拉黑中国平安折射两融漏洞|融资融券|中国平安|申万宏源_新浪财经_新浪网
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拉黑中国平安折射两融漏洞
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　　5月29日，申万发布公告称，将调出融资标的证券范围，后者成为两融业务推出以来，首只触及两融天花板被踢出融资标的的个股。
　　根据的回应，此次将中国平安调出融资标的，主要是申万宏源的融资额度已超该公司净资本的限制，出于风险考虑，不得已需要调整部分标的证券的买入。
　　在目前股指接近4800点、两市融资余额突破2万亿元的背景下，融资业务带给市场潜在的风险是显而易见的。也正因如此，当下不少券商相继采取措施，以降低两融业务的市场风险。不过，此次申万宏源将中国平安调出融资标的范围，则很难被认为是“出于风险考虑”，相反其更多考虑的或是自身利益。因为在净资本的限制下，目前申万宏源的融资额度是非常有限的，而中国平安又是两融业务中的巨无霸。如果不把中国平安调出，那么仅新增的中国平安融资余额就足以把申万宏源的两融业务拉到天花板上限。因此，为了让申万宏源的两融业务得以维持，剔除中国平安无疑是有效措施之一。
　　但作为蓝筹股的中国平安，目前市盈率只有10倍左右，其投资价值是非常明显的。将这种具备投资价值的股票从融资标的中剔除，显然不是基于风控的考虑，对此，很多持有中国平安的股民也表达了不满。尤其需要强调的是，虽然中国平安是两融中的巨无霸，但目前其融资并没有超过风控上限。根据相关规定计算，中国平安上周五实际融资余额为491亿元，距离其可融资上限还有数百亿差距。
　　此举暴露出两融制度的漏洞：即两融制度并未规定融资标的“拉黑”顺序，这就使得申万宏源“拉黑”中国平安之举变得无可厚非。如果从风控的角度作出明确规定，率先“拉黑”市盈率高的股票，“拉黑”顺序从高市盈率个股到低市盈率个股，将更有利于保护投资者利益，更符合风控的要求。希望监管部门也能正视这一问题，采取相应措施，更好地保护广大投资者的权益。
　　□皮海洲
　　金融业创新层出不穷，行业发展面临挑战与机遇。银行频道官方公众号“金融e观察”(微信号：sinaeguancha)，将为您提供客观及时的新闻精粹，分享独家、深度、专业的评论点睛。
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皮海洲：“拉黑”中国平安 暴露两融制度漏洞
　　据《经济参考报》报道，5月29日，申万宏源证券发布公告称，该公司于5月29日收盘后，将中国平安调出融资标的范围。这也成为融资融券业务推出以来，将单一个股“拉黑”的首家证券公司。
　　为何要将中国平安调出融资标的证券范围？根据申万宏源方面的回应，此次将中国平安调出融资标的，主要是申万宏源的融资额度已超该公司净资本的限制，出于风险考虑，不得已需要调整部分标的证券的买入。
　　在目前股指走高，两市融资余额突破2万亿元的背景下，融资业务带给市场的潜在风险显而易见。正因为如此，当下不少券商相继采取措施，以降低两融业务的市场风险。如海通证券自5月28日起，将全体信用客户融资(券)保证金比例再度上调5个百分点；广发证券则自5月26日起，将融资融券业务标的证券的融资保证金比例由70%上调至75%。
　　不过，此次申万宏源在融资额度超该公司净资本限制的背景下，将中国平安调出融资标的范围，则很难认为是“出于风险考虑”。相反更多考虑的是申万宏源自身的利益。既然是融资额度超出了该公司净资本的限制，那么为什么申万宏源只是将中国平安调出融资标的证券范围呢？这实际上是符合申万宏源公司利益的最好选择。因为在净资本的限制下，目前申万宏源的融资额度非常有限。而中国平安又是两融业务中的巨无霸。如果不把中国平安调出，那么仅就新增的中国平安的融资余额就足以把申万宏源的两融业务拉上天花板上限。因此，为了让申万宏源的两融业务得以维持，剔除中国平安无疑是有效的措施之一。
　　但这显然不符合风控的本意。因为作为蓝筹股的中国平安，目前市盈率只有10倍左右的水平，其投资价值是非常明显的。而将这种具备投资价值的股票从融资标的中剔除，这显然不是基于风控的考虑。尤其需要强调的是，虽然中国平安是两融中的巨无霸，但目前中国平安的融资并没有超过风控的上限。根据规定，目前单只股票的融资上限是该股票的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%。据此计算，中国平安可融资上限为1157亿元，上周五，中国平安实际融资余额为491亿元，远没有达到上限的规定。
　　此举暴露出两融制度的漏洞：即两融制度并未规定融资标的“拉黑”顺序，这就使得申万宏源“拉黑”中国平安之举变得无可厚非。如果从风控的角度作出明确规定，率先“拉黑”市盈率高的股票，“拉黑”顺序从高市盈率个股到低市盈率个股，那么此举更有利于保护投资者利益，更符合风控的要求。而对于两融业务所存在的上述重大漏洞，监管部门应尽快堵上。
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正在努力加载...　　如果说提高客户比例、调低标的物担保折算率，尚属于两融降杠杆的“限速”之举的话，那么，将单只个股直接剔出融资买入标的范围，无疑是针对性极强的“限行”了。
　　首个被限行的个股，正是两融市场上的“巨无霸”。该股作为触及两融天花板的首只个股，被剔出融资标的。
　　为何仅针对做出“限行”调整？申万昨据记者的采访。
　　两融额度告罄
　　5月29日，申万公告称，该公司于5月29日收盘后，将(601318)调出融资标的证券范围。这也是融资融券业务推出以来，首次出现证券公司将单一个股“拉黑”。
　　申万两融业务部相关业务人士回应证券时报记者采访时称，此次将调出融资标的，主要是的融资额度已超公司净资本的限制，出于风险考虑，不得已需要调整部分标的证券的买入。
　　数据显示，截至4月底，申万融资融券余额为777.41亿元。根据证监会“证券公司向全体客户、单一客户和单一证券的融资、融券的金额占其净资本的比例等风险控制指标，应当符合证监会的规定”要求，所有券商都应据此制订详细风控指标，包括申万。
　　据一位证券公司两融业务部门负责人介绍，5月初，市场传出证监会主席助理张育军要求“两融余额不得超净资本4倍”的说法，但随后又被澄清，该言论只是证金公司总经理聂庆平会上所提建议之一。
　　“但据了解，已有不少券商据此修订了两融规模上限。”上述负责人介绍说，他并不了解申万是否也以净资本4倍的比例设置的两融“天花板”，但如果按申万2014年年底的净资本计算，应该非常符合上述回应。
　　申万2014年年报数据显示，截至2014年年底，该公司净资本总额为212.28亿元。如按聂庆平建议的“不超4倍”要求计算，申万以两融业务为主的信用业务规模上限为849.12亿元。而该公司在4月底时两融余额已达777.41亿元。
　　换句话说，如申万按净资本4倍的上限来发展信用业务，即使将全部额度都用于两融(信用业务还包括质押融资、质押回购、约定式购回等)，该公司5月份新增的两融余额也才不过71.71亿元。而刚过去的5月，A股行情火爆，两融余额更是直接飙升到了2万亿大关。
　　值得一提的是，今年1月5日，发布的公告就明确表示，投资者有未到期的融资融券负债且信用账户证券总市值达到指标控制上限时，由交易系统实时限制该只证券的新增融资买入、担保品买入或担保物提交委托。
　　巨无霸标的显威力
　　华东地区一家中型券商透露，该公司两融规则约定，单个标的证券融资额超过该券商融资总量的5%，即停止标的股的融资，低于4%以后再次开启标的股的融资据记者了解，行业内对此的制度安排并不完全一致，但此比例基本是业界的中位数。
　　如果按上述5%比例，再加上申万两融上限规模849.12亿计算，该券商单一标的证券融资总量最大值其实也仅42.46亿元。按照最新85.44元的收盘价计算，买入A股股份最大量也就4969万股。
　　换句话说，申万两融客户利用信用账户累计买入4969万股，就足以让申万两融业务触及天花板上限，因而必须停止客户继续利用信用账户买入。
　　作为两融标的物，一直以来也是市场中受追捧的唯一标的。仅以5月份个券交易量来看，就以高达494.86亿元的巨额两融成交额高居榜首，较5月份第二位的整整高出100亿元，更是第三位的两倍多。
　　更为细化说明的是，5月份仅20个交易日，按494.86亿元的成交额均摊，每天的成交额也仅24.74亿元，占A股单日160亿元成交额比例已达15%。
　　“为了让更多的投资者能够抢到融资买入额度，限制是最划算的一种办法。”一位券商营业部负责人介绍说，将从两融标的中调出，可以留住并吸引更多的投资者。更何况已触及单一券种买入的天花板。
　　单一个股触及天花板引发的警示，交易所也频频出现。
　　5月29日，上交所就公示，根据各券商上报和信用账户持有数据，该所发现(601038)融资监控指标达到20.821%。同样的情况5月28日时在(600880)身上亦有上演。依照上交所相关规定，单只股票的融资监控指标达到25%时，该所可以在次一交易日暂停其融资买入。
　 .证.券.时.报今日股市利好利空消息 周末消息偏空-金投股票网-金投网
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今日股市利好利空消息 周末消息偏空
9:34:53来源：天信投资编辑：liuyanting
摘要：5月份虽然各大指数纷纷出现了上涨，其中中小、创业板更是收出最大涨幅。
5月份虽然各大指数纷纷出现了上涨，其中中小、更是收出最大涨幅。但是市场在月头和月尾发生了两次大幅调整，预示着6月的行情将不再复制之前的单边上涨行情，市场的复杂性将更大、震荡将会频繁。
周末消息：49家公司被点名，违规行为创今年单月之最;中电投与国核技正式合并核电业加速发展;肖钢要求对市值管理进行讨论;加快在设立战略新兴板;个税改革方案有望年内出台，侧重综合抵扣;两融再遇调整，申万暂停中国平安融资买入;韩国中东呼吸综合征患者增至15人。
5月29日，申万宏源证券公告称，该公司于5月29日收盘后，将中国平安(601318)调出融资标的证券范围。这也是业务推出以来，首次出现将单一&拉黑&。此次将中国平安调出融资标的，主要是申万宏源的融资额度已超公司净资本的限制，出于风险考虑，不得已需要调整部分标的证券的买入。如果说提高客户保证金比例、调低标的物担保折算率，尚属于两融降杠杆的&限速&之举的话，那么，将单只个股直接剔出融资买入标的范围，无疑是针对性极强的&限行&了。
上海市金融服务办公室主任郑杨介绍，将加快在设立&战略新兴板&作为独立的市场板块。建立适合创新型、成长型企业发展的制度安排，推动尚未盈利、但具有一定规模的科技创新企业上市。这无疑对目前高的中小创业板形成估值压力，鉴于新兴板推出时间不明朗，未来一段时间中小创业板还有继续上涨的空间，但是短线压力的情况将不断出现。另外，49家公司被深交所点名，违规行为创今年单月之最。
应该说，降杠杆和加强监管的动作在最近上演的愈演愈烈，这也是为什么5月会发生两次巨震的原因。市场越是疯狂上涨，管理层降稳的举措将越大，预计后市上涨的速度有望真正的减缓，开始慢牛爬坡的形势。今天的市场，因为周末利空消息而再次出现下探的可能性不小，因此投资者需要控制，管控风险。
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我的意见：股指滚动播报&
&&中国平安 (601318) 研究报告
标题65%股权作价3亿 中国平安(601318)拟全资控股前海金交所
来源搜狐财经
正文　　导读
　　21世纪经济报道记者独家获悉，前海金交所65%股权的受让方已确定为中国平安集团。“由于深圳联交所和深圳产权拍卖公司都是深圳国资委控股的下属企业，因此涉及国有股份转让，为防止国有资产流失，公开挂牌是必经的流程。”日前，深圳国资委出具《关于深圳前海金融资产交易所股权转让事宜的复函》（深国资委函【号），批准上述股权转让事宜。
　　中国平安在金融创新业务和四板市场上的布局再下一城。
　　7月6日，深圳联合产权交易所（下称“深圳联交所”）挂出《深圳前海金融资产交易所有限公司65%股权转让公告》，深圳联交所和深圳产权拍卖公司拟转让分别持有深圳前海金融资产交易所（下称“前海金交所”）64.35%和0.65%的股权。挂牌截止日为日。
　　21世纪经济报道记者独家获悉，前海金交所65%股权的受让方已确定为中国平安集团。“由于深圳联交所和深圳产权拍卖公司都是深圳国资委控股的下属企业，因此涉及国有股份转让，为防止国有资产流失，公开挂牌是必经的流程。”日前，深圳国资委出具《关于深圳前海金融资产交易所股权转让事宜的复函》（深国资委函【号），批准上述股权转让事宜。
　　根据股权转让材料，经相关评级机构以日为评估基准日，前海金交所总估值为4.72亿，转让标的（65%股权）对应评估值为3.07亿。该估值已于日获得深圳市国资委核准备案。中国平安将以3.07亿的作价受让前海金交所65%股权。
　　21世纪经济报道记者7月8日向平安集团核实上述股权收购事宜，平安集团官方表示“不予置评”。
　　据记者了解，平安集团旗下的平安信托作为主发起人已持有前海金交所剩余35%的股权，本次收购完成后，前海金交所将成为中国平安旗下的全资子公司。
　　前海金交所4年估值4.72亿
　　工商登记信息显示，前海金交所于日由深圳联交所、平安信托、深圳产权拍卖公司在深圳前海发起设立，注册资本7692.3万，上述发起人出资比例分别为64.35%、35%和0.65%。本次股权转让前，该持股比例一直未发生变化。
　　据21世纪经济报道记者了解，前海金交所是国务院2011年“38号文”清理整顿各类交易所后保留的5家金融资产交易所之一，其主要业务有三类。
　　一是金融资产交易，主要为金融企业国有产权和金融机构不良资产提供公开交易平台，包括登记、托管、挂牌等全流程服务；二是金融产品交易，为金融市场金融产品流转提供第三方非公开交易平台，代表性业务包括2012年为建行深圳分行提供理财产品收益权转让、2014年推出的小贷资产收益权转让、2015年推出的商业承兑汇票创新交易业务—“票达通”；三是投资银行业务，包括融资、重组、并购业务等，如500万以上的定向融资工具、收益权凭证或应收账款转让融资、小微金融或消费贷款资产证券化等创新业务。
　　截至2014年6月末，前海金交所各项业务交易规模为1800亿，成交规模373亿。2014年，实现营业收入499万，净利润为-386.71万。
　　截至日，前海金交所资产总额为1.28亿，负债总额7381.28万，所有者权益为5373.68亿。以本次转让4.72亿的估值计算，对应的市净率为8.78倍。
　　股权转让公告对受让方也提出了多项要求：受让方必须是从事银行、证券、保险、信托、基金、创投、互联网金融业务之一的企业法人，注册资本不低于1亿元人民币；受让方总部须注册于深圳市，受让后三年内不得对外转让，且须提出三年发展规划；受让方净资产不低于1亿元，负债率不高于70%，且三年净利润累计总额不低于3000万、累计纳税不低于1000万。位于深圳的平安集团均符合上述条件。
　　据21世纪经济报道记者了解，由于平安集团通过平安信托一直持有前海金交所35%的股权，作为战略投资人，平安集团与前海金交所在创新业务上一直有良性的协同合作效应，前海金交所相关业务甚至与深圳金融资产及大宗商品交易中心等平安集团旗下的创新业务为“一个团队，两块牌子”。
　　平安创新业务棋局
　　平安集团早期以保险业务为起点，经过三十多年的发展，最终形成保险、银行、投资等全牌照综合性金融集团。综合金融也是市场给平安贴上的标签，近年来随着新一轮金融改革和互联网金融的大潮来临，平安集团在创新金融业务和互联网金融业务上开始布局，目前已形成一定的格局。本次全资控股前海金交所也是其完善创新业务举措的重要一步。
　　除了注入互联网基因，平安集团的创新业务主要以连接要素市场为主。平安集团总经理任汇川曾表示，中国平安的创新业务结构主要是围绕现代科技，打造四个入口，包括交易所、车辆及房屋交易市场、支付业务、医疗健康。
　　作为开放式的平台，交易所的接口既能延伸出无限的想象力，又能在平安原有的综合金融业务优势上脚踏实地。以交易所为载体的创新业务模式的核心是“没有金融牌照，却能做所有金融牌照的业务”，顺应自贸区、深圳前海等行业及区域金融改革和创新的大潮，突破原有金融体系的牌照限制和监管管制，通过第三方交易平台，把原有金融市场的资产端、资金端等要素重新组合，并引入担保、增信、登记托管、支付结算等功能，创造新的平台业务模式。
　　平安集团最知名的交易所模式创新业务，非陆金所莫属。2011年9月成立于上海的陆金所，以网络借贷业务起步，逐渐形成各类金融资产、衍生金融资产交易以及金融产品转让的综合金融交易平台。4年后，陆金所的估值已达到100亿美元。
　　此外，平安集团2011年在云南成立了西双版纳商品交易所（简称“平安交易所”），主要为经纪会员、交易商、实体企业提供大宗商品现货交易服务，包括交易、清算、结算、仓储物流，以及仓单质押融资、场外清算等服务。
　　2014年，平安集团在深圳前海发起设立深圳金融资产及大宗商品交易中心（简称“深商所”），主要业务为有色金属等大宗商品现货交易及金融资产等金融产品的登记、托管、挂牌、鉴证、转让、过户、结算。2015年，平安在深圳前海再发起设立深圳前海惠普众筹交易公司（简称“平安前海众筹”），专注互联网股权众筹融资业务。
　　加上本次全资控股前海金交所，平安集团通过陆金所、平安交易所、深商所、平安前海众筹等交易所创新金融模式已经在金融债权融资、综合金融资产交易、大宗商品交易、有色金属商品交易、互联网众筹以及金融资产（产品）转让等要素市场完成布局。}