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下周紫金矿业走势如何
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德勤：未来一年全球矿业公司将发生巨变！
当矿业处于超级周期时，人们都觉得价格会永远上涨，而现在他们又认为市场永远不会复苏。这两种极端的想法都不切实际。实际情况是，矿业周期正在延长。这意味着仍需若干年时间进行调整，并与当前的市场力量相磨合——但说到底这仍只是一个周期。
矿业公司未来一年十大发展趋势：
走向精益：卓越运营仍是重中之重
创新：准备应对风云变化
中国艰难转型：寻求发展空间
适应新常态：降久必升
全球能源构成不断变化：积极应对不可避免的变化
各方参与：改变与利益相关方对话的实质
资本危机：缺乏资金，矿业公司艰难求生
矿业公司的税务时代：全球税务调整向对昔日的税务管理提出挑战
并购悖论：买或不买：这是个问题
安全、安保与健康：企业及员工福利透视
随着商品价格不断创下历史新低，矿业公司正努力做出调整。这似乎无济于事，矿业仍面临一系列尚未解决的挑战&&从需求下滑、品级下降，到利益相关方不断攀升的期望以及资金短缺。与此同时，创新势在必行、监管实体变更，实体和网络安全风险不断加剧，这些充满变数的问题也需要矿业公司全力应对。
身处动荡时期，矿业公司正面临日益艰巨的难题：
全球商品需求因素是否发生了不可逆转的变化？
是否需要开发新的采矿方法？
传统利润模式是否正在改变？
进一步削减成本行得通吗？
融资模式失效了吗？
怎样才能降低无法维系的债务水平？
这些问题尚未全部找到答案，但却必须面对。唯有如此，矿业公司才能着手打破现状的束缚，并发现推动未来增长的因素。
然而，究竟何时才能重现增长仍无法确定。中国经济放缓给矿业带来一记重创，造成铁、煤、铝、镍、铜、锌以及铅等各类矿产价格大幅下跌。投资者及贷款机构纷纷撒离矿业，而私募基金或制度资本的进入仍遥遥无期。随着探矿前景日渐衰败，小型矿业公司继续艰难求生。
尽管前景黯淡，大多数矿业行家却认为这仅仅是又一个周期。痛苦在所难免，但只要商品短缺成为现实，印度、东南亚甚至非洲再次出现供不应求，这轮周期就必将结束。届时，矿业将继续朝扁平化和紧凑化发展，同时消除所有冗余。反言之，生存下来的矿业公司在经营上将更加精益、强大，并更具创新性。我们只需拭目以待。
一、走向精益&&卓越运营仍是重中之重
裁减、减少、缩减、削减一无论哪个词都只道出了一个事实，即矿业公司多年来一直在大刀阔斧地降低成本。从好的方面来看，长期致力于成本削减有助于提高生产力，因此几乎所有的大型矿业公司都将目标锁定为节省数十亿美元的综合成本。
但这并不意味着矿业公司可以满足于成本控制。物价低迷仍然对企业利润造成威胁，迫使矿场关闭、股东收益岌岌可危，资金预算也受到影响。面对这些问题，矿业公司必须思考如何在继续削减成本的同时，不断提高生产力。
寻求新的生产力增长 &
这个难题没有&唯一正解&，矿业领袖们正通过各种方式积极应对。
其中一项策略是持续创新。从自动化、增强型钻井系统到数据分析和移动技术，锐意创新的矿业公司正不断加大开采强度，同时削减人员、资金和能源消耗。事实上，单就能源而言，通过投资可再生能源设备、运用创新能源技术以及推行优化能耗的自动化采矿流程，一些矿业公司已经节省了10%-40%的能源。
他山之石 &
提高生产力的另一个方法是借鉴其他行业的最佳实践。力拓集团（Rio Tinto)前首席执行官SamWalsh曾从事于汽车行业，加入力拓之后一直将矿业与制造业进行类比。从多年前开始，他就主张在矿业推行精益实践。这一方法由丰田汽车公司开创，通过消除所有不必要的运营流程，帮助不计其数的制造商降低成本并提高了生产力。
进一步看，汽车行业是一个工会化程度很高的行业，安全是首要关注点，人力及管理费用约占运营成本的80%。有人不禁会问，汽车行业能否再给矿业公司带来其他方面的启发。
福特汽车公司就是一个典型的例子。2006年，消费需求锐减导致公司损失了120多亿美元。但2011年至2014年，福特的年利润维持在62亿至83亿美元之间。这一好转可归功于诸多因素，最近的一项研究表明，最关键的原因在于公司愿意：
与工会携手打造共同的成功愿景，重塑劳资谈判流程；
提供条件优厚的自愿离职计划，例如涵盖医疗费用的提前退休计划，以及支付大学学费的教育计划；
将供应商纳入其生态系统来控制点对点供应链，从而削减成本；
更重视发生频率低、但影响重大的安全问题，而非对所有安全事件一视同仁；
提倡解决问题而非推卸责任的企业文化；
运用新兴技术，如机器人、无人驾驶车、车辆连接至云端、混合动力车和电动车等&&
福特还采取了另一项重大举措，即把转型责任直接落实到员工手上，而不仅仅局限于专业工程师和管理人员。这标志着公司理念从&需要在工作中对员工进行监督和管控，转变为员工想做好工作，因而重点在于提供工具和资源让他们做到最好&。
由点及面 &
尽管汽车行业与矿业既相似又不同，目光长远的矿业公司仍能通过吸取上述例子中的经验，实现预料之外的生产力增长。这些经验包括改革行业关系；将供应商纳入成本方程以提升效益；以及将传统的指挥控制体系转变为矩阵式或网络化结构，从而确保严格的流程不过分限制人的创造力。
&由于商品市场低迷，大多数机构都停止了自由支配开支，并提升运营效率。但这并不意味着可以到此为止。对企业而言，重点还在于全面考虑各种可能的情形一比如市场回暧后可以通过哪些方式实现增长，或者是价格持续走低应采取何种应对策略。&
&&德勤巴西矿业领导合伙人Eduardo Raffaini
劳工关系改革 &
为了持续推进生产力增长，矿业公司可能不得不面对一个颇具争议的话题：劳工改革。40%-50%的矿业成本都与劳工有关，劳工对成本和生产力至关重要一同时也是一个有潜力的领域。
为了提高生产力，矿业公司可能要求劳工每小时产出更多矿石，也可能推进机械化采矿。然而，由于品级普遍下降，处理更多岩石不一定会提高产量，机械化则可能对就业带来负面影响。这致使管理层和劳工之间产生矛盾，并可能引发工会罢工。
再加上近期开始的矿业裁员，局势正变得更加严峻。工作机会大幅减少不仅会导致经验知识流失、安全风险加剧、流程失效一尤其在不采取措施挽留关键人才的情况下，还将引发严重的社会问题，甚至有可能发展为暴力事件。而一旦当地社区认定矿业公司失信于民，矿业公司随即也将失去社会许可。
反趋势应对策略 &
借助已经发现的诸多速成方案，矿业公司正试图进一步实现价值链前端的运营改进。前文已经提到的方案有实施能效计划、采用精益实践以及投资创新一从自动化和机器人技术到数据分析和资料处理，旨在实现更大收益。其他方案包括：数据集成、供应链优化、后台外包、运营模式检视、完善资本配置、运营资本效益、扩大合作、加强问责。
二、创新：下一代，准备应对风云变化
最近的一些创新包括力拓集团的AutoHaul自动轨道系统；研究新型水下机器人采矿原型的VAMOS(可替代矿业操作系统）项目；以及EDS(增强型钻井系统），通过精准定位系统为设备操作员持续提供导航和指引，从而提升炮孔钻机的生产力。
尽管层出不穷的技术让人眼花缭乱，许多矿业公司仍只处于创新采用曲线的初期阶段一创新的重点很大程度上仍然是优化已有的技术，从而降低成本或更有效地发现矿产资源。要想获得突破性发展，矿业公司必须将创新重点拓展到技术之外，寻求新的方法从外部进行配置和参与。
颠覆性技术 &
由于科技进步日新月异，有必要关注未来可能影响到矿业的跨行业创新，尤其是指数型技术。指数型技术并非沿线性曲线稳步发展，而是一开始保持平稳，随后急剧攀升。因此，指数型技术往往在初期表现欠佳，之后突然加速获得采用。
有鉴于此，我们认为以下几项技术不仅会改变矿业公司的发展轨迹，还有望重塑各个行业：
网络&&随着越来越多的服务器、个人电脑、移动设备以及各种传感器与互联网和彼此相连，前所未有的技术突破正蓄势待发。
机器学习&&无人驾驶车以及自动化技术的发展已经给矿业运营带来了翻天覆地的变化。
基因组学&&随着行业的融合，医学基因研究出人意料地衍生出基因组学采矿解决方案。
可穿戴设备&&随着Fitbit和苹果手表在消费者市场掀起风潮，矿业公司也开始思考可穿戴技术是否能为他们带来商业收益。
混合飞艇&&仍处于开发阶段，Lockheed Martin公司有望成为商用混合飞艇巨头，助力矿业公司将设备运送到交通不便的偏远地区。
引进变革推动者 &
随着矿业周期的发展，行业领军者需要迅速作出改变。若想成为世界一流的矿业公司，除了引进有能力应对行业动荡的人才，还必须留住可以将创新制度化的人才。
知易行难。德勤加拿大最新一项研究发现，大多数矿业公司尚未准备好迎接颠覆性技术所带来的机遇。那些有准备的公司，则坚持培养颠覆性意识；建立灵活创新的组织文化；寻求制定决策的新方法；并投资开发先进技术及技能以满足竞争和发展需要。
矿业领域的一项类似研究表明，创新型公司大多具备四种关键能力：
对工作有明确定义，并围绕这些定义制定方法，促进创新
调整组织架构，接纳创新能力，从而与更多企业及世界接轨
培养创新人才，并协助他们获得创新所需的技能、工具和培训
运用考核指标和激励措施来引导绩效，并评估进度
若想具备这些能力，矿业公司需更加认真地看待领导力计划一确定未来五至十年可推进企业战略的领导人才，并评估这些领导应从公司内部培养，还是从公司或行业外部引进。
反趋势应对策略 &
虽然运用指数型技术的时机尚未成熟，其他创新已经为有远见的矿业公司带来益处。这些创新包括：认真对待创新、协作生态系统、引进数字化力量、加强资产管理、工作流程与供电能力相匹配、3D打印与模块化。
三、中国艰难转型&&寻求发展空间
市场动荡 &
市场动荡很大程度上源于中国数量庞大的散户投资者。为寻求收益，这些投资者之前主要投资国内房地产&&这一趋势最终导致房地产市场饱和。随着房地产建设放缓和价格下跌，许多投资者又将资金转而投入中国股市。新闻已经报道了最近的资产泡沬带来的后果。股市在连续12个月的上涨（涨幅达到150%)之后，于6月中旬停止涨势并在月底暴跌。
这原本主要是一个国家内部问题，但政府决定向金融系统注入数万亿元以重振股市，情况就发生了变化。这笔资金大部分流入了承诺购买价值数十亿元股票的大型券商。其他措施包括暂停IPO，以及停止特定股票的交易。
中国政府对经济的调控并未就此结束，之后又决定调整对人民币的管理模式，以促进其在世界货币市场的自由流通。这导致人民币在2015年8月突然贬值超过百分之二。事实上，2015年3月至8月，人民币对美元汇率一直稳定在6.20上下，此后一直在6.35至6.41之间浮动。
为了维持人民币价值，中国政府还减持了数十亿美元的美国国债，并可能以每月减持400亿美元的速度直到2015年年底；中国的债务自2007年以来已经增加了四倍。
对矿业公司的影响 &
政府的财政调控显然会对市场自由运作造成一定影响，例如在为刺激未来增长所推出的新项目提供资金等方面。就矿业而言，有三项重要举措一直备受关注：
亚洲基础设施投资银行(亚投行），旨在为亚洲地区的商品密集型能源、交通及基础设施项目提供资金，法定股本为1000亿美元；
&一带一路&倡仪，旨在推动中国与丝绸之路沿线各国之间的贸易往来；
超级城市计划，规模达到前所未有的42万亿元，重点连接京津冀地区，并将其整合为一个拥有1.3亿人口的超级城市。
上述举措虽然可以看作当前低迷形势下的一抹亮光，但也具有一定风险。如果政府继续将资金从这些计划项目撒出，可能会使这种风险继续扩大。
与此同时，这些经济现状导致中国的进口成本上升一关键商品的进口已经因此受到影响。这进而导致依赖中国贸易的资源富有国货币贬值，包括南非、巴西、印度尼西亚和俄罗斯。2015年第二季度，澳大利亚的经济仅增长了0.2%，而加拿大的经济则陷入衰退。
中国的贸易机制除了受物料需求影响外，还受到财政管理因素的影响。例如，中国拋售铜矿表明中国的贵金属和有色金属库存量很高，在需要流动资金时可供出售。但可能存在行业数据不透明的情况。
发展空间 &
另一方面，出于对可能的货币贬值的担忧，中国企业可能会加大购买海外资产的力度。这可能导致中国国有企业的对外直接投资出现短期增长。这些国有企业感兴趣的投资目标包括处于生产周期后端的矿业公司，以及随着时间推移可能升值的固定资产投资（如港口设施及铁路）。中国紫金矿业以2.98亿美元收购加拿大巴里克金矿公司旗下一子公司，以及其他类似交易都表明，中国似乎仍愿意在矿业有选择地进行大规模投资。
事实上，人民币贬值可能导致资金流出，因为高净值人群及大型企业均希望资产保值。这不仅导致海外房产价值攀升，还可能导致商品价格膨胀。据高盛集团透露，仅2015年第二季度的资本净流出就达到2000亿美元。而摩根大通则估计，过去五个季度的资本流出为5200亿美元。
在这轮深层次的结构性动荡中，中国正努力作出调整。如果中国在矿业的投资有所起色，则希望更大。除了投资上游资产，中国国有企业还可以提供工程、建设及贸易资源，从而建立更为直接、亲密的合作关系。与此同时，矿业公司需密切关注推动中国需求的宏观经济问题，才能为未来制定更明智的发展计划。
反趋势应对策略 &
&新常态&的影响尚不明朗，但矿业公司可通过多种方式早做准备。考虑极端情况、根据中国的投资战略制定相关计划、发挥中国的专业优势。
四、适应新常态&&降久必升
事实上，作为世界上最大的工业商品消费国，中国短期内的年增长率将不到7%。2015年7月，中国的采购经理人指数（PMI)降至48.7，意味着市场紧缩。而经济学人智库（EIU）预测，中国的工业生产将持续下滑到2019年。随着中国进入老龄化社会，中国的劳动力人口也将进一步紧缩。
生产继续加快 &
虽然存在上述不利的需求因素，商品生产似乎 并不会在经济因素的牵制下一落千丈。例如，一些生产商已经在现有基础上提升产量以降低单位成本一这一举措在当前货币疲软、劳工 成本走低的情况下备受追捧，并可能导致不顾 当前的价格形势持续生产边缘资产。还有一些 生产商则继续投入生产，从而获得现金流以偿 还债务。
另一种情况是，大型矿业公司通过制造包括铁矿在内的特定商品来巩固市场份额。其他成本较为平稳的商品一如碳酸钾，也可能面临同样的市场命运。据报道，白俄罗斯国有生产商Belaruskali投入全部产能经营矿业并大力压低 价格，力图在美国和中国市场占据一席之地。这种情况导致越来越多中等规模的大宗商品生产商被挤出市场，在矿业的供应端引起波动。
澳大利亚照付不议的规定同样促成了生产过剩。那些受制于巨额基础设施费用的公司发现，继续生产的费用可能还低于减少使用港口或铁路所需支付的罚款。
另外一项因素是修复成本。关闭陈旧的矿山会产生高昂费用。因此，一些公司选择不关闭，而是继续投入生产或对矿山进行保养和维护，希望目前无法盈利的矿产储备可在价格回升时带来经济效益。
虽然中国的供求数据一直不透明，但情况并不会乐观。单单最近几年，中国的铝、热能煤、黄金及铜矿就出现储备过量，造成供过于求并往往导致商品价格持续低迷。
探矿困境 &
由于市场供应过量，现在担忧未来出现供应短缺似乎为时过早。但鉴于矿业生产所需的时间，必须进行长远打算。对仰赖有限资源的行业来讲，探矿是其命脉。不幸的是，对探矿的投资仍然受阻。根据SNL Metals&Mining，2014年全球探矿费用下跌了26%，预算降低至114亿美元，而在2012年的顶峰时期预算曾达到220亿美元。
在局势稳定的地区寻找高品级矿产具备相当的难度，因此更需要为未来增长早作准备。如果矿业公司不把握机会尽早探矿，等市场一旦回暖，就不得不为关键的矿产储备展开竞争，长期的发展前景与盈利能力也会因此受阻。
未雨绸缪 &
随着项目储备减少，矿业公司将越来越担忧无法满足未来的需求。世界经济前景趋弱，而有助于矿业长期发展的宏观面仍停滞不前。随着城镇化进程加快，基础设施建设也不断发展。事实上，年间，新兴经济体的基础设施总开支预计将达到21.5万亿美元。
与此同时，印度及东南亚地区的增长有望抵消中国需求减弱带来的影响。
作为石油进口国，印度实现了经济增长。此外，具备改革意识的印度政府已经着手开放市场。除了大力降低预算赤字，印度还引进了一些对商业有利的举措和计划，旨在重振停滞不前的基础设施项目，并为制造业注入新的活力。
为了实现上述目标，印度还需要解决长期以来的基础设施瓶颈、提高生产力、改进技能，并减少官僚作风。同样重要的是，提供相应的政策环境和激励措施来吸引外商投资。莫迪担任印度总理之后经常奔走于海外，努力改善外界对印度的认识，并将印度打造为一个外商投资目的地。
如果印度能顺利实施制度、基础设施和投资方面的改革，其经济增长很有可能超越中国。据经济学人智库预测，印度未来十年的GDP实际增速将达到6.4%左右，几乎是中国同期预计年增长率的两倍。到2030年印度的人口预计将超过中国，进而产生大规模发展基础设施的需求，刺激商品需求并提升商品价格，从而带动经济增长。
东南亚其他国家也实现了相当快速的经济增长。未来五年，菲律宾的GDP增速预计达6%，而柬埔寨、緬甸及越南的增速将超过7%。此外，非经合组织国家到2019年的经济增速比经合组织国家更为乐观。
铜矿难题 &
作为大宗商品的&领头羊&，铜矿往往预示着重大的经济趋势。自全球经济危机爆发以来，铜矿价格跌至最低水平，这代表市场可能进入了持续动荡期。
出人意料的是，虽然经历了下滑，但铜矿的长期基本面似乎仍然强劲。铜矿继续面临根深蒂固的结构性供应限制。2014年，由于铜矿项目推迟启动、生产意外中止、品级下降、水电短缺、剥采比攀升以及探矿预算削减，全球铜矿产量仅增长了0.8%。上述情况促使智利将2015年的预计铜矿产量从600万吨降至594万吨。
另一方面，虽然2015年上半年全球铜矿市场供应过剩，但分析人士在Glencore削减非洲矿区产量之前就预测将重现净赤字。在Glencore宣布减产之后，花旗集团将2016年的供应赤字预测上调了三倍至28.4万吨。
尽管在供应方面存在这些情况，铜矿回暖依然前景黯淡。这至少在一定程度上归因于中国需求下滑。随着建设、汽车生产以及基础设施开支降低，2015年中国铜矿需求增长可能降至4.9%。其中部分原因在于，中国备受期待的国家电网基础设施发展项目面临重重挑战一包括项目延迟、资金问题以及政治限制。与此同时，伦敦金属交易所的库存不断上升，中国国内保税仓库的库存也同样增长。有人认为铜矿重复利用也对市场造成了影响。但影响程度却无法确切计算，因为中国未公布其铜矿库存一可能高达数十万吨。对全球最大的铜矿生产国智利而言，这些市场形势的影响极大。智利的矿业公司既要支付全球最高的工资，又同时面临着生产力锐减。自然资源竞争以及愈演愈烈的环保行动主义正引起社会动荡，并导致暴力甚至危及生命的抗议。智利的国有生产商Codelco也处于岌岌可危的境况：如果不能在2023年扩大其现有运营，产量可能降低一半，到2030年可能面临破产。作为应对之策，智利财政部长表示，智利可能需要在国际市场进行借货。
虽然存在这些挑战，对世界上最大的发展中国家中国和印度而言，铜矿依然至关重要。品级下降、成本居高不下、供应减少、缺乏新的资金推动探矿和发展，这些因素的影响都将在近期和中期反映在价格上，尤其是之前规划的全球基础设施项目即将完成。一旦铜矿价格试水4.00美元，生产商就需要尽快作好准备，应对市场回升。
反趋势应对策略 &
商品市场起伏不定，矿业公司在静观其变的同时，可采用以下策略应对&新常态&：灵活应变、走向模块化、知难而退、寻求合作。
五、全球能源构成不断改变&&积极应对不可避免的变化
从很多方面来说，对全球能源构成的探讨都离不开热能煤的发展前景。一方面，社会对可再生能源的接受程度让许多人出乎意料。煤炭燃烧引发的环境问题正促使各国寻求大量的可替代能源一从核能、天然气到太阳能、水能及风能。
以中国为例，2014年的发电量虽然增长了3.8%，热能煤的消耗量却降低了3%。为了将温室气体排放在2005年的基础之上减少65%，中国计划到2030年将非化石燃料的比例增加至一次能源消费的20%。鉴于中国一直是世界上最大的煤炭消耗国，这些举措释放出重要信号。
中国还通过发展可替代能源来弥合差距。除了与全球液化天然气供应商签署巨额合同，发展国内天然气供应一包括页岩气，中国还将投资数十亿人民币用于生产清洁能源。中国计划将风能装机容量从96GW提升到200GW，太阳能装机容量从28GW增加到100GW左右，
还计划到2020年天然气用量占一次能源消费的10%以上。38并非只有中国在发展可替代能源。2014年，可再生能源电厂的新增装机容量已经超过100000MW。
对煤炭生产商来说，这些都不是好消息。虽然生产国货币贬值以及油价走低给煤炭行业带来意外缓冲，但这些成本上的利好因素都将刺激产量提升。而全球热能煤市场若想回归平衡，生产商需要在这个时候保持自律。尽管中国决定限制进口，但煤炭需求并不是问题所在，真正的问题在于供应过量。
根据德意志银行的供求模型，热能煤的供需差达到3000万吨，2018年可能升至6800万吨。
基于这些因素，有人预测煤炭行业即将没落。可以肯定的是，很多煤矿公司都在艰难求生，小型煤矿公司则首当其冲。
潦而不倒 &
另一方面，大部分主要的能源预测机构认为，未来几年煤炭仍将是全球能源构成的重要组成部分。根据美国能源信息署的数据，直到2040年全球仍将有80%的能源消耗是来自化石燃料。而国际能源署表示，电力仍将是全球增长最快的最终能源形式。直到2040年，56%的电力仍将来自化石燃料一其中煤炭的占比为31%。
煤炭的市场份额预计将被天然气及可再生能源占领，到2040年降至全球能源构成的20%左右，但煤炭仍不会被淘汰。事实上，到2019年全球的煤炭需求有望升至90亿吨，年均增长2.1%。非洲、亚洲及南美各国面临能源短缺，再加上到2040年全球能源消耗预计骤升40%，这些都会刺激对化石燃料的需求。
对于中国是否真的能按预计速度停止使用燃煤，也存在一些疑虑。污染的确是一个严重的问题，但能源短缺将引发更多社会问题。正是考虑到这一点，国际能源署预测中国的热能煤需求在2019年会增长至近5亿吨。虽然中国积极调整煤炭消耗，但在可预见的未来，煤炭仍占需求增长的60%。
这些需求因素也可能对控制煤炭生产造成阻碍。虽然发达国家正采取环保措施减少对煤炭的依赖，但在环保法规相对宽松的国家，煤炭生产将进一步加快以满足全球需求。因此有必要继续改进碳捕集与封存技术以及其他解决方案，以减少煤炭发电对环境造成的影响。尽管许多人认为清洁煤技术收效什微，但在建的新型煤炭发电厂仍有望将碳排放减少20%。
迎接改变 &
虽说煤炭的衰落为时尚早，但使用替代性能源已成为不可阻挡的趋势。天然气目前占全球能源构成的20%左右，这一比例有望在2040年超过煤炭达到25%。
除了天然气，核能也正在全球范围兴起，装机容量到2040年将增长60%。虽然目前正在运作的反应堆有近一半到2040年将要报废，但有15个国家正在修建60多个新的反应堆。
尽管部分铀矿生产商在当前价格下难以盈利，美国一些低成本生产商仍表示，如果铀矿的现货价格达到50美元/磅，可能会增加产量。随着核能需求增长，Macquarie预测到2019年铀矿价格将逐步增长到53美元/磅，长期看将最终升至60美元/磅。
此外，可再生能源也一发不可收拾。和指数型技术一样，可再生能源尚未呈现全面增长势态(就如同美国页岩气改革那样在世界掀起一场风暴）。虽然可再生能源目前仅占全球能源构成的3%，这一比例到2035年将增至8%。值得一提的是，可再生能源在发电中所占的比例预计将从2012年的21%增至2040年的33%，未来几年将取代天然气成为世界第二大电力来源，并在2035年以后超越煤炭成为第一大电力来源。
由于需要解决可再生能源的&间歇性&问题，对蓄电池相关商品的需求也将出现增长。最先受惠的是用于锂离子电池的锂与石墨。不过，随着研究人员努力对电池作出改进，其他金属也将因此受益。例如，向锂电池电极中添加锰、镍、钴来提升电力强度；用锌来制作箱式蓄电池；铝也正在进行检测，用于发展新型铝离子电池技术。
虽然这些金属市场的规模不及煤炭市场，但同样意义重大。据花旗集团透露，到2030年全球蓄电池的市场价值可能超过4000亿美元。除了提供储备电力，这些电池还将用于满足电动车市场与日俱增的需求。2014年，电动轿车达到66.5万辆，电动巴士及电动双轮车分别达到4.6万辆和2.35亿辆。
这些因素持续改变着全球能源构成，矿业公司应考虑是否需要以及怎样相应地改变其资产组合。
另一个能源问题 &
就矿业而言，有关能源的任何讨论都离不开矿山运作中的能源成本。如果将能源视为一个由柴油、重油、电网、天然气等资源组成的整体，能源可占到矿业公司总运营成本的30%。长久以来，矿业公司对能源消费的认识都不成体系，因而无法全面降低成本。然而面对当前的油价走低和市场供应过量，矿业公司有必要开始考虑控制能源成本。
可帮助矿业公司实现上述目标的策略有：
在价格不可避免地上升之前，评估公司总的能源组合，寻找可以优化供求因素的方法
寻求新的技术进步，包括小型液化天然气设施，可大大提高液化天然气的使用；新的引擎技术，可通过运行双燃料系统帮助公司用液化天然气取代卡车柴油；以及太阳能技术，可为偏远地区的能源供应创造新的机遇
重新评估资金对冲策略（尤其在公司处于油价对冲的不利方时），并寻求机遇部署实物或技术对冲，便于公司更加灵活地使用燃油
通过情景规划评估全球能源构成的不确定因素，以及能源价格可能出现的各种结果
随着全球能源构成的改变以及技术的发展，矿业公司应作好准备，利用新的机会控制能源成本。
反趋势应对策略 &
随着全球能源构成发生改变，矿业公司应制定短期、中期及长期策略加以应对。响应全球需求、多元化、重新评估能源策略、深入思考碳定价机制。
六、各方参与&&改变与利益相关方对话的实质
虽然矿业近来表现欠佳，许多政府依然坚定地支持资源民族主义。大多数辖区的矿业公司仍举步维艰，既要获取环境及其他方面的许可，遵守各种选矿规定，有时还要缴纳超额税款、权利金以及其他费用。与此同时，官僚主义导致的花费也压缩了企业利润。根据德勤澳大利亚在最近一项报告中的估算，仅在澳大利亚为遵守公共部门规定所产生的费用就达到950亿澳元。
政府往往注重维持国家收入，他们所采取的策略正带来不良后果一不仅对矿业公司，也会对经济健康造成破坏。例如，蒙古的外来投资从2012的45亿美元骤减至2014年的4亿美元，很大程度上就是因为该国政府与力拓集团始终未能就奥尤陶勒盖铜金矿达成一致。来自其他利益相关方群体的压力也在增加。一次性付现、修建运动场馆以及水泵已经无法满足社区期望。随着时间推移，社区正寻求更有意义的成果一如果矿业公司未能满足其需求，就不同意他们继续。这同样会造成财务上的损失。研究人员发现，资本支出在30-50亿美元的矿业项目，如果因为社区反对造成生产延迟，每周将损失约2000万美元。
非政府组织、特殊利益群体和激进分子则有更多手段可以利用。他们越来越多地通过在线沟通方式影响大众观点，例如能快速传播的社交媒体和活动。随着激进组织变得更加活跃、更有组织性，他们可以对政府和社区施加更大的压力，从而影响矿业项目的审枇。
在有些辖区，矿业公司与劳工之间的纠纷依然普遍存在。一些国家的居民仍将矿业公司视作与政府勾结的外资集团，借此压榨当地劳动力并窃取国家资源。由于矿业公司缴纳的税款没有直接用于基础设施投资，利益相关方也很难理解矿业公司对社区所做的实际贡献。加上近来的盈利问题导致矿山关闭、员工下岗，动荡的局面必然出现，并最终导致罢工、抗议、暴乱及暴力事件。
开展新的对话 &
想要重新获得经营许可的矿业公司意识到，必须通过新的方式与利益相关方建立关系，从而平衡各个群体的需求。&回馈股东、回馈国家、回馈居民&的理念就适用于此。矿业公司不应只汇报所缴纳的税款以及资助的社会活动，还应致力于追踪并报道对各利益相关方群体的影响一不仅是股东，还有政府、社区以及员工。
例如，在国家层面上，矿业公司应展示其活动及投资对GDP、经济转型以及就业机会所作的贡献。社区层面上，矿业公司可汇报所取得的成果，如资助的大学奖学金金额或可使用淡水的居民人数。员工层面上，矿业公司可追踪室内有自来水供应的员工比率，或接受培训及辅导项目的员工比率。虽然看似不明确，许多矿业公司已经采取上述做法获得明显成效。例如，一家加拿大矿业公司通过与当地原住民社区合作，了解到最有效的社区福利指标与以下方面有关：说母语的年轻人比例、房屋更宽敞、进行癌症普查的人口比例（说明对健康及福利的意识提高），以及仍能在传统狩猎地区发现某些物种。
其他创造性指标包括：当地供应商的增长与盈利能力；员工可获得培训机会；提高受教育及中等学校毕业率；完成传统或精神教育项目的学生比例；改进软措施，如职业道德或员工满意度。
如果矿业公司能根据不同利益相关方的潜在及长期需求调整投资，同时进一步探索共同价值观一彰显企业竞争力和社区繁荣之间的相互联系，那矿业公司不仅能获得经营许可，还可以不断发展壮大。
弥合差异 &
矿业公司与当地利益相关方往往就稀有资源展开竞争，这是造成他们关系紧张的一个因素。在许多矿区，电力供应无法同时满足工业需要和当地居民的需求。此外，由于当地社区居民不愿移居他处，或拒绝开放传统狩猎区域，因此土地权利方面也存在分歧。
水资源面临相同的情况。部分地区政府考虑到对当地水质及水资源可用性的影响，已经叫停了矿业项目。其他地区的政府正试着限制之前授予矿业公司的用水权。这一问题只会更加突出。根据穆迪公司最近的一份报告六大&多元化矿业公司70%的矿产都位于严重缺水(56%)或相对缺水（14%)的国家。
为了解决上述问题，部分矿业公司已经通过自建发电站来满足运营需求，并将多余的电力提供给当地社区。除了传统发电以外，矿业公司还在探索可再生能源发电的可行性，并积极投资太阳能及风能项目，希望借此满足其能源需求。另外，尽管造价高昂，智利已经着手修建脱盐工厂。值得一提的是，这些投资有助于矿业公司就稀有资源与当地社区和政府进行协商。例如，可替代电力设施一旦建成，就可在矿井关闭时交给当地社区，无需负担与传统发电设施相关的巨额维护费用和运营成本。
为了寻求双赢解决方案，矿业公司必须积极运用相关技术，将水电消耗降至最低。同时还须考虑矿山关闭之后的事项。矿业公司应尽早与社区进行坦诚的交流，而不是仅仅咨询利益相关方的意见，这样才能让社区在知情的情况下自行同意。
反趋势应对策略 &
达成共识需要时间。以下方法可帮助企业着手准备：重视社交、认真聆听、展现诚意、扩大对话、帮助制定国家矿业战略、合理退出。
七、资金危机&&缺乏资金，矿业公司艰难求生
虽然有明显回升，矿业公司仍举步维艰。全球约10%的金矿65以及&很大比例&的冶金煤矿均出现亏损。热能煤也陷入螺旋式下跌一按照当前的现货价格，美国80%、澳大利亚16%以及印度尼西亚19%的热能煤都无法盈利。由于中国煤炭用量下降以及国内尤其是西部地区产能上升，热能煤的亏损情况进一步加剧。虽然海运价格走低帮助提升了国内钢铁市场，中国大多数铁矿生产商同样在亏损经营。行业债务负担同样一发不可收拾。截至2014年底，大型金属及矿业公司的净债务高达6900多亿美元，相当于总市值的64%。矿业公司正采取各项措施控制债务，Glencore计划出售25亿美元的新股用于偿还债务，70BarrickGold计划通过削减资本支出和出售资产，将债务减少30亿美元。
资金撤离 &
面对这种困境，资金持续从矿业撒离。许多传统贷款机构自雷曼危机后便失去踪影，少数留下来的基本上也不再活跃。投资者正将资金转入更加稳定且能更快产生回报的行业。大型企业纷纷受到冲击，小型企业更是泥潭深陷。许多小型矿业公司都在苦苦挣扎、艰难求生一就像沙漠中的植物等待着大雨降临。
为了寻求一线生机，矿业公司开始寻求各种替代融资工具，包括销售权融资和权利金融资，如产出流融资（见图11)。但这些解决方案本身也存在问题。例如，进行产出流融资的矿业公司，本质上是以低于当前水平的商品价格预先出售产量，并且在交付目标产量之前会一直被其套牢，出售的也往往是股权投资者所看重的优质资产。不幸的是，由于缺少资金来源，矿业公司并没有太多选择。机构基金继续绕道而行，而备受吹捧的私募基金尚未作出有实质意义的投资。矿业公司正竭尽全力吸引对风险避之不及的投资者进入矿业。回到矿业的资金往往都面向特定的商品，铜、锌、苛性钾、黄金和铀有望受到青睐。而另一种可能是，现有的矿业公司被迫进行整合，小型矿业公司则逐渐退出一矿业未来的长期发展将严重受阻。
反趋势应对策略 &
由于缺乏传统的资金来源，许多矿业公司正在寻求替代融资方式，如销售权融资、权利金融资、产出流融资以及设备融资。以下是其他一些可供参考的解决方案。寻求看似不可能的合作、闲置资产商业化、通力协作、降低债务水平、考虑集资、寻求政府资助。
八、矿业公司的税务时代&&全球税务调整对昔日税务管理提出挑战
经济合作与发展组织与二十国集团计划对他们认为不当的税务管理进行整治，这是矿业公司需要面对的一项最为重大的进展。税基侵蚀和利润转移（BEPS)行动计划包含十五项具体行动，旨在确保参与国在处理特定税务问题时采用连贯一致的做法。为此，他们重新设置了一系列技术要点，并增加透明度以建立公平的国际税收秩序。但这必定会从根本上改变一系列活动的税务影响，如商品贸易、采购结构、受控外国公司以及利息扣除等。
尽管BEPS主要针对一些具体的税务问题，但人们普遍认为，随着各方面的税务审查进一步加强，BEPS将产生非常深远的影响。矿业公司应重点关注税务合规、经济实质、转移定价一并可能因为过去几十年的历史投资和贸易结构而面临挑战。
与此同时，从截至日的财年开始，按国别上报将成为强制要求一企业必须按标准格式向税务机构披露更多信息。对矿业而言，标准化报告的本质尚不明确，并可能给跨境经营的公司带来新的挑战。同样受关注的是，税收机构将如何处理收集到的大量新信息。随着透明度普遍提升，税务机构加大审查力度，矿业公司需要在良好的税收治理环境下不断重评其税务管理。
尽管BEPS的某些要求一如按国别上报一仅适用于收入超过7.5亿欧元的跨国企业，
大多数变化仍将波及所有公司。矿业公司仅有不足一年的时间来搭建税务合规的基础架构。事实上，部分国家已经将BEPS相关准则纳入税务条款，还有一些国家也加强了税务审查和审计。
当前税务环境下的非常规因素 &
值得注意的是，非经合组织国家也加强了税法，多个国家已经开始推行新规。为了应对BEPS即将带来的变化，一些国家已经着手改变，其他国家则有意调整对矿业的过度优待。展开税务改革的国家有中国、多米尼加共和国、萨尔瓦多、印度尼西亚、肯尼亚、马来西亚、南非、加纳、台湾和泰国。秘鲁、俄罗斯和委内瑞拉等多个国家积极打击税务犯罪，同时对诸多税务条款进行技术调整。税务机构也全面采取更为激进的审计方法。不过，引发这些变革的税务环境往往都对矿业公司不利。
虽然BEPS及相关的全球立法并非单独针对采掘业，但的确会助长政府多年来对矿业公司采取的民族主义立场。因此，上述法规引发了一些担忧，急需税款的辖区可能借助企业信息披露来向当地的公司重新分配利润一提高地方税，并可能造成双重征税。信息泄露问题也引起普遍担忧，促使矿业公司将所披露的税务信息视为公开文件，即便他们目前并无此打算。鉴于上述趋势，矿业公司可能进一步将税务问题提上议程，引起高管层的关注。
随着全球税务问题重新成为焦点，矿业公司也再次因税务问题而受到审查。有鉴于此，矿业公司未来的投资将取决于三大主要因素一国家地理位置、政治稳定性及其税务政策。&
&&德勤英国全球矿业税务领导合伙人James Ferguson
反趋势应对策略 &
随着长久以来设定的税务法规发生变动，矿业公司需采取措施以适应并了解不断发展的税务环境：了解影响、评估企业架构与价值链、重新考虑公司的税务管理、与利益相关方建立关系。
九、并购悖论&&买或不买，这是个问题
许多小型企业正通过互相合并来维系宝贵的资金，但近年来最多见的仍然是撒资和救援型交易，极少有资金转手。多元化经营的矿业公司则拋售和剥离一系列非核心资产，并尽可能保留核心资产，以此减少债务负担、精简投资组合，并获取额外的资金来弥补表现欠佳的投资。
空头陷阱 &
无论是不愿买入还是急于售出，很大程度上仍然是出于股东施加的压力，或是当前商品价格走低的环境下削减债务水平的需求。投资者希望获得短期回报并因此大量撒资。与此同时，为了应对股息政策的要求也导致资金抽离潜在的收购项目一至少是暂时抽离。而矛盾在于，致力于寻求短期增长可能会损害矿业的长期发展。
鉴于矿业的周期性以及当前的营收压力，矿业公司将越来越难以仅凭自由现金流支撑股息项目。为了给股东提供回报，矿业公司可能被迫负债累累甚至倾其所有，并对原本用于资本项目或探矿的资金进行重新配置。这样一来，矿业公司面临的不仅仅是信贷评级下降的风险，还有可能错失增长良机一无法实现长期的股东回报。
反其道而行 &
具有讽刺意味的是，现在可能是矿业公司开展收购的理想时机。随着大量问题资产进入市场，同时大型公司纷纷撒资，收购方可以趁热打铁，购入无人竞争的资产。一些矿业公司正寻求收购机遇，协助扩大当地规模。事实上，对现金充足且具备信贷能力的矿业公司来说，目前有大量的反周期操作机会可以把握。相反，那些想等到市场触底的公司虽然能通过更低的估值获益，却会因为竞标推高的价格而一无所获。
更复杂的问题在于，矿业公司如果现在顾及投资者的情绪，将来就可能无法满足股东的期望。因此，部分大型矿业公司开始采用&流交易&及其他策略来减少分红，并削减债务。不管怎样，总有一天股东会开始置疑，矿业公司究竟打算如何推动未来增长。考虑到资产收益不理想，探矿投资以及项目发展放缓，对于准备通过收购实现增长的矿业公司而言，并购不失为一个明智的选择。
反趋势应对策略 &
通过采取战略化并购方法，矿业公司可以把握意想不到的机会。可参考以下建议：反周期购买、明智的撤资。
十、安全、安保与健康&&企业及员工福利透视
有鉴于此，矿业公司需继续改进安全项目。近年来，矿业公司已经开始采用数据分析法来确定最有可能导致重大安全事故的行业风险、组织行为及内部文化。随着这一技术变得越来越易于操作且成本进一步降低，矿业公司有望以零死亡率（而非零伤害）为目标开展安全项目。
关注心理健康 &
虽然取得了上述进展，有关安全及安保的行业风险仍在攀升。在某种程度上，这是因为对安全的定义扩大了。领先的矿业公司意识到安全不仅仅是由流程驱动的政策，还要提倡安全文化。这一观点所体现的理念是，员工必须在身体和心理方面都健康，才能打造一个安全且高产的环境，促进生产发展。不幸的是，矿业员工的心理健康可能依然萎靡不振。
物理伤害风险 &
心理健康并非唯一在加剧的安全风险。近年来，在局势不太稳定的地区，矿业公司越来越难以保障员工和设施免受伤害。单是2015年前四个月，就至少有三家矿业公司遭遇员工被绑架和勒索赎金的事件。不幸的是，在墨西哥的格雷罗州有三名员工在绑架事件中丧生。
物理设施也未能幸免，一些高风险国家的矿点与设备同样受到攻击。
网络风险日益加剧 &
另一方面，网络安全也提上了企业议程。随着物联网的发展，网络连接延伸到核电企业以外，矿业公司正面临前所未有的风险。网络犯罪分子正通过越来越精密的手段对企业及个人实施破坏，包括间谍活动、敲诈勒索，以及入侵无人驾驶汽车等。
值得注意的是，面临风险的信息种类繁多，包括财务绩效数据、用于精简流程的技术，以及公司计划开采的区域和打算进行的交易。信息泄露还可能导致公司付出巨大的代价一轻则名誉和利润受损，重则造成严重的安全安保事故。
随着上述风险不断扩大，矿业公司将面临更大的压力。因此必须加强流程，并严格把控安全安保工作，从而更好地保障其核心资产一从员工福利到实体设施和数据。
反趋势应对策略 &
为了改进安全记录与安保工作，矿业公司必须加强发现风险的能力、防范安全事故，并作好危机处理。措施包括：加强安全分析、完善心理健康措施、改进安保措施、运用风险监控、进行风险评估、改善危机管理。
结语：找准症结&&知识与直觉相结合
但值得一提的是，惊慌失措会带来更多危险。过于谨小慎微的矿业公司可能会陷入成本控制、预算管理、资本配置及投资者关系这些细枝末节，而错失宝贵的时间和资源用于创新、创造以及构建解决方案。
已经有相当多的思想先驱、逆向投资者和领导者进入矿业，与趋势一较高下。要想从目前低迷的行情中振作起来，创造出不一样的未来，矿业公司需要将权威专家的知识与创新者的直觉结合起来。为此，不仅要理清造成当前市场低迷的各项因素，还要从看似不相关的商业领域汲取经验和想法，这些领域包括银行、核反应堆、航空公司及赛车。对于有能力应对当前挑战的人，矿业公司也要摒除偏见，信赖他们的直觉。说到底，如果真的有捷径可走，我们应该早就找到了。时机已然成熟，矿业公司应采取大胆措施，积极应对包括劳工谈判、技术投资、组合多元化、利益相关方关系、融资、探矿活动、并购及安全在内的各方面问题。
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