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刘晓博：今晨中美贸易战爆发 股市楼市将走向何方？
来源:微信公众号刘晓博
作者:刘晓博
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　　日早上，当中国人一觉醒来的时候，世界已经发生了巨大的变化——一场较大规模的贸易战，已经在中美之间爆发。
　　零点刚过，华盛顿就传来消息：
　　美国政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。这些产品包括：航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别。美国贸易代表处(USTR)将在15天内公布针对的商品清单，随后将有30天的公示时间。
　　特朗普表示，这只是许多措施中的第一步。此外，美国将针对对华技术转移和中资收购美国公司施加限制。特朗普表示：“我们与中国存在大量的知识产权纠纷。”他指出，中国每年影响着上千亿美元的贸易。他进一步指出，301调查结果可能会要求对大约600亿美元中国商品征税。
　　受中美贸易战，以及美国加息节奏加快的影响，美国股市、大跌。其中标普500指数跌2.52%，创2月8日以来最大单日跌幅；道琼斯指数大跌724.42点(见下图)，跌幅2.93%，创2月8日以来收盘新低；纳斯达克综合指数跌2.43%，也创2月8日以来最大单日跌幅。
　　今天早上7点，中国商务部公布了初步的反制措施。使用的名义是：“针对美国进口钢铁和铝产品232措施，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失”。
　　反制措施包括两部分：
　　第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。
　　第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
　　也就是说，今天凌晨美国宣布打中国“第二拳”，这一拳非常重。中国宣布对美国此前的“第一拳”实施报复，力度大致跟美国的第一拳相当。
　　至于中国的“第二拳”何时打出，尚有待观察，因为美国的“第二拳”还有公示期。毫无疑问的是：如果美国最终打出“第二拳”，中国一定会有对应的报复。
　　3月23日的情况显示：中美贸易战已经爆发，其规模是中等以上，而且正在向“大规模贸易战”演进。
　　未来，如果贸易战失控，美国可能限制对华签证，甚至可能驱赶中国留学生。未来中国人到美国商务活动、旅游、留学、移民可能都将受到限制。当然，中国也会有反制措施。
　　如果走到那一步，相当一批中国人恐怕真的要在美国绿卡(或者国籍)和中国之间做出某种选择了，最近有这方面的传言。
　　新华社今天凌晨发布的中国驻美国大使馆声明说：
　　中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有信心、有能力应对任何挑战。如果美方执意要打，我们将奉陪到底，并采取所有必要措施坚决捍卫自身合法权益。希望美方悬崖勒马、慎重决策，不要把中美双边经贸关系拖入险境，以免从损人的目的出发，以害己的结果告终。
　　下面是我关于中美贸易战的初步分析。
　　第一，美国打贸易战的目的，已经发生重大变化。
　　特朗普在就任之初、竞选期间之所以扬言要打中美贸易战，主要是认为美国对华贸易逆差太大，美国吃亏了。根据美国官方公布的数据，2017年美国从中国进口额5056亿美元(主要是手机、家庭用品和电脑等)，对华出口只有1304亿美元(主要是原油和民用飞机引擎及部件)，美国对华贸易逆差达到创纪录的3752亿美元(中方公布的数据为2758亿美元)。
　　但上台之后，特朗普了解到了更多情况，他和他的核心团队越来越倾向认为：中美贸易的互补性在下降，竞争性在上升。中国经济的转型升级，让美国人感到害怕。他们认识到，随着中国在全球产业链上，位置不断上升，尤其是在国家力量推动下的“以获得技术为主要目的的并购”不断推进，中国将最终成为美国的强劲竞争对手。
　　所以，特朗普在去年宣布的“301调查”很大程度上针对中国获取技术、知识产权展开。此次公布的500到600亿贸易征税清单，也集中上针对中国的“高端产品”——航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品。
　　第二，中美之间的国家竞争，只会日趋激烈。
　　过去40年，中美贸易之所以不断做大、关系持续发展，是基于“美国需要中国，而中国又不威胁美国”以及“美国期望用市场、贸易诱导中国发生质变”两大基础。
　　现在，这两大基础都发生了变化。中国正在成为产业强国、美国经济真正的对手；而中国又在道路选择上越来越自信。所以，中美已经从“互补阶段”进入到了“全面竞争阶段”。美国对中国的判断已经发生重大变化。
　　所以，中美之间的竞争、摩擦未来10年只会加剧。如何理性合作，避免更大的冲突，是两个高层面临的首要问题。
　　第三，中美贸易战，给未来一段时间中国经济政策带来巨大不确定性！
　　目前看，中美贸易战在不断升级。美国最新的态度是：没错，我刚刚打你了一记重拳，但我希望你忍了，继续购买美国更多的商品；另外，在知识产权上，我还会打你一拳，你还应该忍了。
　　中国当然不会忍，所以贸易战会继续升级。最终，也许会有上千亿美元输美商品收到影响，这将影响中国的就业问题。最终，给人民币的汇率、利率、经济政策带来影响。股市首当其冲，会出现下跌，然后看国内政策如何调整。对楼市，初步影响也是负面的，但最后也要看国家的政策如何变化。
　　我的判断是：大规模贸易战，会让官方更加注重国内的楼市、股市，只会让它们会发积极作用，而不是产生拖累。但贸易战带来第一波冲击，肯定是负面的。
　　当然，中国也会在贸易战中被倒逼，进一步开放市场、深化改革。因为中国已经发展到了“资金、产能走出去的时代”，中国在贸易自由化上有巨大的利益，是“攻方”，美国是“守方”。
　　在2018年这样特殊的年份里，大家的投资应该保持足够的谨慎，不能太激进。
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美国今早发布对华商品征税清单，涉及500亿美元商品，这两日我国驻美大使，外交部等多个权威发声，如美国不顾中国反对，强行对华贸易采取征税，中国将反击对等金额对美国商品征税。贸易战处在升级的状态中！据统计，中国和美国贸易之前存在巨大的差异，中国对美出口4300多亿美元，对美国进口只有1700亿美元，顺差高达2600亿美元。因此美国依据301条款的调查结果出台对中美互相伤害的贸易战实行贸易保护主义，中美之间巨大的贸易顺差是多方面的，有历史原因也有产品结构和贸易保护的原因，中国想买的美国高科技，他们不卖，中国的大量劳动密集产品又是美国人生活必须品，他们自己又不生产，所以成因很复杂，不是说贸易战就能消除的。美国这次列出500亿美元的征税清单，主要是中国高科技类产品，预计对中国高科技类产品短期有些影响，但能更加激发我国科技强国的决心，未来没啥影响的。相反，静等中国出台反击的清单，还能有啥杀招？，美国产的大豆，飞机，汽车不行加上苹果手机都在列！美帝是纸老虎，不要怕他，跟他打贸易战，互相伤害后最后回到谈判桌！
回到股市的影响，一边是贸易战的升级，一边是股市的较劲！最近股市中国两国股市也是互相影响，你涨我也涨，你跌我也跌，谈不上谁影响谁，昨晚美股尾盘出现反弹大涨400点，科技股反弹，预计A股也会高开回补昨天的低开缺口，创业板很可能再冲新高！稍微不利的是，明天A股将因为清明节假期休市，加上六日一共有4天无法交易，所以存在不确定性因素，假期外围走势只能靠运气赌了。稳妥点的办法，今天持股3，4成仓左右，有钱有股的过小长假，节后涨跌都能应对。热点看，次新+四新题材=牛股的模式，因为成批的妖股刺激越发成为主要盈利和博弈方向，预计热点还是这块强势次新股，其它贸易战概念股如农业，，稀土，芯片等因为是贸易战走势关联度很大，涨跌不易把握。确定性的机会就是炒1季报了，1季报不错的企业可多加关注，再怎么说，业绩还是决定一家公司的未来。
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中美贸易战冲击波 全球股市“风声鹤唳”
郑一真 10:57
（图片来源：全景视觉）
经济观察报 记者 郑一真&一夜之间，全球经济局势大变，美中贸易战一触即发。
北京时间3月23日凌晨，美国总统特朗普签署总统备忘录，宣布将采取措施对中国产品加征关税，限制中国投资，并将相关问题诉诸WTO争端解决机制。据外电报道，波及的产品价值高达600亿美元。
中国政府迅速采取反制措施，商务部当天上午表示，拟对美国对华约30亿美元的商品加征关税。
这场突然间升级的&贸易战争&给原本处于震荡之重的全球股市重磅一击。美国三大股指均收跌逾2.4%，创六周以来最大单日跌幅。原本，受到加息预期加大的影响，流动性收紧已经是美股今年的利空因素之一。如今，升温的贸易战再度令全球股市等风险资产面临更多的不确定性。同样，中国资本市场股票、商品、汇市大跌，沪指开盘下跌2.78%，避险资产债市大涨，10年期国债主力合约上涨0.65%。
贸易战如鲠在喉，加之美国加息、脸谱被爆数据泄密、腾讯股票遭抛售，最近全球股市利空不断。由贸易战引爆的全球风险资产暴跌只是刚开始，又或是特朗普&咄咄逼人&的表态，只是在为其增加中美谈判的筹码，市场观望情绪浓重。
风险资产暴跌，避险资产暴涨
&美国特朗普正在看报，报纸头版标题写着，今年春天来得比较早，每个人都很开心；特朗普则在寻思着，我要怎么搅黄这大好春光呢？&&&这是3月23日在微信朋友圈里流传着的一幅漫画，暗讽特朗普向全球&挑事&，挑起中美之间的贸易战争。
华盛顿时间3月22日，特朗普表示，依据&301调查&结果，美国将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普对媒体表示，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。美国媒体表示，美国将对航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的关税。中国商务部随即发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。
美国股市应声下跌，3月22日，美国三大股指均收跌逾2.4%，其中，道指跌逾2.93%，报23957.89点；纳指跌2.43%，报7166.68点；标普500指数跌2.52%，报2643.69点。板块方面，美国金融股和科技股大幅下挫，中国概念股也受拖累。其中花旗银行、摩根史丹利、摩根大通等跌幅均超过4%；Facebook股价下滑2.66%，谷歌、特斯拉、微软跌幅也在2%-4%的区间震荡。
受腾讯股票遭大幅抛售的影响，中国概念股阿里巴巴、百度、京东当天分别收跌5.45%、5.57%、2.3%。3月22日，市场传出腾讯大股东Naspers拟出售腾讯股份的消息，3月23日，腾讯控股发布公告予以确认。Naspers旗下子公司MIH　TC已于3月22日交易时段后与配售代理订立配售协议，按总代价约769.4亿港元拟出售合共近1.9亿股股份，占已发行股份约2%。腾讯股价承压，截至记者发稿时，腾讯控股连续两日下跌近10%。
除此之外，近期美股消息面上有诸多利空因素，诸如脸谱网站数据泄密事件也令科技股承压。当下，美国股市目前仍在消化美联储加息预期增强的影响。3月22日，美联储刚刚宣布将联邦基金利率上调25个基点至1.50%-1.75%，市场预期这只是今年新任主席&&&鹰派&官员鲍威尔上台之后的首次加息，预计全年密集加息的次数不低于三次，这也意味着美元强势&拐点&的渐行渐近。对于已经沉浸并习惯于低成本资金的美国股市而言，这无疑是坏消息。
牛市的&拐点&？
强势美元的拐点是否意味着美国股市的拐点也将来临，就经济观察报记者此前采访的多位市场人士来看，美国加息带来的流动性收紧，会对美股承压，前期美股长达8年牛市积累下来的过高估值也会得到修正，而美国经济复苏会促进企业盈利继续上行，最终会抵消加息带来的影响。只是，现在叠加中美&贸易战&，全球资本市场走势再蒙阴影，美股十年&牛市&的拐点是否渐进？
如是金融研究院首席经济学家管清友认为，&十年的资产牛市，其基本动因是宽松政策，现在这一条件发生了逆转，资产价格的变动只是时点问题，不是变不变的问题。&其表示，刚刚开始的贸易战和已经启动的全球流动性收缩，对国际市场资产价格，对中国国内资产价格，势必会造成直接或间接影响，上市公司和投资机构以及普通投资者对此缺乏必要的防范和准备。
更多的市场人士仍在观望，贸易战或许并非特朗普的最终目的，制造中美贸易摩擦不排除是美国政治谈判的&筹码&，一旦发生贸易战，没有赢家，只有谁的利益损失更小。对于即将一触即发的贸易战，IMF总裁拉加德警告称，全球贸易冲突可能会破坏多年来全球最广泛的经济复苏。
中金公司策略分析师刘刚认为，中美之间爆发贸易战的可能性直接冲击市场情绪或成为短期波动的主要来源。从全球主要经济体的增长和企业盈利的基本面来看，依然维持非常稳健的增长态势，企业投资进一步加速，当前贸易摩擦所涉及的体量尚不足以对整体增长产生较大的下行风险和影响。因此，当紧张局势得到缓和之后，市场情绪和风险资产表现也将得到一定修复。投资者也可以逢低进行相应的左侧布局。而在此之前，非贸易品和防御性的板块和资产可能起到较好的风险抵御效果。&我们要有充分的准备，但也无需因此而过于悲观。&刘刚表示。
对中国股市而言，中美贸易战升级同样会对中国金融市场带来波动。平安证券首席经济学家张明在最新研报中表示，通过比较受贸易战影响较大的A股板块市值占比可以发现化工、机械、有色金属与非金属矿制品、电气设备、家电、钢铁及纺织服装等板块市值占比均超过1%，家具板块市值占比为0.5%，各行业总市值占比为21.1%。若以市值来衡量板块对整个市场的影响系数，除了会给相关板块带来利空外，还会对中国的整个股票市场产生显著影响。
中美贸易战对全球股市的影响仍是在论证阶段。某券商资管人士在接受经济观察报记者采访时表示，市场近期的下跌，是对于中美贸易战不确定的担忧，中长期来看问题不大，美国复苏还没有结束，企业盈利还在改善，贸易战会不会改变这些向好的经济基本面。一旦中美贸易战爆发，全球的贸易秩序会受到重创，理性的人一般不会这么做，这更有可能是特朗普的谈判策略。
经济观察报 金融市场部记者关注证券、基金、上市公司、人民币等领域，擅长深度、人物报道
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潘向东：中美贸易战对中国经济、股市和债市的影响
潘向东：中美贸易战对中国经济、股市和债市的影响
　　潘向东：中美贸易战的成因、展望、对策，以及对中国经济、股市和债市的影响
　　作者：新时代宏观 潘向东、刘娟秀
　　（本文根据新时代证券首席经济学家潘向东博士的电话会议录音整理）
　　近期关于中美贸易战的讨论较多，市场对中美贸易战可能产生的忧虑也比较多，上周五A股市场出现了大跌，全球的投资者也担心全球两个最大的经济体发展贸易战争会影响全球经济的发展，全球几大股指都出现了大幅下挫。此时我们觉得有必要系统的梳理一下中美贸易战的成因、未来的展望、中国未来可能的对策，以及对中国经济、股市和债市会产生什么样的影响。
　　日，中国商务部公布了自美国进口的7类、128税项产品（主要是）拟加征关税的清单并征求公众意见，这是针对之前美国进口钢铁和铝产品232措施的终止减让的回应，按照2017年统计，涉及金额30亿美金，与之前美国终止减让涉及的金额相对对等，产品结构也都是偏上游端。对于3月23日美国启动“301调查”，特朗普签署的针对中国进口约600亿美元商品大规模加征关税的行动，中国政府将如何反制，目前并没有公布。从这个角度来看，中国政府在处理中美双边贸易摩擦方面表现出了相对理性和沉稳。
　　所谓的“301”是指《1974年贸易法》第301条，简称301条款，美国贸易代表办公室可以利用这个条款中的规定，对美国的贸易伙伴国家进行调查，基于301条款的调查，简称“301调查”。这部贸易法是1974年出台的，当时并没有世界贸易组织，只能通过双边方式来解决国与国之间的贸易摩擦或争端。301条款针对的就是贸易中一些不公平、不合理、有歧视性的法律、政策或者做法，美国可以利用这个条款发起调查，迫使贸易伙伴国家与其进行谈判。随着多边组织的兴起，这一条款经历了《1979年贸易协定法》、《1984年贸易与关税法》、《1988年综合贸易与竞争法》等，体系逐步完善，《1988年综合贸易与竞争法》更是将授权由总统转移至美国贸易代表。1995年自从有了世界贸易组织，多数国家都承诺用多边解决机制来处理成员国之前的纠纷和贸易摩擦，美国也很少用这一调查，所以这一次美国启动这一调查，被认为是不太寻常，也不太符合当前国际贸易纠纷的解决机制，也引起了全球的关注。
　　历史上美国通过动用“301调查”，大部分情况下还是能够达成他想要的结果，因为美国拥有较大的谈判筹码，能够利用这个调查，迫使他的贸易伙伴国修改法律或者做相应的调整。例如上个世纪80年代对日本，美国贸易代表总计向日本发起了24例301条款案件调查，程序大多以美国提出改善贸易失衡的诉求，几乎全部使日本政府做出让步和妥协，自愿限制出口、开放市场和提高对外直接投资等。日本先后签署了1987年日美半导体协议、1989年美日结构性障碍协议，最后更是系统性的开放国内市场。通过301条款，美国成功地打开了日本的钢铁、电信、医药、半导体等市场。
　　301条款分为一般301、超级301、特别301条款。去年8月，美国发起对中国的“301调查”的全称是“301调查”：中国有关技术转让、知识产权和创新法律、政策和做法。属于特别301条款。可以看出来美国这次针对的是中国知识产权问题和技术转让规则。
　　美中之间的贸易逆差，我们的计算是3750亿美元，特朗普总统3月23日说，他们统计有5040亿美元，占了美国8000亿美元贸易赤字的一半多。目前，中国是美国大豆、飞机的第一大出口市场，是美国汽车、集成电路、棉花的第二大出口市场。过去十年，美国出口对全球增速只有4%，而对中国出口增速为11%。中国现在是美国33个州的前三大货物出口市场，13个州的前五大市场。中国对美国的出口中44%属于“三来一补”企业的出口，这些企业的两头在外，只是在中国进行了中间环节的加工，假若这一部分剔除，那么美中之间的贸易逆差就没有想象的那么糟糕。
　　美中之间的贸易逆差主要是由于两国不同的经济结构所产生，美国居民提倡消费，淡化储蓄，因此投资消费的缺口只能通过进口商品来填补，中国及亚洲国家的居民提倡储蓄，勤俭节约，所以投资消费的富余只能通过出口来消化。以前美国进口日本和亚洲四小龙的商品，形成了巨额的贸易逆差，通过一系列措施抑制了日本的发展，但并没有改变美国的巨额贸易赤字的问题。随着中国国际竞争力的不断抬升，巨额的贸易赤字来源国变成了中国。美国贸易谈判的代表一直秉承“贸易余额理论”，与产生贸易失衡国家进行谈判，十几年前就强力对中国施压，觉得贸易失衡产生的原因是人民币被非市场化因素低估，2014年以来，由于中国外汇市场的不稳定，再施压人民币升值的理由已经变得不充分，所以这一次就抛出中国的国内保护导致了中美之间贸易的失衡。每次中美贸易谈判，中方都会从国民经济分析框架的角度分析中美产生贸易赤字背后的原因，但这些都不能改变美国以贸易赤字为由头与中国进行谈判。
　　美国国内经济结构不调整，怎么谈，怎么抑制中国的出口，也改变不了美国贸易赤字的困境，美国的谈判代表对此应该也心知肚明。所以这一次抛出的是对中国知识产权问题和技术转让规则的301调查。其背后的真实原因是想通过贸易赤字为由头抑制中国未来对美国的挑战，这在3月23日罗斯的讲话已经表露得很明显，不想在这些领域未来中国对他们进行挑战，高技术是美国的立国之本。但这几年来中国技术领域迅速发展，与此同时，中国政府一直强调经济的转型升级和技术创新，包括《中国制造2025》的推出，美国作为创新强国，产生一定程度的担忧也情有可原，因为这会威胁到他的全球领先地位。一旦这一块阵地也被中国挑战，那么美国想维系的单边主义体系将彻底瓦解。由此所带来的不确定性，对美国而言将是恐惧。
　　去年8月份美国启动“301调查”以来，中国政府一直是不承认也不配合，因为“301调查” 是运用美国的国内法对中国进行调查，在国际通行规则下，一个国家是不能运用国内法律对一个主权国家和政府进行审查的。
　　301条款从启动到落地需要五步：发起调查、磋商、贸易代表作出决定、实施措施、事后（中途变更或解除、监督磋商、到期终止、期满复申请）。由于要经历这些步骤，所以最后生效和执行，都会与最开始的决定存在缓解和改善。
　　从这次301调查的进程来看，这次提交报告和出席听证都是临时性的，决策和行动都比较仓促。之前中国政府没有配合，但随之而来进行的双边磋商，我们认为大概率是还是会通过谈判解决双边之间的分歧，并不会出现非理性双边贸易战的兴起，这从3月23日特朗普、莱特希泽贸易代表、罗斯和彭斯的发言可以看出，他们反复强调了通过谈判来解决这一问题，而不是相互争斗。特别是莱特希泽在讲话中提到，他们将向世界贸易组织起诉，他们也承认“301调查”确实涉及违反世界贸易组织规则的行为。与此同时，中国商务部把232措施定性为“实际上构成保障措施”，说明中国也将自己的行为约束在世界贸易组织规则之内。
　　美国自1991年4月以来，已经对中国动用过5次301条款，后来都通过双边的谈判得到了化解。在知识产权方面，中美双方在知识产权上的纠纷和争议其实由来已久，在加入世界贸易组织之前，中美之间就有过几次知识产权的双边谈判，中国的知识产权制度也有了相应的改进。2007年，美国针对中国的知识产权制度提起过一次世界贸易组织争端解决，2009年作出裁决之后，中国也相应的做了法律调整。
　　从特朗普希望减少美中1000亿美元的贸易逆差和历次中美之间处理贸易纠纷来看，这一次预计双方也都会抛出一些各自的谈判筹码，但最终都会在各自的妥协中达成协议。未来中美关系的走势也不太可能出现大家所担心的“新的冷战”和修昔底德陷阱。尽管历史上新兴国家的崛起对原有全球霸主会形成挑战，从而会产生冲突，但核技术、导弹技术、隐身技术等武器的发展，已经不太可能出现通过战争来解决问题。与此同时，与当年美苏冷战完全不同的是，中国已经完全融入到全球的国际分工体系之中，已经成全球的第一大货物贸易国，未来只会更进一步的扩大开放，特别是金融领域的开放，全球经济已经完全是“你中有我，我中有你”，已经不太可能再回到贸易保护、闭关锁国的状态。1932年英国为了维系自身的优势，抑制美国和德国等新兴力量的兴起，采用帝国特惠制，但最终也都改变不了美国的快速发展，何况现在互联网、新型交通工具的快速发展，全球经济体已经完全融合。
　　一味的妥协，对方就会得寸进尺，最终就丧失谈判权，没有谁在商业谈判中会采用这一策略。所以，我们预计中国政府在美国抛出一些措施之后，会提出一些反制措施，反制的目的就是为了双方能更好的坐下来谈。但需要尽量避免去激化双边之间的矛盾。但可以肯定的是，这一次美国提出的是针对知识产权和技术转让的“301调查”，出发点是想维系已有的美国在高技术领域取得绝对优势的国际分工体系，而中国有在提倡创新发展的经济转型升级，关系到的都是核心发展利益，谈判肯定会很艰辛。
　　但只要双方都保持相对的理性，没有进一步去恶化双边关系的行为，从以往的经验来看，坐下来谈的结果估计是中国会做一些妥协，例如将进一步完善我国的知识产权体系和扩大开放，与此同时，美国也不太可能完全如现在所愿。预计中国在谈判的过程中可能会采用一些谈判策略，例如，在加大对其他经济体开放的过程中，与美国边打贸易战边谈，这样可以获取到更加主动的地位。
　　当然我们也应该看到这次涉及的知识产权和技术转让问题，从以往的经验来看，已有的规则对发展经济体来说，并不是特别有利。例如，跨国公司利用自身的技术优势，实施垄断行为，限制或者扭曲国际贸易，抑制创新，大量存在。这些措施是对世界经济的不利影响打击也都心知肚明，联合国1980年通过了《联合国关于控制限制性商业惯例的多边公平原则和规则》，对部分限制性商业惯例进行了限制，但由于这一规则只推荐给各国政府使用，缺乏约束力，部分世界贸易组织成员国希望把包括限制性商业惯例规则在内的竞争规则纳入世界贸易组织谈判，但2004年由于部分发达国家认为这属于企业自身行为，反对纳入。但我们可以考虑在TRIPs的规则之下寻求立法来鼓励国内企业的创新和控制限制性商业惯例。
　　当然我们也需要充分尊重美国政府和企业关切的问题，例如，针对目前国际技术转让规则缺失的现状，通过谈判，形成一个技术转让和技术受让方利益综合平衡的规则体系，重启中美双边投资协定谈判，也为今后建立国际技术转让多边规则体系奠定基础。尽管目前中国政府对禁止强制技术转让做出过国际承诺，但我们在对外宣传以及对外谈判过程中，可以考虑明确承诺的范围。
　　从目前来看，由于“301调查”到最后的执行还有一个过程，从我们的判断来看，双方之间达成妥协的概率较高，为此目前还看不出对中国经济短期会产生影响，至于已经发生的双边贸易摩擦涉及的几十亿美元，对中美贸易总额而言，微不足道。但随着双方之间的谈判达成，国内进一步扩大开放和规范市场秩序，对中国经济的中长期发展未尝不是一件好事。
　　但美国针对知识产权和技术转让的“301调查”核心还是想维系已有的国际分工体系，抑制中国在高技术行业与其竞争，假若完全答应他们的条款，短期来看，那将对我们制造业的产业升级和创新发展肯定会产生抑制作用。但我们需要看到的是，扩大开放，加入到全球的分工体系，是中国经济得以快速发展的法宝。记得新千年开始的时候，中国为了加入世界贸易组织，很多人都在计算着加入世界贸易组织的弊与利，这么多年下来，应该都看到了中国经济加入世界贸易组织之后的快速发展。融入到世界经济之中，有时不是什么利与弊的问题，而是你去参与进去发展不发展的问题，至于可能带来的风险和挑战，那属于自身发展的体系建设，可以通过国内规范去规避。
　　特朗普上台之后，他的行为很多时候出其不意，令投资者总感觉到不确定性在增加，同时他启用了大批鹰派的智囊，市场上很多投资者就已经紧绷着神经，担心中美之间会进入“修昔底德陷阱”，甚至有人担心会进入到“新的冷战”，此次，中美之间出现贸易摩擦，就无形之中会得到极大的放大，从而出现市场的恐慌，全球的股指都出现了大幅下跌。中国的A股上3月23日也出现了较大幅度的跌幅，出于避险的担忧，中国的债市国债收益率大幅回落。既然前面我们已经分析，中美关系是短期内遇到了90年代以来比较严峻的一次挑战，但并不会出现偏离大的轨道，双方之间通过谈判来解决分歧将是大概率，为此，短期内股市的波动我们认为这是一次扰动，随之而来，都将快速的回到正轨。所以短期股市的下跌其实是为全年的投资带来机会，短期债市的上涨也不要幻想债市的牛市已经来临。对于双边贸易摩擦清单带来的行业变化，那还是需要我们未来动态仔细分析，因为目前美国针对的都是高技术行业，有些行业的发展最终需要看中美会谈的最终结果。至于中国反制的农产品，也并不会像外界所担忧的那样会推升国内通胀，因为全球的农产品目前来看还是相对富余，不走美国进口，还可以走其他农业大国进口。不会因为美国牛肉卖得贵，国内的牛肉价格就会抬升，只会减少美国牛肉的消费量，而去消费其他区域的牛肉。
　　全年对资产配置的判断仍然坚持我们年初的观点：2018年，流动性边际改善，股市的风险偏好回升，一些业绩不错的二线蓝筹和中小市值股票会得到投资的青睐；债市将震荡有机会。
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责任编辑：依然
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