[转载]中国股市严重低估&尤其银行股(外三篇)
法兴银行：中国股市严重低估尤其银行股
北京时间5月20日消息，2014年中国股市依然表现非常疲软，上证综指艰难地维持在2000点上方。从估值水平来看，中国股市已经被严重低估。上周五，野村证券指出，在除日本外的亚洲新兴市场，中国股市是唯一的估值洼地。
　　法国兴业银行分析师Roland
Kaloyan和Vincent
Cassot也提出同样的观点。他们指出，中国股市估值处于历史最低水平附近，12个月平均市盈率为8.34倍，市净率为1.18倍。
　　两位分析师在研究报告中写到：“在我们看来，中国是亚洲最严重低估的主要股票市场。”他们指出，政策应该继续对股票市场提供支撑。虽然没有出台重大刺激政策，他们预计信贷环境放松、基础设施支出和削减存款准备金率50基点可以提升经济增长前景。
　　他们预计下行风险非常有限，因为当前估值已经反映了明年每股盈利下滑25%，而过去5年为年均增长13%。
　　最佳机会在哪里呢？法兴银行建议买入银行股：“中国银行股12个月市盈率仅为4.6倍，市净率0.78倍，较历史平均估值水平的折价大幅高于1个标准差。另外，无论从市净率还是ROE等指标来看，中国银行股相比其他市场的同一板块也非常便宜。政策支持，尤其是降准，将利好银行股。”
“股神”巴菲特投资富国银行的详细研究（）
转载▼价值守望者600036
&&&&富国银行是巴菲特的经典投资案例之一。最近在美股的银行板块中表现很抢眼。很多朋友问我，到底谁是中国的富国银行？比来比去，也没个结论。其实大家把巴菲特过分地神化了，也把富国银行神化了。股神，绝不是所有的投资都成功。就算是经典案例，也并不完美。巴菲特自己都承认在可口可乐上的失败：1998年的时候，可口可乐已经40多倍市盈率了，但是巴菲特还是没有卖。15年后的今天，可口可乐的股价只是接近1998年的最高点而已。但是，现在的1美元怎么能和15年前的1美元比？通货膨胀可不是中国特色。所以，我一直想挖掘一些富国银行当年的细节和数据，来帮助大家和我自己能够更深入，更客观地看待这家公司。
&&&&富国银行年的走势堪为经典。从1990年的2.6美元（google
finance应该是前复权的）涨到2000年的26美元。巴菲特在1990年对富国银行的初始投资是3亿美元。2000年变为了30亿美元。恰好10年10倍。年化26%，可以说是相当不错了。但是对比同时期的美国各大银行，就不是那么回事了：
股价（美元）
汇丰控股（港股）
&&&&除了美国银行之外，在这10年里富国银行的涨幅算小的。其实那个时候，富国银行只能算的上是一家“不错的银行”而已。那时最抢眼的是花旗。这也正常。马拉松比赛，一段时间总有人跑到前面，也总有人会在下一段时间赶上他。我们A股在1996年炒深发展（当然那时也没别的上市银行），2007年炒黑白双马兴业和招行，现在又开始追捧民生。30年河东，40年河西而已。
再来个这十年富国银行的经营数据表：
富国银行　
利润增长率
&&&&巴菲特在1990年买入富国银行的平均价格，恰好对应1990年的4倍市盈率，1倍市净率。1990年的股价最低点是0.8倍市净率。之所以有这么低的股价，是因为1991年发生的事情——地产泡沫破裂，银行坏账激增。这次地产泡沫破裂，把富国银行1991年一年的利润吃掉了，并且在3年之后才完全缓过来。但是很遗憾，股价的最低点就出现在巴菲特买股票的1990年。后面虽然坏账开始显露出来，但是人们的顾虑已经渐渐消失了。股价也跟着慢慢涨。A股也有类似的情况。中海发展巨亏的时候，股价已经提前见底。苏宁在经营方面没有看到任何好转，股价已经疯了。“等到知更鸟报春的时候，春天已经结束了”，难怪巴菲特会这样说。A股的银行股，我个人认为，可能连坏账激增的那一天都等不到吧。
&&&&富国银行在这10年的走势是一次标准的戴维斯双击。估值从1990年的4倍市盈率提升到2000年的20倍市盈率。利润从7亿提升到40亿，估值和利润都涨了5倍多。等等，那为什么巴菲特的投资只涨了10倍？呵呵，不要以为只有A股的银行股才会增发。比起富国银行的增发，A股银行股的那些增发真的是对小股民太好太好了。1996年，富国银行并购了溢价跟自己差不多体积的银行，叫First
Interstate Bancorp。为此，富国增发了相当于原来总股本一倍的新股用来吸收这个银行。整个过程，没花一分钱。只不过就是把原来那个银行股东手里的股票换成了富国的新股而已。但是，原来富国的股东就惨了。并购完成之后，富国花了大量的钱来冲销这个First什么银行的坏账，并且在和1998三年都背着沉重的财务包袱。尤其是1996年，虽然利润还比1995年多了一点点。但是每股业绩从1995年的20美元下降到1996年的12美元，原来富国的股东承受了巨大的损失。倒是原来被并购的这家银行股东舒服了。本来拿着一堆快破产的破烂，摇身一变成了优质股了，还获得了很多分红。这事要是放我们今天的A股里，估计愤怒的小股民得去自焚抗议利益输送了。但是，这事确确实实发生了，而且还是在民主的美国。富国银行也撑过去了。在1999年，恢复了元气。巴菲特的持股比例，也因此而稀释了。
&&&&美国的银行业，从80年代就是这几家在玩，90年代还是他们，到21世纪的今天，还是这几家。富国的这十年，经历过地产泡沫的破裂，经历过坑爹的并购，也经历过经济大发展的时候。但是，也就是这几家。只不过今年你跑到前面了，明年他跑到前面了而已。美国的互联网金融，从90年代末就开始了，而且各家大公司都有自己类似银行的金融服务机构。但是，玩来玩去也还是这几家。这就是我对我们银行业放心的原因。坏账？随便来。大不了吃掉一两年的利润。4倍市盈率的股价，是再也回不去了。
&&&&看这10年富国银行的股价走势，这也算是我对未来中国银行股的一个期望吧。估值缓缓提升，业绩在曲折中慢慢前进。我不需要拿到那个最牛的，只希望能跟着平均值，10年10倍，就满意了。股神都已经满意了，我还有什么不满意的？
&&&&至于2000年以后的富国走势，比较疲软。肯定有还债的成分。而且巴菲特对富国的投资也追加过好几次，研究起来比较困难。所以先把前半部分的研究成果拿出来吧。数据均来自富国银行的年报（）与Google
香港市场银行比较
代码名称&&&&&&
涨跌幅&&&&&
00005汇丰控82.000&&&&
&0.799%&&&
00939建设银行5.500&&
&-0.181%&&&&
00013和记黄埔103.700
&1.072%&&&&
02888渣打集团172.800
01398工商银行4.820&&&&
&0.000%&&&&&
03988中国银行3.510&&&&
&0.000%&&&&
00011恒生银行127.000&-0.079%&&&&&
02388中银香港22.450
&&-0.222%&&&&&
03328交通银行4.980&&
&&-0.200%&&&&&
牛锡明纵论混合所有制改革呼吁落实银行自主经营权
　　5月20日，交通银行董事长牛锡明在“2014中国经济论坛”上首次公开阐述了交行的混合所有制改革思路，呼吁建立高管和员工股权激励机制，落实银行自主经营权，让银行真正成为经营决策和承担责任的主体。提出了深化银行混合所有制改革应坚持的四项原则与思路：坚持国有控股地位，保持股权结构均衡；深化公司治理机制、更好发挥董事会作用；深化党管干部原则；深化内部体质机制改革，推进总行事业部制和分行经营模式转型，让市场在资源配置中发挥决定性作用。不过，他同时表示，在深化银行混合所有制改革的过程中，仍应坚持国有控股地位，保持股权结构均衡。
　　牛锡明建议，应该探索建立对混合所有制银行的监管体系，监管要去行政化，更多地采用市场化管理，可以探索负面清单管理以及监管与国有资产一体化的运行机制。在银行业务经营方面，推进总行事业部制与分行经营模式转型，形成董事会与管理层相对独立运作。
　　实际上，我国的商业银行在股权结构上早已是混合所有制。以交通银行为例，该行第一大股东国家财政部对其持股比例已经降至26.53%，汇丰银行持股18.7%。
　　牛锡明表示，未来行业应探索建立高管和员工股权激励机制，建立高管长期持股计划和员工持股计划，可以对高管奖励股份。同时，高级管理人员应推行职业经理人制度，实现聘任制或市场化招聘制，董事会按照市场化招聘或解聘管理人员，高管人员聘任与业绩挂钩。
　　前不久，交通银行13位董事和高级管理人员以自有资金从二级市场购入本公司A股股票，开创了国内上市银行高管集体从二级市场自费购买公司股票的先河。现在看来，此做法恰是符合了交行在金融改革和股权结构创新的意图。
　　除交通银行外，近期不少商业银行高管及专家纷纷公开建议进一步深化银行混合所有制改革。在全国两会期间，中国银行监事，全国政协委员梅兴保就建议在国有独资或控股的大型金融机构中进一步深化混合所有制改革。梅兴保表示，金融行业各大型银行、大型保险公司，虽然都已实现股改上市，成为公众公司，从形式上已是混合所有制，但事实上垄断经营带来的问题仍然十分突出。
　　这正是深化商业银行混合所有制改革的难点所在。在公司治理上商业银行普遍存在董事会决策功能不足，内部制衡机制不够健全等问题。而在外部环境方面，商业银行面临利率市场化、金融脱媒、行业准入放宽、互联网金融崛起等深刻变化，竞争环境日益激烈。
　　交通银行首席经济学家连平4月18日在某论坛上公开表示，要保证城商行以及民营银行在政府面前保持相对独立的运营地位，需要深化混合所有制的改革，进一步多元化，进一步均衡化；同时要进一步完善董事会体制，让更大权利回归董事会。此外，记者注意到，近日包括国务院发展研究中心宏观经济研究部巡视员魏加宁在内的多位专家呼吁政府资本应该逐步退出城商行。
　　说到底，商业银行混合所有制的改革最终要落脚到对银行的经营管理权上。复旦[微博]发展研究院金融研究中心主任孙立坚在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，混合制的关键是行政管理方式的改变，让真正懂市场规律的职业经理人来管理。
　　不过，银行与其他工商企业不同的地方在于，银行更加容易产生系统性风险，且一旦出现将会影响整个社会的稳定。因此，孙立坚认为，在转变政府管理职能的同时，也要加强对银行业务经营的监管。“在激励机制形成的同时，要有严厉的处罚机制。在欧美发达国家，金融机构一旦触犯了法规，受到的惩罚极其严厉。”
国企混合所有制改革、职工持股明年启动试点
　　《中国经营报》记者了解到，2014年底混合所有制改革的指导意见将出台，2015年混合所有制改革的试点将全面展开。
　　“员工持股是混合所有制改革的重要内容，我们还在研究中，没有确定的方案。”近日财政部参与制订方案的人士向记者表示。国资委国有重点大型企业监事会主席季晓南表示，国资委将参与《深化国企改革指导意见》、《国有经济布局结构调整方案》和《国资管理体制改革方案》的制定，预计总共有71个文件出台，对三中全会国企国资改革的内容进行全覆盖。
　　目前整个国有企业改革的方案制定是由发改委主导，国资委和财政部参与制订。
　　很多企业都在准备展开试点，如交通银行董事长牛锡明公开阐述了交行混合所有制改革思路，他表示交行在股权结构上已均衡化与多元化，具有混合所有制经济特征，下一步将深化混合所有制改革试点，保留外资银行股份，不会造成国有资产流失。
　　在混合所有制改革的内部讨论中，国有资产流失问题被提到重要位置。“在上一轮国企改革中出现的国有资产流失问题，如何避免，这个问题我们还需要探讨。”国资委人士表示。
　　目前已经有省份和城市对外公布了国企改革的方式，其中重庆国资委就指出，“在国有企业改革中，规范国有企业改制重组审批手续，优化资产评估、清产核资、财务审计、底价确定、交易管理等程序，防止国有资产流失。针对国有资产在交易过程中有可能引发的资产流失，我市明确要求严格执行产权挂牌交易统一进入重庆联合产权交易所的规定。”（博主有删节）
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　　2009年，投资市场里到处流传着各种关于巴菲特的神话，跟着潮流，笔者深入研究了一下。个人总结巴菲特的成功有几点：1、5年之内上市的股票不买。2、净资产收益率为衡量企业的主要指标。3、关注企业的分红与现金流。4、关注企业经营者以及企业在行业中的影响力等。似乎找到了成功的方法，我开始热血沸腾，面对沪深两市1000多只股票，用“巴氏理论”反复筛选，认真对比，充分论证，我在股市里找到了一些股票，义无反顾地买了银行股，接下来就是漫长的等待，整整三年的苦苦煎熬&&　　银行这三年的表现应该说非常不错，利润以每年30%的速度递增，几乎翻了一倍；净资产收益率大多保持在20%以上(指的是中小银行)；资产质量和坏账损失都控制得非常好。但股票的市盈率却从8-9倍下跌到5-6倍。如果按巴菲特的理论，净资产收益率在15%以上，利润增长率在20%以上，相对应的市盈率在15倍，就是可选的股票，那我们的银行股真可谓是价廉物美。　　即便如此，市场上依然存在着怪异的现象，一方面，银行的高官反复强调这几年是银行发展的黄金时期，有些银行可能因为业绩太好而不好意思向外公布实际情况，另一方面，市场对它们的负面报道却层出不穷，主要有这几条：1、银行盈利了还圈钱。这一点的确属实，但也没办法，谁叫银行签啥“巴沙尔协议”，协议规定银行必须有多少资本按一定的比例放贷款，银行要超常发展就必须募集大量资本，所以这几年银行不断增股发债，市场上大量资金沉淀在银行股里，从而造成市场失血，股价下跌，但问题是为什么银行要发展就必须向市场伸手要钱呢？国家为什么一定要在这么短的时间内完成“巴沙尔协议(三)”呢？2、企业因经营困难而形成大量坏账问题。这个问题比较虚幻，想象的成分比较多。在我们国家企业向银行借钱是比较难的，不是你想借多少的问题，而是能不能借到的问题。在目前情况下，仅凭信用是借不到钱的，必须有抵押物，即使借到了钱也只是抵押物价值的一半。这几年，我国的各种资产价格大幅上升，所以即使企业经营出现了问题，有抵押物在手的银行也不必太担心，完全可以通过打官司要回来。损失的只是走司法程序的时间而已。何况，银行即使出现了坏账问题，多数银行都有300%的坏账损失计提，想想，已经不太可能出现的坏账还有三倍的赔付等着，何来风险之有呢？3、关于市场化造成银行盈利能力下降的问题。这个问题的确存在，但过分夸大。目前形势下，企业借钱比较难，银行的在借出端，银行有很大的议价能力。利率市场化不完全是坏事，利率可以相对提高。关键在于存款端，银行的确要多支付一些利息，但目前情况下，银行活期存款的比例高达50%，而一年期以下的存款达80%，而活期存款的利率几乎没什么变，一年期的变化也非常有限。所以银行多支付的那部分利息非常有限，比起贷款端的议价只是小巫见大巫了。况且，银行每个月5000亿以上，可见银行的盈利能力依然迅猛，只是发展的速度略有下降而已。　　三年过去了，伴随着诸多非议的银行股依然快速发展，只是股价让人伤心。我不知道在成熟的市场，一批成长性良好，经营相对稳健的股票，为什么要折价卖(股价低于净资产)，难道巴菲特的理论不适于银行股(事实上巴菲特所持有的最大市值的股票之一就是富国银行)或者是巴菲特的理论不适合中国国情？　　思前想后，我好像有些明白：任何好的股票必须有适合它的市场及规模。华尔街的好股票之所以能有好的价格，除了它积极分红注重投资回报以外，它的金融创新功能也非常重要。在华尔街从不缺钱，缺的是好股票。而我们中国，股市经历了前几年高速发展，但是我们的金融改革力度远远不够。市场里的资金，流入很少，流出的却很多。因而我们的银行股，就好比一条鲸鱼，如果把它养在游泳池，还指望它健康的长大，那只是天方夜谭。　　幸好，巴菲特除了以上几条选股策略外，还有一条常人所无法做到的，那就是“长期持有”，平均每个股票持有8到10年，大都能获得丰厚的利润，但不知中国的散户股民，能不能再熬上5年，来验证巴菲特的理论呢？
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巴菲特投资富国银行的启示：中国银行股机会在孕育?
日 03:51来源：第一财经日报
富国银行是巴菲特最经典的投资案例之一。1990年富国银行遭受房破灭危机股价出现大幅下跌，在市场一片看空声中巴菲特却逆势大举介入，1992年~1993年富国银行因计提坏账业绩差点陷入亏损，巴菲特不为所动继续增持。此后的事实证明巴菲特的判断多么具有前瞻性：2004年巴菲特持有的富国银行市值35.08亿美元，而其投资成本仅为4.63亿美元，十余年投资收益率高达658%！
巴菲特投资富国银行的案例对我们有双重意义的启示，一是巴菲特为什么在那么多银行中选择了富国银行？他所看中的富国银行有哪些不同寻常的特质？二是对目前中国的银行股投资来说有什么借鉴意义？
首先让我们来看看巴菲特眼中的富国银行：
一是有非常出色的管理层。巴菲特在1990年致股东的信中说到：我们在富国银行找到银行界最好的经理人Carl Reichardt与Paul Hazen，这两个人加起来的力量都大于单打独斗，其次他们对于有才能的人从不吝啬，但也同时厌恶冗员过多，第三尽管公司获利再好，他们控制成本的努力不曾削减，最后两者都坚持自己所熟悉的，让他们的能力而非自尊来决定成败。可以说，出色的管理层是富国银行吸引巴菲特的最重要原因之一。
二是富国银行拥有行业中更好的盈利模式、客户基础和成本优势。据报道，富国银行的存款份额在美国17个州都名列前茅，是美国唯一一家被穆迪评级机构评为AAA级别的银行。它致力于为客户提供创新的、良好的金融服务，拥有全美第一的网上银行服务体系，拥有全美较多的ATM机和较好的电话银行系统。它主要服务于中小客户和零售客户，同时强调交叉销售模式，充分利用银行平台销售各类金融、保险等产品，以最大可能满足客户一站式消费要求，提高客户忠诚度。这要求更高的管理能力又能为银行带来更高的利差。客户优势又带给富国银行比同行更低的资金成本优势。另外，富国银行在资产管理上做得很聪明，他们避开了大多数有大麻烦的领域。以上几点造就了富国银行利差在同行最高而承担的坏账风险却最低。
三是投资时点。虽然富国银行是公认的好银行，但巴菲特成功的很大原因在于他选取了很好的买入时机，即在别人恐惧时贪婪。据统计，巴菲特在1989年购入富国银行时对应PE和PB分别是5.3倍和1.21倍，而1992年购入时对应PE和PB分别是15.3倍和1.41倍，1993年购入时对应PE和PB分别是10倍和1.54倍.
能够以很低的估值水平购入富国银行是和当时的银行业背景分不开的。1986年美国开始推进利率市场化和银行业的跨区域扩张，银行间的竞争日益加剧。同时，加州等地的房地产泡沫开始出现，美国出现了很多为房地产提供信贷的金融信贷公司，这些都刺激了银行放松风险控制，开始介入风险更大的领域。而随着房地产泡沫的逐步破灭，投资者争相抛弃银行股，在巴菲特开始买入时富国银行估值跌到极低的水平。
即使是在巴菲特买入富国银行后，其投资也并非一帆风顺。1991年加州地区的房地产危机日益加剧，并波及到信用卡和其他零售贷款业务。富国银行也未能幸免，1991年富国银行不良贷款拨备急剧上升至13亿美元，是上一年的四倍多，几乎超出巴菲特预测的两倍。巨额拨备支出使得当年富国银行几乎陷入亏损境地。1992年富国银行依然低迷，拨备仍然高达12亿美元，最终净利润相比1990年仍然下滑了71%。但巴菲特不同寻常之处就在于此，在1992年和1993年他坚持继续增持富国银行，最终成就了一个教科书般完美的投资案例。
回过头来让我们再看看目前国内银行股面临的形势。业因为在金融危机中的超常规信贷投放，此后就一直面临长期的坏账风险，而监管力度不断加大对银行资本充足率上升的要求也使它们面临巨大的再融资压力，此外利率市场化改革进一步加大了投资者对银行长期利差水平下滑的担忧。这些利空因素不断叠加，反复打击着银行股持有者的信心及其市场表现。但是站在另一个角度，投资者是否想过目前银行股的估值水平中已经包含了多少利空因素？在中国经济保持较快增长的背景下，中国银行业的发展前景真的像大家想象的那么悲观吗？银行在中国已经成为夕阳行业了吗？在美国有上百年历史的银行业能给巴菲特带来巨大的投资收益，而在中国却找不出一家具有投资价值的银行了吗？两地上市的银行股越来越大的A/H折价水平，是我们太悲观了还是国际投资者太乐观了？
也许市场总是对的，是否买入以及何时买入银行股是个见仁见智的问题。但当我们看到战略投资者积极参与定向增发，当我们看到一些未上市的城商行参股PB已经超过已上市的优质全国性银行的PB，当我们看到国内优质银行股估值接近甚至低于2008年金融危机时的水平，从中长期看，这是否意味着银行股的投资机会正在孕育？
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全球大行齐跌 巴菲特的富国银行笑了
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欧美大银行身陷泥潭，中国四大行破净，为何巴菲特重仓的富国银行金身不破？
面包财经 | 为价值而生 | 原创
过去一个多月，A股的上市银行们发布了近年来最疲软的年报，利润增幅创下新低，不良率集体飙升。上市不到半个月的天津银行又曝出7.86亿元票据大案。欧洲银行巨头日子也不好过，汇丰、渣打、德意志银行集体遭遇滑铁卢。
中国、美国和欧洲的超级大银行股价齐刷刷跌破净资产，唯有巴菲特旗下伯克希尔公司重仓的富国银行硕果仅存，堪称一枝独秀。
&欧洲银行三巨头同遭重创，德银市值只剩零头&
来自欧洲的三家银行巨头，在过去的几个月集体遭遇打击。
德国最大的商业银行—德意志银行2015财年巨亏近68亿欧元，亏损金额比2008年次贷危机时还多接近30亿欧元。德意志银行的股价也被反复腰斩，一度跌破15美元，即便与欧债危机时的最低股价相比也下跌过半。如果从2010年4月的最高价算起，最大跌幅超过八成，只剩下一个零头。这家德国最大的银行，当前总市值仅有220亿美元左右，折合人民币不到1500亿。不仅远低于中资四大行，与在A股上市的股份制商业银行相比，也居于最低之列。
渣打集团也好不到哪里，2015年亏损15亿美元，创下27年来首次亏损。近期股价徘徊在45港元左右，比次贷危机时的最低价还低两成多。
在香港和美国两地上市的汇丰控股一直被看做是大蓝筹中的典范，次贷危机后恢复的速度也远快于花旗、美国银行等大行。但2015年下半年以来，汇丰控股股价屡创新低，港股和美股股价较一年前跌幅均在四成左右。
&中美欧超级银行集体破净，银行业被投资者抛弃？&
伴随着股价的持续低迷。无论是中国、欧洲还是美国的巨型银行，股价跌破净资产似乎已经成为常态。
面包财经的研究发现：不管是A股、港股还是美股，绝大部分市值在1000亿美元以上的大型商业银行，市净率都在1倍以下。
A股四大行中，工行和农行市净率徘徊在0.9倍左右，建行和中行则在0.8倍左右。四大行港股市净率更低，最高的建行也不超过0.75倍。汇丰控股无论港股还是美股，市净率都不足0.7倍。美国大型银行的估值水平更低，花旗和美国银行的市净率近期一直处于0.6倍以下。
即便是规模较小的银行，市净率也都普遍不高，A股上市股份制商业银行与城商行近期市净率中位数也仅在1倍左右徘徊。此前在港股IPO的浙商银行与天津银行更是以贴近净资产价格招股，上市后走势也相当疲软。
全球投资者对商业银行不待见的态度，通过低市净率可见一斑。
&宝刀未老，巴菲特旗下富国银行一枝独秀&
在全球超级大银行中，近期股价能够维持在净资产以上的，大概只有巴菲特重仓的富国银行。在欧美各大银行中，富国银行几乎是唯一能够在次贷危机和欧债危机中均未受创，并且逆势增长的超级银行。
富国银行当前的市净率在1.2倍左右，更重要的是，自次贷危机底端以来，富国银行的股价上涨了接近6倍，这还没有计算历年的分红。
下图是从次贷危机最底端开始，富国银行至今的股价走势图，尽管近期略有回调，但依然是各大商业银行中表现最好的。富国银行最近六年多的股价走势完美击败了中国四大行。市值与“宇宙第一大行”——工商银行的差距在逐渐缩小。
巴菲特旗下的伯克希尔公司长期重仓持有富国银行，在次贷危机中更是逢低加仓。巴菲特为何对富国银行情有独钟？为何能火眼金睛挑中这家银行？这是一个非常值得研究的话题，面包财经将在以后专门撰文探讨这一话题，将近年来中国四大行的财务表现与富国银行进行对比。不过读者如果有兴趣了解巴菲特的估值方法，不妨先到面包财经的微信公众号上阅读一篇旧文：《读两份财报就从中石油赚走300亿，巴菲特何以点油成金？》。在这篇文章中，面包财经详细介绍了巴菲特投资中石油的估值方法和决策依据；在面包财经（ID：mbcaijing）上输入“巴菲特”即可以调阅该文。
在次贷危机之前，富国银行的规模较花旗、美国银行等巨头要小，市值也不是最大。但经历此次危机之后，富国银行成为美国最大的商业银行，市值约相当于花旗与美国银行之和，几乎是次贷危机中唯一不需要救助的美国大型银行。
巴菲特，果然宝刀未老；价值投资，实在博大精深。&
而对于很多曾经高大上的银行巨头们，悲催的前途只有想不到，没有做不到。有了外资大行垫底，中国的银行行长们就能安心入睡了吗？上一次是雷曼花旗，这一次是渣打德银，下一次该轮到谁了？
本文作者：面包财经（ID：mbcaijing）
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