昨日王思聪转发了一则有关连花清瘟胶囊的微博文章，并配上“证监会应严查以岭药业”的字眼，不过目前转发的配文已经删除，目前只显示转发文章。　　这里先讨论被质疑的连花清瘟胶囊对新冠效果，只从公司过去两年的经营数据来看以岭药业目前面临的哪些困境。　　第一、营业收入和归母净利润增速下滑　　营业收入增速图　　归母净利润增速图　　从上图可以看出以岭药业营业收入增速和归母净利润从2020年和2021年第一季度40%以上的增速大幅度下滑，到了2021Q3营业收入增速为13%，但是净利润却是下滑了14%。主要原因是销售费用率增加所致，增加近3%。　　对于销售费用的增长，以岭药业在最新季度报的解析销售人员薪酬、市场活动推广费用增加所致。　　当YQ刚开始时，以岭药业的连花清瘟胶囊火了一把，但是看看2020年以前和之后，公司的销售费用率并没有出现明显的下降，到了2021Q3销售费用率增加了3个点。那么背后反映出以岭药业生产的产品尤其是去年下半年以来并不是供不应求，而是通过各种推广来拉动销售收入增加。　　第二、经营活动收到的现金流净额大幅度下滑　　2020年YQ开始蔓延时，以岭药业的产品回款速度很快，现金流净额创了这几年的新高，但是到了2021年，现金流净额大幅度回落，回到了2019年的水平。2021Q3以岭药业的净利润为12.23亿，但是现金流净额只有2.79亿，净现比只有22.81%，说明公司利润表上的净利润含量很低。　　对于现金流净额大幅度减少，公司在2021年半年报给出的解析是主要是报告期内销售商　　品收款减少及经营性支出增加所致。虽说没做过多解析，对比同期的资产负债表可以得出结论，销售商品减少指的是有客户赊账了，先拿货再给钱。而经营性支出增加指的是应收账款以及应收票据、存货增加减少了以岭药业的现金流。　　在公司产品最火热的2020年，经营活动产生现金流净额是营业收入的2倍以上，以岭药业不怕产品没有销量，拿货都得先要给钱再慢慢给你发货。反观到了2021年，公司的现金流净额大幅度下降，客户拿货不但赊账，公司生产的产品难度加大，一部分还堆在仓库里头呢。而且公司还得增加销售费用扩大宣传，把产品销售出去。相比2020年，以岭药业2021年体会到了虎落平阳。　　通过公司披露的经营数据，我们可以看出，随着疫情逐步被控制，以岭药业的产品没有以前好卖了，高基数下的销售量背后的利润难以为继了。若是疫情控制得越来越好，以岭药业的业绩是否会回归到正常化呢？我想答案肯定的，只不过是时间问题。　　以岭药业股价相比2020年上涨幅度超过了4倍，目前股价依然处在高位。反观以岭药业的基本面，已经开始出现乏力的状况，至于高楼什么时候崩塌，或许时间会告诉我们答案。
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长江商报消息●长江商报记者 魏度“神药”连花清瘟又火了！近期，“连花清瘟卖断货”的消息登上微博热搜。有报道称，部分地区出现连花清瘟胶囊/颗粒“一盒难求”的现象。与之相关的消息是，以岭药业（002603.SZ）本月四次发布招短期工消息。以岭药业在财报中表示，连花清瘟因其治疗新冠、流感及感冒的特殊产品属性，销售状况良好。长江商报记者发现，连花清瘟对以岭药业的业绩贡献功不可没。2021年及今年上半年，以岭药业以连花清瘟为主的抗感冒药收入占比超过40%。2020年、2021年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润均超过12亿元，均较2016年至2019年的年度净利润翻了一倍。今年前三季度，公司净利润超过14亿元，已经超过2021年全年。不过，今年前三季度，以岭药业的净利润增长较为尴尬。公司较去年同期压减了6.25亿元销售费用，换来净利增长1.9亿元。市场人士表示，疫情终将被战胜，连花清瘟的红利恐难持续，以岭药业需要培育新的大单品才能维持业绩增长。连花清瘟助力净利三连增新冠肺炎疫情全球肆虐了三年，连花清瘟火了三年，以岭药业大赚三年。2011年7月28日，以岭药业登陆A股市场，上市前三年，即2008年至2010年，公司实现的营业收入分别为9.39亿元、16.32亿元、16.49亿元，对应的净利润为1.22亿元、2.97亿元、3.16亿元，营业收入和净利润逐年增长。上市后，2011年，公司实现的营业收入为19.53亿元，同比增长18.43%。2012年，营业收入为16.49亿元，同比下降15.59%，这是公司自2008年公开经营业绩以来营收首次下降，也是近14年来的唯一一次下降。2013年至2018年，公司营业收入分别为24.90亿元、29.21亿元、31.85亿元、38.20亿元、40.81亿元、48.15亿元，同比增长51.04%、17.31%、9.02%、19.95%、6.02%、17.97%。2018年的营业收入较2012年几乎增长1.5倍。净利润方面，2011年为4.54亿元，2012年下降至1.86亿元，2013年至2018年的净利润分别为2.44亿元、3.54亿元、4.30亿元、5.42亿元、5.41亿元、5.99亿元，2018年的净利润较2012年增长约2.2倍。纵览以岭药业2011年至2018年的业绩，营业收入整体增长约1倍，净利润整体增长31.94%。净利润的变动趋势与营业收入背离，这也说明，虽然营业收入在稳步增长，但公司整体上处于增收不增利状态。2019年，公司实现营业收入58.25亿元，同比增加10.10亿元，增幅为20.99%，净利润为6.07亿元，同比仅增加0.08亿元，增幅仅为1.21%。以岭药业从来没有现在如此知名，其中一个十分重要的因素，就与席卷全球的新冠肺炎相关。2020年以来，因为抗击预防疫情，尽管有争议，但以岭药业研发生产的连花清瘟胶囊/颗粒一直与预防治疗新冠肺炎感染相关联，这也导致连花清瘟销售火爆。2020年以前，心脑血管类产品是以岭药业的核心业务，一直贡献超过40%营业收入，但从2011年至2019年的经营业绩看，净利润增长较为缓慢。2020年，是一个转折点，随着连花清瘟的火爆出圈，营业收入结构发生变化，净利润急剧增长，以连花清瘟为主的抗感冒业务板块收入占比超过40%，今年上半年的占比达45.87%，首次超过心脑血管类板块。2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为87.82亿元、101.17亿元，同比增长50.76%、15.19%。对应的净利润为12.19亿元、13.44亿元，同比增长100.95%、10.27%。这两年的净利润均较2019年翻了一倍。2020年，以岭药业曾在业绩预告中解释称，连花清瘟产品的品牌知名度得到大幅提升，国内市场需求显著增加，并且在已注册的十多个海外国家也实现销售，产品销售收入同比快速增长。今年前三季度，公司实现营业收入79.46亿元，同比下降2.04%，净利润为14.14亿元，同比增长15.58%。公司称，因治疗新冠、流感及感冒的特殊产品属性，连花清瘟收入在2021年较高基数下仍实现了同比增长。综上，以岭药业依靠“神药”连花清瘟实现了净利润突破式增长。55家基金清仓告别虽然前三季度继续大赚，但以岭药业仍然遭机构清仓。二级市场上，以岭药业表现不错。K线图显示，2020年初，以岭药业的股价在7元左右，当年4月底冲高至24元左右。此后，股价回落至15元/股左右，横盘整理，到2021年12月中旬再次启动上攻，今年4月下旬，股价冲高至42元左右。今年6月，以岭药业股价回落至20元左右，9月27日开始，启动新一轮大涨，到11月17日，股价上涨至43.63元/股，不到两个月翻了一倍。综上所述，三轮上涨，目前以岭药业的股价较2020年初上涨约5倍。其中，今年4月以来出现两轮大涨行情。股价两轮上涨，机构却趁机逃离。wind数据显示，今年6月底，66家基金公司持股以岭药业，银华基金、南方基金、华夏基金、社保基金、易方达等持股比例靠前。其中，银华基金旗下18只基金持股。到了9月底，持股的基金公司数量锐减至11家，整整少了55家。南方基金、华夏基金、社保基金、易方达等都清仓告别，银华基金也大幅减仓，旗下仅2只基金持股，持股数量为74.27万股，较今年6月底的1112.08万股减少了1037.81万股。值得一提的是，三季度，以岭药业的股价相较于今年4月中旬，处于阶段性低位。显然，55家基金公司清仓撤离，是对以岭药业持续成长性的担忧。单纯从数据看，今年前三季度，以岭药业的经营业绩数据不错，在去年基数较高的情况下，公司净利润仍然保持增长，且前三季度的净利润、扣除非经常性损益的净利润均超过去年同期。实际上，即便只看数据，前三季度的业绩也不算真实，净利润增长主要源于费用压减。今年前三季度，以岭药业的销售费用为21.71亿元，较去年同期的27.96亿元减少6.25亿元。同期的管理费用、财务费用同比变动不大，甚至没有变化。据此可以得出结论，今年前三季度，以岭药业净利润同比增加1.90亿元，并非公司自身竞争力大幅提升，而是销售费用压减的结果。营业收入同比略有减少的情况下，销售费用大幅下降，或许是因为疫情而不能正常开展营销互动，或许是刻意压减费用以保障净利润。总而言之，销售费用同比减少6.25亿元，对当期净利润、扣非净利润的同比增长有较为明显的积极作用。此外，机构撤退，还有一个重要因素，那就是连花清瘟的红利恐难以持续。分析人士称，从全球疫情状况看，疫情终将被人类战胜，连花清瘟的红利不可能持续。视觉中国图}