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21只股下周高送转 5股除权后不足15元
数据显示，榜单中，三花股份、亚太股份、力源信息、亚威股份、金禾实业等5只个股除权除息后将变成低于15元的相对低价股。
　　据证券时报数据中心统计，下周将有近50家实施2014年度分配方案，其中21家有高送转股方案(送转比例超过1)。具体看，的分配方案为10转增20股，送转比例最大；的分配方案为10转增18派0.25元(含税)，的分配方案为10转增15派5元(含税)，的分配方案为10转增15派1.6元(含税).　　数据显示，榜单中，、、、、等5只个股除权除息后将变成低于15元的相对低价股。其中，三花股份除权后收盘价11.63元，亚太股份除权后12.25元，力源信息除权后12.58元。
　　另外值得注意的是，力源信息、两只个股一季报预增幅度均超过150%，、、华东重机一季报预增幅度均超过50%，、迪瑞医疗、等个股则有望增超30%。　　――――――――――　　　　无论牛市与熊市，高送转都是贯穿市场的一大热门概念。然而，在预案公布后、实施方案公布后、除权后三个阶段，高送转股走势如何演绎？证券时报数据中心用数据揭晓。　　尽管不少个股在高送转预案公布前，股价已异动，这种情况投资者较难把握，因此，数据中心仅对预案公布后的走势进行回测。统计显示，249只个股2014年度10送转10以上，目前190只处于预案阶段，预案公布后5个交易日平均上涨9.11%，其中，上涨股占比达73%，此阶段具有较大的获利机会。　　第二阶段为实施公告发布后至股权登记日，16只样本股显示，此阶段下跌股远远超过上涨股，平均跌幅7.56%，可谓风险大于机会。　　第三阶段为除权后，是否出现填权行情个股差异化较大。43只统计样本中，除权后5日平均涨幅3.94%，下跌股略多于上涨股，但走势分化明显。、除权后5个交易日股价飙升六成，一度填满权；则一改含权时连续涨停的强势格局，除权后5日股价跌幅超过两成。　　上市公司实施高送转，原因有多方面，除摊薄股价、增加流动性、吸引眼球等因素外，配合上市公司、股东减持等也成为近年的惯用策略。因此，在高送转热炒后，警惕馅饼变陷阱同样是必要的。(李千)4月高送转股预案公布后5日涨跌排行代码简称分红预案预案公布日预案公布后5日涨跌(%)00251610转增15派1元(含税)-16.7000243610转增10派2元(含税)-14.0630001010转增12派0.3元(含税)-12.8060025110转增10派2元(含税)-11.3030010710转增10派0.5元(含税)-10.9330008710转增10-10.6630015310转增10派1.5元(含税)-10.0460133910转增10派2.2元(含税)-10.0360051810送5转增5派3.2元(含税)-10.0230040710转增10派1.5元(含税)-8.9300200410转增15派3元(含税)-8.2800205910转增10-7.4230033610转增12派1元(含税)-5.7860034610转增13-3.9400209810转增10派1.1元(含税)-2.4200206410送0.5转增9.50派0.5元(含税)-2.3700240610转增10派2元(含税)-2.3400251510转增10派0.8元(含税)-2.1600232710转增10派1元(含税)-2.0900269010转增10派2元(含税)-1.5730038910转增10派5元(含税)0.0130026510转增15派1元(含税)0.0630013610转增10派0.5元(含税)0.1200244710转增10派0.5元(含税)0.3000219110送4转增6派1.5元(含税)1.3300252210转增10派1元(含税)1.3400250310转增10派1元(含税)1.9060096610转增102.4830015910转增10派0.5元(含税)3.6430035910转增12派0.67元(含税)4.1800267310送5转增5派1.5元(含税)4.4030022410转增10派1.5元(含税)5.2860300010转增10派1.8元(含税)5.3500257310转增10派2元(含税)5.6360105810转增10派2.2元(含税)5.7800260310转增10派1元(含税)6.9900244810转增15派2元(含税)7.8830038210转增12派15元(含税)9.3060396910转增10派1.5元(含税)9.8600239710转增12派2元(含税)9.9800210010转增10派1元(含税)9.9930015010转增10派2元(含税)10.1330030110转增12派0.2元(含税)10.7860360610送4转增8派1元(含税)12.9430034710转增10派2元(含税)20.4600245510转增10派2.5元(含税)24.7730012910转增10派1元(含税)30.5800263610转增1631.8000255310转增10派2元(含税)32.3160035310转增10派0.7元(含税)53.8830038810转增20派1.2元(含税)61.0430017310转增2061.08　　(证券时报)
(责任编辑：DF064)
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　　编者按：这16家公司包括(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等。股市有风险，投资需谨慎。文中提及仅供参考，不做买卖建议。
　　16家公司提前发布高送转预案
　　随着2014年进入尾声，市场对于新一轮年报发布的预期增强，高送转也提前开启。多家机构发布高送转行情预测报告，截至23日，共有16家公司抛出了高送转预案。
　　这16家公司包括永大集团、北京利尔、佳隆股份、利源精制、亚太科技、史丹利、首航节能、浙江美大、良信电器、立思辰、大富科技、吉艾科技、艾比森等。
　　已发布预案的公司中，不少个股提出每10股送或转增10股以上，如日前发布公告的永大集团发布2014年度利润分配预案的预披露公告称，公司2014年度利润分配预案为，以总股本1.5亿股为基数，向全体股东每10股转增15股，并派现金10元。
　　所谓“高送转”，是指公司大比例送红股或以资本公积金转增股本，一般10送或转5及以上才定义为高送转。
　　业内人士分析表示，上市公司选择“高送转”方案，通常表明公司对业绩保持高增长充满信心，加之一直以来市场对“高送转”题材都有狂热追捧的惯性，投资者有望在二级市场的增值中获利。
　　一直以来，在年报或中报公布之前，股民对高送转事件都会不吝热情。为何高送转股票会受到追捧？分析人士表示，A股投资者追逐高送转的原因之一，在于上市公司有意愿通过股本扩张显示其快速成长的能力。
　　据机构调研，近年来，高送转股票行情有所下跌。数据显示，2002年-2011年A股市场公布高送转预案的个股比重由5%提升至19%，2012年比例降至15.74%，2013年进一步回落至12.29%，2014年这一比重为12.41%。
　　不过，尽管如此，但近两年发布高送转股票仍超过300只，其中中小板、创业板占比持续较高。当前已公布预案的16只股票中，就有不少是中小盘股。
　　今年，哪些股票可能成为高送转股票，投资者又该如何做出准确的预判？不少机构根据历来的高送转行情进行了布局建议。
　　(,)表示，一般来说，尽管送转行为本身不会对公司的基本面产生直接的影响，但只有外在的扩张意愿与内在的成长能力相匹配，高送转的投资逻辑才能发挥价值。因此建议投资者寻找兼具送转特征及成长能力的个股，此类股票的成长性为其估值提供了支撑，同时高成长能力也为累积盈余、持续送转创造了条件。
　　(,)建议投资者关注有能力每股盈利能力强、送转比例高、流通市值低的个股，认为这些股票有能力、且更可能带来较高的超额收益。而低换手率和低成交金额意味着上涨空间未被市场充分预期，也是较好的选择。
　　银河证券预期，从财务角度分析，高送转的实质是对股东权益内部结构调整，对ROE和盈利能力没有影响。高送转股票往往具有“三高一低”特征，即高积累、高业绩、高成长和低股本。（南方报网）
　　北京利尔:外延扩张不断推进，整包模式持续提升市占率
　　北京利尔 002392
　　研究机构：海通证券 分析师：邱友锋，周煜 撰写日期：
　　事项。我们近期跟踪了北京利尔（002392），我们就公司主要产品情况、行业历史、模式及未来发展趋势作了了解和分析。以下是我们主要的观点和分析:公司概况。公司主要产品是钢铁、有色高温耐火材料，属于钢铁、有色产业链偏上游的一环。2000 年公司成立，当时注册资金仅1000 万元，营业收入约1000 万元，但截止2013 年，公司营业收入达到14.7 亿元，复合增速高达20-30%。目前公司拥有13 家分公司，占地面积100 万平方米。预计2014 年收入20 多亿元，未来公司会考虑更多利用目前的低负债率加杠杆来充实资金。
　　耐材企业未来发展主要依靠巨大的存量市场以及提升市占率。耐火材料下游主要是以钢铁为主（占比70%），其他下游还包括水泥、玻璃、陶瓷灯。行业所体现的特点是，存量市场非常大，但增量较少。耐火材料相关规模以上企业超过2000家，市场极度分散，平均每家企业年产量仅1.6 万吨，排名第一的企业市占率仅为2-3%，目前北京利尔市占率不到2%，处于行业前列。反观欧美及日本等成熟市场，耐材行业前两名企业市占率均是超过50%。根据行业协会制定的发展计划，未来几年内行业前十家市占率要达到40%（现在不到10%）。目前行业龙头商业模式从原先的简单制造商---小型承包商---钢厂整包转型，这种模式降低耐材企业的成本，通过规模效应提高毛利率，整包也可以提升客户粘性。
　　钢铁企业耐材事业部的剥离帮助钢铁和耐材企业取得双赢。行业发展初期，大量耐材企业其实是钢铁企业的附属事业部，专门负责钢铁窑炉的耐火材料生产安装。但随着行业的发展这些原来的附属部门都被逐渐剥离出去，这对于钢铁企业和耐火企业是一种双赢的局面。对耐材企业而言:原先生产的是非标产品，不能很严格地跟随市场节奏，被剥离出去后将促进企业持续创新，能够跟得上炼钢工艺的发展，加上规模的加大，原材料的采购成本也降低了；对于钢铁企业而言:耐材部门的剥离能够有效提高企业管理效率和专注度，耐材行业的市场化能够通过竞争推动技术进步，从而使得钢铁企业采购的耐材质量更高，采购价格反而降低了。
　　耐材企业所需具备的核心竞争力是资金及丰富的产品线。由于耐材下游基本处于产能过剩的状态，未来耐材行业的发展趋势必然不是依赖下游的扩张，而是依赖巨大的行业存量从而提升自身的市场占有率。那么如何提升市场占有率主要体现在企业是否拥有强大的资金实力以及足够丰富的产品线。强大的资金实力:目前钢厂整包的商业模式直接提高了行业资金门槛，加之销售模式为垫资销售，资金实力不足的中小型企业将会慢慢被淘汰收购；足够丰富的产品线:钢厂整包的模式要求耐材企业必须具备不同的产品，不同的钢厂对于产品的规格，物理化学属性要求不同，如果只能提供部分产品势必会被其他企业抢占市场份额。
　　未来下游钢厂带来的发展机遇。下游钢厂未来将从环保搬迁、海外发展、去产能三个方向给耐材企业带来机遇。环保搬迁:部分钢厂碍于固有的利益牵制不能实现总承包模式，而环保搬迁成立新厂区将使得总承包模式更为顺利地推广（如南京、山东、济南钢铁等都往港口搬迁或者从城市向郊区搬迁）；海外发展:由于国内钢铁产能过剩，钢铁企业向海外发展将有效缓解这方面影响，如近期公司合作的东钢集团海外项目，这将给行业带来一部分增量；去产能:淘汰低端产能，提高高端钢占比，这将使得吨钢耐材售价从原先的50 元/吨上升至100-200 元/吨（高端钢材生产）。
　　北京利尔通过纵向和横向收购兼并不断优化公司竞争力。纵向发展:公司向上游收购金宏矿业（耐材原料菱镁矿山），兴建原料浮选和加工厂，下游商业模式经历了制造商---整包商---以产权为纽带的共同体的创新发展。横向发展:通过收购兼并在华北地区（北京为主体生产高端产品）之外的东北（收购菱镁矿形成加工矿山和制造基地一体化格局）、华东（上海、马鞍山）等地开设生产基地，布局全国。
　　公司拥有强大的技术创新能力和严格的考核和激励机制。公司以新型商业模式为平台来展现自身强大的技术创新能力，公司董事长原为博士生导师，技术人员的招聘需要直接在钢厂检验技术能力。研发人员有多项考核，主要以节能降耗、专利、论文发表、炉龄等标准进行考核。公司绩效考核使得公司技术人员年收入低的在3 万元，高的达到60 万元以上。
　　应收账款规模较大，周转率有所降低。应收账款规模扩大除了营收增加的原因，主要是因为下游钢铁行业景气度较低，资金压力较大，使得公司应收账款增速大于营业收入增速。但我们预计公司钢铁产能投资将不再增加，落后产能淘汰以及铁矿石价格下降将帮助钢铁行业2015 年景气度得到回升，所以预计应收账款未来风险不大。
　　盈利预测与投资建议。公司通过“合同耗材能源管理”，大幅提高钢铁耐火材料收入与产量；通过兼并重组整合上游资源、扩大产能；积极开拓炼钢石灰石与煤化工耐火材料市场。我们预计公司 年可以保持40%以上的高速增长， 年EPS 为0.44、0.57、0.84 元，鉴于公司的高速成长，我们给予公司2015 年25 倍PE，目标价14.25 元， 维持“买入”评级。
　　主要不确定因素。“合同耗材能源管理”推动不达预期，原材料价格大幅上涨。外延式扩张进度低于预期；下游钢铁行业继续维持低景气。
　　佳隆股份:行业增长具潜力，公司变革求发展
　　佳隆股份 002495
　　研究机构：(,) 分析师：余春生，崔励 撰写日期：
　　行业竞争呈三级分化局面，过去5年实现产能和产量同步增长我国鸡精、鸡粉生产企业可分为三类:一是拥有太太乐、豪吉、美极、家乐等品牌的雀巢、联合利华等外资企业；二是以广东佳隆、四川金宫味业等公司为代表的本土大型生产商；三是以低端产品、低廉价格游击于市场的各地中小鸡精、鸡粉生产企业。据日本味之素公司估计，2013年全球市场味精需求总量约为293万吨（其中中国市场155万吨），我国味精产业产能约为262万吨，实际产量约为157万吨，过去5年均实现双指标同步增长。
　　鸡精、鸡粉的比例正逐步提高，家庭消费替代空间大鸡精、鸡粉是复合调味增鲜剂，其鲜度是味精的1.5~2倍。近年来，鸡精、鸡粉占家庭消费的比例显著提高，在一线城市，家庭味精和鸡精、鸡粉的消费量比已由2008年的1:9攀升至1:4.55。鸡精、鸡粉的最重要的渠道是餐饮业与家庭消费，两者分别占据60%和32%的比例，剩余8%为食品制造。由于餐饮和食品加工业增鲜剂的使用量较大，因此价格低廉的味精仍是首选，使得我国鸡精、鸡粉和味精的总体消费比例仍然较低。经中国调味品协会调查，经济发达地区约80%的消费者认同鸡精、鸡粉产品的健康性和营养性，我们认为，由于餐饮和食品加工领域将始终贯彻“低成本”策略，因此鸡精、鸡粉行业未来的稳健增长点很可能是家庭消费领域。
　　产能释放与行业趋势相结合，公司正处于战略转型的关键时点公司招股书中提出的“2万吨鸡精、鸡粉生产基地建设项目”已于2013年三季度建成投产，目前运行顺利。新车间共包括10条生产线，其中5条生产鸡精，4条生产鸡粉，1条生产番茄酱（自有资金投资）。这也是公司募投项目延期且追加投入6000万元的主要原因，充分反映出公司用心做好产品的理念，自动化生产线不但可以使公司产能至少提升一倍以上，还将显著扩充公司产品线，产能释放顺应行业复苏是我们看好公司业绩增长的主要原因。
　　公司业绩有望高速增长，给予“买入”评级鸡精、鸡粉的提鲜效果上佳、成分较为健康，周边产品的开发布局也正完善，未来的趋势是逐步替代味精走进百姓厨房。随着餐饮业下滑见底，行业有望于下半年开始复苏。预计年EPS分别为0.38/0.51/0.67元，对应当前股价的PE为30.92倍、23.32、17.79倍，首次给予“买入”评级。
　　风险提示:原料价格大幅上涨、行业增长放缓、销售不达预期和二级市场系统性风险或对股价造成不利影响。
　　利源精制:产品结构改善提升盈利能力
　　利源精制 002501
　　研究机构：海通证券 分析师：刘博，钟奇，施毅 撰写日期：
　　公司10月21日公布三季报，月实现销售收入14.21亿元，同比下降2.94%；营业利润3.46亿元，同比增长36.57%；利润总额3.52亿元，同比上涨35.59%；实现归属于母公司股东的净利润2.92亿元，同比增长33.82%；基本每股收益0.62元。2014年净利润预计变动幅度为30%-50%。
　　产品升级提高毛利率。公司不断开拓新市场，在建筑装修、轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、特殊铝型材领域均有应用。月，公司收入下滑2.94%，主要源于公司产品定价模式为“铝锭基价+加工费”，报告期铝价同比下滑因此影响收入；公司利润来源为加工费，所以铝价下滑不影响利润。盈利能力方面，第三季度综合毛利率同比提高6.13个百分点，环比下滑4.80个百分点，达到29.17%。
　　期间费用下降增厚利润。财务费用7168.76万元，同比减少20.77%，主要因为减少；销售费用528.15万元，同比增长72.39%，源于运输费增加；管理费用2835.27万元，同比上升17.86%。三项费用合计1.05亿元，同比下降10.44%。
　　维持公司“增持”的投资评级。公司作为东北、华北地区仅次于辽宁忠旺的铝型材供应商，具有明显的规模、质量、品牌和成本优势。受经济运输半径等因素的影响，公司所处地区铝型材生产能力严重不足，但却拥有重要地位的整车及零部件（一汽集团、北汽集团、华晨、哈飞）、轨道交通（长春客车、唐山客车）、石油化工（大庆、辽河）、电力设备、IT、航空等产业，为公司提供良好发展机遇。
　　我们预测公司年EPS分别为0.84元、1.05元和1.28元，对应的日收盘价17.97元动态PE分别为21.27倍、17.17倍和14.09倍。结合行业的估值水平，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价20.28元，对应2014年24倍PE。
　　主要不确定性。铝锭价格大幅波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化。
　　亚太科技:2015年业绩稳定增长，后续亮点颇多，维持买入评级
　　亚太科技 002540
　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培，徐若旭 撰写日期：
　　投资要点:
　　基础数据: 日l LNG 绕管式热交换器是公司下游领域延伸的拓展。公司已公告将于中海油气电集团开发LNG 绕管式热交换器是公司基于对海特铝业充裕资金和有保障的研发，主要产品是绕管式热交换器壳体内的铝绕管，正好也是公司目前产品的一个延伸。产品主要应用于LNG 储藏或海上钻井平台，该领域目前被APCI 和Linde 垄断，亚太科技依托成本和快速反馈机制形成产品足够的竞争力。我们预计该项目对公司2015年业绩会有一小部分贡献，收入占比可能不到3%，毛利率水平比现有综合毛利率21.5%高一些。
　　不断延伸拓展汽车领域之外的下游，目前进展顺利。LNG 铝管是公司拓展下游策略的一个缩影，目前为止，公司本部扩产8万吨对应的领域下游已经涵盖了航空，轨交，能源电力铝管铝材，海水淡化等。公司切实在非汽车领域的延伸上做了很多努力，目前来看各个项目进展推进都比较顺利，LNG 铝管的相关项目应该不是最后一个新领域的订单。之前公司也与(,)签约了1700万收入一年的订单（2013年7月公告），能源电力领域后续的合作可进一步期待。
　　与硅谷天堂合作已正式开展，三个月内不进行并购。公司每年花费200万元让硅谷天堂帮公司找寻合适项目，目前合作已经展开，探寻的项目或不局限于目前自身的主业。公司同时承诺自10月24日起3个月内将不会开展并购活动。
　　2015年产能稳定增长，亮点颇多。2015年我们预计亚通的盈利水平将进一步提升，开工率和管理水平双升是很大的原因；目前亚通控制臂放量比较明显，对2015年VVT（发动机相位器部件）材料和MQB 产品的放量也可以有一定期待，目前亚通整体产能已达到设计产能6.5万吨；2015年本部8万吨项目下半年达产，将新增产能42000吨（有效增加21000吨），是亚太科技明年产能增加的主要来源。中性假设下，我们预计2015年公司产能同比增长15%-20%。2014年11月 调研报告请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1申万研究?拓展您的价值
　　新项目上量超预期，上调盈利预测，维持买入评级。我们认为公司2015年新领域如LNG，能源电力新增订单将超预期，并将顺利接棒汽车领域订单形成公司未来新的利润增长点，因此我们上调公司年EPS 至0.57/0.72/0.87元（原先为0.55/0.65/0.87元），考虑公司3D 打印和强烈的外延并购预期，我们给予15年30X，对应目标价21.6元，较目前股价上涨空间超过40%，给予买入评级!
　　风险提示:系统性风险；公司并购项目进度低于预期
　　史丹利:异地扩产布局步入收获期，未来销售放量可期
　　史丹利 002588
　　研究机构：群益证券（香港） 分析师：高观朋 撰写日期：
　　结论与建议:
　　公司是国内复合肥行业龙头之一，且成长性良好:公司主营复合肥业务，目前已具备500万吨复合肥产能，位列行业第三位。2008年公司营收和净利润仅有23亿元和0.87亿元，2013年营收和净利润已达53亿元和3.97亿元，年复合增长率分别为18%和35%。
　　国内化肥复合化率有望继续提高:我国化肥的复合化率2012年为34%，与发达国家80%、全球平均50%的比例相比明显较低，因此我国复合肥行业成长空间依然较大。按复合化率每年提高1%估计，2015年国内化肥复合化率将达到37%，2020年有望达42%，逐步向全球平均水平靠拢。按使用量推算，2015年国内复合肥折纯使用量有望达2289万吨，到2020年达2840万吨，每年新增需求量100万吨左右，年均增长率超过4.5%。
　　公司将受益行业集中度提升:由于技术壁垒较低，生产企业众多，据统计，目前国内获得复合肥生产许可证的企业有4000多家，其中大多为产能在1~5万吨的小企业，营收规模2000万以上企业数量在1200家左右。
　　行业前十名的企业2006年市场占有率仅在20%左右，2011年提高到30%左右，在相关政策鼓励下2015年有望达50%。由于复合肥生产具有轻资产属性，资金和品牌尤其重要，因此，上市公司在此方面优势显着。
　　全国性布局扩张逐渐迎来收获期:2010年，公司复合肥产能仅有190万吨/年，经过近几年的布局扩张，公司复合肥产能目前已达500万吨/年，是上市前的2.63倍。2014年公司新增280万吨产能，年将有望分别新增120、100万吨复合肥产能，届时公司整体复合肥产能有望超过700万吨。
　　公司复合肥销售毛利率或将企稳，未来放量可期:受2012年以来氮、磷、钾等单质原料化肥价格下跌影响，公司复合肥销售毛利率持续提升。展望未来，我们认为单质原料化肥价格下跌空间有限，公司复合肥销售毛利率或将企稳。公司复合肥销量方面，我们认为未来随着公司新增产能的投产，品牌影响力的扩大和渠道建设的加强，公司15、16年复合肥销售放量可期。
　　股权激励助力长期发展:公司于2014年10月公布了股权激励计划草案，公司拟对包括高层管理人员、其他管理人员及公司董事会认定的核心业务（技术）人员等合计84人授予730万份股票期权，占公司总股本的2.556%。其中首次授予670万股，预留60万股。公司股权激励的行权条件为、2016年的净利润相比2013年增长率不低于20%、44%、73%。
　　盈利预测:公司预计2014年全年实现净利润4.77~4.96亿元，yoy+20%~+25%。我们预计公司16年分别实现净利4.92、6.68 、7.99亿元，yoy 分别为+24%，+36%，+20%，折合EPS 分别为1.72/2.34/2.80元。目前股价对应的16年PE 分别为20、15、12倍。鉴于公司异地扩张迎来收获期，未来复合肥销售放量可期，我们给予买入的投资建议。
　　首航节能:战略布局日趋完善，业绩有望加速释放
　　首航节能 002665
　　研究机构：上海证券 分析师：王昊 撰写日期：
　　投资摘要
　　估值与投资建议
　　我们预计，年，公司将分别实现归属于母公司的净利润2.36亿元、5.08亿元和6.75亿元，同比增长48.23%、114.81%和32.84%；相应的每股收益为0.89元、1.90元和2.53元。以12月19日收盘价40.30元计算，2014年和2015年动态PE 分别为45.45倍和21.16倍。
　　而用整体法计算的环保行业和证监会电气机械和器材制造业的对应的2014年估值水平分别为36.66和19.80，对应的2015年估值水平分别为26.88和15.43。考虑到公司业绩有望在2015年后进入爆发期，我们认为公司目前估值仍在合理区间，而未来在行业政策推动或业绩兑现的情况下仍有继续提升的可能。
　　我们认为在未来相当长的时间内，火电在国内发电领域的领头羊地位不会发生改变，而水资源极度匮乏的“三北”地区作为我国最主要的煤炭产地，将成为我国新建火电的集中区域，给公司空冷系列产品将获得持续稳定的发展空间。公司2013年收购广东东北电力工程设计有限公司100%的股权，并于2014年获得第一单电站EPC 项目，合同金额在22-29亿元，有望在未来三年大幅提升公司营收规模。目前项目已经开工，正处于设计和采购阶段，预计年内确认营收较少，而明后两年或将分别给公司带来10亿元左右的营收和1亿元左右的归母净利润。
　　按照国内光热发电的发展目标，到2020年整个行业的市场规模将达到1000亿元左右，空间广阔。公司在甘肃敦煌的10MW 的示范项目已经开始建设，预计明年上半年将完成整体建设，8月左右或将进行试生产。而公司在额济纳50MW 的熔盐塔式光热发电站项目预计投资总额在15亿元至18亿元之间，将在未来三年内明显增厚公司业绩。公司收购的新疆西拓目前仍处于建设期，预计明年将加速建设并逐步释放业绩，或将在2016年带来1个亿左右的净利润，此次收购还将有助于公司先发进入管道压气站市场，打开下一步的市场。
　　公司从2013年开始进行转型，目前已经初步完成多产业战略布局，2015年开始，除原有空冷业务继续稳步发展外，电站总包、光热和余热发电业务也将进入快速发展期，加速兑现业绩，公司有望迎来爆发式增长。综合考虑，给予首航节能未来6个月“谨慎增持”评级。
　　核心假设
　　1）我们认为公司目前在手空冷订单充足，足够支撑公司未来两年空冷业务的平稳发展。新业务方面，我们认为电站EPC、光热和余热发电业务都有望在年逐步释放业绩，而鉴于整个市场仍未启动我们暂不考虑海水淡化业务可能带来的业绩增长。
　　2）毛利率方面，考虑到钢材、铝材仍在去产能的过程中，价格短期难以大幅度上涨，我们判断空冷业务毛利仍有望维持在30%以上的水平。新增业务方面，我们主要参照行业内可比企业的盈利水平。
　　3）虽然公司2014年获得了第一个电站EPC 项目，且我们认为其拥有持续获得订单的能力，但鉴于单个电站EPC 项目合同金额巨大，且对公司业绩影响极大，出于谨慎性考虑，我们在做业绩预测时暂不考虑公司未来可能获得的EPC 项目。
　　主要风险。
　　（1）宏观经济增长继续放缓的风险；
　　（2）原材料价格波动的风险；
　　（3）光热发电政策的出台进度远低于预期的风险。
　　浙江美大:稳步发展主业，同时寻求外延增长机会
　　浙江美大 002677
　　研究机构：(,) 分析师：蔡益润，黄挺 撰写日期：
　　投资逻辑
　　公司是集成灶行业的龙头:浙江美大从事集成灶的生产和销售，业务较单一。集成灶是将灶具、油烟机、消毒柜等产品合而为一形成的新型厨房电器，其优点在于排油烟效果好、不碰头、噪音低，而缺点在于只能在装修时安装，清洗不便，与橱柜颜色不统一等。主流集成灶产品售价约元，与一线品牌三件套价格相当，但可节约一米橱柜。目前我国集成灶年销量约为40-50万台，与烟机、灶具相比处于发展初期。公司占据25%市场份额，为业内龙头。
　　公司将努力提高市场容量，并调整渠道以提高份额:市场容量偏小是限制公司主业成长的主要因素，为此公司将坚持市场投入，包括加强宣传、终端投入等。为提高市场份额，公司细化经销商管理，将考核从年度考核改为季度考核，增强渠道端和生产端的计划性，提高经销商积极性。同时，公司从2013年开始切入橱柜市场，有望形成协同效应，1H14橱柜业务收入为418万元，目前尚处起步阶段。
　　公司积极拓展外延式增长机会:可能的方向包括:1）和主业相关的高端设备制造、(,)等，目前公司态度较谨慎。2）环保和新能源领域，正在研究和接触之中。3）医疗领域，包括医疗服务和医疗器械。公司希望能够寻找估值合理的标的，不排除国外项目。我们认为公司的态度认真，负责人能力较强，建议积极关注其进展。
　　投资建议
　　不考虑外延式增长，我们预计公司年收入为4.6、5.4和6.4亿元，同比增长17.0%、18.5%和18.5%，净利润为1.37、1.63和1.90亿元，同比增长27.1%、19.1%和16.6%。EPS为0.684、0.815和0.950元。
　　现价18.55元对应27.1×14EPS/22.8×15EPS，估值合理，考虑到可能的外延式增长空间，给予增持评级。
　　行业扩容速度低于预期。
　　立思辰:收购敏特昭阳，教育大平台雏形初现
　　立思辰 300010
　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：
　　事件:公司拟以现金和发行股份的方式购买敏特昭阳100%股权，金额3.63亿元；拟以发行股份的方式购买从兴科技30%股权，金额5400万元；同时募集配套资金52，125万元，其中董事长池燕明和副董事长张敏参与认购。
　　敏特昭阳是我国K12领域应用最广的英语学习工具。敏特昭阳采用“课堂交互学习+课后自主在线学习”的混合教学模式，拥有英语个性化网络学习系统和数学互动反馈系统等成熟产品，并于2011年4月被认证为国家发展与改革委员会“基础教育公共服务平台”优质资源。其承诺年分别实现净利润不低于、万元。
　　敏特昭阳覆盖面广，与公司原有产品互补性强。敏特产品已进入27个省近两千所学校，涵盖小学、初中、高中、大学课程。双方的协同效应显著，一方面，敏特产品作为核心学科的互联网应用产品，与公司原有产品线形成强势互补；另一方面，敏特产品销售主要集中在云南、甘肃、山东等地，而公司主要分布于北京及华北地区，存在地域互补。
　　公司教育战略“平台+内容”雏形初现。今年，公司制定了“云+端+数据+应用”的教育业务发展战略，重点发展K12教育和职业教育两大领域。在K12领域，已经逐渐建立起相对完善的渠道体系，其三通两平台产品在业内具有极强的竞争力，收购敏特昭阳将进一步完善布局；在职业教育领域，乐易考致力于解决“就业”痛点，定位准确，潜力巨大。
　　收购从兴科技剩余30%股权，增厚业绩。从兴科技主要从事铁路领域的智能监测以及网络管理的全套解决方案，此次收购剩余30%股权，使公司在战略层面实现“泛安全”板块业务的高度协同和系统布局。其承诺年分别实现净利润不低于、2100万元。
　　投资建议:此次配套融资方案中，原友网科技董事长现公司副董事长张敏在业绩对赌已完成、股票已解锁的情况下，参与认购2175万元，体现对公司未来前景充满信心。公司停牌期间，板块涨幅将近30%，补涨需求强烈。考虑敏特昭阳2014年全年备考，预计年EPS分别为0.42、0.49、0.65元，维持“买入-A”投资评级，上调目标价至30元。
　　风险提示:教育信息化投入不达预期风险，整合风险。
　　大富科技:年报拟10送7，员工持股计划助公司跨越式发展
　　大富科技 300134
　　研究机构：(,) 分析师：罗聪，王林，周炎 撰写日期：
　　射频器件行业高景气度持续，产品交付延迟导致Q4业绩环比有所下滑。公司4季度业绩环比下降主要因华为的关键元器件短缺，导致部分产品交付延迟，实际订单增长良好。今年前9月新增基站75万个，创历史新高，后续随FDD牌照的发放电信和联通将加大对4G的投资，行业景气度仍将提升，射频行业将持续受益。因发货延迟导致的Q4业绩下降，将使公司15年上半年业绩释放更具持续性。
　　打造共性制造平台，智能终端业务收入开始上量。公司推进共性制造平台战略，抓住手机外壳金属化的浪潮切入智能终端领域，Q3此块业务实现收入3000万元，预计全年收入将突破亿元。且在金属外壳产能短缺的背景下，未来智能终端业务将继续放量，成为公司重要的增长点。
　　推出员工持股计划，助力公司实现跨越式发展。公司推出员工持股计划，大股东向核心员工赠予700万股，业绩考核要求14-17年扣非净利润分别为3亿、4.5亿、6.75亿、10.12亿元，复合增速高达50%，大超市场预期。尽管业绩考核要求非常高，但我们认为仍具备可实现性。一方面，员工持股计划将带来管理费用的节流，有利于公司的长期发展。另一方面，除内生增长外，大富科技未来将加大外延，依托共性制造平台，围绕智能终端、智能家居、智能可穿戴等细分行业进行全方面的外延拓展，以大幅增厚公司的业绩，来完成业绩考核目标。公司通过推出员工持股计划，使员工变成股东，将助力公司实现跨越式发展。
　　维持“强烈推荐-A”评级。短期高送配将带来股价催化；中长期而言，公司打造共性制造平台，新业务收入逐渐上量。且推出员工持股计划助力公司实现跨越式发展，未来围绕共性制造平台的外延拓展可以期待。预计公司14-16年EPS为1.47/1.30/1.70元，维持“强烈推荐-A”，目标价52元。
　　风险提示:系统性风险，减持风险，新业务不达预期，设备商压价。
（责任编辑：周壮）
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