货币基金遭遇赎回 债券基金募集难
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货币基金遭遇赎回 债券基金募集难
年末基金公司冲规模不易
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（原标题：货币基金遭遇赎回 债券基金募集难
年末基金公司冲规模不易）
北京商报讯（记者 崔启斌 王晗）年关将至，又到了基金公司年末冲规模的关口。然而，今年年底随着债券市场承压调整，债券型基金产品也募集难。此外，年末货币市场资金紧缩，频频遭遇。基金公司依靠债券基金和货币基金在年末冲规模将陷难题。
12月16日，国泰民惠收益定期开放式债券型基金发布延长募集期的公告，公告称，为充分满足投资者的投资需求，将原定于日截止募集时间将延长至日。无独有偶，就在两日前，东方永熙18个月定期开放式债券基金也发布公告将原定于日截止募集期限延长7天，至日。据北京商报记者统计，12月以来，除了上述的两只定期开放式债券基金外，还有包括广发汇平一年定期开放式债券基金、招商招益两年定期开放式债券基金、华福长富一年定期开放式债券基金、万家恒景18个月定期开放式债券基金在内4只定期开放式债券型基金发布延长募集期的公告。
此外，随着债券市场的震荡下行，12月新发债券型基金产品无论是在发行数量上还是首募规模上都出现下降。从12月新发债券型基金数量来看，同花顺iFinD数据显示，截止12月16日，新成立债券型基金数量为39只，环比下降25%。从新发债券型基金的首募规模上看，截止12月16日，新成立的债券新基金产品首募规模为746.81亿份，较11月873.90亿份的首募规模相比环比下降14.54%。
除了债券型基金产品在年末被基金公司视为冲刺年底资产规模的&利器&外，货币基金因其风险相对较低，体量大且流动性高，因此也被各大基金公司当成是年末冲击资产管理规模的重点，不过今年临近年末，受到资金面不断收紧影响，近期货币基金频频遭遇资金赎回，同花顺iFinD数据显示，12月16日单日，共有12只货币基金遭遇巨额赎回，赎回金额达到165亿元。
此外，截止12月18日，共有5只货币基金12月以来基金份额减少幅度超20%，其中安信货币基金份额缩水变化最大为38.24%。其次是中融日盈、融通货币、现金添富和财富宝E基金份额缩水幅度分别为28.57%、27.27%、22.42%和20%。格上理财研究员杨晓晴指出，近期央行资金缩短放长提升资金成本，叠加临近年关通胀预期抬头、银行为应对宏观审慎评估体系（MPA）考核等因素均导致流动性资金需求量大增，因此近期货币型基金频频遭遇赎回，此外，济安金信评价中心主任王群航表示，年末遭遇大量赎回的资金主要以机构投资者持有资金为主，主要是因为银行年底资金供给收紧，导致市场上资金流动性趋紧，凭借委外定制基金带来的增量资金被赎回。债券基金发行遇冷，货币基金遭遇赎回，年底基金公司希望凭借货币基金和债券型基金产品扩大资产管理规模的愿望可能会落空了。
本文来源：北京商报
责任编辑：王晓易_NE0011
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2017年一季报货币基金分析：收益率上行 买入返售占比大幅上升
来源：微信公众号国信固收研究&&&
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　　总体结论
　　(1)货币基金个数
　　截至2017年一季度，发行在外的货币基金共278只(剔除6只已到期货基)。一季度新发行货币基金22只，较16年四季度减少7只。总发行额为20亿，较四季度减少约149亿。
　　(2)货币基金规模
　　一季度末，货币基金总资产和净资产分别为39167亿和37938亿，16年四季度分别为42103亿和40996亿。一季度总资产较16年四季度减少2936亿，净资产减少3058亿，规模较前期继续大幅减少。
　　(3)申购赎回
　　2017年一季度老货币基金中有115只出现净申购，140只出现净赎回，其余无数据或者无申购赎回。一季度净申购只数较16年四季度减少了7只，净赎回只数增加了36只。
　　(4)货币基金收益率
　　一季度货币基金平均7日年化收益率为2.69%，较16年四季度上行66BP。在货币基金口径下(不包括理财)，兴业稳天盈货币收益率最高，为3.69%。而16年四季度收益率最大值为4.09%，相比而言，一季度货币基金收益率峰值明星下降。
　　(5)剩余期限
　　2017年一季度货币基金投资组合平均剩余期限为65.8，较16年四季度上升约5.3天。平均剩余期限最小值和最大值分别为35.2天和80.9天。最小值较16年四季度下降10.8天，最大值较16年四季度下降12.3天。
　　(6)偏离度
　　2017年一季度货币基金偏离度绝对均值为0.04，相比于16年四季度的0.06有所下降，报告期内偏离度最高值的平均值为-0.05，较16年四季度的-0.18明显回升，偏离度最低值的平均值分别为-0.05，较16年四季度的0.07小幅下降。
　　(7)大类资产配置
　　截至2017年一季度，货币基金总资产为39167亿。其中，债券总资产为11065亿，银行存款为21699亿，买入返售与其他资产的总资产分别为6147亿和257 亿，占比分别为28.2%、55.4%、15.7%和0.7%。相比16年四季度，一季度货币基金银行存款占比提升明显，买入返售占比有所下降，债券和其他资产占比变化不大。
　　(8)券种配置
　　2017年一季度，企业债、中票、金融债占比维持不变，国债占比大幅上升12.5个百分点，短融占比下降4.7个百分点。
　　以下为正文：
　　一、2017年一季度货币基金基本情况
　　(1)货币基金个数
　　截至2017年一季度，发行在外的货币基金共278只(剔除6只已到期货基)。一季度新发行货币基金22只，较16年四季度减少7只。总发行额为20亿，较16年四季度减少约149亿。
　　一季度末，货币基金总资产和净资产分别为39167亿和37938亿，16年四季度分别为42103亿和40996亿。一季度总资产较16年四季度减少2936亿，净资产减少3058亿，规模较前期继续大幅减少。
　　2017年一季度货币基金平均杠杆率为1.05，较16年四季度小幅上升。
　　16年四季度货币基金杠杆率最高的货币基金是万家日日薪，杠杆率为1.32倍，排名第二、第三的是永赢货币和北信瑞丰现金添利，分别为1.31和1.27倍杠杆率。一季度这三只基金的杠杆率分别降至1.00倍、1.02和1.00.
　　2017年一季度老货币基金中有115只出现净申购，140只出现净赎回，其余无数据或者无申购赎回。一季度净申购只数较16年四季度减少了7只，净赎回只数增加了36只。总体来看，一季度货币基金至少半数以上处于净赎回状态。具体而言，最大净申购货币基金为浙商日添金，净申购率为22499.14 %。最大净赎回货币基金为易方达现金增利，净赎回率为90.08 %。根据一季度开放型老货币基金净申购率的统计分布，1/4分位点为- 45.84%，中位数为-8.16%，3/4分位点为41.07%。相较于16年四季度，1/4分位数和中位数均大幅下降，而3/4分位数小幅上升。
　　截至2017年一季度末，1天质押式回购利率较16年四季度末上行约47BP，7天质押式回购利率和14天质押式回购利率较而季度分别上行186BP和201BP。短融方面，截至2017年一季度末，1年期超AAA，AAA，AA+，AA和AA-级短融收益率分别上行35BP，34BP，36BP，25BP，15BP.
　　一季度货币基金平均7日年化收益率为2.69%，较16年四季度上行66BP。在货币基金口径下(不包括理财)，兴业稳天盈货币收益率最高，为3.69%。而16年四季度收益率最大值为4.09%，相比而言，一季度货币基金收益率峰值明星下降。收益率最低的是交银天鑫宝，收益率仅为2.21%。16年四季度表现最好的货币基金嘉合货币收益率小幅下降，从4.09%小幅下行约44BP至3.65%。
　　货基规模的自然对数与回报率一向显著相关，具体地说，拥有较大规模的货基收益率一般会超过平均水平，但一季度货币基金业绩与规模的关系有所变化。81只规模超过100亿的货币基金平均收益率2.53%(全市场平均收益率为2. 62%)，比16年四季度上升3BP。小货基表现优于平均水平，131支30亿以下的小货基净值增长率均值为2.76%，较上季度上升21BP.
　　另外，以3个月银行理财产品收益率为代表，一季度银行理财产品收益率上行约36BP，而货币基金收益率小幅上升68BP.
　　二、剩余期限和偏离度
　　(一)平均剩余期限小幅回升
　　货币基金的剩余期限较长意味着较高的收益率和较低的流动性。除此之外，期限变动剧烈的基金往往会出现业绩的大幅波动；投资组合期限增加较多的基金业绩往往要好于组合期限降低较多的基金。
　　2017年一季度货币基金投资组合平均剩余期限为65.8，较16年四季度上升约5.3天。平均剩余期限最小值和最大值分别为35.2天和80.9天。最小值较16年四季度下降10.8天，最大值较16年四季度下降12.3天。其中国寿安保薪金宝平均剩余期限最长，为111天；景顺长城交易货币平均剩余期限最短，为7天。
　　(二)偏离度下降
　　2017年一季度货币基金偏离度绝对均值为0.04，相比于16年四季度的0.06有所下降，报告期内偏离度最高值的平均值为-0.05，较16年四季度的-0.18明显回升，偏离度最低值的平均值分别为-0.05，较16年四季度的0.07小幅下降。
　　三、货币基金资产配置
　　(1)大类资产配置——银行存款占比提升明显，买入返售占比下降
　　截至2017年一季度，货币基金总资产为39167亿。其中，债券总资产为11065亿，银行存款为21699亿，买入返售与其他资产的总资产分别为6147亿和257 亿，占比分别为28.2%、55.4%、15.7%和0.7%。相比16年四季度，一季度货币基金银行存款占比提升明显，买入返售占比有所下降，债券和其他资产占比变化不大。
　　从绝对规模的变化看，银行存款增加1511亿，债券总资产减少1069亿，买入返售减少3053亿，其他资产减少323亿。
　　在货币基金的口径下(剔除理财基金)，16年四季度债券资产占比最多的货币基金为上银慧盈利，一季度时其债券占比小幅下降，从四季度的99.6%下降5.2个百分点至94.3%。银行存款方面，16年四季度银行存款占比最高的货币基金是建信嘉薪宝，一季度其占比下降约8.5个百分点至85%。
　　2017年一季度货币基金企业债(不含短融和中票，下同)占比约为0.002%，中票0.30%，金融债18.3%，短融13.7%，国债32.7%。相比16年四季度，一季度企业债、中票、金融债占比维持不变，国债占比大幅上升12.5个百分点，短融占比下降4.7个百分点。
　　四、结论
　　2017年一季度末，货币基金总规模继续大幅缩水，但规模缩小幅度小于16年四季度，而平均杠杆率略有上升。
　　本季度货币基金至少半数以上处于净赎回状态，平均7天年化收益率小幅上升。另外，货币基金平均剩余期限有所回升，平均偏离度小幅下降。
　　资产配置方面，相比16年四季度，一季度货币基金银行存款占比提升明显，买入返售占比下降。券种配置方面，国债占比大幅上升，短融小幅下降。
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A股市场昙花一现的上涨行情，短期内难以改变投资者在基金投资中重债轻股的偏好， 也因此，目前短期类基金受到了广泛的欢迎。业内人士表示，由于国内短期债券利率的变化有着非常显着的波动性， 因此介入时点不同，收益相差较大。同时对此类低风险因而收益也相对偏低的产品，投资者一定要锱铢必较， 认真比对成本，如果成本较高，以至于收益无法超过货币基金，不如购买货币基金以保持良好的流动性。
理财债基收益相差大
据记者了解，自今年5 月上证指数步入下降通道以来，最火的创新基金要属短期理财类债券型基金了———短短4个月内，Wind 数据显示，已有11 只此类产品成立。另据证监会公开信息显示，尚有十多只短期理财债基正排队待批。
此外，本月初光大保德信的理财债基光大添盛取得了首募近35 亿元的好成绩。而本周一大成基金又开始发行月添利理财债券型证券投资基金。密集的发行高达几十亿的规模，显示了此类基金强大的市场需求。
从目前已经成立的短期理财债基的表现来看， 其收益率表现差异较大，有些能够超出市场的预期，但有些则反而不如货币基金。据银河证券研究所基金研究中心9 月3 日发布的数据显示，8 月31 日，52 只货币基金A 类和33 只货币基金B 类的平均年化收益率分别为3.10%、3.28%。虽然比去年底有一定幅度的下降，但仍然超越了银行一年期定存的收益。因此投资者可以参考上述收益水平对目前各类理财产品进行评估。流动性不如货币基金的短期理财类基金，如果收益不如货币基金，则不宜继续持有。
规模和波动性较大
光大添天利基金经理韩爱丽表示，短期理财债基的收益差别较大，主要原因在于此类产品的规模和投资品种收益的波动性较大。一方面，理财债基的规模受银行理财分流作用明显， 在月末、季末、年末的考核时点，银行理财通过短期高额回报吸引资金，结果对理财债基形成巨大冲击，造成债基规模的波动。另一方面，基金收益由于与上海同行拆借利率挂钩，对银行间资金紧缺的敏感度极大， 会存在投资日期稍有不同，就带来收益差异较大的结果。
大成月添利短期理财债基拟任基金经理陶铄认为，不少短期理财债基和货币基金一样，拥有低风险、复利收益和零手续费等特点，是非常好的现金管理工具。由于此类产品的业绩比较基准大多为税后七天通知存款利率(目前1.49%/年)， 因此投资者应当关注此类基金的综合成本，即包括管理费、托管费以及交易费用在内的各种费用。因为在收益率相对较低的情况下，一旦成本略高，就会严重影响业绩。
事实上，记者注意到，在目前股票型基金收益严重下滑的今天， 一些股票型基金也开始降低了其管理成本。广发基金自今年9 月5 日起， 便调低了旗下两只指数基金的管理成本。其中广发沪深300 的管理费和托管费由0.75%和0.15%调低为0.5%和0.1%； 广发中证500 基金的托管费由0.15%调低为0.12%。据悉，广发基金还于7 月2 日在网上交易的通道中，开通了广发沪深300、中证500、中小300 联接的后端收费模式。
】【】【】8大问题拷问基金经理 债基和货币选哪个？
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来源：招商基金
　　8大问题拷问，债基和货币选哪个？
　　五穷六绝七翻身！
　　这是A股中流行多年的一句名言。这种说法虽然很不严谨，却很有些道理。因为6月是金融机构半年“大考”的日子，市场上资金紧张，股市当然不会好到哪去。
　　同样，债市在6月通常也不乐观。
　　但今年的债市有所不同，之前调整时间已经很长，进入6月后，央行呵护流动性稳定的态度比较明确。
　　所以，债市能否走出“翻身”的反弹行情呢？
　　招商招财通理财债券（004667）拟任基金经理
　　向霈，2006年入行，2011年起任固定收益投资部研究员，现在管理着多只和。
　　债市是否已触底？
　　今年年初以来债券市场整体大幅走弱，除了经济基本面回暖之外，货币政策转向以及金融监管趋严是主要因素，尤其是4月以来一行三会政策密集出台对市场冲击较大。
　　预计进入下半年后，经济下行的趋势基本确定，但下行的节奏可能偏慢。另外，伴随着监管政策落地以及机构行为的逐步调整，债市继续大幅调整的可能性不大，进一步下跌的空间也比较有限。
　　今年债基收益不如原因是什么？
　　主要原因在于资金面紧张、债市调整。
　　从货币基金角度来看，监管层主导的去杠杆、抑泡沫使得市场资金利率中枢抬升，货币作为银行间资金利率的指针也随之水涨船高。今年资金利率波动性明显提高，货币基金通过把握好资金紧张的时点机会进行配置也能够进一步提高收益。
　　从债券基金角度来看，今年债券市场整体走弱，债券基金由于仓位限制所持有的债券估值下跌，从而影响了债基收益。而货币于短期债券市场和货币市场，在债市走弱、资金面紧张时反而受益，所以导致今年债基整体收益不如货币基金。
　　下半年债券市场不太可能延续去年底以来的收益率上行的幅度，而且收益率大概率呈现前高后低，可能出现一定的交易性机会，债基整体表现应该会强于上半年。
　　6月钱紧，债市会重新下跌？
　　6月钱紧，主要是以下两个因素：
　　第一，传统上6月都属于资金比较紧张的月份，这种季节性规律对于市场参与者的预期和行为都会产生深刻的影响；
　　第二，今年在严监管的环境之下，市场对于流动性的预期也比较谨慎，MPA考核也会导致机构对于资金需求提升。虽然央行已经明确表明将通过中期借贷便利等操作工具向市场提供资金，但是我们认为6月份资金利率大概率仍将按照季节性规律走高。
　　资金紧张对于债市来说是一项不利因素，但只要不出现大额赎回引发的抛售潮，大幅度的下跌很难出现。而且目前从估值层面来讲，5年AAA中票已高于可比贷款基准利率，配置价值已经明显改善，收益率上行空间可能比较有限。
　　6月底市场主要资格能到多少？
　　参照去年12月为例，3月期的同业存单预计能到5%，短期的逆回购在资金紧张时预计平均在5%左右，短融收益率在此环境下可能也会上行至相当水平。
　　现在是否可以买入债券基金？
　　债券收益率已经回升至历史均值水平以上，现在债券市场处于配置价值已经出现。但市场走势仍偏弱的时期，我们也在密切关注货币政策和经济基本面的变化，在交易机会到来时及时布局。
　　对于可以承受一定波动的资金，已经进入建仓时点，目前可以先行配置布局，待市场进一步回暖之后可以加大配置力度。
　　债市可能会在何时上涨？
　　债市的上涨机会需要等待基本面走弱以及监管、货币政策上的放松，下半年值得期待。
　　在基本面平稳、政策边际收紧的当下，债券市场可能会暂时维持区间震荡的格局，后续投资管理的判断出发点应该是当前货币政策边际收紧去杠杆的成效和基本面的演化。在这样的市场中应该保持仓位能灵活调整，便于在机会来临前适时提前布局。
　　6月加息概率有多大？
　　下半年概率比较大。一是美国经济基本面还在持续走稳，二是美国的货币政策已经进入紧缩阶段，一般在没有重大外部冲击的情况下大概率政策会具有延续性。
　　我国央行传统意义上存贷利率的上调概率不大。央行近期货币政策的调整集中在公开市场操作上，就是为了避免对实体经济造成影响，而下半年我国实体经济将缓慢回落、通胀压力维持弱势，在这样的背景下加息的概率进一步下降。
　　货基的高收益会持续到什么时候？
　　在季度末时，由于跨季度资金利率走高，货基高收益有较好的持续性，跨过季度末可能会有所回落，但中长期货基的收益中枢是由央行的货币政策决定的，在货币政策没有转向宽松的前提下货基可能还会维持较高的收益。
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责任编辑：常福强
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