[转载]独家策划：A股那么想进MSCI&到底是为了什么？
独家策划：A股那么想进MSCI 到底是为了什么？
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图解A股纳入MSCI指数
　　目前MSCI新兴市场指数各市场成分股占比
　　初步纳入A股后MSCI新兴市场指数各市场成分股占比
　　完全纳入A股后MSCI新兴市场指数各市场成分股占比
我国资本市场开放进程
发放合格境外投资者(QFII)配额
允许香港开战人民币业务
发放合格境内机构投资者(QDII)配额
扩大QDII限额、在香港发行人民币债券
允许境外投资者以人民币参与银行间债券市场
发放人民币合格境外投资者（RQFII）配额、公布外商直接投资（FDI）人民币结算业务管理办法
个人人民币业务拓展至境外
前海跨境人民币贷款业务启动
沪港通开通
中国台湾股市加入MSCI历程
MSCI将台股指数首次纳入MSCI新兴市场指数，计算比重为市值的50%
MSCI将台股指数首次纳入MSCI新兴市场指数，计算比重为总市值的100%
中国台湾资本管制放松历程
开放国内信托投资公司募集海外基金投资中国台湾股市
实施QFII制度，允许投资3个月期货币市场工具(发放配额)
扩大3个月期货币市场工具配额
外国一般机构投资者和个人投资者可以直接投资证券市场，允许资本自由汇出，首次加入MSCI新兴市场指数
向境外投资者开放期货市场
允许境外投资者购买可转债和各类金融证券
删除单一和全体外资持有中国台湾上市公司的持股限制
取消QFII配额制
全面加入MSCI新兴市场指数
韩国股市加入MSCI历程
MSCI将韩国指数首次纳入MSCI新兴市场指数，计算比重为市值的20%
MSCI新兴市场指数将计算比重上调至市值的50%
MSCI将韩股指数全面纳入MSCI新兴市场指数，计算比重为总市值的100%
韩国资本管制放松历程
发布中期国际化计划，对开放进程作调整
允许境外投资者通过外资托管银行投资韩国股市
向境外投资者开放部分国内股票市场，首次被纳入MSCI&EM指数
宣布资本项目可兑换
允许外企在韩交所(KSE)上市
取消外商直接投资领域的限制，非居民投资于韩国股票市场的上限上升到20%，实现了境外直接投资自由化，计算比重上调至市值的50%
放开境外投资者对私营和国企的持股限制(分别上调至55%和30%)，取消对境外投资者投资活动的诸多限制，全面被纳入MSCI&EM指数
MSCI公布的拟加入MSCI新兴市场指数的169只标的
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。MSCI究竟什么“摩样”为何“摩力”四射？
　　全世界股票市场各种指数不计其数，但只有一个指数长期牵动我们的心，就是明晟指数，也叫MSCI指数。
　　北京时间6月21日凌晨4时30分，这将是A股第四次闯关MSCI指数的揭榜时刻，这一次能不能榜上有名，现在依然在牵动着我们悬着的心。
　　MSCI究竟什么&摩样&
　　说到这了，很多人就在好奇什么是MSCI指数？MSCI指数是由摩根斯坦利国际资本公司编制的跟踪概念股票表现的指数，中文名称叫明晟指数。
　　摩根斯坦利国际资本公司成立于1968年，是首家全球基准供应商，指数数据和公司信息的提供者。它在1969年发布了发达国家系列指数；1987年，新兴市场系列指数；1995年，所有国家系列指数； 1999年，欧元指数；2000年，中华和金龙指数，这些都是MSCI指数。
　　随着新兴国家证券市场的不断发展和壮大，它开始丰富自己的指数编制，在2001年5月MSCI宣布，以自由流通股数权重计算方法编制指数，这一次我们要加入的就是MSCI新兴市场系列指数。
　　MSCI指数广为投资人参考，全球投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体都会使用 MSCI指数。MSCI指数也是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。
　　实际A股入MSCI指数，也被很多人称为&入摩&。但我们A股，大家也都知道嘛，走势总是那么魔性，因此也被很多人调侃为&入魔&。MSCI在全球不同市场都编制有当地市场指数及全球综合指数，该类指数是绝大多数投资于全球市场基金选用的基准指数。中国作为世界第二大证券市场，理所当然要编入MSCI中国指数当中。但令人费解的是其中大部分是港股，A股中只有十几支券商股被编入，而反应A股整体水平的大部分股票都被排斥在外，所以才存在着A股入摩这档事。
　　中国复读已四年了，要是我复读四年估计也考上清华北大了。我们常听说一而再再而三，但你听说过再而四嘛？明晟指数到底有什么魔力让A股削尖了脑袋往里钻呢？
　　MSCI为什么&摩力&四射？
　　A股为什么要加入MSCI，毕竟中国为此事已尝试了3次都未能成功，为什么现在还依然越挫越勇的坚持加入？
　　好处自然是不言而喻的：如果A股加入了MSCI指数，那么追踪MSCI指数的众多国际基金公司就要根据权重被动配置A股股票。据MSCI的2016年报显示，全球超过10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，超过900只ETF基金以MSCI指数为追踪标的，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。对此中银国际称，A股加入MSCI后带来的短期增量资金有望达到800万美元，预计短期潜在资金流入量为115亿美元，其中被动投资约5.28亿美元。
　　可惜啊，天上是不会掉馅饼的，想加入MSCI没有那么简单，也得做出一些妥协。据根据MSCI公布的最新方案，初期纳入的中国A股数量从原计划448支减少到169支。新方案将只包括&互联互通&标的内的大市值股票，剔除原计划中非&互联互通&标的内的中小市值股票，而且上述个股也不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股，此外还将停牌天数超过50天的股票排除在外。除缩减股票的数量，计价方式也有所变化，与原计划采用在岸人民币进行指数计算不同，新方案的指数计算采用离岸人民币。
　　而如果A股按照以上规模纳入MSCI新兴市场指数，那么在MSCI新兴市场指数中的权重由1%降为0.5%，A股在MSCI中国指数的权重也将从原计划3.7%降为1.8%。
　　但是再委屈，进入MSCI都是我们梦寐以求的事。那么对于明天即将公布的结果市场预期是多少？我来给大家喂一颗定心丸。
　　据英国《金融时报》报道：全球最大资产管理公司贝莱德目前已首次支持在MSCI明晟全球指数中纳入中国内地股票；
　　此外在六月初，高盛一度将A股进入MSCI指数的概率从50%提升至70%；摩根士丹利则在六月中的报告中重申，MSCI纳入A股的机会率超过50%；
　　此外，摩根大通董事总经理兼亚太地区副主席李晶说，中国A股今年有望能加入MSCI新兴市场指数，概率大于50%。
外资大行一致看好的同时，国内的券商更是欢欣鼓舞。
　　平安证券认为：在新框架及A股市场制度的持续改善下，MSCI在2017年纳入A股的概率大幅提升。
　　申万宏源证券表示：随着境外资金进入中国资本市场的通道越来越宽敞，今年MSCI纳入A股的可能性为70%。
　　此外，国金证券首席策略分析师李立峰表示：预计MSCI新兴市场纳A成功概率相比去年会有较大提升。
　　此外，对于A股能否顺利闯关，前海开源首席经济学家杨德龙表示：这次纳入的提交方案和去年相比有两处比较大的修改，而通过这两次修改，大大地提高了纳入的可能性。
责编：高蓉杰
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已找到问题的本质原因
&&& 本文首发于微信公众号：金融精选。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。&&&
时间周三（6月15日）凌晨5点，明晟公司（MSCI）宣布将延迟把包括中国A股在内的诸多市场纳入其指数。中国A股将继续保留在2017年评估系列之中。　　MSCI在肯定了中国A股市场进步的同时，也指出了A股纳入MSCI指数还存在一些问题：　　QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。　　QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的，有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资A股的重要阻碍，认为这个问题必须得到圆满的解决方案。　　中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。　　新华英文对此表示称，MSCI推迟纳入A股的决定是可以理解的，但可能缺乏远见。MSCI越早纳入中国A股，中国和全球资本市场就能越早获益，国际投资者也能获得更多机会。中国成为真正开放和成熟的资本市场还有一段长路要走，需要时间。　　然而周三市场打了MSCI的脸，三大指数低开后一路高走，收盘上证涨1.58%，深成涨2.82%，涨3.42%，虽没有收复6月13日当日跌幅，但是涨幅也是非常可观。　　一句很形象的描述的就是：木有了MSCI，我们还有深港通，佬不和我们玩，我们可以自己玩。一个世界第二大经济体的国家怎会被一个编制指数的公司耍得团团转。　　于是，一句流传在市场上的经验话“利空出尽是利好”冒出来。北大商业评论鲍迪克指出，加不加入MSCI并非实际是利好还是利空，但既然市场将它视为了利空，当然市场就会给你一个反向的耳光，市场在低位的时候发生利空是最大的利好，何况这还是一个非实质性的假利空，有利于缩短调整的筑底时间。　　不过对于A股三次被拒，摩尔撰稿人@弦舞者
表示，其实加入不加入MSCI，既是国力的碰撞，更是文化的碰撞。我倒是觉得这次的再次失利，主要是文化原因，这是典型的东方中庸文化与西方契约精神的碰撞。　　此外，作者对MSCI指出的A股纳入MSCI指数还存在一些问题做了一些自己独特的分析。作者认为，明年A股能加入MSCI，原因是中国可是世界第二大经济体，MSCI今年已经松口很多，只是象征性的再拖延一下。　　以下为原文：　　周三市场打了MSCI的脸，三大指数低开后一路高走，收盘上证涨1.58%，深成涨2.82%，创业板涨3.42%，虽没有收复6月13日当日跌幅，但是涨幅也是非常可观。　　于是，一句流传在市场上的经验话“利空出尽是利好”冒出来。其实，有心的朋友持续跟踪市场若干年，就会发现，诸如“盘久必跌”和“低位放量要大涨”之类股市谚语根本站不住脚。根据统计，其概率是50%，也就是完全没有参考意义。那么为何此类话还那么被信奉呢？　　原因都是人性来作怪，人性里面有一种心理叫做“选择性接受”。大概意思就是，你对一件事件一只个股会有一个事先判断，之后凡是支持的证据你都很容易接受，不支持的证据，你排斥，很容易忘记，长久以后，留在你印象中的都是支持的证据，看起来这样子的证据就非常的有效，这就是选择性接受。这个是人性问题，人人都会有这种特点，只是有些人能够尽量用客观数据说话，有些人则很容易被这些观点带走。　　今天不在于说这个话题，其实加入不加入MSCI，既是国力的碰撞，更是文化的碰撞。我倒是觉得这次的再次失利，主要是文化原因，这是典型的东方中庸文化与西方契约精神的碰撞。　　MSCI如是说：A股纳入MSCI指数还存在一些问题。　　（1）交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。　　窃以为：　　――这一条最近A股在改善，沪深交易所都出了停复牌新规，规范上市公司停复牌制度，但是这个说实话有些应付差事。A股的上市公司停复牌之乱象由来已久，内幕消息多是通过停复牌制度来获利，对于以契约精神为信条的西方人显然不能理解这不按规则的随意停复牌，但对于我国的中庸文化来说，你好我好大家好才是最好（随意上市公司有利、大股东有利就好），这就是文化冲突。　　自2015年6月第二次冲击MSCI失败之后，A股未就停复牌做什么根本性的整顿，直到今年快要凭MSCI了才想起这事临时抱佛脚，沪深交易所的停复牌新规是在日发布，距离6月15日仅仅就10个交易日，这让坚守契约精神的西方评审怎么接受？
下面是停复牌新规发布和A股未被纳入MSCI期间的走势：
　　这样来看，A股是不是有些太任性了？　　1年之内没什么实质性动作，在要冲关的前几天才公布个新规，然后紧跟着三大指数的大涨。过了几天，听说MSCI取消了记者招待会，失望，来个大跌；公布未纳入，心里想反正你不要我，我要让你看看我的厉害，再来个大涨。这和大学期末考试前的临时抱佛脚和男女朋友间的任性耍脾气有异曲同工之处。　　看起来感觉是开玩笑的这么一说，其实真正对中西方文化有研究的朋友会体会这其中的文化异同。这种任性真的能解决假如MSCI的问题？　　我看不能解决问题，只能加重问题的严重性。但是这第一点，A股是可以在之后的一年完全改变的，因为这一条不涉及核心利益问题。　　（2）QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展，QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的，有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资A股的重要阻碍，认为这个问题必须得到圆满的解决方案。　　窃以为：　　――如果说第一条可以改，是因为不涉及核心利益问题。那么这一条就是涉及核心利益问题了，我不认为A股会在这条上完全让步，能有改观就是不错了。而且这条，到明年的这个时候，即使明年纳入了，这一条的问题也不会得到解决，因为这条是国家利益问题（东方视角），不是什么境外投资者利益问题（西方视角）。　　试问，人民币加入SDR了，但是加入之后，人民币汇率的市场化之路是更进了一步还是退了一步？　　汇率问题乃是国之根本，涉及到国家利益，岂是说让步就让步，最后假如了SDR，我们的国家利益依旧摆在第一位。但是这个在西方人眼里就不可理解，契约上说的好好的，怎么能说变就变？　　同理，QFII额度分配和资本流动涉及到外汇管理的问题，如果随意进出，那么就等同于自由化，那A股面临的挑战就非常之大。　　有些企业家喜欢上市，觉得有面子，圈钱方便，有些企业家坚决不上市，因为可以实际掌控公司。你不能说孰优孰劣。但是，真若放开资本流动，华尔街上那些狼扑过来，我们的很多上市公司恐怕要被玩死，控制权落入别人手中。　　要是个烂公司就算了，要是民族企业、金融企业，那问题就大了。所以在第二条上，我认为A股不可能让步。　　有些人会拿出沪港通、深港通（待）、沪伦通（待）来说事。这些哪叫什么放开资本流动限制？！拜托，这完全是有控制、有监管的，完完全全在天朝的掌控范围内。有额度限制，有标的限制，天天还要出数据，这叫什么放开资本流动限制？　　西方投资者不认这套，站在投资者的角度，如果买了个基金，赎回的时候还要受各种限制，那还搞个毛线，等我全部赎回了，价格早就不是当时我想赎回的价格了。所以西方投资者很关心这个问题。　　（3）中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。　　窃以为：　　――这一条又涉及到文化问题。历史上，审批制和备案制，负面清单和正面清单，这都是体制问题，骨子里是文化问题。有兴趣的朋友可以去研究一下相关的学术著作。就中国的金融产品而言，连这种最基本的对冲产品都被阉割掉了，让成熟市场的投资者来玩一个产品不健全的市场，显然是不合适的。成熟的市场、期权、掉期这些基本的金融产品以及衍生品都比较健全，策略可以套期保值、套利、对冲等等上百种，到A股来两眼一抹黑，想搞个对冲没法搞，要设计个金融产品还要审批，盖几个章半年没了，这还投资个毛线。　　东方中庸嘛，你好我也得好，光你好可不行，不太安全的还是要审批核准才行，这样才能我也好。　　西方契约，专注规则嘛，成熟市场就应该产品健全，健全了设计的产品自然在规则之内，为毛还要审批盖章？这又是文化的冲突。　　我认为，明年A股能加入MSCI，原因是中国可是世界第二大经济体，MSCI今年已经松口很多，只是象征性的再拖延一下，经济实力强大就是牛逼，这相当于有个牛爹，儿子不灵不要紧，有爹罩着，早晚出头，就是搞得再差也比你牛逼的穷人家的娃强。　　但是，A股明年能把今年MSCI提出的第一条问题解决了就不错了，至于第二条、第三条，我看MSCI本来也没多指望A股能完成。
&&& 文章来源：微信公众号摩尔金融精选
（责任编辑：马郡 HN022）
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