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等权重指数
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,是指标的指数采用编制方法,赋予每个指数相同的权重,并通过定期调整,确保单个成份股保持权重的相等。以往指数基金的标的指数多采用加权的指数编制方法,即以上市公司市值计算成份股权重。 等权重指数基金或成为未来指数产品设计的一个新方向。
等权重指数优势
与加权编制方法相比,等权重指数编制方法有两大优势:一是规避了市值加权指数编制方法中,市值越大,权重越高的现象。市值加权指数以成份股市值为加权因子,成份股市值越大,其在指数中权重越高。而又等于乘以,也就是股票价格越高,该股票在指数中的权重也越大。这有悖于原则。等权重指数编制方法则赋予指数成份股相同的权重,并通过定期调整机制,对指数成份股进行,将一段时间涨幅过高的股票卖出,从而规避了上述风险。
从实证研究来看,公司中长期的表现往往优于大市值公司。因而,在一定时期内,等权重指数的表现也能够超过加权指数。
等权重指数传统方法弊端
部分人担心等权重指数存在定期调整带来交易成本问题以及小股票的流动性问题。但等权重指数对权重的定期调整机制,其带来的超额收益在一定程度上可以抵消交易成本,另外,等权重指数编制方法通常会运用在指数上,例如标普500指数,其成份股的流动性非常高,一般不会存在流动性问题。
从沪深300(,-2.62,-0.08%)、、上证180到中证100(,-7.39,-0.25%),均采用加权指数编制,因此都存在一个问题,就是权重过大。以上证50为例,成份股中权重最大的10只股票有7只为金融股,而金融股占整个权重比例就达到51%,这将导致投资者的收益与金融股相关度过大。尽管2010年中小盘基金发行增多,但市场中仍是大盘基金占主角。指数产品看似数目繁多,实则差异度并不大。
事实上,在2009年底,已经尝试发行等权重的指数型产品。日,国内第一只等权重指数基金博时成立,该基金以上证为跟踪标的,每只股票占5%的权重,“经过一年多的运作,基本上能够达到我们当时发行时的初衷——可以避免权重过大的情况。由于指数半年调整一次,20只股票中权重最大的股票不超过7.2% 。而且通过每半年的调整,会将一些涨幅高的股票权重减少,并提高一些相对涨幅较低的股票的权重,也就相当于将估值较高的股票卖出,买入估值较低的股票,这其中蕴含了的操作。
等权重指数基金获批
等权重指数基金或成为未来指数基金产品设计的一个新方向。国内首只采用等权重编制方法的——银华 中证等权重90指数已正式获批,将于近期发行。同时,首只采用等权重编制方法的QDII基金——大成标普500等权重指数基金,也将于近期公开募集。
银华中证90、大成标普500等权重基金()相继获批,给指数基金带来两股新生力量。
银华分级基金采用完全复制法,按照在中证等权重90指数中的组成及其基准权重构建股票投资组合。资料显示,中证等权重90指数由委托中证指数公司定制而成,由的50只和深成指的40只样本股构成,采用方式计算,是国内市场上第一只跨市场的等权重指数。
等权重指数投资需谨慎
事实上,目前开发的等权重指数产品中,更分散的市场、行业分布也成为趋势。如最初开发的上证 20基金集中投资于上交所,而银华中证90指数则实现了跨市场投资,去年9月,中证公司还开发出上证行业分层等权重指数供选择。另外,基金公司还通过分级等方法,令等权重指数产品更为多元化。基金分析师阎红认为,基金公司首先考虑的是丰富产品线,另外走创新通道还可以缩短审批时间。从证监会公布的《基金募集申请核准进度公示表》来看,走创新通道从呈报材料到获批仅需两个半月的时间,较同期申报材料的其他基金有较快的提速。
在产品设计上,银华中证等权重90指数与银华深证100分级基金相似,分为具有低特征的银华金利份额、具有高风险收益特征的银华鑫利份额以及具有市场平均风险收益特征的银华中证90份额。
其中银华金利约定年为1年期同期银行(税后)+3.5%,按当前利率计算,银华金利份额持有人可享有高达6.5%的年回报预期。分析指出,这一利率与现有分级基金相比属于最高水平,更值得注意的是,在中国即将进入这样一个大概率事件面前,银华金利的优势非常明显。而银华中证90中的银华鑫利份额同银华深证100指数分级基金的杠杆份额银华锐进类似,可为投资者提供高达2倍的初始杠杆,属于较高水平。
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(2)计算各元素在判断矩阵中的权重 计算各元素的权重需要求解判断矩阵的特征根,然后求出相应于最大特征根?max的特征向量,这一向量即为权重向量.其运算步骤如下:第一步,计算判断矩阵每一行元素的几何平均值.第二步,对M=(M1M2...Mn),归一化处理,得到的特征向量便是权重向量.(3)对判断矩阵进行一致性检验.一致性检验显了找出逻辑不一致性已经超出了有效范围的判断矩阵,并对其加以剔除或修正.检验步骤如下:第一,计算判断矩阵的最大特征根,其近似的简便算式为:第二,计算一致性检验指标CI.n为判断矩阵的维数.可以证明当判断矩阵具有完全一致性时,CI=0.第三,若CI不等于0,是要计算判断矩阵的相对一致性检验指标CR.CR=CI/RI 其中,RI可以查表得到 随机性一致性指标RI 矩阵维数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 RI 0.00 0.00 0.58 0.90 1.12 1.24 1.32 1.41 1.45 .
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