一直想写点东西总结下过去几年在资产配置和策略配置方面研究的一些思考。如今总算有些时间可以大概梳理下，...
笔者过去几年一直在银行从事资产配置和策略配置方面的研究和投资工作，最近重点梳理了在大类资产配置领域的一些投资理念与策略框架，希望有机会能与众位同仁分享交流。本次的主题主要探讨的是基于系统化的方式构建一个长期有效的大类资产配置策略。主题分为三篇文章。第一篇讲述了国内银行资产管理转型的历史背景和资产配置的背后逻辑以及资产配置策略的演化过程。第二篇讲述了目前市场上大类资产配置领域经典的模型——风险均衡策略。第三篇讲述了在风险均衡策略的基础上加入动量因子，并比较动量配置策略与风险均衡策略的优劣势，同时总结了资产配置策略执行过程中会遇到的困难。希望本次主题能给予那些对大类资产配置特别是系统化配置方面感兴趣的同仁一定的帮助。 由于都是笔者近几年的思考，很多内容肯定有许多不妥之处，有任何问题也不吝赐教！
一，历史背景
由于中国金融体制发展的历史原因，国内最大的金融机构主要为商业银行。国内机构投资者的主要资金也来源于银行的资管和自营部门。银行资金风险规避的天然属性又导致过去无论是银行自营还是资管的绝大部分资产都集中配置在固定收益领域。过去几年由于体制上的原因，机构凭借自身信誉获得较低融资成本使用较高的融资杠杆去购买刚性兑付的信用产品，使得银行体系的金融市场业务和资产管理业务获得了蓬勃的发展。但是，随着国家降杠杆政策的深入，无论是刚性兑付还是资金杠杆的可持续性会受到严重的挑战，再加之“资管新规”要求绝大部分的资产管理产品向净值型转变，各大银行都陆续探索一些新的模式来取代原有的资产配置思路，而这其中大类资产配置策略无疑是其中非常重要的一个环节。
本文主要阐述了如何在大类资产配置领域中构建一个便于理解且长期有效的系统化配置策略。我们一直认为所有的策略配置都会转化成底层的资产配置，策略一般分为BETA和ALPHA（Delta Neutral）。根据现代投资理论，想要长期超越市场上传统的比较基准，比如美国的标普500指数或中国的沪深300指数，我们可以通过杠杆的方式将多个BETA组合在一起并将投资组合的风险提升到比较基准的风险水平，那么这个投资组合长期的预期收益会高于比较基准。当然，如果在多BETA基础上再加入一些ALPHA策略，投资组合的预期收益和稳定性将进一步提升。本次讨论的策略更多的是在BETA层面，毕竟BETA的稳定性和可持续性相比ALPHA（Delta Neutral）更有优势。
二，资产配置背后逻辑
首先，我们从生产力发展和名义利率两个维度来解释大类资产配置长期有效的逻辑，这两个维度可以分解成三个指标：GDP增长率、CPI和实际利率。我们在资产配置中主要涉及三类资产：股票、利率和商品（外汇我们不认为有长期的BETA，信用是介于股票和利率之间的一类资产，为了便于分析也可暂不考虑）。这三类资产与上述三个指标都有一定的关联性。公司发行的股票与经济增长也就是GDP增长率的关联性更高；政府发行的债券与CPI和实际利率的关联性更高；商品与GDP增长率和CPI的关联性更高。
拉长历史周期看，GDP增长率和名义利率长期大于零。我们可以从经济和政治两方面来解释：经济增长受人力、资本和技术进步三要素的推动，实际投资回报率（实际利率）长期大于零；温和通胀是各国央行货币政策的一个重要目标，也是保持政府执政稳定的重要条件之一。
从图一看，从1979年到2017年过去的近40年来，除了2008年金融危机的时候，其他时间美国的名义GDP同比、CPI同比和10年期国债收益率都在零以上。
从图二看，过去近40年美国名义GDP总额、标普500总回报指数和美国综合债券指数都是长期上涨的。其中，长期看股指的涨幅最高，波动也最大，这个和风险溢价理论一致；美国综合债券指数的夏普比最高，这与美国80年代以来长期的利率下行有很大关系；巴克莱CTA指数前期涨幅较高，后期效果越来越差，随着市场制度的健全，参与者的竞争加剧，市场有效性也越来越强，择时的重要性在弱化。
三，大类资产配置策略发展与演化
为了便于理解，我们简单回顾下在过去几十年以来，在金融市场发展过程中大类资产配置策略的发展与演化。
本文阐述的系统化大类资产配置策略更多借鉴了风险均衡策略和因子配置策略中的一些投资思想，以期获得一个长期稳定有效的系统化配置策略，且不依赖于预测经济周期和各资产预期收益率。-------------------------------------
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华尔街见闻不良信息举报电话:不落俗套的成功—用 ETF/ETP 实现普通人的资产配置
不落俗套的成功—用 ETF/ETP 实现普通人的资产配置
# 智远奖 #自从发了火鸡模型系列文章以后，大家都很好奇这种根据市场和宏观、中观变量的历史数据拟合反推出当前某种资产的配置价值的方法。（或许是因为之前两次神棍基本都说对了……）也有人问这种方法能否应用到个股上，今天借着这篇资产配置的文章简单说一下我的观点。一、我们为什么要进行资产配置典型的中国家庭资产都过度集中于房地产。事实上，资产配置历来是保证富人们世代传承的主要手段，当面对一个不确定的未来的时候，我们所能做的最好的方法就是分散配置多种资产。反观一个典型中国家庭的资产配置，基本 80% 以上在房地产。然而房地产是一个典型的边际定价资产（简单来说就是你持有一个小区的房子，如果突然有人以 1000 万成交了一套类似的房子，你也会认为自己的房子会以这个价格成交，并想当然的认为自己是千万富翁了。），而且房地产的流动性极差，当你准备出手的时候需要容忍很大的价差。在极低租售比的现实环境下，中国主要城市的房价已经事实上缺乏作为一项金融资产或者投资品的经济含义，其社会意义更加强烈。或者说，目前的房价是对优质而稀缺社会资源（医疗、教育、生活便利性等等）的占有权用现金量化后的表现，实质上是一个对社会资源的看涨期权，当医疗和教育的受益权可以用钱来量化，房子的定价自然是由最富有的人中价格承受力最低的人来决定的，所以只看租售比就说房价贵的逻辑在很多地方已经不复存在，甚至我们可以说，在中国主要城市，租金的现金流之于地产这种资产，不过是一种持有便利（carry benefit），而并非决定价格的主要因素。用白话说，一线城市房价是衡量中国的 TOP 群体中最 low 的那一群人的购买力指数，你买得起买不起一线核心位置的房子，本质上是你踮起脚尖可不可以够到那些 " 最穷的富人 " 的度量衡。然而 08 年的金融危机告诉我们，所有爆发式的繁荣，最终都会以一地鸡毛结束（这次不一样？），地产泡沫什么时候破灭？我们无法做预测，但是我们可以靠做资产配置帮我们分散风险，降低整个家庭对单一资产的依赖。资产配置代表着一种指导你 " 让你的资金为你工作，而不是你为资金工作 "。这种思维方式上的不同是资本所有者（capital holder）与普通劳动者（labor force）的差别。二、资产配置的原则风控 多元化 再平衡 再投资虽然 " 投资是艺术而不是科学 " 这句话在投资界广泛流传，但是基本的方法论我们还是需要明确的。我们投资的目标是什么？在没有其他特殊条件约束（比如现在需要筹备 1 年后孩子上大学的教育基金等等）的情况下，我们追求风险调整后的收益最大化。而资产配置的优势在于简单省心，在对风险充分分散（而不是消除）的情况下，享受经济增长带来的收益。篮球领域的名言 " 进攻赢得比赛，而防守才能赢得总冠军 " 正是道出了资产配置的要义：集中投资短期可能会带来可观的收益，但这无异于赌博，（满仓一时爽，爆仓一生悔）而资产配置综合了这些思想：1. 尽量不赔钱（防守为先、控制回撤）2. 赚钱（稳健高效的进攻）3. 当某项资产获得过多收益的时候，进行再平衡（高抛低吸）三、资产配置的步骤首先要明确一点，资产配置有很多种，首先可以分为主动和被动，绝对的被动是指不在资产内部进行证券选择也不在资产之间进行择时，而主动的资产配置至少在 " 选股 " 和 " 择时 " 中选择一项。所以大家广义的 " 被动配置资产 "，简单股债平衡等等其实都是主动资产配置，只不过就是 " 主动 " 的程度多少的区别。1. 明确资产的种类货币、商品、股票、债券、地产是相对比较好分辨的五种大类资产。2. 建立战略资产池建立战略资产池的目的，最主要的目标是避免组合中的资产同涨同跌。A. 不产生现金流的资产：大多用于保值或者在组合中作为和主要产品低相关性的战略配置a. 货币大多被用于计价，同时被用于海外资产配置的工具。b. 商品大都有各自的属性，把时间轴拉长，历史经验告诉我们长期持有商品的收益较一般，不过由于很多商品的低相关度（如黄金），可以作为组合中的战略配置品种。当然，也有人根据历史上主要商品的比价（如金银比、金油比等）来判断某种商品的高估低估，不失为一种方法，但其中蕴含的真实经济含义的多少还有待考量。图：2016 年 2 月金油比曾经创造历史新高即便是不产生现金流的资产，只要能对组合风险调整后收益做出贡献，最好和主要品种负相关，持有成本不是过高，我们都是欢迎的，比如中国波指或者美国很常见的波动率指数。图：标普 500 年化波动率历史数据B. 产生现金流的资产：a. 房地产：如果仅仅作为金融产品（刨除文章一开始所说的 " 有限而优质社会权利的看涨期权 " 这一说法），其价值的确可以用租售比来衡量，本质上还是 " 投资回报率 " 或者 " 投资回收期 " 的概念。b. 股票：长期来看表现最好的资产，没有之一。c. 债券：作为一项带来稳定现金流的资产，债券对于降低组合波动和提供流动性都有重要的作用。这里多说两句，对于个人投资者而言，配置债券资产更好的方式是配置债券基金而不是直接投资债券。这主要是由于债券市场的特征所决定的。债券最主要的交易市场是银行间债券市场，对个人投资者来说门槛过高。同时大资金可以充分利用债券投资的各种策略来进一步提高债券资产的预期收益率，相比于个人投资者有很大的优势。图：各项资产全年总回报 %对于大类资产配置，可以形象的说就是在上图的每一个时间点做纵向切割，在每个横截面上根据每种资产的特性、主要决定因子来判断是否应该在组合中配置以及应该占有多大的权重。配置价值高就多买，配置价值低就少买或者不买，本质上还是一个长期均值回归的模型。其背后的道理也很简单，经济的运行机器是具有真实经济含义的，不可能无限期的涨，而只要没有极其极端的风险（主权破产等等），也不会无限期的跌。而参与者的情绪还会推高这种波动性，即群众利用简单的线性思维推断 " 过去涨的好的未来还会涨的好 "，使得极值的出现远比我们预料的要大得多，趋势一旦形成一般会自带自我强化的效应（这里不理解的可以参考电影《大空头》）。那么我们是如何确定每一项资产在某个时点的配置比例呢？历史数据当然是很好的方案，但是我们也一定要注意历史数据的局限性，参见我们之前的文章：不尽知用兵之害者，则不能尽知用兵之利也——谈谈历史模型的局限性图：简单利用历史模型做配对交易可能导致悲剧性的后果人由于其生存期间（大多数的生命小于 100 年）的局限性，对历史以及其带来的教训的了解远远不够，再加上 " 未然历史 *" 以及时间的单向流动不可逆，导致我们无法获得足够多统计意义上的历史数据来完全 " 证实 " 某项投资的确定性，所以在投资中，一切都是概率。我们只能做大概率正确的事情，同时敬畏市场。* 注：" 未然历史 " 来源于《随机致富的傻瓜》（Fooled by Randomness），意思是，历史的走势本来会有很多种，但是历史不能重来，所以我们只会看到一种已经发生的历史，但我们并不能据此得出历史一定会是现在的这样的结论。未来可能会单门开一篇文章详解。譬如你站在现在的时点，可以想象 2008 年油价接近 150 美元时候的光景么？图：1960 年以来原油价格走势（美元 / 桶）多提一句， 是目前市场几乎最好的做多原油的产品，这个以后详细说。三、最佳资产配置的工具 -ETF所有你看到的资产，无论是股票、债券、衍生品、房地产，实际上都是我们用来做资产负债和现金流管理的工具。下面以股票 ETF 为例，谈谈这种产品对于资产配置的好处：先回答开始的问题，为什么我们平时所做的火鸡模型基本都是基于指数的？1. 资金对于个股的可操纵性大（也就是传统所谓的 " 坐庄 "），而我们没法预测资金的动向2. 个股的黑天鹅难以避免，有可能导致本金永久性损失3. 基于历史的模型没法预测未来，比如现在乐视网历史最低市净率了，你敢进去抄底嘛？4. 个股一般都受行业影响，很少走出独立行情（需要具体行业具体分析，如互联网这种强者独大的行业并不适用），所以我们作为单一品种，在规避了主要致命风险后享受平均的收益是一种很好的选择。既然指数的估值是可以简单判断的，那我们就需要一个廉价的工具来复制指数：而在所有工具中，在交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称 ETF）是一种在交易所申购赎回和买卖，并跟踪指数表现的开放式基金。经过十余年发展，目前国内 ETF 已呈现出产品数量较多，产品种类较为齐全，股票、债券、跨境、商品大类资产基本全面覆盖、资产规模快速增长的特征。图：特定时间点（横截面数据）全球各个主要 ETF 情况统计 %注：本处配图仅用于举例，其时间周期与现在所处的时间并不匹配，敬请悉知。以股票 ETF 为例，它兼具基金及股票的优点，为投资者提供了方便快捷、灵活及低成本的投资渠道，可以有效降低我们做行业配置的成本。根据跟踪投资标的指数的不同，股票 ETF 可分为宽基 ETF（如沪深 300、中证 500、上证 50 指数等）、行业 ETF、跨境 ETF 等。其实我们应该十分庆幸生活在现在的时点，我们可以很轻松地配置到全球主要品类的资产。目前
华宝基金提供军工 ETF、券商 ETF、银行 ETF、价值 ETF、红利基金、香港大盘、香港中小、美国消费、华宝添益、华宝沪深 300 增强、华宝中证 100、华宝中证 1000、华宝资源优选、华宝海外中国成长、华宝中证医疗等涉及国内外，多品种的 ETF 工具，为大类与细分产品的资产配置提供了更多可能。但同时我们也应该注意到，由于全球一体化的加强，还有信息传播、金融技术进步使得传统地理的阻隔效应减弱，全球的资产开始呈现出更高的相关性，从而间接妨碍了我们的多元化（历史相关性数据参考意义逐渐被削弱），而且资产相关性会因为地缘政治因素导致短时期内突变。图：全球主要资产相关性指数 2017 年剧震四、细分资产再平衡的配置逻辑当然，如果仅仅做大类资产配置，我们仍然建议使用宽基 ETF，享受市场的平均收益。（本质上长期来看是做多该国的宏观经济）。火鸡模型通过挖掘出对宽基指数的主要影响因子，倒推出目前市场价格隐含的 " 指数吸引力指数 "，利用市场情绪进行高抛低吸。指数配置价值高，就在大类资产中多配置，配置价值低了，就在整体组合中减配，从而实现事实意义上的高抛低吸。这里我们以之前写过的宽基和行业 ETF 这两类股票资产举例，看看简单的资产配置理念是如何应用在股票细分相关资产上的：图：17 年 11 月中旬多因子调整后的上证 50 配置价值指数（火鸡模型）在 2016 年 3 月大盘2700 点时，多因子模型提示目前 50 的配置价值相比之前几次 " 历史大底 " 更高，虽然当时的上证还在 2600 多点的高位，但配置的 " 价值 " 相比 08 年 1664 点，13 年的 1849 点更高了（低吸）。2017 年 11 月中旬，经过多因子调整后，火鸡模型发现上证 50 已经几乎相当于 15 年上证 5000 点的位置，所以强烈建议低配（高抛）。全文请点击下面链接：171113 [ 看图说话 ] 2638 点喊你抄底的模型告诉你 " 永远涨的漂亮 50" 贵不贵171115现在是在拖拉机前捡硬币，还是在开着推土机铲金子？而如果想进一步实现细分行业的资产配置，首先我们要观察细分行业的主要影响因子，以及是否有对应的细分行业 ETF 可供选择。火鸡模型的实质是在每个时点横向比较各个行业的吸引力，从而决定增配 / 减配某个细分行业。这里以金融三大行业为例，看之前写过的一篇文章，仅仅用市净率一个指标，来看看在当时的时间点哪个行业更值得配置：↑对应 ETF：↑对应 ETF：全文请点击下面链接：171119 [ 看图说话 ] 听说国＋队成了你的接盘侠！？—为国接盘最正确的姿势171122 [ 事前诸葛 ] 我是怎么在券商暴涨前分析出低风险高收益的投资机会的对于具体的数值来说，在某个时点配置多少某类资产，对每个人实际上是因人而异的。主要取决于你对风险的容忍能力。也就是说当你买入某项资产的时候，最好先确定好你资金的投资期限、准备承受多大的风险，以及一旦亏损你的反应，是否可以容忍一段时间的浮亏。金融领域称之为情景分析：评估各种可能，为最好和最坏的情况做打算，也就是常说的 " 丑化说在前面 "，并做好行动预案，不要等地震了才想起做逃生计划。做到心里有数，才不会任市场摆布，人云亦云。以上面的最后一张证券公司指数走势图为例，对于证券指数来说，风险偏好高的人可能会决定 1.8P/B 将自己资产中分配给证券资产的部分配置完全（满仓），而对于风险偏好低的人，可能只有在 1.6P/B 或者更低的地方才准备配置证券类资产，这些配比以及加减仓位进行再平衡的时点确实是因人而异的。小结一下，资产配置取决于资产种类的估值和向长期平均值回归的年回报率。 而资产配置 + 火鸡模型实际上蕴含了很多被广泛验证的投资思想，我们不去预测市场，只抓住主要矛盾，根据现在市场抛给我们的 " 价格 " 来反推出当前该类资产蕴含的 " 内在价值 "，从而指导我们利用 ETF 进行资产配置。拉长周期来看，不断地对低估资产超配，等到资产高估的时候卖回给市场。做真正有现实经济含义的投资，去套市场的利；而不是当市场热火朝天的时候追进去，被市场套利（噶韭菜）。当别人都在抢着透支未来 30 年的薪水买房，或者在金融市场上享受 " 追涨杀跌 " 的爽度的时候，你却可以安心依据简单的模型利用 ETF/ETP 从资产配置上获得超额收益，这也算一种 " 不落俗套的成功 " 吧。
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大家都在看四，风险均衡策略风险均衡策略只考虑各类资产对于投资组合的风险贡献始终保持一致，而不去预判各资产未来的...
四，风险均衡策略
风险均衡策略只考虑各类资产对于投资组合的风险贡献始终保持一致，而不去预判各资产未来的表现，也就是没有择时的概念，整个投资组合长期通过再平衡持有各类资产。
底层标的选取：从流动性和分散性的角度选取6个股指期货标的、6个国债期货标的和3个商品期货指数（这里有一定的幸存者偏差，既然是回测，一定程度的拟合是不可避免的，我们只能竭力去避免）。
股指期货：标普500、纳斯达克、欧洲Stoxx50、英国富时100、日经225和恒生指数；
国债期货：2年美国国债、10年美国国债、2年德国国债、10年德国国债、10年英国国债和10年日本国债；
商品期货：彭博贵金属指数、彭博工业金属指数和彭博能源指数；
资金成本和交易成本：由于交易的是期货，需占用一定的保证金，这部分保证金会占用一定的资金成本。此外，交易过程会存在滑点和佣金支付，我们这里假设股指期货和商品期货的保证金资金成本和总交易成本为千分之三，长期国债期货为千分之一，短期国债期货为万分之五，直接在投资组合中扣除。因此，我们得到的投资组合是扣除资金成本后的净收益结果。
如何衡量风险：根据各资产过去3个月的日度收益率计算的波动率作为风险指标，每日调仓。采用3个月是因为经过我们测试发现用3/6/9/12个月计算的风险指标对投资组合最终结果的影响非常小，参数的稳定性很强，加之期货的流动性又较好，选取短一点的周期会使组合敏感性加强，在极端情况下回撤幅度会相对较小。
是否考虑资产间的相关性：很多投资机构喜欢用一些很华丽的理念来阐述他们的策略在细节上的种种优势。我们自己的研究结论是：考虑资产相关性对投资组合的夏普比有一定的提升，但是非常有限，与为了考虑这个因素所付出的成本相比并不值得。我们从投资组合计算复杂度、组合敏感性和交易成本三个维度来考虑。
1.考虑资产相关性的时候会涉及到资产组合最优化的问题，这个计算量本身就很大，且对投资组合的计算稳定性有一定的影响。
2.资产的自身波动率的稳定性远强于资产间的相关性，因此需要选取较长历史周期比如至少6个月甚至1年以上的日度数据去计算资产间的协方差矩阵，从某种程度降低了投资组合对市场反应的敏感性，会产生更大的回撤，降低投资组合的收益回撤比。
3.考虑资产相关性时，资产的调仓幅度一般会高于不考虑相关性，从某种程度上增加了交易成本。
因此，我们采用的模型是非常简单的波动率平价模型。如果简单的做法和复杂的做法差异性并不大，我们更愿意用简单的做法，毕竟其对于变幻莫测的金融市场来说，简单的模型适应性会更强。
波动率控制：15%的目标波动率。采用15%的目标波动基于两个方面考虑：标普500指数的长期波动率在15%附近，15%的风险意味着未来可能存在的最大回撤会有近2-3个标准差，也就是30-45%的回撤，这已经是一般高风险投资者能够承受的最大回撤了。波动率控制还有一个好处是让投资组合在金融市场的运行过程中始终保持在一定的风险范围内，以防极端事件冲击导致本金的严重损害。
股债商品风险均衡绩效分析：
以上绩效分析与我们的预想一致，过去34年多BETA的投资组合的收益风险比，无论是夏普比还是卡尔玛比长期看都要强于单一BETA，夏普比长期能在1.0以上。最大回撤单BETA由于左尾肥尾效应会出现3.2个标准差，多BETA组合由于分散效应无论是最大回撤还是最大回撤周期都有明显改善。
超额收益与利率走势关系：由于债券的波动率明显低于股票和商品的波动率，所以在风险均衡策略中债券的实际持仓占比很高，因此很容易联想到该投资组合相对标普500有累计超额收益的原因是过去30年来美债的收益率一直震荡下行。为此，我们定义风险均衡策略相对标普500的超额收益为风险均衡策略累计超额收益，并对美债收益率与风险均衡策略累计超额收益进行相关性分析。我们发现从8/03的相关系数为-0.077，也就是说利率上行确实对于该策略的超额收益有一定负贡献的，但是影响并不是很大。
利率上行周期（）中的表现：由于彭博的历史数据有限，我们从桥水官网披露的文章中去寻找他们的全天候策略（基于风险平价策略）更长的历史回测结果。从图六可以看出从1946年到1981年全天候投资组合仍旧好于传统投资组合策略。这里需要注意的是桥水的全天候策略是全本金投资的，而我们的投资组合的收益是扣除了资金成本的。在利率上行周期中，如果我们的投资组合持有现金或者短久期债券，那么资金成本随着利率的上行将会非常可观，有一定的安全垫来对冲利率上行对投资组合超额收益的不利影响。
更长的历史数据：从图七到图十展示了四大类资产的历史表现，股指是所有指数里面长期表现最好的；债券的名义利率一直大于零，如果从资金成本的角度考虑也是长期有正回报；原油和黄金等商品和风险事件的关联性更高，且受CPI的影响也是长期上涨的。此外，在大萧条期间，股市和原油跌幅较大，但是对债市和黄金是利好的，起到了很好的对冲作用。第一次和第二次世界大战对股市和债市的影响长期看并不大，对原油的影响最明显，这段时间原油价格涨幅迅猛。虽然这些都是过去的历史事件，金融市场的市场结构也发生了很大的变化，但至少对我们还是有一定的参考意义，这几张图还有待我们进一步深入研究。
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华尔街见闻不良信息举报电话:怎么简单、有效的做资产配置怎么简单、有效的做资产配置汪汪往事百家号（题图，《了不起的盖茨比》，盖茨比最终的失败很大程度上就是因为没有做资产配置）资产配置说起来简单，“鸡蛋不要放到同一个篮子里”，要做多种资产的组合，分散投资分散风险。可是到了实际操作的层面，总有人看到某种产品收益高，一股脑就梭哈进了某个P2P平台或者某只股票，直到平台跑路、股票腰斩才追悔莫及。公子能理解这种人：人的欲望无限大，追逐高利润是人的本能。如果我只告诉资产配置很重要，而不告诉怎么做，在白花花的银子面前有些人是万万想不起来要资产配置的。资产配置该怎么做，肆公子总结了一句“心法”：“留下保命钱，给足固定的，剩下都是可搏利的。”01“留下保命钱”很好理解，判断标准有两条：手上有闲钱，遇险能救驾。1）“手上有闲钱”指的是你的手边要有3-4个月的生活费。这部分钱并不是为了收益，而是为了防止突如其来的用钱状况。有时候你会怕朋友突然的问候（朋友的彩礼钱），老板的突然问候（被炒或是炒老板），和小疾小病的突然问候。这部分的钱是为了有一天当生活突然问候你时，你可以一边跑一边“撒币”，不至于让自己受到伤害。2）“遇险能救驾”：就是保险。这部分保障突发的大额开销，一定要专款专用，保障在家庭成员出现意外事故、重大疾病时，有足够的钱来保命。最好的选择无疑是给拿点“保护费”给保险公司，以小博大，100元换10万，平时不占用太多钱，用时又有大笔的钱。对于普通家庭来说，会建议配置意外、重疾、定寿三种，一年总费用在左右。为什么这么配置？开个新坑，以后聊。02“给足固定的”固定指的是固定收益类产品。这部分的钱，一定要保证本金不能有任何损失，并要抵御通货膨胀的侵蚀，收益不一定高，但要有长期稳定。在之前的文章里，我们谈论过固定收益类产品：可这远远不够，在公子看来，如何配置这部分资产正是理财中的精妙所在。每个人的收支状况，每个人生活场景与目标，都会体现为配置上的差异。可差异再多，通用标准也有两点：1、靠谱的平台（平台包括基金公司、债券公司、P2P平台等）一般具备如下特征：注重风险控制，过往发行产品盈利占比高且无重大亏损；注重产品和市场的研究，发行产品平均收益行业领先；注重客户收益和客户满意度，把客户利益放在第一位；平台有良好的投资理念并重视投资者教育。2、稳健的产品已知A产品每年盈利10%，持续十年，B产品一年亏损10%，一年盈利20%，一年亏损10%，一年盈利20%，以此类推，如此过了十年。10年后，我们看到A产品最终盈利259%，B产品最终盈利146%。那些收益越平稳的产品，最终的收益越好。公子知道很多人在挑选产品时，只在纯粹比大小，年化高的仿佛就是好产品，殊不知稳健才是决定最后收益的关键。03“剩下都是可搏利的”关于成功搏利的传奇故事有很多，公子也讲一个：公子有朋友10年抱着玩玩的心态配置过几百比特币，然后一直持有到去年.....故事的剩下部分，脑补就够了。你要不要相信这种事？公子的态度：信，但是要做赔率够的事情。之前提过，对于小白投资人，我不建议投固定收益以上的产品。可即便是小白，如果赔率够，都是可以投的。什么叫赔率够？比如你想入股市，看好养老产业，有三只股票在未来有希望成为养老产业的头部，那么三只都投，未来收益其中一只要在3倍以上才划算。比如你想入区块链，可是区块链的未来两年的死亡率在90%以上，那么你任意投10支，每一只的收益要在10倍以上才划算。而且这部分的钱要保持合理的占比(不超过20%)，能赚得起也要亏得起，无论盈亏对个人和家庭不能有致命性的打击，人生才能过的从容一些。所以，“剩下”两个字正确打开方式是：看准投，然后保持佛系。在肆公子的世界里，金钱不是游戏，但是可以有趣。前半句是说为自己的余生和所爱的人进行生活投资，是一件严肃的事情，不可儿戏。后半句的意思是管理钱没那么复杂，前提是你要懂资产配置。财富管理的过程，不仅仅是对金钱的打理，还是对未来生活的安排。在这个过程里，你需要的是务实而且具有创意的投资组合。而明白这些以后，一个有规划的未来会向你而来。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。汪汪往事百家号最近更新：简介:没有不进步的人生，只有不进取的人作者最新文章相关文章}