从贷款需求变化考证我国利率政策的有效性(袁靖等) - 中国社会科学院金融研究所
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从贷款需求变化考证我国利率政策的有效性(袁靖等)
摘要：本文利用误差修正模型在贷款需求框架下对我国2001～2009年利率政策的有效性进行实证检验的结果表明，近年来我国利率政策冲击统计显著，贷款利率上升导致贷款需求下降；利率上升、工业增加值短期上升会影响利率政策预期；长期来看，利率和产出动态之间无显著关联;贷款需求对经济效应为正，效应持续大约一年；一个正的产出冲击会提高实际贷款利率，效应随时间变强且稳健。结论是我国这些年利率作用加强了，贷款需求更依赖于利率水平，但实际经济与利率水平间关系仍很微弱。
关键词：贷款需求；利率政策；有效性；实证检验
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　　利率政策要引导市场预期 　　中央银行在启用利率政策调整利率时，还要善于引导市场按照自己的政策意图调整其认知和行为，从而使经济产生预期的影响。这方面成功的例子是美联储。 　　事实上，美联储的利率政策不是一两次临时的利率调整，而是以经济波动为依据，从一个周期开始，在整个周期以小步快跑的方式调整利率。如美联储从2004年中旬开始，连续17次加息直至起到抑制通货膨胀为止。 　　这样做的好处是给市场一个明确的预期：联储的利率调整要直到经济运行达到其政策目标，这个周期才会结束。同时，市场的参与者对美联储的政策执行力度确信无疑，不会怀疑联储的政策会无果而终。在这种情形下，整体经济的参与者对利率走势以至未来经济走势才会形成一致的看法，他们的行为选择也才最终会达成一致，即：按照联储的政策意图调整自己的行为，从而实现联储所要实现的政策目标。 　　反观我国的利率政策，由于历史原因，不仅利率结构扭曲，而且利率水平长期偏低甚至负利率。大量事实说明，在低利率政策下，整个市场的金融资源配置一定是低效率的。因为资金的价格越低，使用的效率一定也越低。当利息为零时，资本的回报率也是零。所以有学者分析指出，一个实际回报率为零的项目与一个实际回报率为15%的项目都可以获得银行贷款，这种情况表面上能够刺激经济，但实际上却牺牲了整个金融市场及社会经济的效率。 　　因此，我国宏观调控如何从低利率政策入手，逐步改变目前国内金融市场的价格水平与价格形成机制，是未来一段时间我国中央银行不得不直面的问题。 　　此外，与美联储利率政策的效果是确定的和可以预测的相比，我国央行的利率政策掣肘太多，缺乏独立性，利率调整常常显得犹豫不决，顾忌颇多，很容易令市场对其政策走向无法预期，从而大大降低了利率政策的有效性。 　　因此，如何避免受“既要防通胀，又要防通缩”这种似是而非观点的误导，保持央行政策的连续性，已到了不能不引起高度关注的程度。 　　试想，如果央行可以独立决定利率调整，规划一个利率调整的周期，在整个周期以相同的幅度反复、同向调整利率，给市场明确的预期，显示央行政策调整的决心，相信市场的行为效果就不会像现在这样有如此大的分歧，甚至简单反向解读，而央行利率调整的有效性也肯定比现在要高出许多。 　　
(责任编辑：马磊)
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提高利率政策有效性必须给市场明确的预期
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我国货币政策利率传导机制有效性分析
[硕士毕业论文]论文目录&摘要第1-8页Abstract第8-16页1. 绪论第16-22页　　· 选题目的和意义第16-17页　　· 文献综述第17-19页　　　　· 利率传导机制在国外的研究情况第17-18页　　　　· 国内关于利率的传导机制研究第18-19页　　· 研究思路及本文结构第19-20页　　· 研究模式、创新点以及难点第20-22页2. 利率在我国的市场化和当前的利率结构第22-32页　　· 利率的市场化在我国的改革第22-25页　　　　· 同业拆借市场利率的市场化第22-23页　　　　· 银行间债券市场利率的市场化第23页　　　　· 存贷款利率的市场化第23-25页　　· 目前我国的利率结构及其特征第25-32页　　　　· 我国的利率结构第25-29页　　　　· 目前我国利率结构的明显特征第29-32页3. “双轨制”下基准利率传导效应研究第32-58页　　· 基准利率传导机制的理论研究第32-36页　　　　· 基准利率在完全市场化下传导机制的研究第32-34页　　　　· 利率双轨制下基准利率传导机制分析第34-36页　　· 我国基准利率传导效应的实证分析第36-58页　　　　· 基准利率的选择第37-41页　　　　· 公开市场操作对基准利率的引导作用第41-48页　　　　· 基准利率对金融市场其他利率的引导效应第48-58页4. 阻碍中国利率传导有效性的机理分析第58-67页　　· 管制利率依然存在第58-59页　　· 微观经济主体对利率反应不敏感第59-63页　　　　· 企业投资对利率变化不敏感第59-60页　　　　· 居民消费和储蓄对利率变化不敏感第60-63页　　· 商业银行的经营行为影响了利率传导机制作用的发挥第63-64页　　· 金融市场发展不完善第64-67页　　　　· 各类市场发展不均衡第64页　　　　· 市场分割现象仍较突出第64-66页　　　　· 市场主要参与者的分布不够合理第66-67页5. 结论及建议第67-70页参考文献第70-73页后记第73-74页致谢第74-75页在读期间科研成果目录第75
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