特征1、理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。
2、理财原则是财务交易和财务决策的基础。
3、理财原则为解决新的问题提供指引。
4、原则不一定在任何情况下都绝对正确。一、有关竞争环境的原则（是对资本市场中人的行为规律的基本认识。）原则内容知识点自利行为原则人们决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。1、理论依据：理性的经济人假设。
2、应用：①委托-代理理论；②机会成本的概念。双方交易原则每一项交易至少都存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动。1、理论依据：商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。
2、要求：①交易时不仅要考虑对自己是否有利，还要考虑对对方是否有利；②在财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。信号传递原则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。1、理论依据：信号传递原则是自利行为原则的延伸。
2、要求：①根据公司的行为判断它未来的收益状况；②信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。引导原则当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。1、理论依据：是对信号传递原则的运用。
2、适用：理解存在局限性，找不到最优的解决办法或寻找最优方案的成本过高。
3、结果：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。它是一个次优化准则。
4、应用：①行业标准概念；②“免费跟庄”概念。二、有关创造价值的原则（是人们对增加企业财富基本规律的认识。）原则内容　　知识点有价值的创意原则新创意能获得额外报酬。1、理论依据：竞争理论认为，企业的竞争优势可以分为产品（或服务）差异化和成本领先两方面。
2、应用：主要应用于直接投资项目（项目投资），此外还可应用于经营和销售活动。比较优势原则专长能创造价值。1、应用：①人尽其才、物尽其用（不用做每一件事情，叫做得好的人做，你做自己最有优势的事情）；②优势互补（合资、合营、兼并收购等）。
2、要求：企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。
期权原则期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。应用：在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值有多大。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。净增效益原则指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。1、应用：①差额分析法；②沉没成本概念（沉没成本与将要采纳的决策无关，在决策时要将其排除）。
三、有关财务交易的原则（是人们对于财务交易基本规律的认识。）原则含　义知识点风险－报酬权衡原则指风险和报酬之间存在对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。原因：竞争的结果。投资分散化原则指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。该原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。资本市场有效原则指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。要求：
1、重视市场对企业的估价。
2、慎重使用金融工具。货币时间价值原则指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。1、首要应用是现值概念。
2、另一个应用是早收晚付观念。【例题·单选题】
一个经常用配股的方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力较差，该结论源于（　）。
A.引导原则
B.资本市场有效原则
C.信号传递原则
D.比较优势原则
【答案】 C
【解析】 信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况，一个经常用配股的方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力较差。
【例题·多选题】
有价值的创意原则应用于（　）。
A.机会成本概念
B.直接投资项目
C.经营和销售活动
D.行业标准概念
【答案】BC
【解析】有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，还应用于经营和销售活动。机会成本概念是自利行为原则的应用，行业标准概念是引导原则的应用，所以本题选择BC。
知识点4：金融市场第四节　金融市场
一、金融资产定义是以信用为基础的所有权凭证，其收益来源于它所代表的实际资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。特点1、流动性：短期内以公正价格变现。2、人为的可分性：可以人为设定最小的交换单位。3、人为的期限性：事先人为规定期限。4、名义价值不变性：通货膨胀时金融资产的名义价值不变，但按购买力衡量的价值下降。实物资产是在通胀时名义价值上升，但按购买力衡量的价值不变。种类1、固定收益证券；2、权益证券；3、衍生证券。二、资金提供者和资金需求者
金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民（包括自然人和家庭）、企业（最大的资金需求者）、政府（经常是资金需求者）。
三、金融中介机构
包括：商业银行、保险公司、养老基金、消费性金融公司、投资基金、证券市场机构等。
四、金融市场的类型依据分类说明交易的期限货币市场和资本市场（1）货币市场：主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换为现实的货币。货币市场工具主要包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
（2）资本市场：主要功能是进行长期资金的融通。资本市场工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。证券的求偿权债务市场和股权市场（1）债务市场的交易对象是债务凭证，比如公司债券、抵押票据等。
（2）股票市场的交易对象是股票。股票风险比债务凭证大。是否初次发行一级市场和二级市场（1）一级市场也叫发行市场或初级市场，是新证券和票据等金融工具等买卖的市场。
（2）二级市场也叫流通市场或次级市场，是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场。交易条件场内市场和场外市场场内交易市场有固定的场所，场外交易市场没有固定的场所。五、金融市场的功能功能说明资金融通融通资金是金融市场的基本功能之一。风险分配在转移资金过程中，同时将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者。这是金融市场的另一项基本功能。集聚了大量资金的金融机构可以通过多元化分散风险，因此可以向高风险的公司提供资金。价格发现1、竞争使资金投向高回报的公司，促进资源的合理配置；
2、证券价格的高低可以反映发行人的经营状况和发展前景。调解经济政府通过实施货币政策调解经济。政府的货币政策工具包括：公开市场操作、调整贴现率、改变存款准备金比率。节约信息成本通过金融市场是资金提供者和资金需求者方便便捷的达成交易。本章总结
本章重点应注意的问题：
（1）财务管理三种目标表述的观点、理由及存在的问题；
（2）股东、经营者和债权人的矛盾冲突与协调；
（3）财务管理的三类共12条原则的主要内容；
（4）金融资产的特点和金融市场的功能。逐章精讲班+冲刺串讲班=听课班，最精炼的组合套餐，史上最低的辅导价格！“60元/科”（包括练习题、冲刺试卷、模拟题）。听课班旨在为更多考生提供听课的帮助，并顺利通过注册会计师考试。
顶下，希望楼主尽快上WORD文档！
ok，谢啦~~~~
第二章　财务报表分析考情分析单选多选判断计算综合合计题分题分题分题分题分题分201011　　　　　　0.5101.5112009（新）2223　　　　1135182008　　　　　　　　　　002007　　　　　　16　　16
知识点1：财务报表分析概述第一节　财务报表分析概述
一、财务报表分析的意义
对外发布的财务报表，是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定报表使用人的特定目的。报表使用人要从中选择自已需要的信息，重新组织使之符合特定决策的要求。因此，财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用人改善决策服务。
二、财务报表分析的方法
（一）比较分析法含义比较是认识事物的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。具体方法1、比较分析按比较对象（和谁比）分为：
（1）与本公司历史比，也称，“趋势分析”。
（2）与同类公司比，也称“横向比较”。
（3）与计划预算比，也称“预算差异分析”。
2、比较分析按比较内容（比什么）分为：
（1）比较会计要素的总量；
（2）比较结构百分比；
（3）比较财务比率。（二）因素分析法含义依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。方法设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：
报告期（实际）指标R1＝A1×B1×C1
基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0
在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：
基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0 （1）
第一次替代 A1×B0×C0 （2）
第二次替代 A1×B1×C0 （3）
第三次替代 R1＝A1×B1×C1（4）
（2）—（1）→A变动对R的影响。
（3）—（2）→B变动对R的影响。
（4）—（3）→C变动对R的影响。
把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0【例—1】
某企业2009年3月某种原材料费用的实际数是6720元，而其计划数是5400元。实际比计划增加1320元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表2—2所示。
表2—2项目单位计划数实际数差异产品产量件12014O20单位产品材料消耗量千克/件98—1材料单价元/千克561材料费用总额元540067201320根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加1320元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。
计划指标： 120× 9×5＝5400（元） ①
第一次替代：140×9×5＝6300（元） ②
第二次替代：140×8×5＝5600（元） ③
第三次替代：140×8×6＝6720（元） ④
实际指标：
②—①＝＝900（元） 产量增加的影响
③—②＝＝—700（元） 材料节约的影响
④—③＝＝1120（元） 价格提高的影响
900—700＋（元） 全部因素的影响
三、财务报表分析的局限性财务报表本身的局限性财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系统，受到会计环境和公司会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。财务报表的可靠性问题只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述。常见的危险信号包括：
1、财务报告的形式不规范。
2、要注意分析数据的反常现象。
3、要注意大额的关联方交易。
4、要注意大额资本利得。
5、要注意异常的审计报告。财务指标的经济假设问题1、财务分析需消除规模的影响，这暗示财务指标所涉及的相关项目成比例的经济假设，即假设分子分母之间的经济关系不依赖于规模，这一假设忽略了固定成本的存在；
2、即使没有固定成本存在，暗含财务指标分子分母之间的线性关系也不一定正确。比较基础问题1、横向比较时需要使用同业标准。
2、趋势分析以本公司历史数据作比较基础。
3、实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础。
知识点2：财务比率分析第二节　财务比率分析
一、短期偿债能力比率
（一）可偿债资产与短期债务的存量比较
<font color="#、营运资本公式营运资本＝流动资产—流动负债
＝（总资产—非流动资产）—[总资产—股东权益—非流动负债]
＝（股东权益＋非流动负债）—非流动资产
＝长期资本—长期资产说明1、当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。
2、营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。<font color="#、短期债务的存量比率指标公式说明流动比率流动比率＝
流动资产/流动负债1、一般而言，该指标越大，短期偿债能力越强。
2、一般认为生产型企业的合理流动比率为2。但不存在统一的、标准的流动比率。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。
3、如果流动比率发生较大变动，或与行业平均值出现重大偏离，应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。
4、考察流动资产的变现能力，还需要分析其周转率。速动比率速动比率＝
速动资产/流动负债1、构成流动资产的项目，流动性差别很大。其中，货币资金、交易性金融资产和各种应收等，可以在较短时间内变现，称为速动资产。
2、非速动资产的变现时间和数量具有较大的不确定性：①存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。②一年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不代表正常的变现能力。
3、不同行业的速动比率有很大差别。采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于l是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于l。
4、影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。现金比率现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。（二）经营活动现金流量净额与短期债务的比较公式说明现金流量比率
＝经营活动现金流量净额/流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。（三）影响短期偿债能力的其他因素增强短期偿债能力的因素1、可动用的银行贷款指标；2、准备很快变现的非流动资产；3、偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的因素1、与担保有关的或有负债；2、经营租赁合同中承诺的付款；3、建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。　　
二、长期偿债能力比率
（一）总债务存量比率指标公式说明资产负债率资产负债率＝总负债/总资产×100%反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。产权比率产权比率＝负债总额/股东权益表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数权益乘数＝总资产/股东权益
＝1＋产权比率
＝1/（1—资产负债率）权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。长期资本负债率长期资本负债率
＝非流动负债/（非流动负债＋股东权益）×100%长期资本负债率反映企业长期资本的结构。（二）总债务流量比率指标公式说明利息保障倍数利息保障倍数＝息税前利润/利息＝（净利润＋利息＋所得税费用）/利息利息保障倍数越大，利息支付越有保障。长期偿债能力越强。现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数
＝经营现金流量/利息表明l元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠。现金流量债务比现金流量与债务比
＝（经营活动现金流量净额/债务总额）×100%表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。比率越高，承担债务总额的能力越强。（三）影响长期偿债能力的其他因素
<font color="#、长期租赁（指经营租赁）。
<font color="#、债务担保。
<font color="#、未决诉讼。
三、营运能力比率
（一）应收账款周转率公式应收账款周转次数＝销售收入/应收账款
应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数＝（365×应收账款）／销售收入
应收账款与收入比＝应收账款/销售收入说明1、销售收入的赊销比例问题。
2、应收账款年末余额的可靠性问题。
3、应收账款的减值准备问题。
4、应收票据是否计入应收账款周转率。
5.应收账款周转天数是否越少越好。
6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。（二）存货周转率公式存货周转次数＝销售收入/存货
存货周转天数＝365/存货周转次数＝（365×存货）／销售收入
存货与收入比＝存货/销售收入说明1、计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，也应使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。
2、存货周转天数不是越低越好。
3、应注意应付款项、存货和应收账款（或销售收入）之间的关系。一般说来，销售增加会拉动应收账款、存货、应付账款增加，不会引起周转率的明显变化。但是，当企业接受一个大的订单时，先要增加采购，然后依次推动存货和应收账款增加，最后才引起收入上升。因此，在该订单没有实现销售以前，先表现为存货等周转天数增加。这种周转天数增加，没有什么不好。与此相反，预见到销售会萎缩时，先行减少采购，依次引起存货周转天数等下降。这种周转天数下降不是什么好事，并非资产管理的改善。
4.应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释，在报表附注中应有披露。正常的情况下，它们之间存在某种比例关系。如果产成品大量增加，其他项目减少，很可能是销售不畅，放慢了生产节奏。此时，总的存货金额可能并没有显著变动，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。因此，在分析时既要重点关注变化大的项目，也不能完全忽视变化不大的项目，其内部可能隐藏着重要问题。（三）流动资产周转率公式流动资产周转次数＝销售收入/流动资产
流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数
流动资产与收入比＝流动资产/销售收入说明流动资产中应收账款和存货占绝大部分，它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。（四）营运资本周转率公式营运资本周转次数＝销售收入/营运资本
营运资本周转天数 ＝365/营运资本周转次数
营运资本与收入比＝营运资本/销售收入说明反映营运资本的管理效率（五）非流动资产周转率公式非流动资产周转次数＝销售收入/非流动资产
非流动资产周转天数 ＝365/非流动资产周转次数
非流动资产与收入比＝非流动资产/销售收入说明反映非流动资产的管理效率（六）总资产周转率公式总资产周转次数＝销售收入/总资产
总资产周转天数＝365/总资产周转次数
总资产与收入比＝总资产/销售收入总资产周转率的驱动因素1、总资产是由各项资产组成的，在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。通过驱动因素的分析，可以了解总资产周转率变动是由哪些资产项目引起的，以及影响较大的因素。
2、资产周转率的驱动因素分析，通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。　　
四、盈利能力比率
（一）销售净利率公式销售净利率＝净利润/销售收入×100%说明1、销售收入是利润表的第一行数字，净利润是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。
2、销售净利率的驱动因素是利润表的各个项目。（二）总资产净利率公式总资产净利率＝净利润/总资产×100%说明总资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转率。
总资产净利率＝销售净利率×总资产周转率，可用因素分析法定量分析销售净利率、总资产周转率对总资产净利率影响程度。（三）权益净利率公式权益净利率＝净利润/股东权益×100%说明权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。【例题·计算题】
某公司XX年度简化的资产负债表如下：资产金额负债及所有者权益金额货币资金50应付账款100应收账款　长期负债　存货　实收资本100固定资产　留存收益100资产合计　负债及所有者权益合计　其他有关财务指标如下：
（1）长期负债与所有者权益之比为0.5；
（2）毛利率为10%；
（3）存货周转率（销售成本比年末存货）为9次；
（4）平均收现期（应收账款按年末数计算,一年按360天计算）为18天；
（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）为2.5次；
要求：利用上述资料,在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分,并列示所填数据的计算过程。
（1）所有者权益＝100＋100＝200（万元）
长期负债＝200×0.5＝100（万元）
（2）负债和所有者权益合计＝200＋（100＋100）＝400（万元）
（3）资产合计＝负债＋所有者权益＝400（万元）
（4）总资产周转率＝2.5＝营业收入/400
营业收入＝400×2.5＝1000（万元）
（营业收入—营业成本）/营业收入＝10%＝（1000—营业成本）/1000
营业成本＝900（万元）
营业成本/存货＝9＝900/存货
存货＝900/9＝100（万元）
（5）应收账款×360天/营业收入＝18＝应收账款×360天/1000
应收账款＝＝50（万元）
（6）固定资产＝资产合计—货币资金—应收账款—存货＝400—50—50—100＝200（万元）
五、市价比率
（一）市盈率公式市盈率＝每股市价/每股收益说明1、市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。
2、被广泛应用于评估股票的价值。（二）市净率公式市净率＝每股市价/每股净资产说明1、市净率反映普通股股东愿意为每1元净资产所支付的价格。
2、既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产。
3、市净率对已经存在一定折旧年限的旧经济股票或公司是有用的。但是，对于新经济公司该比率不是非常有用。而且，该比率仅可用于整个企业的评估不能用于企业的一部分（如一个部门、一个产品、一个品牌）的评估。（三）市销率公式市销率＝每股市价/每股销售收入说明1、市销率反映普通股股东愿意为每1元销售收入所支付的价格。
2、市销率的最大优势是可以在相当程度上独立于公司的会计政策和股利支付政策。因此，在评估联营企业、分部以及新经济公司（如互联网、网上销售、生物技术公司等）股票非常有用。六、杜邦分析体系
（一）传统财务分析体系的核心比率
权益净利率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
【例题·计算题】
ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：　2007年2008年2009年销售额（万元）400043003800总资产（万元）143015601695普通股（万元）100100100留存收益（万元）500550550所有者权益（万元）600650650权益乘数　2.392.50流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率（次）8.07.55.5长期债务/所有者权益0.50.460.46销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税税率不变。
（1）利用因素分析法说明该公司2009年和2008年相比净资产收益率的变化及其原因；
（2）分析说明该公司资产、负债、所有者权益的变化及其原因；
（3）假如你是该公司的财务经理，在2010年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。
2008年总资产周转率＝4300/〔（）/2〕＝2.88
2008年净资产收益率＝4.7%×2.88×2.39＝32.35%
2009年总资产周转率＝3800/〔（）/2〕＝2.33
2009年净资产收益率＝2.6%×2.33×2.50＝15.15%
2009年比2008年净资产收益率下降了17.2%（32.35%—15.15%）
其中：销售净利率变动影响＝（2.6%—4.7%）×2.88×2.39＝—14.45%
总资产周转率变动影响＝2.6%×（2.33—2.88）×2.39＝—3.42%
权益乘数变动影响＝2.6%×2.33×（2.50—2.39）＝0.67%
该公司2009年比2008年净资产收益率有所下降，其原因是销售净利率和总资产周转率都在下降。
其中：总资产周转率下降的原因是平均收现期延长（从22天延长到了27天）和存货周转率下降（从7.5次下降为5.5次）。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降（从16.3%下降到了13.2%）。
①该公司总资产在增加，主要原因是应收账款和存货占用增加。
②该公司负债在增加，主要原因流动负债增加，因为各年长期债务变化不大，各年长期债务分别为：2007年是0.50×600＝300万元、2008年是0.46×650＝299万元、2009年是0.46×650＝299万元。
③该公司所有者权益变化不大，除了2008年保留了50万元留存收益以外，其余各年实现的利润全部用于发放股利。
扩大销售、降低进货成本、加速存货和应收账款的周转、增加留存收益。
（二）传统财务分析体系的局限性总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配为公司提供资产的人包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人，后者不要求分享收益。因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益。没有区分经营活动损益和金融活动损益经营活动损益是企业运用经营资产从事经营活动带来的损益，它代表着企业的基础盈利能力；金融活动对于多数企业来说是净筹资，筹资活动没有产生净利润，而是支出净费用。没有区分有息负债与无息负债负债的成本仅仅是有息负债的成本。利息与有息负债相除，才是实际的平均利息率。有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，谈不上杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。
知识点3：管理用财务报表分析第三节　管理用财务报表分析
一、管理用财务报表
（一）管理用资产负债表说明1、区分经营资产和金融资产：区分的主要标志是看资产是生产经营活动所需的，还是经营活动不需要的闲置资金利用方式。经营资产是销售商品或提供劳务所涉及的资产。金融资产是利用经营活动产生的额外现金过程所涉及的资产。
2、区分经营负债和金融负债：经营负债是是销售商品或提供劳务所涉及的负债。一般是无息负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债，一般是有息负债。
3、净负债，是企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债，是公司真正背负的偿债压力，因为与金融资产对应的负债是立刻可以用金融资产变现偿还的。基本公式资产＝经营资产＋金融资产
＝（经营性流动资产＋经营性长期资产）＋（短期金融资产＋长期金融资产）
负债＝经营负债＋金融负债
＝（经营性流动负债＋经营性长期负债）＋（短期金融负债＋长期金融负债）
净经营资产＝经营资产—经营负债
＝（经营性流动资产＋经营性长期资产）—（经营性流动负债＋经营性长期负债）
＝（经营性流动资产—经营性流动负债）＋（经营性长期资产—经营性长期负债）
＝净经营性营运资本＋净经营性长期资产
净金融负债＝金融负债—金融资产＝净负债
净经营资产＝净负债＋股东权益＝净投资资本某些资产项目的区分1、货币资金：三种做法：（1）全部列为经营性资产；2、合理推算经营活动所需货币资金，多余部分列为金融资产；3、全部列为金融资产。在编制管理用资产负债表时，事先要说明采用哪种方式。
2、短期应收票据：以市场利率计息的是金融性资产，无息的是经营性资产。
3、短期权益性投资：是金融性资产。
4、债务投资：是金融性资产。
5、长期权益性投资：是经营性资产。
6、应收项目：大部分是经营性资产。其中：（1）应收利息来源于债务投资，所以是金融性资产；（2）应收股利分为两种：①经营性权益类投资的应收股利是经营性资产；②短期权益类投资的应收股利是金融性资产。
7、递延所得税资产：是经营性资产。某些负债项目的区分1、短期应付票据：以市场利率计息的是金融性负债，无息的是经营性负债。
2、优先股：从普通股的角度看属于金融性负债。
3、应付项目：大部分是经营性负债。其中：（1）应付利息来源于债务筹资，所以是金融性负债；（2）应付股利分为两种：①应付优先股股利是金融性负债；②应付普通股股利一般是经营性负债。
4、递延所得税负债：是经营性负债。
5、长期应付款：融资租赁引起的是金融性负债；经营活动引起的是经营性负债。管理用资产负债表格式净经营资产年末余额年初余额净负债及股东权益年末余额年初余额经营资产　　金融负债　 　 经营性流动资产　　减：金融资产　 　 减：经营性流动负债　　＝净负债　　＝经营营运资本　　股东权益　　经营性长期资产　　　　　减：经营性产期负债　　　　　＝净经营性长期资产　　　　　净经营资产　　净负债及股东权益　　（二）管理用利润表基本公式净利润＝经营损益＋金融损益
＝税后经营净利润—税后利息费用
＝税前经营利润×（1—所得税税率）—利息费用×（1—所得税税率）说明区分经营活动损益和金融活动损益：金融活动的损益是金融负债利息费用与金融资产利息收益的差额，由于存在所得税，因此应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。除金融活动损益以外的损益，全部视为经营活动损益。管理用利润表格式项 目本年金额上年金额经营损益：　　一、营业收入　　减：营业成本　　二、毛利　　减：营业税金及附加　　销售费用　　管理费用　　减：资产减值损失　　三、税前营业利润　　加：营业外收入　　减：营业外支出　　四、税前经营利润　　减：经营利润所得税　　五、税后经营利润　　金融损益：　　六、 利息费用　　七、减：利息费用抵税　　八、净利润　　备注：平均所得税税率　　（三）管理用现金流量表说明1、区分经营活动现金流量和金融活动现金流量。经营活动现金流量包括：（1）经营现金流量；（2）投资现金流量。如果经营现金流量大于投资现金流量，公司就有了经营实体现金流量的正值。
2、经营实体现金流量也叫实体现金流量，它是企业可以分发给投资者的现金。其用途包括：（1）支付利息；（2）归还本金；（3）发放股利；（4）回购股票；（5）购买有价证券等金融资产。
3、如果实体现金流量为负数，企业需筹集资金，其来源包括：（1）出售金融资产；（2）借入新债；（3）发行新股。基本公式营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销
营业现金净流量＝营业现金毛流量—经营营运资本净增加
实体现金流量＝营业现金净流量—净经营性长期资产总投资
＝营业现金净流量—（净经营性长期资产增加＋折旧与摊销）
实体现金流量＝营业现金毛流量—净经营资产总投资
＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）—（净经营资产净投资＋折旧与摊销）
＝税后经营净利润—净经营资产净投资
营业现金毛流量—净经营资产总投资＝债务现金流量＋股权现金流量
实体现金流量＝融资现金流量管理用现金流量表格式项目本年金额上年金额经营活动现金流量：　　税后经营净利润　　加：折旧与摊销　　＝营业现金毛流量　　减：经营营运资本增加　　＝营业现金净流量　　减：净经营性长期资产增加　　折旧与摊销　　＝实体现金流量　　金融活动现金流量：　　税后利息费用　　减：净负债增加　　＝债务现金流量　　股利分配　　减：股权资本净增加　　＝股权现金流量　　融资现金流量合计　　二、管理用财务分析体系
（一）管理用财务分析体系的核心公式
＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
＝净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆
＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率
＝税后经营净利率×净经营资产周转次数＋杠杆贡献率
①税后经营净利率＝税后经营净利润 / 销售收入
②净经营资产周转次数＝销售收入 / 净经营资产
③税后利息率＝税后利息费用 / 净负债
④净财务杠杆＝净负债 /股东权益
⑤经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率
⑥杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
＝经营差异率×净财务杠杆
（二）权益净利率的驱动因素分解
包括：净经营资产净利率；税后利息率；净财务杠杆。各因素对权益净利率影响程度的分析方法，可以采用连环替代法测定。
（三）杠杆贡献率的分析影响杠杆贡献率的因素净经营资产净利率；税后利息率；净财务杠杆经营差异率的分析1、经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，表示每借入1元债务资本投资于经营资产产生的净收益，偿还税后利息后剩余的部分。该剩余归股东享有。税后利息率越低，净经营资产净利润率越高，剩余的部分越多。
2、经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益来看，净经营资产净利率使企业可以承担的借款净利息率上限。
3、由于税后利息率高低主要由资本市场决定，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。杠杆贡献率的分析杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加财务风险，推动利息率上升，使经营差异率进一步缩小。依靠财务杠杆提高净杠杆贡献率是有限度的。本章总结
本章重点应注意的问题：
（1）各种财务比率的计算公式及相关说明；
（2）将传统财务报表调整为管理用财务报表；
（3）管理用财务分析体系。逐章精讲班+冲刺串讲班=听课班，最精炼的组合套餐，史上最低的辅导价格！“60元/科”（包括练习题、冲刺试卷、模拟题）。听课班旨在为更多考生提供听课的帮助，并顺利通过注册会计师考试。
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听课班第三章　长期计划与财务预测 考情分析单选多选判断计算综合合计题分题分题分题分题分题分2010　　　　　　　　0.640.642009（新）　　　　　　　　　　002008　　12　　　　1152172007　　12　　　　　　12
知识点1：长期计划第一节　长期计划
一、长期计划的内容
长期计划（或称远景计划）是指一年以上的计划。主要内容是规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标和重大措施以及企业各部门在较长时期内应达到的目标和要求。
二、财务计划的步骤
基本步骤如下：
<font color="#、确定计算并编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响；
<font color="#、确定支持长期计划需要的资金；
<font color="#、预测未来可使用的资金；
<font color="#、在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统；
<font color="#、制定调整基本计划的程序；
<font color="#、建立基于绩效的管理层报酬计划。
知识点2：财务预测第二节　财务预测
一、财务预测的意义和目的意义估计企业未来融资需求。目的1、融资计划的前提；2、有助于改善投资决策；3、真正目的是有助于应变。二、财务预测的步骤1、销售预测财务预测的起点是销售预测。一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数。2、估计经营资产和经营负债通常，经营资产是销售收入的函数，可根据历史数据分析函数关系，根据预计销售收入、经营资产与销售收入的函数关系预测所需资产。大部分经营负债也是销售收入的函数，可根据这种函数关系预测经营负债的自发增长，这构成了一种资金来源。3、估计各项费用和保留盈余假设各种费用也是销售收入的函数，可根据预计销售收入、估计费用和损失，并在此基础上确定净利润。净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额。4、估计所需融资根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资的需求。三、销售百分比法
（一）基本假设
经营资产和经营负债与销售收入的比例关系不变，即经营资产销售百分比不变，经营负债销售百分比不变。
（二）预测步骤
<font color="#、确定资产和负债项目的销售百分比
各项目销售百分比=基期资产（负债）/基期销售收入
【例3—1】
假设ABC公司2009年实际销售收入为3000万元，管理用资产负债表和利润表见下表（简表）。2010年预计销售收入为4000万元。以2009年为基期，采用销售百分比法进行预计。
净经营资产的预计 单位：万元项 目2009年实际销售百分比2010年预测销售收入3000　4000经营资产合计199466.47%2659经营负债合计2508.33%333净经营资产总计174458.13%2325（四舍五入误差）<font color="#、预计各项经营资产和经营负债
各项经营资产（或经营负债）=预计销售收入×各项目销售百分比
预计融资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计
=581（万元）
<font color="#、预计可动用的金融资产
本例中，假定企业2009年年底可以动用的金融资产为6万元，还需筹集资金=581-6=575（万元）
<font color="#、预计留存收益增加
留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率）
假设ABC公司2010年计划销售净利率为4.5%，2010年不支付股利，则：
留存收益增加=%=180（万元）
需要的外部融资额=575-180=395（万元）
<font color="#、预计增加借款
通常，在目标资本结构允许的情况下，企业会优先使用借款融资，假设该公司可借款395万元，则：
筹资总需求=动用金融资产6+增加留存收益180+增加借款395=581（万元）
总结上述步骤，可得出销售百分比法预计外部融资额公式如下：
外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）×新增销售额-可动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率）
外部融资额=（66.47%-8.33%）×0×4.5%=395（万元）
四、财务预测的其他方法
（一）回归分析
（二）计算机预测
比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型，最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。知识点3：增长率与资金需求第三节 增长率与资金需求从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：完全依靠内部资金增长；主要依靠外部资金增长；平衡增长。
一、销售增长率与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比
假设可动用的金融资产为零：
（1）外部融资额=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×计划销售额×（1-股利支付率）]
（2）新增销售额=销售增长率×基期销售额
将（2）带入（1），所以：
（3）外部融资额=（基期销售额×增长率×经营资产销售百分比）-（基期销售额×增长率×经营负债销售百分比）-[计划销售净利率×基期销售额×（1+增长率）×（1-股利支付率）]
两边同除“基期销售额×增长率”，得：
（4）外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率] ×（1-股利支付率）
2、应用 （1）预计外部融资额 外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比 （2）调整股利政策或进行短期投资 当外部融资销售增长比小于0时，说明资金有剩余，可用于增加股利或进行短期投资。 （3）预计通货膨胀对融资的影响 销售名义增长率=（1+销量增长率）×（1+通货膨胀率）-1
在销售量不变时，按销售名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。 【例3—2】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%，股利支付率为30%。
外部融资销售增长比=0.7-4.5%×（1.3）×（1-30%）
=0.605-0.126
外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
=0.479×1 000
=479（万元）
如果销售增长500万元（+16.7%），则：
外部融资额=500×[0.7-4.5%×（1.167÷0.167）×（1-0.3）]
=500×0.3843
=192.15（万元）
该公司预计销售增长5%，则：
外部融资销售增长比=[0.605-4.5%×（1.05÷0.05）×0.7]×100%
=[0.605-0.6615] ×100%=-5.65%
这说明企业有剩余资金3 000×5%×5.65%=8.475（万元），可用于增加股利或进行短期投资。
预计明年通货膨胀率为10％，公司销量增长5％，则销售额的名义增长为15.5%：
外部融资销售增长比=0.605-4.5％×（1.155÷0.155）×0.7
=0.605-0.2347
企业要按销售名义增长额的37.03％补充资金，才能满足需要。
即使实际增长为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失：
外部融资销售增长比=0.605-4.5％×1.1÷0.1×0.7
=0.605-0.3465
销售的实物量不变，因通货膨胀造成的名义增长为10％，每年需补充资金：
外部融资额=3000×10％×25.85％
=77.55（万元）
（二）外部融资需求的敏感分析
假定其他因素不变： 影响因素 销售净利率 股利支付率 经营资产销售百分比 经营负债销售百分比 销售增长率 外部融资需求 -++-+二、内含增长率 含义 如果企业不能或不打算从外部融资，则能靠内部积累，此时的销售增长率，称为“内含增长率”。即外部融资为零时的销售增长率。 计算原理 根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。 【提示】
（1）当实际增长率等于内含增长率时，外部融资需求为零；
（2）当实际增长率大于内含增长率时，外部融资需求为正数；
（3）当实际增长率小于内含增长率时，外部融资需求为负数。
根据这三个结论，我们可以进一步理解销售增长与资金需求之间的关系。一般理解可能会认为销售增长率越高，外部融资需求越大，其实，这个认识只有在实际增长率大于内含增长率的情况下才是正确的。如果实际增长率低于内含增长率，企业资金实际上是有剩余的。
【例3—3】沿用【例3—2】，假设外部融资等于零：
0=资产销售百分比-负债销售百分比-计划销售净利率×[（1+增长率）÷增长率]×计划收益留存率
0=0.7-4.5％×[（1+增长率）÷增长率]×0.7
19.206=[1÷增长率+1]
18.206=1÷增长率
增长率=5.493％
新增销售额=％=164.79（万元）
外部融资额=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[销售利润率×计划销售额×（1-股利支付率）]=（0.）-（0.）-（4.5％×3 164.79×0.7）=0（万元） 三、可持续增长率
（一）可持续增长率的概念和假设
可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
2、假设条件 假设条件 对应指标或等式（1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去。 权益乘数不变或资产负债率固定。（2）公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去。 股利支付率不变（3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源。 增加的股东权益=增加的留存收益（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息。 销售净利率不变（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。 资产周转率不变（二）可持续增长率的计算
1、根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率是满足五个假设条件下的销售增长率
（1）因为资产周转率不变，所以销售增长率=总资产增长率
（2）因为资产负债率不变，所以总资产增长率=股东权益增长率
所以，可以得出：销售增长率=股东权益增长率
（3）因为不增发新股，所以增加的股东权益=增加的留存收益
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=（本期净利×本期收益留存率）/ 期初股东权益
= ×本期收益留存率
= × × ×本期收益留存率
=销售净利率×总资产周转率（次数）×期初权益期末总资产乘数×收益留存率
【例3-4】H公司年的主要财务数据如下表所示：
表3-2 根据期初股东权益计算的可持续增长率 单位：万元 年 度 20012002200320042005收入 10001100165013751512.5净利润 505582.568.7575.63股利 20223327.530.25留存利润 303349.541.2545.38股东权益 330363412.5453.75499.13负债 606623182.590.75总资产 390429643.5536.25589.88可持续增长率的计算：
销售净利率 5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售／总资产 2.56412.564l2.564l2.56412.564l总资产／期初股东权益 1.30001.30001.77271.30001.3000收益留存率 0.60.60.60.60.6可持续增长率 10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际增长率
10.00%50.00%-16.67%10.00%根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下：
可持续增长率（2001年）=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率
=5％×2.×0.6
2、根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=股东权益本期增加/期初股东权益
=（本期净利×本期收益留存率）/（期末股东权益-本期净利×收益留存率）
分子分母同除以期末股东权益：
可持续增长率
=（本期净利/期末股东权益×本期收益留存率）/（1-本期净利/期末股东权益×收益留存率）
=（权益净利率×留存收益率）/（1-权益净利率×留存收益率）
使用【例3-4】的数据，根据本公式计算的可持续增长率见下表。
表3-3 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元 年 度 20012002200320042005收入 10001100165013751512.5税后利润 505582.568.7575.63股利 20223327.530.25留存利润 303349.541.2545.38股东权益 330363412.5453.75499.13负债 606623182.590.75总资产 390429643.5536.25589.88可持续增长率的计算：
销售净利率 5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售／总资产 2.56412.564l2.564l2.56412.564l总资产／期末股东权益 1.18181.18181.561.18181.1818收益留存率 0.60.60.60.60.6可持续增长率 10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际增长率
10.00%50.00%-16.67%10.00%根据可持续增长率（期末股东权益）公式计算如下：
可持续增长率（2001年）= =10％
（三）可持续增长率与实际增长率
实际增长率和可持续增长率经常不一致。通过分析两者的差异，可以了解企业的经营效率和财务政策有何变化？仍用【例3-4】的例子，来说明分析的方法。
（1）2002年的经营效率和财务政策与2001年相同。2002年的实际增长率和可持续增长率均为10％公司处于稳定增长状态。2002年年初的所有者权益为330万元（与2001年末相同）当年创造了税后净利润55万元，公司留存了33万元，以22万元发放股利。因此所有者权益增加到了363万元，增加了10%。由于资本结构不变，负债也增加了10%，使得总资产也增加了10%。在资产周转率不变的情况下，销售也增加了10%。
（2）2003年权益乘数提高，另外三个财务比率没有变化。实际增长率上升为50％，可持续增长率上升为13.64％，上年的可持续增长率为10％。提高财务杠杆，提供了高速增长所需要的资金。
（3）2004年权益乘数下降，另外三个财务比率没有变化。实际增长率下降为-16.67％，上年的可持续增长率为13.64％，本年的可持续增长率为10％。为了归还借款，使财务杠杆恢复到历史正常水平，降低了销售增长速度。
（4）2005年的经营效率和财务政策与2004年相同。实际增长率、上年和本年的可持续增长率均为10％。
（四）实际增长率与可持续增长率的关系 前提是不发行新股、回购股票及外部市场无限大 实际增长率与可持续增长率的关系 经营效率和财务政策与上年相同 实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。 4个财务比率有一个或多个数值增长 实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。 4个财务比率有一个或多个数值比上年下降 实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。 如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平 单纯的销售增长无助于增加股东财富。 【例题1·计算题】
A公司2008年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元） 项目 2008年实际 销售收入 3200净利润 160本期分配股利 48本期留存利润 112流动资产 2552固定资产 1800资产总计 4352流动负债 1200长期负债 800负债合计 2000实收资本 1600期末未分配利润 752所有者权益合计 2352负债及所有者权益总计 4352假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。
A公司2009年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。
（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。
（1）假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据，并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。
（2）假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009所需的外部筹资额及其构成。
（1）预计2009年主要财务数据
单位：万元 项目 2008年实际 2009年预计 说明 销售收入 32003840（） 净利润 160192（160×1.2）销售净利率不变 股利 4857.6（48×1.2）收益留存率不变 本期留存利润 112134.4（112×1.2）收益留存率不变 流动资产 25523062.4（）资产周转率不变 固定资产 18002160（）资产周转率不变 资产总计 43525222.4（）资产周转率不变 流动负债 12001440（） 长期负债 8001171.2[（）-1440]负债总额-流动负债=（资产/权益乘数）-流动负债 负债合计 20002611.2（）流动负债+长期负债 实收资本 16001724.8（.4）期末权益-未分配利润 期末未分配利润 752886.4（08年留存收益752+本年留存利润134.4） 所有者权益合计 23522611.2（1.2）总资产-负债 负债及所有者权益总计 43525222.4 资产销售百分比=总资产（均为经营性资产）/销售收入=×100%=136%
负债销售百分比=流动负债（均为经营性负债）/销售收入=×100%=37.5%
销售净利率=净利润/销售收入=160/%=5%
留存收益率=留用利润/净利润=112/160×100%=70%
需要从外部筹资额=3200×20%×（136%-37.5%）-3200×（1＋20%）×5%×70%=496（万元）
外部融资额中负债的金额=长期负债的增加额==371.2（万元）
外部融资额中权益的金额=实收资本的增加额=0=124.8（万元）
（2）可持续增长率=股东权益增长率=留用利润/期初股东权益=留用利润/（期末股东权益-留用利润）=112/（）×100%=5%
外部融资额= 资产增长额- 按可持续增长率预计的留用利润提供的资金- 按可持续增长率预计的流动负债提供的资金= 2×（1＋5%）-1200×5%= 40（万元），
因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。 四、资产负债表比率变动情况下的增长率
前面讨论的销售百分比法都是假设经营资产或负债与销售收入成正比例变化。该假设对有些项目成立，但对有些项目则不成立。
（一）规模经济
许多资产都存在着规模经济效应。当规模经济效应产生时，各项比率将随着企业规模的增长发生变化。例如，存货是经营性资产，前面假设其随销售收入成正比例变化。但实际上两者更经常的表现为非线性关系。因为企业如果按照经济订货量模型管理存货，存货将随销售收入的平方根增长，这意味着很大的销售增长只需要增加很少的存货。
经济订货量 =
（二）整批购置资产
许多资产随销售收入成阶梯式增长，如固定资产。这类资产在一定的销售收入范围内保持不变，当销售收入超出一定限度时，它会突然跃升到一个新的水平。然后在销售收入增长的一定限度内又保持不变，直至另一个新的跳跃为止。这类资产称为整批购置资产。
整批购置资产对不同销售收入水平的固定资产/销售收入的比率有重大影响。比如，某项固定资产（价值500万元）的最大生产能力可支持1000万元的销售收入，那么，当销售收入从0到1000万元范围内逐渐增加时，固定资产/销售收入的比率就会逐渐下降，销售收入达到1000万元时最低，为50%（500/1000）。当销售收入突破1000万元但不到2000万元时，又需要添置500万元的固定资产，固定资产/销售收入的比率又会经历一个从下降到上升的过程。这种情况表明，当企业的经营达到了现有资产所能支持的最大限度时，销售收入的微小增长都需要固定资产的大幅增加。因此，很小的预期销售增长都可能会需要大额的融资支持。
（三）预测错误导致的过量资产
如果预测错误导致的过量持有资产，比如出现了未预见的经济衰退，导致为支持原有预计增长率所持有的存货有50万元剩余（可支持100万元的销售收入增长）。那么企业在进行下一年预测时，必须认识到即使不增加存货，下一年的销售收入也还有100万元的增长空间。
如果以上三种情况中出现任意一种，经营资产或负债与销售收入的比率都将不稳定。此时，就应当采用其他方法预测外部融资额。其中，回归直线法是确定某项资产和销售之间定量关系的统计分析方法；超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时，销售收入可增长至满负荷销售水平而不用增加任何该项资产，但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产的方法。本章总结
本章重点应注意的问题：
（1）销售百分比法的使用；
（2）销售增长与外部融资的关系；
（3）内含增长率；
（4）可持续增长率的确定和运用。逐章精讲班+冲刺串讲班=听课班，最精炼的组合套餐，史上最低的辅导价格！“60元/科”（包括练习题、冲刺试卷、模拟题）。听课班旨在为更多考生提供听课的帮助，并顺利通过注册会计师考试。
请问这是谁的什么班呢
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