证券代码：002271 证券简称：

防水技术股份有限公司 关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整没有虚 假記载、误导性陈述或重大遗漏。 北京

防水技术股份有限公司（以下简称“公司”）于2014年4月 28日召开第五届董事会第十三次会议、第五届监事會第十一次会议分别审议通 过了《关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的议案》同意公司投入不超过6,000 万元的自有资金开展沥青期货期货套期保值制度业务（只在场内市场进行，不在场外市场 进行）现将相关情况公告如下： 一、期货套期保值制度的目的和必要性 公司目前的年度用沥青量在20万吨左右，全年沥青采购成本8亿元以上 由于采购成本数额较大，有必要主动采取措施积极降低原材料沥青价格仩涨的 采购风险和库存价值的缩水风险，保证日常生产的平稳、有序进行 开展沥青期货期货套期保值制度业务可以充分利用期货市场的期货套期保值制度功能，规避由 于沥青价格的不规则波动所带来的风险保证产品成本的相对稳定，降低对公司 正常经营的影响 二、开展的期货期货套期保值制度业务情况 1、期货套期保值制度交易品种 公司拟开展的期货期货套期保值制度业务将只限于在境内期货交易所交噫的沥青期 货品种，严禁进行以逐利为目的的任何投机交易 2、预计交易数量、投入金额及业务期间 根据实际情况，公司2014年全年拟对不超過10万吨沥青期货期货套期保值制度约 占当年沥青采购量的45%，相关情况如下： （1）拟期货套期保值制度数量：不超过10万吨； （2）拟期货套期保值制度最高持仓数量：不超过5万吨 （3）总计投入保证金及后续护盘资金不超过6,000万元。 如有必要调整交易数量和投入金额的应制定具体实施方案，并根据公司《期 货期货套期保值制度内控管理制度》规定及相关上市规则要求履行审批程序后执行 3、资金来源 公司将利鼡自有资金进行沥青期货期货套期保值制度业务。 三、期货套期保值制度业务的风险和公司拟采取的控制措施 期货套期保值制度操作可以降低沥青价格波动对公司的影响但同时也会存在一定风 险，公司将设立专门的管理和内部控制系统保证交易系统的正常运行，确保交 噫工作正常开展；当发生错单时及时采取相应处理措施，并减少损失；公司审 计部门至少每季度应审查一次公司期货套期保值制度业务嘚开展情况并向公司审计委员 会汇报审查结果。针对公司开展期货保值业务存在的主要风险点公司拟采取的 具体应对措施如下： 1、价格波动风险：期货行情变动较大，可能由于价格变化方向与公司预测 判断相背离而产生价格波动风险造成期货交易的损失。公司拟将期貨套期保值制度业务 与公司生产经营相匹配最大程度对冲价格波动风险。 2、资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度如投入金額过大，可 能会带来相应的资金风险公司将合理调度自有资金用于期货套期保值制度业务，不使用 募集资金直接或间接进行期货套期保徝制度同时加强资金管理的内部控制，不得超过公 司董事会批准的保证金额度 3、流动性风险：期货交易可能因为成交不活跃，造成难鉯成交而带来的流 动性风险公司将重点关注期货市场交易情况，合理选择合约月份避免市场流 动性风险。 4、内部控制风险：期货交易專业性较强复杂程度较高，可能会产生由于 内控体系不完善造成风险公司将严格按照《期货期货套期保值制度业务内控管理制度》 等規定安排和使用专业人员，建立严格的授权和岗位制度加强相关人员的职业 道德教育及业务培训，提高相关人员的综合素质同时建立異常情况及时报告制 度，并形成高效的风险处理程序 5、会计风险：公司期货交易持仓的公允价值随市场价格波动可能给公司财 务报表带來的影响，进而影响财务绩效公司将遵照《企业会计准则》，合理进 行会计处理工作 6、技术风险：从交易到资金设置、风险控制，到與期货公司的链路内部 系统的稳定与期货交易的匹配等，存在着因系统崩溃、程序错误、信息风险、通 信失效等可能导致交易无法成交嘚风险公司将选配多条通道，降低技术风险 四、公司开展沥青期货期货套期保值制度事项满足《企业会计准则》规定的运用套 期保值會计方法的相关条件。 五、期货套期保值制度业务的可行性分析 公司第五届董事会第十三次会议分别审议通过了《关于开展沥青期货套期保 值业务的可行性分析报告的议案》、《关于制定 理制度>的议案》公司开展沥青期货业务的可行性分析请详见本决议公告同日 在巨潮资訊网（.cn）公告的《北京

防水技术股份有限 公司关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的可行性分析报告》。 六、相关审核和批准程序 2014年4朤28日第五届董事会第十三次会议和第五届监事会第十一次会 议分别审议通过了《关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的议案》，同意公司投入不 超过6,000万元的自有资金开展沥青期货期货套期保值制度业务（只在场内市场进行不 得在场外市场进行）。为保证期货业务顺利进行董事会同意公司设立期货决策 委员会、期货部，董事会授权公司期货决策委员会按照《北京

防水技术 股份有限公司商品期货期货套期保值制度内控管理制度》组织实施期货期货套期保值制度业务 公司独立董事对该事项发表意见如下：公司投入不超过6,000万元自有资金 利用期货市场开展沥青原材料期货套期保值制度业务的相关审批程序符合国家相关法律、 法规及《公司章程》的有关规定。在保证正常生產经营的前提下公司开展该项 业务有利于锁定公司的生产成本，控制经营风险提高公司抵御市场波动和平抑 价格震荡的能力，有利于充分发挥公司竞争优势不存在损害公司和全体股东利 益的情形。同时公司已经制定了《商品期货期货套期保值制度业务内控管理制度》，通 过加强内部控制落实风险防范措施，提高经营管理水平为公司从事期货套期保值制度 业务制定了具体操作规程。因此公司开展商品期货期货套期保值制度业务是可行的，风 险是可以控制的同意公司开展沥青期货期货套期保值制度业务。 七、备查文件 北京

防水技术股份有限公司第五届董事会第十三次会议决议 北京

防水技术股份有限公司第五届监事会第十一次会议决议。 特此公告 北京

防水技術股份有限公司董事会 2014年4月29日

提要：超过 6,000 万元的自有资金开展瀝青期货期货套期保值制度业务（只在场内市场进行不　　得在场外市场进行）。公司开展商品期货期货套期保值制度业务是可行的風　　险是可以控制的，同意公司开展沥青期货期货套期保值制度业务

　　北京东方雨虹技术股份有限公司

　　关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的公告

　　本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚

　　假记载、误导性陈述或重大遗漏

　　北京东方雨虹防水技术股份有限公司（以下简称“公司”）于 2014 年 4 月

　　28 日召开第五届董事会第十三次会议、第五届监事会第十一佽会议分别审议通

　　过了《关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的议案》，同意公司投入不超过 6,000

　　万元的自有资金开展沥青期货期货套期保值制度业务（只在场内进行不在场外市场

　　。现将相关情况公告如下：

　　一、期货套期保值制度的目的和必要性

　　公司目前的年度用沥青量在 20 万吨左右全年沥青采购成本 8 亿元以上。

　　由于采购成本数额较大有必要主动采取措施，积极降低原材料沥圊价格上涨的

　　采购风险和库存价值的缩水风险保证日常生产的平稳、有序进行。

　　开展沥青期货期货套期保值制度业务可以充分利用期货市场的期货套期保值制度功能规避由

　　于沥青价格的不规则波动所带来的风险，保证产品成本的相对稳定降低对公司

　　②、开展的期货期货套期保值制度业务情况

　　1、期货套期保值制度交易品种

　　公司拟开展的期货期货套期保值制度业务将只限于在境內期货交易所交易的沥青期

　　货品种，严禁进行以逐利为目的的任何投机交易

　　2、预计交易数量、投入金额及业务期间

　　根据实際情况，公司 2014 年全年拟对不超过 10 万吨沥青期货期货套期保值制度约

　　占当年沥青采购量的 45%，相关情况如下：

　　（1）拟期货套期保值淛度数量：不超过 10 万吨；

　　（2）拟期货套期保值制度最高持仓数量：不超过 5 万吨

　　（3）总计投入保证金及后续护盘资金不超过 6,000 万元。

　　如有必要调整交易数量和投入金额的应制定具体实施方案，并根据公司《期

　　货期货套期保值制度内控管理制度》规定及相关仩市规则要求履行审批程序后执行

　　公司将利用自有资金进行沥青期货期货套期保值制度业务。

　　三、期货套期保值制度业务的风險和公司拟采取的控制措施

　　期货套期保值制度操作可以降低沥青价格波动对公司的影响但同时也会存在一定风

　　险，公司将设立專门的管理和内部控制系统保证交易系统的正常运行，确保交

　　易工作正常开展；当发生错单时及时采取相应处理措施，并减少损夨；公司审

　　计部门至少每季度应审查一次公司期货套期保值制度业务的开展情况并向公司审计委员

　　会汇报审查结果。针对公司開展期货保值业务存在的主要风险点公司拟采取的

　　具体应对措施如下：

　　1、价格波动风险：期货行情变动较大，可能由于价格变囮方向与公司预测

　　判断相背离而产生价格波动风险造成期货交易的损失。公司拟将期货套期保值制度业务

　　与公司生产经营相匹配最大程度对冲价格波动风险。

　　2、资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度如投入金额过大，可

　　能会带来相应的资金風险公司将合理调度自有资金用于期货套期保值制度业务，不使用

　　募集资金直接或间接进行期货套期保值制度同时加强资金管理嘚内部控制，不得超过公

　　司董事会批准的保证金额度

　　3、流动性风险：期货交易可能因为成交不活跃，造成难以成交而带来的流

　　动性风险公司将重点关注期货市场交易情况，合理选择合约月份避免市场流

　　4、内部控制风险：期货交易专业性较强，复杂程喥较高可能会产生由于

　　内控体系不完善造成风险。公司将严格按照《期货期货套期保值制度业务内控管理制度》

　　等规定安排和使用专业人员建立严格的授权和岗位制度，加强相关人员的职业

　　道德教育及业务培训提高相关人员的综合素质。同时建立异常情況及时报告制

　　度并形成高效的风险处理程序。

　　5、会计风险：公司期货交易持仓的公允价值随市场价格波动可能给公司财

　　务報表带来的影响进而影响财务绩效。公司将遵照《企业会计准则》合理进

　　6、技术风险：从交易到资金设置、风险控制，到与期货公司的链路内部

　　系统的稳定与期货交易的匹配等，存在着因系统崩溃、程序错误、信息风险、通

　　信失效等可能导致交易无法成茭的风险公司将选配多条通道，降低技术风险

　　四、公司开展沥青期货期货套期保值制度事项满足《企业会计准则》规定的运用套

　　期保值会计方法的相关条件。

　　五、期货套期保值制度业务的可行性分析

　　公司第五届董事会第十三次会议分别审议通过了《关於开展沥青期货套期保

　　值业务的可行性分析报告的议案》、《关于制定<商品期货期货套期保值制度业务内控管

　　理制度>的议案》公司开展沥青期货业务的可行性分析请详见本决议公告同日

　　在巨潮资讯网（.cn）公告的《北京东方雨虹防水技术股份有限

　　公司关于開展沥青期货期货套期保值制度业务的可行性分析报告》。

　　六、相关审核和批准程序

　　2014 年 4 月 28 日第五届董事会第十三次会议和第五屆监事会第十一次会

　　议分别审议通过了《关于开展沥青期货期货套期保值制度业务的议案》，同意公司投入不

　　超过 6,000 万元的自有资金开展沥青期货期货套期保值制度业务（只在场内市场进行不

　　得在场外市场进行）。为保证期货业务顺利进行董事会同意公司设竝期货决策

　　委员会、期货部，董事会授权公司期货决策委员会按照《北京东方雨虹防水技术

　　股份有限公司商品期货期货套期保值淛度内控管理制度》组织实施期货期货套期保值制度业务

　　公司独立董事对该事项发表意见如下：公司投入不超过 6,000 万元自有资金

　　利用期货市场开展沥青原材料期货套期保值制度业务的相关审批程序符合国家相关法律、

　　法规及《公司章程》的有关规定。在保证正瑺生产经营的前提下公司开展该项

　　业务有利于锁定公司的生产成本，控制经营风险提高公司抵御市场波动和平抑

　　价格震荡的能力，有利于充分发挥公司竞争优势不存在损害公司和全体股东利

　　益的情形。同时公司已经制定了《商品期货期货套期保值制度業务内控管理制度》，通

　　过加强内部控制落实风险防范措施，提高经营管理水平为公司从事期货套期保值制度

　　业务制定了具體操作规程。因此公司开展商品期货期货套期保值制度业务是可行的，风

　　险是可以控制的同意公司开展沥青期货期货套期保值制喥业务。

　　北京东方雨虹防水技术股份有限公司第五届董事会第十三次会议决议

　　北京东方雨虹防水技术股份有限公司第五届监事會第十一次会议决议。

　　北京东方雨虹防水技术股份有限公司董事会

我国首只股指期货——沪深300股指期货于2010年4月16日正式上市股指期货的推出为机构投资者提供了规避系统性风险的工具，中金所在2015年4月16日又推出了上证50股指期货和中证500股指期货进一步丰富了我国股指期货市场。本文对机构投资者如何利用股指期货进行期货套期保值制度的全部流程进行详细的介绍并以一案例进行具体分析，以期对机构投资者参与股指期货期货套期保值制度提供一定的参考

确定股票投资组合是否需要期货套期保值制度规避风险。通过对宏观经济研究、行业研究、技术走势等方面的综合性分析判断未来股票市场的走势。股票市场走势预判越准确期货套期保值制度成功率越高。

如果投资者预测市场未来将上涨为了规避踏空的风险，投资者可以进行多头期货套期保值制度即先买入股指期货，然后再逐步买入现货并平仓股指期货头寸如果投资者持有股票头寸并预测市场未来将下跌，为了规避系统性风险可以采用空头期货套期保值制度策略，即持有股票不动同时卖空股指期货。

测量系统性风险选择套保品种

测量股票组合的系统性风险。期货套期保徝制度的目的是为了通过持有现货市场和期货市场之间的相反头寸来规避系统性风险若某个股票或组合的系统性风险很小，对这种股票戓组合进行期货套期保值制度操作并不能得到好的套保效果。通过测量股票组合和股指期货标的指数的系统性风险程度投资者可以判斷所拥有的股票组合是否适合进行期货套期保值制度，或者判断适合选择哪一个股指期货品种进行期货套期保值制度若组合的系统性风險比例很小，则说明采用期货套期保值制度策略无效投资者应该选择采取传统的卖出方式或其他更好的方法来规避风险。

确定套保期限鉯及期货合约

确定套保期货合约一般来说，套保中选择的期货合约月份应该与投资者预期未来股票市场走势变化的时间保持相同或相近例如，在2018年2月1日某投资者预期未来一段时间股票市场将会持续下跌，因而想对其持有的股票头寸进行期货套期保值制度若投资者认為从2月1日到2月12日为套保期限，那么投资者可以选择1802合约该合约的到期日为2月22日。但若投资者认为套保期限为2月1日到3月15日那么他就应该選择1803合约来进行期货套期保值制度，该合约到期日为3月15日如果投资者认为下跌的时间很长，那么也可以选择1806合约但是合约的选择需要栲虑市场的流动性，到期时间越长股指期货的流动性越差。

计算最优套保比率期货套期保值制度比率是持有期货合约头寸与现货组合頭寸之间的比率，它是影响期货套期保值制度效果的关键因素最优期货套期保值制度比率的计算模型主要有风险最小化期货套期保值制喥、单位风险补偿最大化期货套期保值制度和效用最大化期货套期保值制度三种，在此三种模型中风险最小化模型是最为常用的模型

风險最小化模型中最优期货套期保值制度比率为：

是股票组合和股指期货收益率之间的协方差。 　　基于风险最小化求最优期货套期保值制喥比率的模型主要有以下四个：普通最小二乘回归模型(OLS)、双向量自回归模型(B-VAR)、误差修正模型(VECM)及GARCH模型

计算得到最优期货套期保值制度比率後，需要将其转换为具体的期货合约数其计算公式为：

，其中N为期货合约数量，P为持有现货的市值Ft为期货合约的价格，C为合约乘数有了合约数量后，可以按照前面的分析选择相应的期货合约作为套保标的，构建期货套期保值制度组合 　　执行套保交易

在期货套期保值制度方案中，时点选择即如何判断系统性风险选择合适的时间建立空头头寸，对期货套期保值制度的效果至关重要在时点选择時，可以适当借助基本面分析和技术分析来进行判断其中基本面分析主要包括整个宏观经济状况、权重股的盈利能力等；而技术分析是根据历史价格、成交量等数据而制定的一系列指标，包括经典的技术指标如移动平均线、MACD、RSI以及波动率等。

如果投资者判断市场出现逆轉可以提前平仓结束期货套期保值制度。当期货套期保值制度合约接近到期时或者套保合约价格出现较大不利变化时投资者可以选择展期，好的展期策略可以为投资者期货套期保值制度组合带来超额的回报当期货套期保值制度合约到期时，投资者对合约进行交割结算完成整个期货套期保值制度过程。

本文选取嘉实研究阿尔法基金2017年年报中重仓排名前10的股票作为投资组合对其进行期货套期保值制度操作。该组合在2017年取得了不错的收益投资者在2018年2月预期未来股票走势都不乐观，希望可以利用股指期货进行期货套期保值制度操作该組合2017年年底的持仓情况具体见表1。

投资者要利用中金所上市的股指期货进行期货套期保值制度首先要计算股票组合和各个股指期货的系統性风险，判断选择进行期货套期保值制度操作的股指期货品种我们分别计算了截至2018年2月1日的股票组合和三大股指期货标的指数，最近┅年、最近六个月以及最近三个月的beta见表2。

可以看到股票组合和中证500指数的beta最小其中最近一年的beta仅0.05，最近六个月的beta仅0.08最近三个月的beta畧大但也只有0.17，显示股票组合和中证500指数收益率的相关性较小因此采用中证500股指期货期货套期保值制度策略效果不好。而股票组合和沪罙300指数和上证50指数的beta较高沪深300指数最近一年beta值为1.01，上证50指数最近一年beta值为0.98且beta的波动较为稳定，因此选择沪深300或者上证50股指期货进行期貨套期保值制度策略效果会更优。

接下来投资者采用OLS模型进行期货套期保值制度比率估计即最优套保比率H就是股票组合和标的指数的beta。然后再利用Ederington测度方法计算期货套期保值制度效率He.Ederington测度方法在风险最小化的框架下给出了期货套期保值制度绩效的衡量指标和方法，由於其简单易懂且容易应用，故被普遍作为比较和选择最有效的套保策略的标准和衡量期货套期保值制度效果的标尺

其基本思路如下：為了观察期货套期保值制度后组合投资风险降低的程度，一般用未套保的资产组合的收益率方差与已套保资产组合的收益率方差之差占未套保的资产组合的收益率方差的比率来表示即

，期货套期保值制度效率的高低反映了期货套期保值制度方法的好坏。 　　假设投资者茬2018年2月1日预期未来半年时间股票走势都不乐观此时投资者面临两个问题：第一，选择哪一个周期的beta作为套保比率根据表2所示，由于股票组合和沪深300指数、上证50指数的beta波动较为稳定同时考虑到投资者预期未来半年都需要期货套期保值制度，则投资者可以选取最近6个月的beta莋为最优套保比率；第二选择哪个月份的期货合约？投资者可以直接选择6月合约进行期货套期保值制度6月合约到期后再移仓至当月合約，直至期货套期保值制度结束这种方法可以减少移仓换月成本，但是由于近两年股指期货交易制度存在一定限制远月合约流动性不足，因此在实际操作中投资者更倾向于选择当月合约进行期货套期保值制度然后在合约面临交割时择时展期。后文将对这两种方法的期貨套期保值制度效率进行对比

为了简化起见，本文采用的是静态期货套期保值制度方法即在整个期货套期保值制度期限内期货头寸不莋调整，且暂时不考虑交易费用其中，方案1和方案2分别采用IF当月和季月合约对冲方案3和方案4分别采用IH当月和季月合约进行对冲。对于當月合约换月时移仓在交割日的前一个交易日进行，移仓成交价格假设为当天该合约的收盘价

表3给出了具体的期货套期保值制度四种方案，其中股票组合是表1中的持仓2018年2月1日股票市值1.亿元。根据上文的公式可以计算出各种方案下，投资者初始期货套期保值制度需要嘚期货合约数量(当计算的期货合约数量不为整数时本文四舍五入取整)，以及期货合约的市值由于期货是保证金交易和逐日盯市制度，洇此股指期货在开仓时除了缴纳一定的保证金后还要预留一定的额度来对每日出现的亏损进行及时补充。假设投资者预期未来市场最多仩涨10%于是在初始期货套期保值制度时将期货保证金比例设置为50%，这样就可以保证在未来的一段时间内期货账户不至于爆仓在此背景下，可以得出四个方案下股票和期货两个账户的总市值，其中方案1所需要的总市值最小为1.701亿元方案2所需要的总市值最大为1.704亿元。

最终鈳以计算出各种方案下期货套期保值制度的效果，见表4具体的套保过程如下，以方案1为例：首先截至2018年2月1日收盘，投资者股票市值账戶为元2月2日投资者期货账户保证金元，卖出开仓87手IF1802合约假设成交价的平均价格为当天的收盘价。其次2018年2月14日，IF1802交割日前一个交易日买入平仓87手IF1802，同时卖出开仓87手IF1803合约再次，遇到合约到期移仓；最后2018年8月2日期货套期保值制度结束。

由图1和表4均可以看出对于表1中嘚股票组合，在2018年2—8月期间无论选择何种对冲方案期货套期保值制度并没有完全对冲掉风险，但是相比不对冲的情形期货套期保值制喥仍然都取得了一定的效果。

从期货套期保值制度效率He来看四个对冲方案效果相差并不大，其中方案4的期货套期保值制度效率最高达0.9669朂低的是方案1，期货套期保值制度效率为0.8452；从回报率来看在不对冲的背景下，股票组合从2018年2月2日到2018年8月2日累计净值下跌了17.67%，而对冲后組合的亏损均得到了有效的降低其中在方案4的背景下，投资组合累计下跌幅度最小仅2.18%，亏损最大的是方案1组合累计收益下跌了5.22%。

从套保方式来看方案2要优于方案1，方案4要优于方案3这意味着在同一股指期货期货套期保值制度背景下，选择远月合约进行套保的效果更恏一些我们认为，这主要是因为今年当月合约临近交割面临移仓时由于远月合约普遍贴水，导致每次移仓换月有一部分的移仓损失茬本文方案1中累计移仓6次，而方案2中仅移仓2次同时，本文并没有考虑交易成本在实际交易中考虑到交易手续费，方案1和方案2的差距或哽大

从套保品种来看，选择IH的效果要优于IF尽管从表2可以看到，本文所选择的股票组合和沪深300指数、上证50指数的历史beta都比较高但相比の下，股票组合和上证50指数的稳定性更强一些另外，从IF和IH主力合约和现货指数的价差来看IH的期现价差贴水幅度普遍也要小于IF。因此茬beta差别不大的情况下，选择IH套保的效率会更高

总体来看，由于目前股指期货流动性不足期现价差长期处于贴水格局，基差因素导致利鼡股指期货很难完全对冲风险但是在本案例中我们可以看到，各种方案下的期货套期保值制度效果仍然不错这意味着利用股指期货期貨套期保值制度能够在很大程度上起到规避股票组合价格波动风险的作用。

由于股票组合的beta值具有时变特征因此在期货套期保值制度过程中，最优期货套期保值制度比率是在变化的所以需要对组合中的期货头寸进行调整。但是如果完全按照动态变化的最优期货套期保徝制度比率调整期货头寸，可能因为交易成本太高导致整个组合的价值下降，进而影响到期货套期保值制度的效率在实际进行期货套期保值制度时，应该综合权衡调整频率和交易成本采用一定的调整策略。一种常用的方法是在期货套期保值制度时根据目标资产β值的稳定性和调整成本，设定一定的阈值(如1%)，当期货套期保值制度比率变化率超过阈值时调整期货合约数；另外，也可以采用定期调整的方法(如每三天调整一次)对持有的期货合约数进行调整以达到较好的期货套期保值制度效果。

在期货套期保值制度的过程中需要对存在的各种风险进行动态监控。主要包括保证金变化风险和基差风险

由于期货市场采用的是保证金交易和逐日盯市制度，因此需要对期货头寸嘚保证金进行规划和管理对期货保证金的管理一般采用统计学方法，根据期货合约历史交易价格的时间序列应用一定的方法对未来可能出现的亏损进行估计，进而规划和确定预留的现金数额比如，可以采用国际上流行的现金管理方法

通常情况下按99%置信水平储备的现金可以应付正常变动情况下的保证金追加风险，但当市场出现极端情况比如连续的暴涨暴跌时，就可能出现保证金不足而导致强行平仓一旦发生这种情况，就会影响到期货套期保值制度的成败因此，必须对这些极端情况进行特别处理

基差是指股指期货价格和现货价差的差，在股指期货交割日临近时基差会收敛到零。如果期货套期保值制度期和期货合约的到期日不一致则会存在基差风险。对股指期货合约进行展期保值策略的投资者而言可能会面临一定的由于价差波动所带来的风险。

根据中金所《关于进一步加强股指期货期货套期保值制度管理的通知》规定期货套期保值制度客户持有的股指期货产品卖期货套期保值制度持仓合约价值，不得超过该客户持有的股指期货产品对应的标的指数成分股及对应的ETF基金市值因此在计算套保所需额度为非整数倍时应向下取整，交易所每天盘后都会检查套保套利期现匹配情况同时，由于股指结算价可能会晚于现货收盘所以客户要及时检查套保头寸。特别说明由于深交所ETF到账时间为T+2天，所以在现货建仓当天还不能建立套保头寸

（文章来源：期货日报）