并购重组概念成A股牛股摇篮 教你如何赌重组
编者按：随着本轮和央企市值管理的快速推进，并购重组大潮渐成洪流。回顾历史，但凡重组并购的公司，均会取得不错涨幅，在牛市里尤其如此。在本轮波澜壮阔的中，喷涌的并购重组成为一大催化剂。2014年是并购重组爆发的元年，全年公司公布并购2290起，金额1.19万亿元，同比增长两倍左右，其中重大资产重组208例，金额达6523亿元。2015年，并购重组如火如荼，目前全市场有218家因重大资产重组而处于停牌状态。看似偶然的重组停牌是否有规律可循？上市公司还有哪些重组红利值得期待。并购重组成A股牛股摇篮A股特色的证券交易背景更酝酿出重组套利的机会，并购重组预案公告后往往是连续涨停，并购重组股票成为当前两市牛股的摇篮。2014年涨幅前100名的股票中(剔除)，有72只在近两年有并购重组行为，占比超过七成。互联网+、传媒、、医疗保健等新兴产业成为本轮并购重组标的的主要构成，新的商业模式和新的产业为并购重组公司提供了新的成长空间和估值标准。A股市场并购重组的未来发展空间如何？2014年美国的并购交易金额占GDP的比重约12%，而中国只有3%，比较来看我国并购市场发展空间广阔。另外一个不容忽视的大背景是当前国企改革的深化。各地改革方案中纷纷把资产注入实现资产证券化作为改革的主要途径，多个省市已提出国资资产证券化目标，如湖南、河南、北京、甘肃、湖北在方案中提到在2020年前国企资产证券化率分别达到80%、60%、50%、50%、50%。而截至2014年底，中央及地方国资委系统监管的国有及国有控股企业所有者权益总额33万亿元，资产证券化率仅为33.5%。国企改革将带来大量的并购重组机会。而且当前的技术革新、市场环境、政策走向都是有利于并购重组的，因此可以预见未来更加波澜壮阔的并购行情将不断上演，尽管不可避免地会出现过度炒作、估值过高的现象，但大浪淘沙、去伪存真，真正有成长空间、被低估的投资标的将持续存在，进而形成上市公司和投资者共赢的局面。如何“赌”重组？那么，投资者该如何梳理并购重组，并从中挖掘投资机会？股神是一个挖掘重组的高手，这是从他老师格雷厄姆身上学来的，他将重组套利命名为WORKOUT，也就是主业之外的事情，但实际上，早期巴菲特始终将三分之一的资产投资于这类品种上。此地无银三百两。对于很多股票的短期异动，众多的上市公司被迫发布诸如3个月内无资产重组计划等等托词，其实里面的潜台词有时也可以理解为公司要重组了，时间就在3个月后。选股角度：股本小，市值低。比如，2014年底刚说短期不会重组，随后就停牌了。目前发出类似公告的公司还有如(大股东华谊集团已成立重组小组)、氯碱B、、大东海、等。再加上如今中国的大政方针是鼓励全民创新、全民创业，与创业投资相关公司会得到资本的青睐，是新的重组高发地，比如参股硅谷天堂、等。此外，对于已经重组受挫的公司也要格外重视，毕竟公司已显露出重组很强的意愿，后续再度启动重组概率较大。同系公司。同属于一个大股东，大股东有整体性的重组预期，同系公司接连停牌重组。早期2006年的ST合金，近期如恒天系的2014年9月停牌借壳，紧接着恒天海龙2014年12月停牌。再比如，，整体转型金融业，大涨近千亿市值，民生控股只有六七亿市值，无论重组与否，价值均严重低估。同样是恒天系的(还有H股更便宜)、凯马B.去年我国六大稀土集团的组建工作已经获得工信部批复，包钢稀土正式更名为；另外，集团、中国五矿、广东稀土、中国南方稀土、等稀土大集团也已经开始着手整合工作。关注尚未释放的潜力重组并购消息公开后，市场尚未充分认知，或者后面还有超预期的东西出来。远的不说，比如这轮牛市里的南北车就是典型代表，合并消息出来后仅几个涨停，价值未得到充分释放，后面仍有很大空间。再比如*ST路翔、ST夏利和，重组消息或预期早已公开，但市场并未给予充分认知。、、、、、、等7只个股今年以来首次发布并购重组公告，且并购重组仍处进行中，这些上市公司都有机会。此外，重点关注一汽集团。北汽已于日顺利登陆港交所，一汽成为国内惟一尚未的汽车集团。一汽轿车2011年公告不可撤销承诺，一汽股份日前，解决旗下公司的同业竞争问题。整体上市如若成行，一汽轿车将获得巨大投资价值。一汽股份拟上市资产包括一汽大众(奥迪、大众)、一汽丰田等优良资产，一汽集团整体上市后，品牌和盈利能力优势明显，有望成为A股市值最大的汽车公司。我们预估整体上市方案，参考上市，为独立IPO换股吸收合并一汽轿车和ST夏利，推动主题投资机遇。此外，近日上海证券交易所与中航工业集团加强战略合作，是市场支持军工行业现代化的路径创新。中航工业旗下公司值得关注，、、、值得关注。另外，钱江水利不仅有创投资产，大股东对其正在进行一些列资产整合。也要注重大股东的整合动作，比如与同系的公司挂牌交易，会进一步推升江中药业的重组预期。(来源：证券市场红周刊 作者：马曼然)并购重组将迎放缓 跨界并购仍临风口国内并购以资产证券化为主上市公司方面，数据显示(见附表)，自2012年开始并购成功完成的家数呈现逐年增长和加速趋势。在成功家数中，2014年为135例，2015年初至5月21日为76例，相比去年同期的36例，同比大幅增长111%。另外，公开的统计数据也显示，上市公司发起的并购案中，2013年和2014年分别为1189起和1783起，交易规模为5023亿元和1.56万亿元，同期涨幅分别高达274%和210%，并购重组行情已入烈火烹油之境。在重组方式上，由于监管层逐年对并购融资供应的放宽，发股购买资产是上市公司的主要选择方式。相对于国际主流的并购，即以上升中瓶颈期(产业发展到一定阶段，内生式增长遇到挑战，迫切需要通过外延式扩张加和加粗产业链或转型进入新行业)阶段发展的必然作为内驱力进行整合(上升中瓶颈期发展的必然)，或纵向或横向，或转型或多元化战略的多样性而言，国内的并购重组则多因改革要求、地方平台债解决等使命而呈现出较集中的以大股东为主导的资产证券化的流动特征(如借壳上市，大股东注资，国企整体上市等).数据显示，近5年间，国内并购选择上下游一体化的纵向整合或业务转型的并不多，居于主流的则主要集中于横向并购(围绕主业做大做强)和多元化战略等重组目的为主。在横向并购上，成功和失败率均高居50%左右。在多元化战略方向上，虽然该模式成功率在逐步增长，但成功率却仍远低于失败率。从成功的案例来看，、等，在经过多元化战略的运作确实能让企业的规模变得很大，不同业态之间亦可彼此拱卫，从而形成自成体系的企业帝国。不过，对于更多的上市公司而言，由于协同效应差、主营业务基础薄弱等多重因素，即使付出了较高的交易成本，但实际的可行性却仍然偏低。在此模式下，其结果往往导致的是资源分散、主业弱化，甚至引发灾难性的后果。如去年1月和4月重组失败后的与，不仅会影响到业务经营，对股价也会带来波段下行的大幅渲泄。另外，在以资产证券化为主要目的重组中，借壳上市也成为企业登陆A股市场的一个重要方式。统计数据显示，2002年至2010年间，借壳上市一直处于一统天下的局面(占比30%左右)，该数据直至2011年后才逐步下降。除此之外，因经济下行和主业存量、产能过剩等影响，部分企业也开始走业务转型之路，近年跨界选择当时热点如“涉矿”、“互联网++”等一度蔚然成风，虽然在当时时点能够给公司股价以明显的上行牵引，但总体成功率并不高。注册制下并购重组面临放缓趋势在国家层面上，虽然在并购重组政策上一直保持大开绿灯状态(如自去年年底的新重组办法的实施，对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批取消，再如今年4月对《上市公司重大资产重组管理》有关购重组融资供应条款的进一步放宽等)，但是就在今年4月中旬后，证监会并购重组委公布的最新审核结果却传递出了更明晰的并购重组收紧的信号。由于上市公司承诺业绩难兑现、频现“后遗症”等不良影响，多家上市公司并购重组未获放行。根据该时点后的数据，并购重组通过率已下降到80%左右，明显低于此前数年的比例。另外，随着后续注册制的实施、新三板的扩容(据坊间“3·30”注册制内部会议纪要，新三板今年任务是挂牌3000家，达到年底5000家)、“深港通”试点的启动、以及年底有望登陆的上证战略新兴板(面临多家高市值互联网公司的回归)的出台，未来并购重组的可选择标的将较之目前更为充沛，行业也更趋多样化。在此基础上，考虑到央企上市公司的改革已出现明显分化(附图)，大量股票在“资金牛”的推动下涨幅也已然偏大，此时，不仅股价对并购的反应会趋于理性，就连资产导出方的交易热情也会大幅地降低，故而随后的并购重组有望会出现放缓趋势。特别是央企层面，市场资深人士表示，随着高铁、核电、电力改革的实施，难度较小的央企重组标的基本告罄，后续有望迎来并购的同业央企集团多以“硬骨头”居多。目前来看，市场内部分央企已选择高位减持、部分则已转向MBO等操作。比价方面，随着南北车的再次停牌，市场火爆的心态也已趋于一定的降温。因此，对于该类央企标的，如航运类央企等，未来相互间的并购重组虽然有大概率预期，但明显会需要相对较长的准备期。如近来因成立联合公司购买淡水河谷矿砂船的航运央企中远、中海等集团，旗下、、等，仍面临股价数月的发酵期。跨界转型仍风头正劲虽然并购趋势存在放缓的预期，但由于注册制仍需等待证券法的修订，最早推出也要到四季度后，加之去年新重组法实施后，部分以现金为对价的重大资产重组因免于行政审核的刺激，故其后仍引发了、、*ST三毛、*ST天威及等多股在内的快涨行情。另外，政策的正向引导下，以科技创新和“互联网+”等为主导的潮流也驱动中小流通盘上市公司继续为寻求外延式扩张、业务转型而筹谋更有眼球效应的产业并购。公开数据上，如、等在内，大量跨界转型新能源产业、体育文化产业，或转型物流、电商等领域的上市公司均取得了不俗的股价表现。在科技创新外，部分借助“互联网+”对传统企业进行资产重整，转入或依托业务创新、高精尖领域国产化研发等为突破的上市公司也在重组后呈现出靓丽的表现。如10日暴涨110%、连续17个涨停股价翻4倍等。总体来看，近期随着行情的升温，力图以前期“先停牌后重组”模式做市值的上市公司，近期仍在不断前赴后继地参与到停牌启动重大资产重组的事项中来。如、、、、等。不过，还是要提醒，停牌数月重组仍告吹的如等，虽然股价呈现连续涨停，但后续可能产生的负作用也需引起足够的警惕。另外，随着中国“”以巴基斯坦、印度、巴西等为起点的“走出去”进程的加快，在提高就业、去产能化、增加基建输出等国家级战略下，未来以国家为后盾的强大支持下的海外并购亦有望增加。消息面上，全球最大核电反应堆制造商、法国核能巨头阿海珐集团目前已深陷于债务危机，除其他国际集团决定施以援手外，国内多家大型央企如中广核集团、中核集团和集团等亦均表示了收购其主业核反应堆业务的意向。后续来看，随着央企间无序压价的消除以及国际竞争力的大幅增强，中国能源类企业对外进行产业链扩张的跨国并购案也会呈上升趋势。(来源：证券市场红周刊 作者：马弋寻)微信扫一扫，关注您的私人投资管家——腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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编者按：并购重组概念股一直是市场的宠儿，只要有并购重组，公司股价往往会出现连续上涨的状况。但值得注意的是，在公司股价因重组大涨的背后，往往有注入资产高估值、低盈利的陷阱。
高溢价并购乱象调查 20家重组资产溢价率超1000%据统计数据显示，自今年1月1日至今有165家公司发布并购重组公告，其中，114家公司溢价率在100%以上
■本报记者 矫 月并购重组概念股一直是市场的宠儿，只要有并购重组，公司股价往往会出现连续上涨的状况。但值得注意的是，在公司股价因重组大涨的背后，往往有注入资产高估值、低盈利的陷阱。据wind资讯统计数据显示，自今年1月1日至今，已有165家公司发布并购重组公告，其中，114家公司溢价率在100%以上。在这114家溢价率超100%的公司中，有46家的溢价率在500%以上，更有20家公司的溢价率在1000%以上。对于收购资产溢价率如此之高的情况，在年内并购重组中似乎已成常态，那么，被收购的资产真的价有所值吗？中投顾问高级研究员任浩宁认为，高溢价、高估值是A股市场常见现象，在退市机制、做市商制度没有完善前，诸多ST企业会选择兼并收购盘活股票，大股东也往往通过注入资产拉升出货。兼并重组问题频发跟法律漏洞较多、中小股民缺少发言权、股市运行机制不健康有直接关系，监管部门应由上而下进行彻底改革，尽快净化A股市场。20家公司溢价率超1000%统计数据显示，拓维信息、爱使股份、游族网络、掌趣科技等20家上市公司的溢价率皆超过1000%。其中，拓维信息和爱使股份的溢价率甚至超过4000%。从上述20家上市公司重组进度来看，仅武昌鱼一家重组预案未通过。而游族网络、掌趣科技和互动娱乐的重组则已经完成，天舟文化和大唐电信的重组进度已到过户阶段。据《证券日报》记者不完全统计，在上述20家溢价率超1000%的上市公司中，中达股份的注入资产净资产账面值最高，为2.61亿元，同时，公司注入资产净资产评估值为30亿元，溢价率为1049.43%。任浩宁表示，高估值、高溢价对资产评估公司、并购企业、并购标的而言都是利好消息，尤其是上市公司并购重组涉及巨大的股权收益。记者发现，在上述20家溢价率超1000%的公司中，多数属于软件业、通讯业和文化传媒行业。对此现象，任浩宁向记者分析原因称：“文化传媒、信息科技企业很难有统一的评估标准，而主营传统业务的公司在被评估时往往以高速发展时期的各项财务指标进行评价。”事实上，除了没有一个统一的评估标准外，评估公司有时会“偏向”客户的要求，也是造成注入资产高溢价的主因之一。“评估标注、评估方案、评估人员对评估结果影响巨大，我国评估机构的独立性明显不足，常常出现‘唱赞歌’的情况。”任浩宁如是说。“估值高低对上市公司的影响并不能一概而论。”任浩宁向《证券日报》记者分析道：“是否有利于公司发展主要取决于并购标的的核心资产、发展前景、与收购方的整合效果，即便是存在大股东利益输送的可能性，只要二者能够实现‘1+1大于2’的效果便对中小股东有利。而仅仅为了概念炒作的空壳公司、劣质公司若被并入上市企业，则拉升估价后大股东减持便是‘顺理成章’，中小股民的利益必然大幅受损。”高溢价重组乱象事实上，在上市公司重组过程中，往往有公司因为高溢价而导致方案被否，更有公司大股东因注入资产与其有关联而被人质疑涉嫌利益输送。近期，万鸿集团就因为要注入酒店资产而遭到投资者投诉。据投资者透露，最初，公司实际控制人奥园置业买入时的价格不过亿元，如今，一转手卖给上市公司，评估值高达近5亿元。此外，中达股份的重组也遭到质疑。由于公司重组方在签订合作协议前期进行股权转让，并在此后注入资产被高估，因而被市场人士质疑有利益输送的嫌疑。除此之外，上市公司股价因重组概念而被爆炒也已经成为目前A股市场的主旋律。重组的成功与失败往往伴随着公司股价的涨停和跌停。而重组失败的上市公司往往涉及到违法或高溢价等各种因素。例如6月10日，随着新世纪、高金食品等热点重组股的继续涨停，重组失败的乾照光电和卧龙地产则难以避免跌停的命运。而在此前，桑乐金、华芳纺织、小天鹅A、先锋新材均在当日公告了重组的最新讯息之后股价集体涨停。但与此同时，海翔药业则因有关方面涉嫌违法被稽查立案，导致重组申请被暂停审核，股价跌停。对此，任浩宁向《证券日报》记者分析道：“概念炒作、利益输送、贪污腐败、经济犯罪等不良现象时有发生，给并购企业造成了巨大风险，一旦被普通股民知晓内幕必然会大幅抛售股票，上市公司股价将承受巨大压力。”保千里借壳中达股份疑有利益输送 收购资产溢价高达1049.43%有券商分析，两位自然人股东入股后，保千里估值就增加了2倍，要么是中达股份甘做“冤大头”，要么是保千里存在利益输送■本报记者 矫月5月27日，中达股份发布重组预案称，拟出售全部资产、负债及业务，并以非公开发行股份方式收购深圳市保千里电子有限公司(以下简称：保千里)100%股权，拟购买资产的预估值不超过30亿元。该公告发布后，市场为之哗然。有投资者指出，“根据保千里财务数据，目前公司股东权益账面价值仅为2.61亿元，预估值较账面价值增值27.39亿元，评估增值率约1049.43%，预估值有被严重高估的嫌疑”。更加离奇的是，有两位幸运儿在保千里借壳中达股份之前精准入股，此后，保千里身家倍增至30亿元，而上述两位幸运儿也因此在短短12天中获利2亿元。先是有人捷足先登低价入股保千里，再是保千里因借壳而身价增值至30亿元，各种巧合的背后有着怎样的利益纠葛呢？有市场人士猜测，这次保千里借壳中达股份的过程中有利益输送嫌疑。6月11日，《证券日报》记者就上述问题致电中达股份董秘办公室，但一直未能接通。保千里借壳“脚踏两只船”？有市场人士评价，保千里在这次借壳过程中，采用了“脚踏两只船”的战术，在与中达股份“谈婚论嫁”的同时还与凤凰光学谈合作，最后的结果还是选择了中达股份。根据中达股份披露的重组预案显示，公司拟向控股股东申达集团出售公司全部资产、负债与业务，并由申达集团承接中达股份全部员工，拟出售资产预估值约为6.11亿元。同时，公司拟向庄敏、日N创沅、陈海昌、庄明及蒋俊杰等5名发行对象通过非公开发行股份的方式购买其合计持有的保千里100%股权，拟购买资产的预估值不超过30亿元，发行价格为2.12元/股，合计发行数量不超过14.15亿股。交易完成后，公司实际控制人将由张国平变更为庄敏。保千里财务数据显示，截至2014年3月末，公司净资产为2.61亿元，2011年度至2014年第一季度分别实现净利润分别为957万元、1260万元、7587万元、5748万元。虽然投资者对中达股份的重组议案存疑，但保千里明显很满意。有分析人士认为，这个重组议案很可能是促使保千里最终选择中达股份的原因。中达股份董秘林硕奇曾公开表示，保千里于5月份和中达股份进行了接触，由于目前重组市场情况火热，双方都有各自的需求，并且对对方情况均有了解，因此重组意向一拍即合。但有业内人士对林硕奇所说的，双方公司是于5月份进行接触然后“闪婚”的说法持保留意见。保千里与中达股份签订重组框架合作协议的时间是5月19日。此后不到10天的时间里就公布了重组方案，从时间来看，双方的合作意向达成时间太过仓促。疑有利益输送值得注意的是，在保千里与中达股份签订协议前期，投资机构日N创沅提前于2月份以低价入股保千里，此后，陈海昌、蒋俊杰又在5月份双方签订协议前入股保千里。保千里在借壳中达股份前的一系列股权操作使得市场人士不得不怀疑其中存在利益输送嫌疑。公开资料显示，日，詹健雄、吴泽文以货币方式共同出资设立保千里，注册资本为50万元。日，詹健雄以140万元的价格将其持有的保千里70%股权转让给庄敏，吴泽文以60万元的价格将其30%股权转让给庄明。而在增资后，保千里注册资本达到1.2亿元，庄敏和庄明各持股82.5%和17.5%。日，庄敏以1.09亿元的价格将20.625%的股权、庄明以2318.75万元的价格将4.375%的股权转让给日N创沅，也就是说，日N创沅以1.32亿元获得了保千里25%的股份，以此计算保千里当时的估值只有5.3亿元。而在短短的3个月后，公司估值就飙涨到了30亿元。以此估算，日N创沅拥有的中达股份股权约为15.31%，账面价值约为4.59亿元，账面资产增值约3.27亿元，增值率达246.42%。此后，日，保千里股东庄明将其所持保千里8%和2%的股权分别以8000万元和2000万元的价格转让给陈海昌和蒋俊杰，以此计算保千里的估值也不过10亿元。而上述两位自然人股东将因此获利2亿元。有券商人士向媒体指出，“最让人不能理解的仍是两位自然人股东陈海昌、蒋俊杰的‘精准’入股。短短12天就获利2亿元，效率之高令人咋舌。两人入股保千里的时间，是在中达股份宣布重组方案前的12天，相信保千里当时一定对中达股份给出的30亿元估值有所了解，因此上述两位自然人股东的入股行为存在颇多疑点；如果说在重组预案公布前12天，保千里和中达股份还未就估值达成共识，就只能说此次重组非常草率”。更有券商分析，两位自然人股东入股后，在12天之内保千里估值就增加了2倍，要么是中达股份为卖壳不得不做“冤大头”，要么就是保千里和两名自然人股东之间存在利益输送。而保千里对于低价转让股份的回复是，当时转让双方并未聘请专业的评估机构，在估值作价时是简便地以2013年度净利润为基础，考虑一定的PE估值倍数，最终协商确定交易价格。因此，该转让价格是个人综合现金退出需求考量及其个人对公司价值判断的结果。但有券商反问，中达股份2月份就因筹划重组而停牌，作为保千里的主要股东，肯定了解借壳上市的相关信息，谁会以明显低估的价格转让股权呢？飞乐股份重组三次变更：收购标的估值一年缩水20亿元仍溢价747%■本报见习记者 张 敏中安消借壳上市公司飞乐股份经历了一年多的磨合，终于在6月11日，正式向外界公布了细节。当日，飞乐股份意料之中的涨停，收于9.09元/股。这已经是飞乐股份意图重组以来，第三次公布重组方案。值得注意的是，此次拟借壳的中安消的估值在半年内发生了20亿元的缩水，由之前的溢价1216%降至最新的747%。重组方案落实根据飞乐股份公布的收购报告书，此次交易由飞乐股份重大资产出售、发行股份购买资产及配套募集资金三部分组成。在资产出售方面，飞乐股份拟向仪电电子集团转让的资产及负债的评估值为14.54亿元，据了解，这部分资产及负债净额的账面值仅为9.36亿元，评估增值率为55.29%；此外，飞乐股份还拟向非关联第三方出售上海雷迪埃电子有限公司20%的股权和上海银行股份有限公司295.04万股股份。在置入资产方面，飞乐股份拟发行股份购买中恒汇志持有的中安消技术有限公司100%股权，评估值为28.59亿元。除了置出置入资产外，飞乐股份拟向中恒汇志非公开发行股份募集配套资金，融资总额不超过本次重组交易总金额的25%，即不超过9.53亿元。此次配套募集资金将用于中安消安防、消防城市级与常规系统集成项目的建设和信息化系统的开发。估值缩水仍溢价746%据记者了解，这是飞乐股份去年宣布重组以来，第三次对外发布重组方案，这次方案几经调整。标的资产的高溢价屡遭投资者质疑。2013年7月份，飞乐股份首次公布了收购中安消的重组方案。对于收购资产的评估，当时采取的是收益法，给出的结论为“中安消100%股权预估值为48.69亿元。截至日，中安消账面净资产3.70亿元，增值44.99亿元，增值率为1216%”。这一方案一经推出就受到了市场的质疑：一是高溢价；二是没有业绩承诺。此后，飞乐股份又于2014年2月份公布了一份新的方案。让投资者惊讶的是，不到半年，中安消的估值大幅缩水将近20.1亿元。据当时发布的公告，飞乐股份表示，此次“中安消100%股权的预估值为28.59亿元。截至评估基准日日，中安消合并口径下账面净资产（未经审计）3.38亿元，预估增值25.21亿元，增值率为745.86%；中安消母公司口径下账面净资产（未经审计）1.68亿元，预估增值26.91亿元，增值率为1601.79%。与2013年7月份公布的版本不同的是，2014年2月份的版本增加了中安消未来三年的盈利承诺，“协议项下置入资产2014年度、2015年度、2016年度的利润预测数分别为2.10亿元、2.86亿元、3.78亿元”。然而，似乎双方对2014年2月份的重组方案仍存不满，于是4个月之后，双方又推出了一份重组方案，细节终于落实。2014年2月份的版本与2014年6月份的版本没有太大的出入。数据显示，2013年，中安消的资产总额为9.68亿元，负债总额为6.31亿元，净资产仅为3.37亿元。据银信资产评估有限公司对中安消100%股权进行的市场价值评估报告，“本次交易置入资产采用资产基础法的评估结果为8.16亿元，净资产增值6.4亿元，增值率384.46%。采用收益法的评估结果为28.59亿元，评估增值25.21亿元，增值率747.05%。剥离资产引估值缩水为何半年内资产估值缩水达20亿元？这和双方调整资产置入的范围有关。据了解，与2013年7月份的版本不同，在2014年6月份的版本中，中安消已于2013年8月份按账面长期投资成本转让了控股子公司北京万家安全系统有限公司及其子公司，全资子公司万盈国际集团有限公司及其子公司，还于2013年12月份按账面长期投资成本转让全资子公司上海南晓消防工程设备有限公司及其子公司。这意味着这些资产不再纳入购买范围。那么这是否意味着上述资产的估值为20亿元呢？值得注意的是，剥离的这些资产并非像人们想象的那样“估值不菲”。据了解，上海南晓主要承揽各类消防工程及消防设施的运行维保业务，截止到2013年6月底，上海南晓的资产总额为4.06亿元，负债总额2.8亿元，净资产为1.26亿元。万盈国际集团有限公司旗下有2家子公司，分别是深圳科松和上海科松。截止到日，深圳科松资产总额为3.32亿元，负债总额为3.14亿元，净资产为1725万元。上海科松的资产总额为3568万元，负债总额114万元，净资产总额为3454万元。借势“码上淘”战略 阿里扫码“世界波”6月10日，阿里集团发布“码上淘”战略当天，同时发布了世界杯期间的系列玩法。淘宝天猫将联动30万余线上线下商家，通过扫“码”方式，让用户足不出户即可在世界杯期间享受到吃喝玩乐购一体化服务。淘宝天猫本次推出的“扫码世界波”，将重新定义“码”的功能，消费者只要通过手机淘宝线下轻松扫码，不仅可以领取淘宝天猫所准备的红包、彩票以及数万商家以所发出的店铺消费券外，还可以在世界杯做幸福的懒人，独享一小时“饿急送”、ktv看球酒水半价畅饮、获赠熬夜特种保险等十余种扫码特权。业内分析，今年世界杯是电商间又一场恶战。阿里借“码上淘”跳出往年价格战、红包等常规打法，彻底抛开借势世界杯营销，最终还能在用户中沉淀出“码”的使用习惯。扫码进入手机淘宝可享多种特权即日起，淘宝和天猫的1万余家商家包裹将全部拥有独属的“服务码”。在收到包裹后，消费者只要用手机淘宝扫码，即可确认收货，并在线领取商家优惠券。此外，在新鲜出厂的青岛啤酒瓶罐上，也将会印上定制的二维码。在手机淘宝扫码后，你除了可以获得“摇一摇再来一瓶”，直接在线下销售点领取外，还可以参与到该品牌天猫旗舰店“扫码世界波”等活动中来。消费者更有可能会获赠世界杯限量版啤酒以及世界杯限量版金球。如果你身处北京、广州、上海、杭州等10大城市，在餐饮店、写字楼、校园周边找到淘点点的二维码，就可领取10、20元不等的新人红包，这些红包将可在10大城市的1万余家餐厅内进行消费。十余扫码服务打造“最惬意看球时光”在“扫码世界波”中，消费者将可通过扫码享受多重特权，球迷们也有望度过最为惬意的深夜看球时间。球迷们看球将有新选择。淘宝生活所推出KTV“看球唱饮”5折套餐，覆盖全国8大城市、60家连锁ktv、190个门店的10000个世界杯包厢。其包厢可提供赛事直播观看，让球迷们完全置身于世界杯的氛围中并包含酒水5折唱饮等优惠。K歌、看球、喝酒、欢聚一举多得，是世界杯期间绝佳的娱乐选择。在手机淘宝预订该套餐还可获赠红包。到KTV现场扫二维码也可领取世界杯零门槛红包，即扫即用。半夜在家看球的球迷们，可扫码获得深夜“饿急送”服务，从6月29日晚开始，凡是世界杯比赛的开赛一小时内，在杭州、上海、厦门、成都四大城市圈定的配送范围内，淘宝食品商家和淘点点入驻商家必将啤酒、饮料、花生、牛肉、鸭脖、烧烤等看球必备小吃送货上门。与此同时，淘宝旅行也启动了“周边码上游”活动。在几百家家国内知名景区的入口及周边，都会通过地贴、LED以及各种展架贴出景点门票在淘宝旅行上的二维码，游客只要扫码买票，就可免受排队之苦，并获得手机专享价，部分门票五折优惠、9秒秒杀等特权。另类扫码 玩的是惊喜除了扫二维码，在“扫码世界波”中，“扫脸”等新鲜另类的玩法也将彻底颠覆消费者对于“码”的概念，并赋予“码”社交等新的属性。入消费者可通过手机淘宝玩“刷脸中大奖”的游戏，看看你的脸究竟能给你带来什么好运，获赠的彩票红包是否能中大奖；消费者也可以“刷脸看大片”，测一测你和哪部大片最有缘，更有机会获得观影红包，轻松看大片。球迷们要听好了，世界杯期间切记要用手机淘宝扫世界杯logo，因为，你有可能遇上看球被分手了、和朋友喝高了、熬夜过度了、遇到足球流氓了等多种危险状况，这次的扫码将有可能扫出分手基金、熬夜险、喝高险等特殊险种，这些限量版的特殊险种，仅在本次“扫码世界波”中首次推出。扫码也彻底颠覆了线上线下的区分：世界杯期间，只要你在地铁、乘车、走路时看到二维码广告，随时拿出手机淘宝扫描，每个广告中“码”就有可能为你带来惊喜的优惠。(关心)东兴证券捐资200万 圆梦学子回馈社会6月10日下午，“东兴证券捐助福州大学和福建农林大学签约仪式”在福州举行，东兴证券向两所大学捐资200万元人民币。省政府副秘书长省金融办主任张金铸、省金融办副主任省政府办公厅财金处处长郑国平、省金融办副主任温正斌、省教育厅助学中心主任张春生、省政府办公厅财金处主任科员李伟国、省政府办公厅教科文处副主任科员李扬；福州大学党委书记陈永正、学生工作部部长程文忠、副部长吴唐风；福建农林大学副校长黄一帆、外联处处长雷旭东、副处长许胜；东兴证券股份有限公司党委副书记兼总经理魏庆华、董事会秘书刘亮、党委委员兼福建分公司总经理傅旭东等参加了签约仪式。签约仪式上，省政府副秘书长、金融办主任张金铸首先致辞。他衷心感谢东兴证券对福建省教育事业的大力支持，希望社会各界热心教育事业发展，以实实在在的行动，为福建省教育事业的发展贡献力量。随后，东兴证券党委副书记总经理魏庆华、福州大学党委书记陈永正、福建农林大学副校长黄一帆分别在仪式上发表了讲话。东兴证券党委副书记兼总经理魏庆华指出，东兴证券作为有社会责任感的国有控股证券公司，在为国家创造可观经济效益的同时，始终不忘回馈社会。他强调，教育事业是一项功在当代、利在千秋的宏伟事业。在福建省政府的大力支持帮助下，东兴证券此次与福大和福建农林大共同举办的助学项目，既是对省政府领导倡导企业界捐资助学的积极响应，也是对省内教育界长期以来为东兴证券培养输送人才的感恩回馈。福州大学党委书记陈永正和福建农林大学副校长黄一帆对东兴证券表示了感谢，希望受助学生不要辜负期望，“滴水之恩，当涌泉相报”，将爱心与真情无限地传承下去。做一件好事不难，难的是持之以恒。东兴证券成立6年来，秉承“诚信、专业、创新、高效”的经营理念和“服务社会、回报社会”的宗旨，在自身不断发展壮大的同时，热心于社会公益事业。日，东兴证券获得中国证监会开业批复之际，果断决定取消开业庆典，将全部费用捐赠给汶川地震灾区。2009年，东兴证券捐助了北京农家女实用技能培训学校，建立了首个东兴证券爱心基地。2012年，东兴证券在福建省三明市建宁县黄坊乡武调村、南平市松溪县祖墩乡组墩村援建两所希望小学。2013年，东兴证券又与福州大学合作设立“福州大学东兴证券奖助学金”，用以帮助福州大学品学兼优、家庭经济困难的学生顺利完成学业。今年，东兴证券再次向福州大学和福建农林大学捐助人民币200万元，将有效帮助两所高校品学兼优的寒门学子顺利完成学业，促进省内教育事业又快又好发展，为海峡西岸经济腾飞，为国家培养更多的优秀人才做出更大贡献。（关心）阿里集团发布“码上淘”战略 商业进入“码”时代6月10日，阿里巴巴集团发布“码上淘”开放战略，推出“码上淘”平台。“码”将成为阿里集团“云+端”战略重要一环，帮助用户将后端交易体系、云计算、大数据等基础设施，与包括手机、电视、PC、线下门店等终端无缝连接。最终帮助商业实现随时随地、无处不在，同时推动商业电子化进程。阿里集团将多年积累的全球最大商品库，每天处理上千万件包裹的配送体系，阿里生态中营销工具和自主研发的扫码技术四大利器结合起来。让消费者通过“扫码”，获得全新的生活方式。阿里巴巴集团首席运营官张勇表示，“码上淘”是以云+端为核心的阿里无线战略纽带。基于阿里集团多年积累的海量商品数据库，完整的电子商务生态体系，云计算大数据能力。“码”从此不再只单一承载名片的功能。“码”还将连接更多的内容和服务，最终实现人和人、人和信息、人和实物的无缝互联。同日，百事可乐、青岛啤酒与阿里巴巴集团达成“码上淘”战略合作。整个夏天，百事可乐、青岛啤酒的所有瓶罐身上将印上二维码，用户只要用手机淘宝扫码，既能参加各种活动互动，体验增强现实的游戏。阿里巴巴方面表示，将借助手机淘宝等移动终端，赋予“码”新价值――由识别信息走向提供服务。消费者扫码后，将拥有最短的消费路径、个性化互动体验和无所不在的“码”上服务。商家则能够沉淀客户关系，打通线上―线下的交易闭环，实现自定义渠道。在PC、手机、平板、电视四屏之外，“码”将成为四通八达，触及最多消费者的全天候商业入口。当天，阿里集团公布了“码上淘”第一期五大应用：“商品码”、“服务码”、“码上店”、“互动码”、“媒体码”。“商品码”接入了阿里积累的十亿级商品库，依靠云端数据库的整合，为每一件商品打上专属的电子化身份证。消费者对任何一件商品扫码，即能接入阿里的商品数据库，调用全网最大的商品百科，快速聚合型号、款式、价格、口碑等信息，并能在网上直接购买，一步实现“发现――查询――购买”的最短消费路径。一个场景是，边逛超市边扫商品购买，逛完空手回家，商品已经快递到家。超市手推车很可能由此退出历史舞台。出现在快递包裹上的“服务码”，能够让用户享受到商家提供个性化的服务体验：省掉繁杂的使用说明书，一码解决物流签收、售后服务等问题。同时，更多卖家将能低成本的维护客户关系，打通从重复购买、新品发现、订阅式销售和大数据精准营销的交易闭环。而“码上店”改变了目前所有的店铺形态。现在店铺无外乎网店和实体店。未来，只要有“码”的地方，背后都可能是一个品牌旗舰店。用户只要扫码，就可以随时随地逛店。此外，着也很快将会成为大型实体商场和购物中心的“标准配置”。目前，阿里已经和银泰共同努力，在多家银泰百货，启动线上线下结合的尝试。“码上店”也将成为餐厅饭馆老版们拥抱互联网，实现外卖、订餐和预订互联网化的重要节点。依托“淘点点”，一张二维码就能包含订餐、数量、口味、款式、送餐时间等多维度资讯。一扫就下单，吃货们和碎片化，个性化餐饮服务“码”上连接。此外，有了“互动码”任何一件商品包装就会变成品牌与用户互动的窗口。用户扫码，直接参与品牌在云端的游戏及活动。“媒体码”则帮助传统的媒体形态彻底转型，由单纯的广告模式，转向直接产生销售的渠道。今年世界杯期间，天猫淘宝商家将持续在包裹、海报、线下商户布码，消费者以扫码的形式享受返利、优惠、低价和卖家丰富的服务，诸如全程冷链供应的冰啤酒和世界杯零食套餐，扫码后折扣价享受周末旅行计划，扫服务码轻松调用手机、家电的安装说明，售后服务。卖家营销以“码”为媒介，在这个夏天带来能更精准，更易用，无缝的用户消费体验。用“码”连接商品库、消费者数据、商家数据；融合线上线下消费场景；激活万千实体世界――“码上淘”和阿里巴巴正在努力再次定义商务的未来。（关心）龙湖地产5月销售金额30.7亿 推新盘与去存货策略并举本网讯 日，龙湖地产有限公司（港交所股份代号：960）公布，5月单月实现合同销售额30.7亿元（人民币，下同），销售面积达24.6万平方米。首五月实现合同销售金额156.8亿元，合同销售面积139.2万平方米。5月，集团在苏州、济南两个2013年新进城市的首个项目，均迎来首次开盘，并取得不俗表现。5月11日，坐拥苏州市高新区狮山路CBD核心板块的苏州龙湖?时代天街推出507套住宅产品，其地铁上盖地段优势和周边完善的配套吸引了逾千人到访，2小时内去化近400套，当月认购金额约10亿元，创造了当月苏州商品房市场金额、套数、销售面积的三冠王的佳绩。位于济南西客站片区的龙湖泉城首作，同样受到当地市场的瞩目。5月30日，济南龙湖?名景台开盘，推出首批洋房产品。开盘不到1小时，首批洋房产品即告售罄，销售额破2亿元大关。在售项目通过推出新一批产品亦贡献稳健销售。北京龙湖双珑原著推出208平米“平墅”产品，吸引改善型业主关注，当月推盘即售罄。截止到5月底，项目总体销售额已经达28.75亿元，全盘共计290套，已售199套，去化率近7成，成为区域翘楚。此外，集团仍坚决执行“去存货”策略。杭州龙湖在无新产品推出的情况下，通过灵活的销售策略，实现销售金额近4亿元。龙湖?春江彼岸5月实现认购金额1.6亿元。该项目自去年开盘起，已累计销售47亿元，去化达88%。集团表示，稳定的销售表现得益于优质新产品的推出和对存货的精细化管理。在市场波动的情况下，集团仍将坚持以客户需求为导向，打造高性价比的产品，并通过灵活的销售策略，为稳健的销售提供保障。大数据助力移动互联网金融发展2014年移动互联网金融开始兴起，凭借特有的移动数据以及操作灵活等特点，移动互联网金融已经开始对传统互联网金融形成冲击。大数据时代下，移动互联网开始显露其在金融领域的真正价值。自2012年以来，中国银行业的资产规模达到了2003年末的4.8倍。国有银行和多数的全国性股份制银行都名列全球银行业的前列，但是从去年开始，随着经济增速的下调和产业结构的调整，实体经济对金融服务需求的结构性、创新性以及服务的品质要求逐步在提高。随着利率市场化等改革的推进，银行业的传统业务、盈利及竞争模式正在面临着紧迫的调整压力，移动互联网金融的爆发式增长也对银行业的发展带来了严峻的挑战。意识到这一趋势，玖富在2014年3月全面升级微理财业务，推出行业宝，试图建立传统金融机构、小微企业、互联网金融公司之间的协作桥梁。据玖富CEO孙雷介绍，玖富微理财“行业宝”，并非余额宝等各种宝宝们的复制品，不是投资以协议存款收益为主的货币基金，也不是市场常见的P2P分散性借款，而是另辟蹊径，聚焦投资于某特定优选行业的小微优质债权，为注重中长期收益的投资人带来多元化选择。小微金融是国家倡导的普惠金融，但小微金融如何评估贷款者的信用情况，如何控制投资风险也是多年来令金融业头疼的老大难问题。在扶植小微企业支持实体经济的大环境下，互联网金融的诞生提供了银行所不能提供的小微金融服务。然而，互联网金融仍然具有极大的发展空间。通过对大数据的分析和使用，移动互联网金融在使用的便捷性和独特性上取得较大突破。移动互联网金融有几个特点，第一，“在哪儿”，即定位问题。第二，“和谁”，即“圈子”，就是和谁在一起。第三，“偏好”。你的偏好，你的关注点，你的喜好。第四，“沉淀的轨迹”，比如，“在移动互联网里面我知道你在哪儿，我大概了解你一段时间的轨迹，比如说经常出差的人跟经常爱旅游的人，都有一些轨迹，你在哪儿吃饭都会晒出来的”。孙雷介绍，在微理财上获得一笔授信，如果你体验之后用了，分享之后，你的朋友对他的信任度将会进一步加强。至于数据的来源，则分为三种类型，第一种类型是个人提交，第二中是用户授权北京玖富时代投资顾问有限公司使用的，第三种是通过网上的搜索和相应的技术去了解和追踪用户在网上公开的轨迹。移动互联网金融方兴未艾，百舸争流的时代已经到来，在移动互联网金融元年，玖富以行业宝的推出为契机，为用户奉献了一道互联网金融理财的盛宴，而后续的产业角逐大幕才刚刚开启。(关心)天神互动7倍溢价借壳科冕木业二股东精准套现惹质疑业内人士表示，天神互动承诺的连续三年盈利目标恐难实现■本报见习记者 刘斯会6月10日，大连科冕木业股份有限公司（简称：科冕木业）发布停牌公告称证监会将于近日召开会议审核公司将作价24.5亿元购买天神互动100%股权重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案。自科冕木业今年1月14日首次发布上述预案后，二级市场上，公司股价连续13个交易日涨停。截至昨日，自公告发布之后科冕木业累计涨幅高达153.90%。2月27，公司发布经过审计的重组预案显示，截至去年年底，天神互动归属于母公司的所有者权益价值为2.97亿元，天神互动100%股权评估价值为24.51亿元，增值21.54亿元，增值率725.6%。而天神互动承诺在2014年、2015年和2016年经审计的扣除非经常性损益后的净利润将分别达到人1.86亿元、2.43亿元和3.03亿元。和众汇富高级投资顾问李鹏直接向记者表示，天神互动上述盈利目标不可能实现。为此，记者就该问题联系科冕木业，并按照该公司证券事务代表的要求发送了采访提纲，但截至发稿时记者并没收到回复。股东精准套现上亿元自科冕木业今年1月14日首次发布将作价24.5亿元购买网游公司天神互动100%股权这项重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案。二级市场上，科冕木业股价连续13个交易出现涨停。巧的是，2月12日，科冕木业持股5%以上的大连法臻集团有限公司（简称：大连法臻）通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司无限售流通股200万股。此次减持后，大连法臻持股400万股，占公司总股本的4.28%，不再是持有公司5%以上股份的股东。占公司总股本的2.14%，减持均价为49.19元/股，据此计算，大连法臻套现9838万元。而就在二股东减持完毕的第二天，科冕木业便暴跌8.6%。科冕木业发布的最新一季报显示，二股东大连法臻占股比例缩至4.24%，再度减持4万股，加上之前的套现金额9838万元，大连法臻至少已套现上亿元。业内人士表示，大连法臻在未来12个月内可能继续套现。此外，重组预案显示，日，科冕木业公司实际控制人魏平通过为新公司间接持的公司首发前限售股1325万股已经解禁，加上大连法臻的396万股，科冕木业共计1721万股存在随时抛售套现的可能性。低溢价率存对赌嫌疑2月27科冕木业再次披露经过会计师事务所审计过的重大资产重组方案显示，截至日，根据收益法评估结果，截至日，天神互动归属于母公司的所有者权益价值为2.97亿元，天神互动100%股权评估价值为24.51亿元，增值21.54亿元，增值率725.6%。对此，有业内人士指出7倍的溢价率与一般的公司相比是比较高，但与游戏行业公司却相去甚远，“目前市场上，游戏概念股动辄几十倍的市盈率并不罕见，7倍市盈率相对较低，天神互动背后有3家风投机构，并且光线传媒和光线影业合计持有其12.5%股权，不排除存对赌协议的可能”。科冕木业表示，评估增值率较高主要由于天神互动所处的网页网游和移动网游行业具有良好的发展空间，以及天神互动具有强大的游戏产品研发实力和盈利能力。盈利目标恐难实现2月27日，科冕木业发布盈利预测补偿协议，天神互动承诺在2014年、2015年和2016年经审计的扣除非经常性损益后的净利润将分别达到人1.86亿元、2.43亿元和3.03亿元。公开资料显示，2012年和2013年，天神互动实现营业收入2.66亿元和3.08亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为1.19亿元和1.39亿元。对此，和众汇富高级投资顾问李鹏直接向记者表示，天神互动上述盈利目标不可能实现，“游戏公司往往依赖一两款比较火的游戏来盈利，而游戏的周期十分有限，风险较大，且目前整个游戏行业存在较大的泡沫性，其上述盈利目标实现的难度很大”。isuppli游戏产业分析师崔辰毓在接受《证券日报》记者采访时表示，天神互动主要是开发网页游戏的游戏开发公司，对游戏运营公司依赖较大，推广游戏都是与平台商合作联合运营，几乎是自己不能做运营。“而在游戏行业这块蛋糕上，运营公司往往拥有较大话语权，单纯的游戏开发公司比较弱势”。微信号:zqrbgsyx
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