诗经与财经的碰撞，感性与理性的边缘
你确定要删除此博文及其所有评论吗？
传统银行业腹背受敌内忧外患 如何实现自我救赎？
凤凰卫视3月2日《一周财经新趋势》，以下为文字实录：解说：银行上演揽储大战，对接互联网金融吸金大法，存款流失之下，传统银行业腹背受敌，深处内忧外患，银行如何实现自我救赎？美联储百年生日，迎来首位女性掌门，珍妮特耶伦在经历了平稳的首秀之后，接下来又将面对怎样的挑战？《一周财经新趋势》敬请关注。吴柯萱：各位好，欢迎收看本期的《一周财经新趋势》，为您深入观察重点财经事件，我是吴柯萱。新年伊始，各大银行就开始上演揽储大战，马上来存，马上有利的招牌比比皆是，而这归根结底一个重要原因就是，当前银行的存款流失严重，根据央行的最新数据，今年1月末，当月人民币存款减少了九千多亿元，而12月份则是增加了一万多亿，有分析就说，存款搬家的现象，如果继续发展下去，肯定会再次冲击银行的流动性。九千多亿的存款，到底去哪了呢？这究竟中间又暗藏着什么玄机呢？除去春节消费高峰的因素，1月份近万亿元活期存款的流失，有赖于互联网金融的来袭，以余额宝为代表的宝宝军团，一时间是风头无两，大有宝宝既出，谁与争锋之势。而互联网金融产品，也因为他的低门槛，高收益被戏称为屌丝理财，春节期间，互联网金融就再次施展吸金大法，微信红包的推出被称为是偷袭珍珠港，而值得注意的是，红包只是个开头，因为无论是发红包还是抢红包，首先就必须要锁定关联微信的银行储蓄卡，而绑上储蓄卡之后，可就一发而不可收拾。除了连天的抢红包之外，像什么理财通，滴滴打车，微信支付等等，都在分流银行的存款，光是理财通，在春节仅仅六天的时间里规模就超过了百亿元，面对来势汹汹的互联网金融，传统的金融业大佬银行，开始面对越来越大的存款压力，一边是资金来源端成本的上升，另一边又要受制于资金投放量的约束，这就使得银行腹背受敌，在这种变化之下，传统银行柜台业务是否会被互联网理财产品逐渐取代，遭遇内忧外患的银行业，又该如何迎接挑战呢？本期的头条观察，我们就一起来聚焦中国银行业转型的困惑。解说：中国银行业协会近日召集相关会议，研究将余额宝等互联网金融货币基金，存放银行的存款纳入一般性存款管理，按规定缴纳存款准备金，分析认为，针对余额宝等互联网货币基金的监管风暴即将拉开，而与之相对应的是余额宝类的互联网金融产品，火箭式的发展速度。中国人民银行公布2014年1月统计数据显示，1月人民币贷款激增1.32万亿元，而当月人民币存款却减少9402亿元，同比少增2.05万亿元，而据官方披露，除夕至今年正月初八期间，全国超过八百万用户参与了微信抢红包的活动，超过四千万个红包被领取，平均每人抢了四至五个红包，每个红包平均在十元左右，同时截至今年1月15日，余额宝的资金规模超过了两千五百亿元，至2用6日，客户数已经超过了六千一百万，20多天内增长了一千二百万用户。实际上从去年互联网金融横空出世之后，商业银行的存款压力一直有增无减，去年10月，住户存款单月就减少8967亿元，为去年存款流失最严重的月份。上市银行三季度末的存款数据显示，参加银行存款环比增速分别只有0.25%，0.71%和0.26%，加上今年央行信贷额度控制较严，贷款派生存款相对应减少，而这一趋势还在延续，有媒体报道说，今年1月前20天，四大商业银行存款大规模流失七千亿元，尽管月底银行体系想尽办法，同时点揽（音）存款，四大银行1月份存款流失也在四千五百亿元左右。杨德龙：这主要是因为近期出现一些互联网金融产品，这些理财产品，他们可以提供6%以上的收益率，这相当于银行活期存款0.3%的收益率来说，是具有非常大的吸引力，有很多小额资金，就从银行的活期存款，转向这些理财产品，这样的话，相当于存款进行了搬家，银行吸收（音）的成本大幅提升。解说：有分析指，互联网理财产品的高收益诱惑，正在成为分流银行储蓄的主要动力源，最近新推出的两款保险理财产品，预期收益率均为7%，产品期限均为365天，类型同为保本保底，一款产品限售金额为3.8亿元，另一款产品限售为2亿元，就在正式推出的当天上午共有5.8亿元的产品在三分钟内被抢购一空，其中一款产品紧急追加了三亿元的额度，也迅速售清。全国售清时间加起来不到6分钟，共计4.3万用户抢购成功。周晋：其实在货币，货币基金市场这个收益率在去年的话，应该也是属于一个正常的现象，他为什么有这么高的收益？是放在整的一个2013年利率比较高，特别是一些关键时点短期利率飙得比较高这样一个背景下，他取得的这样一个收益。解说：不可否认的是，随着利率市场化的深入，与货币基金联手5%至7%的高收益率和T+0高流动性，吸引了不少钱钱纷纷加入，存款对高收益理财的增值诉求有增无减，有分析指出，随着理财渠道的多元化，存款搬家将成为常态，商业银行正面临成本提升和客户流失的双重挑战。吴柯萱：如果说互联网金融是传统银行业面临的最大外患，银行在利率市场化的下的利差收窄，则是不容忽视的内忧，2011年以来银行业的利润增速就开始了下降的趋势。我们来看这张图，这是11年到13年上市银行的整体资产规模的变化还有他的增速，红色区域就是代表银行整体的资产规模，而蓝色代表整体的增速，我们可以看到，虽然资产规模在增加，但是其实这个增产规模的增速，一直是在减少的，11年第四季度开始，上市银行整体的资产规模，逐年上升，但是从2012年的第三季度，在这里，同比增速就大幅的，这是一个拐点，大幅下降。到了13年增速已经下降到了15%以下，而在11年到12年的三个季度之间，在之前应该是高过15%的水平。我们再来看一张图，这是11年到13年上市银行不良贷款数据图，这个红色部分是上市银行不良贷款的余额，蓝线表示他的增长率，从11年4季度开始，这个不良贷款的余额就是逐年的上升，上市银行的不良贷款率也是处于这样大一个趋势，2013年已经接近1%。银行资产规模，增速在不断的放缓，可是不良贷款和资金成本却在不断的走高，我们看到这一左一右的两张图的对比，这就让银行业的利润前景是不容乐观，更有分析指出，2014年银行业的利润增速或将进入个位数的时代，而目前银行为了应对互联网的理财冲击，将给出更高的回报率，这就大大提升了资金的成本，除了国有四大行之外其余的银行几乎都已经将各期限的存款利率是一升到顶，甚至还有银行推出活期存款享受定存利率这样的产品模式，在这个资金高成本的时代，中国银行业又该如何面对挑战呢？解说：面对互联网金融带来的冲击，传统银行大佬们也开始坐不住了，去年下半年，各家银行纷纷推出T+0理财产品，就有货币基金实时提线业务，又有一秒钟内就可以实现活期（00：08：56）和理财产品互转的闪电理财，无论申购，还是赎回均无手续费，甚至还有1分钱起投，随时取用，天天收益的理财产品，预计年化收益在5%左右。同时，银行也在不断发行高收益理财产品，以挽留大额存款，银利网统计数据显示，最近在售的三个月以内银行理财产品中，预计年化收益率超过5%就有十款，最高的年化收益率达到了6.2%，可以与一些互联网理财产品媲美。杨德龙：活期存款的这个流失是一个大的趋势，互联网金融产品的规模还是进一步的增长，这个是很难从基本上逆转的，银行可以通过加大理财产品的推出，加大互联网的合作，来逐渐的来留住这些存款客户，但他并不能完全遏制住这个活期存款的流失。解说：此外，还有银行对资金转入，如某些理财产品的额度都做出了一定的限额，一方面是控制风险，另一方面也是对存款搬家，设置了一定的门槛，不过，有业内人士指出，面对用户对高收益和灵活流动性逐渐的刚性需求，通过堵的措施恐怕很难见效。与此同时，银行也在布局移动支付，从去年开始，各大传统银行就紧锣密鼓的推出了手机银行业务，同时联合银联运营商大力推行，基于银联移动支付平台的NFC手机支付业务，由于互联网理财门槛相对来说较低，适合资金量较少的年轻人士，传统银行移动支付的客户，都从最精英的知识分子开始扩散，业内人士表示，移动支付将是传统银行未来最重要的业务之一，银行具备客户资金优势，但是银行如何发挥和利用好传统优势，满足客户的诉求，迅速推出更好的产品和服务，还具有一定的挑战。吴柯萱：2014年将是中国经济继续调整的一年，对于银行业来说，转型升级刻不容缓，2013年民间资本申办民营银行的热潮是此起彼伏，目前，首批民营银行的试点名单已经上报，北京、上海、深圳、浙江等热点区域，有望成为首批的落户地，截至去年底，已经有超过35家带有银行字眼的企业名称获得了国家工商总局的核准。资本民营化使得银行业更加开放，将打破大型银行对市场的垄断，倒逼国有银行和商业银行，进行产品的改革，有分析认为，2014年或将是银行业深化改革转型的元年，目前，中国银行业正在采取提高定价能力，发展中间业务，中小企业业务创新等等措施来应对挑战，而随着银行存款压力的加大，未来的银行信贷投放能力也将持续减弱。在信贷增速趋缓，社会融资结构调整加速的这种压力之下，差异化定位，特色化经营，就成为了中小银行应对金融脱媒，走出同质化的重要方向，总之，存款大搬家说明了中国利率市场化还没有彻底放开之前，资金价格的这种扭曲，更说明了现在投资渠道的开拓，很多拥有资金的人，已经不在安于拿着负利率过日子了，这就需要决策层加快市场化改革的步伐，最终达到资金的价格由市场说了算。一半是海水，一半是火焰，用这句话来形容目前银行业所面对互联网金融的这种现状，非常贴切，事实上，当电子的理财产品不断攀升规模，加上自己手头的存款不断流失，那么越来越多的银行已经坐不住了。各大银行在1月份就频频出手，试图用创新业务和互联网金融平台拼抢客户和资金，在这场存款争夺战之中，究竟谁能够拔得头筹？银行业又该如何面对来势汹汹的互联网的同业竞争，本期节目就与您对话海通国际首席经济学家胡一帆博士，一起聚焦腹背受敌的传统银行业。解说：胡一帆，海通国际首席经济学家及研究部主管，美国乔治敦大学经济学博士，先后在香港大学，美国华盛顿国际经济研究所从事资深经济研究及咨询工作。吴柯萱：好，胡博士，我们知道最近大家谈的最多的呢，还是互联网金融，尤其是这个春节期间抢红包，很多人就是说，其实红包这个事儿，当时很热闹，但是现在大家冷静下来讨论说，是不是腾讯做很多资金池的工作，八大家钱，利息全拿走了，您怎么看？胡一帆：红包呢确实是一个比较有意思的事情，据说实际上腾讯在之前做了一系列的试验，没有这么全国大规模的推开，一推开呢这个效果也是，比它想象的这个要好，那我们看到在红包的这个过程当中，实际上它有一个T+3的支付，理论上来说这三天，实际上腾讯是占用了大量的资金，实际上它也得到一定的收益，但是我觉得总体来说，腾讯做这个红包，还是为了扩大它这个影响，因为现在的话尤其像支付宝、余额宝，都是越做越大。我想它也想在互联网金融当中分一杯羹，所以从这一点来看也是它的这个初步试水吧。吴柯萱：最近这几个月这些改变都是革命性的这种改变，最近出来一个数据，一月份的银行存款罕见的比同期少了9400亿，有分析说这可能是正常季节性原因，但有人说会不会也是被这些各种“宝”占了很多的资金。胡一帆：我自己认为实际上银行存款这会减少，我们看到实际上最主要是企业的存款减少，那确实是一个季节性的因素，因为至少在传统的春节之前，实际上一个企业就是要发放一年的红利，然后就是要企业做一个可能很多的结算，清算的支付，可能银行有一些到期的票据要做一些结算，所以确实是在传统节日之前，它对现金有一个巨大的要求，所以在这一点上面我们觉得跟余额宝的发展，不一定是一个相关的事件，但是余额宝在发展过程当中，在半年内急剧扩张，发展到现在的四千亿，那我们觉得最主要实际上它最近也是占据了一个天时地利的条件，所谓天时，就是全球可能利率开始上涨，这么一个过程当中，随着美国QE的退出，虽然利率还没有明显上涨，但是大家对利率上涨的预期，都是逐渐的增加，随着QE每个月退出的逐渐增加，我们觉得这个累积效应会放大。第二就是在中国的话，因为前段时间就是银行，央行采取这个紧平衡的策略，这个货币政策，实际上就是让银行，商业银行，减少对银行间的依赖，所以银行间市场的利率已经在不断的飙升，在利率上行的过程当中，它就是推出这个货币市场的基金，所以它可以得到比较高的回报，吸引很多的这个投资者，尤其散户投资者。第二点是非常重要的，就是说中国现在是利率市场化，现在实质上是贷款利率的市场化，存款利率并没有市场化，但是实际上支付宝余额宝的话，是一个变相，让活期存款利率市场化，因为它没有这个准入的这个门槛，让每个人都可以在当天T+0的兑付，并且可以享受到高额的这个回报。当然我认为，如果中国的利率市场化，一旦真正的开始，那银行如果也能提供相应高额的利率，那大家可能就不一定需要放在这个支付宝上面，余额宝上面，他可能直接就可以存在银行里，毕竟银行的信用是国家信用的担保现在，因为这个是没有担保的，货币市场基金理论上是不保本的。解说：面对互联网金融的抢劫冲击，近日，国内多家银行纷纷推出零手续费，T+0的类余额宝产品，年化收益率平均达到了6%，业内人士称，此举虽然在一应程度上留住了客户，但也导致了银行活期存款的流失和资金成本压力的提高。吴柯萱：现在好像银行也类似开发了类似的产品，对吧，就是把门槛降低。胡一帆：理财产品。吴柯萱：货币基金这种门槛比较低的，这个可能对银行收益反而是一种打折。胡一帆：利率市场化之后，一定是对银行这个息差，有巨大的影响，因为现在是一个固定的息差，如果从活期存款来说的话，那对银行来说它有6%的息差，那如果是按照定期存款的话，它平均也有4%左右的息差。吴柯萱：等于银行现在通过这个事儿提前了它做这个。胡一帆：对。吴柯萱：通过货币基金来做这个，就是说它现在，在竞争的这个态势之下，它肯定是要做好更多的准备，往利率市场化的方向迈进，那你可以看到，银行的理财产品跟它不太一样，一般的话在年底的时候当它的流通性比较紧张的时候它也推出了一系列的理财产品，一般的利率也在4—5%的之间，比它略低。第二，一般都是30天，60天，90天，所以还是有个期限的，那它完全是活期存款。吴柯萱：对。它流动性也非常好。胡一帆：年化利率是6%。吴柯萱：每天5块钱。胡一帆：对。但是这个中间也蕴含着这个巨大的风险。吴柯萱：有什么风险呢？胡一帆：我觉得风险就，主要包括这么几方面，第一就是巨大流动性的风险，因为我们知道它现在规模小的时候，还是比较容易控制，那规模一大，它现在有四千亿的规模，它90%以上，在银行的协议存款，那这个现在的余额宝，是非常不透明的，我们也不知道在什么银行，那我们假设有大银行，也有小银行，大银行可能信用好一点，小银行万一出现，它不能支持兑付的时候，在网上就会产生，挤兑的这个风险，现在是天弘基金是做了一个充当垫款人的角色，那只有当这个基金规模比较小，或者是出现问题比较少的时候，它才能够垫付，否则的话，它可能会出现一个挤兑的风潮。第二就是，我觉得还有一个很大的风险，就是在于对于这个网络的管理，实际上已经有人说这个卡号被盗，或者说有一些管理人员把这个信用卖给其他人，所以对于这个网络的监管，到底是，比如说还是要继续的加强。解说：目前国内对于互联网金融的法律尚有空白，导致很多网络理财产品在宣传中并没有明确提及消费者需知的风险，随着互联网金融规模的不断扩大，其风险和安全问题也再度浮上水面。吴柯萱：所以就是想问你，等于现在这个业态的状况，是没有一个监管部门直接管，大家都是分头管。胡一帆：这是一个新的态势，我们传统的管理的架构还没有把这部分包括在内，可能需要在传统的架构当中，也把它放在里面，最后它还有一块巨大的风险，它实际上我们刚才讲到，这个风险当中还有这个资本的配置，比如说长，一般都是短存长贷，那这个资金这个时间上面的这个错配的风险，银行都会存在，但它是把这个错配放到很大的程度，并且运用杠杆，也没有对它有一个限制，并且你在银行存款，你有一个准备金的拨备，它也没有对准备金的要求，所以它实际上里面透视的都是一系列的监管的缺失，并且还有一个信息的，就是非常不透明，现在你打开这个网页它只告诉你，收益率是多少？然后它也不会告诉你，它买了什么基金？配置了什么银行，它用什么样方式来管理它的风险，所以基本上大家觉得能够拿到这个回报，就直接就去买基金了。吴柯萱：也不知道为什么，相对也不太透明。胡一帆：对。也对那个消费者实际上对投资人没有任何保护，因为它没有任何承诺，理论上货币基金它可以是不保本的，所以实际上在这个月发生了一个事件，就在在12号的那天，它说叫无法支付，叫做当天没有利息支付，所以很多人看到了之后，都很震惊，说怎么回事，大家都引起骚动，后来说是因为它系统升级，所以当天就没有这个计算，它的这个回报，那这个小的事件是折射出中间非常多的问题，它跟投资人说没有回报就没有回报了，它系统升级，也没有人监管，那怎么系统升级跟产生的收益也没有直接的关系。而且也可以看到，一点小的问题就会在这个投资人当中，引起一个非常大的骚动，有可能会引起一个巨大挤兑的风险。吴柯萱：等于背后是谁做倍数，谁在做对资产的这个。胡一帆：理论上它把这个风险转嫁给了银行，它现在是差不多，我们现在它在2013年第四季度它是每个季度公布一次它的资产的这个状况，92%是配置在协议存款当中，基本上从协议存款的意思，就是说银行会承担这个风险，我给你6%，没法支付的话，银行存在这个风险。还有剩下的不到10%，它配置在各种基金里面，理论上也是一个风险，就是说你这个资金配置的话，那如果这个基金达不到是一个收益的回报，那反过来也会影响它的收益，那理论上来说，我觉得只要不发生系统风险，那它就看上去没有什么风险，但是它一旦发生这个系统风险，那谁都兜不了底，这些基金也就是会崩溃，那这个可能就没有办法支付，所以我就说在这样的状况之下，大规模的货币市场基金，没有一个整体的系统的监管，没有对投资者的这个保护，再发展下去，还是会对整个银行系统，造成很大的冲击的。吴柯萱：聊完了银行存款搬家，我们再来了解一下美联储新任的主席耶伦，看看他的上任将会给全球金融市场带来什么样的新气象。在事业上可谓是平步青云，遇不到任何的阻碍，就迅速坐上了最高权力的宝座，也耶伦属于另外一种，他的事业上升速度缓慢，但势不可当，今年67岁的他，立刻奥巴马总统，对前经济顾问萨默斯的偏爱赢得了代表经济领域权力巅峰的职位，美联储主席。在上任后的首度国会报告中，耶伦清楚的表明美国的立场，将承袭前任主席伯南克所创的前瞻指引模式，而他对于美国未来的货币政策也给予了清楚的条件设定和方向说明，当前这位美联储百年历史上的第一任女性掌门人，究竟有着哪些过人之处，他的上任又将对全球市场产生什么影响？本期的特别试点，我们一起来关注美联储新任主席珍妮特耶伦。解说：美国当地时间2月11日，耶伦接受了众议院金融服务委员会的听证质询，这是这位美联储百年历史上首位女性主席，在接任后第一次的正式官方活动，耶伦表现出了异常良好的耐心，整个过程持续时间，大大超过了他的前任伯南克。耶伦：如果接下来的经济数据能够达到委员会的期望，也就是是就业率和通胀率数据，能够有所改善，那么美联储就有可能逐渐缩减购债规模。解说：和外界此前的预期一致，耶伦的保守谨慎风格在此次听证会期间展露无疑，他事先准备的证词，并没有任何出乎市场预料的信号，此后的问答环节，更是步步为营，耶伦用了近六个小时，来让市场确信，他比伯南克更加谨慎。浦永灏：耶伦的工作就是说，怎么来把握退市的节奏，这个度要把握的好，因为这里面也牵涉到一个经济学的一个理念上的问题，你到底说货币政策能不能影响经济结构的改革，他就是要把握，这个货币政策既要适当的退出去，因为长期的这样的这种宽松的货币政策，不仅会造成通货膨胀的爆发，但是他又不能提前收的太快，但是企业还没来得及做企业结构改革。解说：现年67岁的珍妮特耶伦，有着深厚的学术背景，他师从于诺贝尔经济学家杜宾（音），又有耶鲁大学经济学博士学位，乔治·阿克尔洛夫，是2001年度诺贝尔经济学奖得主，耶伦本人在经济学上的造诣也非常深厚，以治学严谨著称。俞伟峰：谁跟他工作过的同事或者他的上司，他的手下，都说他好话，都说他是非常好的一个交流者，领导，是很关怀员工的感受的，脑子很清楚的。胡祖六：我在IMF工作之后，他的曾经是IMF访问学者，所以有一个夏天我跟他在一起接触很多，像奶奶的这种感觉，满头白发，性格、讲话的语调非常的亲切。解说：耶伦在华尔街还有个预言后的美名，在2005年末，时任旧金山联储主席的耶伦，就表达了对房地产市场的担忧，成为最早洞悉美国房地产市场问题的美联储官员之一，一份调查证明了预言后，并非浪得虚名。华尔街日报最近对美联储高级官员，在过去四年公开发表的预测进行分析，结果显示，耶伦在15名官员中的预测准确率最高。俞伟峰：因为早在2005年他就提出来了，美国现在面临很大一个风险，就是房地产泡沫的风险，他05年就提出来了，但我们都知道这个到08年是验证了，所以人们对他的这种分析，这种预测能力，是绝对非常钦佩的。解说：尽管耶伦有着深厚的学术背景，丰富的货币管理经验，但是成为世界金融史上最有权力的女性并不轻松，由于此前保持一贯谨慎低调的作风，外界对耶伦的政策方向与领导能力的判断不是明朗，目前金融市场最为关注的是，耶伦到底会是伯南克的继承者，还有改革者。吴柯萱：每届美联储主席的上任似乎都面临着危机，1979年保罗沃尔克遇到的危机是通胀飙升，艾伦格林斯潘在1987年遇到的是黑色星期一的股市崩盘，05年的本伯南克面对的是美国房地产泡沫的破裂，而耶伦面对的问题却是美联储已经是弹尽粮绝，这可是前所未有的挑战，伴随着这位新上任的美联储主席的首秀研究结束，资本市场犹如打了一针镇定剂，整体上安稳平静，三大股值涨幅均在1%左右。在美国国会现场，耶伦讲话时语速缓慢而鉴定，吐字清晰有力，给人一种胸有成竹的感觉，良好的观感，无疑进一步凸显了他传递的两大政策信号，第一是美国经济复苏前景良好，美联储将继续缩减购债计划，二是宽松政策仍将维持相当长的一段时间，在这其中，第二个信号，尤其令市场松了一口气，在耶伦这次亮相之前，由于美国的失业率已经从金融危机时期10%的高位降到了6.6%，而市场就普遍担忧美联储启动加息。这个猜想如果成真，那么全球的资本盛宴都将实质性的走向终结，尚未来得及构筑那些金融堤坝的部分，新兴经济体就很可能面临大动荡，而如今耶伦的维持宽松的表态，总算可以暂时缓解市场的疑虑了。解说：在过去几年中，耶伦是伯南克的左膀右臂，是美联储货币政策刺激措施的主要设计者和推对者，也是力主用宽松货币政策来缓解失业问题的鸽派人物，而作为新任美联储主席，耶伦所要面临的首要挑战，甚至是其职业生涯中最重大的挑战，便是目前美联储所实施的量化宽松货币政策的退出。浦永灏：我觉得美国的复苏进入了一个深层的复苏，所以到了就业问题的细节问题了，而不是关注通缩，或者美国的金融的系统的安全，所以这一系列我觉得对耶伦来说，挑战各方面还是很大的。解说：从把握未来美联储决策进程的角度讲，读懂耶伦首秀中透露出的决策逻辑才更加重要，比如耶伦此次在讲话中再次强调，维持宽松的原因在于就业市场复苏远未完成，他认为长期失业人口和（00：31：17）人口所占比率较高。浦永灏：他提高了就是说为什么美国的失业率在下降，但是劳工的参与率也在下降，如果你把这个参与率稳住，不变的话，你的失业率实际上不是七以下，可能是在10以上，这里面有两层可以解释的，一层就是说你的做的QE，可能力度不够，需要进一步加大做QE，也可以解释为你现在根本不用做了，因为你们解决不了这个问题，所以这留下了很大的悬念。解说：实际上耶伦之所以倾向于当前维持宽松，是因为这一政策有利于压低美国的长期利率，抬升美国的资产价格，致使美国的个人消费，商业投资和房地产建设。为美国经济复苏注入强心剂，同时尽管购买国债的速度减慢了，但总规模仍在增加，这实际上是美联储为美国政府的财政赤字融资，延缓美国财政的债务压力。胡祖六：不只是共和党，也有很多经济学界的人，还有金融市场的人对他还是存在很多担心的，担心就是说，因为美国的QE政策这么多年，如果他继续不及时的去退出和收紧，那么忽止忽涨（音），这可能是经济中或金融市场形成通货膨胀的预期，会可能刺激新一轮的资产价格的泡沫，包括房地产，或者股市的泡沫。解说：耶伦在讲话中坦诚，美联储制定货币政策，主要基于美国的经济利益，并不考虑其政策溢出的效应，并且研判是在美联储提出量宽的时机和节奏，还需以冷静全面的观察作为基础。浦永灏：谁家的孩子谁家抱，我制定政策，当然是首先考虑我自己本国的情况，至于说海外的情况，出现了这些问题后果，如果说这个后果，最后影响到了美国经济的复苏，可能他就要重新考虑这个政策了，如果现在还没有影响到，对不起，我的政策为我本国服务。吴柯萱：八十年代，九十年代的几次新兴事件危机的导火索都和美元有关，每一次美国提升利息都导致一批外债高起（音）的国家是处于危机，于是资本市场上也就有了所谓金融原罪的说法，也就是说当一个新兴市场国家，以本国货币的形式借用外边的债，那么就形成了原罪，因为外债说来就来，说走就可以走，所以每当美元升值的时候这些所谓的金融原罪国家，就要面对资金退潮的这个危机。进入21世纪，随着美国国内的问题越来越多，美元自身的元气也就越来越弱，这也随着新兴市场国家自身的经济体越来越健康，发展中国家的外债已经比当年是减少了很多很多，但这并不意味着随着美国缓解量宽政策，新兴市场就不会在出现危机了。今年1月以来，新兴市场的巨幅震荡就是源于美元QE的退场，引发了全球注意，关心美国QE减码的速度和增幅，是非会受到新兴市场风波的影响，针对这一切耶伦在他的报告中非常明确的表示，美国国内经济减缓将是唯一影响美国货币政策的因素，耶伦更明白了表示，他并不认为这些新兴市场的状况会为美国带来任何巨大的风险，也就是说，即使新兴市场利率汇率最近纷扰不断，美国也并不会因为这些就改变QE的决策。而在耶伦看来，就业才是王道，成功接任的耶伦，毫无疑问刺激就业，将成为他的主打牌，在未来，美联储最鸽派的主席，能否引领美国经济步入复苏的新纪元，就让我们拭目以待。好，以上就是本期节目的全部内容，我是吴柯萱，感谢您的收看，我们下期再会。
<div class="num1_b" id="commend_num_
上一篇&&&&
下一篇&&&&
凤凰卫视主持人、财经观察员|《凤凰新财经》周刊评论员|毕业于清华大学经济管理学院|前德意志银行投行部大中华区经理|前瑞士银行投行部分析员|人称&冰雪纠结的女疯子&...
博主最近发表的 10 篇博文
编辑推荐 13 篇博文
凤凰博报微信}