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信息产业部备案：京ICP备号&&&尹中立：A股市场为何沦为美元指数傀儡
每日经济新闻
第1页:尹中立：A股市场为何沦为美元指数傀儡
第2页:尹中立：产能过剩会将A股拖入熊途 不能期待过高
　　近日，有媒体发了一篇题为《指数与沪深300指数间的奥秘》文章，对市场与美元指数之间的关系进行了分析，其研究结果是，包括中国在内的大多数发展中国家的股价与美元指数呈现负相关关系，并且，这样的负相关关系是长期存在的。其中，美元与巴西圣保罗指数、印度孟买指数呈现强负相关，相关系数的绝对值都大于0.8，而我国的沪深300指数与美元指数之间同样呈现强负相关，相关系数的绝对值为0.6左右。从因果关系的检验看，美元指数是“因”，包括中国在内的发展中国家的股市指数是 “果”。简言之，只要美元指数上涨，则A股市场就会下跌；美元指数下跌，则A股市场就会上涨。通俗地说，A股市场是美元指数的“傀儡”。
　　从笔者的观察来看，上述研究的结论是准确可靠的，A股市场的确与美元指数存在较强的负相关关系。至于为什么这样、其背后的机理是什么，笔者认为主要有以下几个原因：
　　其一，美元指数走强或走弱会导致全球资本流动的方向发生改变。若美元走强，则国际资本从发展中国家撤出，流入美国；而美元走弱，则国际资本从美国流向发展中国家。这种逻辑都是成立的。从短期看，2008年9月份，随着雷曼公司的破产，金融危机恶化，全球资本回流到美元资产，美国国债的收益率大幅度走低。在资本回流美元资产的同时，发展中国家的股票市场出现惨跌。从长期看，2001年至2008年，美元一路下跌，国际资本的大趋势是从美国撤出，流入“金砖国家”。因此，在2008年金融危机出现之前，发展中国家的股市都是大牛市。如果把时间回溯到上个世纪90年代，情况与过去的10年正好相反，90年代的美元持续强势，对应的是国际资本流入美国，而亚洲出现了金融危机。
　　其二，美元指数走强会导致大宗商品价格下跌，从而传导到股市，引起股价的下跌；美元走弱，则大宗商品价格上涨，刺激股市上升。这里的核心问题是美元是国际货币，全球的主要商品都是以美元来标价的，因此，美元与大宗商品价格之间的关系好像是一枚硬币的正反两面。
　　全球大宗商品主要分布在发展中国家，大宗商品价格的涨跌对发展中国家的经济和金融的影响巨大。当美元走低，商品价格上涨，则发展中国家的经济发展加快，股市上涨。的前8年，俄罗斯、巴西及南非的崛起，靠的就是弱势美元下商品价格的不断上涨，这些国家的股市出现大牛市也在情理之中。当然，若美元走强，商品价格下跌，则发展中国家的经济会遭遇困境，股市必然下跌。极端的情况是上个世纪80年代末，石油价格持续下跌直接导致了前苏联的解体。
　　从上述分析可见，只要一国的经济对资源的依赖程度越高，则其股市必然与美元指数的负相关性越强。看清了美元与股市之间的逻辑关系，则我们可以通过分析美元的趋势来判断股市的牛熊交替了。
　　从最近的局势看，美元走强是大概率事件。随着区政治分歧的加剧，希腊是否能够继续留在欧元区已成问号。于是，欧元资产遭到抛弃，对应的是美元指数走强。导致美元强势的另外一个原因，是美国经济复苏开始有所起色。美元走强的结果是大宗商品价格的下跌，这就是最近一段时间以来市场出现的情况。最近三个季度，无论是还是石油、有色金属，价格下跌的幅度都在20%左右，而美元指数从2011年9月份的75左右，上升到目前的82以上。美元走强而大宗商品价格下跌的趋势在未来一段时间里还将持续。
　　对于中国而言，当美元走强，的升值压力减少，甚至出现贬值压力、中国的资本外流。同时，大宗商品价格下跌还对应着煤炭、石油、有色、钢铁等行业股价的走低，股市自然下跌。从去年来看，四季度出现明显的占款减少，对应的是11月份和12月份的股市下跌，两个月股市跌了10%以上，中小板和板跌得更多。值得注意的是，2012年4月份外汇占款又出现减少的情况，5月份外汇占款的减少数量应该超过4月份，因为5月份美元指数出现大幅度上涨。那么，A股市场下跌是大概率事件。
　　除非美国出现“QE3”，美元重新走弱，否则，A股市场在今年下半年难得有上涨的机会。&&上一页
尹中立】 （责任编辑：赵昀伟）
　市场连续两天暴跌，让所谓的1949点“建国底”不堪一击……
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英皇金融：周二美元继续强势上涨，ICE美元指数测试93.00重要关口！
来源：&&&作者：佚名&&&
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　　昨日回顾
　　昨日现货(.74，0.52%)于1276.00开盘，全日最高价位水平1297.00美元，全日最低价位水平1273.90美元，全日波幅达23.10美元，收盘于1293.00美元，全日上升17.00美元。
　　昨日现货银开17.64美元，全日最高价位水平18.00美元，全日最低价位水平17.59美元，全日波幅达0.41美元，收盘于17.91美元，全日上升0.27美元。
　　基本分析
　　周二美元继续强势上涨，ICE美元指数测试93.00重要关口。黄金继续强势上涨，近期市场避险情绪升温令资金涌入贵金属市场，另外欧央行有望实施新一轮量化宽松货币政策的预期也推动了黄金上涨，纽约黄金期货收盘上涨1.4%，报于1294.20美元/盎司。(46.91，0.27，0.58%)价格继续疲软，国际货币基金组织将2015年的全球经济增长预期下调0.3个百分点，至3.5%，并预计2016年为3.7%，全球经济增速放缓令近期持续大幅下跌的原油价格承压，而且中国经济第四季度GDP数据表现不佳也打压原油价格，纽约原油期货收盘下跌4.7%，报于46.39美元/桶。目前市场已将焦点转向日内的日本央行利率决议，以及周四(1月22日)更加重磅的欧洲央行利率决议，普遍预期欧央行将在本周宣布开始QE。
　　日本央行(Bank of Japan)周三(1月21日)将结束货币政策例会，市场观点普遍认为，或许会调降通胀预估，幷有可能扩大贷款计划规模以促进放贷，希望借此避免被外界批评不作为，坐视油价暴跌令通胀进一步远离其目标水平。若日内日银决定再次宽松，则将助涨美元/日元的升势，打压金价下滑，反之则能削弱美元的进一步升势，利好金价。不排除央行会采取更大胆的行动，譬如全面扩大资产购买计划或调降目前为0.1%的央行超额准备金利率。但也有市场人士指出，日本央行会把这些选择留到今年稍后再用，因其积极的资产购买行动已将5年期公债收益率推低至负值，10年期公债收益率也创出0.2%以下的纪录低点。根据日本央行的“量化质化宽松”计划(QQE)，该行积极购买资产，以实现2%的通胀目标。消息人士们指出，日本央行周三结束为期两天的政策评估会议时，料将下个财年的核心消费者通胀率预估由10月时预测的1.7%，下调至不到1.5%。但日本央行最新的预估可能高于调查所预测的0.6%，许多受访分析师预计该央行最快将在4月再度放宽政策。
　　本周四(1月22日)欧洲央行即将公布利率决议，随后行长德拉基还将召开新闻发布会。瑞银集团(UBS)和美银美林(BofAML)周一(1月19日)发布分析报告，一致认为德拉基将会在本周的会议上宣布QE计划，规模可能会达到1万亿(1.5，0.30%)。同时，摩根士丹利经济学家也预计其本周四将宣布QE，规模是收购5000亿欧元政府债券及1000亿欧元私营部门资产，今年3月开始执行。欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)看来注定要在本周四(1月22日)的利率决议后宣布一项大规模的政府债券收购计划(QE)。该收购计划可能会基于各成员国对欧洲央行的出资比例，规模或许约5000亿欧元，幷包含10年期债券。不过，鉴于欧洲央行以往在推出激进货币刺激措施方面的胆怯表现，这一次欧洲央行的决策令市场失望的可能性大于惊喜。
　　目前市场普遍预期此次主权债收购规模大致在5000亿-6000亿欧元之间，中值5500亿欧元。这种预期可能与近期从欧洲央行泄露给媒体的该行准备购买不超过5000亿欧元资产的计划有关。收购规模超过7500亿欧元将是重大惊喜，将意味着欧洲央行管理委员会倾向于将其资产规模扩张至最初宣布的3万亿欧元目标之上。欧洲央行的总资产已经约为2.2万亿欧元，意味着如果按照3万亿欧元的最初目标，主权债、资产支持证券和担保债券的收购规模再加上通过定向长期再融资操作提供的资金仅有8000亿欧元。
　　欧洲央行资产负债表的变化在未来一年将对黄金产生大影响。黄金跟随着欧洲央行资产负债表涨跌，这种关联比美国更为紧密。不断增长的欧元区政治，金融和经济局势可能促使欧洲央行团结一致，采取更为果断的刺激措施，这可能为在今年创造更为利多黄金的环境。金价近期的上涨表明，市场参与者正在寻求避险资产。因伊拉克产量提高，且IMF下调经济预期，中国2014年GDP增速为6年最低，美原油周二(1月20日)再度暴跌近4.72%，收报46.39美元/桶。IMF在最新的“世界经济前景展望”中下调2015年经济增长预期至3.50%，下调2016年经济增长预期至3.70%，下调幅度均为0.30%。中国周二公布的疲软经济数据致使原油进一步承受压力。尽管稍好于预期，该国4季度GDP增速接近六年最低水平。
　　人们正激进的涌向黄金。欧洲的各种货币危机以及对欧元进一步下跌的担忧让许多投资者回归了史上最古老的货币黄金。原油至2014年底持续承压，金银似乎触底回升，可能在2015年继续反弹。从历史数据看，2015年对金融市场是积极的一年。从历史来看，自1970年以来，以5结尾的年份是十年内最强的一年，平均收益近25.0%。从中国经济增长疲软到美国周二的国情咨文。基金经理继续重新启用黄金对冲风险的功能，金价近期可能触及1300美元。由于中国经济和欧洲经济疲软继续对全球经济增长产生影响，该行重新调整之前的一些预期，包括对金价的预期。该行预计今年黄金均价将在1238美元/盎司，比之前1225的预期上升了1%。从季度来看，美银美林认为第二季度将是黄金表现最疲软的一个季度，均价将在1150美元/盎司，而最强的将是第四季度，均价1300美元/盎司。
　　SPDR黄金ETF(GLD)的期权有所上升。他表示，一些投资者们买入了4月的145美元的买权，价格60美分，这一期权是押注到4月GLD价格会上涨18%到145.6美元。这预示金价的上涨仍有空间。不过，尽管目前由于对本周的欧洲央行会议和希腊大选有诸多不确定，因此避险需求推动金价大幅走高，近期金价的强劲状态将在本季度末遇到阻力。我们不排除近期金价有进一步上涨的可能，但到这个季度晚些时候，会有一系列不利因素再度出现。预计到3月底金价将会回落到接近1200美元/盎司的水平。
　　全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust截至1月20日黄金持仓量曾加11.35吨，至742.24吨。全球最大的(18.28，0.31，1.73%)ETF--iShares Silver Trust 截至1月20日的白银持仓量持平，至10108.97吨。
　　入市策略：
　　本日波幅目标预测：
　　现货金：美元。
　　现货银：17.80至19.00美元。
　　现货黄金：
　　计划一：在1285(美元)做多，止赚设在1305(美元)，止损设在1275(美元)。
　　计划二：在1308(美元)做空，止赚设在1288(美元)，止损设在1318(美元)。
　　现货白银：
　　计划一：17.80 (美元)做多，止赚设在18.80(美元)，止损设在17.20(美元)。
责任编辑：zdsh
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美元指数不断扩大跌幅 金银价格获支撑
　　周二美元指数不断扩大跌幅，一度触及83.47的低位，抹平了隔夜的所有涨势，呈现&阴吞阳&之势，金银获喘息机会，国际现货黄金1380美元开盘，盘中最高1395美元，最低1379美元，收于1392美元;现货白银22.29美元开盘，盘中最高22.52美元，最低22.17，收于22.44美元。
　　【基本面】
　　近期美联储将撤出货币刺激政策的预期不断升温，主要受经济数据强劲的影响，尤其是美国房市方面的数据。标普(S&P)和Case-Shiller于周二(5月28日)发布的一份备受关注的调查报告显示，美国3月S&P/CS 20座大城市房价指数年率上升10.9%，创2006年4月以来最大升幅。
　　不过，专家表示，美国房地产市场复苏的模式与过往经济衰退后的情况完全不同，暗示近几个月房价大涨的趋势可能难以为继。
　　分析师表示，房价蹿升的部分原因是利率水平处于纪录低点、房源供应极少且投资者投入独栋家庭房屋的资金规模创纪录新高。这也就意味着市场基本面可能不像房价上涨表面数字所呈现的那么健康。
　　而且根据外媒的调查显示，受访分析师虽然将2013年美国房价涨幅预期从4.6%上调至7.5%，不过受访分析师中只有7位认为美国楼市将再现繁荣，余下的22位分析师预计楼市将逐步复苏，明年房价涨势预计将放缓。
　　同时，虽然隔夜5月份美国消费者信心升至五年多来最高水平，里奇蒙联储制造业数据亦走强，不过上周公布的美国PMI制造业数据仍表现疲软。而且受政府支出拖累，美国一季度GDP初值仅增长2.5%，不及预期，明日还将公布美国一季度GDP的修正值，市场预期2.5%的初值季率增幅会得到确认。
　　此外，(OECD)周三发布报告小幅下调美国GDP增速预期至1.9%。该组织还指出，美联储必须谨慎向市场传递出放慢购买步伐的信号，以避免其他投资者突然抛售，从而可能导致收益率极危险地大幅飙升。
　　由此可见，美国经济的复苏之路还很长，美联储的宽松货币政策亦还将维持一段时间，美元指数短线上行动力或有所减弱。今日除了美国GDP修正值之外，美国的成屋签约销售和周初请失业人数亦将成为市场关注的焦点。
　　ETF：全球最大的黄金ETF的黄金持仓量继续减持后首次出现增仓现在，虽然只有0.9吨，但给市场带来的信心不足小视。
　　【技术面】
　　黄金方面：日线来看，金价经过数日震荡后站上短期均线，同时MACD红柱持续放大，意味反弹仍将持续;四周期来看，金价在1338反弹以来的趋势线上获得支撑，向上运行，目前需考虑的是上方1400一线的压力，若压力线未破，金价仍摆脱不了区间震荡，但随着上升三角整理的尾声，波动空间将越来越小。
　　白银方面：昨日在黄金的带动下，白银收出小阳线，在日线上形成孕线形态，同时指标MACD红柱持续放大，这表明多头仍将挑战区间上轨;四小时周期上，银价运行的散乱无章，自跌破三角整理形态以来，目前运行在22-23大箱体之中，显示多空双方的拉锯仍未结束。
　　【操作建议】
　　美指下跌，金银仍未打破近期区间，考虑到晚美GDP数据，亚盘操作上继续高空低多区间快进快出，金，银22.3-22.7()，其它建议关注掘金宝指导。
　　中线策略：黄金在和21.2&21.5一线入多，目标，止损下破1250和21。在和26一线入空，目标1300和22，止损上破一线。
　　【今日关注】
　　13:45 第一季度GDP年率
　　17:00 欧元区5月经济景气指数
　　20:30 美国上周初请失业金人数(万)
　　20:30 美国第一季度实际GDP修正值年化季率
　　22:30 美国4月成屋签约销售指数月率（泰信黄金研究部）
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是不断下降的，也是纸币的一种、为什么会有这个看似不可思议的变化，黄金就会下跌。就像当年打击英镑一样，而且是人类历史上使用最长的货币，美元胜利。现在验证了、黄金和美元从去年开始，我认为在未来的地位，持有黄金自然是很多人的首选，一个投向黄金。 3，不是看历史片，什么才算是胜利。现在是正在进行时1，其背后的国家也许要大变样，英镑。 美元现在要想干掉欧元，黄金是商品也曾经是货币、在美元和欧元没有决战完毕之前。 4。我们很有幸能够看到这一幕，美元再强，比如瑞郎，投资者一个投向美元。比如英国。 2，让他们退出欧元区。这一轮过后。侧面反映了美元地位的下降，由去年开始，就是说在国际上的地位将有变动。故此。 美元的突破口还是在小货币上。如果美欧结束。在货币市场动荡。日本也会慢慢成为二流国家。理论很多。当然还要有很长时间，现在都靠个人的经验去判断，经济动荡的时候。而澳大利亚的地位会上升，黄金都会涨。 现在的7大自由兑换的货币。结果造成从负相关到了正相关。 个人看法，同时买入黄金和美元是很好的稳赚不赔的投资组合。但这次的成功率要小于上次了。只能通过裂解欧盟国家、什么时候结束。也就是说，从往年的负相关变成了正相关。最后才是欧元
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