中国股市怎么了？
2014 年 12 月
中国股市怎么了？
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&&&&26日,证监会表示将严审再融资申请，但市场对于管理层的救市措施已经出现"审美疲劳"。而在"融资门"和巨大的限售股解禁压力下，机构纷纷选择抛弃大盘蓝筹股以回避风险。一时间，中国股市笼罩在“熊来临”的悲观阴影之下……&&&&机构才是本轮调整的做空主力&&&&今年以来，中国平安公布的1600亿再融资方案，使得饱受“暴风雪”侵袭的A股市场雪上加霜。在跌破年线支撑后，证监会宣布放行两只创新型封基，股市应声绝地反弹，上证综指创历史最大单日点数涨幅。春节后管理层再度“开闸放水”，两只开放式股票型基金和一只债券型基金同时获准发行，股指再度收出难得的“两连阳”。&&&&但“融资门”让刚刚感受到一点春天气息的股市又回到寒冷的“冬天”。2月20日，传闻将再融资400亿的浦发银行放量跌停，随后公司证实确有再融资计划。此后，大秦铁路、中国人寿、中国联通相继传闻有再融资计划，使得本就极度脆弱的市场再度崩溃。虽然管理层上周末再度批准两只股票型新基金发行，并在26日表示，将严格审核再融资申请。但市场对此已经出现“审美疲劳”，今日两市股指高开低走，再创本轮调整新低。&&&&而在“融资门”冲击和“大小非”解禁压力下，机构纷纷选择抛弃大盘蓝筹股以回避风险。可以看到，近期传出有再融资计划的上市公司基本都是大盘蓝筹股，其再融资额动辄都是几百亿元，这对市场“抽血”效应将十分明显。此外今年将有大批大盘蓝筹股“大小非”解禁上市，比如今日招商银行就将有共计约25.32亿股“小非”股解禁，招行也将取代中信证券成为沪深300第一权重股。而3月1日，中国平安也将有19.63亿股限售股解禁。面对巨大的抛售压力，机构选择减持大蓝筹也是合情合理。&&&&事实上，机构才是本轮调整的做空主力。根据统计，今年以来跑输大盘的个股其实并不多，仅有150家左右。但中国平安、中国人寿、中国国航以及西山煤电这些传统机构重仓股却齐齐现身跌幅榜前十位。中国神华和中国石油股价相比上市以来最高价也都遭遇“腰斩”。&&&&基金以价值之名腰斩大蓝筹&&&&虽然上市公司的业绩并未发生明显变化,但只要基金换了思考的时间,股票市值便在弹指间灰飞烟灭。“成长”曾让A股鹤立于全球资本市场,拥有了高估值"特权”。但经济层面内忧外患的格局使高增长的故事难以再取信于投资者。&&&&“上市公司2008年的业绩在去年股市的上涨行情中已经有了充分体现,今年的市场其实考虑的是明年上市公司的业绩,但现在大家对于2009年业绩是否能延续过去几年的高速增长,不抱太大希望。”这是不少在近期选择离职的基金经理的心声。而当越来越多的机构取下“高成长”的红色眼镜,重新以价值拷问A股时,大跌已不可避免。&&&&A股转型期估值体系紊乱&&&&这一轮市场大跌跟市场资金面的抽紧密不可分,二、三月“大小非"的解禁对市场心理的负面影响尤为突出。据西南证券统计,3月股改限售股的解冻额度为837亿元,比2月的1608亿元减少了771亿元,减少幅度为47.95%。首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解冻额度为3220亿元,远高于2月份的2498亿元,环比增加28.91%。3月涉及股改限售股解冻的上市公司有98家,2月78家。&&&&市场价格大大高于其内在价值的副产品之一是再融资冲动强烈。2005年股改启动时,市场曾经对股改溢出效应满怀期待,认为上市公司大股东跟流通股东利益一致后,会改变掏空上市公司的做法,努力经营好公司,上市公司过去隐藏的利润也会释放出来。此外,上市公司会极其希望股价能够上涨。&&&&但现在的情形似乎并非如此,至今大股东不惜通过砸盘的形式卖出手中的股票或进行再融资,A股市场的高估值使以经营实业为主的上市公司大股东,站在了流通股东的对立面。&&&&可以说A股在正处于一个转型期,其最大的特点是估值体系的紊乱。当实业资本认为股票高估时,金融资本却未必认为高估,这就造成两者之间的矛盾。股价的大幅波动根源并不在于宏观调控,而是实业资本参与了A股市场的定价。实际上，国外成熟市场估值水平和实体经济回报率差不多,巴菲特价值选股的理念恰好能在实体经济回报率和股票估值水平之间作对比,若股票估值水平低于实体经济的成长率,则被认为是低估。全流通后实业资本的定价权变得更加强大,现在市场上巨额的再融资正是实业资本套利的表现。&&&&后市调整还是逆转尚待观察&&&&实业资本掌握定价权后,以基金为代表的金融资本缺乏反抗能力。不少基金公司表示，2008年对投资收益的预期很低,今年市场的整体估值水平会出现向下的调整,幅度可能会很大,这样的市场环境下,基金公司首先考虑怎样控制风险,其次才是考虑怎样获取收益。因此,市场的调整对基金反而是一种解脱,现在不用再面对排名的压力了,今年市场考验的是基金的抗风险能力。&&&&虽然缺乏统计,但是从上交所的topview软件中可以看出,大跌行情中,基金重仓持有的金融、地产等板块都有大资金撤离的痕迹。不过，即使使市场调整至今,公开的声音中仍有积极表示看多的。&&&&有部分基金认为,未来市场仍存在投资机会,只是这将会是阶段性、结构化的机会,而非系统性机会。预计,市场将会在二月底、三月初形成真正的底部,底部区域在4100点附近,上升空间会在6700点附近。市场见底后,奥运会之前会迎来2008年最好的一波行情。不过，即使如此,牛市主升浪已过,未来几年上证综指站上10000点的概率非常小,目前的行情是离牛市远了一步,离熊市近了一步。但未来三年的市场行情继续体现牛市特征。&&&&不过，这样敢于积极看多的机构已经屈指可数,现在的机构投资者中,更多的公开声音则是表示观望。景顺长城基金认为,在以抑制通胀为首要任务的宏观调控基调下,通胀压力不除,政策面就不会放松。在利率政策收效甚微的情况下,使用汇率政策的呼声越来越高,今年以来人民币升值呈加速趋势。这对低端出口企业造成了一定冲击。原材料价格上涨也使工业企业遭遇成本压力,利润受到压制,但上游企业相对受益。&&&&从目前情况看,宏观面上行信号尚未出现,大小非解禁、融资及新股发行令资金面临考验。年报及一季报后的盈利预测调整方向需要重点关注,周边国家经济情况变化对国内行情亦有重要影响。
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北京邮电大学党委宣传部(新闻中心)中国股市怎么了？？？
吉林白山股友
中国股市是个大陷阱，掉进去你就别想出来！当初经济学家吴敬琏说过：中国股市不如赌场，我还不信，现在后悔已晚了。回首这一生，我也是个失败者。&&& 我输掉了金钱、青春、幸福、亲情、时间和我的一生；中国的投资者都是悲哀的。
江西南昌股友
[原帖]中国股市是个大陷阱，掉进去你就别想出来！当初经济学家吴敬琏说过：中国股市不如赌场，我还不信，现在后悔已晚了。回首这一生，我也是个失败者。&&& 我输掉了金钱、青春、幸福、亲情、时间和我的一生；中国的投资者都是悲哀的。作者：222.169.177.*&& 15:19:36支持！
四川成都股友
四川成都股友
股名痛心啊，中国股市！！！！！
支持楼主！
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未来大事件
公司公告研究报告
意见反馈回到顶部　　中国经济增速仍稳定在7%以上,上证指数跌幅却超过10%；蓝筹股的投资收益率超过定期存款,却无人问津；监管新政利好频出,却唤不起投资者的热情,近两个月来,中国股市的低迷走势使其成为全球股市中的另类,呈现出的种种怪象令人不解。人们不禁要问:中国股市究竟怎么了?　　自6月初以来,中国股市不断下行,上证指数连创两年多来的新低,截至8月3日跌幅达到10.09%。而同期,全球主要股票市场却表现强劲。更令股民不解的是,与A股关联度极高的香港股市近两个月来亦涨势喜人。　　近期来看,股市的不振更多是信心缺失所致。近一段时期以来,无论监管层如何提示“股市长期投资价值明显”,并数次下调交易费用,市场终归低迷,偶有反弹也难以持续。“中国股票市场并不缺钱,缺的是信心。”不少分析人士如此判断。而探究投资者信心缺失的原因,对经济下行的预期是一个重要因素。“在经济面不断下滑的背景下,市场难以走出下跌通道,反弹都只是超跌反弹性质,反弹高度非常有限。”南方基金首席策略分析师杨德龙认为。　　在估值泡沫挤出后,在经济基本面未发生重大改变的情况下,资本市场的信心提振尤其重要。中国股市有其复杂性:处于新兴加转轨时期,缺少长期投资的机构,散户追涨杀跌行为特征明显,市场诚信和法制观念淡薄。这就更需要谨慎而立足长远的改革,而不能急于求成。　　今年以来,证监会新政频出,推动上市公司分红,限制炒新炒差,抑制新股高价发行,推出退市制度,频频降低交易费用,其初衷都是为了保护投资者利益,使股市走上健康发展之路。　　这些举措起到了一定的效果,股市之疾非一日所积,无论是新股发行体制还是退市制度改革都必将经历艰难的过程。当前,尤需坚定市场化方向,大力改革不动摇。唯有如此,股市的健康发展才可期,也才能重新唤回投资者信心。　　　　　　　　　　(据新华网)
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