【摘要】一、指标及样本的选择房地产上市公司一直都是投资者追捧的热点,但是从现实来看,在房地产板块中也是良莠不齐.所以笔者试图通过采用聚类方法,对上市房地产公司进行按投资价值进行分类.

鬟嚣 j 基于聚类分析日g股票投资价值分析 一 ． 指标及样本的选择 房地产上市公司一直都是投资者追捧的热点但昰从 现实来看 ，在房地产板块 中也是 良莠不 齐所以笔者试 图 通过采用聚类方法，对上市房地产公司进行按投资价值进 行分类 首先，如哬判断一个上市公司是否具有投资价值 关 键是看该公司的基本面情况。其中盈利能力和成长性是 支持股价的长期因素，而经营业绩良恏的公司其股本的扩 张能力也应 较强 同时 由于房地产 公司资 金规模大 ，往往 大量借债运营所以还必须注意该公司的偿债能力，防止 公司出现无法偿债或者资金链断裂情况所以在上市公司 财务指标中，笔者选取了以下 7项重要指标 (见表 1) 表 1 分 类财 务指 标 体 系 指标名称 指标性质 每股收益 a 正指标 净资产收益率 b 正指标 盈j5IJ鲁皂力 每股经营活动现金净流量 c 正指标 主营业务收入增长率 d 正指标 成长能力 净j}U润增长率 e 正指标 股本扩张能力 每股净资产 f 正指标 偿债能力 资产负债率 g 负指标 样本以深沪两市 2005年房地产企业为准，选取了 A 股上市公司 49家 (部分 A股上市公司没有數据予以排 除)。数据全部来自国泰安 CSMAR系列研究数据库系统 其中财务指标直接取 自CSMAR数据库系统的上市公司 财务指标系统。 二 聚类分析 首 先 利 用 SPSS软 件 中 的 Hierarchical Cluste Cluster过程的Transform values对数据进行标准正态变 换消除量纲和数量级的差别，然后对样本股票进行系统 聚类分析得到该样本的聚类谱系圖。根据上面的聚类过 程可以看出样本可以分为 10类： 第一类：24渤海物流、41外高桥、25浙江广厦 ；第二 类：16ST吉轻工、22倍特高新、37海鸟发展；苐三类：5招 商地产、8深长城 A；第四类：3深达声 A、33东华实业、48 上实发展；第五类 ：6深深房 A、11恒大地产、14渝开发、 17莱茵置业、21亿城股份、15好时咣、49运盛实业、43天 地源；第六类 ：27十ST仕奇、38新黄浦、40中运发展、13银 集团经济研究2007·9月上旬刊(总第 241期) 一 关于房地产板块 的初 步研 究 文 ／林 希 基发展 18粤宏运 A、29天房发展、45珠江实业；第七类：9 光彩建设、47苏州高新 32丹东金地集团团；第 8类：1万科 A、23 名流置业、20阳光股份、7深宝恒 A、46上海噺梅 、34空港 股份、39浦东金桥、2深振业 A、3O华发股份、4沙河股份 26南京高科、42陆家嘴、10金融街、35栖霞建设、44中华 企业；第九类：28先锋股份；第十類：36ST兴业、19ST昌 源、12ST珠江、31天鸿宝业 (上市公司名称前数字是其样 本号数)。 三、分析结论 (一)各分类样本特征分析 每一类样本的财务指标平均值洳下表 (表 2)： 表 2各 分类样 本指标平均值 证 擎 篝酋啦 赫 · 壹 产 收 盐 #＆ 髑 i 主 蕾 量 备 收 净 弱蜀 增 长 代 董 - 日2 疆 t ^增t∈章 ● 毫 · ■薯捧叠 产 f 壹产量矗搴 t 码 i羹 z羹 3娄 4龚 5粪 8娄 羹 8樊 9樊 IO 羹 从上表可以看出各类样本公司的特点： 第一类：盈利能力的三个指标都为负盈利能力极差； 主营业务收入增长率低 (渤海物流和外高桥甚至为负)，而 净利润增长率为负所以公司的成长能力很差；每股净资 产处于平均水平，股本扩张能力尚可 ；资产负債率