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黄金递延指运用杠杆效应，以提供保证金形式建立做多与做空双向交易机制。目前，金投网作为最大、最具实力的财经门户网站，除提供黄金价格外，还提供黄金递延走势、黄金递延交易、黄金递延投资、黄金递延业务等黄金递延知识。
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黄金递延是什么
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黄金递延相关知识
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做一手黄金T＋D手续费惊人银行金交所七三分成油水大
&&商报讯 （记者 洪叶）黄金忽上忽下的行情，给了投资者不少短线操作的机会，不过很多人在“跑进跑出”的时候，可能不曾料到，正在向银行和金交所贡献巨额交易手续费。记者从兴业银行杭州分行黄金外汇交易中心了解到，目前这家银行黄金T+D业务的手续费率为0.17％，开平仓双边收费，那么交易一手（1000克）黄金，以近期黄金374.5元/克左右的价格来计算，单边手续费就达到636.65元，利润颇为惊人。&&黄金交易成本很高&&投资者最为熟悉的黄金T+D业务，目前已经是上海黄金交易所的主打品种，交易非常活跃。事实上，投资者必须到商业银行开户才能做黄金T+D，因此银行在交易过程中收取的点数，往往要比金交所来得高。&&另外，除了上海黄金交易所，天津贵金属交易所也采用类似的手续费模式。其实，除了要交手续费，如果持仓过夜，一部分投资者还必须交“递延费”，一般来说递延费是万分之二。按照昨日的收盘价，这个递延费也需要75元左右。&&纸黄金的交易成本就更高了。作为纸黄金的交易平台，商业银行采取收“点差”的模式，也就是说，比如银行报出“买入380元卖出380.80元”的价格，那么投资者的买入价就是380.80元，如果马上卖出就按照银行的380元的价格，相当于刚一买入就亏损了0.8元，其作用等同于手续费。&&据了解，商业银行的点差一般在每克0.7元-1元，也就是说，如果投资者买入1000克纸黄金，那么可能付出的交易成本就是1000元。&&除了这些金融性很强的投资品种，实物黄金的交易成本更高，一般每克赚几元钱非常常见。&&交易费银行赚大头&&不过，尽管黄金交易费惊人，但银行间推黄金业务，很少会提及交易费率，目前黄金处于千载难逢的大牛市，投资者很少会注意交易费，这也造成了市场还没有出现类似证券公司这样的“佣金战”。&&银行当然也不会放过这个赚钱机会。目前，个别银行黄金业务的交易费收入有几个月已经超过卖理财产品的手续费。而在手续费份额分成中，银行也是赚大头，以兴业银行为例，目前该行的手续费率为千分之一点七，即0.17％，而这个点数的手续费，银行要提70%－80％，上海金交所提20%－30％。
[] [] [] []利用T+D递延费规律获取震荡市收益
转载请注明出处：奥金财经工作室（所有图表、分析与文字均为本人原创）
摘要：本文通过分析上海黄金交易所Au(T+D)与Ag(T+D)的递延费规律，提出一种基于金银比价的对冲策略，使投资者可以在趋势不明的金银震荡市中获取14%的年化收益。
在贵金属牛市中，多数投资者并不热衷于快进快出的短线交易，而是选择长期持有。这是一种相对稳健的投资策略，主要适用于实物金银投资。当然，如果适度运用杠杆，更有机会斩获超额收益。国内目前允许运用杠杆的贵金属交易品种，只有上期所的黄金期货、金交所的Au(T+D)、Ag(T+D)，以及天交所的天通金。其中，金交所的T+D品种问世最早，交易量也最大。因此，多数投资者都会选择长期持有Au(T+D)与Ag(T+D)，一方面规避频繁交易所产生的巨额费用，另一方面借助杠杆实现比实物金银更为可观的收益。
然而，长线投资最需要关注的是持仓成本。对于T+D交易来说，这项成本便是“延期补偿费”，简称“递延费”。
金银T+D的递延费规律
所谓递延费，是指客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，递延费的支付方向根据交收申报数量对比确定。当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓向空头持仓支付递延费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生递延费支付。递延费=持仓量&当日结算价&延期费率。目前，Au(T+D)（即黄金T+D）的递延费率为每日万分之二，Ag(T+D)（即白银T+D）的递延费率为每日万分之三。
经我们调查发现，多数T+D的长线投资者并不在意递延费。他们认为，“多付空”与“空付多”二者相互交替，那么经过一段时间后二者便可相互抵消，无论是多头还是空头，都不会产生明显的持仓成本。为了考察这一点，我们对2008年8月以来上海金交所每天发布的T+D交易记录，进行了一次详细统计。经分析发现，“递延费可相互抵消”的观点是错误的，多头长线持有所产生的递延费用不可小觑。特别是对白银，多头成本非常高昂。
图1是由上海金交所每日发布的白银T+D历史数据，绘制而成的递延费曲线（单位为每手，即1千克白银；为方便计算，分析使用收盘价，而非结算价）。图中柱状绿线表示单日递延费（包含非交易日。周五递延费&3,节假日可能产生7～10倍递延费），零轴上方为“多付空”；下方为“空付多”。 蓝色曲线表示从2008年8月22日（之前的数据上交所网站未有记录）起，白银多头持有1手Ag(T+D)所支付的递延费总和，为正表示“多头支付递延费”，为负表示“多头获得递延费”。由图可见，蓝色曲线基本一直处于零轴上方，且整体趋势始终维持向上，这表明白银多头长期以来一直在支付递延费，很少出现“获得”的情况。截至2011年12月1日，这三年来白银多头每手共缴纳递延费747.52元，相当于2008年8月22日银价（3237元/千克）的23%。若投资者运用4倍杠杆长期持有Ag(T+D)，那么仅递延费一项便可在三年内吞噬高达92%的本金。
黄金的状况则恰好相反，参见图2。从2008年8月至2011年1月，Au(T+D)蓝线趋势向下，表明黄金长期以来一直处于“空付多”状态，即黄金多头除享受金价升值所带来的利润外，还可获取额外的递延费收益。但是，这种状况自2011年1月后便发生改变。Au(T+D)递延费曲线开始“筑底”，并拐头向上，这说明黄金多头正在步白银“后尘”，递延费由净收入变为净支出。
图1 每手白银T+D（1kg）递延费统计图（ ～ ）
图2 每手黄金T+D（1kg）递延费统计图（ ～ ）
再来考察年度递延费表现，同样以一手（黄金白银均为1千克）为单位，正数表示多头支付递延费，负数表示多头获得递延费。由表1可见，黄金T+D的递延费成本，整体而言要低于白银T+D。特别是在2010年11月之后，由于金交所两次提高白银T+D递延费比率（第一次是在2010年11月10日，由万分之二调升至万分之二点五；第二次是在2011年5月9日，进一步增加到万分之三），Ag(T+D)多头的年度持仓成本已经上升到6%以上。黄金T+D的递延费成本虽然只有1%，但相对于黄金期货的零持仓成本，长期持有T+D多头依然需要支付一笔不菲的费用。
基于以上分析，我们得到下面的结论：
* 白银T+D多头不适合长线持有；
* 长线持有黄金T+D多头，递延费虽损失较轻，但不如长期持有黄金期货
表1 2008年8月至2011年12月黄金T+D与白银T+D递延费年度占比状况
Au(T+D) 1kg
Ag(T+D) 1kg
年度递延费（元/手）
递延费占比
年度递延费
递延费占比
2008/8 - 2008/12
2009/1 - 2009/12
2010/1 - 2010/12
2011/1 - 2011/12
金银比价的规律
当然，T+D品种并非一无是处。递延费是把双刃剑。如果说它是多头的成本，那么就必然是空头的收入。根据以上分析，我们知道白银T+D的多头持仓成本为每年6%，这意味着投资者若在这一年中做空白银T+D，可以斩获6%的递延费收益。当然，做空白银面临银价上涨的风险，可是如果我们同时买入白银期货进行对冲，便可获得6%的无风险利润，与此同时运用4倍杠杆，年利润更可达到24%，且风险为零！
遗憾的是，国内白银期货尚未推出。因此要做空白银，必须寻求其他的对冲手段。鉴于白银与黄金价格波动之间的强烈相关性，在做空白银T+D的同时做多黄金T+D，不失为一种较佳的选择，这相当于做多“金银比价”。
图3 金银比价与白银T+D价格走势对比（ ～ ）
从历史上看，金银比价长期徘徊在50-70之间，基本与白银价格呈现负相关关系，但波动幅度要比白银小（见表2），因此做多金银比的风险，就整体而言也要比直接做空白银小。金银比价无论是上涨，还是在狭窄区间内震荡，均适合做多，需要规避的只是金银比破位下跌的情形，例如2010年9月-2011年4月出现的银价单边上涨（金银比价下跌）行情。一般来说，只有在消息面相对乐观，市场预计美联储货币政策全面宽松的状况下，才会出现这种走势，其典型特征是大宗商品与白银涨幅均超过黄金。例如2010年9月，正是美联储主席伯南克计划实施QE2的时段。如果世界被债务危机困扰，经济低靡或滞胀，导致货币当局两难，既不得不实施刺激，又投鼠忌器，担心过多的货币加剧通胀，那么此时的金银比价则呈现出上涨或横盘波动态势，此时正是做多金银比价的最佳时机。
表2 2008年8月至2011年12月黄金T+D与白银T+D递延费年度占比状况
白银均价(元)
白银标准差（元）
金银比价均值
金银比价波幅
2008/8 - 2008/12
2009/1 - 2009/12
2010/1 - 2010/12
2011/1 - 2011/12
运用递延费与金银比价规律对冲获利
以T+D做多金银比价（多黄金、空白银）的好处，在于能够收获大约年息5%的对冲利差（Ag(T+D)递延费收入6%，Au(T+D)递延费支出1%）。即使金银价格均处于横盘波动、无利可图的态势，投资者亦可运用此种对冲手段稳定获利。举例如下：
当前Au(T+D)价格：339
当前Ag(T+D)价格：6
金银比价：51.46
Au(T+D)保证金比率：10%
Ag(T+D)保证金比率：15%
对冲策略：
做多Au(T+D)；做空等值Ag(T+D)
杠杆：理论最大可用4倍（黄金10%+白银15%=25%）
买入3手Au(T+D)，总值101.7万元，占用保证金10.17万元
卖出154手（3&51.46）Ag(T+D)，总值101.44万元，占用保证金15.22万元
需要的最低保证金：10.17 + 15.22 = 25.39万元
安全目标：承受金银比10%以内的波动，即允许金银比触及46.31，此时遭受的最大浮亏为10.14万元。
因此，客户需要投入的本金为25.39 + 10.14 = 35.53万元
预期年收益：101.44 &5% =
年化收益率：5.07/35.53 = 14%
注意事项：密切关注货币政策层面的消息，若各国央行全面放宽货币，如美联储推出QE3、欧洲央行对EFSF救助基金进行海量扩容，致使大宗商品价格全线反弹、金银比价下探10%止损位，则坚决退出。
运用T+D对冲的最大好处，在于可以稳定获取震荡市中的递延费收益。另外，黄金T+D与白银T+D同属金交所交易品种，与同一资金账户关联，所以也没有资金腾挪风险。当前，欧洲债务危机肆虐、全球经济放缓，在美联储推出下一轮货币刺激之前，预计金银会维持较长时间的震荡行情。做多金银比价，比持有白银T+D多头仓位更为适合。
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怎样套取黄金递延费
所谓黄金t+d递延费，是为了平衡交收市场而指定的一条规则。递延费是一种专业叫法，市场上则称之为延期费，下面金投网小编为大家介绍下黄金递延费怎么算。
黄金递延费怎么算：递延费=持仓量&当日结算价&延期费率。递延费有逐日收付和定期收付两种收付方式。
例：假设今天的格结算价是295元/克，一手1000克，进入多头一手，延期补偿费方向是多付空，也就是：295x2=59元(意思就是你做的多单持仓一天需要收59的递延费)，如果是空单那就是得到59的递延费。具体是收还是付具体要看上海黄金交易所每天的实物交割情况。
以上就是黄金递延费怎么算的相关知识，这个费用的概念很复杂，不必了解的太清楚，只要了解是怎么支付的就可以了。这个费用是每天都会产生的，每天交易全额的万分之二。不过投资者不一定要每天都支付这个费用的，有可能也会得到这个费用。
个中原因也许要从递延费交付机制开始说起。首先这是一个平抑黄金实物供需的一个机制，简单来说每天结算后实物交割申报数较多的一方将成为递延费的收入方，换言之，由于黄金本身就是一个资源紧缺型的资产，并且过去十年一直处于上涨趋势之中，所以在 TD 市场中收金需求势必远远大于交金需求，这也决定了长期来空付多几率较大的格局 。
　　但今年以来有一个十分明显的迹象表明，市场投资者已经开始趋于趋势投资，也就是说多头持仓大于空头持仓的次数的大幅增加。因此在今年我们发现当单日 TD 幅度在 -1%~-2% 区间内的时候，空付多的几率高达 85% 以上，换句话说若金价大跌，市场空头将大量增加，因此转换为空头持仓大于多头持仓 。
　　此外TD金价波动套利还有一大时差优势 ，由于TD金价依然跟随国际现货金价格波动，因此每天金价的波动基本上来自于纽约时段，而AU （ T+D ）每天的开盘实际上是前一天的晚上 9 点，换句话说如果我们以价格波动幅度来套取递延费利润的话，我们很可能在前一晚便得知整体价格波动的区间，我们要做的只不过在第二天价格不太波动的亚洲市场下单套利 而已。
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