2024-02-01 18:14
来源:
证券之星发布于：上海市
证券之星消息，截至2024年2月1日收盘，海通恒信(01905.HK)报收于0.9港元，下跌2.17%，换手率0.08%，成交量471.2万股，成交额424.71万港元。
资金流向数据方面，2月1日海通恒信主力资金净流入135.0万港元，超大单资金净流入180.0万港元，大单资金净流出45.0万港元，中单资金净流入89.35万港元，小单资金净流入8.15万港元。
投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。
海通恒信国际融资租赁股份有限公司（原名：海通恒信国际租赁股份有限公司）是一家主要从事融资租赁业务的中国公司.该公司融资租赁业务主要包括提供设备直接租赁与售后回租服务业务。经营租赁业务主要包括飞机租赁。保理服务主要包括有追索权保理交易、通知型保理交易和在线保理服务。委托贷款及其他贷款业务主要包括通过委托贷款向客户提供融资。咨询业务包括公司向融资租赁及保理客户提供各类咨询服务业务。该公司主要为交通物流、工业、基础设施、建筑与房地产、医疗、化工和教育等行业提供服务。
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每天都要强调一下，妖哥写的成长股价值股，不是让大家直接就去买，毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！我只是分享一些自己经过分析之后，觉得非常具有投资潜力的公司，给大家的自选股增加一个备选项。大家最应该做的的就是多看看他的逻辑，研究研究这家公司的价值！另外：妖哥真的觉得蓝色字体妖言货重这个环节真的值得大家每天都重新阅读一遍。这也是为什么妖哥每天都不厌其烦的把这个环节加上的原因，希望大家养成这个习惯，提醒自己以后每次分析一家公司的时候都想起这几个模块。妖哥成长股系列之四创电子（600990）：聚焦核心业务盈利能力提升，看好公司平台定位，优化产品结构，积累长期发展优势（一）主营业务（赛道优劣）妖言货重：赛道是生意的天然属性，海纳百川有容乃大，行业的容量决定了该行业公司的发展空间，是预测一家公司成长空间最重要的因素之一。妖哥眼中理想的行业赛道：第一个方面是要有长期、稳定、旺盛的需求：消费人群广阔；渗透率极高；消费频次高；用户黏性强；以上这几点大家可以参考智能手机，当然啦，在不同行业的具体表现可能不同。第二个方面，这个行业赛道要足够长！从行业生命周期的视角来看，最好是在成长期或者成熟期的行业，同时也会符合消费升级的趋势或者技术进步的大潮，且比较稳定不容易被替代。第三个方面，这个行业的竞争格局要是良性并且稳定的！不能经常更换龙头和头部公司，或者完全靠无休止的资本投入获得优势。那样竞争过于激烈，可能大家都挣不着什么钱。这方面的负面教材和正面案例大家可以分别参考共享单车和高端白酒。（一）主营业务（行业赛道）1、军用雷达等武器系统在“十四五”期间有望迎来重要战略发展期《军用雷达系统市场：2027 年全球需求分析与机遇展望》报告提出，预计在 2020-2027 年期间，军用雷达系统市场复合年均增长率将达到 4.30%，到 2027 年底的市场总价值约为 192.22亿美元。近年来俄罗斯研发 S300、S400 系列防空系统雷达，美国研发“鹰眼”、“哨兵”、“联合监视目标攻击雷达系统”，都反映了世界主要军事强国对军用雷达技术的重视和对雷达技术的持续研发投入。 因而军用雷达在军事领域地位极其重要，未来应用场景和技术仍将有较大拓展。2、我国雷达种类齐全，发展速度超过英美，但整体水平仍有差距从国际军工市场来看，全球雷达行业呈现寡头垄断局面，市场份额排名前 5 家的雷达公司占据了 46.5%的市场份额。据《预测国际》报道，2010-2019年国际市场雷达产品的产值及其在市场份额排名前 5 的公司雷神、诺斯罗普 格鲁曼、MEADS 国际、罗克韦尔 柯林斯和洛克希德马丁的市场销售额总计约为 237 亿美元，约占市场总额的 46.5%。并且产业龙头相互结合，对市场控制力度进一步增强。MEADS 国际就是强强联合的产物。该公司由意大利 MBDA 公司、德国 LFK 公司、美国洛克希德马丁共同出资组建，目的为建造 “中程增程防空系统”以取代“爱国者”系统。3、我国雷达发展迅速，技术呈多维度发展趋势技术方面，有源相控阵雷达（AESA）成为相控阵雷达的主流。材料方面，氮化镓成为新的国防材料重点。氮化镓具有高压、高速、高功率、高效率、耐高温的特点。开发模式方面，软件化雷达是当前雷达发展的趋势，具有标准化、模块化和数字化技术特点。伴随着数字化技术的不断发展和成熟，雷达系统将逐渐从传统“以硬件技术为中心，面向专用功能”的开发模式发展到“以软件技术为中心，面向实际需求”的开发模式。4、我国雷达产业市场主要被国有企业和研究所垄断受技术门槛、研发周期和军工资质等影响，雷达产业的行业壁垒较高。产业链上游为仿真测试设备和元器件原材料，仿真测试设备相关公司有航天发展、华力创通等。元器件的子领域为 T/R 组件、芯片和天线，相关公司有行业龙头中电科14 所、中电科 54 所以及振芯科技等。产业链中游为部组件，子领域可分为信号处理机、相关系统和电源，相关公司有中电 14 所以及其控股的龙头企业国睿科技、38 所和其控股的四创电子、雷科防务。产业链下游为雷达整机，相关公司有中电 14 所、38 所、20 所、27 所等研究所以及国睿科技、四创电子、雷科防务、海格通信等国内上市公司。另外雷达信息化相关标的科思科技等。（二）最新业绩解读（业绩支撑）妖言货重：再宽广的护城河，再好的那模式，最终我们看一家公司的表现，一定要实实在在地反映在他的业绩上面，所以公司每次发布的最新业绩无疑是最重要的参考指标。我们观察一家公司最新的业绩，一定要注意从中挖掘到这家公司，它的战略是否在推进？它的逻辑是否在增强？它的成长是否在兑现？除此以外，我们还可以从最新的财务数据里面发现一些端倪，从而避免踩雷。妖哥说的不是那种明显的财务困局，而是随着当前上市公司很多都到了转型升级的关键期，有不少公司“隐秘”的财务健康问题，可能会被高速发展的表象所掩盖，从而造成投资者的重大损失。1、三季度业绩低于预期公司公布 2020 年前三季度业绩：营收 10.58 亿元，Y oY -30.19%；归母净利润-0.75 亿元，上年同期为-0.72 亿元。公司单三季度实现营收 3.54 亿元，Y oY -31.43%；归母净利润-0.51 亿元，上年同期为-0.25 亿元。业绩低于市场的预期，主要是公司缩减缺乏竞争力的非自主产品规模，导致雷达板块和安全板块收入规模下降较多，且期间费用率较高导致公司前三季度呈亏损状态。2、毛利率上升，但期间费用率较高导致归母净利润仍为负1）前三季度，公司毛利率 21.20%，同比提升 5.13ppt。2）期间费用率29.66%，同比增加 7.83ppt，对当期利润产生影响。3）管理费用为 1.80 亿元，营收占比 16.98%，同比增加 6.01ppt，表明公司费用管控能力需要加强。4）财务费用 0.47 亿元，同比增长 43.90%，主要是公司新增平安城市项目保理融资导致利息费用增加，及安全板块长期应收回款同比减少所致。3、未确认收入产品增加导致存货增加1）公司三季度末存货 18.65亿元，较年初增长 53.94%，主要因为雷达板块项目投产以及安全板块工程施工增加，尚未确认收入，导致存货较期初增加。2）三季度末，预付账款为 2.42 亿元，较年初增长 505.55%，主要为博微长安预付机动车保障领域营炊事班项目供应商款项所致。回款同比减少导致经营活动现金流出同比增多。公司前三季度经营活动现金流净额为-7.62 亿元，比上年同期流出增多 1.91 亿元，主要是公司本部雷达板块以及博微长安感知低空领域项目回款同比减少所致。（三）最核心优势（护城河）妖言货重：任何伟大的企业都是要在残酷的竞争中百炼成钢，而护城河就是让企业既有能力在较长的时间内抵御无情的竞争对手攻击，也能够长期维持较高资本回报率的核心竞争力。护城河按形成难度由高到低可排序为：1、企业的自然垄断：包括其他企业难以获得的经营牌照或政府许可，以及“进入壁垒”极高的业务。2、企业的无形资产：如品牌效应、专利授权、技术壁垒、研发能力，能让该企业现在或将来出售竞争对手无法效仿的产品或服务。3、企业的议价能力：企业的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本。4、企业的成本优势：有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势，这就让他们能以低于竞争对手的价格出售产品或服务。1、大股东中电博微托管4家研究所，公司为唯一上市平台后续整合可期2019年12月31日公司公告完成大股东变更，中电科38所将四创电子股权转给央企中电科集团二级单位中电博微公司，同时中电科集团将四家研究所划拨给中电博微进行委托管理。在资产整合方面，公司自成立以来持续作为38所雷达资产整合的上市平台，2004年38所旗下部分雷达资产实现IPO上市，2009年收购38所旗下华耀公司90.83%股权，2017年5月收购主营业务为警戒雷达的博微长安100%股权。根据公司公告，未来中电博微将梳理各研究所业务资源，开展相关业务资产及资源的整合重组，承担后续改革发展的各项工作。2、公司背靠的四大研究所分别为中国雷达\混合集成电路\光传感\低温电子权威机构38所我国国防高科技电子装备骨干研究所，在半导体领域2018年成功研制业界实际运算性能最高的数字信号处理器“魂芯二号”，雷达领域为行业龙头之一。43所是国家重大工程混合集成电路产品核心供应商，我国唯一定位于混合微电子的专业研究所；16所为国内唯一专业从事低温电子技术工程应用的研究所。8所为我国专业从事光传输技术、光传感技术研究开发和应用的国家一级研究所。3、公司为我国气象/空管雷达行业领军企业公司在雷达产业领域，主要产品包括气象雷达、空管雷达、低空警戒雷达以及微波组件等雷达相关配套产品，波段齐全，市占率高。公司持续加大研发投入，不断完善科研管理和知识产权管理体系，截至 2019 年底，累计有效专利数达 581 项，其中发明专利累计达 117 项，占比大幅提升。公司成功获评安徽省第四批知识产权优势企业。妖哥认为，公司作为中电博微旗下唯一上市平台，未来不排除借鉴同属中电科集团的国睿科技模式，存在整合相关优质资产的可能性。4、雷达技术与产品取得新进展，智慧产业持续巩固行业地位雷达产业：上半年公司基于数字阵列技术的新型相控阵体制的天气雷达取得关键技术突破，中标两部民航空管雷达大修项目以及飞行试验研究院二次雷达项目， 成功研制出拥有完全自主知识产权的高集成度微波数字复合基板，微波产业完成FKB 模拟器和车载动中通设计投产。智慧产业： 北斗应急无线电示位标形成批生产和销售， 北斗应急无线电示位标形成批生产和销售， 中标贵州省级储备粮库等多个智能化升级项目， 中标某方舱及车辆改装系统项目等。（四）成长前景（是否为时间之友）妖言货重：分析上市公司的成长性，关键要明确上市公司成长性分析不同于公司业绩优劣的分析。上市公司业绩优劣分析，可以从盈利水平、财务状况、经营管理、行业地位、市场占有率等方面出发，其中包括净资产收益率、资产负债比率、流动比率、存贷周转率等一系列量化指标。但这种分析是单纯地从静态的角度出发，是滞后性的分析，而对公司成长性的分析，则需评估一家公司的业绩是否会从差到好、从好到更好，这不能仅限于依靠历史数据和过去的经营情况去判断。妖哥觉得这时候更重要的是应着眼于公司未来可能产生的变化，公司对于行业变化的敏锐度和应变能力，公司的决策体系及开拓精神，公司的资金投入方向是否合理，力度是否足够，同时还要了解行业、市场乃至产品的变化趋势。1、军改影响余波或去，存货趋势预示拐点公司第一主业为军民两用雷达业务，2019H1营收占比43.5%，主要产品包括军用气象雷达、航管雷达、低空警戒雷达、相关雷达配套件和微波组件等。公司业绩持续增长，2014-2018年归母净利润CAGR达33.8%。2019年公司持续加强聚焦雷达及微电子主业，2019年或受军改影响导致订单下降，但存货与预收款情况良好。三季度存货18.43亿元，同比+16.62%，是年初存货的150%，公司业绩有望于“十三五”末年伴随交付恢复、军工信息化与微电子民用产业发展出现改善或进入拐点。公司深度挖掘微波电子产业，将具备10万平米高频微波基板生产能力2019中报披露，公司特种产业园建设项目已完成主体结构封顶、部分装饰施工和设备安装，项目建成后（年产10万平方高频微波基板生产线建设项目），将成为国内重要的微波电路生产基地。2、公司中标多个雷达项目，“十四五”期间有望持续受益公司深耕民航空管雷达市场，参与民航空管局“十四五”规划制定工作，中标两部空管雷达大修项目；中标中国飞行试验研究院二次雷达项目。此外，公司积极做好空管售后服务和军、民航空管整机交付工作，顺利完成空管一二次合装雷达系统在山西太原的现场验收；博微长安的雷达改进项目已进入工程研制阶段。公司成功研制出拥有自主知识产权的高集成度微波数字复合基板，有利于提高公司在微波、5G通信、防撞雷达等细分市场的竞争力。3、缩减非自主产品规模，聚焦核心业务，盈利能力改善报告期公司营收下降29.55%主要系公司雷达产业和智慧产业缩减缺乏核心竞争力的非自主产品规模所致，从而实现聚集资源专注主业。利润端减亏主要系主营产品毛利率水平上升 8.88pct（其中雷达业务毛利率提升 16.49pct），销售费用率同比下降 0.91pct（人工成本及售后服务费较上年同期减少）所致。但同时由于销售规模的下降以及无形资产摊销、 固定资产折旧较上年同期的增加，公司管理费用率提升 4.48pct。综合来看，报告期公司经营效益获得改善。4、加大产业园建设投入，预收款项报告期末公司在建工程 1.45 亿元，较期初增长 28.18%，同比增长 51.44%， 主要系特种产业园建设期持续投入所致，为公司持续增长奠定基础。期末合同负债4.07亿元，较期初增长25.15%，同比增长 28.11%， 主要系按协议约定收到的预收合同款项增加所致，说明公司订单持续好转。上半年公司销售收现 7.48 亿元，同比下降 47.34%，购买付现 7.80 亿元，同比下降 31.61%，可能与博微长安感知低空领域项目回款同比减少，以及公司压缩非自主产品规模导致销售与采购金额下降有关。}