5G概念股持续走强 中兴通讯再度冲击涨停5G概念股持续走强 中兴通讯再度冲击涨停同花顺财经百家号5G概念股早盘再度拉升，富春通信、恒康实达、飞荣达、大富科技、纵横通信等7只个股涨停，中兴通讯再度触及涨停，近4个交易日涨幅已达40%。中兴解禁提振5G预期，下半年开始，5G发牌的时间渐行渐近，5G的投资将进入实质阶段。“拒绝令”解除三日 中兴通讯“复活”进行时“关于未来打算无法回答，但肯定是按照正常程序推进，解禁后立刻恢复生产经营。但是今年的具体情况还不好说，5G行业比较不确定，而且半年报静默期有一些限制，我这边所有的回答口径都是以公告为准。”7月16日，中兴通讯董秘办人士对21世纪经济报道记者说道。7月16日，中兴通讯AH股双双高开高走，其中A股在开盘后半个小时内即触及涨停，报收于15.51元。H股则大涨16.45%，报收于16港元。前一晚，中兴通讯公告称，美国商务部工业安全局(BIS)已终止日拒绝令，并将中兴通讯从《禁止出口人员清单》中移除。长达三个月的“中兴通讯”拒绝令风波，终于在中兴通讯管理层大换血、设立独立特别合规协调员、支付14亿美元民事罚款等“替代和解协议”内容达成后基本平息，中兴通讯也火速恢复正常经营。中兴恢复经营对于中兴通讯而言，刚刚度过的三日无疑是紧张而又忙碌的三天。美国时间7月13日，美商务部官网发布了一则名为《收到中兴通讯14亿美元罚款，商务部取消禁令》的文章。内容表明美国商务部已经收到中兴通讯缴纳的托管于美国账户的4亿美元保证金，此前一个月，也已收到中兴通讯缴纳的10亿美元罚金。此后，美国商务部仍将密切关注中兴通讯的行动，根据新的协议内容，中兴需保留由美国工业和安全局(BIS)挑选并负责的特别合规协调员团队，任期10年。7月14日一早，中兴通讯官博就发布了一则“满怀信心再出发”的微博，疑似回应拒绝令解除一事。随即，中兴通讯开始了忙碌的恢复经营工作。上周六一早，中兴通讯员工便纷纷赶赴办公地点加班，总部停车场停满了车，不少员工表示凌晨就收到公司的通知前来上班。同时，一封中兴通讯向合作伙伴、供应商等发送的《合作伙伴信函》开始在网上流传，信函内容表示：“中兴公司将会全面恢复之前在拒绝令期间暂停或未能被实施的合作活动”、“因拒绝令而导致延期的合作活动，中兴将调集所有资源，全力追赶进度”。7月15日，中兴通讯正式启动了之前早已预备的业务重建计划，开始全面恢复全球业务。有媒体称，中兴通讯首个订单来自中兴墨西哥的终端业务线。对此，21世纪经济报道记者7月16日向中兴通讯董秘办求证该业务信息，接线人员表示所有口径均以公告为准。记者再度联系中兴通讯西北地区公共关系总监黄鑫福。其表示：“我现在所有的信息也是从网上获得，内部没有通报，而且我本人只负责西安的业务，无法核实，不过西安这边的业务已在公司安排下正常开展了。”中兴通讯如此紧迫的追赶步伐与其业绩预告不无关系。7月13日晚，中兴通讯在2018年上半年的业绩预告中表示，今年上半年预亏70亿元至90亿元，上年同期盈利22.93亿元，同比由盈转亏，下降了405.29%-492.52%。对于业绩下降的原因，中兴通讯表示受美商务部签发的“拒绝令”影响，公司主要经营活动无法进行导致的经营损失、预提损失以及对美商务部缴纳了10亿美元罚款。同时，由于无法开展正常经营，且需要支付罚款，中兴通讯现金流也日趋紧张，6月29日，中兴通讯向中国银行和国家开发银行深圳市分行分别申请了300亿元人民币和60亿美元的综合授信额度。3.77亿主力资金流入不过，中报业绩走低并未阻挡投资者对中兴通讯的热情，满血复活的中兴迅速受到了二级市场的大幅追捧。7月16日，中兴通讯AH股大幅拉升，数据显示，当日中兴通讯A股吸引了3.77亿元主力资金流入，机构净买卖9789.44万元，净买入金额占当日成交额比例达3.11%。交易所盘后数据显示，一机构席位买入1.00亿元，中信证券上海分公司买入7755万元并卖出2398.91万元，华泰证券厦门厦禾路、银河证券杭州庆春路分别买入7711.89万元和7690.47万元，国泰君安深圳深南大道京基一百营业部卖出4780.85万元。“虽然中报预告是实际损失，而且中兴还丢了很多订单，但中兴有很多高价值的专利，目前的600亿估值是比较低的。”7月16日，广州一家中型券商投行部人士向21世纪经济报道记者指出。此前，该投行部人士曾向记者表示，市场对中兴通讯的中报业绩期望并不高。安信证券研究中心则在其研报中指出：“中兴通讯作为全球四大通信设备商之一，一直致力于5G技术研发和产业化，专利积累深厚且价值量高。我们认为禁令取消之后，一方面公司生产和经营可以快速恢复，另一方面可以带动5G板块压力的释放。”股价反弹的同时，中兴通讯也带动了通信板块估值一同走高。7月16日，申万通信行业指数一改往日颓势，上涨1.74%，5G指数上涨1.84%。其中与中兴通讯上下游产业链相关公司纷纷飘红，作为中兴通讯上游供应商的光迅科技大涨2.48%、同属于通信设备商的烽火通信则上涨3.05%。“中兴通讯获得美国出口限制解禁后，其相关业务能够顺利开展。我们预计2018年下半年运营商相关停滞的集采将会顺利进行，通信产业链上游相关公司有望率先受益，例如光模块的光迅科技等。”方正证券分析师马军在其研报中指出。不过，在中兴通讯二级市场行情逐步升温之际，也有部分私募机构表示仍对中兴后续进展持观望态度。深圳一家私募基金管理公司基金经理对21世纪经济报道记者表示，毕竟亏损额较大，中兴后续的经营进展是否顺利，仍需继续观察。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。同花顺财经百家号最近更新：简介:最专业的财经资讯：www.10jqka.com.cn作者最新文章相关文章截至，6个月以内共有 25 家机构对中兴通讯的2018年度业绩作出预测；
预测2018年每股收益 0.85 元，较去年同比下降 22.02%，
预测2018年净利润 36.44 亿元，较去年同比下降 20.22%
[["2011","0.61","20.60","SJ"],["2012","-0.83","-28.41","SJ"],["2013","0.39","13.58","SJ"],["2014","0.77","26.34","SJ"],["2015","0.78","32.08","SJ"],["2016","-0.57","-23.57","SJ"],["2017","1.09","45.68","SJ"],["2018","0.85","36.44","YC"],["2019","1.48","62.00","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
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详细指标预测
2015（实际值）
2016（实际值）
2017（实际值）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
预测2020（平均）
营业收入(元)
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营业收入增长率
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利润总额(元)
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净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
每股净资产(元)
净资产收益率
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市盈率(动态)
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群益证券(香港)
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国金证券：T0重生，中兴在下一个黎明
摘要：中兴通讯背靠中国大市场，公司治理持续改善，2019年后公司有望迎来业绩高速发展期，同时作为设备商龙头有望在5G投资高峰期享受估值溢价，首次覆盖予以“买入”评级。预计公司年实现净利润分别为（-53）/55/69亿元，EPS（-1.27）/1.30/1.66元，对应当前PE分别为-12倍、12倍和9倍。
T0重生，中兴在下一个黎明
发布时间： 来源：国金证券
　　投资逻辑
　　禁运事件不改公司长期向好大趋势，公司有望在5G时代实现中兴。此次禁运事件给公司短期财务指标和海外市场拓展带来了较大压力，但并不影响公司的可持续经营，公司核心能力依然保持。全球主要国家5G规模商用在2020年，禁运事件不会影响中兴在未来5G时代的市场格局。依托公司在5G技术上的时间、性能和成本等三个领先，依然有望成为5G时代通信设备商市场格局再平衡的最大受益者，其全球市场份额有望在5G时代从目前的12%提升至20%以上。
　　全球5G看中国，背靠中国大市场是中兴通讯未来发展最大保障。中国在5G设备的投资总额预计占到全球50%以上，中兴通讯背靠中国这一全球最大的5G单一市场，有望实现加速发展。预计中国运营商2019年后将迎来新一轮资本开支上升周期，年5G首轮投资高峰两年总资本开支有望达到9000亿元以上。经测算，2021年公司国内运营商业务收入预计将达到745亿，乐观情况下达到843亿。
　　公司长期向好趋势未变，验证投资逻辑未来需要在以下节点性事件中予以确认。一、能否继续获取海外客户尤其是海外大T客户的新增订单；二、在中国运营商近期集采中能否获取更大的市场份额；三、公司治理持续改善能否最终体现为公司财务报表上净利润率的提升。
　　投资建议
　　中兴通讯背靠中国大市场，公司治理持续改善，2019年后公司有望迎来业绩高速发展期，同时作为设备商龙头有望在5G投资高峰期享受估值溢价，首次覆盖予以“买入”评级。
　　估值
　　预计公司年实现净利润分别为（-53）/55/69亿元，EPS（-1.27）/1.30/1.66元，对应当前PE分别为-12倍、12倍和9倍。
　　风险提示
　　公司海外市场拓展不达预期，国内运营商集采招投标份额不达预期；
　　5G投资不及预期，运营商资本支出不达预期。
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中银国际证券：大国博弈，不拘一时-遭美国禁令的点评
摘要：在如今大国博弈的贸易摩擦下，公司被执行禁令后，一时将会面临成本升高、供货紧张的不利局面，但公司本身已经具备充足的核心技术储备与国际竞争实力，依托祖国日益强大的实力、再不断优化公司内部治理，有望获得周转余地、期待危除机来。同时，国内的电子产业亦有望迎来高速发展的机遇，在5G规范引领下的核心芯片、元器件、光模块等关键上游领域实现自主创新。我们相信，在国家的强大后盾下，在世界和谐共赢的主流趋势下，困难与波折在所难免，希望依然存在。
大国博弈，不拘一时-遭美国禁令的点评
发布时间： 来源：中银国际证券
　　中兴通讯(000063.CH/停牌，买入)4月16日收到美国商务部的出口权限禁止令，美国企业被禁在未来7年内向公司销售元器件、软件、设备等技术产品，并且禁止对公司提供技术服务、甚至是技术支援。
　　点评：
　　大国博弈摩擦升温，度尽劫难或有转机。美国商务部以中兴35名员工的奖金问题作为重启对中兴出口禁令，在如今中美贸易摩擦持续升温的背景下，难免会将此情况与特朗普政府增加贸易谈判筹码相联系。公司作为中国高科技企业出海的代表，在5G、核心路由交换、超高速大容量智能光传输等一系列技术的标准、市场和产业多个维度实现了世界引领，美国政府此次直接从上游电子元器件材料下手，显示了其已经无法通过市场准入、整机制造、技术标准专利等传统手段来抑制中国企业的高速赶超，同时7年的禁令时长也直指“中国制造2025”的关键时间点。可以判断，中兴美国禁运事件已经超越了通信行业和公司本身的能力范畴，未来两国政府必将持续进行谈判与博弈，而有着日益强大的国家力量作为后盾、以及公司内部治理结构日趋完善，公司尚有机会能度过危机。
　　公司上游供应将受限，成本升高但仍有周转。公司目前采购的元器件超过30%直接来自于美国（另有20%是新加坡的博通安华高），美国政府若实施禁令，公司在无线设备的射频芯片、AD/DA转换芯片；传输设备的高速光模块、控制芯片；手机终端的SOC处理器、谷歌服务授权；服务器的CPU芯片等领域都会遭遇供应限制，会较大程度影响到未来通信主设备的供货、以及在美国市场上的手机终端销售。不过公司目前有2个月的材料备货，并且通信设备市场主要在国内，仍有周转的空间余地。中国商务部也将从维护中国企业合法利益的角度回应美方，相信和谐共赢仍是世界主流趋势。另外，不同于两年前的情况，公司所需的部分元器件虽然达不到美国直供产品的性价比与经济性，但通过国产替代或者其他采购渠道也并非完全没有备用方案。我们认为，短期内公司或许会遭遇到业务成本升高、客户供货紧张等问题，长远来看，在和平年代出现极端结果的概率较小，互惠共赢仍将是世界主流。
　　美政府禁令伤人伤己，国产电子业迎来契机。公司已是美国元器件供应商重要的下游买家，例如占了Acacia30%、Oclaro14%的销售份额，随着禁令的公布，当日Acacia股价狂跌36%、创下近两年的新低，Oclaro暴跌15.2%，高通、Inphi、lumentum、Finisar、NeoPhotonics等也相继下跌，美国政府的举措很有可能造成“伤敌一千、自损八百”的结果，不利于美国自己的电子产业。而对于国内的电子行业来说，这次中兴遭受禁令的情况亦是促进自身发展的机遇，国家会更加重视培育具有上游尖端芯片技术的企业，坚持自主可控、掌握核心技术，以摆脱关键电子元器件受制于人的不利局面。这些电子公司将会迎来高速发展的时代契机，有望在未来复杂的竞争环境中脱颖而出，逐渐参与到行业定价权的争夺中去。
　　投资建议
　　在如今大国博弈的贸易摩擦下，公司被执行禁令后，一时将会面临成本升高、供货紧张的不利局面，但公司本身已经具备充足的核心技术储备与国际竞争实力，依托祖国日益强大的实力、再不断优化公司内部治理，有望获得周转余地、期待危除机来。同时，国内的电子产业亦有望迎来高速发展的机遇，在5G规范引领下的核心芯片、元器件、光模块等关键上游领域实现自主创新。我们相信，在国家的强大后盾下，在世界和谐共赢的主流趋势下，困难与波折在所难免，希望依然存在。
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国信证券：中移动获批FDD牌照，中兴有望成边际受益最大者
摘要：预计公司年的EPS为1.27/1.47/1.99元，对应25/22/16倍PE，维持“买入”评级。
中移动获批FDD牌照，中兴有望成边际受益最大者
发布时间： 来源：国信证券
　　事项：
　　近期，中国移动获颁FDD牌照，将积极开展融合组网、低频重耕，推进物联网发展，加速5G端到端产业成熟。中兴通讯作为主设备商和5G端到端完整方案的提供商，有望受益于中移动新一轮设备招标和物联网建设。因此，我们认为中兴通讯有望成为边际收益最大者。
　　评论：
　　中国移动获批FDD牌照，中兴通讯或为边际受益最大者
　　2013年12月工信部正式向三大运营商发布4G牌照，中国移动、中国电信和中国联通均获得了TD-LTE牌照，但实际上只有中国移动大力发展TD-LTE4G网络。2015年2月工信部向中国电信和中国联通发放FDD-LTE牌照，两家才开始大规模4G网络的建设，直到2018年4月，中国移动才获得FDD-LTE牌照。
　　中国移动表示，获得LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（LTE-FDD）经营许可后，将积极开展TDD/FDD融合组网规模应用，大力推动移动物联网和工业互联网发展，全面提升农村地区高速宽带移动通信服务水平，加速推动5G端到端产业成熟，促进我国5G发展。我们认为，中兴通讯作为A股通信设备行业龙头，公司有望在中国移动加大资本开支的浪潮中，成为边际受益最大者。
　　低频重耕为无线通讯设备带来市场。低频段组网的特性能够降低组网建设成本，让中国移动用更少的基站实现更广的覆盖，这将为中移动在低ARPU值的偏远地区提升网络建设和服务质量增添动力。获得牌照以后,中国移动可能会对900M和1800M兆等低频段进行网络重耕，而伴随重耕进程加速，中国移动将会拥有一张更广覆盖、更大容量、更高速率的LTE网络，相关FDD网络设备招标集采也可能将在较快时间内开展，对上游厂商是一种利好。频谱重耕将涉及许多基站建设，对设备商的需求巨大，目前国内三大运营商2G/3G基站占基站总数一半左右，新建基站和升级基站将为各主设备商、天线厂商、以及光器件厂商带来新的订单。
　　物联网部署进度加快，物联网产业链及通信设备厂商将受益。中国移动表示LTE-FDD经营许可后，将在已建设运营的全球规模最大的4GTD-LTE网络基础上，积极开展TDD/FDD融合组网规模应用，推动5G端到端产业成熟。基于FDD的方式部署NB-IoT，成本更低，实现起来更容易，更有利于NB-IoT的规模部署和应用。中国移动目前已开通了全国346个城市的NB-IoT服务，初步实现了端到端规模商用。
　　5G端到端产业加速成熟，为中兴通讯带来发展机遇。随着中移动在NB-IoT网络的部署和物联网应用的加快，网络规模、数据流量进一步提高，从通讯设备到终端需求都将增加，比如数据终端、手机终端、车载终端，FDD终端的数量有望提升。中兴通讯作为5G先锋，是少数能提供5G端到端完整方案的提供商之一，有望在5G产业加速催熟中迎来发展机遇。
　　综上来看，中国移动获批FDD牌照，在低频重耕、物联网、5G端到端产业等方面有望加大资本开支，催化产业加速发展，中兴通讯是边际受益最大者。
　　设备招标有望开展，或提振公司业绩
　　中国移动正式获取FDD牌照后，可以大张旗鼓的进行FDD网络的招标和全国建设，对于中兴等电信设备厂商来说近期可能带来新的收入来源。
　　（1）中移动本身部署FDD的意愿很强，公司一直积极申请FDD牌照，今年两会期间，全国人大代表、四川移动总经理赵大春提交“关于加快实施网络扶贫，打赢脱贫攻坚战的建议”，提出在4G建设中全面开放LTEFDD900M低频段。
　　（2）移动具备强大的现金储备和资本实力，可以在较快时间内开展网络建设的执行，新一轮FDD网络设备的集采有望降临。
　　（3）中兴通讯的FDD产品高度成熟，在相关的技术和建设方面经验丰富，是各大运营商建设项目的优质供应商候选者。
　　（4）从之前牌照发放后的市场影响来看，中国电信和中国联通获得FDD牌照后，都曾有过规模空前的设备集采潮，中国电信启动了五次LTE工程无线网主设备采购项目和一次LTEFDD无线网主设备农村覆盖集中采购，中国联通也有百亿级的订单落地，在每个中标份额中，中兴都占据绝对优势。可以类比预计，中国移动获批FDD牌照有望为中兴带来新订单，提振公司业绩。
　　看好公司业务布局和长期研发投入价值转化，维持“买入”评级
　　公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望扭正，且公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司年的EPS为1.27/1.47/1.99元，对应25/22/16倍PE，维持“买入”评级。
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国信证券：定增获证监会受理，扎实稳步推进5G
摘要：公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望扭正，且公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司年的EPS为1.27/1.47/1.99元，对应24/21/15倍PE，维持“买入”评级。
定增获证监会受理，扎实稳步推进5G
发布时间： 来源：国信证券
　　事项：
　　4月10日晚，公司公告：非公开发行A股股票申请获得中国证监会受理，发行事宜有条不紊地推进，利于公司稳步发展5G相关事宜。
　　评论：
　　增发资金拟投入到5G研发，扎实研发实力
　　公司此次增发预案拟非公开发行A股股票数量不超过6.87亿股（数量参考《关于公司申请2017年度一般性授权的议案》经股东大会审议通过当日（日）公司A股股本的20%确定），募集资金总额不超过130亿元（含130亿元）。其中，91亿元用于5G研发（总投资428.78亿），39亿元用于“补充流动资金”。
　　我们认为，技术上中兴4.5G/5G专利数量占比超越2G/3G时代；而客户方面，中移动、欧洲以及亚洲的新客户也在持续推进。本次增发募集资金是对于5G技术研发及产品研发的稳固，有利于公司后期的业绩释放。
　　中兴引领行业新变革，受益5G产业链张力
　　本月底，国际电信联盟（ITU）未来网络（包括5G）-机器学习焦点组（Focus Group on Machine Learning for Future Networks including 5G，FG-ML5G）第二次会议暨人工智能掀起ICT基础设施新变革论坛即将在西安中兴产业园召开。届时中兴、三大运营商、BAT以及ARM等都将对产业变革发言，并且该会议也受到沃达丰、德电、意大利电信、土耳其电信等中兴客户、潜在客户的支持，表明公司整体影响力不断提升。
　　看好公司业务布局和长期研发投入价值转化，维持“买入”评级
　　公司作为A股通信设备龙头企业，围绕“M-ICT2.0”战略，业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格，加强渠道和品牌建设以提升盈利能力，考虑到公司手机业务有望扭正，且公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司年的EPS为1.27/1.47/1.99元，对应24/21/15倍PE，维持“买入”评级。
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华泰证券：公司定增获证监会受理，进展顺利
摘要：维持我们之前的预测，预计公司年净利润分别为52.1/62.4/103.8亿元，对应公司PE分别为24.7/20.6/12.4x。考虑到中兴通讯作为全球通信设备龙头企业，未来有望受益于5G建设。我们维持公司18年32-35倍PE估值，对应目标价为39.68-43.40元，维持“买入”评级，中长期持续看好。
公司定增获证监会受理，进展顺利
发布时间： 来源：华泰证券
　　公司公告非公开发行A股股票申请获得中国证监会受理，长期有望受益5G
　　4月10日晚，中兴通讯发布公告，公司于日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：180390）。中国证监会对公司提交的上市公司非公开发行新股核准申请材料进行了审查，认为该申请所有材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。我们认为，本次非公开发行股票募集到的资金可以强化中兴通讯在5G研发上的领先地位，帮助公司在5G产业链上全面发力，利好公司今后发展。公司作为5G设备龙头企业，其技术实力仍在不断加强，未来有望受益5G建设。维持我们对公司的“买入”评级，目标价为39.68-43.40元。
　　募资聚焦5G，提高研发能力，降低负债水平
　　根据公司之前披露的预案，本次募集资金中的91亿元拟用于“面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目”，另外39亿元用于补充流动资金。公司目前战略聚焦5G，在5G的研发和市场准备上均处于领先地位，我们认为此次募资加码5G研发是提升公司未来核心竞争力的重要举措。此外，参考历史数据，公司自2010年后基本是债券融资为主，我们预计此次增发可帮助公司每年节省财务成本超过5亿元，增强公司抵御风险的能力。
　　布局领先，技术出众，公司5G时期业绩可期
　　公司研发实力出众，目前5G领域的专利申请已超过1500件。公司首创的Pre5G产品已经在40多个国家60多张网络中实现部署，技术实力获得海内外运营商的普遍认可，在5G的市场开拓上已经走在了全球前列。参考我们的5G行业系列深度报告《5G投资临近，无线接入产业受益》，我们预测在5G规模建网时期，视运营商采用不同的建网策略，公司每年的总营收有望达到1690亿~2950亿元，假设公司未来几年费用率水平与当前相比基本一致，那么对应的净利润贡献可达到118亿~235亿元。
　　聚焦5G，公司治理不断改善
　　自公司董事长殷一民上任以来，公司战略聚焦主业，重点提升公司5G研发实力，出售子公司，剥离非核心业务。虽然短期对公司营收水平会有影响，但长期来看有助于公司提高主业竞争力，提升未来的盈利能力。此外，公司加强内部治理，改善跑冒滴漏的情况，实行员工股权激励，激发公司发展活力，公司内部基本面不断改善。
　　维持“买入”评级
　　维持我们之前的预测，预计公司年净利润分别为52.1/62.4/103.8亿元，对应公司PE分别为24.7/20.6/12.4x。考虑到中兴通讯作为全球通信设备龙头企业，未来有望受益于5G建设。我们维持公司18年32-35倍PE估值，对应目标价为39.68-43.40元，维持“买入”评级，中长期持续看好。
　　风险提示：运营商支出进一步下滑，5G建设进度和规模低于预期，公司海外业务拓展不达预期。
增      持
华泰证券：禁令解除，长期不改龙头本色
摘要：根据公司2018年的中报预告，预计上半年净利润亏损70-90亿元。据此，我们下调了公司的盈利预测，预计公司18-20年净利润分别为-54.9/55.5/102.1亿元（调整前为52.1/62.4/103.8亿元），对应公司19-20年PE分别为12.89/7.01x。可比公司2019年PE平均为16.34倍，考虑到公司短期市场拓展有待验证，给予公司~15倍PE，对应市值750~833亿，下调至评级“增持”评级，并请投资者注意短期市场风险。
禁令解除，长期不改龙头本色
发布时间： 来源：华泰证券
　　禁令解除，中兴通讯5G全球市场份额值得期待
　　7月15日，中兴通讯发布公告称，根据BIS于日（美国时间）发布的命令，BIS已终止日拒绝令并将中兴通讯从《禁止出口人员清单》中移除。根据此前与BIS达成的《替代的和解协议》，中兴通讯已支付合计14亿美元民事罚款、改组董事会，并且BIS仍保留10年重启拒绝令的权利。我们认为，短期内公司由于罚款支付带来利润下降，长期来看，中兴通讯仍是我国通信设备龙头、全球第四大通信设备制造商。我们维持对其有望受益于5G建设的判断，预计公司年EPS为-1.31/1.32/2.43元，给予“增持”评级。
　　重申公司龙头地位，看好5G建设时期公司业绩增长
　　作为当前国内第二、全球第四的通信设备龙头企业，我们认为公司有望受益于国内5G网络建设。与众不同的逻辑有：1、短期内中兴通讯复工并斩获国内外订单，打消投资者对公司业务连续性担忧；2、长期看公司有望重整旗鼓，看好5G时期业绩增长。
　　短期关注内生改善，海内外业务复工消除担忧
　　中兴通讯已按协议要求改选董事会、更换管理层，并支付罚款，我们认为应持续关注中兴通讯内生改善状况以及业务恢复情况。国内业务方面，7月15日中国移动2018年GPON设备(新建部分)集中采购(标段二、标段三)公布中标候选人，中兴通讯在标段二中获得份额不低于70%，在标段三中获得全部份额。国际业务方面，公司业务恢复后首个订单来自于墨西哥的终端业务线。我们认为，短期内投资者担心中兴通讯的海外市场，但复工后的订单一定程度打消投资者中兴业务连续性的担忧。
　　长期不改龙头本色，5G时期市场份额及业绩增长值得期待
　　我们认为目前全球通信设备商市场份额向中国转移成为趋势，5G时代，中兴在5G低频基站、高可用SDN虚拟化解决方案等多项领域取得突破。参考我们的5G行业系列深度报告《5G投资临近，无线接入产业受益》，我们预测在5G规模建网时期，视运营商采用不同的建网策略，公司每年的总营收有望达到1690亿~2950亿元，假设公司未来几年费用率水平与当前相比基本一致，对应的净利润贡献可达到118亿~235亿元。
　　考虑到短期市场风险，下调至“增持”评级
　　根据公司2018年的中报预告，预计上半年净利润亏损70-90亿元。据此，我们下调了公司的盈利预测，预计公司18-20年净利润分别为-54.9/55.5/102.1亿元（调整前为52.1/62.4/103.8亿元），对应公司19-20年PE分别为12.89/7.01x。可比公司2019年PE平均为16.34倍，考虑到公司短期市场拓展有待验证，给予公司~15倍PE，对应市值750~833亿，下调至评级“增持”评级，并请投资者注意短期市场风险。
　　风险提示：BIS拒绝令重启；新管理层磨合成效低于预期；5G建设低于预期；运营商资本开支大幅下滑；公司海外业务拓展不达预期。
增      持
中金公司：与美国政府达成和解并复牌
摘要：美国处罚对公司的影响：我们认为这次事件对中兴财务和估值的影响主要有两方面。第一是10亿美金罚款会导致股东权益的减少（约占2017年年底股东权益约14%）。第二是对公司商业信誉的伤害，这可能会影响公司海外运营商业务未来的发展速度。公司将在全面评估拒绝令的影响后重新披露2018年一季报。我们会根据公司的进一步信息披露调整对公司财务预测及估值。
与美国政府达成和解并复牌
发布时间： 来源：中金公司
　　事件
　　6月12日，公司发布公告称已与美国商务部工业和安全局（BIS:BureauofIndustryandSecurity）达成《替代的和解协议》。协议内容主要包括（1）支付14亿美元民事罚款，（2）更换所有高级副总裁以上高管，（3）设立独立特别合规协调员。我们认为这次事件对公司的影响包括（1）10亿美元对股东权益的伤害（14%），（2）公司的商业信誉。同时我们也应注意到，公司仍然是全球第四大电信设备制造商，电信设备业务客户粘性较高，业绩短期大幅波动的可能性较低。我们会根据公司的进一步信息披露调整对公司财务预测及估值。
　　评论
　　公司与BIS已达成《替代的和解协议》（下文简称《协议》）。BIS已于日（美国时间）通过《关于中兴通讯的替代命令》（下文简称“命令”）批准协议立即生效。《协议》内容主要包括：
　　支付合计14亿美元民事罚款。14亿美元包括BIS签发日命令后60天内一次性支付10亿美元，以及在BIS签发“命令”后90天内支付至经BIS批准的美国银行托管账户并在监察期内暂缓的额外4亿美元罚款。在14亿美元全部支付后，BIS将终止其于4/15激活的拒绝令并将中兴从《禁止出口人员清单》中移除。监察期自6月8日起为期十年。
　　更换全部董事会并解聘涉事人员。中兴和中兴康讯将在“命令”后30日内解聘现任高级副总裁以上的所有高层领导，并禁止再聘用。更换后30日内，公司应在董事会设立由三名或以上的新独立董事组成的特别审计/合规委员会和独立特别合规协调员。协调员将负责协调、监察、评估和汇报中兴及其全球子公司或关联企业在监察期内遵守1979年《美国出口管理法案》、条例。公司将在未来几天逐步恢复公司经营活动。
　　美国处罚对公司的影响：我们认为这次事件对中兴财务和估值的影响主要有两方面。第一是10亿美金罚款会导致股东权益的减少（约占2017年年底股东权益约14%）。第二是对公司商业信誉的伤害，这可能会影响公司海外运营商业务未来的发展速度。公司将在全面评估拒绝令的影响后重新披露2018年一季报。我们会根据公司的进一步信息披露调整对公司财务预测及估值。
　　风险
　　中美贸易战升级。
增      持
中金公司：违反美制裁规定遭处罚，被禁购买美国元器件
摘要：对中兴的影响：中兴有1-2月零部件存货。如果不在1~2月内再次达成和解，会影响通信设备和手机等业务的正常生产与销售。中兴占全球电信设备市场约10%的市场份额，占中国电信设备市场约30%市场份额。如果中兴因为美国的出口禁令而无法正常生产，对当前的全球和中国的运营商网络建设带来一定影响，并有可能影响未来5G网络的推进。此次事件非常令人意外，从大的方面看，这是中美贸易摩擦的一部分。此次事件可能需要商务部等政府相关部门出面通过外交途径加以解决。同时，我们注意到美国一些高科技公司也面临中国政府的压力，比如，高通收购NXP，正在等待中国政府的审批。
违反美制裁规定遭处罚，被禁购买美国元器件
发布时间： 来源：中金公司
　　事件
　　北京时间4月16日，美国商务部突然宣布对中兴施加出口权限禁止令，禁止中兴向美国企业购买敏感技术，期限为7年（直到日），原因是美国认为中兴曾向美国做虚假陈述，未按约定处罚参与非法向伊朗和朝鲜出口通信设备的高管和员工，反而全额支付了他们的奖金。
　　评论
　　此次事件是中兴之前接受美国罚款的后续。2017年3月，由于中兴违反美国禁令，向伊朗和朝鲜非法出口电信设备，中兴同意支付11.9亿美元的罚款和没收款项。美国商务部现在认为，中兴在2016年和2017年向BIS做了虚假陈述：中兴原本同意开除涉案的4名高管，并对其他35名员工进行惩罚或消减奖金等，但实际上中兴仍向涉案人员支付了全额奖金，且并未发出训戒函（failed to issue letters of reprimand）。
　　对中兴的影响：中兴有1-2月零部件存货。如果不在1~2月内再次达成和解，会影响通信设备和手机等业务的正常生产与销售。中兴占全球电信设备市场约10%的市场份额，占中国电信设备市场约30%市场份额。如果中兴因为美国的出口禁令而无法正常生产，对当前的全球和中国的运营商网络建设带来一定影响，并有可能影响未来5G网络的推进。
　　此次事件非常令人意外，从大的方面看，这是中美贸易摩擦的一部分。此次事件可能需要商务部等政府相关部门出面通过外交途径加以解决。同时，我们注意到美国一些高科技公司也面临中国政府的压力，比如，高通收购NXP，正在等待中国政府的审批。
　　风险
　　无法再次达成和解，中兴无法采购到关键零部件，对生产造成不利影响。
增      持
中金公司：提速降费新政消除18年业绩下滑风险，上调评级至推荐
摘要：小幅上调年盈利预测3%/8%/8%至50.97亿元、56.74亿元和72.12亿元人民币。上调评级至“推荐”，上调A/H股目标价82%/100%至40元人民币/40港币，对应30x和24x2019年EPS。
提速降费新政消除18年业绩下滑风险，上调评级至推荐
发布时间： 来源：中金公司
　　投资建议
　　上调中兴通讯评级至“推荐”，A股目标价40人民币，港股目标价40港币，对应30倍/24倍2019年EPS。我们认为中兴是提速降费政策的直接受益者，流量增加带动的资本开支会有效地帮助中兴消除2020年5G大规模商用前核心利润下滑的风险。理由如下：
　　提速降费政策的直接受益者：2017年中国人均流量上升128%到1775MB/月。3月5日国务院对运营商提出第三次提速降费要求，要求2018年资费在2017年基础上下降30%。我们认为快速增长的流量会促使运营商加大设备扩容投资，从而帮助中兴消除2020年5G大规模商用前核心利润下滑的风险。
　　政府补助大幅上升，体现5G战略重要性。2017年公司与政府补助相关的其它收益同比上升36%，有效地帮助公司减轻5G相关研发投入增大带来的利润压力。随着5G上升为国家战略，我们预计政府补贴力度会继续加大。
　　正式发牌前估值水平存在进一步上修空间。中兴A/H股价2017年至今上涨99%/111%，目前A/H股股价分别对应26倍/19倍2018年EPS，以及24倍/17倍2019年EPS。根据3G/4G周期的经验，正式发牌前估值水平还存在进一步上修空间。
　　除了5G带来的周期性机会以外，我们认为中兴存在（1）在海外市场的份额大幅提升，以及（2）工业互联网等新通信应用的普及两个结构性机会。把握两个机会是公司利润再上一个台阶（例如100亿）的必要条件。但目前反映到盈利预测和估值中还为时过早。
　　我们与市场的最大不同？分析流量增长对公司业绩的影响。
　　潜在催化剂：定增顺利开展。
　　盈利预测与估值
　　小幅上调年盈利预测3%/8%/8%至50.97亿元、56.74亿元和72.12亿元人民币。上调评级至“推荐”，上调A/H股目标价82%/100%至40元人民币/40港币，对应30x和24x2019年EPS。
　　风险
　　5G进展不及预期。
中      性
群益证券(香港)：主营业务稳健增长，投资收益增厚利润
摘要：我们预计公司年实现净利润49.65亿元和57.15亿元，YOY增长8.7%和15.1%，按最新股本计算，每股EPS为1.18元和1.36元。
主营业务稳健增长，投资收益增厚利润
发布时间： 来源：群益证券(香港)
　　结论与建议：
　　公司2017年实现营收1088亿元，YOY增7.5%，归母净利润45.7亿元，YOY增293.8%，业绩表现符合预期。公司运营商网络、政企业务和消费者业务均实现稳健增长，处置努比亚股权的投资收益增厚净利润水平。公司2017年分配预案为每10股派3.3元。
　　国内5G将在2020年正式商用，今明两年仍处于4G/5G过渡期，在5G投资高峰来临前公司仍有可能通过投资收益来平滑业绩波动。我们预计公司年实现净利润49.65亿元和57.15亿元，YOY增长8.7%和15.1%，按最新股本计算，每股EPS为1.18元和1.36元。当前股价对应19年PE为23倍，投资建议为“持有”。
　　投资收益加持，2017年净利45.7亿元：公司2017年实现营收1088亿元，YOY增7.5%，归母净利润45.7亿元，YOY增293.8%，与之前的业绩快报基本一致，业绩表现符合预期。单季看，4Q17实现营收322亿元，YOY增8.7%，归母净利润6.64亿元。公司运营商网络、政企业务和消费者业务收入均实现增长，净利润大幅增长一方面是16年有8.92亿美金罚款影响，另一方面17年公司处置努比亚股权获得25.4亿元的投资收益。公司2017年分配预案为每10股派3.3元。
　　三大主营业务稳健成长：分业务看，2017年公司运营商网络业务收入638亿元，YOY增8.3%。无线领域国内市场份额第二，有线领域在国内运营商集采项目的多个产品市场份额领先，并在多个国际运营商取得重要突破。政企业务收入98亿元，YOY增10.4%。在政府、交通、能源、金融、企业、教育等重点行业实现稳步发展。消费者业务收入352亿元，YOY增5.2%。手机终端在北美保持较快增长；家庭信息终端抓住升级换代机遇，实现快速增长；此外，固网宽带终端收入亦持续增长。
　　毛利率略有提升，管理和财务费用增长较快：公司2017年综合毛利率为31.07%，同比提升0.32个百分点。其中运营商网络和消费者业务毛利率分别提高0.92和0.98个百分点，政企业务毛利率则同比下降7.84个百分点。费用方面，销售费用同比降2.8%，主要是广告费用减少；管理费用增22.9%,主要是薪资福利增加;财务费用同比增402.2%，主要是汇率波动导致汇兑损失增加。
　　盈利预测：我们预计公司年实现净利润49.65亿元和57.15亿元，YOY增长8.7%和15.1%，按最新股本计算，每股EPS为1.18元和1.36元。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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