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谈股论金：股市黄金底就快出现了 要在鸡毛满地时入市
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张刚胜：股市黄金底就快出现了东方分析首席分析师、技术总监张刚胜28日在其博客上表示，股市黄金底就快出现了。从技术面来说，大盘经过一轮一轮的下跌，蓝筹股的下跌动力已经开始衰竭，而盘中出现的反弹已经是举重若轻，金融股稍微一拉就出现很大的涨幅。所以，我们有理由认为：虽然整体图形还没修复好，但大盘正在一步步接近底部。既然蓝筹股的下跌之路接近走完，那么小盘股和题材股的炒作也就开始进入黄金周期了。
从资金面来说，虽然最近几个月，不少股民毅然决然离开这个让他们绝望的市场，但是，股市本来就是一个斗智斗勇的地方，失败者任何时候都有，但股市从来就不缺少玩家。如今大盘已经跌破2100点，从年内的高点2478点算起，总市值已经大幅缩水，那么今后市场的炒作，已经不需要太多资金了。目前二级市场的存量资金，还不足以在蓝筹股里掀起波浪，但热钱要是集中力量出击小盘股，完全可以折腾个天翻地覆。所以现在大盘继续跌的话，真正的黄金底就会出现了。大盘越是下跌，对后市的炒作越是有利，金矿的品位就越高。当然黄金底也不是意味只要买股就有黄金，而是意味着这个股市里面埋藏有金矿，值得去开采。而且黄金一定不是藏在蓝筹股里，而在创业板、中小板和题材股里。金岩石：要在鸡毛满地时入市||证券日报||###||###金岩石：要在鸡毛满地时入市前国金证券（600109）首席经济学家金岩石日前在接受媒体采访时表示，若以沪综指2800点为底部，现在已经是第三次破底。金岩石形象地将中国股市三次破低比作“相当于美式足球的‘三振’”。他分析道，中国股市的底部除了各项基本面指标外，主要看三点：一看大象，即“一桶金两桶油”，二看货币，即CPI+M2增速，三看情绪，即市场成交量的极度低迷。他指出，用股市成交量衡量股市的“绝望系数” ，目前就在底部区间，此外，从价值评估的角度看，现在是一地鸡毛。如果证监会限制发行量，股市就会应声起跳。金岩石指出，是底部就不会看到钻石，否则就不是底部。特别是中国股市，情绪驱动力占主导，牛市来临鸡犬升天，熊市来临一地鸡毛，所以别再股市找钻石，要在鸡毛满地时入市。这就是索罗斯的名言：股市在绝望中落地。老法师看盘：继续寻底||每日经济新闻||###||###老法师看盘：继续寻底新低之后又是新低，前天抢入宝钢股份（600019）（600019，收盘价4.36元）的数亿资金转眼间成为炮灰。人们不禁要问，为何宝钢的回购不管用了？为何大盘依然新低不断？我也一直在思考这个问题，不过一位朋友告诉我，主要原因应该和转融通有关，尤其是转融券的推出，将对很多个股产生极大杀伤力。因此，市场为了防范这种个股被做空的风险，于是选择让个股提前下跌，先把股价跌透，到转融券推出时，冲击就会小得多。对于朋友这种想法，我认为只能当作笑话听听，因为如果真是这样，那么为了一个转融券，被弄去当炮灰的人就太多了，牺牲太大，成本太高，不合逻辑。我认为，现在之所以还在新低不断，那是因为底部还没有找到，还要继续寻底。那么底部究竟在哪儿？昨天我看市场有名的死多头李大霄在说，“A股市场的底部都是救起来的”，这话可能在有些专家眼中不屑一顾，认为救市解决不了问题，不过我倒认为，不救市确实难以真正寻底。回顾A股历次历史大底，哪一次不是伴随着政策利好的支撑？从2008年到2005年，再到以前的1999年，历史证明，政策利好的力度决定了底部的硬度，也决定了未来行情的高度。所以，如今要想寻出底部，确实还要等待政策的堆积。另外需要指出的是，从短期看，8月行情即将收官，如果沪指本周最后两个交易日不能回升超过50点，那么8月的月K线将收出阴线，这将是沪指5月以来月K线连续出现第4根阴线，如果这样高度积弱，那么接下来9月月K线收阳的概率将相当高。既然如此，那就容忍一下短线所经受的煎熬吧，反弹应该真的不远了。尹中立：10倍市盈率是A股合理价格||证券日报||###||###尹中立：10倍市盈率是A股合理价格中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立在其博客上表示，股价是过高了？还是偏低？这是股市里的敏感话题。那么，合理的股价究竟应该是多少？一般而言，投资者期望达到的股市回报应该等于市场的无风险回报（以长期国债收益率3.5%替代）加上风险溢价。无疑，无风险收益率是一个相对固定的数字，但风险溢价是一个不断变化的，当市场预期好转，人气旺盛时，投资的风险偏好上升，风险溢价就下降，但风险溢价再低也不会小于零。也就是说，即使忽略风险溢价，投资者的合理回报应该大于或等于3.5%。根据国际市场的经验，新兴市场因为监管及公司治理水平都比较差，总体的风险溢价都应该高于发达国家的成熟资本市场，美国过去100年平均的风险溢价水平大约是3%。我们假设中国的风险溢价和美国接近，也是3%，则中国股市投资者能够得到的合理回报应该是3.5%+3%=6.5%。折换成市盈率是15倍，即中国股市合理的价格应该是15倍的市盈率水平。需要注意的是，这里假设上市公司把所有的利润都分给了投资者，这显然不符合现实，实际情况是，上市公司的分红大约为其净利润的40%左右。考虑到这样的事实情况，只有当股票价格不高于10倍市盈率水平时，投资者才能得到6.5%的投资回报。曹中铭：市值管理未兴 回购动力不足||每日经济新闻||###||###曹中铭：市值管理未兴 回购动力不足继前两年A股连续 “熊霸全球”之后，今年以来股市仍然呈现出低迷的格局。而随着股指的新低不断，破净股亦大量涌现，其中甚至不乏像交通银行（601328）、宝钢股份（600019）、中国中铁（601390）等这样的大盘蓝筹股。也正是在此背景下，本月初监管部门相关负责人特别指出，证监会鼓励、提倡、支持有条件、有潜力的破净上市公司进行股份回购或大股东增持。虽然回购股份在A股市场仅仅只有30余例，但在境外市场却非常常见。有统计数据显示，美国市场每年的公司回购次数平均为580次左右，每年平均发生回购的公司超过400家。与美国市场相比，A股市场的回购确实少得可怜，但从另一个角度也说明，我们的市场在回购股份方面还有很大的潜力可挖。根据宝钢的回购方案，斥资不超过50亿元，回购价格不超过5元/股，预计回购股份约10亿股。更重要的是，其回购的股份将注销，从而减少注册资本。若此，则宝钢股份的每股净资产值、每股收益将增厚，其投资价值无形中将得以提升。事实上，宝钢回购的公告一出，其股价即作出强烈的反应，放巨量涨停即是最好的印证。虽然宝钢已打响蓝筹股回购的“第一枪”，而且“上市公司股份回购问题在法律上、政策上都没有障碍”，但蓝筹股回购“第一枪”打响之后是否还会有 “第二枪”、“第三枪”甚至是“第N枪”跟进，却要打一个大大的问号。首先，宝钢之所以实施回购，一是因为其股价破净幅度高达33.8%，已跌得惨不忍睹；二是动用50亿元资金，不会对其经营、财务和未来发展产生重大影响。然而，市场上像宝钢一样有条件、有实力的上市公司并不多，特别是对于大盘蓝筹来讲，回购需要巨额资金。虽然银行股破净的亦不少，但银行股向来都是 “圈钱”的主力军，求“钱”若渴的银行股常常患上资金饥渴症，大多都有补充资本金的压力，要想其掏出真金白银回购股份，似乎不太容易。而对于那些没有破净的蓝筹公司来说，根本就没有回购股份的冲动。其二，虽然截至7月31日沪深两市破净公司已达71家之多，并且目前亦是回购股份的大好时机，但上市公司回购股份的动力却明显不足。一是市值管理并没有在市场上真正兴起，对于高管而言，股价高低与其本身的利益关联不大；二是大盘蓝筹“一股独大”现象严重，大股东掌控着绝对数量与比例的股份，即使股价暴跌，也不存在撼动其控股地位的风险。因此，更多蓝筹股进行回购缺乏足够的动力。其三，宝钢回购股份的目的是为了维护广大股东利益，增强投资者信心，维护公司股价，并且股价也有所反应。但回购股份是否会出现昙花一现的行情或“见光死”，回购对于股价的支撑或提振作用的效果到底如何，却还需要观察。健康元（600380）去年动用3亿元回购股份，并没有将股价挺上去，反而在大势影响下下跌，也导致上市公司的巨资打了“水漂”。宁波华翔（002048）今年实施的回购已经结束，从其K线图上，根本看不到任何回购的“影子”。宝钢回购方案在经过股东大会审议通过后将步入实施阶段，在其回购股份的 “第一枪”打响之后，是否会有后来者？是否会变成蓝筹回购的孤独者游戏？我们不妨拭目以待。杨兴平：中国股民的最大敌人是自己||证券时报网||###||###杨兴平：中国股民的最大敌人是自己杨兴平作者系洛杉矶加州大学博士，西安交通大学硕士，现任上海自然道信息科技有限公司CEO在不公平市场中挣扎的中国股民经济学家吴敬琏曾把中国股市比作一个大赌场，而且是缺乏规范的赌场。大家都知道，在赌场中赢钱很困难，但毕竟，赌场还有赌场的规则，至少大家都不能看彼此的牌。但在我们的股市里，有些人却可以看别人的牌，可以坐庄，可以作弊欺诈，可以内幕交易……在这场巨大的赌局背后，最大的“庄家”要数各级政府。A股自诞生起，就已被烙上“政策市”印记。当初政府为了帮助国有企业摆脱困境而进行分拆重组的手法――通过各级行政关系，将坏的资产剥离，把优质资产分拆出来包装上市，再用募集的资金去弥补无底洞的亏损。可以说，国有企业给后来者做出了做假账的表率。民营企业纷纷效法，造成大规模官商勾结，靠关系、做假账上市的现象，致使股市逐渐沦为了企业的提款机。正是由于这种错误的上市机制，造成许多不具有投资价值的企业纷纷登陆中国股市进行圈钱，使得参与者一开始就处于不公平的游戏中。再加上源源不断的内幕交易等违规违法活动，使得中国股市变成一个坐庄的赌场、投机的天堂。而反观欧美成熟股市，在上市制度上，早已实现了市场化，通过市场选择，使得能够上市的大部分都是具有一定投资价值的优质企业，投资者可以分享企业在成长过程中带来的财富。同时，政府对市场实行严格的监管，企业造假一旦被发现，将面临严厉的惩罚，面对高昂的犯罪成本，上市公司不敢轻易造假。再加上完善的退市机制，使得市场能够处于优胜劣汰的良性循环中。只有在这样的环境下，投资者才有机会获得正常的收益。人性弱点是投资者必须要逾越的坎尽管中国股市从创建至今才二十多个年头，但这短短的二十年却浓缩了西方资本市场长达数百年的发展轨迹。如今中国资本市场的规模比起其他任何一个国家都不逊色，可与西方投资者的成熟淡定形成鲜明对照的是，中国大多数投资者的投资水准显然还停留在较为初级的阶段：赌性太甚，贪念太多，恐惧常在。中国投资者没有西方人那么幸运，拥有可以与证券市场同步成熟的机会。中国炒股者还没意识到被不良情绪左右会导致可怕后果，就已经深受其害，并且开始面对中国资本市场这一举世瞩目的庞然大物了。而赌念、贪婪以及恐惧等心理问题引起的投资行为错误在全人类中都存在，我们可以借鉴一下西方投资者的进化史，从而了解我国投资者目前所处的阶段，为最终解决中国股民的心态问题奠定基础。纵观西方股票投资的历史，大致经历了6次重大突破。第一次突破：查尔斯?道：1790年美国证券交易所成立以来，人们认为股市就是赌场。道氏则肯定了“理性的投机”，强调投机者在股票价格决定、商业预测和资本分配的决定性影响，抨击了“股市赌场论”、“股市完全操纵论”的教条。第二次突破：埃德加?史密斯：史密斯提出了“股票是长期投资的最好工具”的惊人结论和“股票价值决定其未来收益”的重要思想，解决了道氏没有解决的购买股票是风险极大的投机游戏一论。第三次突破：格雷厄姆和威廉姆斯：他们分别提出价值投资理论和西方证券投资理论。格雷厄姆提出股票内在价值概念，强调内在价值是指一种事实，有别于受到人为操纵和心理干扰的市场价格。而威廉姆斯的投资价值理论提出企业价值的范式。第四次突破：哈里?马克威茨等：马克威茨提出了分散投资可以降低投资风险。CAPM资本资产定价模型、夏普定律等建立了风险和收益的数量关系，提出了组合管理、资产选择和资产配置的方法。第五次突破：乔治?索罗斯：提出反身性投资理论，强调金融市场参与者的认知缺陷是与生俱来。金融市场的参与者不仅在错误的基础上操作，而且其偏斜本身也对事态的进程产生影响，过度反应、趋势共振和盛衰循环成了金融市场的常态。金融投资研究重新转回到最初的讨论，即对人性的研究，不再假定投资者是“理性人”，而以“行为人”为假定基础，表明了投资者对自身行为特点认识的突破。第六次突破：普林斯顿大学丹尼尔?卡尼曼为代表的行为金融学家们的大量研究证明：行为风险是投资者最严重的风险。行为风险的危害远远大于系统风险和非系统风险所带来的危害。从理论和实践证明了“投资者是理性”的错误。可以说西方的进化史正是消除赌性、贪婪和恐惧的金融投资行为的解放史，西方投资者的投资目标从“绝对回报”到“风险调整后的收益”，到“资产配置”，到“了解自己的行为本质”。这是一个漫长的循序渐进的过程。中国股民最大的敌人是自己在传统的金融学领域，我们都知道，投资者所面临的风险分为以下两种：1。系统风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票下跌，主要是由政治、经济及社会环境等宏观因素造成，是投资人无法通过多样化的投资组合来化解的风险；2。非系统风险，是指某些因素的变化造成单个股票下跌，如上市公司经营管理、财务状况等因素对公司产生影响。此类风险主要影响某一种股票，与其它股票没有直接联系；因此，现在大部分的投资者，甚至是专业的金融学者，都在致力于研究如何去识别和规避这两类风险。然而，系统性风险对股市影响面大，一般很难用市场行为来化解；非系统性风险是由上市公司自身行为导致，投资者多了解、分析和研究上市公司经营状况，提高抵御风险的能力。以上两个风险，投资者能够作出适当规避，但从本质上讲是超出投资者控制范围内的。与此同时，大家都忽略了一个事实：传统的金融学理论，是建立在投资者是理性这个假设上的。随着现代金融学的不断发展，行为金融学家们已经证明了传统金融学理论的缺陷，并提出市场中还有一种巨大风险，那就是行为风险。这种风险，比起前两种风险，所带来的危害更大。所谓行为风险，是指投资者自身行为而导致的风险，这是由于投资者素质差异和情绪特点导致的在同样的市场条件下投资结果悬殊的最大原因。我们先看一组情绪好坏与炒股输赢结果之间的数据，中科院心理所研究人员开发了一个情景测验量表，对中国股民的情绪管理能力做了调查，其中：非常稳定的占据5.50%，比较稳定的为12.20%，一般稳定为21.3%，较不稳定的为33.2%，极不稳定的为27.7%。而进一步针对这几类人群炒股结果的调查显示，情绪的好坏与炒股业绩的高低显然呈正比，也就是说，情绪越稳定炒股的平均业绩越高。自然道公司与证券营业部合作，通过对大量股民真实交易数据进行分析统计后发现：股民平均追涨的比例达到24%，不止损为16%，提前止盈为12%，乱建仓为7%，真正低风险操作行为的比例仅有4%。而这其中，提前止盈给用户带来的危害最为严重，占到所有风险损失的34.7%，其次是不止损和追涨，分别为34%和21%。股民这些血淋淋的交易数据再次证明，由于不会控制风险导致的错误投资行为，才是给股民带来巨额损失的罪魁祸首。分析原因，我国大多数投资者的情绪化太严重，从而导致他们的行为风险得不到有效控制。当人性的弱点在股市中被无限放大，抛弃了风险控制而盲目畅谈盈利，最后的结果往往适得其反。对比世界各地的股民，由于赌、贪、恐惧等心理因素的影响，中国股民的行为风险是全世界证券投资群体中最为严重的问题。到这里，中国股民亏损的真相已经揭开，中国股民最大的敌人就是自己，最大的风险就是自身的行为风险。那么中国股民的盈利之路究竟在何方呢？中国股民应走的投资之道自然道致力于解决投资者由于赌、贪、恐惧等情绪问题导致的投资行为错误，帮助股民发现并规避投资行为风险；并把中国古代哲学家老子的无为而无不为思想精髓引申至投资领域，帮助股民通过“论道、问道、寻道”的过程实现最终“得道”的目的，帮助股民实现正确的投资理念。第一步：问道――重塑自我，清除投资行为不应有的死角很多个人投资者，做了很多年股票，不知道自己亏的原因是什么，更加不会去分析自己投资到底哪里出了问题。因此，自然道设计了一套行为诊断工具，通过历史交易数据，对投资者的投资行为进行分析，检测出行为弱点和思维漏洞，同时提出行之有效的解决方案。第二步：寻道――武装自我，严格控制自己的操作行为市场上有很多交易法则和理论，我们很难找到一种绝对完美的操作方法，帮助投资者每次操作都能低买高卖。但是，自然道通过智能交易决策系统，能找到相对合适的买卖时机，帮助我们抓住大涨、避免大跌。同时，通过不断的风险提醒和纠正，帮助中小股民克服人性的弱点，实现真正意义上的理性投资。第三步：得道――成就自我，获取稳定复利收益自然道给投资者提出了一套“1。价值选股+2。买卖时机+3。风险控制=∞复利收益”的投资法则，并通过机器人（300024）进行验证，通过机器人无情绪化的投资记录帮助我们意识到：自然道的投资理念能帮助我们克服赌、贪、惧等心理因素，从而规避我们的大部分行为风险。投资者如果具有“长期稳定增长的复利也能创造奇迹”这种思想，即使以20%-30%的持续复利增长，也足以创造盈利的奇迹。综上所述，自然道希望通过控制行为风险，配以“1。价值选股+2。买卖时机+3。风险控制=∞复利收益”的投资法则，最后坚持复利操作的思路，帮助投资者实现资金的稳步增长，让投资者成为证券市场的真正王者。苏培科：股市暴跌不是屠杀百万富翁 而是在割韭菜||证券时报网||###||###苏培科：股市暴跌不是屠杀百万富翁 而是在割韭菜苏培科：中国股市不能再搞制度性屠杀苏培科对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。某财经网站联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！1929年美国股市的大崩盘，被人形象地表述为：“屠杀百万富翁的日子”。因为当时美国的市值从890亿美元跌到150亿美元，股市中只有几十万的参与者。但目前中国股市的参与者数以亿计，截止 2011年底，沪深两市的A股账户已经超过了1.6亿户，但从A股账户市值分布表来看，100万以上的账户仅60万户左右，还不到总账户数的1%，而60%以上均为0-5万元的账户。但就在这几年，A股流通市值的大幅缩水让中低收入者损失惨重。如此看来，中国股市的持续性下跌不是在屠杀百万富翁，而是在“割韭菜”。难怪新任中国证监会主席郭树清说低收入者不适合炒股。如果在这个长期只重圈钱的市场里炒股犹如在“捐钱”，最后连钱捐给谁你都不知道，这就是中国股市的悲哀。中国股市之所以沦落到今天这样的地步，也怪不得投资者，是管理层和上市公司长期作茧自缚的结果，管理层急于在资本市场铺摊子、上市公司急于在股市圈钱，导致中国股票市场成为全球最大和最成功的圈钱场，也是全球跌幅最大的股票市场之一，在这种巨大的反差之下，中国股市除了人为地制造融资功能之外，投资和资源配置功能都已经丧失。上市公司高频率地圈钱，导致整个A股市场的存量资金被越抽越少，再加上中国A股市场的“全流通”时代和全流通压力全部来临，如此庞大的股票供给和巨额的资金抽离，由不得投资者过度乐观，再加上下半年的中国经济基本面人们普遍看淡，中国股市在目前似乎没有太多的看涨理由。当务之急，中国股市必须要进行综合治理，用长效机制让市场信心恢复。暂缓大盘股发行首先，应暂缓大盘股的发行，让市场进行必要的休养生息，而且暂缓大盘股发行也有助于中国经济结构转型。在中国经济结构转型的当下，应该让资本市场支持实体经济转型，让股票市场资源配置的功能充分发挥出来。但怎么支持？怎么发挥？我建议，在目前股市信心不足的情况下先不妨先停一停大盘股的发行，尤其在“成本分置”的全流通时代限售股减持压力太大，若再推大盘股上市融资显然是雪上加霜，应该将支持这些大型国企、央企的资金用于支持中小板、创业板和新三板，让资本市场为中国经济的未来争取战略制高点服务，如果上交所一味地去发行大盘股，会将资本配置到传统型、“夕阳红”的大企业身上，这不利于支持中小型和创新型企业的发展，这与目前中国经济结构转型的战略目标相悖。为了支持实体经济的结构转型，融资结构应该适当调整，而上交所可以借此机会来大力发展交易所债券市场，鼓励大中型企业通过债券融资的方式来解决资金问题，别再把直接融资的压力全抛给股市和股民。调整监管理念重改发行制度其次，监管理念要调整，别总把板子打在散户身上。在监管者看来，中国股市的诸多非理性因素都是由“散户主导”引起的，于是将风险的板子很自然地打在了散户的身上，风险教育的矛头往往都是对准散户，可是这种口号式、语录式的风险教育并不奏效，反而市场在风险教育下更加疯狂。显然，仅仅只是口号和形式的风险教育很难落实，保护中小投资者的利益也就自然成了无人信服的空头支票。从发行制度和最近调整的诸多游戏规则来看，监管部门在有意偏袒机构投资者，认为机构定价和申购行为相对理性，新股的三高似乎是散户所为，其实这是一个重大的认识误区。他们误以为新股的过度炒作和“三高”是散户非理性追逐而导致，将制度不健全导致的市场弊端全部推给“散户主导的市场”，并错误地认为是机构主导的定价机制不完善，于是一味地偏袒机构投资者。其实大错特错，新股发行的“三高”主要是主承销商操控的，由于“直投+保荐”的利益驱动，保荐机构一定会做高发行价、抬高上市价，再加上超额募集还可以获得更多提成和承销费，从而他们会千方百计地制造新股发行的“三高”，如果不叫停“直投+保荐”模式，新股发行的“三高”问题会永远存在。但监管部门却视而不见，反而对于网下配售获得的股份取消了锁定期，在以增加新股首日流通量的借口下堂而皇之的解禁，畸形的新股发行仍将继续，一批“特殊身份”的资金将会高度垄断一级市场的新股申购，会继续让中国股市的一二级市场割裂下去，新股发行仍将成为某些机构和个人快速猎取财富的渠道。从新股刚一上市就被机构卖出的行为来看，机构投资者对新股的定价和参与依然是投机性的，他们主要是为了赚取新股发行价与上市价的价差，并没有打算长期持有，对公司基本面和对未来的股价并没有信心，否则就不至于快速了结。深交所曾公布的统计数据显示改革后发行的18只新股平均每只获得118家配售对象的报价，较改革前提高了69%，每家配售对象的平均报价申购数量增至650万股，较改革前增加了72%。显然，机构投资者参与网下认购的积极性确实在大幅提高，其根本原因在于此次新股发行体制改革过度偏袒了机构投资者利益，网下配售比例超过了50%，而且取消了3个月的限售期，机构投资者当然高兴了，毕竟机构参与新股炒作套利的周期大幅缩短了，获得网下配售的机构投资者不用再心惊胆颤三个月，只要新股上市把价格炒起来就可以迅速套现，而且普遍获利丰厚。深交所的统计数据也证明了这一点，改革后上市的12只新股，网下配售机构首日卖出比例平均为52.41%，上市11个交易日合计卖出比例平均为63.08%，而上市首日机构投资者买入比例平均为1.58%，仅高于改革前的1.08%。显然机构投资者参与新股认购主要是为了短炒和投机套利，只为赚快钱，并非按照价值投资的理念来买入持有。因此，新股发行体制改革在制度上过度偏袒机构投资者是一个错误。“绿色通道”是中国股市的大毒瘤第三，“绿色通道”是A股市场的大毒瘤，不能再为特权开设捷径，否则何时才能告别“伪市场”。中国股市中的各种弊端和上市公司质量问题其实与各种“绿色通道”有关。股市发展之初的宗旨就是“为国有企业脱贫解困”，于是股市就成为垂死边缘的国有企业用于提款的“绿色通道”；在金融“背水一战”的改革时，股市又成为银行上市的“绿色通道”；在金融监管腐败时，股市便沦为王益、王小石等监管者权力寻租的“绿色通道”……在这一系列的“绿色通道”面前，很容易让人联想起“圈钱”和“腐败”。但直到现在，“绿色通道”不但没有根除，而且还在大行其道，而且管理层经常将“绿色通道”和优先上市作为口头奖励，诱导上市公司完成监管部门布置的指标和任务，但这种承诺并非长效机制，而且“绿色通道”有碍市场公平，从制度上难以阻断个人好恶和权力寻租。李志林：盲目扩容大跃进把投资者推向了深渊||证券时报网||###||###李志林：盲目扩容大跃进把投资者推向了深渊华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林博士编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。某财经网站联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！股市2100点岌岌可危。于是，各种媒体纷纷展开了“股市为何低迷？如何振兴”的大讨论。有管理层人士重弹老调：“中国股市低迷是因为国际金融危机和外围经济形势不好所致”，此语既出，又一次为自己的管理失误开脱，成为市场的笑柄。因为美国股市几乎收复了金融危机前的失地，指数涨了一倍以上；欧洲股市也走势强劲，象全然没有欧债危机似的；香港股市也站稳了20000点。唯独中国股市熊冠全球3年，至今比危机前跌70%，11年涨幅为负。中国股市低迷的症结到底在哪里？毛泽东曾经说过：“为什么人的问题，这是一个首要的问题，根本的立场问题，原则问题。”把这话用到当今股市，无疑是一把犀利的解剖刀直刺中国股市症结：只为融资者的利益，而漠视、侵害投资者的利益。具体表现为：1。当年股市为国企扭亏服务，给投资者埋下了后遗症。1998年政府为了实现国企3年扭亏的目标，要求一家优质企业捆绑一家亏损企业一起上市，通过业绩包装、作假，在大规模圈钱后，大股东再掏空上市公司，为股市制度缺陷埋下祸根，造成了许多大盘股沦为垃圾股、ST股。如中国远洋（601919）从68.4元跌到4.14元，广大投资在这些老大盘股里蒙受了巨大损失，还要遭到现在的管理层和舆论对绩差股的严厉训斥、羞辱。2。大小非减持的限制规定不了了之。股改前，流通市值仅8900亿，总市值仅2.8万亿。此时，非流通大股东仅付出10送3的极小对价（2700亿元），就换来了最高时27万亿市值的流通权，至今流通市值仍高达16.8万亿，总市值23万亿。问题是，原非流通股东的成本只有一元，经多年的送股分红，已变成了零成本，而原先国资委的“国有股三年内减持5%须报请国资委批准”的规定已不了了之，国企困难时就加大了减持力度，它们在任何股价上兑现都收益巨大。而股改后新上市的非流通股的锁定期更短，兑现后的机会成本更高。这几年股指和股价之所以飞流直泻，广大投资者之所以亏损累累，除了IPO和再融资以高溢价抽血外，更主要的是持股的高成本输给了大股东的低成本或零成本。不妨说，现在是在为股改时拿到的微小的红利还重债。3。管理层盲目扩容大跃进把投资者推向了深渊。从1958年的“跑步进入共产主义”的大跃进，到1978年的“洋跃进”，再到2009年中央政府4万亿投资和地方政府12万亿的投资大跃进，都是由各级官员的好大喜功、凭功升迁、只求速度、不顾质量的思想造成的。平心而论，仅20年历史、人均GDP刚刚达到5000美元的中国股市，而机构仅占市值7.4%、85%的投资者资金仅10万元以下，却把股市搞成20多万亿市值，世界第二，这本身就是不切实际的大跃进所导致的恶果。更可笑的事，某交易所的总经理竟然放出了“8年后中国股市市值将达80万亿、年交易量达100万亿（即每天4000亿以上）、成为世界第一股市”的“卫星”，令整个市场目瞪口呆。多年来，银行股、石油股、资源股、煤炭股上市时都盲目追求规模做大、争世界第一，致使超大盘股如今成为“僵尸股”。有关人士还标榜其有“罕见投资价值”，鼓动大家买进，结果把投资者一网打尽，苦不堪言。说穿了，这种大跃进就是为了这个版那个板的大融资者得利，而年复一年地抽投资者的血。那怕每年为了融资几千亿而损失市值几万亿，也在所不惜。这在全世界股市都绝无仅有。4。股市不为投资者利益服务，就没有重振希望。美国欧洲股市之所以积极走高，绝大多数投资者都能赚钱，是因为他们的管理层把投资者的利益看得高于一切，而将融资者利益放在其次。哪怕是金融危机爆发，股市也很少扩容，却通过振兴股市，来带动信心恢复、消费拉动和经济复苏。是因为，他们的股民都是选民，人人手里有一张庄严地一票，关乎执政地位的得失。而中国股市的管理层则没有这个顾虑，因此，全力守卫、任何情况下都信誓旦旦不愿放弃的是扩容，而从来没有去正视银行股为何破净，估值为何全球最低？没有认真研究股市的资金还剩多少，投资者的亏损有多少，新增资金进来了多少？为什么国外的富人都乐意买股票，而中国的富人都不愿意进股市，只想投房地产或将资金转移到国外。中国股市无赚钱效应，只有亏钱效应的局面何时能改变？养老基金、住房公积金何时进股市，中国机构投资者何时占到50%以上，这是衡量的试金石。舍此，其他的救市手段都是短期行为。5。大盘蓝筹股和上证指数将长期低迷。在为什么人的问题没有解决之前，再加上经济减速、30多年以投资拉动为中心的经济增长模式已经终结、政府实施“调结构转方式”战略、银行股的成长性大幅下降、政府调控房地产不动摇、央企已做好3――5年过冬准备、以沪深300指数为标的的股指期货做空已成定势（期指开设后，大盘就一路下跌）、市场资金严重匮乏、扩容和大小非减持不断等因素，上证综指很可能会i日经指数点10年徘徊的后尘，呈长期低迷状况，在10%的范围里窄幅波动，成交量极度萎缩。对此，人们务必要有充分的思想准备。什么时候，当管理层把维护1.6亿机构和投资者利益，把维护股市的经济晴雨表功能，把维护股市的核心估值（如15-20倍市盈率），把维护2400家上市公司、17万亿流通市值、22万亿总市值，把维护股市的财富效应等放在首位，而把维护每年一两百家新上市公司几千亿的融资和再融资放在其次的位置，那么养老基金、住房公积金，以及大量的社会资金就会不请自来。此时，中国股市就不仅真正有救，而且能成为振兴经济的助催器。
而从主力操盘角度看，大盘在连续暴跌后突然拉升释放了两大重要信号，这或预示着……
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证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
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