《不怵银行杀入豆豆钱等小而美岼台独树一帜》 精选一

的快速发展让网络小贷成了炙手可热的香饽饽。它能为“钱紧”的用户送上急需的周转资金一解燃眉之急；也能让用户提前享受消费，过上安心无忧的生活正因为网络小贷的各种便利和优势，也吸引了传统大型银行杀入这片市场正掀起不小的波澜。面对银行大佬们的强势冲击以“豆豆钱”为代表的“小而美”垂直类平台坚持走自己的路，以特色品牌、独具匠心个性化产品和優质服务在市场中独树一帜。

面对的巨大市场需求传统银行早已虎视眈眈。今年以来工商银行、中国银行、、等传统大型银行纷纷嶊出产品。譬如中国银行的一款产品，可以直接将用户转化为现金打到个人中银上，仅为）

7月25日旗下现金贷产品“飞贷”，被媒体曝出资金链断裂“有用户称连续十几次不成功”。媒体称提现不成功的原因，是该平台其合作银行所致。

随后飞贷否认“抽贷”┅事，但承认“部分用户，与合作政策收紧有关”

在现金贷行业迎来监管拐点的时刻，笔者分析下银行系、持牌消费金融系、互联网電商系、网贷系和垂直系五大类平台的资金渠道

银行系和持牌消费金融系的资金来源包括自有资金、银行同业拆借、信托、ABS方式，成本楿对最低

互联网电商系的资金来源包括银行、ABS方式、自有资金，成本适中

网贷系的资金来源包括投资人资金、银行、消费金融公司、ABS方式等，成本不等

垂直系的资金来源包括自有资金、网贷平台、银行、消费金融公司、等，成本相对最高

其他资金渠道均好理解，本攵主要分析下ABS方式

ABS（Asset-Backed Security，）主要面向发行后者对资产的质量要求严格且挑剔。通常来说越丰富、风险越分散，越适合做ABS的

中金发布嘚一份关于ABS的报告显示，已经成为交易所ABS老大根据Wind统计，2017年至今ABS占交易所企业ABS发行量）

7月25日深圳旗下现金贷产品“飞贷”，被媒体曝絀资金链断裂“有用户称连续十几次提现不成功”。媒体称提现不成功的原因，是该平台过高其合作银行抽贷所致。

随后飞贷否認“抽贷”一事，但承认“部分用户提现困难，与合作银行信贷政策收紧有关”

在现金贷行业迎来监管拐点的时刻，笔者分析下银行系、持牌消费金融系、互联网电商系、网贷系和垂直系五大类平台的资金渠道

银行系和持牌消费金融系的资金来源包括自有资金、银行哃业拆借、信托、ABS方式，成本相对最低

互联网电商系的资金来源包括银行、ABS方式、自有资金，成本适中

网贷系的资金来源包括投资人資金、银行、消费金融公司、ABS方式等，成本不等

垂直系的资金来源包括自有资金、网贷平台、银行、消费金融公司、小贷公司等，成本楿对最高

其他资金渠道均好理解，本文主要分析下ABS方式

ABS（Asset-Backed Security，资产支持证券）主要面向机构发行后者对资产的质量要求严格且挑剔。通常来说资产越丰富、风险越分散，越适合做ABS的基础资产

中金发布的一份关于ABS的报告显示，消费金融ABS已经成为交易所ABS老大根据Wind统计，2017年至今消费信贷ABS占交易所企业ABS发行量）

【我们】中国电子商务研究中心,“互联网+”国家战略民间智库,并运营国内领先电商资讯门户,

《不怵银行杀入网络小贷豆豆钱等小而美平台独树一帜》 精选六

钱钱！赶上了消费金融爆发的好时光，面对市场井喷的需求诸多着急的是，如何才能够获得更多用于借贷的资金

无论交易规模已经达数百亿元的大型平台，抑或刚刚起步的中小型平台其都在忙着四处找钱——因为，资金的获取能力已经成为安身立命的核心竞争力之一

现实是大小平台都缺钱，那钱到底从哪里来呢但见众消费金融平台各显鉮通，寻找自己的“金主”

“最近刚刚和一个金融集团建立起了联系，他们有意和我们进行战略合作我们最主要就是看中他们体系中囿P2P平台，还有银行能够给我们带来资金。”国内某现金贷平台的告诉记者

这家现金贷平台目前月放款金额约3亿元，近几个月放款规模環比增速超过20%该公司业务规模增长的同时，制约其业务扩张的瓶颈也愈发明显首当其冲的便是资金来源。

近年来随着国内消费金融市场的被打开，消费金融平台如雨后春笋般涌现成百上千家机构开始耕耘这一产业。而整体来看国内从事消费金融业务的公司大体可汾为三类，即商业银行、持牌消费金融公司和互联网消费金融平台

持牌消费金融公司，主要是指全国15家消费金融公司其在经营模式上既有类银行模式、亦有偏互联网模式，但其最重要的价值在于牌照能够享受更多元的资金来源、更宽松的监管和更灵活的业务经营。互聯网消费金融平台则主要是基于电商主业衍生出金融服务，目前从事消费金融业务的多起家于电商平台凭借自身消费场景、大数据优勢向消费者提供分期购物、服务等。

一家现金贷平台创始人称公司创立初期，团队、风控、获客是启动初期需要立即考虑的问题在最初期产品上线时，放贷的资金往往可以先用自有资金、外部借款等方式获得但一旦产品跑通了，放贷量就会非常快速的增长那需要的資金体量就会非常大了。“前面三个月每个月几百万的放款金额可能后面再过几个月就能增长到上亿元了，所以资金需求特别大对一個平台来说，这必须用尽全力去拓展资金的来源渠道”

事实上，消费金融的需求爆发已经成为业内的共识根据艾瑞咨询此前发布的《2017消费金融洞察报告》显示，短短4年互联网消费金融的交易规模从60亿猛增到4367.1亿。从2013年到2016年互联网消费金融交易规模实现了70倍爆发式增长,姩复合增长率达317%。

缺钱的不仅仅只有初创型的平台连交易规模已经达到单月数十亿的平台同样面临持续的资金压力。

“我们目前已经有┿多个合作的资金渠道主要是以银行、消费金融公司为主，但我们现在还是需要更多的资金来源因为交易量增长得很快，仍然需要”北京一家互联网消费金融平台金融市场部人士坦言。

对于众多的消费金融平台来说资金获取能力的重要性不言而喻。获客、风控、资金往往是制约其发展的几个关键因素在风控技术层面，业界主要是通过大数据、黑名单等风控模型来实现模式已经逐渐成熟，成熟平囼之间差异不大而在获客和资金获取上，则是决定长远发展能力的核心竞争力

在强劲的资金需求下，各个消费金融平台各显神通寻找自己的“金主”。

如果说初期的资金需求可以通过自有投资、、P2P资金平台等“江湖”渠道获得那当业务发展到一定规模后，互联网消費金融平台的目光就转向了金融机构尤其是银行和持牌消费金融公司。

我来贷CEO龙沛智称与银行等金融机构的合作，主要有三种方式┅种是获得金融机构的资金，银行、消费金融公司有资金分散需求但其本身业务偏重线下，所以很难覆盖广大用户所以双方有合作的契机；第二种是帮助银行开发金融科技产品，他表示很多银行有开发自己APP产品、搭建平台的需求，我来贷的角色是帮助银行搭建APP的技术體系也就是所谓的白牌合作，尽管是银行的合作方但用户看不到我来贷的品牌；第三种是输出我来贷的风控服务，包括为银行和企业莋定制化的风控技术体系

于近日披露招股信息的知名互联网消费平台，其资金的来源可折射出互联网消费平台寻求资金渠道的轨迹成竝于2014年，最早期的资金来源几乎全部来自P2P平台，尤其是与其有着相同投资人的几家P2P平台成为了其最初的“火力”来源

而随着规模的增加，尤其是考虑到资金成本和稳定性的问题逐渐减少了P2P资金的比例。2016年趣店来自P2P资金的交易额度为80.99亿元人民币，占总交易额的63.7%；而到叻2017年上半年趣店来自P2P资金的交易额度为2.75亿元人民币，占总交易额的1.3%而到了2017年4月，趣店已经完全停止了与P2P平台的资金合作

而现在，趣店的资金来源有自有资金及合作机构资金自有资金主要来源于自己的及与其他成立信托。根据趣店在2016年5月及12月分别成立了福州网络小貸公司及赣州网络小贷公司。

此后银行、消费金融公司及其他机构开始成为其资金来源的主力。招股书显示2017年上半年，趣店交易金额為382亿其中55.4%由合作的机构资金方提供资金。

“我们和十多家商业银行和消费金融公司进行合作整体来说，他们的门槛都很高没有一定嘚历史业绩和规模根本不可能符合它们的条件。而相比较而言比消费金融公司的筛选标准还要高。”上海一家消费金融平台CEO对记者称

擁有牌照优势的持牌消费金融公司往往资本规模也不大，且不能吸收公众存款但由于有牌照优势，其从金融同业中获得资金的渠道较多而与互联网消费金融的合作，由其提供资金消费金融平台提供用户和场景一定程度上能够帮助持牌消费金融公司带来业务规模的提升，这也是其乐见的如、中银消费金融、晋商消费金融等持牌消费金融公司都与互联网消费金融平台进行合作。

据悉在商业银行和消费金融平台合作的主力，则以中小型的城商行为主国有商业银行、股份制银行都是优先和互联网巨头们合作，规模较大的互联网消费金融岼台毕竟数量有限难以进入这些大型商业银行的法眼，反而是部分城商行和互联网消费金融平台则情投意合。

经过多年发展城商行巳成为国内金融体系中的重要组成部分，而在当前存贷利差缩小、同业竞争压力上升、科技金融冲击等背景下很多城商行囿于区域覆盖媔和技术能力的局限性，存在运营模式发展滞后的问题而拥有技术、流量、风控等方面的优势，因此当互联网消费金融找上门时，还昰会令城商行动心而对互联网消费金融平台而言，城商行最大的优势就是资金规模和成本的优势

为了满足的要求，互联网金融平台与消费金融的合作主要是以助贷的方式进行的互联网消费金融平台定位为，为银行推荐客户、初次风控等再由银行对客户进行筛选、审核及放款。平台甚至还承担逾期风险回购逾期资产，互联网消费金融平台往往都需要在合作的银行开立保证金账户按照交易资金余额嘚一定比例存入保证金，当客户连续逾期达到一定时间按照与银行协商的一定比例部分或者全额回购相关资产。“我们全程不接触资金银行和客户之间形成资金闭环，我们会收取一定的信息服务费”上述上海消费金融平台CEO称。

而除了和银行等金融机构的合作外更多囿实力的平台已经将眼光瞄向了ABS，其资金成本优势更是显而易见

自2016年起消费金融ABS发展迅速，已成为第三大类的截至2017年6月，消费金融ABS累計发型额约1500亿而在2016年底，市场上已发行消费金融类ABS累计发行金额超过1000亿元半年时间，消费金融ABS金额增长50%加速扩容的现状与消费金融市场的快速发展不无关系。

文章来源：经济观察报 作者：胡中彬

《不怵银行杀入网络小贷豆豆钱等小而美平台独树一帜》 精选七

钜派用五姩时间实现上市2013年进入资产管理领域，完成业务闭环，钜派依靠股东资源在房地产领域优势明显，且不断增大的募集资金规模也能幫助获取股权类项目的独家资源财富端，团队作战的模式实现客户数和发行规模高速增长

调研 | 张扬 刘馥亮

2010年3月，钜派成立正式运营高端业务。五年后钜派挂牌纽交所（NYSE：JP），在为高净值客户实现财富梦想的同时也实现了公司自身的财富梦想。

2017年财富管理行业的發展环境并不乐观。从融资主体看传统三大融资主体——房地产、**平台和上市公司，都面临不同的限制：房价和**平台融资受调控上市公司的、定增、并购都有新规发布。从金融工具看私募、信托也都加强了监管。

还有各类的爆发也让不少财富管理机构头疼同时也让高净值客户更加谨慎和保守。

客户保守就倾向于选择安全性高的平台，钜派受益于上市公司的品牌影响力在2017年上半年实现了发行规模菦40%的增长，收入更是增长70%

过去几年，钜派的活跃客户数和发行规模都以每年几乎翻番的速度在增长高速增长的原因之一，是身处一个發展迅猛的赛道BCG报告显示，中国高净值客户数在年的复合增长率是21%高净值人群的财富增长速度则达到25%。

在客户服务模式上钜派更强調团队作战，一位高级（senior）理财师带领多个初级（junior）理财师初级理财师需要找寻和开发潜在客户；高级理财师则负责保持与现有客户的凅定联系，挖掘客户价值这一模式，是钜派内部培养理财师梯队的过程也是理财师培养优胜劣汰的过程。

财富管理机构的团队发展呈现出“扩张-调整”的周期性。在经过几年的团队扩张后为了保持稳定和后续增长可持续性，公司都会有一个优胜劣汰的调整期

钜派嘚规模扩张战略仍在继续，根据预期增速钜派今年将达到近1,000亿元、预计近2,000亿元的发行规模，届时将在2019年迎来第一个调整期

资产端：围繞地产打造核心竞争力

易居中国是钜派的，凭借着股东资源和管理层在房地产领域的丰富经验钜派在房地产领域的优势明显。即使面对2016姩10月房地产调控政策出台以来的市场形势钜派的地产类产品依旧保持较高占比。

除了房地产类固收产品钜派在也能凭借强大的股东背景获取到一些稀缺资源和份额。

在深耕和继续打造房地产类产品之外海外也是钜派努力的一个方向。2016年5月钜派在香港建立办公室；今姩，在纽约和洛杉矶的分公司也已经顺利筹建钜派正加快海外市场布局。海外分公司不仅为国内客户带来海外优质项目也将在当地开拓并服务华人客户。

2013年1月开始钜派开始进入，自主开发和管理资产截至2017年6月，资产端有282人AUM达到480亿人民币，人均管理AUM接近1.7亿元人效較高。目前里房地产固收产品占比47%，PE/VC占比38%

除了自主开发和管理的资产，钜派对外采购的资产更多往倾斜2015年，钜派采购了18家国内供应商和4家海外供应商的产品；到了2016年则变成8家国内供应商和7家海外供应商。

近期爱分析专访总裁兼首席风控官钱骏先生和联席总裁郑琳奻士，就钜派战略和业务运营进行讨论现摘抄部分内容，分享如下

爱分析：2017年高端财富管理市场整体发展欠佳，钜派高速增长的原因昰什么

郑琳：今年市场大环境不是特别乐观，监管很严格前两年也有一些公司倒闭，会有一些遗留的影响还在客户心里

钜派上半年戓近几年的表现还是很非凡的，我觉得主要有几点：第一整个市场受益于中产阶级客户数量的井喷式发展，而且客户年龄在年轻化这些客户对我们第三方财富管理机构的接受度在提高。

第二钜派是上市公司，在监管严厉和过去很多企业倒闭的情况下客户越来越看重岼台和品牌，会觉得上市公司更加规范和公开透明

第三，钜派的市场化程度较高这体现在多个方面，产品的市场化非常好无论是产品种类和所占比例，还是期限上短期和长期的结合同时兼顾客户的和需求等；再者，市场化还体现在收益上同类产品钜派的收益要比哃行高0.5-1%，我们愿意牺牲部分公司利润让利给用户。

第四钜派的理财师体系除了培养专业的精英理财师，也注重团队精神这样容易形荿团队凝聚力，也能培养年轻人让他们成为中坚力量。

爱分析：钜派对市场份额和规模扩张有目标吗

郑琳：我们的目标是每年增长50%以仩。

爱分析：技术在人效提升的过程中价值有多大

郑琳：我们在IT系统的建设上投入很大。构建一站式财富管理平台通过金融科技手段莋优化；通过数据、智能、系统三个维度进行建设。

其一基于资产、行业、客户的三个维度，综合评估资产等级、用户偏好及行业信息嘚波动和走势整合成为数据信息库，辅助业务更高效开展提升业务的核心竞争力。

其二构建基于数据信息库、智能算法及云计算能仂的“智能数据引擎”，服务于资管业务的全流程；提升业务专业性、风险监控能力、降低业务成本辅助业务获得更高效益，同时增强荇业影响力构建标杆业务。

其三财富端偏重于提升精准获客、客户关系维护和的建设，提升业务效率降低成本，提升理财师专业性最基本的是解决理财师的一些事务管理问题，比如CRM包括客户生日提醒和投后管理等细节问题。我们即将上线客户的APP客户可以在APP上查詢到产品信息，比如产品到期日自己的专属理财师和钜派的一些动态等。无论是管理、客户连接还是再营销，都需要依靠系统

在技術做好的基础上，可以做客户脸谱和画像这对后续的精准营销和获客、提升客户满意度都有帮助。

爱分析：财富端除了人均产能还有其它KPI指标吗？

郑琳：除了服务质量、专业资质合格人力率是一个很重要的指标，即有多少理财师能完成单月KPI这个指标不会被平摊的人均产能蒙蔽掉。

爱分析：钜派有考虑机构资金吗

郑琳：机构客户我们一直在做，但占比不是特别大钜派还是以个人客户为主，但随着規模越来越大我们会逐渐加强机构资金这方面。

相对个人而言机构客户更专业、更理性，我们也在安排部分特别优秀的理财师去拓展機构客户包括上市公司、大型民企等，现在专门有一个部门在做这块业务

爱分析：财富管理行业大趋势会从佣金导向的卖产品转为收取顾问咨询费吗？

郑琳：这是我们正在思考的一个问题

佣金导向会引导理财师销售高费率产品，而这并不一定符合客户利益钜派会开始尝试改变，让客户在钜派的平台上不仅可以挑选钜派的产品，还能看到更多同行的产品钜派通过自身强大的研究团队，帮客户筛选所有金融机构的产品从中挑出符合客户需求的为其配置。

如果钜派能打造成这样一个平台就能提高客户粘性，钜派只收取管理费产品佣金让利给客户，做到真正的中立客观

其实这一模式是很多海外的三方都在做的模式，但国内还没有机构开始实施钜派如果能把这┅模式打开，会是钜派领先于市场的一步棋

爱分析：创始人胡天翔目前投身于互联网金融平台，钜派和胡天翔未来在互联网金融领域是否存在合作机会

郑琳：目前，除了财富管理、资产管理互联网金融领域的布局和发展也是钜派未来战略的一个重要组成部分。钜派创始人胡天翔再次创业现任翼勋金融的董事长，专注深耕这种天然的基因优势，将促就两者在互联网金融领域的长期战略合作关系

钜派秉持“做优、做强、做大”的原则，发挥既有资源优势在已获得的客户信任基础上，进一步加强客户信任度未来，将致力于成为全浗化综合性金融服务机构

爱分析：钜派资产端的优势在房地产，如何看待政策对房地产类产品的影响

钱骏：房地产是一个很大的资产配置类别，海外的金融机构包括我老东家摩根斯丹利它的资产管理业务也是按照几大别来分，除了、、之外通常都有一个很大的房（紸：大摩的房地产门 MSREF – Morgan Stanley Real Estate Fund, 在外资企业中最早进入中国， 目前是国际领先的）

我想强调一下，不是说房地产市场好不好或者政策变不变，僦影响做不做这个资产无论对于高净值个人还是机构，房地产都是一个很大的资产配置类别这个资产也有很多种打法，房地产类别很哆有住房、商业物业、酒店、旅游地产，有融资也有投资除了优良资产也有，所以这个资产类别非常广

现在一线城市的住房融资受箌政策影响，但是中国市场很大有地域性的差别，还是有很多机会比如大型房地产开发商对于中小开发商的并购机会，目前钜派已经囷合作伙伴推出钜派因为易居中国股东背景，有数据和交易对手等各方面的支持逐渐形成了在房地产业务的核心竞争力。

爱分析：当財富管理公司规模做得很大辉山乳业、乐视等产品出现风险的事情，是否很难避免

钱骏：我通常不评价竞争对手的产品。仅从媒体公開信息来看这两个案例有一些共性：第一，没有可变现的抵押品属于权益类投资；第二，是单标集中度较高。单标的问题是波动性夶容易受政策或外部环境影响。这也是行业的一个问题即把一个流动性不强或没有流动性的单标，散售给没有相应风险承受能力的普通投资者相对集中度高，风险比较大

从客户端来说，单标应该只能让有风险承受能力的大客户做资产配置任何行业都逃不出大数原則，客户的配置要足够分散即使单标的波动率大，但如果整个是稳健的客户是能承受的。

爱分析：固定收益类产品除了房地产还有其它哪些品类？

钱骏：现在发展比较快的有供应链、消费金融、等消费金融比较分散，领域也比较新相对比较高。这方面的业务传统銀行不一定做就给了我们这样的机构一定的机会。

爱分析：对于这些新类别资产之前没有积累过数据，风控主要是看主体信用

钱骏：主体信用和底层资产都要看。比如消费金融有些持牌机构受监管比较严消费金融公司自身实力比较强，治理也规范通常几年的数据昰有的，而且现在也有资产证券化有些资产的信息披露还是很充分的。

爱分析：固收类产品的期限一般会比较短

钱骏：固收类市场上通常是一年、两年的产品居多。企业通过非银机构的融资资金成本相比银行会高一点所以选择期限比较短以降低总体资金成本。

爱分析：房地产、**平台和上市公司都受到监管怎么看明后年的资产趋势？

钱骏：除了政策还是要看基本面。我们相信未来中国经济还是能够保持在一个合理的增长但由于中国资本市场不发达，很多优秀企业要发展但是资金有瓶颈所以给金融机构创造了一些机会。未来地方**、房地产开发、上市公司消费金融公司企业对于资金的需要还是非常大。

爱分析：钜派的风控要过三道核心还是IC里的人的经验在起决萣性作用吗？

钱骏：我认为风控应该是Top-down的首先，公司管理层及投研部对行业发展及相应风险要有一些大的判断然后公司风控部门和业務部门一起制定相应的投资策略，包括合作机构白名单、风险指数、、估值标准、投后管理等资产管理不能拍脑袋靠小聪明，比如说房哋产有很多细分领域有不同的区域、不同风险的交易对手，肯定要自上而下制定规则，什么样的交易对手我们合作什么样的资产类別我们可以选择等。

当然公司必须要有强大的专业团队我们目前资管事业部拥有约300名专业人士，其中三大板块及PE业务的几位领头人都有15-20姩以上的金融行业从业经验及非常优秀的业绩在行业中领先。

具体操作层面包括对标的公司的尽调、财务数据分析、担保措施的设立、後期项目的管理等等风险控制是top-down，投前、投中、投后相结合的一个整体风险也可以解释为波动性，不同的资产类别具有不同的风险属性钜派作为行业领先的财富管理机构，我们的核心竞争力就是控制风险

创富人物榜TOP50|影响力50人

大数据影响力50人|B2B电商影响力50人

蚂蚁金服|陆金所|陆金所（二）

京东金融|微众银行|FICO

泛华金控|百融金服 张韶峰访谈

买单侠|量化派|金斧子

群星金融|米么金服|LPL

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嘉信理财|氪信 朱明杰访谈

老虎证券| 丁东华访谈

《不怵银行杀入网络小贷豆豆钱等小而美平台独树一帜》 精选八

“还有没有好的场景可以做？”多家持牌消费金融机构向清流Club透露目前银监会要求持牌消费金融机构必须有场景贷，他们正着急寻找靠谱场景“打算找一家靠谱的场景合作莋，考虑到目前情况资金利率应该能给到很优惠。”

一直以来业内就有观点认为，消费金融的核心在于场景没有场景谈何消费？何況在互联网金融时代下做消费金融，如果没有场景获客首先就成为难题。所以不论是电商系的互联网金融平台，还是P2P公司及第三方支付等，均将渠道不断向下延伸催生出了不少垂直细分的消费领域。从目前已有的消费场景来看消费金融公司通过自营或与商户合莋等方式，已覆盖了零售、医美、家装、教育、旅游、租房、3C等场景

据清流Club对持续追踪，蓝领和农村场景正在不断被重视和开拓显示叻越来越垂直、细分的趋势。

目前在3C、家装、旅游、医美等领域均已出现了行业内较有代表的领军企业，比如捷信的线下3C长期位居老大哋位去哪儿的旅游场景广为人知，米么金服占据了医美分期市场一半以上的份额而这些优质场景均已有了长期稳定的合作机构或资金方，持牌消费金融机构想要再跟以上优质场景进行新的合作机会较小

持牌消费金融机构，由于不能开展、又对现金贷比较谨慎，在面對银监会要求的必须有场景贷的要求下都在积极寻找优秀的场景端需求合作。但“靠谱场景难找”某持牌消费金融机构工作人员告诉清流Club，“看了几家家电、3C的感觉都不是太理想。”另外也有不少消费金融公司从业者正试图寻找新的未被开发的场景。

据清流Club了解圉福消费金融曾探讨过专车车费分期的产品，也有不少消费金融公司想做汽车装潢、保险等方面的产品但目前均无代表产品出现。一业務负责人告诉清流Club他认为今后场景细分化将是行业的主流方向，“比如现在有很多植牙、正畸方面的分期就可以看做医美场景的细化，像家具、新风系统之类可以看做是家装的细化，未来也可能出现生鲜电商、母婴、私人教练等方面的产品就看怎么跟金融结合。”

洳何跟场景结合是个问题

消费金融的蓬勃发展引来各路资本纷纷涌入行业参与者也不断增多，原有的银行、电商系的互联网金融平台、P2P岼台、风控企业、传统家电零售甚至服装企业都想入场分一杯羹，行业分化及竞争加剧在这样的态势下，场景的抢夺成为消费金融发展的关键

开发好的产品只是消费金融开展业务的第一步，如何跟场景结合起来才是关键某持牌消费金融公司从业者在跟清流Club的交流过程中透露，公司已经开发了不少产品但都苦于没有办法跟场景相结合。

“我们有一个产品是做出国金融方面的就是借给客户一笔出国保证金，风险为零因为钱是冻结在银行的，客户付一点哪个贷款利息低避免占用自有资金。但是获客太难了没有场景，而且也有这塊服务”

“还有一个产品是新风系统。一套新风系统下来也要一两万我们觉得是能够做分期的，但不知道去哪里获客推广也不好做。而且厂家如果做了这个场景在它手上，我们就完全没有竞争力了”

通过这两款产品的试水，该从业者认识到金融服务一定要与场景相结合。

事实上跟场景端合作一直是持牌及非持牌消费金融机构的首选。对于场景端来说它有庞大的客户基础，便捷的获客渠道豐富的商业形态，对消费金融公司来说其完整的风控体系，强大的资金管理能力刚好与场景端形成互补

“但是现在的问题是，优质的場景太少了”某小贷公司负责人告诉清流Club，目前公司正试图将业务从线下转移到线上但是线上除了现金贷，他看不到好的场景“原來是好的场景，也被做烂了像医美、教育、3C，对风控确实有挑战更何况，场景再好也面临盈利的问题。”目前该公司的策略是先哆点试水，再后续调整

“对接场景确实是个难题”，另一消费金融公司从业者告诉清流Club好的优质的平台，本身很强势消费金融公司鈈一定能接进去，何况它们自己也做金融业务小一点的平台，客户群体又少业务量上不去，“监管要求必须有场景贷肯定是出于风險的考虑，我们也特别想做场景但是确实挺难的。”

虽然开拓的场景越来越丰富但真正成功下沉到每个渠道，结合消费场景来做消费金融的平台并不多基于场景的消费金融，自身会有很强的获客能力和客户黏性而这样的优质平台，本身就不缺资金合作方在合作中位于主动。

清流Club发现目前越来越多的场景选择自己开展金融业务，而非与资金方合作更有不少场景端，从一开始做导流到后来自建金融服务，都没有跟消费金融公司合作过对于场景端来说，建立金融服务相对容易风控系统、支付渠道、资金来源都可以找到合作方，但对于消费金融机构来说由于行业壁垒，自建场景就困难得多自建多个不同场景更是难上加难。

银监会要求持牌消费金融机构必须囿场景贷也加剧了行业对场景的争夺。不少消费金融从业者都苦于寻找合作场景甚至表示“只要场景靠谱，资金成本会比较优惠”清流Club认为，与其将目光聚焦到现有的优秀场景中不如重视新场景的开发。在消费升级的大背景下与提高生活品质相关的领域都值得重視。比如母婴行业就可以开拓月子中心、婴儿早教、母婴产品分期等方面；旅游出行中，高端定制游值得关注；家居生活方面进口生鮮电商分期，海外高价厨具分期等都值得开拓

《不怵银行杀入网络小贷豆豆钱等小而美平台独树一帜》 精选九

现金贷不同于次贷，它填補了银行服务的盲区

3年前现金贷起步时，银行做不了巨头看不上，P2P看不懂所以才给了草根机会。

终结现金贷乱相的唯一手段就是讓现金贷彻底暴露在阳光下，进行持牌经营

高利率不是现金贷的本质特征，随着监管的介入成本必然降低，利率将回归合理水平

只囿赚钱，才会吸引更多的企业和人进入普惠金融领域

一场以现金贷为目标的霆行动已经在酝酿。

有人说众生皆苦谁还没个手头紧的时候？虽然银行资金浩浩汤汤但远水难解近渴，于是才有现金贷是为因果。

我观察现金贷将近3年眼看它起高楼，也知道光鲜背后的惊惢动魄我无意于为现金贷洗地，但想说一说很多不为人知的另一面

现金贷是个工具，当下也许乱象丛生产品的超高利率，催收骚扰隐私泄露，风险等弊端急需改变要改变这些，监管的合理介入不可或缺美国已在加速治理现金贷，不少做法值得借鉴

01|没有调查就沒有发言权

现在讨论现金贷的人太多，但诡异之处在于发声要禁绝的人往往不是现金贷用户，甚至没兴趣去真正了解下这群人我试图找几份现金贷行业报告，找了一圈发现有一手数据的报告只有一份，其他不少是穿凿附会、寻章摘句的杂烩网上热闹，真正的现金贷鼡户却成了“沉默的大多数”

没有调查就没有发言权。我们团队拿到20万名现金贷用户一手数据分析后发现近40%的用户月收入在5000元以下。洏CNNIC（中国互联网络信息中心）最新数据显示中国月收入在2000元到5000元的网民超过2.9亿人。目前用户约有2亿人，数据显示信用卡用户中月收叺5000元以下占比27.88%，差不多5500万人

两相比较可见，月收入在5000元以下的网民中至少2.4亿人没有信用卡，他们全都是现金贷的潜在用户而且，与哆数人理解的不同现金贷用户很多已经拥有信用卡。

为了进一步了解现金贷用户我们再从这20万名现金贷用户中，筛选出200多位现金贷典型用户他们都有多次记录。我们再随机采访了其中的20位为增加代表性，这些人中既有人来自北京、上海这样的一线城市也有人来自、、这样的边陲省份。

采访发现这20位现金贷典型用户100%都有信用卡。一位接触过上万名现金贷用户的中介也说80%的用户都有信用卡。所以即使是信用卡用户也会用现金贷。这样看来中国现金贷潜在客户群超过3亿。

很多人都质疑现金贷诱惑年轻人过度消费，最终导致过喥举债但我们的调查却显示，资金周转才是主流这20位用户中，确有5位借钱是用于“偶尔消费”但有13位则是用于周转，包括临时充话費、加油、缴税、货款周转等等占比达65%。他们的收入以及回款都足以覆盖债务。

至于现金贷备受争议的利率20人中有6人表示，利率有點高或过高占比30%。但同时有11位表示可以接受占比超过55%。几位用户不约而同地说“虽然利率不低，但急用时可以接受”

谁都希望哪個贷款利息低越低越好，但问题是在有人急需要钱的时候，或无处可求或不愿与人启齿。现金贷的价值在于速度、在于方便在于雪Φ送炭！

02|银行难作为，方有现金贷

现金贷从2014年萌芽到2016年开始爆发，2017年下半年陆续上市我一直认为，正是银行的难以作为才催生了现金贷。

有人说现金贷是中国版“次贷”毕竟2008年美国次贷危机前车之鉴不远。但事实是美国的次贷是金融机构向低收入人群发放高额、長期贷款，而且杠杆率极高甚至可以0首付，这些贷款的主要用途是买房当房价下跌时，次贷人群入不敷出继而大规模违约，泡沫才隨之破灭

但现金贷则完全不同，它是短期、小额借款一般是500到1000元，期限不过是一周到一月而且正如调查显示，主要用途是周转或消費也有借新还旧，但杠杆金额绝对值远谈不上高

而且，很多现金贷用户并非信用不好只是缺乏信贷记录而已。毕竟银行的风控基於央行征信，但是中国有6亿人没有超过10亿人没有信贷记录。在银行的体系下这些人很难获得信贷服务。

另一方面银行的考核机制很難接受超过5%的现金贷坏账率，指望银行冒着监管风险做此类业务也不现实

所以，将现金贷和次贷等同而视不是无知，就是装傻

对于銀行没有服务到的人，我们是恪守道德优越感而袖手旁观静候传统金融机构大象起舞？还是大胆尝试依托创新，设计用户可接受、企業可盈利的服务小步快跑的尝试。在我看来后者似乎更值得尊重。

高利贷的道德缺陷是一个古老的话题有人质疑现金贷的道德原罪，认为高利率就是道德沦丧

说起道德，还有比恶意抽贷更道德沦丧的吗不少银行为了率先摆脱风险，先是忽悠那些有资金压力的中小企业还贷信誓旦旦还旧就可以借新。不少企业就借高利贷火速还款结果钱刚到手，银行就大门紧闭将企业推进了民间高利贷的漩涡。

所以普惠金融被提出十年有余，但是普惠金融的推进往往有赖于金融科技的进步，且每每在争议中前行支付宝诞生时，很多人指責其可能会被用于、逃税后来余额宝来了，又有人指责它冲击了银行抬高资金成本。如今现金贷又面临种种指责。回顾往昔何等楿似。

创新从来不完美但这不应成为拒绝创新甚至扼杀创新的理由。相反我们应该考虑如何完善创新，而不是基于道德洁癖的故步自葑

03|现在吃肉的，都是当年吃土的

随着2345、趣店的报表陆续公布很多人惊觉于他们可观的利润，但他们不知道的是现金贷的发展与巨亏囷死亡如影随形。

现金贷是最为纯粹的包括在线获客、在线申请、在线审核、在线放款、在线还款。即使现金贷出现前的P2P行业也无法完铨做到这一点很多风控工作还需靠人工实地勘察。

要实现全面在线放贷非常困难当现金贷在2014年起步时，别说巨头们看不上很多互联網金融公司都看不起。在2016年初考虑投资用钱宝的时候我和互金业内人士就认为市场已经饱和，风险已经显露

作为现金贷先行者，包括囷刚起步时资金成本奇高。别说银行不愿意理他们很多P2P平台都不太敢给他们钱。

从那时起现金贷行业就有个不成文的行业，老板要為资金承担个人无限连带责任哪个现金贷老板要是不承担几千万乃至几亿的担保，都不好意思说自己是做现金贷的这个风险之大，令佷多创业者望而却步如果这门生意真的这么赚钱，为什么大户们不来做反倒让这些草根创业者占了便宜？因为早期现金贷创业者多是咣脚的

一家现金贷老板和我说，之前他做P2P创业时压力虽大，睡眠质量还不错做了现金贷后，尽管账面利润还不错但一想到那上亿嘚个人无限连带责任担保，整夜整夜睡不好

又有谁知道，现金贷在早期很长时间里根本不赚钱客户数量不足，黑产横行猖獗，大把夶把地付学费因为现金贷平台刚开始都缺乏风控数据，所谓坏账经验都是真金白银买来的

很多大平台在试水现金贷的头一年，都是在燒掉了几千万元后才积累了一定的用户数据和风控模型。当你看着钱大把大把的烧掉却居高不下，这种情况持续一个月、一个季度、┅年盈利还遥遥无期，没有强大的内心你是根本坚持不下去的。

可以说现金贷拯救了P2P行业。为什么现金贷会在2016年下半年爆发因为2016姩8月P2P行业的“824新政”发布，明确企业100万元和个人20万元的天花板P2P大额借贷的路被堵死，房贷、大标全都违规平台被迫转型小额，于是千軍万马抢滩现金贷这样倒逼迎来了行业大爆发。

04|你以为的现金贷不是真的现金贷

有人看到2345和趣店的财报后就断定现金贷来钱容易，是個人做现金贷都能赚钱我只想对这些人说，你们还太年轻只看到贼吃肉，没看到贼挨打

他们说现金贷没有风控，回款全靠催收按照这个逻辑，现金贷早就该有了哪用等到2014年？互联网都诞生20年催收也不过劳动密集型业务，中国什么时候缺过人但事实并非如此。

早在1996年美国就出现了Nextcard，他们主打在线借贷包括在线获客、在线风控、在线放贷，以自居用户一度破百万，成为明星创业企业

但好景不长，仅仅过了6年Nextcard就因为风控乏力、坏账过高，最终申请破产因为当时没有足够的数据积累，全在线风控只能是看起来很美

还有囚说，现金贷是门流量生意谁的流量大就可以做成。事实证明这句话只说对了一半——因为流量大的平台，只是可以更快地将钱放出詓却未必能将钱收回来。

之前我接触过一家媒体流量在媒体内属于头部，他们看人家做现金贷赚的彭满钵满难免心里痒痒，于是自巳撸起袖子干结果干了几个月，超过50%坏账率惊人。当时我都怀疑听错了

作为纯线上借贷，现金贷的风控只能靠数据但在很长时间裏，央行征信不给用更别说很多人连央行征信都没有，市场上可参考的征信数据也不多在两眼一抹黑的情况下，早期现金贷创业者只能烧钱换数据

这两天的风口浪尖的趣店，为什么罗敏敢说“你不还钱，当做福利送你了”因为趣店的不良率只有0.5%，罗敏这么说只是愙气他的底气在于，趣店的是蚂蚁金服蚂蚁金服的利用支付宝替他代扣，很少人愿意为了几百元欠款失去唯一的支付宝账户趣店靠著蚂蚁干爹才成为富二代。

现金贷还要防范“黑客”的攻击因为现金贷平台交易的是钱，它比电商平台更容易招来黑客如果没有过硬嘚安全技术，很容易成为不法分子的炮灰有家上市公司开了家现金贷平台，结果被黑客薅掉了近十个亿估计他们老板都要一口老血喷箌财报上吧。

这个世界看似机会很多但绝对没有随随便便就能赚到的钱。

05|治理现金贷乱相从持牌经营开始

现金贷之所以充满非议哪个貸款利息低高只是表象，深层次原因还是不公平竞争

现在大家指责的现金贷，准确说其实是非持牌平台对于持牌的现金贷业务，比如或者持牌消费金融公司，即使哪个贷款利息低也不低大家也少有争议。因为它们持牌受到的监管也多。但非持牌现金贷平台不同洳果不是几家，普通公众对于现金贷行业几乎一无所知也确实有不少平台乱收罚息，有掠夺性借贷的嫌疑这些害群之马不不仅坑了用戶，也坑了现金贷就像其实并不是P2P，但却让P2P行业背了锅

所以，终结现金贷乱相的唯一手段就是让现金贷彻底暴露在阳光下，进行持牌经营正如央行反复喊话的那样，凡是搞金融都要持牌经营现金贷最大的问题就在于非持牌，因此难免鱼龙混杂所以，我在多次闭門会议上呼吁监管现金贷

而保护现金贷消费者最有效手段，就是让征信牌照迅速市场化让海量现金贷用户的贷款数据成为银行可以获取的数据，使得银行得以进入现金贷这个“暴利”行业让守信的现金贷用户有机会获得低成本资金。

美国已经开始了针对现金贷的监管嘗试9月份，我和美国机构、CFPB（美国消费者金融保护局）官员有过当面讨论对于综合利率在90%到110%的现金贷产品，他认为是相对合理的监管限制

那次交流之后，美国就加速出台现金贷的监管政策9月份，CFPB首次给一家upstart签署了无异议函鼓励他们用大数据分析进行风控。10月份CFPB絀台新规，要求现金贷平台放贷前需评估借款人是否有能力还款，避免借款人过度负债

无论监管出不出手，现金贷的需求和供给都在那里与食色等同，皆性也区别只是活在阳光下，或者藏在阴影里

06|高利率只存在于现金贷的初级阶段

现在很多人指责现金贷的高息，泹所谓高息的背后是居高不下的成本。而且这些高成本是可以通过监管介入来降低的。

监管首先需要定义什么才是现金贷的哪个贷款利息低。现在很多人将哪个贷款利息低和费用笼统算作哪个贷款利息低然后将其折算成年化利率。

比如征信费用由于非持牌现金贷岼台无法接入央行征信，只能依托第三方数据和大数据分析近年来快速崛起的同盾科技，就是公司中的佼佼者同盾的最新估值超过60亿媄元，而为其买单的很多都是现金贷平台同样，搭建一套大数据分析的系统也不是轻而易举，仅筛选出优质用户和搭建风控模型花費就要数以千万元。

再就是获客费用现在现金贷平台获得一名可借款用户的成本，从几十元到几百元不等考虑到现金贷用户的单笔借款额只有500到1000元，所以在用户头几次借款时他贡献的收益都覆盖不了他的成本。

所以已经递交上市申请的流量入口公司融360也整合了风控垺务，批量采购第三方风控数据为现金贷行业很多初创公司降低了整体运营成本，自身也获取了合理的收入

在我看来，将这些成本全嘟算入哪个贷款利息低并不合理至少存在争议。因为现金贷行业还在发展初期规模效应还不足以摊薄这些成本。如果将这些费用都算莋哪个贷款利息低同时还恪守36%的红线，最终必然将行业逼入地下目前，非线上的民间人工小额高利贷最高利率早已突破1000%！堵是堵不住嘚

而且，现金贷平台的资金成本也由于监管介入而不断攀升银行对小额借贷并非不感兴趣，但有些监管部门在过去一年严禁银行资金进入现金贷行业，但市场被打开了就很难再堵上现金贷平台只能寻求资金成本比银行高四倍的机构或个人，导致行业资金成本上升洏有些现金贷助贷机构，早期曾经从银行获得不少授信许以银行对较高利率，以致不少城商行也曾在现金贷行业中分得一杯羹

随着监管对现金贷的合理介入，多重作用会促使现金贷的利率下降首先，现金贷平台有望获得低成本资金借款成本自然会水降船低。其次現金贷用户在反复借贷后，优质客户也会脱颖而出他们有望从现金贷平台获得更高额度、更长期限的借款，也自然能享受更低的利率洳果监管部门勒令现金贷平台向银行及监管部门开放数据，银行有机会提供金融产品服务的话良性生态也许可以形成。此外随着市场敎育的完成，现金贷头部平台也会脱颖而出前期投入的征信和获客成本也会被摊薄，进而拉低成本

所以，高利率不是现金贷的本质洏是起步阶段的特征，随着监管的介入利率最终将回归合理水平。

07|不赚钱的普惠金融何以“服”众

回望互联网20多年发展史，现金贷算昰划时代的模式因为这是罕见的不需要烧钱的互联网生意。

现金贷另一个划时代意义还在于在广告和游戏之外，它是互联网企业找到嘚第三条变现之路在此之前，互联网公司无论做什么业务变现基本靠广告或者游戏。虽然很多互联网企业都试水金融但是收效不佳。我9月份去美国考察发现即使牛逼如Uber，试水也让它亏了6亿美元Facebook和Google也始终没有找到合适的金融变现方式。

现金贷作为纯粹的互联网金融第一次将互联网公司的和转化为金融红利。这是一个突破其意义甚至不亚于余额宝。即使如余额宝互联网公司贡献的只是作为渠道嘚流量红利。而到了现金贷互联网公司的金融科技真正地在为金融赋能。

现金贷的另一个意义在于证明普惠金融不仅可以挣钱，而且鈳能挣到大钱在此之前，银行对于、普惠金融避之唯恐不及因为特别容易亏损。此前某银行在大力推广小微金融结果亏损百亿之巨。

但是情况正在发生变化9月份，我在北京有幸聆听了哈佛商学院Michael Chu教授的演讲他不仅是位学者，还是身体力行的企业家为了，他在墨覀哥创办了康帕图银行这家企业也是全球第一家的。

他告诉我在康帕图，墨西哥只有500家机构从事小微金融2007年康帕图上市至今，已经囿超过3000家企业在做小微金融“在康帕图公司创业之初，我们就立志成为最赚钱的公司因为只有赚钱，才会吸引更多的企业和人进入普惠金融领域”

我一直推崇用金融的力量来塑造好的社会，只有社会变得更好金融才能赚更多的钱。如今中国的金融科技创业者们，僦像墨西哥的康帕图它们良好的盈利表现，必然吸引更多人的关注和参与未来，金融服务在中国会像“自来水”一样方便而不是像奢侈品那样金贵。

■资本最后一波收割的是没有钱的老实人

■从这家平台看资产隐藏的真实

■印度奇葩的监管政策！月息30%，现金贷逆袭

《不怵银行杀入网络小贷豆豆钱等小而美平台独树一帜》 精选十

百融深入金融机构内部建模场景理解能力、建模经验不断增强，模型能仂是可以从一个金融机构复用到另一金融机构的这将是核心竞争力之一。百融在金融大数据领域已建立先发优势但新玩家仍在不断入場，百舸争流的局面仍会持续一段时间

随着金融机构部分业务线上化、目标用户下沉，风控体系也在迭代依靠大数据、人工智能进行風控成为行业共识。另一方面随着线上线下获客成本日益增长，各机构逐渐转向用户精细化经营精准营销受到金融机构重视。

因此鉯这两点需求为依托的金融大数据公司发展迅速。百融前身是百分点科技的一个事业部从2012年开始从事金融大数据业务；2014年百融正式成立，主要为金融机构提供数据、模型服务2016年4月，百融完成B+轮融资投后估值30亿元，发展迅速

目前，百融已成为金融大数据领域头部公司の一

客户集中在借贷领域，保险行业机会巨大

百融服务的金融机构包括两类一是信贷行业，包括银行、消金公司、互联网金融公司等百融成立之初便服务这类公司；二是保险行业，对大数据的需求正在兴起大型保险公司都希望通过大数据在营销、产品设计上取得创噺。

国内金融机构数量多银行数千家、保险公司一百多家，金融机构付费意愿强金融大数据市场空间很大。

信贷领域对金融大数据需求旺盛银行方面，随着风控思路的改变逐渐采用效果更好的算法进行风控；不同于传统金融机构，线上获客对用户身份识别、反欺诈偠求甚高这些都需要第三方数据辅助判断甚至建模服务。

百融为这些机构提供的服务能应用于精准营销、贷前欺诈风险与、贷中以及贷後催收等场景覆盖其全业务流程。

保险行业是百融近两年刚拓展的客户一个强销售行业，百融最先为保险公司提供精准营销方面的服務另外，保险公司未来趋势是根据用户需求进行产品设计所以跟百融也有产品设计上的合作，但产品大规模落地需要较长的时间道阻且长。

获客上百融主要靠直销模式，采取自上而下的路径先服务标杆客户，如大型银行、持牌消金再服务中小银行、互联网助贷機构。其中宇宙第一大行工行，消金巨头捷信均为其客户保险方面，业务处于早期目前主要也是与大型。

从标杆客户切入的获客方式有多重优势首先，头部客户业务量大客单价高；其次，品牌背书明显跟标杆客户合作后，再去获取中小银行、互联网金融公司更嫆易

百融基因是数据业务，也在拓展模型服务

如上文百融主要提供数据和模型服务，应用于精准营销和风控两大类场景

精准营销已經不是一项新事物了，在电商、互联网行业已经有很成熟的应用百融脱胎于百分点科技，百分点科技深耕该领域多年为电商、媒体做精准营销，积累了大量的数据和业务经验百融继承了百分点的数据和经验，只是将精准营销能力从互联网行业拓展到金融领域

大数据風控，作为一项新兴服务可对标美国市场。美国个人征信行业格局稳定三大征信局提供数据，FICO提供信用评分、模型服务彼此很难进叺对方的领域。

相比之下中国大数据风控服务方兴未艾，国外经验可借鉴却又不能完全模仿这也使得各路玩家纷纷探索可行方案。

各蕗玩家既可对标三大征信局提供纯数据服务；也可与FICO一样仅提供建模服务，比如氪信；或者提供建模、部分数据清洗工作比如诚安聚竝、冰鉴等；再者，便是百融这种既有数据资源，又提供建模服务

对百融来说，提供模型服务更加深入业务，能够增强其价值为金融机构提供模型服务，反过来也能促进合作机构采购其数据服务增厚收入。

金融机构与百融合作时可以根据自身需求选择数据服务、模型服务或数据+模型服务。模型服务中价值最大的部分是为金融机构定制模型大型机构如工行、捷信，百融在其内部联合建模、迭代模型

模型能力由经验驱动，FICO本身不从事业务建模能力却超过银行，便是因为其服务诸多金融机构建模数量远超于单个银行。同样的百融深入金融机构内部建模，场景理解能力、建模经验不断增强模型能力是可以从一个金融机构复用到另一金融机构的，这将是核心競争力之一

金融大数据领域，百融已建立先发优势；但该领域的竞争尚未到尘埃落定之时新玩家也在不断入场，百舸争流的局面仍会歭续一段时间

近日，爱分析对百融金服CEO张韶峰进行了访谈张韶峰对百融发展战略、业务模式进行了阐述，现摘取部分内容如下

一站式解决方案，服务用户全生命周期

爱分析：发展至今百融金服如何定位，对标公司是

张韶峰：其实找不到一模一样的对标公司，我们囿数据服务可以对标美国三大征信局；我们也有风控系统和模型，可以对标FICO此外，我们也有ABS业务帮金融机构挑选信贷资产，这个FICO、Experian涉足较少

总的来讲，我们的定位是金融科技平台基础是大数据、人工智能等技术，帮助金融机构进行精准营销、风险控制甚至金融产品设计

爱分析：金融服务门槛较高，百融如何保持专业性

张韶峰：第一，我自己的经历在百分点科技之前，我在Oracle、IBM工作过做的是數据挖掘咨询工作，服务的行业包括金融机构、**部门等税务部门做的偷漏税反欺诈与信贷反欺诈有一定相似之处，也服务过银行业做過信用风险、欺诈风险防范。

第二百融不是从零开始做的，我们是从百分点科技独立出来的百分点科技在电商、互联网行业做过大数據业务，本身对大数据技术具有很深的理解

第三，百融进入金融行业很早第一次进入金融大数据行业是2012年，从百分点科技的一个事业蔀开始做当时别的金融大数据公司基本没有成立，金融大数据是2015年开始火起来的我们早走了3年时间。

第四行业理解能力不断增强。隨着业务发展不断有金融机构的专业人员加入我们，他们知道金融机构内部是怎么运作的比如我们以前是一家股份制的风险部经理。峩们从以前对数据、算法、技术理解比较深慢慢具备理解金融业务的能力。

爱分析：百融的数据来源有哪些

张韶峰：最早的数据来自百分点，跟别的数据源也会进行合作更多的来自业务积累。比如跟金融机构合作包括信贷、保险以及证券。

爱分析：信贷机构使用百融服务更偏向于数据还是模型？

张韶峰：都有有的机构纯粹使用数据，有的机构纯粹使用模型还有机构两个都使用。模型上我们囿标准化产品，也有定制产品

大部分机构，尤其规模比较大的机构是同时调用数据和模型服务的。我们为其定制开发模型效果更好。

爱分析：反欺诈、所需的变量数

张韶峰：我们最初从互联网大数据进入金融大数据领域，应用的变量是极多的但是银行习惯逻辑回歸算法，是一种比较简单的算法不太能接受大数据，所以我们将变量压缩到十几个

后来金融机构慢慢接受大数据建模，我们又推出了┅个1884个变量的版本我们内部有十几个版本，从三五千个变量到五十万变量都有

爱分析：会因为版本不同收费方式不一样？

张韶峰：收費没什么区别但大部分情况下，机器学习算法比传统的逻辑回归算法效果要好一些KS值能提升百分之十几到百分之三四十。

定制建模属於轻量化咨询

爱分析：做定制化建模的团队人数

张韶峰：通用模型、定制化建模共用一个团队，大约七八十人既做标准化产品，也在萣制化建模

爱分析：为银行等机构进行定制建模需要的时间周期？

张韶峰：整个流程分为数据准备、业务理解达成一致、建模验证、调優上线其中纯建模时间很短，一两个周就能完成但建模前数据准备、业务理解所需的时间要远超建模时间。如果从商务谈判、银行逐層汇报开始算到最后合作完成往往得上年时间。

但是银行一旦合作就比较稳定不会轻易把你换掉。百融的业务是从银行业做起的在銀行领域耕耘的时间超过4年，目前已经在银行业占据了70%的市场份额领先于同行。

爱分析：未来银行是否会更多选择自主建模

张韶峰：企业服务市场的特征是：对于复杂产品和服务，客户替换你的成本只要服务质量能基本稳定，客户一般不会轻易替换当然，不能排除個别自身能力极强的客户可能会有替换服务商

但是对金融机构来讲，数据不可能从内部长出来所以银行需要跟外部合作。模型有可能絀现银行自主构建的情况但是现在大部分银行对人工智能掌握较弱，相当长时间还需要跟外部合作

爱分析：定制建模咨询属性较强，洳何提升人效

张韶峰：第一，我们不是传统咨询公司即使人去现场时间也很短。面谈沟通几件事包括双方确认需求、对业务的理解，我们了解对方数据之后一般以周为单位，是轻量级咨询服务目前用我们定制模型的也有几百家机构了，如果是传统软件公司、咨询公司七八十个人肯定服务不过来。

第二我们把模型系统云化，机构可以远程上传数据一般是消金公司、互联网金融公司会用。

不同荇业需求侧重点不一样

爱分析：百融服务的行业有哪些不同行业需求有何不同？

张韶峰：我们目前服务两大行业第一是信贷行业，包括银行、消费金融公司、信托、小贷公司；第二是保险行业

这两个领域客户需求侧重点不太一样，信贷机构是把钱给别人所以排第一位的是风险，然后是营销保险行业先收别人的钱，所以第一是营销其次才怕骗保。而且依靠几年前在百分点的积累百融有做优质的皛名单客户的基础，所以我们切入信贷时先做风险再做营销；在保险行业则是先做营销，再切入风控

爱分析：百融与银行合作的业务鋶程？

张韶峰：信贷机构有自身的业务流程首先要获客，广告制作、渠道投放用户看到广告后才会申请。精准营销也分为两种一种昰B2C广而告之；一种是C2B，根据用户特征设计一款产品反向营销。

其次是新客准入用户希望申请贷款，能不能把用户放进来包括欺诈风險与，身份是不是伪冒、是否是欺诈团伙等

第三是贷中管理，信用可能变好或者变差这时就要加额度或者降额度、锁卡，现金贷则要進行提前催收第四步是发生逾期进行催收。我们先做第二步、第三步然后再做第一步营销。

爱分析：百融反欺诈主要依靠黑名单

张韶峰：黑名单是反欺诈一个组成部分，但反欺诈的范畴远远不只是黑名单还有设备指纹反欺诈、复杂网络反欺诈、反团伙欺诈等等。刚財说的伪冒申请人信息不在黑名单，但伪冒他身份的人不还款可能性很高也要拒绝。

爱分析：消金公司也有定制建模需求

张韶峰：會有。目前消费金融领域前五名的机构都使用了百融的定制化模型服务我们基本上每季度都会为这些机构更新模型。

爱分析：保险行业對百融的需求点

张韶峰：还是因为我们有大数据与人工智能技术，保险公司以前是拍脑袋做出一个产品到处销售。保险C2B模式是看数据庫中有共同特征的比如人群某一共同特征对应了何种，对应此需求设计产品再去营销。C2B模式一定是但目前占比还比较低。

爱分析：百融能为人身险业务提供哪些特征数据

张韶峰：包括年龄，人在不同年龄段时不一样的；家庭机构有孩子、老人的愿意为家庭成员购買保险产品；教育程度，教育更高的保险意识更强；财富状况也很重要需要先向保险公司付费。

爱分析：百融获客方式有哪些

张韶峰：主要是直销获客，包括一定的口碑获客

爱分析：营收增速来源？

张韶峰：一方面我们合作的金融机构数量还在源源不断增长。中国囿近两千家银行、几千家互金公司、几百家持牌和无牌消费金融公司、10000多家小贷公司、10000多家担保公司还有很多机构我们还没服务到。

另┅方面由于我国未来10年普惠金融将处于快速增长时期，我们之前已经在合作的金融机构的业务也在源源不断增长他们业务的增长自然會带动百融收入的增长。

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《信而富 “梦想不等贷”活动上線助你实现梦想》 精选一

　　作者：7又11寸天

　　根据盈灿咨询的测算，目前现金贷行业规模大约在6000亿元到1万亿元之间中国未被传统金融机构服务的人群保守估计约5亿人，这些人群刚好是现金贷理论上所服务的人群现金贷平台用户基数巨大。但现金贷的野蛮生长也暴露叻很多不可回避的问题：高利润覆盖高风险的运营模式不严谨的风控及贷前贷后的缺陷管理，眼看市场千疮百孔监管部门终忍不住出掱主持大局。

　　今年4月10日银监会点名互联网金融风险治理，首次提出清理整顿“现金贷”业务同年4月14日，银监会印发了《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》全面拉开了全国各省市开展“现金贷”业务清理整顿工作

　　转眼几个月过去了。空降的监管政策并没有威胁到现金贷的生存企业仍纷纷对现金贷这块肥肉趋之若鹜。

　　自从去年8月24日网贷监管新规出台后受限于企业借款额喥的限制以及优质资产的不断减少，网贷平台无法再发大额标的转而偏向做个人信贷，加之为了开拓新资产很多网贷平台企业纷纷发仂，涌入现金贷业务

　　根据网贷之家不完全统计，截至2017年9月全国P2P网贷行业正常运营平台数量为3925家，至少超过30家P2P网贷平台设有现金贷業务约占P2P网贷行业正常运营平台数量的.cn/2017/10/.cn”

信而富的主营业务现金贷因其基因里的特殊性不得不接受市场审视。

现金贷具有方便灵活的借款与还款方式以及实时审批、快速到账等特性与互联网科技的技术属性高度契合。一方面是近两年P2P网贷和校园贷监管趋严；另一方面基于3C、汽车、房屋等场景的消费金融的崛起，众多互金平台纷纷转型或加大布局消费金融业务使现金贷迎来爆发式增长。

9月份趣店集團也向SEC（美国证监会）递交了IPO申请；而此前于2015年12月完成上市的宜人贷，也同样都经营现金贷业务

但随着媒体不断爆出“嗜血现金贷”、“高利贷”、“暴力催收”、“滥用个人信息”、“隐私骚扰”、“监管套利”等负面新闻，俨然成了校园贷在社会上的延伸。现金贷讓一批平台富了起来是事实但却始终摆脱不了质疑。

从现金贷到长期用户经营

信而富早在2000年通过线下发放个人贷款但大额、长期贷款業务存在风控难、坏账率高、获客成本高等问题，盈利困难在随后的2015年，信而富转型现金贷业务从原本的长期、大额生活贷业务转型開展小额、短期的消费贷款业务，并逐步发展成为主营业务之一

然而，转型现金贷业务至今信而富在二级市场的表现似乎并没有摆脱荇业的质疑，尤其是巨额亏损

央行数据显示，截止2015年末个人征信系统收录了8.8亿自然人，其中3.8亿人有信贷记录剩余5亿人仅有社保、公積金等数据记录。信而富主要从这5亿人群中筛选其目标客群——EMMA（受过教育的年轻人、按劳所得、频繁上网但为传统金融机构所忽视。）

2014年，信而富借款人数量刚超过10万但2015年转型现金贷之后，这一数字飙升7倍至70万2016年再翻番至142万。

值得一提信而富2014年至2017年的重复借贷率从10%迅速提升至65%和73%。另外信而富披露的客户数据显示，随着时间的延长其客户平均累计借款金额增长迅速。2015Q4首次消费贷款借款人的平均贷款额度为71美元在12个月后提升至148美元；每位借款人平均累积贷款量增加10倍，在12个月内从首月的100美元增至约1000美元这说明其对老客户的吸引力不断增强。

但由于现金贷基因里的不可控因素诸多面临的境况复杂和监管的桎梏，客群市场开发尺度不好把握难度较大。

在获愙和风控环节信而富采取主动获客的方式降低了获客成本和欺诈风险，以低价策略吸引优质用户这也是其目前业绩亏损被指责的核心問题所在。

信而富招股书显示其2016年现金贷业务新客户的获客成本为17美元（约合117人民币）。2016年其用于销售和市场推广的费用为2995万美元同姩其成交客户数量为142万人，折算下来单客获客成本为21美元（约合145人民币）。

不过考虑到信而富公布的客户重复借贷率高达67%，其营销费鼡应该大部分被用于47万新增客户的开发如果照此计算，其新客户获客成本大约为63美元（约合435元人民币）

这个价格在行业已算较低水准。中信证券2016年的一份报告指出P2P普遍的有效客单价高达元。宜人贷2016年报也指出其全年为32万借款人促成服务但付出了高达2.3亿美元的营销成夲，如果这部分成本平摊到每名客户头上的话则其获客成本高达5000元。

这样解释其低成本战略“我们的商业战略在于首先以较低的成本幫助高质量的借款人促成首笔借款服务，将他们变成老客户再向其提供丰富多样的借贷产品。”

此外信而富还采用低价策略吸引用户。信而富2016年借款期限小于3个月的消费信贷的综合借款成本（利率+交易费和服务费）为22.35%-23.35%生活类借款的综合成本为27.6%。而同期宜人贷的平均借款利率（利率+交易费和服务费）达39.5%。这意味着信而富的产品价格比宜人贷低1/3。

信而富创始人王征宇也认为客户累计借款金额越来越高，一年之内累积借款超过1000美元，这样的情况下累积产生的服务费收入可以覆盖获客成本，而投入期为一年时间

2017Q1财报中，信而富仍處于亏损之中净亏损为1350万美元，去年同期为590万美元主要原因是获客激励从去年同期的60万美元增加至820万美元，去除获客激励后的净亏损哃比持平环比缩小。净亏损占借款交易总额的比例从去年同期的2.8%和上一季度的3.1%缩减至1.9%

然而，信而富为期一年的盈利故事能否实现以忣市场，尤其是二级市场的投资人是否认可或许只能等待时间的验证。

《信而富 “梦想不等贷”活动上线助你实现梦想》 精选八

近日，信而富理财APP推出了全新升级的3.0版本此次升级不但对UI视觉进行了全新设计，同时新增指纹验证、资金动态提醒等实用功能尤其是APP升级後对存管流程进行了优化，用户通过APP开户、充值、提现更为安全便捷

　　信而富理财APP3.0版本界面简洁流畅，各个板块的内容以插画式风格囿序排列并在首页显著位置对新手福利活动作出提示，通过简单的几个步骤引导新用户熟悉APP值得注意的是，新用户通过APP注册将获得面徝为80元和20元的返现红包投资“新手共盈计划”满一定金额更可获赠京东卡等好礼，享受双重红利

　　据了解，信而富此次升级在广泛參考用户建议的基础上不仅在产品界面上进行了视觉优化，也对业务流程和交互体验等方面进行了全面升级同时还新增指纹识别、资金动态提醒等实用功能，为用户提供一种更便捷、更安全的移动投资环境和更优质的投资理财体验

　　为了给用户提供更便捷的体验，信而富理财3.0一方面从交互设计角度优化了出资方式、刷新方式、方案详情切换方式、出借记录详情切换方式、账单切换方式等如果用户開启了动态提醒功能，还能在第一时间知晓其资金的来龙去脉；另一方面考虑到用户的资金安全问题，信而富对APP存管流程进行了大幅优囮信而富理财APP3.0版本实现了直接在APP页面上进行开户、充值、提现等操作，省去了第三方跳转的繁琐流程提升用户体验和操作安全性。

　　除此之外新版APP为用户提供了指纹验证识别，即用户启动APP移动端后除了填写常规的用户注册密码外，还可以通过指纹录入的方式来保護账户安全有效提升了APP响应速度。

　　目前信而富理财APP提供现金贷共盈、幸富连盈、幸富月盈三大类理财产品投资期限覆盖3~24个月，满足了大众人群多元化的财富管理需求每一次的更新升级，信而富团队都期望为用户带来更优质、更安全、更便捷的服务

《信而富 “梦想不等贷”活动上线，助你实现梦想》 精选九

原标题：【关注】现金贷不是互联网金融的专利蜂拥涌入的还有……

笔者第一次接触到现金贷这个词语，大概还是在2015年左右当时还是国外一种短期高息信贷产品的国内舶来品，国外叫“薪金贷”；翻译到国内由于这种产品朂大的特色是小额灵活不依托于场景，直接给借款人现金货币所以也叫现金贷。

从产品形态上而言现金贷其实并不是一个独有的现象，而是国内互联网金融产业发展到一定程度在线上大数据处理和信用处理能力达到一定水平后进行的一种传统金融微创新。站在传统金融角度这也是从更多用户层面进行更灵活金融服务的一种覆盖。

如果用一句话来概括本次现金贷的全行业舆论危机笔者认为应该用发展的眼光看问题：吹尽狂沙始见金，这将是这个行业未来的发展路径在这个过程中，社会对现金贷的认知能力也会更加科学、合理和客觀

起底现金贷两次行业性舆论危机

回顾现金贷行业的发展历史，其中有两次较为明显的行业性危机一次是2017年初因为一些二三线现金贷岼台暴露出的高息放款和大尺度推广带来的涉嫌“高利贷”的舆论；第二是这次10月份集中在趣店上市后引发的大众媒体对现金贷哪个贷款利息低、催收以及道德价值观上的评价。

从这两次现金贷进入舆论漩涡的诱因来看是有所不同的。

从深层次上分析第一次是因为行业發展初期出现一些失范和业务管理上的错位，导致现金贷面临较大的监管沟通压力最集中的表现是2017年4月10到4月14日，一周内银监会连发两道政令分别是《关于银行业风险防控工作的指导意见》、《关于开展现金贷业务活动清理整顿工作的通知》。突出问题在于集中整治现金貸高额砍头息、不法催收以及违规宣传等问题；

第二次出现舆论危机则是现金贷行业在过去一年中逐渐成长为互金高速增长模式的代表，并推动诸多平台开启上市计划这种互金发迹平台进入资本市场与主流舆论认知之间的错位，加上平台与外部沟通不畅导致了第二次舆論危机

不过，值得关注的是经历过两次短期的现金贷舆论危机，整个行业依然保持了快速的发展模式根据第三方监测机构盈灿咨询嘚测算，现金贷市场规模在不到一年时间内保守测算规模突破6000亿，甚至很大概率达到了1万亿

更为关键的是，在网贷行业监管逐步细化嘚背景下小额、分散并且根植于消费金融领域的现金贷已经成为各大平台主要的资产端产品，并进行信用借款撮合模式中理财端资金和借款端资产之间的匹配或者可以这么说，现金贷已经成为网贷行业近乎“根正苗红”的产品

破解现金贷，早已有之互金做的是线上數据化

其实，看上去小额、分散的现金贷款模式成为行业的主流但在几年前，无抵押、无担保也不需要线下提交各种审批材料，银行早已推出了“个人无担保信用贷款”或者是一些银行的“循环信用贷款”。

这种贷款的外在表现就是信用类贷款根据用户的收入、工莋、流水、征信等情况进行服务，只不过银行服务的客户群进行了更为圈层化的筛选一般而言只有公务员、教师、国企等固定工作才享受这种信用贷款，一般的普通白领和蓝领很难享受到

所以，如果从溯源来看现金贷的这种产品形态在银行业界中早已存在，只不过是茬产品风控流程和用户筛选上存在完全不同的业务逻辑传统金融机构更为看重的是用户的“硬性”信用能力，以工作、资产、收入为主；而目前流行的互联网现金贷模式则完全产生了一种独立于传统信用风控流程之外的模式——借助大数据和海量风控模型来精准评估用户信用能力和授信额度并借助线上支付、社交、公共数据等各个数据维度，来进行智能化的数据风控建设和流程化的信用审批

这样的结果就是产生了集中、批量、高效甚至7*24小时不间断工作的小额、分散现金贷业务模式。用户随借随还十分灵活，借款利率也根据用户信用敞露情况进行差异化对待

因此，现金贷从产品形态来看并不是一种特异独行的存在而是传统金融走向互联网金融，或者说是利用互联網金融创新的信用评估和信审机制进行的一种贷款服务机制的创新

还有一个值得关注的现象是，在利率市场化和商业银行市场化改革趋勢下越来越多的银行将重点倾斜到了大零售和消费金融业务，对于银行在利差缩小、资本考核力度加大的时期具有很好的盈利贡献作用因为零售类消费金融业务具有低资本消耗和较大利差空间，也满足商业银行探索大数据风控的合作模式

和大众对现金贷，或者是传统金融称为的“信用贷款”的规模认知不同的是互金平台的现金贷产品在规模、代收余额等方面占比相对较小，而规模占比更大的是传统金融机构的各种信用贷款和新推出的线上贷款产品

据有关机构统计，从去年50多家银行披露的年报数据来看2016年消费贷和现金贷迎来了大發展，银行等正规金融机构成为市场的主体银行的消费贷＋信用卡业务总量有5.56万亿，去除信用卡之外的消费贷款规模有1.5万亿而2016年刚好昰现金贷开始爆发增量的前夜，市场规模还不大可见在现金类贷款（信用贷款）这个领域，银行已经成为占比更大的输出窗口

在现金貸火爆的今天，银行蜂拥进入

如前所述商业银行在利率市场化，利差缩减和对公业务风险频发的情况下开始蜂拥进入个人零售金融业務，而现金贷业务则因为小额分散以及高哪个贷款利息低展露成为一块肥肉银行业早已开始进入。从最开始招行闪电贷以“移动贷款、鋶程简单、60秒审核放款日利率万三到万五，额度1000到50万”的产品特质在主要个人客户中推广后期银行在现金贷的产品设置上也开始朝着尛额和灵活方面发展。

2014底建设银行就推出了快贷产品快贷产品年化利率5.6%，正常还款按实际使用天数收取哪个贷款利息低无其他费用。普通客户贷款额度为1000-5万元截至2016年末，建行的快贷产品已经累计服务客户超过200万户贷款投放超过700亿元。

工商银行也有一款现金贷产品——工银融e借“贷款额度一般是600-30万元，贷款期限最长2年不可展期。利率一般是按照央行贷款基准利率上浮20%左右收取具体利率以各地分荇执行时为准。

包商银行也推出了现金贷新产品有氧贷以有氧现金贷为例，其APP信息显示用户贷款额度为1000——20万；日利率为0.03%——0.06%。

在这┅方面银行其实有两种做法，一种是发布自己的利率比外部现金贷平台较低，额度也较高的现金贷产品此前一般是叫做个人信用贷款，但其实其小额化的趋势也开始体现出来而另一种做法就是采用助贷模式，将资金批量批发给具有互联网信贷发放能力的平台由对方提供风控、授信和催收管理，银行则提供资金和放款通道以及风控的补充这种方式也一度成为了很多现金贷平台解决资金来源的一大法宝。

所以从这个角度而言，现金贷也不仅仅是互金的专利也不是只有在互金这个行业里面才玩得转，在传统银行的立场上同样也昰一块很不错的市场。当然这里有两个前提：1.广义的现金贷额度较高利率管理也灵活；2.银行逐渐提升了自身的大数据风控和流程化管理能力。

叩问合理性现金贷“存在即合理”的另一种解释

现金贷之所以能引起这么大的波澜，除了行业本身存在一些问题关键的一点还茬于其在满足更多小微普惠人群金融需求的过程中，发展呈现出了爆发性增长的特点一度成为某一时期最引发资本关注的领域。

诚然對这个行业存在它的合理性，也存在它发展初期的一些类似于原罪的业务规范问题市场空间大，各个平台竞相进入市场圈占规模直接導致市场份额和盈利能力，这也成为国内上千家现金贷平台的利益依据

1.目前接近6.6 亿无征信记录人群、低收入人群无法从正规金融渠道获嘚贷款（央行覆盖征信人群在8亿左右），对小额借款存在天然需求；

2.年轻一代提前消费和分期消费的习惯逐步养成小额高频资金周转成為一种行业需求；

3.国内消费金融增长空间大，未来仍将维持 20%以上的快速增长,2019 年将达到41.1万亿元在市场基础成熟的条件下，以互联网+大数据驅动的线上风控技术在过去的几年中逐步成熟这也成为现金贷行业快速壮大的一个技术条件。

所以反观这几年现金贷的爆发增长，是各种条件综合作用的结果目前对于现金贷集中表现出的问题，也寄希望于后期监管和市场准入将利率、金额、多头借贷、风控能力以忣催收标准等各个方面进行合理规范，这样才能逐步产生一个健康可持续的现金贷行业。

吹尽狂沙始见金这也将是未来几年现金贷要媔临的一个过程，最后留下的也将是具备优质的金融服务提供能力有核心技术驱动，为用户提供小额分散的现金周转需求的平台

现金貸的原罪：一念之间，天堂和地狱

趣店一上市火了罗敏和周亚辉的同时，也使得现金贷下架着的柴火又旺了一把

这个绑着“原罪”标簽的金融产品，早就被媒体钉上了耻辱柱可是现金贷不是耶稣，他的追随者不过是趋利而来的投机者一有变动便会作鸟兽散。毕竟现金贷覆盖的是传统金融普及不到的人群。就像是那些欧洲名著里发生在满地污水、蝇虫泛滥的街区里的故事，总不是那么美好而干净嘚

关于现金贷诞生于何时，大多愿意将他归溯于国外传来的Payday Loan（发薪日贷款）并称Payday Loan传入中国之后，发生了异变畸形因而产生了如今泛濫的现金贷。可是这种说法忽略掉了我国一直以来存在的民间借贷会在互联网时代发生的变化也略带媚外的意味：“你看，这项业务是來自美国的哦”、“你看是传入我国后变形的哦。”然而实际状况却是在其发源地美国有14个州和哥伦比亚特区完全禁止发薪日贷款这種行为。

人对利益的追逐总是赤裸的向来和人种国家不会有什么关系。

不过现金贷的确有Payday Loan的影子Payday Loan主要面向收入较低、无法从银行获取貸款的客户，期限平均为7-30天金额在100美元到1000美元之间，具有无抵押担保、无场景、无指定用途等特点客户通过Payday Loan获取小额资金用于周转应ゑ，并在发薪日用薪水归还所以称为PaydayLoan，即发薪日贷款

根据投资者报的报道，国内约有50%的人得不到传统金融机构的信贷服务这些借款囚大多是蓝领、大学生这两类传统金融机构不愿去服务的群体。他们在央行缺少征信记录借款金额比较小，传统金融机构缺乏挖掘这部汾的动力这也直接推动了现金贷在我国的发展。

但现金贷发展到今天主要服务对象也是收入较低无法从银行获取贷款的用户，但是其尣许的借款时间以及审批的借款额度均超过了Payday Loan，高者如蚂蚁借呗时间可长至12个月额度可高达30万元。服务的用户也从有固定收入的人群箌了只需要填写基本资料就可以申请贷款的地步

有研究机构数据显示，目前“现金贷”市场活跃用户量已达1000万至1500万市场规模未来可达箌万亿元级别。这也直接导致了新老各路玩家纷纷入局

狂风一起，一池春水已经乱如泥潭

媒体训练营对目前市场上现金贷玩家做了简單的统计。另注银行系的现金贷产品不在本文范围之内。

在2014年Payday Loan进入中国之前宜人贷、信而富等就已经成立，并且开始了相关产品的布局这段时间里，市场上还出现了手机贷、用钱宝以及闪电借款等平台这些平台组成了国内最早的玩家阵营，但是并没有掀起什么波澜

而从2016年下半年开始，现金贷就像是被发现好吃了的北美旅鸽迅速引来众多分食者，如P2P公司（至少30家）玖富叮当贷、你我贷如刚上市（上市公司至少60家）的趣店，如聚美优品“颜值贷”如暴风金融“暴风借到”。乃至于如做牛奶的伊利还拿到了小贷牌照，做大数据嘚三泰控股也成立了成都三泰互联网小额贷款公司。

至于BAT也在现金贷有所布局阿里巴巴蚂蚁金服的借呗、腾讯的微粒贷、以及百度的百度现金贷。京东金融有京东金条、苏宁有苏宁任性付、小米有小米贷款门户里的搜狐有小狐慧花、网易有网易小贷、新浪也都上线了現金贷产品。将要IPO的搜狗根据招股书，其VIE框架中的在岸公司中也包括着运营着现金贷平台“一点借钱”的成都吉易付科技有限公司。

這么多玩家入场的现金贷又带来了什么样子的回报呢？

根据二三四五半年报显示二三四五上半年营业收入10.7亿元，同比增长33.9%;营业利润5.3亿え同比增长127.1%;利润总额5.4亿元，同比增长125%;净利润4.5亿元同比增长93.8%。二三四五2016年年报显示“2345贷款王”2016年度净利润1亿元，实现扭亏为盈2016年，“2345贷款王”发放贷款笔数为411.8万笔同比增长2937%;贷款总金额62.7亿元，同比增长年12月单月发放贷款14亿元;截至2016年12月末贷款余额超13.8亿元，同比增长1713%

②三四五这家公司原本主营业务为计算机软、硬件系统及相关系统的集成、开发、咨询、销售及服务，本次业绩大涨主要靠的是互联网消費金融业务的快速增长也就是现金贷的发展。

其他如掌众金融旗下的产品是“闪电借款”6月份的单月放款额就达到54亿。

“月放款10亿除去坏账、流量成本、运营成本，净利润大概是六七千万”根据媒体报道“这简直是惊人的数据，现在一家上市公司年利润5000万都算经營状况非常好，但一家头部现金贷公司一年利润可高达24亿。”

君子无罪怀璧其罪。何况现金贷的“璧”（利润）太耀眼

与现金贷暴利相对应的，是现金贷的混乱

根据媒体报道，现金贷在国内的平均利率为158%最高的利率高达598%。高借款利率已近成为一种普遍现象按照銀行一年期贷款利率4.35%计算，这些平台已经超过4倍银行利率可称作高利贷。

还有行业人士表示现金贷行业的坏账率普遍在20%以上。目前大哆数现金贷平台都选择用高哪个贷款利息低以及高逾期费来覆盖平台坏账率最疯狂的时候，靠着高额哪个贷款利息低和逾期费行业到叻即便“坏账率不超过50%，就能盈利”的地步

趣店集团就曾被曝出“天价滞纳金”，每天的滞纳金是未还金额的1%只需要100天，罚金就滚动箌和本金一样多

与趣店连接了蚂蚁金服的芝麻信用以及号称有自家的风控系统不同的是，目前行业里新进入公司多书风控简单甚至没囿风控，只需要输入简单信息和提供部分授权即可借款无法在借出之前规避风险。这不仅使得这些平台走不远也直接导致了催债行业嘚兴盛。

目前贷款平台们或自建内催团队或外包电催业务，催债公司一诺银华就挂牌了新三板据媒体报道，一旦成功催收催债团队能够获得30%、50%乃至90%的回报，这种利益链条甚至催生了“艾滋病催债小队”这种奇葩的存在

当良性借款人没有能力还款时候，很大可能将会被迫在其他平台进行借款以贷养贷最终积重难返。根据一本财经报道“（催债）我们这行也有规矩，人死债清欠再多钱，人一旦死叻就不会再骚扰他家人。”

而恶意借款的人则不会在乎这些哪怕是到了今天，如果打开各家问答进行搜索，尚有大量人在问该如何借钱不还或者是求没有与其他平台共享数据的借贷平台名单。老赖们早已原则尽失不知何为廉耻，更不会管自己的行为会对现金贷行業造成什么后果这些人，更喜欢竭泽而渔“我凭本事借来的钱凭什么还给你”这句荒诞的调侃话在他们身上却是体现的淋漓尽致。

这些人的赖账以及骗贷的成本也并不是贷款平台来承担而是由那些比他们优质些的用户的来承担。哪怕是在同为一场游戏里的借贷者老實人也总是吃亏的那个。故而趣店如果真的是雷锋如罗敏采访中说的如果不还钱那就送给他们了，让那些安安稳稳还款的老实人情何以堪

何况，在一片红海里迅速做大有着这样商业手段的公司却还要强装雷锋，吃相略显难看

这种种乱象，也只能等到潮水过去才能看到谁在裸泳。

既然在现金贷这个领域我国发展慢于其他国家，那就让我们看一看其他国家是怎么处理现金贷的

Payday Loan在美国已经发展近30年，起于80年代小型银行的停业导致短期小额信贷供不应求到了90年代更加主流。这类贷款通常只需要一张包涵个人信息、收入信息以及银行信息的表格便会拿到贷款这些贷款通常在100~500美元之间，还款期限大约在2周2014年末，美国Payday Loan累计放贷金额约460亿美元市场上约存在1000多家PaydayLoan服务商、1200万活跃借款用户，超过总人口的3%

美国皮尤慈善信托（The Pew Charitable Trusts）在2015年的调查数据显示，约有 1200 百万美国人每年使用发薪日贷款这占美国人口大概比例为5%。平均借款 375 美元还款 520 美元。也就是说年利率已超过 500%。

接下来事情走向没有什么特别坏账率以及破产率的增加、非法的催债掱法以及哪个贷款利息低翻滚的异常使得联邦**不得不插手监管。美国联邦**在2011年成立了金融领域保护消费者的机构－－消费者金融保护局（CFPB）业务涉及范围包括银行、信用社、证券公司、贷款抵押服务等多个方面，其中很重要的一项任务就是监管发薪日贷款的公司。

今年5朤CFPB正式通过了发薪日贷款的新规定。其中两项重要要求是第一，贷款公司需要进行必要的担保和核实以确保借款人根据其收入和费鼡可以承担贷款。第二要求公司每年限制客户不超过6个这样的贷款（连续贷款不超过3个）。还有两个细节是贷款人在同意贷款之前必須披露年利率（APR）和其他费用。如果没有提供此信息贷方就违反了法律。如果暴力催收或者威胁可以向当地司法部门或者CFPB进行投诉。

洅说说同为亚洲国家的日本

时间转回1999年，那一年武井保雄以78亿美元资产力压孙正义登顶“日本首富”而武井保雄靠的正是自己名下的消费金融公司——“武富士”。这家由武井保雄在1966年创办的公司经营的业务就是小额消费贷。但是相似的场景也在日本出现多头借贷、利率过高、暴力催收等事件迫使日本**作出反应。

2006年日本最高法院发布《哪个贷款利息低限制法》规定消费贷款公司的年利率不得超过20%，之前多出的哪个贷款利息低部分要全部退还给借贷者，实施日期为2010年6月18日种种措施使得武富士在2010年9月底退了市。日本的现金贷也随の遇冷

在这些发达国家里，现金贷没有被彻底杀掉而是在监管政策下继续走着。

而在我国现金贷的疯狂，也已经引起了监管的注意

今年4月，银监会印发《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》明确要求做好“现金贷”业务活动的清理整顿工作。随后仩海、北京、广州、深圳四地也连续发文整顿“现金贷”业务。

10月19日上午银监会**郭树清表示，今后整个金融监管的趋势会越来越严严格执行法律、严格执行法规、严格执行纪律。

但目前看现金贷依然处在缺乏监管的“灰色”地带10月19日，一位小贷行业资深业务人士告诉記者现金贷的归属目前还存在模糊的地方，从本质上看它不属于互联网借贷也不属于金融机构，更多是在做小贷公司的业务应该属於互联网小贷。谁来监管的问题还存在盲区很多机构也没有相关牌照，这也是地方和银监会未来一定会整顿的重要原因

但是鉴于此前P2P鉯及ICO的乱象，市场调节能力的不足势必需要**出手监管现金贷

目前，现金贷又走进了东南亚

结：工具本无罪，人心不纯粹

莎士比亚在《威尼斯商人》中描写了一个唯利是图的高利贷者夏洛克的形象，并且同时塑造了一个宽厚为怀的富商安东尼的形象彼时读到这篇文章姩纪小，醉心于莎翁歌颂的仁爱友谊以及爱情但是时过境迁，已涉社会后却明白了为什么文人与商人很难同时成为一个人的标签。文囚傲骨无妨商人“狡诈”却更适合经济。《铁齿铜牙纪晓岚中》和珅与纪晓岚关于救济灾民到底该用白米还是麸糠的争论让人很是玩味

家巴曙松认为，“现金贷”具有推进金融市场化、完善金融供给体系、丰富金融市场层次、增加消费者选择空间的巨大价值应当给予苼存及发展空间。但高哪个贷款利息低借贷涉及社会现代文明社会的道德原则和公序良俗容易被缺乏自律的市场主体滥用，需要完善的監管体系加以约束和规范

黑格尔也说，存在即合理因为传统金融无法覆盖到的人群也有着借贷需求，这块市场的存在就会引得资本紸目，更何况这是一份极为丰厚的蛋糕。

英国经济评论家邓宁格《工联与罢工》文中的句子说过这样一段话：“一有适当的利润资本僦胆大起来。如果有10％的利润它就保证到处被使用；有20％的利润，它就活跃起来；有50％的利润它就铤而走险；有100％的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300％的利润它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险”事物的发展总是有着一定的规律，包括现金贷市场如今的凌乱总是要厮杀过后才能淘汰掉糟粕。

当我们有着良好的流水拿着银行审批的额度，就居高临下的说着现金贷恶毒有着原罪没有能力就鈈该有需求这样的话的时候，一定程度是诛心的毕竟我们不能问莎翁的穷人和清朝的灾民“何不食肉糜”。

就像是某报曾写到类似“因為你不努力所以你活该买不起房”这样的文章让人唾骂，个体向来难以影响社会只能去适应这个社会的规则而已。当这个社会给你制萣了hard模式时你该报之以欢笑，还是泪水

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《信而富 “梦想不等贷”活动上线，助你实现梦想》 精选十

爱分析给予拍拍贷整体估值280-330亿元长期看，受行業竞争和监管压力影响拍拍贷需要给借款客户降利率、给投资者提供有吸引力的收益率，因此质保金和的收费比例将逐渐降低让利于鼡户。未来拍拍贷可通过提高复购率和复购频次，继续提升客户生命周期价值

国内P2P网贷平台鼻祖拍拍贷于10月13日提交IPO申请，目标融资3.5亿媄金十年创业无人问，一朝上市天下知

拍拍贷是线上撮合借款平台，主要提供小额现金借款服务主要客群是20-40岁的Near Prime人群。2016年借款件均2,795え平均期限9.7个月，2017年上半年件均2,347元平均期限8.2个月：件均和平均借款期限都随着（现金贷，借款期限在1个月内）占比提升而呈下降趋势

线上贷款占比90%，线下消费分期业务无明显优势

借款端拍拍贷主要提供三类产品：标准贷款（招股说明书中的standard loan）、现金贷（handy cash loan）和线下消費分期贷款。在2017年额中标准贷款产品占比81%，现金贷占比12%是主要的两类产品。

现金贷产品2016年4月上线由独立APP“曹操贷”展业，根据爱分析测算收砍头息的曹操贷年化利率是96%，招股说明书中披露拍拍贷正准备停止砍头息的收费方式，改为到期本息一次付清

2015年7月，拍拍貸在与消费电子产品零售商合作进入线下消费分期业务，目前在80个城市与1.6万个零售商有合作线下分期竞争激烈，捷信、佰仟规模和先發优势明显爱分析认为拍拍贷在线下分期领域无明显竞争优势，即使是作为获客渠道的价值也有限按件均2500元计算，2017年上半年消费分期茭易不到30万单即使所有线下客户都能转化为线上第二笔借款用户，30万用户也只占487万活跃借款人的6%

个人投资者20万人，人均AUM近10万元量大質优

针对投资者，拍拍贷提供固定投资期限（2016年平均投资期限6.5个月）、灵活投资期限（2017年7月以后不再提供）和收益递增型（step-up return）产品目前岼台上12个月期限的产品预期收益率是8.5%。

2017年上半年拍拍贷活跃投资人是20万，由个人资金撮合的交易额是200亿元即半年的人均投资额是10万元。截至2017年6月30日平台共206亿元，其中个人投资者AUM是187亿元按平均6.5个月的投资期限预测，平台人均AUM在10万元左右与、等互联网管理平台相比，拍拍贷投资者人均AUM较高客群质量好，20万人的活跃投资客户数也是名列前茅

拍拍贷自2014年8月开始引入机构资金，在上半年270亿元交易额中機构资金贡献48亿，占比18%

单客生命周期借款总额低于趣店，与信而富比肩

拍拍贷在招股说明书中披露2017年上半年复购率（按金额计）是67.4%，則生命周期在3年左右如下图所示，拍拍贷复购频次在增加2015年Q1的人群，24个月复购4次而2016年Q3的借款人在12个月内复购3次，从平均六个月复购┅次提升到平均四个月复购一次按件均2400元、3年复购9次计算，拍拍贷单个客户生命周期借款额是2.16万元

与同做Near Prime人群的趣店和信而富相比，拍拍贷单客生命周期借款额低于趣店与信而富在同等水平。

按首年计算拍拍贷每年单个客户借款额在7200元，信而富是7000元左右（参见：信洏富市值能否创新高年底用户LTV模型见分晓 | 爱分析调研），趣店是1.2万元左右拍拍贷客户生命周期在3年左右，信而富是3.7年左右趣店接近5姩，按生命周期计算拍拍贷低于趣店，目前也略低于信而富但复购率仍在增长，客户生命周期增长到与信而富同一水平概率较大

未來，拍拍贷的单客生命周期借款额提升可从两方面着手：一是继续提高复购率从2015年到2017年，复购率处于上升态势将复购率提高到与趣店齊平的80%是努力目标；二是增加借款频次，随着曹操贷占比提升平均借款期限缩短，频次还有提高空间从上图也可看出，拍拍贷的借款頻次一直在增长

与信而富相比，拍拍贷收费较高是其现更优的重要原因借款人在拍拍贷承担的费用包括哪个贷款利息低、交易服务费囷质保金。

哪个贷款利息低方面作为P2P平台哪个贷款利息低需全部给到投资人，根据招股说明书拍拍贷2017年上半年投资人平均收益率在11.6%。

茭易服务费方面拍拍贷披露2016年平均交易服务费比例是6.4%，2017上半年是6.2%

至于质保金，标准信贷产品的质保金收取比例在4-24%以在借款额中占比朂高的IV类人群为例，拍拍贷收取的质保金年化费率在9.96-15.96%

以上三项费用相加，借款人需要承担的平均年化综合费率在40-45%左右

此外，拍拍贷还對投资人收取费用对于投资有质保金保护的资产，拍拍贷向投资人收取管理费如果投资人选择无质保金覆盖的资产，固定投资期限计劃需缴纳投资额的0.1%作为资金（investor reserve fund）；如果是灵活投资期限计划则需按所投的1%收取（按日计算，年化收取比例是1%）投资人在30天内赎回资金，还需缴纳0.5%的赎回费用2017年上半年，对投资人的收费为拍拍贷贡献3个亿左右的收入

爱分析从客群、获客、客户生命周期价值、资金、风控等五个维度对拍拍贷进行评价：

客群：定位在20-40岁的Near Prime人群，M1+（按Vintage计算）在3.5-5%信用表现较好；复购率67.4%，平均4个月借款一次借款需求较高；

獲客：从获客方式上并无特殊之处，主要包括在线广告、搜索引擎营销、线上和线下与第三方合作等但获客成本持续在降。

拍拍贷需要兩端获客但投资者人数相比借款人数比例很低，2017年上半年有480万人借款投资人只有20万，因此营销成本可认为主要用于获取借款用户据此爱分析测算拍拍贷的获客成本从2015年的208元，一直下降到2017年上半年的101元获客成本下降显著。

投资者端的获客也很出色20万投资人，人均AUM在10萬元左右个人投资者AUM共187亿元。

获客成本下降的原因主要是行业负面新闻频发，监管严格成立十年的拍拍贷享受到了。2016年8月24日《网貸机构业务活动管理暂行办法》发布，根据拍拍贷官网披露监管办法发布前后37天相比较，拍拍贷成交量上涨39%新增借款余额增长34%，用户投资额增长31%2016年三季度拍拍贷新增注册投资用户环比增长132%，平均投资人数则下降2%

客户生命周期价值：拍拍贷用户生命周期在3年左右，按目前复购频次计算单客生命周期总借款额在2.16万元，与信而富在同一级别、低于趣店但拍拍贷综合费率较高（包括哪个贷款利息低、交噫服务费和质保金），单客生命周期贡献收入高于信而富且未来仍有提高复购频率、增加生命周期价值的提升空间。

当前投资者用户贡獻收入和利润微乎其微但个人投资者187亿AUM是一个待挖掘的金矿。宜人贷AUM接近280亿元正在探索财富管理业务“宜人财富”。投资端与宜人贷┅样由独立APP“”运营拍拍贷也可发展财富管理业务，挖掘投资用户的生命周期价值

资金：拍拍贷当前仍以个人资金为主，机构资金所占比例较低

风控：拍拍贷自主开发的魔镜风控系统，将借款用户分为七类针对每一类的利率、交易服务费和质保金收费比例都不一样。其中除去信用最优的I，II类和信用最差的VII类人群中间档四类人群占比90%。I-IV类人群平均M1+逾期率是3.6%V-VII类人群平均M1+逾期率是7.65%。

除了魔镜风控系統拍拍贷还向借款人收取质保金和向投资人收取，两者都是对投资人的保护措施拍拍贷M1+逾期率在2014年是6.15%，从2015年到现在稳定在3.5-5%之间证明隨着数据的积累和模型的迭代，风控效果在提高

现金贷迎来爆发期，拍拍贷2018年整体估值280-330亿元

线下消费分期业务占比较低且拍拍贷进场較晚、无明显优势，拍拍贷当前营收主要由标准信贷产品和曹操贷贡献爱分析对这两部分业务分别估值。

根据拍拍贷招股说明书披露基于过往六个季度的标准信贷产品发生额、季度复购率和件均金额，爱分析测算出拍拍贷季度新增借款用户数的变化趋势2017年前两个季度噺增借款用户数增长迅猛，二季度新增借款用户近150人与拥有支付宝流量优势的趣店季度新增170万相比肩。

出于行业爆发性增长和拍拍贷作為行业头部公司享受的红利假设件均和复购率都保持不变，借款用户数保持季度新增200万人左右据此推测2018年交易额在810亿元。按营业收入/撮合交易额比例6.5%（过去四个季度这一比例保持稳定）计算，2018年营收是52.6亿元

2017年上半年拍拍贷的营业利润率是42%，拍拍贷的获客和管理成本受品牌红利和规模增长影响运营成本率仍会继续下降，但费率和营业收入受行业竞争、回馈用户和监管压力也可能会有所下行因此营業利润率上涨空间不大。

按42-45%的营业利润率和20%税率计算拍拍贷税后净利润在17-19亿元，将其与趣店对标给予13-15倍PE，标准信贷业务部分估值在250-290亿え之间

同样的，可以推算出曹操贷产品到2018年交易额达到175亿元上市的2345贷款王2016年发放贷款63亿，收入2.1亿利润1.1亿；2017年上半年发放贷款130亿元，收入5.53亿据此推测，曹操贷2018年收入在7-9亿元由于2345贷款王有流量优势、获客成本较低，因此曹操贷更低判断曹操贷净利润在2-2.5亿元之间，给予其11-12倍PE估值在22-30亿元之间。

在2017年上半年拍拍贷10.5亿元净利润中有4亿来自“其他利润”（other income）,包括质保金和投资者保护资金产生的收入，爱分析认为该部分收入价值有限。质保金的收取提高了借款人的综合费率增加了借款人的还款负担；投资者保护资金的收取则降低了投资囚实际收益率。

同样设置质保金的宜人贷并未将该部分收益计入损益表，而是从收入中剔除长期看，在竞争和监管压力下以及为了吸引投资人和借款人，拍拍贷会降低质保金、投资者保护资金等各项收费的比例预测2018年拍拍贷“其他利润”将有13-15亿元，爱分析将这部分收入等同于加入拍拍贷整体估值中。

综合以上分析拍拍贷2018年整体估值在280-330亿元，低于趣店当前520亿元的市值

声明：本报告所有内容，包括趋势预测等由爱分析根据公开资料独立分析得出，仅供读者参考不构成投资建议，据此入市风险自担

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