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如何优化企业资本结构
摘　要：资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一，企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的，表现为企业长期资本的构成及其比例关系，即企业资产负债表右方的长期负债、优先股、普通股权益的结构。本文拟从确定财务管理的最优目标出发，分析财务管理最优目标与资本结构的关系，对如何优化企业资本结构问题提出建议。
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& 浅谈如何优化事业单位资本结构
浅谈如何优化事业单位资本结构
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摘　要：摘　要：事业单位是我国社会公共组织的一种形式，在我国市场经济体制建设中不断实现其转型，进而充分参与市场竞争。本文着眼于新时期事业单位如何优化事业单位资本结构，分析当前事业单位筹资运作工作存在的问题，并提出了必须树立风险观念，对资本结构实行动态管理，并加强日常决策与运营管理的观念。
关键词：关键词：优化；事业单位；资本结构
　　事业单位是我国特有的机构组织类别，据统计，目前全国共有各种事业单位120多万个，从业人员达2900多万人。我国事业单位大部分属于公益性质，是对国家机关职能的补充，涉及了我国大部分行业和领域，在国家经济建设和社会各项事业发展中发挥着十分重要的作用。随着我国市场经济体制的建立和完善，事业单位的市场经济主体地位越来越明显，经济利益关系越来越复杂，其蕴含的财务风险越来越高，为此，本文试图从事业单位资本结构入手，探讨了如何进行适度比例的负债，在充分运用财务杠杆的同时规避可能发生的财务风险。 　　一、目前事业单位资本结构存在的问题 　　1、思想观念陈旧、资本结构缺乏科学性 　　受到传统计划经济的影响，事业单位普遍存在财务风险意识不强的问题，对资本结构合理性关注较少。大部分事业单位认为只要能筹集到资金，能够以收抵支，财务目标就实现了，而不论资金的来源渠道，不管资金的长短期搭配。未能按照现代企业制度要求建立起诸如资本成本、风险价值等科学的财务管理理念。很多事业单位长期处于“又事又企”或“非事非企”的境地，认为事业单位资金也是国家资金的一部分，忽视了财务管理在筹资运作中的核心地位，资本结构管理理念难以深入人心，导致事业单位资本结构管理工作滞后，严重影响了资本结构优化工作的有效开展。 　　2、资本结构蕴涵财务风险较高 　　事业单位的财务风险主要形成于资本结构的不合理，导致事业单位财务状况恶化，以至部分事业单位到期债务出现危机而影响了正常工作的开展。从目前来看，事业单位资本结构构成主要有职工集资、借款、贷款、外资等，所需资金的融资渠道主要有财政预算、银行借款和部分社会资金等。由于来源渠道复杂，产权关系不明晰，特别是有些事业单位由于当地财政资金紧张，而需要通过银行借款来补充事业单位的公益性开支，导致事业单位被动接受不合理的资本结构失衡现象，从而给事业单位带来巨大的财务风险。在事业单位资金形态方面，很多事业单位由于历史原因加之观念问题，导致流动资产与固定资产的比例、短期资产与总资产、长期资产与总资产、对外投资与总资产的比率不协调，很多长期资金的形成靠短期资金来完成，资产分布不合理，造成资本结构失控，降低了事业单位获现能力，影响了事业单位的可持续发展。 　　二、如何优化事业单位资本结构 　　随着中国金融市场的开放程度逐渐加大、外资的大量涌入，以及国家对事业单位改革步伐的加快，极大的促使事业单位不断优化资本结构。通过融资渠道多元化和资本结构置换等手段，充分利用财务杠杆，合理搭配资本结构，可以有效降低事业单位资本结构风险。 　　1、更新观念是优化资本结构的前提 　　当前，我国事业普遍成为市场经济的主体,面对复杂的经营环境，事业单位必须具有市场意识、资本成本意识和风险价值意识，树立风险与收益对称是市场经济的基本规律的思想，遵循风险一收益匹配原则，在追求财务杠杆利益时要合理搭配长短期负债比率，防止可能出现的偿债风险。同时，在资金筹集时要用科学的财务决策,树立资本结构效益最大化观念，将优化资本结构视同事业单位创收的一种手段，放在事业单位经营管理的核心地位，逐步转变成事业单位运营中的日常行为。
　　2、合理优化资金结构 　　由于事业单位具有国家公益性和企业经营的双重特征，部分资金还来源于财政拨款或社会捐赠，所以事业单位优化资金结构的首选是通过政策争取和社会宣传，来不断取得无偿资金，壮大事业基金，依靠无偿资金来调整优化不合理的资本结构。另一方面，事业单位运营具有企业性质，所以应该充分利用财务杠杆手段，通过负债经营来提高其权益利润率，在进行负债融资金时，要考虑资金利率和手续费等因素，一般来说，银行贷款利率较高，但资金来源充足，风险较小，而职工集资利率较低，和银行贷款比可以节省手续费用，但偿还风险高，资金来源窄是其不利因素，所以，事业单位在具体优化结构时，要充分考虑其优缺点，趋利避害。同时，随着我国资本市场的不断完善，事业单位还可以通过发行债券、产权融资、基金投资、上市募集等方式来不断优化其资本结构。 　　3、实施资本结构的动态管理 　　据统计，目前全国共有各种事业单位120多万个，从业人员达2900多万人，对于如此庞大的事业开支，难以实现财政资金全额保障，所以事业单位在“事”上要承担公益性，但在“业”上还需要企业化运作。在资本结构上要实施动态管理，进行负债运营时，必须考虑事业单位的负债规模和偿债能力，融资渠
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《现代经济信息》杂志是国家新闻出版总署批准，由黑龙江省经济委员会主管，黑龙江省企业管理协会主办、国内外公开发行的大综合性国家级经济类优秀期刊。 国内刊号：CN23-1056/F国际刊号：ISSNX邮发代号：14-140
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出版社: 浙江大学出版社; 第1版 (日)
丛书名: 金苑文库(第3辑)
平装: 173页
正文语种: 简体中文
尺寸: 22.8 x 16 x 0.6 cm
重量: 281 g《现代企业资本结构优化研究》内容简介：资本结构问题是现代企业财务管理的一个重要课题和领域。现代企业资本结构优化问题是现代企业走向市场化过程中所遇到的一个现实问题，对这一课题的研究，主要回答和解决下列问题：什么是资本结构？资本结构理论的发展现状如何？为什么资本结构优化与治理结构相互联系、相互影响？资本结构优化的目标是什么？企业最佳资本结构的影响因素有那些？企业最佳资本结构的决策方法是什么？如何构建企业资本结构的风险预警系统？我国国有企业资本结构现状如何，其优化策略是什么？
《现代企业资本结构优化研究》以国内外研究文献和实证分析为基础，以现代企业资本结构的优化为核心，先研究资本结构的一般理论，再引入社会制度因素，研究不同国家的资本结构优化与治理结构；研究现代企业资本结构优化的方法；分析构建现代企业资本结构的风险预警系统；最后研究与分析我国国有企业资本结构现状与成因，并提出优化我国国有企业资本结构的基本思路和对策性建议。遵循从抽象到具体、从简单到复杂的顺序和叙述方法，将全书分为以下6章。
第l章导论。主要内容为研究问题的提出、研究方法和研究的主要内容。
第2章资本结构理论的发展。本章首先介绍资本结构的概念，认为资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系，它不仅包括企业的长期资本，而且还包括各种短期资本，即包括流动负债在内的全部负债与所有者权益之间的构成及其比例关系。而狭义的资本结构，即通常所说的资本结构，是指企业长期资本的构成及其比例关系。然后着重论述资本结构理论的起源，即早期西方资本结构理论：净收益理论、净经营收益理论和传统理论；现代西方资本结构理论的发展，包括最初的MM理论和修正的MM理论、权衡理论、不对称信息理论、控制权理论；资本结构理论的评价与启示；以及对我国企业资本结构的回顾与展望。
第3章资本结构优化与治理结构。本章首先分析从现代企业理论看公司治理问题、国外公司治理的两大模式和我国企业制度的历史变迁和公司治理问题的产生等内容；系统地分析资本结构优化与治理结构效率，即不同治理结构的治理效率，资本结构的选择对治理结构效率的影响，我国企业治理模式的选择和改进；最后剖析资本结构优化与企业代理人的激励，即现代企业委托代理关系的矛盾，资本结构优化与代理人激励——约束机制。第l章 导论
1.1 问题的提出
1.2 研究方法
1.3 主要内容
第2章 资本结构理论的发展
2.1 资本结构的概念
2.2 资本结构理论的发展及其评价
2.2.1 早期西方资本结构理论
2.2.2 现代西方资本结构理论的发展
2.2.3 资本结构理论的评价和启示
2.3 我国企业资本结构的回顾与展望
2.3.1 计划经济体制下的企业资本结构
2.3.2 过渡时期的资本结构
2.3.3 现代企业制度下的资本结构展望
第3章 资本结构优化与治理结构
3.1 公司治理结构
3.1.1 从现代企业理论看公司治理问题
3.1.2 国外公司治理的两大模式
3.1.3 我国企业制度的历史变迁和公司治理问题的产生
3.2 资本结构优化与治理结构效率
3.2.1 不同治理结构的治理效率
3.2.2 资本结构的选择对治理结构效率的影响
3.2.3 我国企业治理模式的选择和改进
3.3 资本结构优化与企业代理人的激励机制
3.3.1 现代企业委托代理关系的矛盾
3.3.2 资本结构优化与代理人激励一约束机制
第4章 现代企业资本结构优化方法的研究，、
4.1 资本结构优化的目标
4.1.I资本结构优化的含义
4.1.2 资本结构优化的目标
4.2 企业最佳资本结构的影响因素分析
4.2.1 决定企业资本结构优化的宏观因素分析
4.2.2 决定企业资本结构优化的微观因素分析
4.2.3 我国财务理论中有关影响资本结构的因素
4.3 企业最佳资本结构决策方法
4.3.1 经营收入方法
4.3.2 EBIT-EPS分析方法
4.3.3 资本成本方法
4.3.4 投资回报差别方法
4.3.5 现值调整方法
4.3.6 比较分析方法
4.4 企业资本结构调整策略
4.4.1 资本结构调整策略
4.4.2 资本结构调整的过程
第5章 企业资本结构的风险预警系统
5.1 财务预警系统的机制构成
5.2 财务预警分析方法——财务失败模型构建
5.2.1 财务失败的定性预测模型
5.2.2 财务失败的定量预测模型
5.3 财务预警系统的构建模式
5.3.1 总体模式
5.3.2 分部门模式
第6章 我国国有企业资本结构现状及优化策略
6.1 我国国有企业资本结构现状分析
6.1.1 我国国有企业资本结构现状描述
6.1.2 我国国有企业资本结构存在的问题
6.2 国有企业资本结构问题的成因分析及其国际比较
6.2.1 现有资本结构问题的成因分析
6.2.2 企业资本结构的国际比较研究
6.3 我国国有企业资本结构优化的策略
6.3.1 国有企业资本结构优化的基本思路
6.3.2 国有企业资本结构优化的债转股策略
6.3.3 国有企业资本结构优化的国有股减持策略
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如何通过优化资本结构降低财务风险
为您推荐的文章标签：，，，，（原作者：赵 静）【摘要】：财务风险是指企业为了获取股东财富最大化而利用负债资金所增加破产可能或者普通股利润大幅度变动的机会它又称筹资风险，是企业在筹集资金过程中，由于未来收益的不确定性而导致的风险。财务风险的实质是企业负债经营所产生的风险。事实证明，通过合理安排资本结构，可以有效地降低财务风险。
【关键词】：资本结构，财务风险，筹资风险
如果一个企业没有借入资金，该企业就不会发生财务风险，而只有经营风险；如果企业借入资金，则这个企业就存在着财务风险和经营风险双重风险。现行市场经济条件下，企业要想长足发展，单靠自有资金发展显然是不太现实的，还要有借入资金的支撑。所以财务风险的存在就有一定的必然性。财务风险最主要的表现形式就是支付风险，这种风险是由企业未来现金流量的不确定性与负债到期日之间的矛盾引起的。当前我国的企业正在步入财务风险的高发阶段，国民经济面临着严峻挑战，财务风险管理已备受社会各界高度重视，成为企业急需解决的重要课题。所以如何减小财务风险、回避财务风险就成了企业财务部门的一项重要工作。
2　我国企业财务风险的现状
随着经济垒球化、知识经济、电子商务等新经济现象及格局的形成，企业所面临的外部经济环境有了前所未有的变化，现代财务管理的环境也具有了复杂性和多变性的特点。经济全球化和电子商务所产生的“网上银行”及“电子货币”将使国内和国际间的资本流动更加快捷，资本决策可在很短的时间内完成，货币的形式及本质正在发生新的变化，从有形形态逐渐演化成无形形态，从直接价值逐渐演化成间接价值。而知识经济将使信息传播、处理、反馈以及更新的速度大大加快。
企业这些外部环境的新变化既能为企业发展带来某种新的机遇，也可能使企业面临某种潜在威胁。一方面，信息传输速度的加快、资本的快速流动都能为企业长足发展不断注入新鲜血液，对企业战略发展来说是很好的机遇。另一方面，在发达经济条件下。要完全靠自有资金进行经营是不可能的，这就必然会出现外来资本的筹集，主要是负债性筹资比例的增大，进一步增加了企业的财务风险。所以企业要合理确定负债比例。企业必须处理好这两方面的因素，在抓住新的机遇的同时，如何减小，回避财务风险就成了企业财务管理的一项重要课题。
3　优化资本结构是防范财务风险的重要手段
资本结构是指企业各种资金的构成及比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应该考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。企业现有的资本结构不合理，应通过筹资活动进行调整，使其趋于合理化。
企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资本结构及其变化。企业筹资方式有很多，但总的来看分为负债资本和权益资本两类，因此，资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。
企业在进行筹资决策时，应该在控制筹资风险与谋求最大利益之间寻求一种平衡，也就是寻求最佳资本结构。采取最佳资本结构能为企业节约大量的资金使用成本和筹资成本，提高资金利用率。有效防范财务风险。
4　确定最佳资本结构的方法
利用负债资金具有双重作用，适当利用负债，可以降低企业资金成本，但当企业负债比率太高时，会带来较大的财务风险。为此，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最佳资本结构。进而降低财务风险。最佳资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。
4.1　每股利润无差别点法
每股利润无差别点法，又称息税前利润一每股利润分析法(EB－EPS分析法)，是通过分析资本结构与每股利润之间的关系，计算各种筹资方案的每股利润的无差别点，进而确定合理的资本结构的方法。这种方法确定的最佳资本结构亦即每股利润最大的资本结构。
这种方法只考虑了资本结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最高。但未考虑资本结构变动给企业带来的风险变化，因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，因此，单纯地用EB—EPS分析法有时会作出错误的决镱。但在资本市场不完善的时候，投资人主要根据每股利润的多少来作出投资决策，每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。
4.2　比较资金成本法
比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资本结构的方法。最佳资本结构亦即加权平均资金成本最低的资本结构。
该方法通俗易懂，计算过程也不是十分复杂，是确定资本结构的一种常用方法。但因所拟订的方案数量有限，故有把最优方案漏掉的可能。
4.3　公司价值分析法
公司价值分析法，是通过计算和比较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最佳资本结构的方法。最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不是每股收益最大的资本结构。这种方法是以公司的市场总价值最高、综合资本成本最低的资金结构为最优资本结构。这种方法的出发点是建立在财务管理的目标在于追求公司价值的最大化。它没有考虑风险对公司价值的影响，同时债券价值和股票价值的确定也没有科学的依据。
4.4　自有资本收益率法
自有资本收益率法，是指企业为实现经营目标而进行举债经营，当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，而使得自有资本收益率最大时的资本结构为企业的最优资金结构。这种方法主要适用干一般企业资本结构的决策。它是企业举债经营情况下，以自有资本收益率最大化为目标。但没有考虑风险的影响，债务资本比例过大，会导致企业破产的可能。
资本结构决策方法的应用核心问题是
(1)依据决策的要求，选择决策方法
(2)根据资料按决策方法操作要领准确计算相关数据
(3)以风险观点、资金成本观点和企业价值最大化观点，按照最佳资本结构的判断的标准进行分析评价，决策筹资、投资方案的最佳资本组合。
5　资本结构的调整
当企业自有的资本结构与预期或理想资本结构存在较大差异时，企业就需要进行资本结构的调整。企业调整资本结构的方法主要有：
5.1　存量调整
在不改变现有资产规模的基础上，根据目标资本结构要求，对现有资本结构进行调整。存量调整的方法有：债转股、股转债t增发新股偿还债务；调整现有负债结构，如与绩权人协商将长、短期负债转换；调整权益资本结构，如以资本公积转增且殳本。
5.2　增量调整
通过追加筹资量，以增加总资产的方式来调整资本结构。其主要途径是从外部取得增量资本，如发行新债，举借新贷款、进行融资租赁、发行新股票等。
5.3　减量调整
通过减少资产总额的方式来调整资本结构。其主要途径包括：提前归还借款、收回发行在外的可提前收回债券、股票回购减少公司股本、进行企业分立等。
总而言之，当下经济环境下，企业为实现其经营目标而进行适度举债经营，对企业来说是非常有利的。但在举债经营的同时一定要解决好资本结构的问题。也就是负债在全部资本中所占比重问题。企业在进行筹资决策时，必须从整体出发。应在控制筹资风险与谋求最大利益之间寻求一种平衡，也就是寻求最佳资本结构。优化资本结构能为企业节约大量资金使用成本和筹资成本，提高资金利用率。并有效防范财务风险。欢迎您转载分享并保留本文链接：
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