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保险有关的死差，利差，费差是什么意思
保险公司在定义产品费率的时候会预估三差。 举例一个极端的例子： 10个客户买了1年期的A产品，每人交了1万，保额为12万。 1、预计到年底会有一个会挂掉。 2、预计保险公司的费用为2万，投资收益为4万。 因此预计到年底资金余额10×1万-2万＋4万＝12万，正好赔付给挂的那个人。收支平衡。但这是预计 如果死了两个人，保险公司就亏了12万，就是死差损 如果死了零个人，保险公司就挣了12万，就是死差溢 如果实际费用1万，保险公司挣了1万，就是费差溢 如果实际费用3万，保险公司亏了1万，就是费差损 如果实际投资收益6万，保险公司挣了2万，就是利差溢 如果实际投资收益2万，保险公司亏了2万，就是利差损&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 中国平安死差收益与费差收益假设的可信度分析 & 曹恒乾 &时间：
08:03:00 & 广发证券 &&&&&寿险公司的盈利模式，死差收益与费差收益假设的可信度 &&&&寿险公司的利润来源于死差、费差与利差。内含价值变动中，平安对新业务价值中死差收益、费差收益的假设比实际发生的死差收益、费差收益要低，因此新业务价值中的死差收益、费差收益可信度高。 &&&&死差收益与费差收益 &&&&预计占平安新业务价值的一半预计利差收益只占新业务价值的50％（其中分红险利差收益占 10％，万能险、投连险与年金利差收益占15％，传统类业务利差收益占25％），而死差收益与费差收益占50％，表明中国平安销售的寿险保单能为公司带来稳定的死差与费差收益，公司的利润不仅靠投资获得的利差收益，相当大比重的收益来源于销售保单获得的费差收益。 &&&&估值与投资建议 &&&&假设首年期缴增速为过去5年平均值的60％，有效业务投资收益率比基准下调100个基点，新业务投资收益率比基准下调200个基点，贴现率11.5％，中国平安的有效业务价值从7.5元下调到4元，每股新业务价值从1.23元下调到0.96元，此时中国平安的08年的评估价值为42.9元，给予买入评级。 &&&&风险提示 &&&&利率风险是中国平安的主要风险因素之一。 &&&&寿险公司的盈利模式，死差收益与费差收益假设的可信度 &&&&新业务价值中的死差收益、费差收益与利差收益 &&&&新业务价值中死差、费差与利差对新业务价值的贡献与其对利润的贡献不同，这是因为新业务价值是将未来的现金流折现，对于未来真实发生的死亡率，投资收益率以及费用是未知的，因此新业务价值中的死差收益是设计产品时采用的死亡率与新业务价值中对死亡率的假设的差别带来的现金流的折现值，费差收益是指设计产品时采用的费用率与新业务价值中假设的的费用率的差别带来的现金流的折现值，而利差收益是指新业务价值中假设的收益率与设计产品时采用的预定利率之间的差别。 &&&&新业务价值中死差收益、费差收益假设的可信度 &&&&中国平安寿险业务的利润来自死差收益、费差收益与利差收益，死差收益是指设计产品时采用的死亡率与实际的差别带来的收益，费差收益是指设计产品时采用的费用率与实际的费用率的差别带来的收益，而利差收益是指实际的收益率与设计产品时采用的预定利率之间的差别带来的收益。 &&&&新业务价值中的死差收益、费差收益是否可信，关键看新业务价值中假设的死差收益、费差收益是否不高于实际的死差收益、费差收益。如果新业务价值中假设的死差收益、费差收益低于实际的死差收益、费差收益，那么新业务价值中关于死差收益、费差收益就是可信的。 &&&&在内含价值变动中，其他经验差异反映了新业务假设中死差收益、利差收益等低于实际值之间的部分，数据显示，新业务假设中死差收益、利差收益等始终低于实际值，因此新业务价值中死差收益与利差收益是可信的。 &&&&为了方便计算，按照保险公司从保单获得收益的方式，我们把保费重新分类，把收取管理费的年金业务从传统型保险划到万能险、投连险一类，把短期意外与健康险划到传统保险，我们把传统寿险、长期健康险、短期意外及健康险等保险公司承担投资风险的险种划为一类，从新分类后上半年中国平安万能险、投连险与年金业务占保费收入的42％，而传统类（包括传统寿险、长期健康险、短期意外与健康险）占中保费收入的18％。 &&&&新业务价值中传统类保险利差收益占新业务价值的25％ &&&&中国平安中报显示，投资收益率下降50个基点后，新业务价值减少4.52亿元，而投资收益率上升50个基点后，新业务价值增加4.62亿元，可以看出投资收益率变动对新业务价值的影响基本成线形关系。 &&&&投资收益率下降50个基点变动比上升50个基点变动相差0.1亿元，是因为投资收益率的假设为2008年为5％，随后每年增加0.1％，直到2013年为5.5％，上升或下降50个基点对各年度的变动的比率并非完全相同。 &&&&假设投资收益率下降300个基点，投资收益假设为2008年2％，随后每年增加 0.1％，2013年为2.5％，新业务比原先减少27.12亿元，与基准假设相比，传统保险的利差收益对此时的新业务价值的贡献约为零，而分红保险的利差收益对新业务价值的贡献为原先的14％，可以推断新业务减少的部分就是传统类保险利差收益对新业务价值的贡献与分红险利差收益对新业务价值贡献的 86％，推断出当期销售的传统类保险利差对新业务价值的贡献为20.19亿元，占新业务价值的25％。 &&&&新业务价值中万能险、投连险与年金利差收益占新业务价值的15％ &&&&中国平安公布投连险帐户不同帐户的管理费上限为120个基点-200个基点，假设万能险与投连险的归属于保险公司的利差部分为100个基点，上半年分红险保费收入占总保费收入的40％，万能险、投连险与年金保费收入占总保费收入的42％，假设分红险、万能险、投连险与年金保费收入的比例与标准保费的比例相当，推断出当期销售的万能险、投连险、年金保费的利差收益对新业务价值的贡献的比例为 15％，为12.12亿元。 &&&&新业务价值中死差收益与费差收益占新业务价值的50％ &&&&新业务价值主要以死差收益、费差收益与利差收益构成，我们分析各险种利差收益占新业务价值的50％，其中分红险利差收益占新业务价值的10％，万能险、投连险与年金利差收益占新业务价值的15％，传统类业务（包括传统寿险、长期健康险、短期意外及健康险等）利差收益占新业务价值的25％，而死差收益和费差收益占新业务价值的50％，为41.01亿元。 &&&&估值与投资建议 &&&&中国平安净资产下限分析，每股8.5元 &&&&扣除投资富通外，一季度沪深300指数每跌100点，中国平安净资产损失7.8亿元，二季度沪深300指数每跌100点，中国平安净资产损失7亿元。 &&&&在寻找中国平安净资产下限的过程中，我们采用保守的假设，假设沪深300从三季度末2243点继续下跌到1200点，中国平安投资富通的238.38亿资产全部损失。 &&&&由于保险公司权益类投资占比持续减少，我们认为采用二季度沪深300指数每跌100点，中国平安净资产损失7亿元来预测未来股市下跌对保险公司的影响是合理的，计算出中国平安净资产的下限为621.08亿元，每股净资产的下限为8.5元。 &&&&假设未来三年银保零增长，首年期缴部分增速为过去5年平均值的60％，中国平安的新业务倍数31倍 &&&&2008年上半年中国平安的保费收入中，期缴保费占总保费收入的21％，占首年保费收入的 47％，占标准保费90％（上半年中国平安寿险保费收入545.6亿元，其中首年期缴保费115.4亿元，占总保费收入的21％，趸缴保费收入128.2 亿元，占总保费收入的24％。转化为标准保费后，中国平安首年期缴保费收入相当于115.3亿元标准保费，占标准保费的90％，中国平安趸缴保费相当于 12.8亿元标准保费，占标准保费的10％）。
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热线：010-客服：保险基础知识模拟试题题库
本试题来自：（2014年保险基础知识模拟试题，）简单单选：一、单选题对于以死亡作为保险责任的寿险，______是由于实际死亡率小于(大于)预定死亡率而产生的利益(损失)。
A．死差益(损)
B．利差益(损)
C．费差益(损)
D．资差益(损)正确答案：有， 或者
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保险基础知识模拟试题最新试卷
保险基础知识模拟试题热门试卷合众人寿总精算师王晴：国内保险公司资产负债管理刚刚起步　　数学专业出身，后来成为一名精算师；国外从业十几年，从最初的产品定价和准备金评估做起，转向资产负债管理和经济资本模型；回国做过投资、风控；加入合众后回归精算，后来又开始负责团险。　　他是合众人寿现任总精算师王晴，用他无意中的一句话说：“跟别人不太一样，我喜欢关注各方面的事情。”　　数学转精算：　　“精算的发展前景更好一些”　　1977年冬天，关闭了11年的高考终于再次开启，这是共和国历史上唯一的一次冬季高考。570万名考生参加了考试，王晴便是其中的一位，这一年，他15岁。第二年春天，他带着中国科技大学的录取通知书，离开老家江苏扬州，到安徽合肥就读。　　“大学本科，我读的是数学专业。”而王晴的父亲却是语文老师，“文革期间，很多文科人遭受迫害，于是父亲就讲‘看看数学吧’。我从小也对数学感兴趣，从小学四年级开始自学数学，到初中时就开始自学高中和大学的数学课程。”　　1982年，王晴大学毕业，获得中国科学技术大学数学学士学位。之后他到美国威斯康星大学 (University of Wisconsin at Madison)攻读数学硕士、博士学位。　　1990年毕业后，王晴进入美国林肯国民公司精算部，正式开始了其精算师的职业生涯。期间1995 年，王晴考取北美精算师协会精算师 (FSA，Fellow of Society of Actuaries)。后来，为了更好地从事投资等相关工作，他又考取美国CFA协会特许金融分析师资格。　　“从数学转向精算，也是自学。当时就是觉得数学的发展前景可能不是那么好，精算要好一些。” 　　作为一名精算师，主要工作之一是参与产品设计。关于一款产品到底能为保险公司带来多少利润，王晴介绍：“产品利润主要来自利差、死差和费差，利差是产品定价的假设投资收益与实际收益的差额，是目前产品利润的主要来源。”　　资产负债管理：　　“国内才刚刚起步”　　求学、工作，在美国王晴一呆就是20年，直到2002年夏天，离开美国 CNA 保险公司，加盟韩国三星生命人寿。　　不过说起来，在国外从事保险业的十几年中，王晴做的最多还不是传统意义上的精算，而是资产负债管理。其中在1994年到2002年，就职于美国 CNA 保险公司，担任资产负债管理助理副总裁一职。　　“资产负债管理是通常所说的风险管理的一个分支。主要工作就是做一些数学模型，利用相应的变量来分析风险的大小。在中国，这一方面才刚刚起步。” 　　王晴介绍，保险公司通常面临的主要风险包括资产负债匹配风险、投资风险、运营风险和保险产品本身面临的死亡率、发病率风险等四方面。其中资产负债匹配风险对公司整体财务状况影响最大。　　而资产负债匹配风险，又包括投资收益率风险和资产负债久期匹配风险。前者是指保险产品定价时的假设投资收益率与实际投资收益率的差异；后者则是指保险资金投资品种期限与保险产品期限的匹配风险。　　“目前保险产品定价的假设投资收益率一般为4.5%左右，基本都能实现。所以最大的风险在于投资资产久期风险。”王晴介绍，目前保险资金80%投资于债券，我国的债券期限一般是7―15年，长期债券很少，而且很难买到。而寿险产品的保险期限很多则远远超过15年，甚至很多是终身保险，保障期可长达100年。　　历史亦曾证明风险的存在。　　90年代中期，通货膨胀背景下，市场利率达到10%以上，部分保险公司顺势推出6％~10％保证收益率的产品。此后，随着市场利率走低，投资收益率无法覆盖保证收益率，形成了巨额利差损，各家保险公司为这部分高利率保单付出不小的代价。　　2010年11月，中国保监会下发《人身保险公司全面风险管理实施指引》，首次要求各公司最晚应在日前设立风险管理委员会。其中，将资产负债管理单章列出。　　不过，“目前各家保险公司风险管理还主要集中在运营合规风险控制上，资产负债管理目前国内刚刚起步，短期内还很难有所突破。”　　“一方面，我国长期债券比较少；另一方面，目前各家公司也很难建立自己的数学模型，历史数据还不充足、参数也还不稳定。”　　“但未来这方面，大部分公司都应该去做的。”王晴建议，监管机构和精算协会组织加强资产负债管理方面的培训，培养相关方面的人才；学习借鉴国外先进经验；国内各公司之间也需要加强交流。　　团险：　　“已经转向利润为导向”　　2005年，王晴回国。　　在加入合众之前，王晴在两家保险公司做过投资和风控。目前，在合众人寿，除担任总精算师外，王晴也在公司投委会担任副主任。不过，还有一个新的工作就是负责公司团险业务。　　说到团险，业内人士大都比较悲观。　　2005年起，国资委要求国企只能购买企业年金。2006年企业年金被剥离寿险公司。2009年底，财政部要求“企业给职工购买团险要缴纳税收等，一系列因素下，团险业务在近三四年遭遇发展的瓶颈期。　　“短险业务发展比较平稳，略有增长，增长速度大概在5%――10%之间。长险业务受企业年金、养老保险业务的挤压，基本上已经没有了。” 　　与此同时，“目前业内团险业务，除三大保险公司外，其他公司能实现利润是非常不容易的。”主要原因是团险的固定成本相对较高，健康险的赔付率很难控制，而赔付率较低的意外险因为竞争激烈手续费居高不下。　　在市场份额为导向的发展模式下，“做的越多亏得越多。”这
&&?&&&&?&&死差、利差和费差
学习中。。。。。。
分红险中分红的主要来源：死差、利差和费差。
死差 就是实际理赔与预定理赔率的差别
利差 就是实际投资收益与预定投资收益的差别
费差 就是实际费用与预定费用的差别
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