【2018年中国利息调整】- 融360
2018年中国利息调整
&&&&&&贷款利息的高低和贷款的贷款利率有关，每月应该还多少钱，是否在自己的资金承受范围之内，都应该在选择贷款时了解的。贷款利息的多少也和自己的还款方式有很大的关系。需要了解自己的贷款产品的所有信息才能选择最适合自己的贷款产品.
2018年中国利息调整－攻略
中国楼市很难避免在2018年出现“严重调整”
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中国楼市很难避免在2018年出现 严重调整
　　据 小编了解，德银是一家 无所不能 的银行，虽然最近很衰，但仍然在......
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中国楼市很难避免在2018年出现 严重调整
　　据 小编了解，德银是一家 无所不能 的银行，虽然最近很衰，但仍然在投资领域声名显赫。德银对中国10个城市252宗土地拍卖进行了分析，他们认为，土地拍卖溢价攀升表明中国人 对房价进一步上涨的预期非常高 。中国政府或在今年第四季采取措施，遏制房地产泡沫。中国楼市将在2017年上半年冷却；政府将在2017第二季再次放松货币政策和房地产市场政策。但最终，中国楼市很难避免在2018年出现 严重调整 。（摘自：楼市参考）
　　小编点评：所谓的 严重调整 ，意思是现在的调整都无关痛痒，没解决根本问题喽。
　　北京国土部门拿出了5块包含居住功能的土地，宣布从29号起接受竞买申请，从10月19日开始挂牌竞价。如果此次北京土地出让出现新高，无疑将对整个一线城市楼市产生新的刺激。目前正在二线城市游移不定的热钱，可能再次涌入一线城市炒作。（摘自：楼市参考）
　　小编点评：一线涨完了二线涨，二线涨完一线接着涨，面粉贵过面包，面包能便宜才怪。
　　根据独立国际房地产顾问机构莱坊（KnightFrank）对2015年第二季度~2016年第二季度全球房价的统计数据，新西兰奥克兰8月平均房价直逼100万新西兰元（约合497万人民币），涨幅达到11%，成为了外媒眼里世界最狂热的房地产市场。在2015年6月到2016年6月这段时间里，温哥华以36.4%的年价格涨幅蝉联第一，遥遥领先第二名22.5%的涨幅；第三名是南非城市开普敦，房价涨幅达到16.1%；加拿大第一大城市多伦多排位第四，涨幅12.6%；广州和北京的房价涨幅分别达到8.8%和6.4%，排在第8和第11位。（摘自：第一财经日报）
　　小编点评：年涨幅算什么，拿出季度涨幅、月涨幅数据来，中国称第二谁敢称第一？
　　根据瑞银（UBS）的一份最新报告，全球一些金融中心城市房地产市场过热，存在房地产泡沫风险。这份《瑞银全球房地产泡沫指数》显示，在该指数追踪的18个城市中，泡沫指数大于1.5的城市，即存在泡沫风险的城市依次为温哥华、伦敦、斯德哥尔摩、悉尼、慕尼黑，以及中国香港。指数在0.5~1.5之间（房价被高估）的城市有7个，依次为旧金山、阿姆斯特丹、苏黎世、巴黎、日内瓦、东京和法兰克福。尽管中国大陆城市不在瑞银研究范围内，该报告作者霍泽伊（Matthias Holzhey）在前言中特别提到，中国市场的供给和持续需求相结合，为房价上涨提供了理想的温床。（摘自：一财网）
　　小编点评：土地高价供给，这温床舒服得真是适合涨房价。
　　来源： 原创(来源:南^方^财^富^网)
中国楼市2018年开始筑顶？
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　　近期房地产的话题又热起来了。一线的暴涨，二线城市小阳春，三四线去库存仍然压力山大。国家政策频频出台，众多学者专家也纷纷对楼市建言建策，地产开发商又在憧憬坐地涨价，这让准备买房、卖房人迷惘了。扒一扒房地产的前世、今生和未来，也许会让你驱散迷雾见青山，知道房地产的路在何方。
已到地产周期的上限　　谈房地产各家有各家的观点，但任何事物都离不开一个规律，房地产自然也离不开房地产的周期规律。中国从朱镕基98年之后开始推行城市化，住房市场化以来，时间比较短。欧美和日本都经历了一、两百年以上的房地产市场化运作。美国有关房地产研究的著作很多，也比较系统。　　有一本书，叫《逃不开的经济周期》，书中阐述了经济规律和各行业的周期规律，当然也包括了房地产周期规律，房地产市场称之为周期之母。纵观全球，房地产周期每个国家各不相同。　　房地产周期主要分为长周期和短周期。房地产周期运行又以美国最具代表性，长周期通常是16-22年不等，短周期一般是4-6年不等。　　房地产长周期主要是受大的宏观经济形势影响，以美国为例，他的几次房地产大的周期分别受一战、二战、石油危机、次贷危机以及美国完成城市化率影响的长周期。城市化率对中国房地产长周期的影响尤为重要，这是我国在进行市场化、工业化、住房私有化之后未受战争及其他影响的一个三十年以来的城市大发展。　　我国从78年到98年是市场经济起步阶段，也是从计划经济转向市场经济的初级阶段，小平的改革开放刚开始。中国城市化率从78年的18%，到98年达到30%，这是一个缓慢上升的过程，一年大概完成城市化率在0.6%左右，这在周期论中是一个初绐阶段。　　从98年到2015年底，国家统计局公布的数据，中国城市化率已经完成了56.1%。在所有发达国家，30%－60%城市化进程的过程当中是一个加速度的过程，在这个过程中，原先的农业国家或城市化率很低的国家，相比城市化率15%－30%之间进程是成倍增长的，这是城市化率的第二个阶段。　　对中国人口结构的研究，发现中国城市化率的天花板应该是在65%左右。为什么呢?查看中国人口的统计年鉴，以及我国地域广阔和传统的农业大国，60后的人口、农村人口、偏远穷困地区的人口，我国至少有4.5亿以上人口会留在农村。　　现在13.7亿人口，意味着我们国家战略2030年城市化人口达到70%，按照数据推测，这个目标是一个不可能完成的目标，65%左右在是可以企及的最高目标。　　还有一个重要的因素，人口拐点。根据联合国发布的人口数据和中国发布的人口数据，中国真正的人口拐点来临是在2020年，不到14亿人口。关于城市化率除了受大的宏观经济形式影响，他还受货币、土地以及供需的影响。　　货币发行的多少，他产生的购买力，会直接反映在房价的高低上，还有一个就是土地的性质，土地投放量，也会影响房价的高低，以及城市化进程中受到的一些其他因素干扰。　　当城市化率达到60％后，发展速度会急速下降，这个阶段称之为后城市化阶段，发展速度和初始阶段类似，从加速度到平缓，每年的城市化率只有总人口的0.5％左右，这个过程视国家是否真正进入发达国家行列。　　房地产业短周期一般是4-6年，主要是受建筑业周期影响而产生。一个高层建筑一般合理施工周期在3年左右，前期拿地、设计、建造、销售、交房、后期入住的一个循环，我们常说的做三年清五年，反映的就是一个房地产业的短周期，基本上是5年左右。　　这个短周期反映的是建筑业的周期，当开发量特别高的时候，会在这个周期的某个年份或者月份达到一个高峰，就会影响到房地产市场的价格波动。这个短周期除了建筑业外，同时也是工业化产品周期，从一个新品设计、生产、投放、饱和到衰减，也是一个周期运行。据此，品牌房企从拿地到销售，6个月，这是什么原因，这是房企试图用这种加速度来消除这种短周期带来的影响。　　万科、绿地、保利、恒大以及房企上市公司20强等，6个月销售，2年去化80%以上，按照这个速度去计算，一般2.5年实现完全的财务资金回收。如果5－6年时间跨度，是可以跨越这种周期影响的。　　说了一大段房地产周期理论，大家是否已明白各类专家预测有了一个客观评估。在经济运行规律的趋势之下，过早的预言房价大涨大跌，都是不客观的，他只是在长周期的一个过程中的阶段性波动，并非真正的见顶或者真正的趋势向下。　　所以长周期和短周期对你是否要买房，何时买房，或者房地产这个大趋势是否到顶，给你一个参考的价值，也是一个判断的标准。　　中国城市化进程从98年到今年，接近20年，按照房地产周期运行规律，16年-22年这个时间点，我们也快接近房地产周期的上限，也是中国人口城市化率接近天花板的上限。　　城市化发展的一个显著特点，30％以下，是一个缓慢发展的初始阶段。从30%到60%是一个加速度过程。从60%到80%是个减速，后城市化阶段，这个阶段是趋势向下阶段。任何东西都逃不出规律，规律是不以人的意志为转移的，我相信中国也不例外。　　当然，中国是一党执政，可能会产生一点偏差。中国的房地产周期规律，我们不能忽略或者低估一党执政给经济规律带来的偏差和延缓。那我们能不能打破这种规律，未来还有这么几种可能：　　1、全民创业很成功；　　2、一路一带战略实施很成功；　　3、我们成功跳出了中等收入陷阱，进入了发达国家行列；　　4、习大大提出的中国梦实现了。　　我们有可能城市化率达到60%以后，还有一个5-10年的快速上升过程。这个基于什么理论呢，美国给出了答案，在经济周期当中，收入大幅度增加，人的居住条件会迅速改善，人均居住面积迅速提升。　　美国人均居住面积达到了80平米，在全球都是名列前茅。中国如果达到了发达国家收入水平，人均收入达25000美元，那未来房地产行业真的会成为宇宙第一产业。
北上深房价超越香港是必然　　数据满天飞，信息满天飞，想卖，想买，就怕一年不买房，年底又白忙，出手又怕是5100的股市，成为最后一批殉葬者，我　　们已似热锅上的蚂蚁。　　我国城市化发展进程中，地方政府发现了房地产这个大金矿，完全靠土地财政来养活，直至整个国民经济变成了房地产经济。所以，我们的房地产业就走上了一个非常规、非理性的发展道路。　　日国家统计局公布数据，现有存量7.1亿平米住宅。注意，这个7.1亿，和我们每年销售12、13亿平米不是一个概念。这个7.1亿是竣工备案后的面积，称之为存量。开工在建和预售的部分不在其内。　　从2010年－2015年住建部施工许可登记的数据统计，大约有60亿左右的商品住房在建和预售中。这个数据并不十分精确，因为地方政府的棚改项目、安置项目、单位内部职工集资建房项目等上面没有按照相关手续及时登记备案。　　从年6年间，通过国家统计局以及国土资源部公布的相关数据，现有品牌房企和全国中小房企未开发的土地储备还有约20亿以上的可开发量。综上，7.1亿的存量，60多亿的在建在售，20多亿的土地储备，我们现在有近100亿平米左右的住宅和商业部分需要去化。　　简单测算，如果把这部分完全消化完，正好跟我们国家提出的城市化战略目标相吻合，达到70%。问题是我们在2030年不能达到70%。前面讲了，中国城市化率天花板在65%左右。也就是说在这部分里面还有10亿、20亿面积是靠以后居住环境改善，和人均居住面积扩大来消化的。　　最近的一线城市北上广深，二线城市南京、杭州、厦门、武汉房价疯涨，大家都看不懂究竟怎么回事。还是用规律说话，我们的一线城市北上深房价超过香港，基本不要怀疑，是一个必然的趋势。大陆总人口13.7亿，在人口、资源、经济总量等各个方面，都有这个条件，也是一个规律。　　广州的房价会不会超过香港?不好说，广东省有两个一线城市，很难有那么多的资源和经济总量来推动。我们经常衡量房价高低用租售比、用人均收入、用GDP来比，有一定道理，但这种衡量不能完全反映房价的真实性。全国的资源流到了一线城市，全省的资源流到省会城市（二线城市），你用一个城市的人均GDP、收入、租售比去衡量，这个房价一定是失真的。　　杭州的房价高，南京的房价高，深圳的房价和广州的房价，你要看浙江、江苏、广东这三个省的GDP和人均总量，同时这三个省还在吸附全国其他省份的资源，要考虑经济份额和在全国经济中所产生的吸纳作用。昆明、贵阳的房价低，反映的就是这个省的经济和资源真实情况。　　房价的比，要有横向还要有纵向的考量，这就是不能用杭州南京的跟昆明、贵阳的去比。　　究竟如何衡量一个城市的房价，我们可以用几个指标来衡量高低，决定是否可以购买。这完全是我自己理论，不要查百度，没有。　　1、一个城市的城市化率；　　2、一个城市的总人口，基数大小也可以影响房价的走向；　　3、一个城市年去化率；　　4、一个城市房地产的存量。这四个指标可以验证一个城市1-2年的房地产发展短期指标。　　全国过千万年去化量的城市有很多，南京、杭州、北京、上海、深圳、成都、武汉等，所以存量也要看去化能力。城市化率达到多少，年去化能力，总人口基数，存量多少，以此来判断一个城市未来1－2年房价走势是上升、下降，还是盘整。还有三个指标：　　5、一个城市在建量加在售量。这个城市现有多少在建，也是预示着城市后期的房屋入市量；　　6、土地存量。土地存量过大，对后期房价走势影响较大，一般土地投放后，会在一年后反应在房价上；　　7、人口净流入量。如果这个城市是人口净流出，别看他的存量和在建量都不多，但是购买力是下降的，如果是净流入，那购买力则是呈上升趋势。通过上述7个指标，可以判断一个城市未来3-5年甚至更长时间的房地产发展趋势。　　如何查找这些数据和指标呢，地方城市统计局，专业的民间机构发布的数据。比如克尔瑞、中国指数研究院，都会发布相关的数据和信息，帮助你决策应该在短时间买房还是延后买房，还是先租后买，等房地产趋势向下时再出手买房。　　通过长周期、短周期、以及中国城市化率、存量、在建。中国城市化率达到60%，在不发生战争和大的经济危机动荡情况下，应该是在2018年下半年达到这个数值。也就是说，在房地产长周期运行加速度过程中，年房地产不会停滞，更不会出现突然向下的趋势可能。　　如果你所处城市存量不是特别高的情况下，在这个时间点下跌的概率是很小的。个人预测和判断，在2018年下半年，房地产业将正式进入趋势向下的阶段。包括一二线城市，三四线就更不用说了，同时会面临房地产的周期调整。此时准备购房，可以缓一缓，等一等。对于做投资的朋友，买实物房产只是一种选择，好的上市房企也是一种投资选择。
夕阳西下的遗憾　　去年底在阿尔法工场写过一篇文章，是讲中央和地方在去库存这个事情理解上大相径庭。中央经济工作定调是去杠杆、去泡沫、去库存、调结构，三四个月就发生了如此大的变化，现在有加杠杆的嫌疑，是情形所迫，还是真如当年温总理经常发牢骚所说，政策不出中南海，根本执行不下去，我们无法得知。　　政策的制定和执行，完全两回事。在天量库存和房地产大趋势周期变化下，我等都可以预测到未来房地产的天花板和趋势变化，作为中央层面的智囊和经济学家，他们也肯定看到了这些，或者说知道经济未来的这种潜在风险。　　由此推断，在未来的两年，国家的政策会一直呵护房地产业往前发展两到三年左右的时间，争取经济转型成功，以时间换空间。不妨再大胆预测，在今年，大的经济基准面不好的情况下，国家需要房地产，需要全民创业，需要新三板，更需要有稳定的股市。　　今年至少有四次降准两次降息，上周刚刚经历了一次降准，在未来的1年至少还有三次以上降准和两次以上的降息，一个宽松的货币政策也是必要的。呵护房地产业，呵护中国大的宏观环境。　　由于房地产发展到了一个转折阶段，这些刺激效果也会不停的降低，不是很明显。就像一个病人，长期吃药打针，抗药性加强了，作用也会越来越不明显。这种降低，更会体现在金融政策和政府行政政策上的剂量加大。预计今年二季度房贷利率很快就会进入打折阶段，9.5、9折可期，在明年会进入8.5、8折。　　在2017年底和2018年，房贷利率在基准利率的基础上将再一次出现7折。预计首套房和二套房首付比例也会出现小幅度的下调。有人说0首付或者10%，个人觉得不太可能。　　从金融风险角度考虑，银行不会承担最后的责任。当整个房地产趋势向下时，如果没有一定的风险系数，把首付降的太低，银行机构就不具备足够的风险承受能力，从局部风险变成系统性风险，那是中央层面绝对不愿意看到的。　　所以，首套房在首付20%的基础上再下浮5个点是可能的。还有金融政策空间，可以动的，就是二套房看齐首套房，下调到25、20，直至和首套房一样，下调到15%。真正从风险角度考虑，二套房的风险实际远远小于首套房。地方政府在去库存政策上也会各出奇招。　　说来说去，其实就那几招，最终看执行力度，落实到位情况。地方政府救市政策，主要表现在买房落户、教育、医保，随时间推移，救市政策慢慢到位。　　哪个政策最有效呢，我认为是双户籍。保留你农民的身份，留下你的一亩三分地，买房后同时给你享受市民待遇，享受市民应有的户籍、教育、医保，再过激一点，给你失业救济金，没有后顾之忧，农民兄弟才会真正放心买房。　　中国的很多事情不能用常理思考，计划经济时代的户籍政策，很可能为了经济，为了政绩，为了政府自己，为了执政的延续性和合法性，会把你认为的一些深恶痛绝的政策取消。比如户籍，房地产救市到最后的时刻，我相信会完全放开，做到真正意义上自由迁徙。　　实现欧美国家的自由迁徙，暂住证、户籍管理消失。三四线城市的去库存压力很大，由于土地财政、在建量、存量等，以及后续的经济艰难转型，都存在一定的问题。所以，在三四线城市买房，如果这个城市没有很好的资源，又没有支柱产业，买房要慎重。　　大家对中国高铁发展很感慨，也很认同。其实高铁的发展，也给房地产发展带来了一些变异。在同城化，一小时都市圈时代，大城市的房价越发坚挺，商业地产的价值越发突显。我们称这种效应为“同城化”“虹吸”效应。主要是因为交通的方便，让距离不再受时间约束变得那么遥不可及。四五线城市的住宅和商业，都会受到一定程度的挤压，极大削弱了四五线城市的购买力。　　中国房地产发展的二十年，错过了最好的长效治理时间窗口，我们的住房银行没有及时推进，类似美国的房利美房地美，和资产证券化。房地产的发展，国家一直没有房产指数，让很多潜在购买人失去了和这个行业共享红利的机会。在房地产业这个夕阳西下时刻，不知能否补上这个本该早就推出的惠民政策?
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2018年中国利息调整-问答
银行利息是不是要调整
您好，目前还没有任何关于要调息的消息，请悉知。
2018房贷利率会上调吗？
最新贷款基准利率 利率项目 年利率(%) 一、短期贷款六个月（含） 6.10%六个月至一年（含） 6.56% 二、中长期贷款一至三年（含） 6.65%三至五年（含） 6.90% 五年以上 7.05 %三、个人住房公积金贷款:五年以下(含五年) 4.45%五年以上 4.90% 贷款利率，是指借款期限内利息数额与本金额的比例。我国的利率由中国人民银行统一管理，中国人民银行确定的利率经国务院批准后执行。 贷款利率的高低直接决定着利润在借款企业和银行之间的分配比例，因而影响着借贷双方的经济利益。贷款利率因贷款种类和期限的不同而不同，同时也与借贷资金的稀缺程度相联系。
2018银行利率会上调吗？
2018银行利率是否会上调需要等银行通知，1、定期存款的优点是利率要高于活期存款，所获得的利息比较高。缺点则是没有活期存款灵活。就整存整取来讲，一般设有三个月、六个月、一年、二年、三年和五年等六种存期，目前年利率分别为2.35％、2.55％、2.75％、3.35％、4％。　　
2、人民币存款利率表 活期:0.72% 定期 1.整存整取 三个月2.88%,半年 3.24%,一年 3.60%,二年 4.14%,三年 4.77%,五年5.13% 2.零存整取、整存零取、存本取息 一年2.88%,三年3.24%,五年3.60%
2018年办银行卡要钱吗？
办工商银行卡要钱的，开卡费10元；办理开卡流程如下：1 , 携带本人身份证去银行大厅。2 ， 叫号机，叫号，然后去相应的柜台。3 ， 说明办理银行卡业务，银行会给客户打印单子。4 ， 再改单子上填写，身份证号码，姓名，手机号。5 ， 等会再次签字，听到密码器呼叫设置密码时，设置密码即可。1、 办理农行卡是要收取银行卡年费10~20元左右、（根据银行收费不同而定）2 、 银行卡内存款、日均低于300元的、会收取小额管理费3~7元每月、（按银行收费而定）
2018年房贷利率是多少？
最新贷款基准利率
利率项目 年利率(%) 一、短期贷款六个月（含） 6.10%六个月至一年（含） 6.56%
二、中长期贷款一至三年（含） 6.65%三至五年（含） 6.90% 五年以上 7.05 %三、个人住房公积金贷款:五年以下(含五年) 4.45%五年以上 4.90% 贷款利率，是指借款期限内利息数额与本金额的比例。我国的利率由中国人民银行统一管理，中国人民银行确定的利率经国务院批准后执行。 贷款利率的高低直接决定着利润在借款企业和银行之间的分配比例，因而影响着借贷双方的经济利益。贷款利率因贷款种类和期限的不同而不同，同时也与借贷资金的稀缺程度相联系。
大家还在搜　　人民币存款如何存钱利息更高 2017各大银行存款利率表调整　　今天银行人民币存款利率多少?今天人民币存款如何存钱利息更高?下面是银行信息港小编汇总最新2017各大银行存款利率表。　　年中存款考核期到了，银行的存款争夺战重燃战火，存款利率再度上浮!这一时间，从行长到柜员，拉存款成了各家商业银行的头等大事。小白的大学同学，其中的多数入职银行，每每聊天，存款业绩考核都成他们的痛点。说好的同学聚会，不知不觉间成了他们的 大额存单 的推销大会。　　1993年，一年定期存款的基准利率为10.98%，五年定期存款的利率为13.86%。是不是高得吓人呀!现在，你要赚到这么高的收益率，估计得削尖脑袋找各色理财产品才能实现。　　2017年，一年定期存款利率的基准利率已下降至1.50%，高收益已不在。那银行定期存款这个理财选项还有存在的意义么?　　银行存款收益率虽已不高，但还有存在的意义。大的来说，银行存款制度是现代金融制度的基石。小的来说，大叔大妈最信任的理财产品还是银行存款。安全等级高，银行存款这一优良属性传承至今，依旧招牌闪亮!那么，2017年最新的存款利率是多少呢?　　最新2017年各大银行存款利率表(来源:南^方^财^富^网)
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摘要：在关于2018年宏观经济形势的讨论中，市场特别关注三个焦点问题：央行是否会加息，政策紧缩的力度是否过大，外部政策变化对中国的影响。
　　导读：在关于2018年宏观经济形势的讨论中，市场特别关注三个焦点问题：央行是否会加息，政策紧缩的力度是否过大，外部政策变化对中国的影响。　　不同于主流预期，我们认为央行将加息，理由有三：　　其一，实际利率走低，逼近启动加息的触发点。　　今年PPI和CPI双双强劲上涨，令实际利率降至多年来的低位。年实际贷款利率(以PPI平减)已创下-2.1%的历史新低，而实际存款利率(以CPI平减)已连续7个季度处于或接近负区间，持续时间之长为七年以来之最。而实际存款利率(以核心CPI平减)则创下-0.7%的新低。　　实际存贷款利率正双双逼近首次加息触发点。从历史数据来看，中国以往三轮加息周期起点(2004年10月、2006年4月和2010年10月)的共同特征是实际贷款利率大幅低于实际GDP增速，或实际存款利率跌入负区间。当下，实际GDP增速与实际贷款利率之差接近9个百分点，而实际存款利率为负值，意味着加息可能已经不远了。　　我们预计2018年PPI同比涨幅很可能会由%的高位回落降至3%-4%，但相比2012-16年间-2.4%的平均水平，仍处于良性。另一方面，由于就业市场形势火爆带动工资增长，以及近几年的制造业产能调整，CPI同比涨幅很可能会由2017年的1.6%升至2018年的2.5%，进一步提升加息的紧迫性。　　其二，实际利率过低可能会鼓励过度加杠杆行为，不利于去杠杆的政策取向。　　10月份的十九大和12月8日召开的政治局会议，都将去杠杆、防范金融风险作为短期内的政策重点。尤其是12月8日“宏观杠杆率得到有效控制”作为明年三大关键目标之一(另外两项是精准脱贫和环保)，这意味着相关政策执行将得到强化。　　我们认为，要控制加杠杆的速度，还需调整利率。历史数据表明，实际贷款利率变化的两个季度后，信贷增速和居民按揭贷款增速会随之变化。实际贷款利率长期处于低位会导致企业和居民加杠杆速度加快，反之同理。　　其三，加息也有助于阻止存款流向高风险影子银行产品。　　过去5年间，虽然居民收入增势强劲，但居民定期存款却呈减速之势。其中一个关键原因就在于实际存款利率较低，导致居民储蓄由定期存款流向表外金融产品，从而推动了影子银行规模的猛增。决策层已开始抑制影子银行的增长，减缓理财产品增速，而加息有助于配合金融去杠杆进程，阻止定期存款进一步流出。　　运用加息与强化监管措施的政策组合，中国广义信贷增速可望由当前的14%左右降至2018年底的11.5%，以及2019年底的11%左右。因此，债务-GDP比率的年均增幅可望由过去5年间的16个百分点降至2017-19年间的4个百分点，到2019年下半年将接近企稳。　　经济增长的自我持续性在增强　　十九大报告强调经济增长质量而非单纯的数量。显示决策层仍将致力于削减产能和控制杠杆。十九大后的动向表明政策执行力度加强：　　首先，对地方政府融资加强监督。　　财政部于11月16日发布92号文，要求省级财政部门于日前完成对不合条件的PPP项目的清理工作。在对地方政府基建融资加强监督的同时，决策层还叫停了包头和呼和浩特的地铁项目，并对西安、咸阳和烟台的项目暂停审批。　　其次，12月初以来开始限制消费者现金贷业务。　　现金贷主要由网络借贷平台发放，其年增量已达8000亿元左右，相当于年居民消费总额的2%左右。　　最后，加速金融监管。　　监管部门11月17日发布规范资产管理产品的指导意见，以减少监管漏洞、遏制理财等产品的风险。在市场对于金融监管进一步强化的担忧气氛中，10年期国债收益率继续上升，过去一个月一直处于3.9%-4.0%的高位。　　上述举措引发了市场对于政策“过紧”的担忧，担心基建支出和消费支出急剧减速的风险。还有一些市场参与者担心，力度过强的银行业强化监管措施可能引发金融市场动荡。　　我们认为，上述举措意味着决策层能够容忍更低的经济增速。我们预计，随着去杠杆政策的推进和金融条件的边际上收紧，公共投资和房地产投资增速将放慢，中国经济将出现政策引导型减速，GDP增速将由2017年的6.8%降至2018年的6.5%。　　但不大可能出现经济增速大幅调整或金融市场冲击，理由如下：　　第一，基建基础的减速步伐将是缓慢的。虽然政府对PPP项目加强了控制，但我们预计，整体基建投资增速仅会略有减缓，由2017年的15.6%降至2018年的13%。　　首先，依托过去一年间的充足积压订单，未来几个季度的建筑业活动仍将保持景气。季度新建筑合同(基建投资的先行指标之一)同比增长29%，高于2015年、2016年的同比增速(分别为9%和24%)。3季度PPP执行速度(基建投资的另一个先行指标)也在加快。　　其次，加强政策监督的重点是剔除不合条件、质量不高的PPP项目，如人口密度不足的城市的地铁项目。尽管如此，正如12月8日政治局会议将“实施乡村振兴战略，推进区域协调发展”以及“金融服务实体经济能力增强”列为2018年关键任务，我们认为，与政府引导的区域合作计划(如广东“大湾区”蓝图、雄安新区以及长三角城市群)相关的战略性项目仍将得到预算支出和政府债务发行的支持。　　第二，工资改善和三四线城市消费升级将支持消费动能。鉴于过去一年间消费者现金贷的快速增长(2017年现金贷增量相当于年居民消费额的2%)，现金贷急剧减速有可能对消费增长产生一定程度的影响。尽管如此，工资涨势加快可望在一定程度上抵消其不利影响，因为就业市场的求人倍率(其走势通常比工资增速领先两个季度)刚刚创下116%的新高。而且三四线城市的消费支出升级仍在涌现，将继续驱动中国私人消费的增长。　　第三，出口将乘全球复苏之势保持强势。我们的全球宏观团队认为，2018年全球复苏力度和广度将增强，全球GDP增速有望由2017年的3.6%升至3.8%(长期平均值为3.5%)。在强劲外需的支持下，2018年中国实际出口增速将达到5%以上的结构性高位，高于2014-16年间3%的平均值。　　第四，近几年的产能调整和房地产去库存也有助于为经济托底。由于持续的供给侧结构性改革和投资放缓，工业产能利用率到2017年3季度已升至77%，创5年新高。我们预计，由于去产能的进程继续，工业产能利用率到2018年将进一步升至80%，2019年达到82%。另一方面，房地产库存已降至25亿平方米，创4年新低。我们预计，在2019年下半年房屋开工面积赶上销售面积之前，房地产库存还会进一步下降。低库存降低了房地产投资出现2013-15年间那种深度调整的可能性。　　此外，政策协调的加强有助于减少金融市场波动。超级监管协调机构——国务院金融稳定发展委员会于11月初成立，这有助于加强不同监管机构间的政策协调。而且，在推出新的监管新规的过程中，决策层将向从业者征求意见，并为新资管规则提供充足的过渡期。这些举措有助于降低市场大幅波动的风险。　　基于上述分析，中国经济增长的自我持续性正在增强，而对债务依赖度正在下降，创造1单位GDP所需的债务增量将由2015-16年间的5单位降至2018年的3单位。因而中国应该有能力避免经济硬着陆，而且到2019年下半年令债务-GDP比率趋稳。　　外部政策变化对中国经济有何影响?　　美国参议院12月2日通过了总额1.5万亿美元的减税法案。这令市场担心中国资本流动压力以及国际竞争力下降。一些市场参与者担心，短期之内，美企汇回海外利润税率的降低有可能加剧中国资本外流和人民币贬值压力。还有研究人员认为，美国企业税率明显下调有可能损害中国的成本优势，导致美国和别国跨国公司从中国向美国转移产能，从而加剧当前的外商直接投资增速放缓的趋势。　　但我们预计，美国税改对中国经济的影响是可控的。　　从短期影响看，资本流动压力有限。美国企业汇回海外利润的实际规模恐将小于一些人的预期。据我们估算，到2017年3月，美国企业的海外留存利润总额超过3万亿美元，但其中流动资产只有约1.2-1.4万亿美元。剩下多数海外留存利润已进行了再投资，用以支持海外业务，以其他运营资产(如存货、房地产、设备、无形资产和商誉)的形式存在。这意味着，美国企业真正未来汇回的海外留存利润规模恐将小于一些市场参与者所预期的水平。　　就中期影响而言，中国依然有很强的综合竞争力。一些投资者担心，税改将使美国的法定最高公司所得税率由39%降至24%-26%，从而削弱中国的税率优势(中国最高公司所得税率为25%)。然而，我国并非依赖税率优势来吸引外资。　　另一方面，外商直接投资增速下滑并不意味着中国竞争力下降。在外商直接投资减速的同时，中国的出口竞争力仍在上升，这意味着中国本土的跨国公司正在崛起，中国正在成为重要的对外投资国，而不仅仅是投资接受国。事实上，虽然近几年中国吸收外商直接投资有所下滑，但中国在全球机器人供应量中的占比却由2013年的25%升至2016年的31%，在全球高增加值出口中的占比翻了一番，由10年前的8%升至当前的16%。　　显然，中国对跨国公司仍具吸引力，其优势在于：　　中国消费市场正在崛起。　　我们曾指出，中国有能力在消费和服务业的带动下跻身于高收入国家行列。预计中国的私人消费市场规模将由当前的4.9万亿美元增至2030年的11.8万亿美元。在此过程中，高端消费品与服务需求自然会随之增长，从而为企业界提供丰厚机遇。这一趋势也得到政策支持而加强——中国政府宣布自12月1日起下调187项消费品的进口关税，平均税率由17.3%降至7.7%。而且中国将逐渐向外国投资者开放其金融市场，例如，11月初中国放宽了本国银行、寿险、证券和基金等行业的外资所有权限制。　　中国高技能劳动力的成本仍然比较低。　　我们认为，虽然中国人口日益老龄化，且工资持续攀升，但相比美国，仍拥有可观的劳动力成本优势。欧睿国际的数据显示，2016年美国的平均小时工资为25.6美元，在主要经济体中位居第一，而中国仅为3.3美元。另一方面，中国的劳动力质量则持续提升。2016年中国大学毕业生达760万人，为美国300万人的两倍以上。过去5年间中国大学毕业生年均增长3.1%，也高于美国1.9%的年均增速。　　在政策支持下，中国的技术升级走向尖端。　　决策层通过税收激励(高新技术企业缴纳企业所得税享受15%的优惠税率)、资金支持、产业政策来提升中国的科技研发能力。因此，中国与发达经济体之间的研发支出差距迅速缩小。我们预计，中国今年很可能会成为世界第二大专利申请国。另一方面，今年中国民营企业投资有所复苏，其动力来自设备升级而非产能扩张。我们的调查也显示，今年中国IT支出增速大幅超过了美国，2018-20年间可望进一步加快。创新环境和科技投入的进一步改善，将为企业竞争力升级提供了机遇。　　我们预计，决策层可能会加强对研发活动和对中小企业的支持，为高技术行业和高端制造业提供优惠政策。另一方面，“一带一路”战略也有望重新加速，加强中国与邻国的投资与贸易关系，创造协同效应，从而增强中国的贸易竞争力。
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