推荐课程：&&&&
报考入口：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& &&&&&&&&
National Races
电话：023-
传真：023-
地址：重庆市渝中区上清寺环球广场18楼
电话：023-
传真：023-
地址：重庆市江北茂业百货大楼22-37
电话：023-
传真：023-
地址： http://www.181.net
电话：023-
传真：023-
地址：http://club.181.net
电话：023-
传真：023-
地址：http://edu.181.net
当前位置： &
无形资产评估中折现率确定方法
重庆乐泰会计学校
　一、折现率的确定原则
　　（一）折现率必须高于无风险报酬率
　　无风险报酬率通常以政府发行的国库券利率、银行储蓄、贷款利率作为参考。
折现率高于无风险利报酬率的部分即风险报酬率。在市场经济中，每项投资都伴随
着一定风险，投资者进行投资都希望能获得更多的收益。无风险报酬率实质上是决
定投资者是否进行投资的最低标准，因此折现率必须高于无风险报酬率。
　　（二）折现率应体现投资回报率
　　在正常的资本市场条件下，每项投资的回报不应低于该投资的机会成本。无形
资产评估中的折现率反映的是资产的期望收益率。收益率与投资风险成正比，风险
越大，期望收益越高；风险越小，期望收益也少。因此，在评估无形资产价值时，
折现率应充分体现投资回报率。
　　（三）折现率要考虑通货膨胀因素
　　由通货膨胀造成的贬值应该在折现率中体现出来。如果在预计资产的未来现金
流量时考虑了通货膨胀，那么在估计折现率时也应该考虑通货膨胀率，反之则不予
　　（四）折现率与所选收益额的计算口径相匹配
　　在评估实务中，收益额可以因评估目的不同而采用不同的计算口径，如采用净
利润、净现金流量等。在预计资产的未来现金流量时已经对资产特定风险的影响做
了调整的，估计折现率时不需要考虑这些特定风险；如果用于估计折现率的基础是
税后的，应当将其调整为税前的折现率。针对不同的收益额进行评估时，只有将收
益额与折现率之间计算口径相匹配，才能保证评估结果的合理性。
　　（五）折现率要能够体现资产的收益风险
　　一定的收益与一定的风险相伴随，在市场经济条件下，企业要想取得高收益就
必须承担高风险。因此，折现率在选择时要能体现资产的收益风险。
　　二、折现率确定的主要方法
　　（一）加权平均资本成本法
　　企业的资产多种多样，各类资产具有不同的成本，这种方法是通过企业全部资
产的加权平均投资回报率来计算无形资产的投资回报率，即用企业的加权平均资本
成本作为折现率的替代。这是因为企业的加权平均资本成本是企业进行各种投资时
所要求的必要报酬率。但是如果直接采用企业全部资产的加权平均投资回报率作为
无形资产的投资回报率，将会低估投资的风险，从而使折现率取值偏低。
　　（二）风险累加法
　　折现率由无风险报酬率和风险报酬率组成。累加法是一种将无形资产的无风险
报酬率和风险报酬率量化并累加求取折现率的方法。无风险报酬率是指在正常条件
下的获利水平，是所有的投资都应该得到的投资回报率。风险报酬率是指投资者承
担投资风险所获得的超过无风险报酬率以上部分的投资回报率，根据风险的大小确
定，随着投资风险的递增而加大。风险报酬率一般由评估人员对无形资产的开发风
险、经营风险、财务风险等进行分析并通过经验判断来取得，其公式为：
　　风险报酬率=开发风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率
　　风险累加法在运用时要考虑的问题有：一是注意无形资产所面临的特殊风险。
无形资产所面临的风险与有形资产不同，如商标权的盗用风险、专利权的侵权风险
、非专利技术的泄密风险等等。二是如何确定计人折现率的内容和这些内容的比率
数值。三是折现率与无形资产收益是否匹配。
　　（三）行业平均资产收益率法
　　行业平均资产收益率法是目前我国无形资产评估时确定折现率常用的方法之一
，这种方法将被评估企业所在行业的平均资产收益率作为折现率。行业平均资产收
益率可以从社会经济统计资料中获得，也可以通过上市公司的统计资料得到，因为
上市公司采用公开的财务制度，且财务报表经过注册会计师的严格审计，具有可靠
性，因此这样算出的行业平均资产收益率比较合理。行业平均资产收益率是企业运
行情况的综合体现，可以反映不同行业的收益状况。但这种方法在运用中也存在一
些问题，如行业平均资产收益率容易忽视行业内部差别，同一行业内部各个企业在
决定企业风险的因素上有着很大差异，从社会经济统计资料中直接获得的相关数据
与被评估无形资产的收益能力不相同等等，因此在用行业平均资产收益率作为无形
资产评估折现率的时候要根据具体情况做出判断，将在此基础上修正后的行业平均
资产收益率作为折现率。
　　（四）资本资产定价模型
　　西方国家主要使用资本资产定价模型确定折现率。其计算公式为：
　　i=Rf+&（Rm+Rf）+&
　　式中：i为折现率；Rf为无风险报酬率；Rm为期望报酬率；&为风险系数；&
为企业个别风险调整系数。
　　采用资本资产定价模型得出的折现率，也是通过计算资金的无风险报酬率加风
险报酬率得到的。该模型确定了在不确定条件下投资风险与报酬之间的数量关系，
在一系列严格资本假设条件下推导而出，如投资人是风险厌恶者；不存在交易成本
；市场是完全可分散和可流动的等。根据我国目前资本市场的发展现状，运用该模
型的条件还不太成熟。我国证券市场建立时间较短，发展尚不完善，信息不够充分
有效，因此对&系数的计算具有一定局限性。&系数的计算需要大量的数据支持，
一般只有上市公司能够计算。目前在实际工作中，主要由专门机构定期计算公布。
　　三、折现率确定方法需考虑的因素
　　（一）企业与评估对象的实际情况
　　评估人员在进行无形资产评估时，应查阅被评估企业资产近年的获利情况、发
展趋势、被评估无形资产的特有风险报酬率以及企业所在行业的可比经济参数等，
在此基础上选择折现率的确定方法。
　　（二）不同的评估目的
　　要根据不同的评估目的选择不同的评估方法。只有根据无形资产的评估目的、
未来使用情况来确定无形资产的折现率，才能使其与被评估的无形资产具有更强的
相关性，评估结果才会更准确。企业一般在两种情况下需要对无形资产进行评估：
一是出售无形资产、作价入股、债务重组或非货币性资产交换，这些情况会改变无
形资产目前的使用条件或不能再被企业使用，此时可以使用行业平均资产收益率法
估算折现率。此外，在交易中，交易的双方都是理性的，因此评估人员还要分别从
资产转让者与资产购买者两个角度出发考虑确定折现率。如当委托方为资产的转让
者时，可根据行业平均资产收益率确定折现率；当委托方为资产购买者时，可采用
资本资产定价模型确定折现率。二是在企业进行资产评估时，将无形资产作为企业
整体资产的一部分进行评估，在这种情况下无形资产会按照现有用途继续使用。此
时要考虑无形资产收益在企业总收益中所占的比例以及所承担的风险，可以采用风
险累加法和行业平均资产收益率法确定折现率。
　　（三）其他因素
　　在选择无形资产评估的折现率确定方法时还需考虑的因素有：
　　第一，将静态分析与动态分析结合。静态分析是假设无形资产在未来各时期的
预期收益固定不变，与预期收益相匹配的折现率也固定不变。但在实务中，预期收
益具有波动性，每年都会发生变化，折现率也会因银行利率、社会经济、通货膨胀
等因素的影响而产生波动。仅仅使用静态分析估测无形资产评估折现率会使评估结
果失真，因此还应该使用动态分析法估测折现率，利用变动的折现率对预计未来现
金净流量进行折现，才能比较恰当地反映无形资产的价值。所以对折现率的确定，
要将静态分析与动态分析结合起来。
　　第二，将因素分析与模型分析结合。因素分析是将影响无形资产收益的风险因
素进行分析并累加得出无形资产的折现率，风险的量化容易受评估人员主观影响，
使评估结果有失偏颇。模型分析以一系列假设条件为前提确定折现率，假定资本市
场是规范的、理想化的。目前常用的折现率模型是资本资产定价模型。但是，就我
国的实际情况而言，模型分析所依据的假设条件并不完全具备，因此模型分析在理
论上可以优先考虑，但在实际操作中还存在着问题。因此，评估人员应该将模型分
析与因素分析相结合，以便符合我国无形资产评估所处的环境。
　　第三，将定性分析与定量分析结合。对折现率的定量分析有时会因为选取的数
据缺乏有效性而导致折现率不确定，所以还需做必要的定性分析。折现率的选取在
一定程度上要依赖于评估人员的主观判断，受评估人员专业知识和从业经验的影响
，所以评估人员要注意平时经验和专业知识的积累，提高自己的专业素质，对折现
率的选取做到定性分析与定量分析相结合，尽量使折现率选取客观，使无形资产的
价值得到可靠计量。
访问人数：75
上清寺总校:重庆市渝中区上清寺环球广场18楼 电话：023- ；；QQ：30831
乐泰茂业校区:观音桥茂业百货大楼22-37
电话：023- ；：QQ:
总校地址：
渝中区上清寺环球广场18楼
电话：023-
江北茂业校区：
江北观音桥茂业百货大楼22-37
电话：023-作者：银率网原创 &&谢亮&&&&日
问题描述 你好！我目前打算买投资年定期投入 或/月我想估计一下年大概总收益是多少
即我想知道估算到期总收益的方法可以大概了解付出多少回报是多少？ 这种主动偏股型 跟
沪深这种指数型基金有什么不同？
　　从计算方法上来看并没有不同只是主动管理型基金在市场下跌时可以采取降低仓位的方法来避免损失而且选股时不像指数型基金一样只能按照指数权重股的
比例进行复制基金经理可以根据基金所约定的投资策略进行主动选股以期望获得超越市场平均的收益举个例子如果市场预计有一只股票最近年内的表现都
不会太好而这只股票又是指数的权重股那么指数型基金在知道未来表现不好的情况下依然需要继续持有该股票但主动管理型基金就可以减持改股或者不对该股
　　这样看起来主动管理型基金的波动要小于指数基金而且由于有主动管理操作视投资能力的不同(看准或者踏错市场的可能性都存在)最后获得的收益即
可能超越市场平均水平也可能落后市场平均水平所以估计其预期收益显得更难考虑到整体偏股类基金的投资收益从长期来看很难整体超越市场平均水平您依
旧可以以%的预期收益来计算但需要注意最终的实际情况可能会远远偏离这个值基金工具推荐
相关文章推荐
相关热门文章
精选专题推荐
　　【独家稿件及免责声明】凡注明 “银率网”来源之作品（文字、图片、图表或音视频），未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。市场有风险投资需谨慎，文章中所载的信息材料及结论只提供用户作参考，不构成投资建议。
关注银率网微信，理财更精彩！
线上线下消费累积彩贝 网购有积分
【热门产品】
文章点击排行榜
问如何办理无抵押贷款？
&&已解决的问题
产品名称预期年化收益购买
马上注册 50元红包等你拿
注册拿红包现金 首投得现金
打造中国农业互联网金融服务第一品牌
街上奇瑞长安几乎看不见，满街宝马奔驰…【】}