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股权集中度与公司价值之间关系的实证研究.doc 50页
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股权集中度与公司价值之间关系的实证研究
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西 北 大 学
硕 士 学 位 论 文
题目： 股权集中度与公司价值之间关系的实证研究——以我国民营上市公司为例　　　　　　　　　　　　
西北大学学位论文知识产权声明书
本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文章一律注明作者单位为西北大学。
保密论文待解密后适用本声明。
学位论文作者签名：
指导教师签名：
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西北大学学位论文独创性声明
本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。
学位论文作者签名：
公司治理结构是借以处理公司中各种合约，协调和规范公司中各利益主体关系的一种制度安排，这种制度安排的基础是所有权结构。所有权结构决定着公司的治理结构，公司治理结构通过内外治理机制而间接影响着公司的治理绩效。由此可见我国民营上市公司治理绩效的好坏与股权结构的合理程度有很大关系。
正是基于此，本文从论述我国民营上市公司股权结构（股权集中度）与公司价值的关系入手，评述现有研究的不足，从理论上论述股权结构与公司治理的关系，说明适度的股权集中度有利于公司治理绩效的提高；然后对我国民营上市公司的股权集中度与公司价值之间的关系进行了实证分析，最后根据理论论述和实证结果，提出相关建议以提高上市公司治理绩效。
本文分为四个部分:
第一章：绪论。对研究背景、问题提出、国内外研究文献综述、研究意义、结构等作简要介绍，为论文的建立理清思路。
第二章：股权结构与公司治理的理论研究。首先介绍了股权结构与公司治理的相关概念；然后分析介绍了公司治理理论。这部分内容是本文分析和研究的基础。
第三章：提出假设并构建相应的理论模型。这是本文研究的重点之一。这部分构建了本文的假设，即假设：民营企业价值（包括市场价值和公司业绩）与其股权集中度（前五大股东持股比例）成倒U形曲线关系；然后在假设的基础上建立相应的回归模型。
第四章：实证分析。这是本文研究的又一个重点。这部分研究以中国A股民营上市公司日的数据，利用SPSS13.0软件，采用多元回归的方法进行分析，对本文理论模型的结论进行了实证检验，从而证实了我国民营上市公司企业价值与股权集中度成倒U形关系。
第五章：结论。这是本文的结尾部分。根据前面的理论论述和实证分析得出结论，提出提高公司价值，构建合理股权结构的结论性建议。
关键字：股权结构；股权集中度；公司治理；公司价值；公司市场价值
The structure of corporate governance is a kind of institution that is used to cope with most of the contract, to coordinate and standard the relationship among all the so which is based on the ownership structure. The ownership structure decides the corporate governance structure, which indirectly affects the corporate governance performance by the inside and outside governance mechanism. In my opinion the governance performance is closely related to the equity structure in our nongovernmental listed companies.
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股权集中度及公司绩效关系分析研究
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3秒自动关闭窗口房地产行业上市公司股权集中度对企业绩效的影响
通过比较多元线性回归和二次曲线回归的拟合效果，选取多元线性回归模型来看股权集中度和企业绩效的相关关系。通过实证研究发现，房地产行业有着明显的股权分散的现象
摘要房地产行业一直是我国社会生活的热门话题，而房地产企业的公司治理问题也日益突出。作为公司治理的一个方面，股权集中度与企业的绩效有着密切的关系。股权集中度与企业绩效的关系，对于如何选择适当的股权集中度来最大限度的提高企业效益有着深远的研究意义。本文选取某年房地产行业上市公司的有关数据，通过比较多元线性回归和二次曲线回归的拟合效果，选取多元线性回归模型来看股权集中度和企业绩效的相关关系。通过实证研究发现，房地产行业有着明显的股权分散的现象，其股权集中度和企业绩效也有着显著的负相关关系，太高集中度的股权在一定程度上对企业绩效起着抑制作用。所以，应该适度降低房地产企业的股权集中度，使其处于合理水平。25438
关键词& 股权集中度 公司绩效& 房地产行业
毕 业 论 文 外 文 摘 要
Title&& Influence of Ownership Concentration of Listed Companies of Real Estate Industry on Business Performance&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Real estate industry has always been a hot topic in the social life of China. However, the corporate governmence of the companies of real estate industry has been more and more prominent. As an aspect of corporate governmence, ownership concentration is closely related with business performance. The study on the relationship between ownership concentration and business performance is profoundly significant for improving the business performance to the largest extent through selecting a proper ownership concentration. This paper selects the relevant data from listed companies of real estate industry from 2012 to 2014 and adopts the multiple linear regression model to perceive the relevant relationship between ownership concentration and business performance through comparing the imitative effects of multiple linear regression and conic fitting. According to the empirical study, it is found that equity separation is apparent in real estate industry and there is a negative correlation between ownership concentration and business performance. Over ownership concentration to some extent inhibits the business performance. Thus, ownership concentration should be lowered appropriately to be maintained in a reasonable level. 源自!六-维`论+文$网.加7位QQ www.lwfree.cn
Keywords：Ownership Concentration Business Performance Real Estate Industry
1& 引言&&& 6
1.1& 研究背景及意义&&& 6
1.2& 我国房地产行业的特点&&& 6
2& 相关理论及回顾&&& 7
2.1& 股权集中度&&& 7
2.2& 股权集中度的影响因素&&& 8
2.3& 控股模式&&& 9
2.4& 公司绩效&&& 10
2.5& 文献回顾&&& 12
3& 实证研究设计&&& 16
3.1& 研究假设&&& 16
3.2& 实证模型设计&&& 17
3.3& 样本的描述&&& 17
3.4& 样本的选取&&& 19
4 实证结果&&& 19
4.1& 变量的相关性&&& 19
4.2& 多元回归分析&&& 20
4.3& 实证结果分析总结&&& 22
结& 论&&& 23
致& 谢&&& 24
1.1& 研究背景及意义
近些年来，上市公司股权集中程度及其变动的原因和对公司绩效的影响一直备受学者的关注，同时也进行了大量相关的研究，其中多数国外学者的研究成果更倾向于上市公司股权集中度与公司绩效成正相关。同时，虽然国内在对中国上市企业股权结构与经营绩效二者之间的关系研究层面获得了一定的成果，但中国在对上市企业的股权集中度及其变动的原因和对公司绩效的影响的实证方面确实研究甚少，没有一个大众认可度较高的固定结论。正因如此，弄清楚我国上市公司股权集中度变动和其影响才显得尤为重要，因为只有这样，才能有针对性的提出合理调整我国上市公司股权结构的思路和方法。本文是通过文献阅读了解中国股票市场上市公司的行业结构，房地产行业的特征以及股价变动与上市公司绩效、公司治理结构的关系，并结合实证模型和方法，以大致完成股权集中度对公司绩效影响的实证研究。 房地产行业上市公司股权集中度对企业绩效的影响:
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从我国内部审计的定义和职能入手，通过对我国企业内部审计存...
通过构建多元回归模型分析了公司治理与会计信息质量的关系。...
利用SPSS软件中线性回归方法进行实证研究。研究发现:公司资本...
通过综合考虑各方面的研究成果，让食品企业认识到，社会和消...
通过研习国内外学者提出的税收政策及相应的税收会计的研究成...
从我国中小企业财务管理现状出发，以现代财务管理为依据，通...来自雪球&#xe6关注 揭秘新三板股权集中度！原来他们是这样的大股东！来自与A股上市公司相比，新三板挂牌公司股权集中度普遍较高，本文将从新三板股东户数、第一大股东持股比例等方面，探究新三板股权分布状况。同时，根据2016年中报最新数据，揭示前十大股东中机构持股情况。究竟，哪些股东同时控股多家挂牌公司？哪些资管计划聚集于此？哪些券商做市专用账户位列十大股东榜？让我们细细道来......新三板股东户数根据东方财富Choice数据，截止6月30日，新三板挂牌公司中股东户数在10户及以下的共计4406家，占全部挂牌公司总数的50%。另有3852家公司股东户数在100户以内。而股东户数达到1000户以上的，仅14家。股东户数：新三板挂牌公司VS A股上市公司数据来源：东方财富Choice数据股东户数在1000户以上的新三板挂牌公司：数据来源：东方财富Choice数据新三板股权集中度根据最新数据，新三板企业股权集中度仍然较高，所统计的8888家挂牌公司中，第一大股东持股比例达到50%以上的共计4578家，超过统计总量的半数！其中，持有股权比例在70%以上的有1730家，90%以上的共计385家。股权集中度，指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权集中还是股权分散的数量化指标，是衡量公司的股权分布状态的主要指标，也是衡量公司稳定性强弱的重要指标。股权集中度一般通过第一大股东持股比例指标，即第一大股东持股份额在公司总股份中所占比重来衡量。股权集中度：新三板挂牌公司VS A股上市公司数据来源：东方财富Choice数据根据东方财富Choice数据对2016年中报的统计，新三板挂牌公司中，包括环球梦、核新伟鸿、新亚强、原妙医学、奇隆生物、蒲公英、开运联合在内的56家公司，第一大股东持股比例在99%及以上。第一大股东持股比例在99%及以上的新三板挂牌公司：数据来源：东方财富Choice数据“分饰”多家公司第一大股东在第一大股东持股比例超五成的4578家挂牌公司中，3246家持股股东为自然人，占比70.90%；余下1332家公司，共计涉及非自然人股东1298户。也就是说，一部分非自然人股东同时为多家挂牌公司的第一大股东！根据东方财富Choice数据统计，西北有色金属研究院、芜湖奇瑞科技有限公司、东方电子股份有限公司同时为3家挂牌公司的第一大股东，包括中喜控股投资集团有限公司、中青旅控股股份有限公司、中国国投高新产业投资公司在内的35家公司，同时为2家挂牌公司的第一大股东。同时为三家挂牌公司第一大股东：数据来源：东方财富Choice数据同时为两家挂牌公司第一大股东：数据来源：东方财富Choice数据前十大股东中的机构持股&&&&资管计划持股根据2016年中报，共计322家挂牌公司前十大股东中包含资产管理计划，其中2家挂牌公司前十大股东中有5个资管计划，7家挂牌公司前十大股东中有4个资管计划，10家公司前十大股东有3个资管计划，59家公司有2个资管计划。本文将只列出资管计划在3个及以上的挂牌公司。包含5个资管计划的新三板挂牌公司：数据来源：东方财富Choice数据包含4个资管计划的新三板挂牌公司：数据来源：东方财富Choice数据包含3个资管计划的新三板挂牌公司：数据来源：东方财富Choice数据&&&&券商持股新三板挂牌公司前十大股东中，券商做市专用证券账户共计988个，其中259个券商做市专用证券账户持股数量居于前五大股东行列。由于篇幅有限，本文将仅列出持股数量在前三大股东的券商专用账户。以下为前三大股东券商做市专用证券账户：数据来源：东方财富Choice数据以下为前三大股东中除做市专用证券账户外的券商持股：数据来源：东方财富Choice数据&&&&基金持股新三板挂牌公司前十大股东中不乏基金的身影，其中，深圳投控为易图资讯控股股东，持有股权比例达60%；中投正天阳持有泰利信股权比例为55.55%，位列该公司第一大股东。此外，李万寿的协同基金手握森虎科技27%的股权。同样为新三板挂牌公司第一大股东的基金还有卓世恒立投资基金、腾讯产业投资基金以及陕西省航空高技术创业投资基金。本文仅列出部分基金持股情况，仅供参考。以下为新三板挂牌公司前十大股东中的基金持股：（不完全统计）数据来源：东方财富Choice数据
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