14.87+1.71%59.43+9.99%15.27+0.86%13.34+2.46%14.05-0.07%17.17+0.53%20.63+4.77%7.11+1.14%16.43+0.06%6.31+0.64%
☆业内点评☆&◇000061&农产品&更新日期：◇&港澳资讯&灵通V6.0★本栏包括：【1.业内点评】★（本栏目来自专业投资机构对公司的点评）【1.业内点评】【】【出处】海通证券农产品(4年半年报点评:上半年净利降17%&投资关注资产和交易平台&&&价值&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&公司8月29日发布2014半年报。报告期内实现营业收入8.56亿元，同比下降23.4%；利润总额1.38亿元，同比增长1.97%；归属净利润3048万元，同比下降17.41%，扣非净利润1914万元，同比下降57.09%。2014上半年公司摊薄每股收益0.018元，净资产收益率0.63%；每股经营性现金流0.195元。&&&&公司同时公告：同意公司全资子公司前海农产品交易所通过合作组建云南普洱茶交易中心方式，开展云南普洱茶交易的相关业务，普洱茶交易中心注册资本5000万元，其中公司参股公司深深宝出资2000万元占比40%，前海农产品交易所出资1500万元占比30%，另有普洱茶国公司和恒丰祥投资各持15%股份。&&&&简评及投资建议。&&&&公司2014上半年收入下降23.4%，其中农批市场收入6.4亿元，下降10%，主要由于下属主要市场商铺销售收入或会员注册费收入下降；因农牧公司2013年度完成分立，自2013年11月退出并表范围，加工养殖业务收入大幅下降58.86%；此外，上半年实现利息收入1579万元，较2013年同期大幅增长225%，主要来自小额贷款业务。&&&&从利润构成来看，公司上半年归属净利润为3048万元，同比下降17.41%。其中：（1）批发市场业务贡献权益利润1.35亿元，同比增长14.75%；电子商务业务（中农网、前海农产品交易所和电商公司）亏损扩大至630万元；供应链业务贡献1276万元，大幅增长421%；扣非净利润1914万元，同比下降57.09%。&&&&对公司观点。&&&&（1）战略升级，平台型公司架构已经形成。2007年以来，公司先后推行“归核化”（剥离非核心的亏损资产）、“网络化”（加速布局实体市场并推进电子结算，打造统一的后天体系）战略，最终搭建完成“虚实结合、轻重平衡”的农产品交易平台，战略第次升级，尤其是2012年底成立的深圳农产品交易所有限公司，为公司未来盈利成长孕育了成长空间。&&&&（2）物业价值大，并有望形成持续出售部分商铺兑现盈利，实体市场投入产出将趋向平衡。公司现在全国14个城市运营17家实体市场（另有7个在建或筹备开业市场），拥有自有土地面积已达492万平米，权益自有土地为358万平米，其中权益商业用地为108万平米。按公司当前174亿元市值计算，对应每平米土地价值为4804元。未来而言，公司将会更加考虑实体市场的投入产出的期限配比，将在投建一个新市场的初期和中期（如二期市场）时，将非核心交易区域商铺长租，一次性回收投资，另外开发沿街商铺用于出售，将可较快回笼资金。比如公司近两年开发的平湖市场、南昌市场二期、蚌埠市场一期等均有类似操作，考虑到公司仍有较多即将开业和在建市场，计算公司的物业价值对中长期投资有较大参考意义。我们测算公司所持权益土地面积的价值约417亿元，若考虑扣除净负债（2014年上半年末数据计算为24亿元），其重估价值仍有约386亿元左右，较当前市值尚有1倍左右空间。&&&&（3）公司当前有价值，未来有潜力，经过2007年以来的调整和2009年以来的资本扩张和市场培育期，2014年之后将有望迎来业绩拐点。&&&&（4）盈利预测与投资建议。我们预测公司年EPS为0.13元和0.19元，其中预计2014年主业盈利0.04元，2015年主业盈利0.08元。公司目前174亿市值对应2014年PE约79倍，对应2014年6月末净资产的PB为3.6倍。&&&&公司可能更适合看重资产价值和长期成长潜力的前瞻性投资者参与，而金融资本积极的战略性持股有望激活公司治理激励机制，催化更快出现价值兑现和业绩拐点，建议从公司治理和经营业绩两个角度持续关注公司投资机会。&&&&考虑到公司具有较高的资产重估价值，从中长期价值成长角度，按2014年中报末净资产给予4倍PB，目标价11.45元，维持“增持”评级。&&&&风险与不确定性。房地产收入确认具有不确定性；新市场开业时间低于预期及租金水平的不确定性。【】【出处】全景网农产品(000061)中期强势确立&吸纳为主&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品中期强势确立，吸纳为主。【】【出处】中投证券农产品(000061)调研报告:走在全渠道发展前列的农产品流通业龙头&&&&&&&&&&&&&&&&&投资要点：&&&&农产品流通业龙头：公司以实体农产品批发市场为依托，以信息、资金、物流、食品安全检测等为保障，打造实体农批市场、农产品电子商务、供应链管理（金融）为主体的多品种、多层次、多模式农产品“绿色交易”体系。&&&&农批市场为经营基石：1、公司在全国18&个省的19&个城市拥有农产品批发市场、物流中心等；已开业项目达18&个，另有储备项目约10&个；在2011&年全国农产品批发市场交易额前50&强中，公司旗下农批市场占据11&席；公司在深圳的市占率接近90%，对成都、长沙等市场也具控制力。2、旗下农批市场和储备项目总计土地面积达1639&万平米，权益面积约908&万平米；以5000&元/平米的土地价格保守估计，公司权益土地的价值约454&亿元，约是目前市值136&亿元的3.34&倍。&&&&全渠道、全品类、多层次的农产品电子商务体系：1、中农网股份-公司电子交易平台运营主体，由阿里巴巴前CEO&卫哲任董事长、管理层持股5.95%，涵盖食糖、茧丝、棉花等大宗、标准化农产品B2B&和生鲜等非标类农产品的B2C；2、全资拥有深圳前海农产品交易所，具有创新流通模式、提升流通效率、培育新盈利增长点的战略意义；3、筹备深圳市农产品电子商务有限公司，打通旗下农产品批发市场经营户线上、线下双向渠道，发展农产品的O2O&业务。&&&&供应链金融存巨大成长空间：供应链金融是公司供应链管理中最核心的环节，包括融资担保、P2P&业务、小额贷款业务。1、成长空间大：根据广东省对担保、小贷公司的管理办法，经估算，公司融资担保业绩存在3.5&倍空间，小额贷款公司业绩存在3&倍空间；2、严谨规范、安全性高：服务对象产业链上的农户、经营户、批发商、零售商等，至今未有一笔坏账业务。&&&&盈利预测与估值：预测公司13-15&年EPS&为0.06、0.10、0.12；公司农批市场业绩将平稳增长，土地价值严重低估，多层次电子商务业务蓝图清晰，供应链金融存在巨大成长空间。按公司2013&年3&季度每股净资产2.85&元，给予3.3&倍PB，目标价9.4&元，首次给予“推荐”评级，长期价值低估，短期需静待催化剂。&&&&风险提示：新农批市场培育时间超预期；电商业务战略调整时间长，利润贡献缓慢【】【出处】中信建投农产品(000061)前海·中国农产品批发市场价格系列指数开启新篇章&&&&&&&&&&&&&&&&农产品价格指数推出意义重大&&&&此次农产品系列价格指数的推出标志公司农产品交易所在具体业务上迈出了实质性一步，公司基于全国几十家大型农产品批发市场的电子结算获得的真实、准确的交易量与交易价格等数据而形成的“农产品价格指数体系”，可较好地掌握全国农产品批发市场的农产品交易价格及成交量的波动，同时又可以分析农产品指数与其它指数（如CPI等）的相关性，并能有效预测农产品未来的走势，将打造成为全国农产品批发市场的价格风向标，对全国的农产品流通发挥重要指导作用。&&&&为公司未来业务转型升级奠定基础，打开未来盈利空间&&&&公司农产品系列价格指数的推出对公司而言有两个重要的意义：一个是为未来交易所内农产品的现货交易甚至是期货交易奠定了基础，并且还可以此为基础开发相关衍生品，走出一条“农产品期货金融化”的新路，为公司在这方面的相关业务及盈利打开了巨大的空间；二是公司交易所的农产品现货交易同农产品电子商务公司的业务可以无缝对接，有助于公司电子商务业务的开展，有利于公司搭建线上线下一体化的农产品交易大平台，为农产品交易的商流、物流、资金流、信息流的整合具体提供了条件，也打开了公司未来盈利高速成长打开了空间。&&&&维持公司“买入”评级&&&&我们预计公司13-15年EPS分别为0.06元、0.11元、0.16元，对公司的盈利预测并没有考虑公司电商平台及前海交易所业务开展后带来的盈利提升，考虑到公司涉及概念较多，我们给予公司4倍PB估值，目标价11.4元，维持“买入”评级。【】【出处】银河证券农产品(000061)公司推出"前海-中国农产品批发价格系列指数"&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们的分析与判断&&&&指数编制对于强化公司在全国农产品流通领域的主导权具有积极意义，并有助于公司在某些农产品品种上线上交易的推出与发展。&&&&公司推出农产品批发价格指数&&&&公司及公司旗下前海农产品交易所、深圳中农数据推出”前海—中国农产品批发价格系列指数”，本次发布的指数主要包括三种类别：1）综合指数：“前海—中国生鲜农产品批发价格指数”；2）大类指数：“前海—中国蔬菜批发价格指数”；3）单品指数：“前海—中国马铃薯价格指数”、“前海—中国红富士苹果价格指数”、“前海—中国大蒜价格指数”，今后将逐步扩大指数样本市场数量及品种范围。&&&&指数推出有助于提升农产品生产与流通效率&&&&在传统的“生产者——农批市场——农贸市场——消费者”流通体系下，由于电子化结算实施范围的有限，私下撮合交易占主导地位，农产品价格信息相对不透明，公司利用其在中国农批市场的龙头资源，编制农产品价格指数，有助于市场参与各方了解掌握农产品批发价格变化的规律，进而了解农产品供给和需求的变化规律、生产和消费的变化规律，对于提高农产品生产与流通效率具有重大的意义。&&&&强化农产品流通主导权，服务公司农产品流通大平台建设&&&&指数编制对于强化公司在全国农产品流通领域的主导权具有积极意义，同时“前海—中国农产品批发价格系列指数”将尤其有助于公司农产品线上交易平台的推进，通过综合指数以及单品指数的建立、推广并成为中国农产品市场交易核心指标，将非常有助于公司在某些农产品品种上线上交易的推出与发展。&&&&投资建议&&&&维持公司2013&年至2014&年EPS0.1/0.15&元/股，1）公司资产项被严重低估；2）公司积极稳步的拓展中国农产品线上交易平台建设，具有广阔的发展空间，维持“推荐”的投资评级。&&&&风险提示：农产品线上平台发展低于预期。【】【出处】宏源证券农产品(3年三季报点评:创前海价格指数&探线上新模式&&&&&&&&&&&&&&&&&&事件：&&&&公司前&3&季度共实现归属净利润&5958.33&万元，对应EPS0.036&元，同比下降&46.55%，其中Q3&归属净利润2,267&万元，同比增长11.8%。&&&&11&月4&日公司旗下前海农产品交易所与中农数据联合编制的"前海o中国农产品批发市场价格系列指数"正式发布，包含(1)综合指数："前海o中国生鲜农产品批发价格指数"；(2)大类指数："前海o中国蔬菜批发价格指数"；（3）单品指数："前海o中国马铃薯价格指数"、"前海o中国红富士苹果价格指数"、"前海o中国大蒜价格指数"。&&&&报告摘要：&&&&农批主业逐步进入利润释放期，公司业绩拐点已现。公司今年业绩大幅下滑主要是：1、年初上海农批市场大火损失约2900&万元；2、去年同期转让青联公司投资收益约1288&万；3、下属农牧实业公司亏损比去年同期超1000&万，全年预计可能亏损6000&万。但年内农批主业预计同比增长30%以上，广西和深圳海吉星、部分成熟普通农批市场全面进入业绩释放阶段，明年开始非经常性损益影响减弱，农牧公司分立后将不再导致亏损，此外还有部分成熟市场如南昌等还有部分商铺可以继续出售，我们认为公司业绩拐点基本出现，高成长可期。&&&&创"前海农产品批发市场价格指数"，探索线上新发展模式。"农批市场价格指数"是公司旗下前海农产品交易所发布的第一个产品，尽管目前还无确定盈利模式，但可以预见的是未来交易所平台能提供比普通电子商务平台更多的服务和交易工具，比如价格指数成为上市交易品种、开发相关套期保值产品等，有利于加强公司在农产品流通产业链上的控制力，开创农产品流通的金融创新，探索线上发展新模式，从而构筑差异化的竞争力。&&&&预计公司&13-15&年EPS&分别为0.02，0.06&和0.1&元。公司是农批市场的绝对龙头，年内业绩拐点已现，未来海吉星主导的线下农批市场将逐步进入成熟期，而线上电商平台业务也形成燎原之势，此外公司巨大隐形农批土地价值将逐步显性化成业绩，给予公司"买入"评级。【】【出处】证券时报中信建投:农产品(000061)打开高速成长空间&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　&&农产品(000061)周一停牌并于当日晚间公告发布了“前海·中国农产品批发市场价格系列指数”，将于今日复牌。　&&据介绍，该指数是由农产品旗下前海农产品交易所、深圳市中农数据有限公司联合发布，指数汇集全国18个省及4个直辖市的26个主要批发市场、40个主流品种的农产品价格编制而成，今后还会逐步扩大市场数量及品种范围。该指数的建成可较好地掌握全国农产品批发市场的农产品交易价格及成交量的波动，可分析农产品指数与其它指数（如CPI等）的相关性，并能够有效预测农产品未来的走势，将打造成为全国农产品批发市场的价格风向标，对全国的农产品流通发挥重要指导作用。　&&发布指数方之一的前海农产品交易所，是农产品的子公司，交易所入驻前海，有利于公司充分利用深圳市前海深海港现代服务业合作区“先行先试”的政策优势，综合利用金融工具和物联网等现代信息技术，创新农产品的流通模式，推进公司转型升级。而通过交易所模式，可以形成农产品的价格发现机制、物流机制，公司可以利用其在传统批发市场中的经验，顺应电商发展趋势，利用交易所平台提升农产品供应链效率，充分利用金融工具，对解决农业流通领域的金融创新带来突破。　&&事实上，农产品作为A股市场上唯一从事农产品批发市场业务的公司，已在成立了前海农产品交易所、中农网和农产品电子商务有限公司之后，搭建完成了线上线下一体化的农产品交易平台。中信建投证券在其11月份的研究报告中指出，公司目前的战略清晰，农产品交易大平台已具备雏形，为农产品交易的商流、物流、资金流、信息流的整合具体提供了条件，也为公司未来的高速成长打开了空间。　&&从公司二级市场表现来看，近两月走势强于大盘，自9月1日到11月1日，该股区间涨幅达到35%。市场人士认为，公司契合电子商务平台、金改、互联网金融等市场热点，涉及概念较多，而近日推出的农产品批发价格指数，也再度体现了公司具有广阔的发展空间，将对未来走势有提振作用。【】【出处】中信建投农产品(000061)调研简报:线上线下一体化交易平台已具雏形&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农批市场业务稳步快速增长&&&&公司目前在全国各地已有农批市场17&家，新建和在建的农批市场约10&家左右，按照公司的规划，未来公司农批市场要达到40家，目前公司旗下批发市场农副产品年度总交易量超过2400&万吨，年度总交易额超过1400&亿元，约占全国规模以上批发市场交易总额的10%。&&&&公司旗下深圳海吉星物流园和广西海吉星物流园经过市场培育已经开始贡献收入并实现稳定增长，未来公司次新农批市场也会陆续投入运营，这都将成为未来公司收入和利润的增长点。&&&&交易所及电商业务是公司的未来战略&&&&公司对前海农产品交易所定位在转型升级上，前海对公司的扶持也体现的比较明显。公司希望通过交易所这样的一个模式，形成农产品的格发现机制、物流机制，从而更高效的交易所做订单农业、做交易的撮合，并且形成一个良好的信息流、物流。利用公司在传统批发市场中的经验，顺应电商发展趋势，利用交易所平台，提升农产品供应链效率，充分利用金融工具，对解决农业流通领域的金融创新带来突破。&&&&对电子商务业务板块，中农网在卫哲作为战略投资者进入之后，战略有了变化，在白糖、棉花、板材等标准化的产品领域大力发展B2B的业务。此外对新成立的农产品电子商务公司还是依托交易所的主要业务，目前还在规划中。&&&&维持公司“买入”评级&&&&我们认为公司目前的战略清晰，线上线下一体化的农产品交易大平台已具备雏形，为农产品交易的商流、物流、资金流、信息流的整合具体提供了条件，也打开了公司未来盈利高速成长打开了空间。&&&&我们预计公司13-15&年EPS&分别为0.06&元、0.11&元、0.16&元，对公司的盈利预测并没有考虑公司电商平台及前海交易所业务开展后带来的盈利提升，考虑到公司涉及概念较多，我们给予公司4&倍PB&估值，目标价11.4&元，维持“买入”评级。【】【出处】银河证券农产品(3年三季报点评:第三季度净利润同比开始增长&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2013年第3季度，公司共实现归属于上市公司股东的净利润&&&&2267.21&万元，同比增长11.77%，在上半年净利润同比大幅下滑的影响下，前3&季度净利润继续同比下滑，我们认为公司在稳步推进中国农产品线上交易平台的建设，有望成为中国农产品线下物流、线上交易的领导者，重申“推荐”评级。&&&&前3季度收入大幅增长，净利润同比下滑&&&&2013年第3季度，公司共实现营业收入5.49&亿元，同比增长44.82%，前3&季度共实现营业收入16.66&亿元，同比增长34.48%；2013&年第3&季度，公司共实现归属于上市公司股东的净利润2267.21&万元，同比增长11.77%，2013&年前3&季度共实现归属于上市公司股东的净利润5958.33&万元，同比下降46.55%。2013&年前3&季度，公司实现每股收益0.0358&元/股，同比下滑55.58%。&&&&收入增长来自深圳、广西市场增长以及南昌、惠州商铺出售收入同比快速增长主要来自两个方面原因：1、公司下属南昌市场、惠州市场销售商铺；2、深圳海吉星物流园和广西海吉星物流园经过培育收入稳步增长。&&&&前3季度净利润下滑主要为非经常性损益因素导致&&&&虽然第3季度净利润同比增长，在上半年大幅下滑的影响下，前3季度净利润继续大幅下滑，净利润下滑主要来自三个方面原因：1、公司孙公司所属上海农产品中心批发市场由于发生火宅确认损失约2900&万元，导致公司2013&年前3&季度资产减值损失同比增长301%；2、2012&年同期，公司转让青岛青联股份有限公司实现税前收益1288&万元，2013&年同期无此收益；在此因素影响下，公司2013年前3&季度投资收益同比减少72%，3、公司下属深圳市农牧实业有限公司亏损额加大，比去年同期亏损额增加约1000&万元。&&&&重申“推荐”评级&&&&维持公司2013&年至2014&年公司每股收益为0.1/0.15&元，1）公司土地等资产项被严重低估，重估潜力巨大；2）公司积极拓展、基本完成布局的农产品线上交易开放式平台具有广阔的发展空间，维持公司“推荐”的投资评级。&&&&风险提示：农产品线上平台发展低于预期。【】【出处】证券时报网农产品(000061)跌7.07%报8.67元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月23日走弱，截至11:20，该股报8.67元，跌7.07%，成交额为22191.58万元。【】【出处】证券时报网农产品(000061)涨8.60%报9.85元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月21日走强，截至11:09，该股报9.85元，涨8.60%，成交额为24838.31万元。【】【出处】证券时报网农产品(000061)涨7.29%报9.27元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月17日走强，截至11:30，该股报9.27元，涨7.29%，成交额为37825.92万元。【】【出处】证券时报网农产品(月17日涨停&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月17日走强，截至13:27，该股涨停，现报9.50元，涨9.95%，成交额为54907.99万元。【】【出处】银河证券农产品(000061)线上交易平台稳步推进&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1．事件&&&&公司于10&月14&日晚公告公司农产品交易所筹建进展情况、电子商务公司筹建进展情况、农牧公司分设进展情况。&&&&2．我们的分析与判断&&&&我们认为公司在稳步推进中国农产品线上交易平台的建设，有望成为中国农产品线下物流、线上交易的领导者，重申“推荐”评级。&&&&公司公告深圳前海农产品交易所股份有限公司筹建进展&&&&农产品公司于2011&年10&月21&日注册成立农产品交易所，公司持股100%，2013&年5&月27&日，公司获准在前海合作区设立此项目公司，公司名称允许使用“前海”字样。2013&年6&月20&日，深圳农产品交易所股份有限公司更名为深圳前海农产品交易所股份有限公司，深圳农产品交易所获准进驻前海，有利于公司充分利用深圳市前海深海港现代服务业合作区“先行先试”的政策优势，综合利用金融工具和物联网等现代信息技术，创新农产品流通模式，有利于公司推进转型升级。&&&&公司公告电子商务公司筹建进展&&&&公司合计持股100%的深圳市农产品电子商务有限公司已经于2013年10&月9&日正式注册成立，深圳市农产品电子商务有限公司的成立将1）建立农产品线上交易平台，拓展公司农产品线上交易渠道；2）建立开放式的农产品B-B、B-C&交易平台，拓展公司农批市场业务的线上撮合交易渠道。&&&&公司公告农牧公司分立事项进展&&&&2013&年5&月16&日，公司董事会批准公司持股51%股权的深圳市农牧实业有限公司分立的议案，同意将农牧公司以存续方式分别设立两家公司，公司获取以土地、物业房产为主要资产的新设公司100%股权，对应农牧公司经评估净资产的51%，目前农牧公司分立事项正在进行中。&&&&3、重申“推荐”评级&&&&我们预计公司2013&年至2014&年公司每股收益为0.1/0.15&元，1）公司资产项被严重低估，账面原值50.2&亿元的公司房屋建筑物资产和土地使用权资产目前重估潜力巨大；2）公司积极拓展、基本完成布局的农产品线上交易开放式平台具有广阔的发展空间，维持公司“推荐”的投资评级&&&&4．风险提示：农产品线上平台发展低于预期。【】【出处】银河证券农产品(000061)中国农产品线下物流、线上交易的领导者&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们认为公司有望成为中国农产品线下物流、线上交易的领导者，重申“推荐”评级。&&&&农产品流通领域领先的电商与供应链服务商&&&&公司作为中国农产品流通领域的领导者，近年来大力推进农产品“网络化”建设，目前公司已经搭建了相对完整的农产品B-B、B-C&线上交易平台。&&&&农产品流通具备“开放式平台”发展的三大要素&&&&根据我们的初步研究，我们认为在某细分市场建立开放式交易平台必须满足三个宏观要素：一、行业容量巨大，开放式平台具备增长空间；二、产业链具备重构的宏观基础；三、行业存在海量中小型交易者。中国农产品行业年交易量在万亿的数量级；同时，中国农产品流通目前依然大部分采用传统的“农产品生产—农批市场—农贸市场—消费者”流通模式，产业链重构具备基础；行业内存在海量的中小型交易者，满足我们所认为开放式平台存在的三大宏观要素。&&&&基于线下、线上农产品物流拓展供应链金融业务&&&&公司通过控股的深圳市农产品小额贷款有限公司和参股的深圳市农产品融资担保有限公司为公司农产品流通体系中的客户提供供应链金融服务，一方面扩大盈利来源，同时通过为客户提供供应链金融服务增强客户粘性。&&&&投资建议&&&&维持推荐评级，因1）公司农产品线上交易平台布局基本完整，具有广阔的发展空间；2）公司资产项重估空间巨大3）公司从传统的重资产扩张逐步过度到轻资产扩张，风险相对有限。&&&&近几年以来，虽然公司业绩未能有效体现，但由于公司尚处于重资产扩张以及处理亏损业务阶段，我们预计公司2013&年至2014年公司每股收益为0.1/0.15&元，重申“推荐”的投资评级。&&&&风险提示&&&&公司的投资风险在于农产品线上平台发展低于预期。【】【出处】中信建投农产品(000061)乘电商东风&造农产品第一交易平台&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&投资建议：&&&&我们一直认为电子商务的兴起将对传统的批发零售业带来巨大的冲击，看好电子商务类公司的投资机会，农产品股份公司作为A&股市场上唯一从事农产品批发市场业务的公司，在成立了前海农产品交易所、中农网和农产品电子商务有限公司之后，搭建完成了线上线下一体化的农产品交易大平台，为农产品交易的商流、物流、资金流、信息流的整合具体提供了条件，也打开了公司未来盈利高速成长打开了空间。&&&&我们认为公司契合电子商务平台、金改、互联网金融等市场热点，在公司物业价值亟待重估的背景下，公司的估值水平将得到极大提升，我们预计公司13-15&年EPS&分别为0.06&元、0.11&元、0.16元，对公司的盈利预测并没有考虑公司电商平台及前海交易所业务开展后带来的盈利提升，考虑到公司涉及概念较多，我们给予公司4&倍PB&估值，目标价11.36&元，首次给予“买入”评级，建议现价积极买入。【】【出处】证券时报网农产品(000061)涨7.65%报8.86元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月11日走强，截至09:46，该股报8.86元，涨7.65%，成交额为23710.82万元。【】【出处】证券时报网农产品(000061)涨7.00%报7.49元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农&产&品(月13日走强，截至14:47，该股报7.49元，涨7.00%，成交额为37831.56万元。【】【出处】证券时报网农产品(月10日涨停&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农&产&品(月10日走强，截至10:33，该股涨停，现报8.23元，涨10.03%，成交额为21057.71万元。【】【出处】海通证券农产品(3年半年报点评:扣非净利增28%&经营业绩出现小幅拐点；公&&&告成立电子商务公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&简评和投资建议。&&&&公司2013上半年收入增长29.93%，其中农批市场收入增长44.43%。从利润构成来看，公司上半年归属净利润为3691万元，同比下降59.92%，主要由于：（1）上海农批市场发生火灾确认经济损失约2700万元；（2）深圳农牧公司比2012年同期增加亏损额2686万元，公司正在积极推动农牧公司分立工作；（3）公司2012年一季度转让青岛青联33.98%股权实现税前收益1288万元，拉高基数。但剔除上述非经常因素影响，公司上半年扣非净利润为3605万元，净利已主要由主业贡献（这其中也存在商铺销售的业绩贡献），且由于收入较快增长，毛利率同比提升3个百分点及费用率下降5.3个百分点，扣非净利润增长28.35%，经营业绩出现小幅拐点，虽净利润额仍较小，但趋势的持续性值得期待。&&&&我们此处进一步阐述对农产品公司价值判断：&&&&（1）战略升级，平台型公司架构已经形成。2007年以来，公司先后推行“归核化”（剥离非核心的亏损资产）、“网络化”（加速布局实体市场并推进电子结算，打造统一的后天体系）战略，最终搭建完成“虚实结合、轻重平衡”的农产品交易大平台，战略第次升级，尤其是2012年底成立的深圳前海农产品交易所有限公司，为公司未来盈利成长孕育了巨大空间。这使得公司在巨量交易额流转情况下，其盈利不仅来源于交易本身，更因交易平台上沉淀有大量的商流、物流、信息流、资金流等，从而孵化出各类潜力巨大的衍生业务。&&&&（2）物业价值大，并有望形成持续出售部分商铺兑现盈利，实体市场投入产出将趋向平衡。公司现在全国14个城市运营17家实体市场（另有7个在建或筹备开业市场），拥有自有土地面积已达492万平米，权益自有土地为358万平米，其中权益商业用地为108万平米。按公司当前118亿元市值计算，对应每平米土地价值为3289元。未来而言，公司将会更加考虑实体市场的投入产出的期限配比，将在投建一个新市场的初期和中期（如二期市场）时，将非核心交易区域商铺长租，一次性回收投资，另外开发沿街商铺用于出售，将可较快回笼资金。比如公司近两年开发的平湖市场、南昌市场二期、蚌埠市场一期等均有类似操作，考虑到公司仍有较多即将开业和在建市场，计算公司的物业价值有较大参考意义。&&&&（3）公司当前有价值，未来有潜力，但短期依然无法回避主业无业绩的尴尬。&2007年以来，由于剥离处理亏损的非核心业务，资本开支加大（集中开拓市场）等，公司扣非净利率一直在0附近，其中以及2012年的扣非净利润均为负值。扣非ROE也呈现趋势性下降，并自2004年以来持续徘徊在0上下，净利润及其增长更多依赖非经常损益，从而也有明显的波动。&&&&我们判断公司主业业绩在2013-14年能否显著增长仍有不确定性（主要由于新市场培育和总部费用控制），能够支撑业绩有较好表现甚至超预期表现依然是非经常损益（包括部分市场的商铺处置等）。预测年EPS为0.11元和0.14元，其中预计2013年主业盈亏平衡，2014年主业盈利0.03元。按当前6.93元的股价，对应2013年总体业绩的PE已达64倍，但对应2.84元的每股净资产，PB为2.44倍。&&&&（4）投资建议。公司可能更适合看重资产价值和长期成长潜力的前瞻性投资者参与，并需更多时间去等待收获。而中短期投资者则需跟踪催化事件因素（如交易所经营业务进展等），把握波动性收益机会，其中或许需要忍受不利业绩的干扰。我们按公司2013年中期账面净资产，给予3倍目标PB估值，长期目标价8.5元，维持“增持”评级。&&&&风险与不确定性。较多新开市场处于培育期，拖累公司整体业绩；平湖市场经营低于预期；农牧公司扭亏较慢。【】【出处】证券时报农产品(000061)农批市场连锁龙头&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　&&农产品(000061)　&&农批市场连锁龙头　&&周五收盘价：7.24元　&&周五涨跌幅：-2.29%　&&目标价：8.5元　&&止损价：7元　&&公司作为全国最大的农批市场连锁龙头，运营全面领先，复制己成体系，积极布局现代化农批市场升级改造及网络化进程，与政府需求深度契合，长期发展前景极为看好。　&&公司专注于打造"全国农产品交易网络大平台"的战略，经过20多年的发展，已经积淀有突出的资产价值和平台网络价值，公司将开始收获外延扩张和内涵增长的双重果实，而线上平台的突破带来的较大成长空间，再加上公司巨大的农批土地价值，完全可以给予公司较高的市盈率水平。　&&从技术上来看，该股前期在半年线上方获得支撑后，展开一波相当强劲的上升行情，近期随着大盘调整形成震荡整理的走势，但调整幅度有限，强势特征明显，投资者可关注。　&&该股周五收盘价为7.24元，建议短线止损位7元，止盈目标位8.50元。【】【出处】证券时报网农产品(000061)涨7.17%报7.77元&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月6日走强，截至10:41，该股报7.77元，涨7.17%，成交额为17364.77万元。【】【出处】证券时报网农产品(月28日涨停&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月28日走强，截至10:11，该股涨停，现报8.17元，涨9.96%，成交额为22672.29万元。【】【出处】证券时报网农产品(月22日涨停&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品(月22日走强，截至10:35，该股涨停，现报7.05元，涨9.98%，成交额为17653.49万元。【】【出处】海通证券农产品(2年年报及13年一季报点评：主业亏损&仍靠非经常收益维持&&&盈利&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&简评及投资建议。&&&&2012年，公司农批市场业务实现净利润30921万元，同比增长18%（未包含报告期内搬迁完毕的布吉市场；其中权益净利润17004万元，同比降5.6%），但由于：（1）部分项目处于建设期，融资借款较高，导致致财务费用同比增加约7778万元；（2）农牧公司因原料价格上涨、猪价持续低迷及市场无序竞争等亏损增大，影响公司归属净利润约-2541万元；（3）2011年有合计1.9亿元的非经常收益，2012年仅有1.25亿元。以上导致公司归属净利同比下降76.88%至4783万元，扣非归属净利亏损7766万元，主业业绩进一步恶化，仍靠非经常收益支撑利润。&&&&公司2013一季度盈利1083万元，较四季度（亏损6364万元）环比改善，但同比仍下降75%，主要是由于：（1）上海农批市场发生火灾确认经济损失约2100万元；（2）深圳农牧公司比2012年同期增加亏损额约500万元；（3）公司2012年一季度转让青岛青联股权实现税前收益1288万元，拉高基数。以2013年一季度1580万元扣非净利润计算，同比2011年的440万元，增长259.14%。&&&&维持对公司的价值判断及展望：我们依然认同公司专注于打造“全国农产品交易网络大平台”的战略和对应的市场业务拓展，其在经过过去20多年的发展，已经积淀有突出的资产价值和平台网络价值。但我们同时认为，公司主业业绩在2013-14年能否显著增长仍有不确定性（主要由于新市场培育和总部费用控制），能够支撑业绩有较好表现甚至超预期表现依然是非经常损益（包括部分市场的商铺处置等）。&&&&预测年EPS为0.11元和0.14元，其中预计2013年主业盈亏平衡，2014年主业盈利0.03元。公司目前94亿市值对应2013年PE约51.3倍，对应2012年末净资产的PB为2.17倍。考虑到公司主要市场自有总建面为280万平米，商铺重估价值高，以2012年末净资产给予2.5倍PB，目标价为6.4元，维持“增持”评级。&&&&风险与不确定性。较多新开市场处于培育期，拖累公司整体业绩；平湖市场经营低于预期；农牧公司扭亏较慢。【】【出处】海通证券农产品(年农批业务净利增18%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&农产品&000061&批发和零售贸易&&&&公司4月13日发布2012年业绩快报及2013一季报预减公告。预计2012年实现收入16.82亿元,同比下降6.33%;利润总额1.47亿元,同比下降57.13%;归属净利润4694万元,同比下降77.31%,摊薄EPS为0.028元。预告2013年一季报实现归属净利润约1000万元,同比下降77%,摊薄EPS约0.006元,扣非净利润同比增长。&&&&简评和投资建议。公司2012年主业经营良好,农批市场业务实现净利润30921万元,同比增长18%(未包含报告期内搬迁完毕的布吉市场),但营业利润、利润总额和归属净利润同比下降,主要是由于:(1)部分项目处于建设期,融资借款致财务费用同比增加约7700万元;(2)农牧公司因原料价格上涨、猪价持续低迷及市场无序竞争等亏损增大,影响公司归属净利润约-1800万元;(3)2011年有合计3.1亿元的非经常税前收益,包括深深宝非公开发行股本增加公司税前收益8357万元、果菜公司获5391万元拆迁补偿,以及海吉星物流园实现会员注册费收入17350万元。&&&&公司2013一季度盈利1000万元,较四季度(亏损6453万元)环比改善,但同比仍下降77%,主要是由于:(1)上海农批市场发生火灾确认经济损失约2100万元;(2)深圳农牧公司比2012年同期增加亏损额约500万元;(3)公司2012年一季度转让青岛青联股权实现税前收益1288万元,拉高基数。简单以2013年一季度2319万元经常性净利润假设,同比2012年一季度的2086万元,同比增长15%。&&&&维持对公司的价值判断及展望:我们依然认同公司专注于打造"全国农产品交易网络大平台"的战略和对应的市场业务拓展,其在经过过去20多年的发展,已经积淀有突出的资产价值和平台网络价值。但我们同时认为,公司主业业绩在2013-14年能否显著增长仍有不确定性(主要由于新市场培育和总部费用控制),能够支撑业绩有较好表现甚至超预期表现依然是非经常损益(包括部分市场的商铺处置等)。&&&&公司目前94亿市值对应2012年PE约200倍,预计公司2013-14年主业业绩仍将受资本开支加大、市场培育期拉长的不利影响难以释放,并受流感等短期负面影响。公司4月26日正式披露年报及一季报,维持"增持"评级。&&&&风险与不确定性。较多新开市场处于培育期,拖累公司整体业绩;平湖市场经营低于预期;农牧公司扭亏较慢。【】【出处】证券日报农产品(000061)国内农产品批发龙头&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　据《证券日报》市场研究中心统计数据显示，2013年一季度以来截至昨日，产业资本增持农产品3831.59万股，增持数量占流通股股本比2.8%。　　市场表现方面，昨日农产品上涨3.01%，今年一季度以来截至昨日该股累计上涨4.21%，最新收盘价5.81元，最新动态市盈率88.86倍。　　公司以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务，是行业内最具规模的农产品批发市场连锁经营企业，国内农产品流通行业首家上市公司。公司先后在深圳等21个大中城市投资经营管理了32个大型农产品综合批发市场和大宗农产品网上交易市场，初步形成了一个全国性农产品交易、物流及综合服务平台，成为国内经营管理农产品批发市场的第一品牌。　　据公司1月29日公告显示，自日至日期间，生命人寿保险股份有限公司万能H账户累计增持公司股份3831.59万股。同时，生命人寿因战略性看好农业现代化大背景下农业流通行业的长期投资机会，在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合农产品发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续增持。【】【出处】上海证券报农产品(000061)后市随时有望向上突破&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&近期大盘表现不佳，该股走势较为稳定，短线量能有放大迹象，建议逢低关注，后市随时有望向上突破。【】【出处】证券日报农产品(000061)农产品批发龙头&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，今年以来截至昨日，产业资本增持农产品累计达3831.59万股，增持数量占流通股比2.8%。从市场表现看，农产品目前最新收盘价为5.41元，今年以来截至昨日，累计跌幅5.09%，累计换手率为84.92%，累计成交量为11.63亿股，累计成交额为69.83亿元，最新动态市盈率为82.75倍。　　业绩方面，据公司日公告，预计公司月净利润同比下降约70%至80%，盈利约4200万元至6200万元（上年同期盈利20682万元），基本每股收益约0.0248元至0.0365元（上年同期0.12元）。　　公司以投资、开发、建设、经营和管理农产品批发市场为核心业务，是行业内最具规模的农产品批发市场连锁经营企业，国内农产品流通行业首家上市公司。【2013-03-}