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基金持股集中度下降 行业集中度上升
10:46:55 作者： 来源：
　　15家基金公司管理的81只偏股基金今日率先公布三季度报告。报告显示，金融保险业继续占据偏股型基金第一大重仓行业的位置。金属非金属、金融保险业等行业市值占基金净值比例上升最多，而食品饮料、医药生物等行业市值占基金净值的比例下降较为明显。基金行业集中度显著上升，而持股集中度有小幅下降。 　　天相投资统计显示，三季度末，这81只基金的前五大重仓行业分别是金融保险、金属非金属、机械设备仪表、采掘业和房地产业，基金持有的这五大行业股票市值占基金净值比例分别为18.39％、11％、8.86％、6.36％和5.84％。 　　天相数据显示，同二季度末相比，可比的偏股基金中，金属非金属、金融保险和采掘业市值占基金净值比例上升最多。金融保险行业市值占基金净值占比环比增加3.15个百分点，继续占据基金第一重仓行业；房地产业由二季度的第三大重仓行业上升为第二大重仓行业；金属非金属行业市值占基金净值比例环比增加3.42个百分点，成为基金占比增加最多的行业；采掘业市值占比增加了2.49个百分点。 　　而基金持有食品饮料、医药生物和机械设备等行业的市值占比下降较多，这三个行业三季度末基金净值占比环比分别下降2.46、1.32和1.28个百分点。 　　对于金融保险的投资，光大保德信、大成和长成等基金持有该行业比例较高，三季末金融保险业市值占这些基金公司基金净值比例分别达到30.31％、24.15％和22.99％。 　　在基金对行业配置进行调整的同时，基金的行业集中度出现显著上升。天相数据显示，三季末可比的偏股基金的平均行业集中度为47.78％，比二季度末的41.02％上升了6.76个百分点。 　　各基金公司之间的行业集中度差距较大，光大保德信、长城、大成、博时等基金公司行业集中度相对较高，分别达到59.7％、56.97％、53.8％、52.54％，均超过50％。而东吴、长盛、富国、国泰等基金公司行业集中度较低，分别只有42.44％、43.17％、43.8％、44.55％，不到45％。 　　单只基金方面，长城消费、博时配置、广发稳健、光大量化和博时价值二号基金的行业集中度最高，分别达到76.48％、72.49％、69.55％、63.97％和61.1％。而东吴双动力、国泰回报、富国天惠、国投景气等基金行业集中度最低，分别只有34.98％、39.37％、41.63％和43.11%。 　　天相统计显示，三季末偏股基金的持股集中度小幅下降，可比的偏股基金持股集中度为45.37％，比二季末下降1.63个百分点。基金景宏、博时配置、基金汉鼎和大成优选的持股集中度最高，分别达到87.11％、71.81％、71.37％和70.07％。持股集中度的下降说明随着股指的不断上涨和估值高企，基金经理普遍采取分散持股的策略以分散风险。 　　对于四季度行业配置，三季度表现良好的博时精选基金经理认为，一方面应继续看好银行、保险、证券等金融服务业和受益人民币升值的地产、航空等行业，同时电力、化工等行业值得增加配置；另一方面对国内未来长远的消费增长预期比较乐观。
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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公募基金持股集中度与业绩的关系
【摘要】：公募基金是我国金融业的重要组成部分。围绕着关于积极管理型的公募基金是否可以跑赢市场的议题一直有着激烈的辩论，而公募基金经理在投资能力上也存在着巨大的差异。当基金经理在某些股票、行业或区域中有一定的信息优势或择股能力时，他们将偏离市场基准并构造出相对集中的投资组合。
在本文中，我选取2006年到2012年中13个半年期内的443个积极管理型股票或混合基金为研究样本，通过构建持股集中指数的指标，探讨中国开放式基金的收益与对应持股集中度的关系。构建投资组合以及面板数据回归两种研究方法结果均显示，基金持股集中度在个股、行业、区域3个维度上与其业绩均存在显著的正相关关系。而2006年到2009年，以及2010年到2012年的两个子样本期间实证结果显示，这种关系在整个样本区间内具有一定程度的稳定性。
由于基金的规模与业绩具有非常显著的负相关性，考虑到基金业绩与对应持股集中度的关系有可能由基金规模的不同引起的，我通过构建投资组合的方式做进一步研究，结果显示基金业绩与其持股集中度的关系在不同基金规模下没有显著的差异。另一方面，考虑到基金经理往往借助持有大市值公司的股票来跟踪大盘，而小公司的股票更有可能包含更多的私人信息，我剔除了流通市值最大的50只个股重新构建了个股、行业以及区域集中指数，并发现基金业绩与持股集中度的正相关关系变得更为显著。
最后，我通过研究集中持股的基金特点发现，集中持股的基金往往为股票型基金，管理的净资产较小，在前一期经历了较高的换手率，而没有以包括沪深300、上证综合指数、中信标普300等综合性市场指数为基准。
【关键词】：
【学位授予单位】：上海交通大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2013【分类号】：F832.51【目录】：
Abstract4-5摘要5-61. Introduction6-12 1.1 Research background and motivation6-9 1.2 Thesis structure9-10 1.3 Contribution and limitation10-122. Related theory12-14 2.1 Positive concentration/ performance relationship12 2.2 Negative or no significant concentration/performance relationship12-143. Literature review14-19 3.1 Research review of foreign markets14-17
3.1.1 Industry concentration research14-15
3.1.2 Region concentration research15-16
3.1.3 Stock concentration research16-17 3.2 Research review of China market17 3.3 Summary17-194. Data19-21 4.1 Data specification19 4.2 Descriptive statistics19-215. Portfolio concentration and fund performance21-45 5.1 Performance measures21-22 5.2 Concentration measures22-25
5.2.1 Industry Concentration Index22-23
5.2.2 Region Concentration Index23
5.2.3 Stock Concentration Index23
5.2.4 Descriptive statistics of concentration23-25 5.3 Portfolio analysis25-30 5.4 Regression analysis30-35 5.5 Robustness checks35-45
5.5.1 Sub-period evidence35-38
5.5.2 Fund size effect38-42
5.5.3 Large cap stock effect42-456. Portfolio concentration and fund characteristics45-497. Conclusion49-51Bibliography51-56Appendix 156-61Appendix 261Appendix 361-63Acknowledgments63-66附件66
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& 《证券投资基金》考试重点：反映基金风险大小的指标
《证券投资基金》考试重点：反映基金风险大小的指标
20:04:14 来源：金考网
反映基金风险大小的指标，主要有标准差、贝塔值、持股数量、持股集中度和行业投资集中度。
　　首先们来看一下标准差，标准差计量的是基金净值增长率的波动程度，那么这种波动程度怎么计量呢？标准差越大，就说基金净值增长率的波动就越大，风险就越高。那么下面咱们要知道，标准差通常是按月来计算的。　　第二个咱们要学习的是贝塔值，贝塔衡量的是一只股票基金面临的市场风险的大小，市场风险也叫做系统风险，什么系统风险呢？比如说利率风险、汇率风险等等。贝塔值还反映基金净值变动对市场指数变动的敏感程度，什么是敏感程度呢？就是涨起来涨的特别快，跌起来也跌的特别快。比如说贝塔值是2，就是市场涨1％，股票基金涨2％。　　第三个咱们来学习下持股数量。持股数量越多，基金的投资风险就越分散，风险也是越低的。但是要注意，如果持股过分分散的话，是不利于基金业绩的提高的。　　下面咱们讲一个集中度，这个集中度呢，就包括两个，持股集中度和行业投资集中度。咱们先看持股集中度，持股集中度越高，比如说咱们买一家公司的股票买的特别多的话，就说明咱们的风险就过于集中，风险就越高。那么对于行业投资集中度也是一样的，如果行业投资集中度越高，就说明咱们买哪一个行业的股票就越多，这时候风险就比较集中，风险就越高。　　下面咱们通过这道题来练习下　　单选题：在基金的风险分析指标中，（ &）将一个股票基金的净值增长率与某个市场指数联系起来，用以反映基金净值变动对市场指数变动的敏感程度。　　A、标准差　　B、持股集中度　　C、贝塔值　　D、行业投资集中度　　金考网答案：C& & ▲新改版的推出了微课堂、考试解密、金考百科、名师精讲等产品，通过针对性地讲解、训练、答疑、模考，对学习过程进行全程跟踪、分析、指导，帮助考生全面提升备考效果，考生可根据个人实际情况，自由选择符合自身特点的产品进行学习！
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