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油价、汇率、票价，对航空股的影响有多大？
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原标题：油价、汇率、票价，对航空股的影响有多大？要闻 油价、汇率、票价，对航空股的影响有多大？ 20
原标题：油价、汇率、票价，对航空股的影响有多大？
要闻 油价、汇率、票价，对航空股的影响有多大？日 16:40:23
本文来自平安证券的研报《油价、汇率、票价对航空板块影响的弹性测算》，作者为平安证券分析师陈雯。
智通财经APP获悉，燃油是航空最重要的成本项，燃油附加费的征收可以覆盖大部分增量燃油成本，汇率对航空板块影响也是显著的，目前三大航在调降美元负债规模，汇率影响正在逐步缩小，此外票价市场化预期逐步落地，有助于大幅提升航司业绩。平安证券发表研报，分析了油价、汇率、票价三个要素对航空板块的影响，进行弹性测算。
平安证券预计未来会有更多航司进行调价，票价的提升可以抵消油价提升带来的负面影响，三大航在航线布局方面优势明显，将直接受益票价市场化改革，继续推荐中国国航(00753)、南方航空(01055)，建议关注东方航空(00670)。
燃油价格弹性测算及燃油附加费
燃油价格占航空公司成本比重在25%-30%左右，会直接影响航空公司的利润，进而影响航空公司的股价表现。2017年，受OPEC减产、需求回升及库存下滑等影响，原油供给过剩缓和，国际油价温和上涨，布伦特原油价格由56.82美元/桶升至66.87美元/桶，全年涨幅达18%。进而带来了航空煤油价格的上涨，作为航空公司占比最高的运营成本，可以看出，随着油价的上涨，三大航航油成本占比也有所提升，南航由25%提高到29%，国航由25%提高到28%，东航由24%提高到28%。
一般来讲，国内航空公司的航油消耗须以中国现货巿场价格在国内购买，目前并无有效的途径管理其因国内航油价格变动所承受的风险。但是，根据发改委及中国民航局于2009年发布《关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》的规定，航空公司在规定范围内可自主确定国内航线旅客燃油附加费收取标准。该联动机制可在一定程度上降低航油价格波动风险。随着原油价格的上涨，燃油附加费重启又开始进入人们的讨论范围。
所谓燃油附加费，是指航空公司根据燃油成本变动而向旅客征收的，独立于机票价格的附加费用，目的是部分覆盖增量燃油成本，缓解成本压力。目前国内和国际航线的征收标准是不一样的。国际航线一直征收，征收标准各航司自主确定，最后报备民航局;国内航线由于自2015年2月起一直未达到起征点，没征收，但是需要严格遵照发改委指定的燃油附加费最高标准公式。
定档：燃油附加以航线为单位、区分长短航线分两档定额计算。其中：800公里(含)以下短途航线，燃油附加最高标准统一按800公里计算;800公里以上长途航线，统一按1500公里计算。
根据日国家发改委公布的最新国内线燃油附加最高标准公式：
800公里(含)以下航线燃油附加最高标准为0.×(国内航空煤油综合采购成本-5000)×800;
800公里以上航线燃油附加最高标准为0.×(国内航空煤油综合采购成本-5000)×1500，征收标准最小单位为10元，不足10元按四舍五入计。
将布伦特原油期货结算价与燃油附加费征收放一张图里看，可以看到两者是高度相关的。
对于燃油附加费可覆盖的增量航油成本，首先，货运的运价无论国内国际，都是可以根据油价波动和市场情况来进行调节的。其次，客运的运价方面，由于国际航线一直在征收燃油附加费，油价的上涨对国际航线带来的影响较小。所以，征收燃油附加费，主要是针对国内的客运业务，抵消这部分业务油价上升带来的盈利损失。
接下来，考虑燃油附加费的影响，假设原油价格突破73美元/桶时征收燃油附加费，按照2017年国航、东航、南航国内客运业务的基本情况，对燃油附加费可覆盖的增量航油成本进行测算，具体如下：
这里800km以上、800km以下航线数量是65%：35%，考虑到800km以上航线客座率相对高一些，并且比较繁忙的航线主要集中在800km以上，我们这里假设800km以上、800km以下旅客运输量的比例大概为8：2。
汇率波动影响及其弹性测算
汇率对于航空版块的影响是非常显著的，主要是因为航空公司引进飞机的需求，使得航空公司长期有外币负债，其中美元负债居多。如果人民币升值，将产生巨额汇兑损益。除此之外，人民币升值利好出境游，有利于航空公司国际航线的收入增加。另一方面，航空煤油部分在国外采购，也使得燃油成本有所下降。其他方面还有航材维修成本、海外机场起降费用、海外员工薪酬等也是以美元计价的。当然，最重要的还是自购飞机或海外租赁公司造成的美元负债。
2017年，受国内经济企稳回升，跨境资金流动趋于平衡，美联储加息、缩表及税改等综合影响，人民币汇率先贬后升，人民币兑美元汇率中间价全年大幅升值6.1%。人民币兑美元汇率的变动对航空公司财务费用的影响较大。
三大航影响弹性测算及应对策略:
中国国航，美元负债占比逐年降低，由2014年的73.8%降低到2017年的40.8%。国航的部分外汇负债主要以美元为单位，部分费用亦以人民币以外的货币为单位。假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，会导致中国国航2017 年的净利润分别增加或减少2.79亿元人民币。
2016年底，外币金融负债合计人民币495.2亿元，其中美元负债428.8亿元。2017年底，南航外币金融负债合计人民币468.6亿元，其中美元负债404.4亿元。假定除汇率以外的其他风险变量不变，于日人民币兑美元汇率每升值(或贬值)1%，将导致南航净利润增加(或减少)人民币278百万元。
债务结构得以优化后，南航人民币兑美元汇率变动1%的弹性从2016年的3.03亿元降为2.78亿元。净利润受汇率变动的敏感度进一步降低。
2017年，公司为应对汇率波动，积极调整债务结构，大幅减少美元负债，降低汇率风险。截至日，美元债务占公司带息债务比重降至28.17%。
总结来看，面对汇率波动对净利润的影响，三大航采取的措施主要有两种：第一，外汇汇率套期保值;第二，减少美元负债比重。
提价能力及其弹性测算
2017年民航局“115号”文规定：“主协调机场和辅协调机场增量控制在3%以内，胡焕庸线(黑龙江黑河至云南腾冲线)东南侧机场时刻总量增量控制在5%以内。”“北京、上海、广州3个城市之间不增加新的航空承运人，4个机场不新增至年旅客吞吐量200万人次以下支线机场的航线航班，核准航段实施总量控制。”
对主协调机场、胡焕庸线东南侧机场，特别是北京、上海、广州的航班时刻做了非常严格的规定，致使供给端会趋紧。
这一点，从2018年夏秋航季航班时刻安排上也可以看出，以国内航空公司的国内航班来看，首都机场时刻增速为-1.9%，上海浦东为2.4%、广州白云为0.1%、深圳宝安为1.2%、上海虹桥为0.6%。北上广深四大城市机场合计时刻增速为0.1%，近乎无增长。
从票价提升潜力的角度看，票价放开后，提价是非常明显的，我们以北京到杭州的机票价格为例。2015年实行市场调节价的杭州—北京航线，经济舱无折扣票价已从2015年的1540元逐年增长到2018年的2200元，涨幅超过40%。
三大航依旧占据大机场，国航系已率先提价
日，中国民用航空局、国家发展和改革委员会联合印发了《民用航空国内运输市场价格行为准则》、《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》，启动新一轮民航票价改革。5家以上(含5家)航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，每家航空运输企业每航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数，原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%(不足10条航线的最多可以调整10条);每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%。
本次共新增306条实行市场调节价的国内航线，加上之前已经实行市场调节价的724条国内航线，已经有1030条航线实行市场调节价，根据2016年的《中国民航行业发展统计公报》，我国国内航线有3055条，实行市场调节价的航线占比为34%。
本周国航系已率先提价，深圳航空的深圳-合肥航线、深圳-沈阳、深圳-哈尔滨等航线票价已调增10%，南航广州-北京航线票价调整10%，预计调价将会持续推进，航空公司业绩向上通道被打开。
燃油价格上行的压力往往可以通过票价上涨传导，而航司利润对于票价的敏感性远远高于油价。由于国内航线主要航段客运量数据只统计到2015年，并且航段之间分航司的客运量没有，所以无法较为精确的进行测算。大致进行匡算：从2015年的数据来看，前20条航线的旅客运输量为6383.8万人，占2015年国内航线客运量的16.2%，这部分航线拥挤度高，可能会优先提价，全年分两个航季，提价20%，则对于国内航线来看，整体提价在3%左右。
航空供给侧收紧信号明确，2018年夏秋航季时刻增速明显放缓，特别是2017年的115号文的出台，使得各大协调机场，特别是前十大机场时刻增量非常有限。在这个背景下，新增306条实行市场化定价的航线，并且于日正式实施的《民航航班时刻管理办法》以历史优先权为核心，保护了大航在核心机场的存量时刻。
此外，票价市场化改革已经逐步开展，航空票价上行空间被打开，部分航司的部分航线票价已经调整10%，平安证券预计未来会有更多航司进行调价，票价的提升可以抵消油价提升带来的负面影响，三大航在航线布局方面优势明显，将直接受益票价市场化改革，继续推荐中国国航、南方航空，建议关注东方航空。
(1)航空供给侧改革不达预期风险：当前市场看好航空板块的最主要的逻辑就是供需矛盾，如果供给收紧没有达到市场预期，进而会影响票价的上涨和客座率的提升，最终会传导到航空公司业绩和股价;
(2)油价大幅上涨风险：航空板块受油价波动影响较大，油价上涨会抬升相关公司运营成本，带来业绩下滑;
(3)汇率大幅贬值风险：汇率的大幅贬值对于美元债务较多的航空板块的公司来讲，会带来负的汇兑损益，带来短期的股价波动;
(4)宏观经济增速放缓风险：宏观经济放缓，会影响人们的消费，进而影响客运量，另一方面也会给货运带来负面影响，进而多方面影响航空行业公司的业绩;
(5)不可测的安全事故风险：安全事故一方面会导致公司的信誉度降低，另一方面，安全事故造成的公司理赔、固定资产受损等因素，都会给公司业绩带来直接的负面影响。(编辑：胡敏)
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播放数：164337航空股大跌，原因竟然是这个！
①政策或许很美，股市不会说谎
上周五，同样是第一段，同样是这个标题。今天，我们偷个懒，直接重复一遍。
央妈昨晚降准，看起来是利好吧，看起来是对资本市场有利吧，结果呢？股市怎么就是个高开低走呢？
给大家看一下，这是上一轮的存款准备金率下调周期，从2011年底到2012年中期，三次下调。股市有走好吗？没有。大体也就是个震荡市，到2012年下半年，反而是一路走熊，直接跌到1949"解放底"。
所以，一个政策出来，究竟是不是利好，别急着拍脑袋，让股市的真金白银来给你答案。
说到"利好不是利好、利空不是利空"，恰好有这么一个对比：上周五，欧佩克决定增产，结果原油价格反而明显上涨。为何？虽然增产，但是后续产能扩张有限，所以市场反而很乐观。
而油价上涨，对谁是威胁？航空股。同时，存款准备金率下调，对人民币汇率形成压力（今天已经从6.50跌到6.54）。汇率贬值对航空股来说，又是一重压力。
于是，双重压力，形成双杀，航空股今天直接"坠机"。
③消息越短，麻烦越大
控股股东是省国资委，在环保细分领域是龙头，业绩水平一直保持较好，上周五还刚刚创出年内新高。结果，今天开盘跌停。这是为什么？
"央视今日对中央环保督察回头看进行报道，指出多地企业污染物监测数据造假，设备参数可手动修改。
报道提到，上市企业东江环保操作员的界面可以直接打开参数设置，对监测废气的各种参数如量程、斜率等参数进行修改。"
消息越短，麻烦越大……
④一个信仰的破灭
今年年初，随着创业板回升，加上贸易战开打，很多声音都认为，信息安全板块非常值得关注。一方面，符合国家战略，政策支持力度也很大；另一方面，股价和估值也都比较合理。这其中涌现出的代表，就是卫士通。
我们数一下，从先前的低点起涨到高点，是43个交易日。而到今天，一路回落，创下年内新低，是45个交易日。
换句话说，怎么涨上去，就怎么跌下来。这背后的含义，可以说是大家对创业板信仰的破灭，也可以说，是大家对贸易战信仰的破灭——所谓的国家安全，所谓的自主创新，在美国人的压力面前，你没办法不让步。之前希望有多大，涨得有多好，破灭之后，跌得也就有多惨。
（对比一下。美国人一直要求中国重视知识产权保护，作为这个概念的龙头，光一科技已经连续两个涨停）
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　　===本文导读===　　【实盘速递】　　【板块分析】　　　　航空股早盘暴涨，截至发稿，、、等3股涨停，涨逾5%，涨逾3%。(证券时报网)　　　　昨日航空板块逆市爆发，板块内， 、 、 、等个股涨幅显著，成为昨日两市一道亮丽的风景线。　　对此，分析人士表示，虽然航空板块前期涨幅不大，受益于板块轮动，有补涨需求。但暑运期间航空进入季节性旺季、航空票价和客座率企稳、出境游提振航空景气度、稳步下行等四大行业基本面利好应是板块上涨的主要动力。　　其中，7月份以来航空客运票价同比降幅明显收窄，旺季票价改善构成全年业绩重要支撑。而三季度客运量通常占全年客运量27%至30%，同时三季度票价水平普遍较高，因此三季度业绩对全年业绩有最重要影响。油价逐渐稳定也为航空板块提供有利外部环境。上半年油价同比持续上升给航企带来较高的成本压力，下半年油价稳步下行的概率较高，减轻了成本端负担。7月份以来，北海布伦特和WTI油价都出现一波下行走势。　　表示，今年航空需求逐渐恢复，7月份以来机票代理手续费率的大幅下降带来了盈利改善空间，目前航空股依然位于历史估值和业绩的双重低位，向上弹性较大，同时外围因素向好，建议继续配置。　　此外，2014年上半年中国民航运输总周转量同比增长11.7%，增速比去年同期快1.7个百分点。旅客周转量(RPK)同比增长11.9%，比去年同期慢0.7个百分点。提供运力同比增长13.2%，比去年同期快1.5个百分点。客运需求增速低于运力增速，客座率由2013年同期的81.5%降到今年上半年的81.3%，同比降低0.2个百分点。票价水平继续下滑，由去年同期的每客公里0.59元降低到今年的0.56元，降幅为5.1%。当前中国民航的核心矛盾是运力增长过快，拖累票价和客座率。　　中国民航国内航线周转量同比增加11.3%，增速与去年同期持平。国际航线运输周转量同比增加12.6%，增速比去年同期提高4.7个百分点。国内航线收入同比增加7.0%，增速比去年同期提高7.2个百分点。国际航线收入增速为10.9%，增速比去年同期高7.1个百分点。国际航线运输周转量增速及运价增速都高于国内航线，货运改善好于客运。主要是外围经济尤其美国经济复苏态势良好，欧洲经济企稳，带动国际航线客货周转量实现较快增长。国内经济上半年增长乏力，拖累航空运输增长，随着稳增长措施的出台，预计下半年的航空运输将企稳回升。　　在个股配置方面，分析人士表示，我国航空业2010年以来一直处于衰退状态，盈利处于不断下滑趋势中，预计个别航空公司半年报将首次出现亏损，上半年业绩有望见底。全行业飞机运力引进速度过快是主要矛盾。从航空公司在手订单来看，2015年以后航空公司飞机运力引进速度将收窄，中国航空业业绩将进入战略反转期。板块目前处于反弹状态，推荐中国国航和。通用航空领域继续推荐业绩增长确定性高的，机场方面首推。(证券日报)
(责任编辑：DF064)
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　　1、与其他行业相比，航空业是更具“国际性”的行业，大量的航材租赁、购买和大修，以及航油的购买都需要从国外获得，这些支出动辄就是上亿元，因此人民币小幅升值，就可以让航空公司节省大量的支出成本。
2、国际航线受益大：在国内，航油成本占据了航空公司总成本的30%。而国内的航空公司引进航油主要有两种方式，要么在国内通过中航油集团购买，要么通过国际航班在国外带油。航油购自国外的供油商，自然要用美元来支付。而对于国际航线最多的国航来说，在人民币升值的情况下，通过从国外带油又可节省很多成本。
采纳率：90%
航空公司要买航空煤油，而航空煤油是用美元结算的人民币升值，意味着用同样的RMB可以换来更多的USD，也就能换到更多的航空煤油所以是利好
本回答被网友采纳
航空公司举债购买飞机，一般是以美元来借贷和结算的，航空公司的负债率一般都比较高。还贷和利息支出要吃掉航空公司利润的很大一部分。航空公司的营业是以人民币结算的，而还的却是美元。当人民币升值的时候，就等于借的多还的少。
开花的腊梅回答的很正确，成本降低，对该行业是利好。
航空燃油都是国外进口的
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