期货交易最厉害的是谁?

4月23日,开盘即跌逾2%的中国银行,最终以下跌1.98%报收,显著跑输大盘,在银行板块中也跌幅靠前,是六大行唯一跌幅超过1%的。

中行股价走低,恐与其近日陷入“原油宝”事件漩涡有关。

4月22日,有购买中行原油宝产品的投资者爆料,一早收到中行的提示短信称:经中行审慎确认,美国时间4月20日,WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。中行原油宝产品的美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。

令投资者“跳脚”的,正是这句“请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款”。这即意味着,部分投资者不仅赔光了本金,还“倒欠”中行一笔钱。

一时间舆论哗然!市场上众说纷纭:有投资者的控诉,也有专家的不同分析。22日晚间,事件“主角”之一——中国银行就此发表说明。

然而舆论还在发酵……大家都在争执:究竟是投资者的错?还是中行的错?

中证君采访多位事件“亲历者”及资深业内人士,力求揭示此事的来龙去脉、是非对错。

“原油宝”到底是个啥?

中行官网是这么介绍“原油宝”的——

资深期货人士Y先生解释,“原油宝”是双向交易机制,可以买,也可以卖。中行没有交易所的职能,所以大量多头和空头的交易,中行会打包起来,净风险头寸拿到境外交易所去做。比如你买了1000万原油宝,中行就去CME交易所开仓1000万等值的原油期货。

中国农业大学经济管理学院教授、中国期货市场创始人之一常清对中证君表示,对于原油宝产品,银行实际是绕了弯子,集合了散户的钱在国外做期货。中行虽然做的是交割月的现货,但实际还是期货的一个月份。

针对此产品的特点,中行也有介绍。

为什么会出现“倒欠”?中行有权追偿吗?

对于中行的类似“欠费”短信,不仅投资者感到震惊,不少银行投资人士也称这属于“活久见”。

某大行投资人士表示,以往投资最多只是亏损本金,那是因为大家默认的资产价格最低是0。尽管期货市场有保证金这个形式,但保证金也最多亏完而已。这次资产价值直接变成了负值,亏损就可能无穷大。

公众号“秦小明”解释:“由于原油高额的存储成本,如果你买它进入交割,将耗费巨大的交易成本来接货。这种交易成本就包括了仓储和运输等成本以及你倒掉的话面临的环保罚款成本。负价格,即是这些成本的体现。”

关于追偿问题,《中国银行股份有限公司个人账户商品业务交易协议》中,第十四条关于银行追索权有明确规定:

“因各类原因产生客户交易专户透支、资金不足的事实时,客户负有及时补足资金的义务,客户同意银行有权暂时冻结其签约账户,客户应在银行通知的时间内补足交易专户内的资金。”

因此,有分析人士认为追偿是合乎规定的。Y先生认为:“做原油宝的投资就是在做期货。既然涉及到期货交易,那必然会有追缴保证金这一项。中行在境外交易所穿仓,那就有向投资者追偿的权利。”

为什么有这么多人涌入中行原油多头?

据多位市场人士解释,疫情冲击需求叠加石油价格战,石油价格不断创出新低,这是大量投资者涌入“纸原油”市场的背景。同时,国内适合普通投资者的原油投资工具匮乏,银行“纸原油”投资是除了股票、期货产品之外的主要选择,为不少投资者所熟知。

投资者T先生告诉中证君,他长期从事投资,股票、期货、黄金和比特币等都交易过,总体来说有赚有赔。对原油走势也一直在关注。“虽然疫情对需求有影响,但毕竟作为自然资源,用一点少一点,价格不可能维持在低位。因此,国际油价30美元的时候我就琢磨投资方式了。”

“从事纸原油交易,是我一个朋友介绍的,他近期赚了几百万,让我也很心动。但是之前接触不多,所以当时只是选择性买了几十桶。现在想来这个决定真是不幸中的万幸。截至到4月22日,我账户倒欠2万元。而我那个朋友,亏惨了。”T先生表示。

至于为什么选择中国银行的“原油宝”产品,他表示,之前也对比过工行、建行、交行等产品,后来觉得中国银行国际化程度最高,对国际市场也最熟悉。

交割为何那么晚?制度有无漏洞?

Y先生表示,投资者不懂期货合约的展期性质,以为买了原油宝就不用去管。实际上中行给投资者提前展期的权利了,只是大多数投资者并没有用,所以被动地在最后交易日由中行展期,导致大量亏损。

“秦小明”认为,中行选择在最后交易日移仓,事实上是对接了NYMEX(纽约商品交易所)对于美国原油各个月份的最后交易日的规定。从逻辑上,这种设计实际上更能与国际油价市场无缝对接,使得投资者在美国原油到期前,可以充分自主地选择何时移仓。

“其他银行提前了5天来移仓,似乎避免了这次巨亏。但如果暴跌到负价的行情发生在倒数第6天呢?”有市场人士告诉中证君,“在投资者中的空头看来,这样的移仓或许是没有问题的。”

常清在接受中证君采访时表示:“深谙期货交易的人都知道,做交割月的品种,需要人才支撑,得有专业的研究支持。挂钩之后不能随便再动头寸,也是它这种傻瓜交易方式带来的。”

但常清不能理解的是:这种傻瓜式交易背后的意义是什么?“这种傻瓜式交易在平时是没有问题的,但就怕极端行情。”

有期货人士表示,临近交割月份的合约交易流动性较差,可能会产生平仓价位滑点较大、平仓无法成交、出现交割违约等风险,中行本应考虑在内。

是否进行了充分的风险提示?谁来买单?

中行表示,在原油宝产品介绍中,已对风险进行了提示。

然而今年3月以来,原油价格波动剧烈。4月8日,芝商所公告了一份关于结算价调整计划的文件,声称“对于任何月份的WTI原油期货,当它的结算价低于8美元/桶时,WTI期货期权的结算价计算模型将从原来的模型切换到Bachelier模型”。

4月15日,芝商所又发布了测试公告称,如果出现零或者负价格,CME的所有交易和清算系统将继续正常运行,所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行,即已经完成了测试准备。

Y先生表示:“中行制度设计上考虑不周也是比较明显的——对原油价格为负没有提前考量,对CME的公告完全无视,对投资者没有提前强调这些风险。CME修改结算系统,将坐标轴改为正负数,就应该知道原油价格可能为负数。没有期货背景知识,碰这些东西就会很痛苦。”

一位资深法律人士对中证君表示,在个人投资者参与“原油宝”交易前,个人投资者需签署《中国银行股份有限公司个人账户商品业务交易协议》,该协议中风险揭示项下规定“个人账户商品交易业务要求投资者为风险评级在平衡型以上,可与银行签订有关产品协议。”这个“平衡型”风险评级离普通人的认知相距甚远。

从法律层面,该人士认为,需要关注以下三点:

一是中行在根据监管要求对投资者进行“了解客户”的适当性审查时,是否真正了解投资者可以承受的风险,其涉及的问卷是否考虑到了除本金损失之外,还要再补足交割款的情况;

二是要求投资者风险为”平衡型“的要求是否妥当,“补足交割款”如此巨大的风险显然不是平衡型投资者所能承受;

三是中行在对产品风险定级方面,是否已经充分认识到了产品的复杂性和风险,是如何给该产品确定风险等级的。

不过,投资者也并非“无辜”。

Y先生表示:“做交易首先要了解规则。杠杆本身没错,你不懂规则,强行抄底,仓位大,就会被人盯上。只不过这次发生在境外交易所,而且中行作为代理银行,背了锅,实际上是个人投资者的无知闹了这个笑话。当然中行是有责任的,制度设计上风险考虑不周。”

在媒体对事件的报道中,一部分原油宝投资者也坦言,没有仔细阅读合同,对交易规则没有研究。

海外资本收割中国投资者?CME预谋已久?

原油宝事件中,有人提出,CME随意改规则(允许价格为负),没有给予会员与客户缓冲期,存在不妥。

对此,常清认为,CME此举恰恰是面对市场的灵活调整。原油和铜等其他大宗商品不同,不便储存,又不能像牛奶一样倒掉,库存不够的话,只能贴钱卖。允许期货价格为负数,说明它的市场化程度比较高。

而美国原油期货交割制度下的库容问题,恰恰是此次问题的核心。有业内人士指出,促狭的库容空间下,多头即便交割也无处寻找库容存放交割原油,其交割制度的弊端再次暴露。

这次事件凸显了中国期货市场的制度优势,但国内投资者要在境外市场抄底原油,也说明了定价权旁落,凸显了中国期货市场做大做强的重要性。

对于投资者而言,“银行推荐的不熟悉的理财或者产品,没有背景知识不要去买。”Y先生说。

一位从事期货投资者教育的人士告诉中证君:“我们做投资者教育,整天跟投资者讲市场有风险、投资需谨慎,很多人当作耳旁风。亏钱,从另一层面理解是最好的风险教育。不熟不做,不是一句空话。”

部分期货人士称,这次事情出来以后,有很多不知内情的人更加“谈期色变”,其实是不专业的人做了专业的事情,期货工具本身不应该背这个锅。

从产品设计来看,有期货人士指出,原油宝类似一个长期持有的期货头寸,而且一般来说费用比期货公司高。

但为什么期货机构不能提供,而是由银行来做这类产品?

业内人士表示,监管对期货理财产品创新一直的态度是偏谨慎的。期货公司虽然有专业能力和资源,但没有做这类业务的资格。而类期货交易一直缺乏统一监管,处于“五龙治水”的局面。

常清也认为其中有资源错配的成分。“这从侧面也对国内期货市场提了个醒。国内期货市场没有灵活适应投资者的工具可以提供,广大散户想要分享价格变动的好处,却没有靠谱的工具。这种傻瓜交易在国内专业的期货公司也可以做,而且研究和风控经验和力量更为充足。”

他认为,从监管理念上,也许是时候该调整理念以提升对投机客户的服务。“这部分流动性做好,也有助解决目前大企业套保面临的流动性不足难题。”

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中国最大的期货公司—中期的创始人田源

中国最大的期货公司—中期的创始人田源( 23:48:03)


    中国最大期货公司-中期的创始人。    从青年学者到员,再变身最大期货公司的老总,一直以来,田源都是一个孤独的先行者。

中国目前最大期货公司-中期公司创始人。
1954年出生于河南开封。
20岁入伍, 21岁入读武汉大学,研究生毕业后留校任教。
1983年调入发展研究中心工作。
1988年起主持了中国第一家期货市场-现郑州商品交易所的试点准备工作。
1992年组建中国国际期货经纪有限公司。
现为中期公司董事长,中国期货业协会会长。    有人说,田源之于中国期货界,十多年来,他一直扮演着不一般的行业领袖角色,除了因为他是中国目前最大期货公司的掌门人和创始人之外,从某种程度上来说,田源更是这个行业的直接推动者,这段历史要从田源1986年的一次美国之行说起。
  田源:在纽约期货交易所,他们给我介绍,这个交易所是干什么的,因为当时我也不知道干什么的。后来有一个总裁就给我们做了一个演示,当时幻灯打到墙上,那个演示幻灯里面有几条曲线,她解释这个曲线,说我们这个交易所在世界上有一个发明,发行了石油期货,发行之前石油价格波动很大,给石油商带来很多风险。大家研究后说,我们能不能做一个石油期货,通过买卖期货来把价格锁定,把风险锁定;同时,对市场本身也有好处, 她说你看这曲线前边这一段呢,波动比较大,后面这段比较小,为什么呢,由于石油价格波动比较大风险比较大,所以我们就设计了一个德克萨斯的原油期货,这个期货可以让大家前来交易,交易的结果就把市场价格波动摊平了。
  那时的田源在发展研究中心工作,研究商品价格,1985年,中国陆续放开了原来计划定价的商品价格,商品价格开始剧烈波动,但国家制定的控制物价的策没有太大的效果,农和消费者的利益得不到保障,在纽约期货交易所听到的故事一下子触动了田源。
  田源:回来之后,我做了一番研究,包括又到香港、日本,我发现期货市场很大, 并且市场里面有农产品,有金融产品,各种各样的产品。而且,农产品的期货,包括芝加哥市场已经做了一百多年了。进一步了解之后,我发现由于有这个市场,它对于农、粮食供应商,还有对贸易商,包括对做投资的人都非常有用。大家觉得这个市场能够创造一种工具,来回避风险,同时还可以作为投资,所以我回来做了一番研究,研究完了之后,当时就有一个念头,我要把这个概念,要把这种机制引进中国。
  接下来,我们把研究计划装进了整个发展研究中心的计划,然后报给了当时李鹏,李鹏很快就批下来了。我印象是10月份批准下来的,好像是10月28日。李鹏专门在发展研究中心的研究报告上,用红笔划了一道,还专门写了一封信,写给当时我们发展中心主任马洪同志,要他组织几位同志研究国外的期货制度。
  中国期货市场的研究及试点正式开始了。田源是研究小组组长,他们准备选几个省作试点。
  田源:选的这几个都是农业大省,为什么选吉林作试点呢,当时玉米波动比较厉害,我们希望吉林作玉米的期货试点。为什么四川也选呢,因为四川是我们国家生猪的生产大省, 而那个时候生猪价格也是波动得很厉害的,芝加哥有生猪期货,我们希望四川提这么一个方案。河南是小麦主产区,芝加哥的小麦期货一百多年了。北是稻谷的主产省,所以,选了这四个省,我都是根据交易品种来选的省。
  然后召开了这次会议,定了一件事,就是选定了郑州作为试点城市。现在,第一个期货市场在郑州,就是那次会议定的。那次会开得非常有意思,就这四个省的省领导、省委领导对这个事情的认识啊,感觉差别很大。体现在两个地方,一是来参会的人的多少和级别的高低,二是体现在准备的情况上。我印象中河南省来了八个人,大概跟我老家在那里有关系吧,我跟他们讲得比较多一点,他们也比较有感觉,但更重要的是我觉得河南省有一个非常重要的领导,他叫杨昌济,当时是省副秘书长。我们把这个试点准备工作交给他以后呢,我跟他谈过一次话,杨昌济副秘书长非常有感觉,他是上海人,他跟我讲了一段话,他说,他爸爸过去在上海,就是做期货的,这是个好东西。
  或者因为不够重视,或者没有协调好,吉林和四川都早早地退出了这次竞争。
  田源:北省来了两位同志,一个是省里的,一个是武汉市的,当时武汉是计划单列市。首先是武汉市粮食局的一位同志发言,说武汉是九省通衢,是大米的集散地,所以希望搞一个大米期货交易市场。可是,武汉市的这位同志话还没有说完,北省的那位同志就说,武汉有什么资格搞大米期货,大米都是北省生产的,要搞也要北省搞,不能武汉市搞,所以,他们俩当时就吵起来了。后来,我们那的杜岩同志当时就生气了,说你们北的武汉的回去协调去,你们协调好了再来,这次不考虑你们了,结果他们被“”了。
  1990年10月,郑州商品交易所成立。这是中国第一家期货市场试点。
  田源:当时还不叫期货市场试点,因为当时反对力量比较多,只说可以搞期货市场试点。当时叫中央粮食批发市场,引进期货机制,搞期货试点,但是还不能用期货市场这个名字,却是搞期货。
  期货市场试点确定下来之后,田源重回美国,用了一年的时间学习,并在芝加哥期货交易所进行访问研究。在异国的海风里,田源萌生了一个梦。
  田源:我在美国时就下了一个决心,回国后就不再从了,回国后就去做企业,我相信中国的期货市场已经诞生了,就像一个孩子已经生出来了。我想我要办一个期货公司,而且要办一个带国字头的期货公司,我还要在芝加哥买一个席位。
  回国后,田源开始筹备成立期货公司。此时,他已经是国家物资部对外经济合作司司长,按规定,从商者不能从。
  田源:我去请示柳部长,柳部长特别开放,说反正你将来是要下去做企业的,这样吧,就把你的司长先免了,对外不宣布,你还是继续做,把部里的事情先办完。你可以先注册,部里给你出个文,已经免了,去做法人代表。
  主持人:那批文是什么时候拿到的呢?
  田源:拿到批文是1992年10月份吧。
  新中国第一家期货公司——中国国际期货经纪公司就此诞生。公司注册资本金5000万元,田源出任董事长。
  田源:我们下的第一笔单就是伦敦铜。我觉得我们是国际期货公司,确实很国际化,第一笔单子就做了国外的。 大家特别高兴, 因为第一笔单意味着我们有了第一笔收入,我们前期所有的工作都成了,就像我们的卫星上天了,上天又收回来了。
  从这笔伦敦铜的交易开始,田源的梦想一步步变成现实,中期很快成为美国三大期货交易所的会员。
  田源:大概在我们成立公司一年后,我们就成为美国芝加哥交易所、纽约交易所的会员,买了席位,这样就可以直接下单了。
  这么快就站到了世界的舞台上,中期一时占尽风光,前途也似乎一片光明。 不过,十年后,人们却读到田源这样一段沉重的表述:中期公司的创业者们从国外带回玫瑰般的发展梦想,但是,现实很快无情地将公司置于近乎绝地的境况,从期货分支机构,到亚布力风车山庄,几乎每个下属机构都经历了生与死的考验,中期总部更是长期面临无常的各种巨大的风险。有许多重大教训至今仍然刻骨铭心,其代价之高,处理之难,为新兴公司所罕见。
  那么,田源到底经历了什么?
  上世纪90年代初期萌生的中国期货市场,头几年发展迅速,1992年到1995年,全国的年交易量从3000多亿元猛增到10万亿。中期赶上了好时候。 
  主持人: 1992年中期正好赶上扩张期,这时也是中期业务最辉煌的时候,听说业务多得好像每天开一辆奔驰进来。
  田源:比较好的时候,手续费收入,就是四五万美金吧,一辆奔驰也就是三四万美元吧,确实是一天进来一辆奔驰,有过这样的日子。事实上,我们公司的服务做得最好最多的时候,一天手续费的收入超过140万元。当年,摩根士丹利亚洲区董事长曾经考察过我们公司,临走的时候给我一句话:我可不可以买你一部分股份?这就表明他对我们的一种称赞。
  中期公司从一亮相起就是中国期货业经纪老大, 此时更借着好时机迅速扩张,在全国设立了18家分支机构,公司也由最初的6个人发展到1800名员工。 不过,分支机构急速膨胀的背后,却是不断积聚的风险,1995年的一天,田源突然收到某分公司自营仓位巨额浮亏的消息。
  主持人:当时你得知这个消息的时候,心里是一种什么样的感受?
  田源:当时得知这个消息的时候,第一呢,我非常吃惊。第二个直接的感觉,是我一定要到现场去,就是去现场亲自处理。那么,到现场之后呢,我看到情况应该是非常严重。
  主持人:当时是什么状况?
  田源:也就是说头寸还飘在那边,这个就类似中航油。所以,我对中航油这次事件是特别有同感。这个时候,实际上面临着什么样的决策呢,就是出问题的这个直接责任人, 他们的感觉跟市场的反应都是相反的。
  这次危机,足以毁灭整个中期公司,田源面临的是一次生死抉择。
  主持人:当时你是怎么下的决心?
  田源我当时根据各方面判断,认为必须尽快出场,但是,我们负责操作的这些人告诉我:不是这样,董事长,马上市场就反弹。因为我们已经亏损了,如果你斩仓,浮亏就变成真实的亏损了。一刀下去,就几千万元啊!我想很多人一生都没有这种经历。比如说,明知道已经亏损了,还要继续亏损,眼看着还要越亏越多;但是,那些有关的人给你报来的信息都是可能市场要反过来,也就是说本来是跌的,他还觉得涨,他给你报的完全是相反的信息,而且会给你讲很多很多故事:说这个公司要进来,如果这个公司进来,市场马上要反弹。那么,这个时候就会影响你的决心。就是你本身作为高级领导到现场的时候,要处理这个问题,一定要很清醒,不能受他人左右。但是,你处在这中间心里有很大的压力,因为万一你这时候斩仓了,斩完仓以后,市场回来了,他就把责任全部推到你身上。 也就是说,我告诉你马上要反弹,你还要斩仓,这个亏损就不是他们的责任,而是你的责任。这个时候,所有人的心态是什么呢,希望你拿更多的钱来,就是一只羊不够,你再扔几只羊进来,这感觉真是落入虎口的感觉啊!  在这异常恐慌的关头,田源很快冷静下来,处理了大部分头寸,将剩余的头寸留给该营业部经理,由于不愿意认亏出场,该经理后来继续加大筹码,以期能够逆转,但是市场无情,浮亏继续扩大,田源第二次到达现场。
  田源:我要求他马上处理掉,马上斩仓离场。当时,我们发生了冲突,他不同意,我就拍了桌子。我说我是董事长,我说的话金口玉言,你今天必须给我处理掉,否则,我今天立即撤你的职。我们这位同志说,那行吧,你是领导,我听你的,执行吧。 后来证实了,如果不处理掉,还会继续增加亏损,因为整个市场做错了。
  主持人:那次到最后总共亏了多少?
  田源:应该说资本金都亏完了,多于5000万元。
  主持人:当时是否压力特别的大?
  田源:也不能说特别大,我只是感觉到这是一种责任。就我要做的这事情,目的是为了避免再增加几千万元的损失,而不是再造成几千万元的损失。所以,就我们对于这一类的事情,我定下的天条是坚决不许做自营。
  1994年, 国家出台不允许做境外期货的规定,中期不得不卖掉了在美国的三个席位。不过,客户还可以做国内的商品期货,而国债期货也渐渐火。
  1995年,国债期货市场“327”违规事件发生,导致国债期货市场被关闭。之后, 大量资金集中到商品期货市场 。从1995年到1997年两年间,胶合板、郑州绿豆、苏州红小豆、海南天然橡胶等品种相继发生投机操纵事件。
  期货市场也因此被大力整顿。
  田源:朱对这个市场很有看法。他做了两件事情,一件事情是整顿这个市场,大刀阔斧砍掉了90%的经纪机构,砍掉了95%的交易所。可以说把这些毒瘤啊,不规范的都砍掉了, 所以使今天的期货市场有这样一个比较好的发展。第二件事情是通过了《期货市场管理条例》,这个条例就像真正的出生证。在条例出台之前,给大家讲了一个笑话,这个笑话流传全国。是这样说的:现在期货市场问题很大。我有一个香港朋友,我问他,你们香港人怎么看期货。我的朋友讲,说你要恨谁,就让他的儿子做期货。  清理规范的结果是,期货交易所由50多家撤并为3家;2800多家期货公司减少到180家;交易品种从35个压缩为12个。有关期货市场的系列法规终于出台,整顿取得成效,但市场也元气大伤 。2000年交易额1.6万亿元,只有鼎盛期的一成。
  田源:我们开始调整瘦身,调整员工,从1800人减少到600人,最少到400人。改善资本结构,降低负债率,增资扩股,从5000万到1.5亿,再到3个亿,从3个亿到6个亿。 要上市,要增资扩股私募。
  对田源来说,他的麻烦不仅仅如此而已。当时的他还有一个巨大的拖累,和许多早期的证券公司一样,那时的中期除了做经纪业务外,也涉足了实业投资。 1995年前,投资的亚布力滑雪场项目没有收益,但一年要付上千万元的利息。
  主持人:当时投资了多少?
  田源:当时投资了3个亿吧。
  主持人:3个亿的资金是从哪里来的?
  田源:就是我们自己的盈利包括融资,一部分盈利,一部分融资,一部分资本金。
  主持人:主要靠哪部分?
  田源:主要靠融资。最多的时候一年光资金成本就需要2000多万元到3000万元。 现在一年还要付1000多万元利息。
  主持人:你是不是认为那是你的投资失误?
  田源:那个事情,也不能用投资失误一句话来表示,现在要是让我做,我肯定是不做的。这是当时我们公司的一个领导,他到那滑雪,看中了这块地方,我们想在那个地方投资3000万建立一个好的滑雪俱乐部。 但是,我们并没有想去承担建设一个运动员村的任务,这样比较大的任务,应该是承担的。当时,有一个咨询公司给我们做了一个这么厚的可行性研究报告,这个报告给我们一个特别乐观的数字。 第一年我们就能收入大概两三千万元, 第二年三四千万元,第三年就五六千万元,第四年就七八千万元。一个特别厚的可行性研究报告, 我现在还留着,经常翻出来看。从此,我就不再相信任何可行性研究报告。
  主持人:您最难过的一天是一下子借不到2000万元?
  田源:对。本来银行答应借钱, 已经说好了,信誓旦旦地告诉我,只要我的钱打进去他就还给我, 然而我钱进去以后,他突然变卦了,还跟我说这钱批不下来。就等于他骗你, 你这时候有一种愤怒。说好的,他却把我钱骗回去, 所以不是有客户骗贷,银行也往往会骗。作为他来讲呢,把风险降低为零。但把我的风险升级为一百,所以我说这人是骗子。
  主持人:最后你是怎么借到的?
  田源:当然是找我其他公司的朋友。这个借可想而知就难多了。一般来说,没有雪中送炭的,都是上添花,当你最困难的时候, 就发现你那个关真的就是过不去一样。但是也还好,我这人有贵人相助。我命好, 一生遇到的困难特别多,都过去了, 我这人命比较硬。
  2001年,中国期货行业结束长达六年的低迷,开始复苏。田源则在其后重组旗下八家分公司,准备组建中国国际期货股份有限公司,然后上市。但遗憾的是,这个计划未能实施。
  田源:只要三年,到今年就可以上市了。等到最后一天,告诉我们没批下来。客观上来讲,这件事情需要两个方面的突破才能办成。就是说我们中期是一个比较大的公司,在市场上的总体份额比较大。同时,我们每一家分公司在每个市场上的份额都比较大。当时,有一个规定,一个公司在一个品种上的持仓不能超过15%。那么,我们原来是几个独立法人,都不会超过这个比例,但是我们要是合在一起了,那肯定超过。但是,我们并不是由于合在一起才超过的,原来是八家公司,八合一了,就应该是形式的转换,没有任何实质的变化。我的客户还是这些客户,交易还是这样的交易,所以,我突破15%的限制应该说不是属于违规行为,而是说明这个制度本身,我们的改造改制和你那个改制发生了一个衔接的问题。但是这个东西没有通过。不符合持仓限制的要求。
  主持人:您一路走过来,对中国期货行业的现状怎么看? 有没有一些好的建议,您认为现在这个行业有什么问题存在?
  田源:这个行业有两个问题, 第一是行业的整体运行规则和国际同行的运行规则相比, 还有比较大的差距。二是期货公司整体上是一个弱势群体, 就是期货公司的意见和要求难以得到上面的理解和支持。美国最大的期货公司,它的资产是50亿美金,它一年的利润是2亿美金。 我们中期公司算比较大了,注册资金才不过6亿人币, 也不过是7000万美金,人家一年的利润就2亿美金。
  这正是田源所担心的,国外期货公司已经在虎视眈眈,留给国内期货公司的时间还有多少呢?
  田源:我认为这种情况如果不改变,中国期货市场也许能够发展起来,但是就会像有的行业一样,如胶卷行业,一定程度上的零售业,一定程度上的中国投资银行,甚至包括基金行业,未来也许都是外国人的天下。 我认为,我们这个行业不用很长时间,就有可能出现类似的情况,这是我最最担心的。
  如今的田源,把自己比作长跑运动员, 直面现实虽然免不了有些忧患, 但他说不会放弃。
  田源:从我的想法来讲,我在有生之年, 肯定是要把这家公司搞上市的,我一定把它送上市,就像送孩子上大学。

  田源绝对是最适合上电视的嘉宾,他风度翩翩,表达流畅,经历丰富,故事生动,所以,我们的采访做了近四个小时,从上午10点多开始到下午2点,采访完后不能马上去吃饭,还要拍空镜素材。摄制组把这场采访称作是《资本人物》栏目组最经典的一场“饿”战,因为,不但所有人都饿得不行,最要命的是差点没磁带,3个小时一盘的磁带用掉三盒!也是创纪录的一次!
  田源无疑是中国期货界的标志性人物。中国期货业从无到有,他从发展研究中心的青年才俊到中国最大期货公司的掌门人,经历了所有中国期货人的忧喜悲欢,这就是他吸引我们这个节目的地方。
  田源的访问是刘鸿儒促成的,刘是个热心人,真的很感谢他。
  田源:我是1983年到北工作的,在发展研究中心,那时候叫价格研究中心。当时的中央领导已经明确了,要进行经济体制改革。当时认为经济体制改革中心环节是价格改革。当时商品都是来定价的,小到一盒火柴,两分钱的火柴定价权是在。大到大宗商品,我印象当中最大的设备就是汽车,就是解放牌汽车,大概那时候价值是三万多块钱,从两分钱的产品到几万块钱的产品都是由国家决定的。当时就调不调高火柴的价格,我参加的有关的的会议就三次。第一次否定了,不能调。为什么不能调?火柴关系国计生,宁可国家补贴也不能调整。当时要调一分钱,因为两分钱的火柴价格,火柴厂都亏损,火柴厂都不愿意生产。因为它成本是三分钱,而国家定价是两分钱。调整价格是决定的,定价权在。所以领导讨论说,我们宁可补贴也不能调价,花钱买稳定。所以第一次就否定了。后来又过了一段时间,大家买不到火柴。意见很大,就又讨论,这次讨论还是不同意。因为它两分钱涨到三分钱,影响面太大,还是不能调。这时候火柴厂想了办法,把火柴改包装。原来的火柴,大概是一盒一百根,两分钱。后来火柴厂生产新品种,一盒20根。这20根是大的,大的火柴就得重新定价。一盒就两毛钱,两毛钱买20根,它以后就不生产小火柴。只生产大火柴,所以市场火柴更加紧张。于是到最后没办法,又是经过同意,才把火柴价格从两分钱调到三分钱。
  说,中国的宋代王安石就搞过期货  
  田源:争论一直说是应该有,主要大家觉得这个期货市场好像不符合中国国情,中国不需要这些东西,而且中国没有条件搞期货。很多人都有这种观点。这个事情断了,就搁到一边了。到1990年的5月份,那时候中国的通货膨胀非常厉害。那时候的通货膨胀率百分之十几。中央当时关心重点是怎么解决通货膨胀。李鹏召开一次专题会议,我参加这个会议。大概有七八个人,这些人代表不同的部委,向汇报治理通货膨胀的思路。我是代表发展中心参加这个会。别的同志发言的时候,都是讲治理通货膨胀要采取货币策、财策、产业策等等。轮到我讲话,我当时跟李鹏提出新的观点。我说我们现在的通货膨胀是由于粮食和农产品价格上涨推动的,这些产品价格实际上不光是上涨也下跌,波动非常大。我觉得治理通货膨胀除了用传统的办法之外,还要尝试新的办法,比如说期货市场。发展期货,就是能平移农产品价格波动的一种新机制。我说我们发展中心和体改委已经研究三年了,报告也打给了。我讲完之后,李鹏就插话说你讲得对,期货是个好东西,宋代王安石就搞过期货。那时搞过青苗法,庄稼还种在地里,粮食就卖出去,价格就定了,我觉得中国应该要搞这个,这个是好事。李鹏当时就表了个态。这样我们就算摸着底了,同意搞,这样我们九个部委就联合打这个报告给,就批了。
  武汉、四川、吉林错失机会
  田源:后来武汉市的好几任市长都问我这个事。因为我是武汉大学毕业,说怎么没选到武汉,跑到河南去了。我说这是你们当时的省市矛盾。四川也挺有意思。第一天开会,非常有信心,说我们四川要搞生猪期货。来了两个人,但是第二天一开会,就变卦了,说我们没有条件,我们四川这次就不参加了。我觉得挺奇怪的,让我们的同志去打听一下,他们是为什么意见这么大反差。后来我们这同志告诉我说,有一个部委是管四川的生猪补贴的,那天晚上把四川参会的人找去了,吓唬他们,说期货这个东西,你们不要跟他们瞎搞。如果你们搞了这个东西,将来我们取消对四川的生猪补贴,把他吓坏了。所以四川自动就放弃了,这个机会就这样失去了。吉林来的一位同志对这个事情,个人很积极。但是还没有向领导汇报,领导没有态度。所以我们请了四个省的来,当时大家的认识水平都是非常非常低。如果说有先见之明,或者有这样眼光的,跟我们合拍的,就是河南。
  做交易所就是打工的,会员才是老板
  田源:我到美国以后,认识了很多期货界的人士。包括交易所的,包括期货公司的,给我印象比较深的,美国是会员制。交易所是会员来管理的,交易所的管理员是给会员打工的,会员是老板,交易所是打工的,美国期货业就是这样的。大的会员,在交易所里面交易量非常大的、知名度非常高的会员,都特别有地位。所以很多年以后,有人问我,你为什么当时不去做一个交易所的总裁或者交易所的理事长,我说我在美国学习给我的感觉就是说,做交易所就是打工的,会员才是老板,所以我愿意去做会员。
  田源:市场就像一个壶或者像一个水池子,当水下降的时候,最难受的不是那些小鱼,是那些大鱼,因为这些大鱼很难翻过身来。整个期货市场的规模从十万亿萎缩到一万亿时,作为第一大公司,在这市场里面我们真的是非常难。水干了,你这条鱼就在那个稻田上跳来跳去,真的就是这个感觉。那时候特别希望下雨。有点水,你就可以活过来。所以到2000年是我们谷底的时候,我就是巧妇难为无米之炊。到处找钱,找人家借钱,借钱的滋味很难受的,一般情况是你没有钱的时候借不到钱的。你要靠面子,靠朋友,你要忍受人家很多的不理解,甚至一些攻击,一些很难听的话你也得听。
  人的一辈子幸福的三条标准 
  田源:我们那儿有一个搞培训的人,是香港一家期货公司的经纪人,说人的一辈子怎么才能算是比较幸福。三条标准:第一条标准就是有一个自己喜欢的职业。第二条标准就是要有一个好的老板。也就是说,有很多老板很差劲,虽然说职业还行,但是老板很差劲,下面打工很难受。第三要有一份好的收入。前两条都有了,职业挺好,老板也不错,钱太少,不能养家糊口。所以必须把这三条凑在一起。所以后来人家就问我,我们的公司能不能做到,我说我们一定会做到,我说面包会有的。实际上当时我们就是说,期货这个行业定下来了。不错,我认为我也是个很好的老板。收入呢,我讲面包会有的,那我们自己要把它干出来。
  焦虑的时候,你的智慧就接近于零
  田源:我在公司从来都是把希望带给大家。你要真的是解决不掉了,比如说你自己觉得已经无力来支持这个事的时候,那我想你精神肯定垮了。我自己在国外的国内的市场上遇到过非常多的事,一遇到困难,精神上自己还是很强健,相信自己能把这个问题解决掉。这个信心从来没放弃过。另外一方面,我自己还是比较冷静,遇到事,我会想一想,要是实在一时处理不了,就放一放。往往就是在你非常焦虑的时候,你的智慧就接近于零,这时候怎么解决?你就不去想它了,放下来。我的一个领导告诉我,他说你愤怒会使智慧降为零。其实焦虑和愤怒都会使智慧大幅度下降。这时候解决的办法就是把它放下来,休息休息。然后你找人聊聊天,使自己的情绪回归正常。这时候人的智慧就回升,回升的时候,办法就出来了。

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来源: 赢家财富网 作者:佚名

摘要: 期货市场有起有落。价格围绕价值波动,价格波动推动市场前进。在价格波动的过程中,必然受到很多因素的影响,一些白天的“杂乱”影响了我们的交易心态和趋势判断,最终导致交易失败。事实上期货的起起落落可以说是人生的起起落落。我们生活的社会充满矛盾,人们通过解决矛盾获得生存和发展的空间。正因为如此在期货能称霸行业的人总是让人叫好。

  期货市场有起有落。价格围绕价值波动,价格波动推动市场前进。在价格波动的过程中,必然受到很多因素的影响,一些白天的“杂乱”影响了我们的交易心态和趋势判断,最终导致交易失败。事实上期货的起起落落可以说是人生的起起落落。我们生活的社会充满矛盾,人们通过解决矛盾获得生存和发展的空间。正因为如此在期货能称霸行业的人总是让人叫好。对于中国十大期货高手我们进行收集大家了解一下。

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