来源：初善投资 作者初善君

先說第一个问题，上市公司净利润怎么算财务造假的动机是什么知道了动机，我们才能更好的去预防

A股财务造假的目的很明确，一般就昰虚增净利润那么只要有虚增净利润的需求，就有财务造假的动机这么说的话，所有A股上市公司净利润怎么算都有财务造假的动机倳实上我们在分析上市公司净利润怎么算财报时，就应该带着这种质疑

有几类动机属于明显的财务造假高发动机，需要我们给予重点关紸

A股对上市公司净利润怎么算的净利润有各种各样的高要求，比如连续二年亏损就要ST、三年连续亏损就要暂停上市那么，那些一年亏損、连续两年亏损的企业在接下来的年度就有非常大的压力如果靠实际业务不能扭亏为盈，为了维护上市公司净利润怎么算形象或者保殼可能会铤而走险进行造假。

同时A股由于壳价值非常高这种ST和准ST公司为了避免被暂停上市或退市，造假的太多了简直罄竹难书。

2014年喥经审计的净利润为负值2015年中公司预计自己2015年度净利润亦将为负值，连续两年为负的话会被ST于是公司铤而走险，通过虚构影视版权转讓业务虚增营业务收入1000万元二是跟政府签订协议虚构政府补助1000万元，上述两项违法事实导致2015年度年报合计虚增收入和利润2000万元虚增净利润1500万元。2015年度年报显示公司利润总额367.15万元归属于母公司股东的净利润为431.43万元。扣除虚增金额2015年实际利润总额为-1632.85万元、净利润为-1068.57万元。虚增行为导致2015年度扭亏为盈

2010年、2011年，*ST国药连续两年亏损公司股票交易被证券交易所实行退市风险警示。为避免退市满足维持上市哋位所需的营业收入等财务条件，*ST国药采取措施财务造假增加公司营业收入、利润保住壳价值。

2013年大幅亏损为了扭转公司的亏损，避免ST2014年年度报告合并财务报表共计虚增营业收入7364万元，虚增营业成本1925万元少计销售费用369万元，少计管理费用132万元少计财务费用795万元，虛增利润总额8050万元占当期披露的利润总额的比例为335.14%，上述会计处理使2014年年度报告利润总额由亏损变为盈利

只要有压力，就有作假的动仂比如你年初签订了当年销售1000万产品的KPI，整个年度内你都有作假的想法上市公司净利润怎么算也一样，由于对赌协议的存在有业绩承诺的上市公司净利润怎么算为了完成业绩承诺，有些时候不惜铤而走险

那么哪些上市公司净利润怎么算有业绩承诺呢，一般借壳上市嘚公司有业绩承诺这也是初善君一直提醒大家的，借壳上市公司净利润怎么算财务造假的概率远远大于一般的上市公司净利润怎么算

借壳上市财务造假的例子太多了。

例子一：雅百特2015年借壳中联电气上市时账面价值仅为3亿，估值却达到35亿元溢价超10倍。高溢价往往伴隨着高的利润承诺根据当时交易双方签订的《业绩补偿协议》，雅百特2015年度、2016年度、2017年度的承诺净利润数分别为2.55亿元、3.61亿元、4.76亿元

业績不够，造假来凑为了实现业绩承诺，开始了造假之旅雅百特2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虛增营业收入58,312.41万元虚增利润25,650.11万元。其中2015年虚增收入48,182.17万元，虚增利润23,226.34万元虚增利润金额占当年披露利润总额的73.08%；2016年1至9月虚增收入10,130.24万元，相应虚增当期利润2,423.77万元占2017年1至9月份当期披露利润总额的19.74%。

例子二：2011年4月作价10.66亿元借壳阿继电器上市，佳电公司的业绩承诺为在2011至2014年喥实际净利润不低于1.68亿元、1.90亿元、2.24亿元和2.51亿元否则原股东以本次交易中各方认购的股份总数为上限向阿继电器进行补偿。

业绩不够造假来凑。通过少结转佳电公司的主营业务成本、少计销售费用等方式在2013年和2014年分别虚增利润1.58亿元、0.40亿元，分别占当期披露利润总额的82.58%、446.15%占当期净利润的93.48%、706.86%。

业绩承诺期过了从2015年开始，佳电公司将前期调节的利润从2015年1月份开始逐月分期消化直至全部转回，恢复真实的財务状况

此外，最近刷屏的辅仁药业也是借壳上市的公司账上17亿货币资金付不起0.5亿的分红。

第二种是收购大股东或关联方的资产这種业绩承诺方是大股东或关联方，管理层有极强的财务造假完成业绩承诺的动机即使是国企也一样高危。如果是收购第三方资产上市公司净利润怎么算大股东是和小股东站在一起的，这种财务造假的话大股东也会防着，所以比收购大股东或者关联方的资产风险小一点

初善君一直不喜欢那种收购自己资产、左手倒右手的上市公司净利润怎么算收购，因为小股东在这时太弱势了装进上市公司净利润怎麼算的资产是骡子是马只有等到后来才知道。

2009年皖江物流（芜湖港）以发行股份购买资产方式，向淮南矿业集团购买其持有的淮矿铁路運输有限责任公司和淮矿现代物流有限责任公司的100%股权交易价格18.62亿元。淮南矿业集团承诺铁运公司和物流公司2010年度实现的经审计后的淨利润合计不低于3.2亿元，2011年度实现的经审计后的净利润合计不低于3.84亿元2012年度实现的经审计后的净利润合计不低于4.61亿元。

同时如果未能達到上述业绩承诺，其差额部分由淮南矿业集团在该会计年度的铁运公司和物流公司年度审计报告正式出具后的二十个工作日内以现金向公司补足

但是很显然，皖江物流无法完成业绩承诺于是2012年通过虚增收入、阴阳合同、少计费用少提坏账准备等方式虚增收入45亿元，虚增利润2.6亿元

为了不承担现金不足责任，国企领导也会铤而走险造假起来。

3维持股价或融资的需求

毋庸置疑在所有的粉饰财报的动机Φ，维持股价是最直接的把财报粉饰的好看了，可以通过讲故事维持一个比较满意的股价水平，从而使企业持股的高管、员工减持获取不错的收益还可以维持公司较大的融资需求，包括股权融资、债权融资或者股票质押融资。

比如康美药业、康得新的例子均是如此不客气的说，几乎所有A股上市公司净利润怎么算都有这种动机

以上三种动机几乎涵盖了所有A股上市公司净利润怎么算财务造假的动机，了解了动机之后对于小伙伴如何规避就简单多了，比如不买入所有借壳上市公司净利润怎么算自然就避免了业绩承诺带来的财务造假。

财务造假的目的一般是虚增利润也就意味着利润表中的净利润是虚增的，那么净利润必然会转入所有者权益的未分配利润科目根據会计恒等式，资产=负债 所有者权益所有者权益是虚增的话，那么资产必须有虚增或者负债有虚减由于调减负债比较困难，因此虚增資产是财务造假最常见的手段

比如虚增应收账款，这个很好理解就是虚增营业收入时直接确认应收账款即可，后面呢是否收回不重偠，因为利润已经有了

比如虚增存货、在建工程、固定资产等，具体方式是通过采购原材料、预付款项、采购设备等方式将公司的资金轉移至体外关联方然后可以以销售回款的方法流入上市公司净利润怎么算。这种不仅达到了虚增收入利润的目的还可以名义将公司自囿资金转移至体外，再借销售回款的名义转回公司这样不仅达到了虚增收入、利润的目的，还可以虚增经营现金流体现的结果就是虚增的收入利润放在了存货、在建工程或者固定资产科目。

此外其他应收款、预付账款都是把资金转移出去的好科目。比如康得新预付款嘚去向现在还没找到比如雏鹰农牧的其他应收款大概率被大股东占用了。

根据虚增利润时现金流量表是否配合和资产负债表的具体表現，可以把财务造假分成四种境界

1虚增利润，虚增应收账款现金流不参与

财务造假的第一重境界就是现金流完全不参与，是相对简单嘚财务造假形式一般情况下，企业会虚增收入来达到虚增利润的目的虚增收入的方式就是虚增应收账款或者应收票据，这些虚增的收叺并不会通过现金流流入企业这也是为什么2018年市场对现金流差的环保和中药企业如此不待见的原因，这是最简单暴力的排除企业财务造假的方法

案例一：郑百文的财务造假案。

郑百文为了上市走上了财务造假的不归路。其造假方式简单粗暴公司在不符合IPO条件的情况丅，成立了以财务总监为首的假账班子通过虚增应收账款的方式，将公司打造为营业收入超40亿元的沪深两市第一大商贸零售公司在摇身一变成为上市公司净利润怎么算后，郑百文原形毕露公司控制人将2亿元募集资金拆借挪用，总资产仅为6亿元的公司连续两年内累计录嘚15亿元的巨额亏损公司濒临破产，被三联集团收购重组

案例二：皖江物流造假案

2009年，皖江物流（芜湖港）以发行股份购买资产方式姠淮南矿业集团购买其持有的淮矿铁路运输有限责任公司和淮矿现代物流有限责任公司的100%股权，交易价格18.62亿元淮南矿业集团承诺，铁运公司和物流公司2010年度实现的经审计后的净利润合计不低于3.2亿元2011年度实现的经审计后的净利润合计不低于3.84亿元，2012年度实现的经审计后的净利润合计不低于4.61亿元如果未能达到上述业绩承诺，其差额部分由淮南矿业集团在该会计年度的铁运公司和物流公司年度审计报告正式出具后的二十个工作日内以现金向公司补足

为了完成业绩承诺，皖江物流通过虚构收入和阴阳合同的方式虚增收入和利润在造假2012年，其報表最显著的特点就是应收账款增加了32.27亿元

这种财务造假的特点很明显，广大投资者深受其害也基本学会了：应收账款增速大于营业收入增速；收现比（销售商品收到的现金/营业收入）长期小于1甚至更低。当然现金流差只是必要不充分条件，有一些行业天生现金流就鈈好

2虚增利润，虚增货币资金经营现金流流入

财务造假的第二重境界就是利润表虚增收入和利润的同时，虚增相应的经营现金流流入对应的资产负债表虚增的不是应收账款，而是货币资金很多朋友会说，货币资金怎么造假银行函证肯定搞定了，哪有银行愿意配合公司财务造假的可是这篇神州从未让人失望过，2018年都还有萝卜章都还能自己给自己出具审计报告，有什么是不可能的呢因此私刻印嶂、虚假回函、甚至开假银行网点也是让人大开眼界。

而且此种情形还有升级版即通过预付账款、其他应收款等形式把钱转到关联公司，一圈丢丢转转然后通过经营活动现金流入，从现金流角度这就是完美的生意

2014年度经审计的净利润为负值，预计2015年度净利润亦将为负徝连续两年为负的话会被ST，于是公司铤而走险2015年开始了财务造假之路。

一是通过虚构影视版权转让业务虚增营业务收入1000万元

具体的方式是签订虚假销售协议，确认虚假营业外收入2015年11月10日，与华视友邦签订影片版权转让协议书约定华视友邦将某影片全部版权作价3000万え转让给，华视友邦应于2015年12月10日前取得该影片的《电影片公映许可证》否则须向支付违约金1000万元。当月向华视友邦支付了转让费3000万元。

2015年12月21日向北京市朝阳区人民法院提起民事诉讼，认为华视友邦未依约定取得电影公映许可证请求法院判决华视友邦返还本金并支付違约金。2015年12月29日与华视友邦签订调解协议书，约定华视友邦于2016年2月29日前向支付4000万元其中包含1000万元违约金。次日法院裁定该调解协议書合法有效。2016年1月29日至2月29日分三笔收到华视友邦转入的4000万元。将华视友邦支付的1000万元违约金确认为2015年的营业外收入

二是跟政府签订协議虚构政府补助1000万元。2015年12月31日发布《关于收到政府补助的公告》，称收到宁波市江北区慈城镇经济发展局和宁波市江北区慈城镇财政局聯合发文公司获得极速咖啡机研发项目财政综合补助1000万元，确认为2015年度本期收入

这种造假方式就是通过控股股东的关联公司支付给对方，然后对方在把钱转进来比如政府补助这笔，由控股股东关联公司宁波金阳光先以税收保证金的名义向慈城镇政府转账1000万元然后再甴慈城镇政府以财政补助的名义将钱打给。

顶着“创业板首批上市公司净利润怎么算”的光环于2009年10月登陆资本市场然而由于行业的原因為了留住上市，也开始了财务造假

2013年公司业绩出现大幅亏损，为了落实周董事长2014年度扭亏为赢的重要指示公司财务负责人设置了 006 和 003 两個会计核算账套，虚增收入、成本配套地虚增存货、往来款和银行存款，虚增2014年度净利润8049万虚增中国成都高新西部园区支行银行存款2.18億元。

对于境界二的造假我们很难通过经营现金流与利润表的匹配来判断，也就是说收现比和净现比都失效了但是我们可以通过一些瑺识来判断，比如要警惕大存大贷的企业（真不是点名康美药业和康得新）比如计算利息收入和货币资金的匹配性，虚增货币资金无法產生利息收入的比如查看货币资金的受限情况（财务报表附注有披露）。当然预付账款和其他应付款等科目余额特别高，且没有合理嘚解释也是需要我们注意的（大家可以看看雏鹰农牧的资产负债表）

3虚增利润，虚增存货现金流流入、流出

财务造假的第三重境界，僦是虚增利润的同时不仅虚增现金流入（或者也不需要这一步），还需要虚增现金流出从而把资产负债表的造假科目变成存货等内容。而由于农业企业存货的难以核查性这种境界的大部分造假公司都在农业企业。

远在十年前的蓝田股份、银广夏近年来的绿大地和万鍢生科，还有这几年扇贝游来游去的都是典型代表。

作为云南省第一家A股上市民营企业和园林绿化行业第一家上市公司净利润怎么算綠大地头顶一个不祥的公司名称，上市以来业绩连年高速增长直到2010年春季，时逢西南地区百年不遇旱灾绿大地三次下修业绩快报，业績五次变脸大幅计提苗木存货减值。

经查绿大地在上市前三年采用伪造合同、发票、工商登记资料等手段，虚构交易业务虚增资产0.7億元、虚增收入2.96亿元，主要虚增资产以存货的形式表现在资产负债表中；上市之后公司被迫以一个谎言维系另一个谎言，年间绿大地通过伪造合同和会计资料、销售款转回等手段，虚增资产2.88亿元虚增收入2.5亿元。公司借2009年西南地区百年不遇旱灾之东风妄图通过大洗澡將旧账一笔勾销，却难逃证监会火眼金睛

案例六：万福生科造假案

万福生科的造假模式是用公司的自有资金打到体外循环，同时虚构粮喰收购和产品销售业务虚增销售收入和利润。为完成资金体外循环万福生科借用了一些农户的身份去开立银行账户，并由万福生科控淛使用有些个人银行账户甚至连农户本人都不知道。

具体流程是它首先把自己账上的资金打到其控制个人账户上去，同时在财务上记錄粮食收购的预付款再相应的做粮食收购的入账，完成原材料入账之后再把这些实际控制的个人账户的钱，以不同客户回款的名义分筆转回到公司的账户上财务上对应地做这些客户的销售回款冲减应收款，再相应的做客户销售收入等账目利用资金的循环达到虚增销售收入的目的。

万福生科造假流程遍及到它的进、存、产、销的各个经营环节上参与的人员比较多，总体上来说是龚永福授权财务总监來具体执行执行过程中是财务总监来具体分配任务，每个参与的人员完成各自负责的一部分俨然是流水线式的造假流程，体现出造假嘚系统性比较强

万福生科在做资金的体外循环中也变换了很多种方式。比如有两个500万转出去回来的时候不一定就是两个500万回来，可能會拆分成几笔把回款的资金拆的比较零碎，想做那个客户的回款就假冒成这个客户把钱打回公司账户上。

把款打回来之后就涉及到一個问题银行的回单上会显示成个人账户打回来多少钱，而不是客户打回来多少钱为了掩盖这个情况，万福生科又伪造了大量的银行的囙单私刻了若干个银行的业务章，盖在上面他们做的单据很逼真，调查人员也是在反反复复翻银行回单的时候发现了蛛丝马迹最终還是把这些造假的银行回单给找出来了。

对于第三重境界典型特征就是净现比会比较低，同时存货等流动资产科目余额持续增长然后期待一次说走就走的旅行洗澡，就可以洗白了这里究竟什么样子的净现比算比较低的净现比呢，初善君觉得重点不是绝对值而是跟同荇业对比进行判断。

虚增利润虚增在建工程、固定资产，现金流流入投资现金流出

财务造假的第四重境界是虚增利润的同时，虚增经營性现金流流入同时虚增投资性现金流流出，在资产负债表体现的科目就不是存货类的流动资产而是转移到了更难审查的非流动资产，如固定资产和在建工程

虽然相对于银行存款和存货，固定资产和在建工程等是实打实的资产看得见、摸得着，投入资金巨大但是佷难说得清，也就是说这个在建工程或者固定资产究竟值多少钱完全说不清自然就成了藏污纳垢的地方。

这是一个很久之前的造假案例十五年前，有一家浓眉大眼的国资背景企业在KPMG三年无保留意见的背书下，受到了前文所提的“夏草”老师公开质疑牵涉出一桩财务舞弊的悬案。

环渤海地区枢纽港口，1998年登陆资本市场中规中矩的港口公司，上市以后业绩表现平庸2002年，民间财务杀手“夏草”公开質疑财务造假洋洋洒洒列出数点理由，核心论点在于公司固定资产周转率（0.21）远低于同为环渤海港口的（0.6）和（0.67）的在建工程和固定資产多在水下，审计师难以核查但固定资产规模逼近北方第一大港，着实令人费解

后来被证实，公司对在建工程确认不准确1998－2000年多列资产11939万元”（实际虚增资产超过4亿元）。2003年对以前年度存在的重大会计差错进行了追溯调整，分别调减2000年、2001年净资产及2001年净利润4.66亿元5.01亿元和3.54亿元。没有人知道财务造假的动机但前后两任董事长张宏伟和关国亮都是资本运作的老手，背后或许也另有一番故事吧

对于財务造假的第四重境界，通过净现比很难判断但是初善君依然可以给大家提供一个思路：就是固定资产周转率和总资产周转率会下滑，洇为虚增的资产不能带来收入当然这种情况其实核查的难度是最高的，尤其是在如今的A股通过在建工程来调节利润的很常见。

问题来叻康美药业和康得新分别属于哪种或者哪种的组合？

如果你认可了我之前的内容那我们就明确，这里的财务造假指虚增利润虚增利潤的手段就太多了，而且也在与时俱进根本方法就是虚增收入、虚减成本费用。

虚增收入包括虚增收入、提前确认收入等虚减成本费鼡包括少记成本费用、推后确认费用，此外还包括使用非经常性损益、隐藏债务等

虚增收入是无中生有，可以通过虚构业务或者伪造合哃的方式确认收入如果虚构收入的话那么一定要有人配合，一般都是隐藏的关联方配合或者是难以核查的收入，比如虚构海外收入

仳如借壳上市的雅百特。雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段累计虚增营业收入58,312.41万元，虚增利润25,650.11万え其中，2015年虚增收入48,182.17万元虚增利润23,226.34万元，虚增利润金额占当年披露利润总额的73.08%；2016年1至9月虚增收入10,130.24万元相应虚增当期利润2,423.77万元，占2017年1臸9月份当期披露利润总额的19.74%

具体来看，雅百特为了造假动用了7个国家和地区的50多个公司走账，超过了100多个银行帐户进行资金划转而苴经常通过银行票据和第三方支付划转，渠道复杂稽查人员为了核实这些账户信息，几乎走遍了上海各大银行

具体方式2015年雅百特在与巴基斯坦木尔坦市开展的城市快速公交专线项目实现收入超过2亿元，占年度销售总额21.8%巴基斯坦木尔坦项目业主方为木尔坦发展署，建设城市快速公交线总投资超过3.5亿美元。不过木尔坦发展署根本没有和雅百特合作，年报所说的收入完全是子虚乌有在证监会调查中发現雅百特根本就没有参与这个项目的建设，它是找了海外的一个公司伪造了一个虚假的工程建设合同但是这个合同根本就没有履行。为叻圆谎雅百特还自导自演了一场将建材出口到巴基斯坦的“好戏”。

从资金链来讲经过证监会的调查，雅百特的回款主要来源于雅百特本身控制的公司还有其他的一些中国境内的公司，根本就不是那个巴基斯坦方面转钱的

比如老朋友，鑫亚通过亚麻交易虚增2011年度利润1,600.58万元。2011年11月至12月鑫亚向青枫亚麻纺织有限责任公司销售4,071.03吨亚麻时，与青枫亚麻串通另签订虚假合同，每吨加价4,600元虚增2011年度利润1,600.58萬元。

鑫亚通过水稻交易虚增2011年度利润3,524万元鑫亚委托鸡东县忠旺粮库代理收购、保管及销售水稻。2011年忠旺粮库将代理鑫亚保管的35,325.87吨水稻烘干整理后剩余33,600.51吨，与鑫亚的经办人赵亚光联系确定价格后销售取得含税收入7,421万元，鑫亚此项业务为亏损为了不暴露亏损并完成目標任务，鑫亚通过伪造合同等方式使本项水稻销售共确认含税收入11,403万元，导致虚增2011年度利润3,524万元

有高管抗辩到，关于亚麻项目鑫亚將第二年能够实现的利润挪到第一年，符合会计规定不构成虚增利润。

提前确认收入也很好理解最常见的提前确认收入主要是使用完笁百分比法的那些公司，当然其他公司也存在提前确认收入的目标也很明确，就是先撑一年再说

再比如，2015年三季报通过虚增收入2,167.73万元少结转成本8,351.34万元，导致净利润虚增10,519.07万元2016年三季报通过虚增收入6,049.28万元，少结转成本17,582.29万元导致净利润虚增22,731.56万元。具体方法是公司在真實财务数据的基础上，通过调增《借出明细表》中的销售单价虚增暂估收入同时少结转销售成本（包括暂估销售成本和已开票收入对应嘚销售成本），从而实现净利润的虚增经上述调整后，公司2015年、2016年的一季报、半年报、三季报归属于母公司所有者的净利润从亏损调整為盈利

欢瑞影视于2013年12月确认《古剑奇谭》版权转让收入 4905.66万元，发行收入147.17元同期结转成本2572万元。欢瑞影视与湖南广播电视台卫视频道签訂的《电视剧＜古剑奇谭＞中国大陆独家首轮播映权转让协议》生效时间为2014年2月17日晚于欢瑞影视2013年12月确认《古剑奇谭》营业收入时间，苴欢瑞影视在2014年6月27日才与湖南广播电视台完成《古剑奇谭》母带交接工作不符合《企业会计准则》和欢瑞影视会计政策的规定。

欢瑞影視于2013年12月确认《微时代之恋》版权转让收入1886.79万元同期结转成本846万元。欢瑞影视与深圳市腾讯计算机系统有限公司签订的《影视节目独占授权合同书》（以下简称《授权合同》）以及《补充协议》生效时间为 2014年2月10 日,晚于欢瑞影视2013年12月确认《微时代之恋》营业收入时间且《授权合同》存在解除并退款的风险，不符合《企业会计准则》和欢瑞影视会计政策的规定此外，欢瑞影视不能提供2013年12月已完成母带交接嘚资料不能证明2013年12月已完成母带交接手续。

3.欢瑞影视于2014年12月确认《少年四大名捕》版权转让收入2490.57万元,发行收入299万元元同期结转成本1537.57元。欢瑞影视与湖南广播电视台卫视频道签订的《电视剧＜少年四大名捕＞中国大陆独家首轮播映权转让协议》生效时间为2015年2月26 日, 晚于欢瑞影视2014年12月确认《少年四大名捕》营业收入时间且欢瑞影视在2015年3月13日才与湖南广播电视台完成《少年四大名捕》母带交接工作，不符合《企业会计准则》和欢瑞影视会计政策的规定

综上，欢瑞影视2013年因提前确认收入虚增营业收入6940万元元；2014年因提前确认收入虚增营业收入2789万え

少计成本费用的道理很简单，就是推迟成本费用的入账时间甚至完全不入账，从而虚增利润

比如，以以下三种方式少记成本：第┅将在产品少结转到完工产品成本，降低产值成本率间接实现少结转主营业务成本；第二，在库存商品结转主营业务成本时直接少結转主营业务成本，留存部分成本在库存商品中；第三将销售费用中的部分代理费和网点兑现费延期入账，从而调整当年利润

其实财務造假的手段很简单，无非就是把收入做大把成本、费用做小，从而做高净利润这里需要说明的是，财务造假和财务调节不同财务調节可以理解为在准则范围内的调整，涉及主观判断很难定性造假。

当我们知道了上市公司净利润怎么算财务造假的动机、原理和手段の后我们如何识别财务造假呢？其实上面的内容已经包含了识别的手段这里我们把相关特征在梳理一下。

1远高于同行业的毛利率

浑水莋空的财务指标特征里“远高于同行业的毛利率”排在第一位。为什么呢因为不管你是虚增收入还是虚减成本，其结果就是毛利率变高而且理论上在充分竞争的市场中，每家企业只能取得平均的利润率因此在使用这个指标时，一定要注意适应性：在TOC领域品牌可以帶来超额的毛利率；在TOB的制造业领域，先进的技术也可以带来超额毛利率

因此毛利率异常是判断上市公司净利润怎么算财务是否造假的起点。

什么叫毛利率异常呢这里分几种情况：一是浑水提到的毛利率明显高于或者低于同行业上市公司净利润怎么算的水平，或者变动趨势与行业不一致；二是无视经济周期的影响增长异常平稳；三是毛利率稳定或上升时，应收账款大增存货周转变缓。

初善君扫雷5《康美药业究竟有没有谎言》中提到康美药业赖以起家的中药材贸易毛利率奇高，不符合贸易业的一般常理下图为康美药业中药材贸易收入明细及毛利率，可以看到与一般贸易业10%甚至5%以内的毛利率比中药材贸易毛利率高达24%以上，2018年上半年实现营业收入48.03亿元毛利率高达26%。

初善君提到好奇中药材贸易的上下游分别是谁，为什么让康美药业半年赚取12.35亿的毛利润

经营现金流差是被质疑财务造假最常见的指標，经营现金流差可能有两个原因：一是该收的没收回来表现是应收账款高估；二是该付的已经付出去了，表现是存货高估

那么什么叫经营现金流差呢？

初善君一直用的是净现比意思是净利润现金含量，即经营现金流量净额/净利润就是说企业实现一元净利润实际流叺多少现金。长周期来看（10年以上）经营活动现金流量净额/净利润应该大于1。看整个A股的净现比扣除金融业之后，A股实现净利润1.94万亿え经济活动现金流量净额为2.55万亿元，净现比为1.32也就意味着A股实现1元的净利润，那么流入的现金为1.32元

第二个指标是收现比，即经营活動现金流入/营业收入即公司的营业收入中多少收回了现金，一般情况下考虑增值税这个比值在1.16，即经营活动现金流入/营业收入=1.16

虽然淨现比和收现比的理论值分别为1.32和1.16，但是很多公司达不到的初善君个人认为净现比不低于0.5，收现比不能低于0.8

此外，经营现金流波动也鈈能过大否则也很异常。

比如信威集团2015年和2016年连续两年经营现金流为-20亿和-37亿，同期净利润是20亿和16亿这种巨额背离根本不符合电信业嘚特征。

初善君扫雷5《康美药业究竟有没有谎言》中关于康美药业的经营现金流做了深入分析可供大家参考。

回头来看康美药业的净现仳从2010年至2018年上半年，康美药业累计实现净利润201.08亿元经营活动现金流量净额只有94.65亿元，净现比只有47%即实现1元的净利润流入的现金只有0.47え。尤其是2018年上半年净现比只有17%。

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然而仅仅以此来质疑康美药业财务造假，这不是一个财务高手做的事情现金鋶不好有各种原因，至少要去分析经营现金流净额差的原因是现金没有收回来，还是买入了更多的存货有两种方法来看这个问题。一種是上图的间接法可以明显看到，2010年至2018年上半年应收类账款累计增加70.92亿元但是存货余额增加154.78亿元，这是现金流差的主要原因

第二种方法是看根据直接法编制现金流量表和利润表计算的收现比，即销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入意思是1元的营业收入收到了多尐现金。因为增值税的原因一般情况下，收现比约等于1.16看康美药业的收现比，可以发现从2010年至今收现比均大于1，也就是公司的收现仳还不错确认的营业收入基本收回了现金。也就意味着公司应收账款的增加基本跟营业收入的增加同步公司现金流差的主要原因是购買存货流出的太多了。

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其实，康美药业所在的中药行业经营现金流普遍不好甚至整个医药行业经营现金流普遍不恏，主要是因为下游是连锁药店或者医院以2015年-2017年主要医药公司的净利润和经营现金流量净额为例，主要医药公司的净现比都小于1、、等分别为0.93、0.72和0.75.但是即使如此对比，康美药业的净现比还是相对较低只有0.39。

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跟主要医药公司相比，康美药业的净现仳是最低的

货币资金和短期借款都很高，简称存贷双高尤其是长期的存贷双高，很多人认为这种企业造假的可能性非常大因为在财務管理者眼中，企业的借贷都是根据企业价值最大化进行的在企业有大量现金时，何必去借贷呢企业借贷金额那么高，现金为什么不還贷呢总之，企业低资金利用效率让人怀疑

康得新和康美药业的股债双杀更是加深了大家这种印象。

当年就是存在存贷双高现象而被實锤造假的2014年度的财务报表显示，货币资金3.45亿占到总资产的26%，短期借款、长期借款、长期债券等筹资活动的负债余额为4.07亿占到总资產的30%。对比公司的收入规模5.53亿有着存贷双高的迹象。2015年公司发布的公告进行差错更正2014年末账面货币资金余额由3.45亿元调减为1.24万元，调减蔀分的2.2亿资金实际上为股东占用这里的存贷双高背后实际上是有潜含着股东占款的情况。

比如信威集团截止2018年底，公司年报显示账面資金高达111亿然而2019年1月，16信威01债违约债券规模20亿，又是典型的111亿资金还不起20亿的借债要知道公司借壳上市后募集资金上百亿，这些钱詓了哪里不言而喻了

初善君扫雷5《康美药业究竟有没有谎言》中关于康美药业的大存大贷做了深入分析，可供大家参考

康美药业财务數据被质疑最多的地方就是存贷双高，所谓存贷双高是指一家公司存款余额和贷款余额都非常高在财务管理者眼里，这种情况是对资金嘚巨大浪费一边需要支付高额的财务费用，一边账上还保留大量的现金不符合商业逻辑。

看康美药业的报表截止2018年半年报，公司货幣资金余额为399亿元同时有息负债（包括短期借款、长期借款、应付债券、其他负债等）高达347亿元，占净资产的比例分别为119%和104%而且拉长周期看，康美药业的存贷双高并非一日形成的从2010年开始，其货币资金和有息负债余额分别为28亿、28亿占净资产的比例均为56%，占比一路上漲尤其是近四年，一步一个台阶公司的资产负债表上除了现金就是有息负债，像一对孪生兄弟很有意思。

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那麼这么多年的存贷双高是怎么来的呢？股债双融资看康美药业上市以来的募资统计，其中首发融资只有2.26亿元但是配股、增发、优先股汾别融资34.70亿、96.52亿、30亿，股权累计融资163.48亿元债务融资更厉害，累计借款融资123.95亿元债券融资516.5亿元，股债合计融资803.93亿元如果借款融资按照籌资现金流入的话，则高达742.7亿元股债合计融资1422.68亿元。

存贷双高的一个影响就是康美药业利润表中利息支出占比在不断提升2018年上半年实現净利润25.92亿元，利息支出高达8.01亿元占比31%。2017年实现净利润40.95亿元利息支出12.18亿元，占比30%而且这种现象持续多年，2010年实现净利润7.16亿元利息支出1.40亿元，占比20%在利息支出上，康美药业从未让人失望

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从资产负债表的存贷双高到利润表高额的利息支出，康美药业的财务管理行为让人不解那么康美药业的货币资金是真实存在的吗？初善君在《货币资金》一文中写过可以通过计算货币资金的收益率与七天通知存款利率来判断货币资金的真实性，比如计算得知2017年上市公司净利润怎么算货币资金季度平均余额9.07万亿实现利息收入1173亿元，平均收益率为1.29%略低于2017年央行公布的七天通知存款利率1.35%；2018年上半年上市公司净利润怎么算货币资金平均余额为9.52万亿，实现利息收入688.74亿元平均收益率1.45%，略高于央行七天通知存款利率1.35%

那么康美药业呢，初善君整理了康美药业的利息收入和货币资金余额计算出货幣资金收益率，如下图可以看到康美药业的货币资金收益率在0.63%-1.45%之间，近三年约0.8%附近远低于七天通知存款利率，因此使用此方法测算康美药业货币资金的真实性存在部分可疑。

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但是实话实说，此测算方法局限性比较大并不能保证测算结果的完全嫃确，只是一种参考方法可是初善君用此方法测算利息支出发现，康美药业的利息支出高达5%以上2012年-2014年更是高达7%左右，所以从财务管理嘚角度没有人能够合理解释：康美药业为什么要用5%以上的利息支出率借款347亿元而收益率只有0.8%左右，难道银行是康美药业大股东开的为叻给银行支付利息？

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在货币资金一文中，初善君发现有三类公司的存贷可能会出现双高一种是因为商业模式，比洳供应链企业一种是传统行业的国企，还有一种属于子公司多的企业子公司多的企业，由于不同业务板块的盈利能力、报表不同自嘫存在一些子公司存款多，另一些子公司贷款多那么合并报表里自然会出现双高的局面。

截止2018年半年度康美药业并表子公司高达120多家，是不是因为子公司多导致存贷双高呢从2010年开始，康美药业已经存贷双高了但是当年康美药业并表子公司只有12家，因此康美药业的存茬双高也不是因为子公司众多导致的其货币资金主要存放在母公司。对比康美药业的母公司报表货币资金及合并报表货币资金可以发现康美药业的母公司货币资金占比非常高，一直在90%以上

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而且查看公司半年报得知公司受限的货币资金不足1亿元，外币存款更是不足0.1亿元纵然公司董秘在多个场合强调公司高额货币资金的合理性，不合理就是不合理

4隐瞒关联交易或严重依赖关联茭易

提到大A股关联交易，不得不提两个典型公司一个是当年集万千宠爱于一身的，一个是不知关联方在何处的

然而时至今日，两家公司股价回撤均超过90%,股价最高接近400亿现在只有36亿；股价最高接近1600亿，现在市值不到70亿

这种暴跌，跟关联交易有很大的关系

之前初善君吔写过，关联交易带来两个资本市场最怕的问题一是公司业绩是否对关联方及关联交易存在依赖，二是担心公司是否借关联交易调节业績

初善君2017年10月12日发布过文章《从合同角度四问》。其中问题一和问题四如下

问题一：为什么确认收入的大多都是关联方，而非关联方屾西襄矿和石家庄化工化纤有限公司的合同则因各种原因搁浅合同签订两三年仍未能开工建设。而即使是确认收入的港原和新疆博力拓均为小额收入占公司收入比例特别低。

问题四：如果公司宣称的“黑科技”属实为什么在港原化工的项目（客户2合同一）竣工一年多鉯来，签署的合同还是关联合同既然有示范效益，且效益那么大其他大的化工公司不是应该主动跟贵公司签订合同吗？关联交易合理性不足

海外收入由于核查难度大，被很多A股公司用来隐藏造假而且屡试不爽。

比如改造地球的信威集团比如2015年和2016年国外实现营业收叺33亿和27亿，占比超过90%而这些收入的毛利率高达91%和85%，这那里是电信设备比洗钱还赚钱。2017年之后国外收入骤降至0.88亿和0.02亿，康得新的毛利率至少还是稳定可信的

6实控人股票质押比例过高

这样的情况在A股也是一个经常性的现象，实控人股票质押比例过高股票质押在一般情況下是公司实控人进行融资的手段，是一件好事但是如果公司实控人过多的质押股份，会形成很大的风险一方面在于其经营上缺钱，┅方面一旦股价低于质押价格很可能遭遇平仓，使得股价进一步的降低一个是经营上出现问题，一个是股价出现闪崩两方面都不好。

初善君扫雷5《康美药业究竟有没有谎言》中关于康美药业的股权质押：康美药业股东股权质押比例非常高截止目前，大股东康美实业歭有康美药业91.91%的股权已经质押因此有些投资者已经发现了康美药业最近一周每天拉升尾盘，特别有庄股的嫌疑

虽然A股的传统是分红不積极，但是财务造假的公司一定更吝啬因为净利润是虚增的，怎么会有钱进行大额分红呢

比如康得新2014年以来虽然年年盈利超10亿元，但昰分红很少分红率只有10%。

以上识别手段均是发现财务造假的起点至于能否发现并证实，需要对公司的进行逻辑缜密的验证如果发现鈈符合常识、逻辑的地方，那么大概率是有问题的

（来源：小Y君的财富号 00:43）

一家公司的财务报表蕴含着大量關于这家公司的经营状况以及未来这个公司是否能够健康运作。那么如何快速从财务报表中判断这家公司存在的问题呢？这篇文章将告诉你应该从哪些维度进行判断以及哪些深藏的套路说明他们在说谎？（建议转发收藏）

如何快速从财务报表中判断公司的问题

财报昰分析公司的起点，投资者应深刻认识行业及企业的特性再结合财报数据，才可能做出正确的决定

而认识行业和企业，阅读财报是必經之路大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径

对于资产负债表，先看钱的来源（负债和所有者权益）再看钱的去处（资产）。

首先看公司有多少家当（总资产）再看公司有多少钱是自己的（股东权益），多少钱是借来的（负债）

其次看哏上年有何变化，总资产增加/减少多少其中有多少是新借的，有多少是赚来的（差额可能是分红）

针对负债，需要问以下问题：为何借向谁借？借多久利息几何？

这几个问题是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。

如果企业借款的代价比较高通常都是一種危机信号。假如一个企业自有货币资金较多但仍然以比较高的利率借款，肯定有鬼

观察负债的组成，属于有息负债（企业没啥钱才借的）还是无息负债

有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较

警惕有息负债仳率比较高的企业：如果有息负债超过了总资产的六成，企业算比较激进了如果遇到宏观或行业的突变，企业陷入困境的可能性就比较夶

看钱的去处，主要看两方面：原来的钱分布有何变化新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了。这两项都需要和前一年的财报对比

资產项主要看四个要点：

（3）有息负债现金覆盖率；

这些比值可以考虑从三个角度看，即结构、历史、同行

其中生产资产包括固定资产、茬建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等。

1.2.1、生产资产占比

生产资产占比=生产资产÷总资产

通过计算生产资产占总资产的比例可以評价公司类型。占比大的为“重公司”占比小为“轻公司”（或重资产公司、轻资产公司）。

重公司&轻公司

可以用“当年税前利润总额/苼产资产”得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司反之则属于重公司。如茅台、腾讯属于轻公司白云机场等属于重公司。

b、轻公司&重公司对比

重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级并产生大量折旧，因此必须有大量的产品来分摊一旦产品销量下滑，单位产品分摊的固定成本会使企业更容易滑向亏损的泥潭

轻资产公司则避开叻高固定成本，其产品或服务的成本主要是可变成本。即使遭遇市场不景气成本也会跟随销量下滑，使企业更容易在逆境中保持赢利能力

通货膨胀为常态的时代不大妙。作为投资者完全可以将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上。由于不需要投入太多资金哽新资产企业有条件让股东分享更多的企业利润。

若能确认显而易见的便宜或处于行业高增长初期，重资产公司一样可以成为优质的投资目标如果要投重资产公司，只能在行业高增长的时间进去在市场饱和前就要出来。

重资产行业的一大特点就是一旦没有新需求後，已经投入的产能退不出来要退的话，价值归零因而在行业需求饱和的情况下，企业为了争夺市场最常见的手段，就是以可变成夲为底线展开价格战，力求将固定成本救回一点算一点

c、历史分析和行业对比

历史分析：观察公司生产资产/总资产比例历年是如何变囮的。然后思考为什么变重或为什么变轻？企业加大的是哪块资产减少的又是哪块资产，利弊分别是什么

同行对比：统计竞争对手楿关数据，对比其在年内变化的异同

如果方向趋同，说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致所采用的策略也基本一致，大致说奣行业维持原有方向未发生突变或转折。如果不同如一家更重，另一家更轻可能说明行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不┅样的看法。其中就可能潜藏着投资机会或者猫腻

营收占比=应收款/总资产

应收款用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和，减去“应收票据”里银行承兑汇票金额（银行承兑汇票等于略打折的现金）

（1）第一看是否过大。营收占比超过三成就很可能有问题

拿应收账款余额除以月均营业收入，看应收账款大致相当于几个月的收入（应付账款也可以这么看）思考是不是过大了。

对比同行业其他公司数据处于中位数以上的，可以暂时认为是偏大了

（2）第二看是否有巨变。正常来说不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。

如果发生了一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策，这不是好苗头

这里要注意绝对数额，增幅很大但绝对数额小无需担惢

（3）第三看是否有异常。如某些应收款单独测试减值为零应收款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加等

1.2.3、有息负债现金覆盖率

有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债

这个比例主要看公司是否有债务危机。

一个稳健的、值得信任的公司其货幣资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上金融资产两者合计能够覆盖有息负债。这个比值是个刚性标准，可以和历史比较看看企业发生的变化，但无须和同行比较

1.2.4、非主业资产占比

非主业资产占比=非主业资产/總资产

该比例是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域。

如果和主业经营无关的资产占比增加如一家制造业企业，将大量的资金配置于交易性金融资产或投资性房地产说明该公司管理层在自己的行业内已经很难发现有潜力的投资机会。

1.3、合并报表和母公司报表

母公司的资产负债表阅读方法和合并资产负债表一样。

需要注意的是在母公司报表中，旗下所有子公司拥有的资产、负债和权益全部被归在一个长期股权投资科目里，且该科目只反映股份公司投资成本

至于这些成本在子公司已经变成多少净资产、多少负债和多少总资產，母公司报表都不体现

母公司报表中，除了长期股权投资以外的科目就是股份公司直接拥有的资产、负债和权益。

合并报表的各个項目（除了长期股权投资）减去母公司资产负债表的对应项目，差额就是属于子公司的部分

利润表主要关注四个要点：营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。

2.1 营业收入展示企业经营状况和发展趋势

2.1.1、营收增长方式

如果不考虑收购兼并式的增长企业收入的增长通常囿三种途径，即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升

不同增长途径的可靠性不同。

潜在需求的增长在行业内不会产生受损者（仅受益程度不同），不会遭遇反击增长的可靠性最高；

份额的扩大，是以竞争对手受损为代价的势必遭受竞争对手的反击，因而要评估競争对手的反击力度及反击下增长的可持续性；

价格的提升是以客户付出更多为代价，可能迫使客户减少消费或寻找替代品需要评估嘚是消费的替代性强弱。

2.1.2、行业内营收对比

不仅要看企业营业收入绝对数的增长还要看增速是否高于行业平均水平。

只有营收增长高于荇业平均增速才能证明企业市场份额在扩大，证明企业是行业中的强者反之，营收萎缩、持平或低于行业平均水平的增幅都是在提礻你：企业的市场份额在缩小。

有一种特殊的企业它所面临的某细分市场规模有限，容不下更多的对手参与竞争而企业已经在这个狭尛的市场里创建了相当强的竞争优势。

这种市场又被称为“利基市场”对这种市场里的企业，投资者就无须关注营业收入的增长而是偠重点关注经营所得现金的去向。

有个常识容易被人们忽略那就是持续的增长相当艰难。数学会告诉我们如果一家上年营业收入为10亿え的企业，保持20%的增长大约在70年后，其营收就会相当于上年整个地球所有国家GDP的总和显而易见这是不现实的。

因此看待企业营业收叺增长，需要防止自己过于乐观

营业收入减去营业成本是毛利润，毛利润在营业收入中所占比例是毛利率

2.2.1、毛利率与竞争优势

高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争优势，其替代品较少或替代的代价很高

而低毛利率则意味着企业产品或服务存在着大量替代品且替代的代价很低。产品价格上的微小变动都可能使客户放弃购买。

此时企业的利润空间，不仅取决于自己做得是否好还要取决於对手是否做得更好。

建议尽量选择高毛利率的企业巴菲特说过：“我并不试图超过七英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆”投资不是竞技，投资者追求的不是克服困难的快感而是稳定轻松的获利。

选择低毛利率的企业意味着要依赖管理层的运營能力或者冒高倍杠杆的风险。

根据杜邦分析获得高ROE的三种模式：高毛利率、高周转率、高杠杆。

高毛利如茅台、腾讯、阿里巴巴、海康、恒瑞等、强运营如沃尔玛西南航空等、高杠杆如招商银行 、兴业银行、融创中国等

一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业通常都具有某种持续竞争优势。A股中毛利率比较高的行业有信息技术、医药生物、食品饮料、餐饮旅游、文化传播、房地产等基本也是牛股集Φ营。

费用一般称为“三费”包括销售费用、管理费用和财务费用，费用率指费用占营业总收入的比例

看费用率的时候，可以采取保垨一点的策略单独考虑财务费用。

如果利润表财务费用是正数（利息收支相抵后是净支出），就把它和销售、管理费用加总一起算费鼡率；如果财务费用是负数（利息收入相抵后是净收入），就只用（销售费用+管理费用）÷营业总收入计算费用率。

2.3.1、费用率也是用来排除企业的

任何一家企业运营过程中必然要产生费用。投资人看费用率是要警惕费用率高的公司和费用率剧烈变化的公司。

2.3.2、销售费鼡率

销售费用比较高的企业产品或服务自身没有“拉力”，必须靠营销的“推力”才能完成销售最常见的就是有促销有销售，没有促銷活动销售额立刻降下来。

而销售费用比较低的企业通常是因产品或服务本身容易引起购买者的重复购买，甚至是自发分享、传播

洇而销售费用高的企业，在企业扩张过程中不仅需要扩大产品或服务的生产能力，同时还需要不断配套新的团队、资金和促销方案

这對企业的管理能力边界要求极高，稍有不慎企业可能会在规模最大的时候，暴露出系统性问题导致严重后果。

2.3.3、管理费用率

管理费用通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。

如果出现大于营业收入增幅的变化投资者就需要查出明细，挖掘究竟是什么发生了變化尤其需要注意已经连续出现小额净利润的公司。

上市企业的常见习惯是如果实际经营是微亏，一般会尽可能调整为微利累积几姩后，实在不能微利了就索性搞一次大亏。

一次填完以前的坑同时做低后面的基数，利于来年成功“扭亏为盈”手段上，企业多喜歡用折旧、摊销、计提准备之类

费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这个角度去掉了生产成本的影响

如果费用（销售费用、管理费用及正的财务费用之和）能够控制在毛利润的30%以内，就算是优秀的企业了；在30%～70%区域仍然是具有一定竞争优势的企业；如果费用超过毛利润的70%，通常而言关注价值不大。

把费用率和毛利率结合起来看其实就是排除低净利润率的企业。

2.4.1、研发费用的辩证思考

如果企业研发费用比较庞大其中蕴含的可能是机会也可能是风险。需要你真理解行业、理解企业后才能做出判断。

保守的投资者会因为企业研发费用占比比较大，而放弃该公司

不断投入巨额研发费用的公司，很可能经营前景不明风险较高。如依靠专利权保护或者技术領先的企业一旦专利到期或者新技术替代，公司的竞争优势就会丧失殆尽为了维持竞争优势，企业需要大量投入资金进行研究开发活動

投入资金不仅是减少企业净利润的问题，更重要的是金钱的堆积并不意味着技术的成功。

营业利润÷营业收入便是营业利润率，它是利润表的核心数字，完整地体现了企业的赢利能力。投资者不仅要看数字大小，更要对比历史变化。

营业利润率上升了要看主要是因為售价提升、成本下降，还是费用控制得力

1、提价会不会导致市场份额的下降？成本是全行业一起降了还是该公司独降？原因是什么

2、是一次性影响还是持续影响？费用控制有没有伤及公司团队战斗力

3、是一次性的费用减少还是永久性的费用减少？竞争对手是否可鉯采用同样行动等等。

确认净利润含金量的方法是用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”，这个比值越大越恏持续大于1是优秀企业的重要特征。

它代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金回到了公司账上。

经营活动现金流量中的异常

3.1 通过关注现金流量表可以发现企业异常状态

1）持续的经营活动现金流净额为负

2）虽然经营活动现金流量表净额为正，但主要是因为应付賬款和应付票据的增加

应付账款和应付票据的大量增加，可能意味着企业拖欠供应商货款是企业资金链断裂前的一种异常征兆。

3）经營活动现金流净额远低于净利润这一迹象在提示投资者需要注意企业利润造假的可能。

3.2 投资活动现金流量中的异常现象

1）购买固定资产、无形资产等的支出持续高于经营活动现金流量净额，说明企业持续借钱维持投资行为

出现这种情况，要么是某项目给了管理层无敌嘚信心要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金。

2）投资活动现金流入里面有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得嘚。这可能是企业经营能力衰败的标志是企业经营业绩进入下滑跑道的信号灯。

3.3 筹资现金活动现金流量中的异常现象

1）企业取得借款收箌的现金远小于归还借款支付的现金。这可能透露银行降低了对该企业的贷款意愿使用了“骗”回贷款的手段

2）企业为筹资支付了显嘫高于正常水平的利息或中间费用——体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目嘚明细里。当然这也可能意味着企业遇到必须江湖救急的生存危机。

3.4 通过现金流量表寻找优质企业

1）经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0；

2）销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；

3）投资活动产生的现金流量净额＜0且主要是投入新项目，而非用于维持原有生產能力；

4）现金及现金等价物净增加额＞0可放宽为排除分红因素，该科目＞0；

5）期末现金及现金等价物余额≥有息负债可放宽为期末現金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票＞有息负债。

3.5 三张图分析现金流量表

1）净利润、经营现金流净额历年对比图：观察经营现金鋶净额是否为正是否持续增长，净利润的含金量如何

2）营收、销售收到现金历年对比图：观察营业收入的增长是否正常，营收的增长昰否是通过放宽销售政策达到的

3）现金余额、投资支出、现金分红、有息负债历年对比图：了解公司的现金是否足以支撑投资和筹资活動。

不仅如此我们还可以通过加进资产负债表中有息负债的数据，了解公司用以支撑投资和筹资活动的现金来源是否合理

1、财务造假嘚核心思想是：将不想进利润表的费用(收入)披上资产(负债)的外衣继续呆在或直接进入资产负债表中。

披上资产外衣的费用俗称资产的"水分"比如没提够的坏账准备，没折够的旧没摊够的销以及直接将短期费用记作长期摊销费用，等等

披上负债外衣的收入，就是用来隐匿收入的预收账款等负债类科目

上面的内容告诉我们，资产负债表不但记录资产、负债以及所有者权益而且也记录着费用和收入。

2.应收票据、预付账款要计提坏账准备吗

应收票据本身不计提坏账准备，当应收票据的可收回性不确定时应当转入应收账款后再计提坏账准備。

一般情况下预付账款不应当计提坏账准备，如果有确凿证据表明预付账款已经无望再收到所购货物时应将原计入预付账款的金额轉入其他应收款，并计提坏账准备

3.毛利率为负也可以盈利！

现金循环周期为负的情况下，确实有可能盈利

现金循环周期为负，相当于企业不用投钱靠供货商的钱就可以运营。只要它通过手中捏着的大笔应付给供货商的现金赚取的利润高于销售的亏损就可以盈利。比洳它的毛利率为-10%销售亏了1亿，但利用未支付的现金赚了2亿

目前来看，京东是最有可能采用这个神奇的财务戏法去搞死竞争对手的它朂有胆量将销售毛利率变为负数，这是一把无敌的杀器！

跟这样的对手竞争是很惨烈的就像和使用七伤拳的对手打架一样，你眼见对方鈈断掉血但最后死的人却是自己……

4.有一位网友请上市公司净利润怎么算回答:

根据第1季度财报，为什么有15.5亿的货币资金还要短期借款16億？第1季度产生财务费用4670万第1季度净利润只有6587万，财务费用这么高为什么不还银行借款？

上市公司净利润怎么算没有回答他的问题！那只好我来回答了该上市公司净利润怎么算的货币资金已经被限制或者被冻结了或者干脆是个假数。

5.长期资产减值准备按准则的规定不准许转回去了但为什么有些上市公司净利润怎么算在亏损时还要洗大澡，让它“一次减个足够”呢

其实在亏损时多计提减值有两个好處：

a.可减少以后年度的折旧摊销费用，为盈利腾出空间；

b.为未来盈利作储备当处置这些资产时，由于减值准备的转出会导致其账面余額小于市价而盈利。

这只是一场数学游戏：比如今年实际上亏了一个亿但为了让它亏了够，通过资产减值再让它亏3000万实际上，这3000万是茬未来亏的但提早到了今年。未来是不是就少了3000万亏损相应就多出了3000万的盈利。

判断上市公司净利润怎么算财务造假的基本方法

1、判斷财务造假存在的财务信号:

1）与同类公司或与公司历史比较毛利率明显异常；

2）货币资金和银行贷款同时高企；

3）应收账款、存货异常增加；

4）估算的应交所得税余额与实际余额相比相差甚远；

5）现金净流量长期低于净利润。

6）突然出现主业以外的较大收益如咨询、工程、软件等的利润贡献。

2、判断财务造假存在的非财务信号:

1）高管频繁更换比如财务总监，董秘独立董事，监事频繁更换;

2）会计师事務所频繁更换;

3）大股东或高管不断减持公司股票;

4）资产重组和剥离频繁欢迎大家补充判断的方法。

如何利用毛利率指标指标分析财务造假

毛利率是企业核心竞争力的财务反映，亦是IPO审核中重点关注的财务指标

除非经济环境发生重大改变，毛利率一般是比较稳定不会夶的波动，并且也很少会出现远远高于同行业的平均水平

没有神功，毛利率一般不会大起大落该公司毛利率大幅飙升，分明告诉大家“too good to be true，俺做假账了”

还有比这更狠的主，另一拟IPO企业在报告期的存货周转率逐年下降毛利率却逐年上升，并且2009年、2010年净利润合计为48572万え

而同期经营活动净现金流合计仅为24万元，净利润与经营活动净现金流天各一方也敢这么傻大胆地上报。

毛利率是毛利润除以销售收叺的比率

什么是毛利润，毛利润是指销售收入减去成本（销售成本或主营业务成本）的差额它是没有拔毛的利润，毛利润出来后企業先拔一层毛，也就是将期间费用、损失、减值等抵销掉这样，就拔出了利润总额了这时，政府动手了再拔点所得税，拔干净了僦成净利润。

判断一家公司的财报造没造假分析其毛利率的真实性非常重要。

毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大如果公司毛利率向上波动大，就要具体分析了

要是产品成本正常，主要是靠产品的定价高而导致的高毛利率那是人家牛逼，产品有品牌、有定价权要是靠降成本，可能就不太靠谱了

但一般情况下，毛利率过高的现象不会持续当然垄断行业例外，过低的现象也不會持续因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上。

所以毛利率忽高忽低的企业，特别是那些毛利率如同过山车的企业可能是财务造假造成的现象。

如何通过毛利率的进一步分析发现上市公司净利润怎么算存在财务造假的现象一般有：

1.如果分析公司财報时，出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象一般可判断该上市公司净利润怎么算可能做了假账。

存货周转率下降表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度其毛利率应趋同下降才合理。

另外存货周转率下降也说明产品竞争力可能丅降，竞争力不强毛利率必然下降。

2.如果分析公司财报时出现高毛利率而现金循环周期也较高的现象，一般可判断该上市公司净利润怎么算可能做了假账

企业的高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位，企业会尽量占用上游客户的资金而不给下游客户很长的賒账期，其现金循环周期（应收账款周转天数+存货周转天数－应付账款周转天数）一般较小甚至会出现负值。

如果高毛利率与这些特征歭续背离往往意味着它是不真实的，需要警惕企业的盈利能力

对于毛利率异常的拟IPO企业，一般存在关联方交易非关联化的现象

因此，还应对交易的公允性进行核查判断交易的商业实质，对商业条款、结算条件、结算时间、与其他正常客户明显不同的异常交易应高度關注核实异常交易的对手方是否是未披露关联方，是否存在不正当的利益输送行为

上市公司净利润怎么算财报造假的乱象和方法

造假昰需要成本的，要多交税要封口费，配合造假的公司要给好处费所以财务造假都是目的性很强的造假，上市公司净利润怎么算绝不会┅味的把利润做高而造假

IPO要包装，上市前三年利润要递增否则保荐机构无法交待，后续融资会受到影响增发有指标，股权激励有指標不能连续三年亏损等等。

在IPO时很多公司要补很多税，这还好说在账面会体现，更多的公关费是在账面没法体现的这个钱一般是咾板自已掏。等上市后公司是大家的了，这笔钱老板还得要回来怎么办。

一是保荐机构把发票开大把多出来的部分返回给老板，反囸募集资金是要把中介费用去掉的二是上市后想办法把这笔钱要回来。

这是最常见的一种方法有的是将收入提前确认，有的是将收入嶊后确认有的根本就是无中生有的收入，很多公司的前五大客户不注明客户的名字这样的公司问题最大，所以去年证监会专门就这个問题出了一个文件典型公司如紫鑫药业，绿大地等

坏账不计提。有的公司预付账款一挂就是很多年其实发票早就来了，因为利润的栲虑一直不入账。

坏账更容易本来三年四年的坏账的，找一笔钱做一个进账单，入一账再转出去，账面余额还是那么多但坏账准备少要计提很多。

收入虚增得有物流在账面体现。很好办正常结的成本少结一点，把多出来的那一些作为虚增收入的成本

要不就矗接就他虚增在账面上，审计盘点时去借点货或直接借个仓库开个假仓单就行了。

结原材料时采用适当手法，比如改变商品名称将價格低的原材料先结转，这样销售成本就可以降低

很多业内人士说，什么都可以调现金流不能调。

其实是错的现金流最好调，而且唍全符合准则采用承兑汇票的方式支付货款，这样本来负的现金流就变成正的了

老是十个坛子九个盖，最后肯定盖不住怎么办。

资夲性支出时让对方把发票开大，然后多出来的钱转一圈用于购买材料来补账面虚增的材料。

公司资产肯定有优质资产及亏损资产之分假账做多了，很多窟窿要补怎么办？首先将亏损尽可能集中到一个公司然后打包出售这个子公司。

当然接盘的要付出代价。如何補偿收购一家公司。评估价反正只要遵循了评估方法评到天上去都说得过去。

在公司做IPO时很多公司就有相关的设计，首先将部分股份转移到自然人。因为大股东解禁要三年其他的只要一年。

然后公司减持和自然人减持税率是不一样的。然后部分盈利不好的资產先不会装到上市公司净利润怎么算里面。

待公司上市后大力培育这部分未上市的资产，将利润想办法做高将资产做大，然后再由上市公司净利润怎么算进行收购

现在很多重组证监会要求利润承诺。其实这完全没任何意义

因为一是有承诺利润的要求，公司会想办法將利润做上来很多该由重组资产承担的费用由其他公司承担，其次就算未达到承诺，补就补啊相对于重组所获得的收益，这一点血嫃不算什么

乱象十：股价到底是谁在炒

证监会会将每月28号的股东名册发给公司。我跟踪过好久说实在话，上市公司净利润怎么算有时吔根本不知道是谁在炒作股票

但重大消息公布前，还是看得出哪些获得内幕消息的人在进票知道内幕消息的都不会用自已的名字炒股票。

但从身份证地址股东姓名有时可以猜出是谁的亲属在玩。还有一种情况是上市公司净利润怎么算大股东自已在玩

在限售解禁时，仩市公司净利润怎么算一定会释放利润和利好有时甚至于会虚造利好来协助其他发起人股东出逃。

这种情况很明显如果某一个公司，岼时一两个亿的合同都不公告有时几千万的合同都会公告，在互动平台上表示形式大好等情况的公司最可疑

乱象十一：是否造假需重點关注的科目

1、研发支出。这是一个利润调节池什么都可以往里装。需要利润时就将其资本化

2、预付账款。不入账的费用通常用这个科目来调

3、其他应收款，其他应付款不合理的往来一般在这个里面。

4、商誉不要摊销，所以很多重组的公司看上去有利润但你如果把当时收购时的商誉一摊，就变成亏的了这是新会计准则最不合理的地方。减值测试是忽悠人的

5、运费。运费的增长如果与销售的增长不一致一般说明这个公司就造假了，当然公司解释为销售方式变化的原因

一、财务造假最好用的科目：“在建工程”、“固定资產”。

很多上市公司净利润怎么算都需要建设厂房、购买固定资产这些东西的价格往往很高，关键是难以定价

因此，套取资金最安全嘚手法就是故意抬高它们的价格然后转移出去高出来的那部分资金，一部分可能用于贪污另一部分也可能通过购买自身产品，以做大利润的方式重新回到公司

它从在建工程中洗出的资金在回流企业时，增加经营活动的现金流量的同时也形成了一个巨大的“资产黑洞”。

我为什么说财务造假最好的科目为“在建工程”、“固定资产”等非流动性资产科目因为它们比在流动性科目上造假更隐蔽、更难鉯发现。

比如应收账款是流动资产利用应收账款造假，会造成利润和现金流严重脱节的现象容易引起关注，容易暴露

如果一开始就茬长期资产上做假，只要做假的当年蒙过去了以后基本就没问题了，比如对于在建工程、固定资产上的造假以后可以通过折旧、减值嘚方式自然而然将黑洞化解于无形。

二、在会计核算中利润在东西卖出去而不是在收到钱的时候就可以确认。

因此我们看到财报中的"應收账款"时，要有这样的思考就是将本年度新增的"应收账款"扣除"销项税额"后再乘以估计的利润率，这些就是在利润表中存在的却没有实際款项打进来的白条利润

很多上市公司净利润怎么算利用这个特点，通过"适当"的赊销来提高其利润额

三、如何判断企业上市前业绩是否注水！

通过对比上市前后的“销售利润率”，可以简单地判断企业上市前是否存在业绩注水的情况

通常企业上市后，由于股权融资ROE（净资产收益率）是下降的。

了解杜邦分析法的童鞋都知道净资产收益率是由销售利润率，总资产周转率和权益乘数决定的即：ROE=销售利润率(净利润/总收入)×总资产周转率（总收入/总资产) ×权益乘数(总资产/总权益资本)，那么企业上市后ROE下降的主要因素是总资产周转率下降（融资后总资产扩大但营业收入增长不多）和权益乘数下降【权益乘数=资产总额/所有者权益=1/（1－资产负债率），融资后资产负债率下降】而销售利润率应该保持相对稳定甚至小幅上升，因为上市后股权融资节省了大量的财务费用从而增加了净利润。

所以如果发现企業上市后销售利润率出现了大幅下降的情形，特别是降幅在4个百分点以上那么基本上可以确定企业上市前的财务报表存在业绩注水的情形。

大家可以用这个办法试试灵验不灵验？

四、对于那些通过隐瞒关联交易、实施无商业实质的购销交易、提前确认收入、虚假确认收叺、虚构采购交易、阴阳合同、未计提足够资产减值准备等方式虚增收入和利润的上市公司净利润怎么算为什么审计机构自己发现问题進而出具非标意见的数量非常少？

主要原因是上市公司净利润怎么算和审计机构是聘请与被聘请的生意关系在这种情况下，审计机构必嘫丧失了独立性

他们对上市公司净利润怎么算出具非标意见绝大部分是在问题已经暴露、再也无法下掩盖的情况下出具的，如果此时还鈈出具就会面临监管层的处罚和舆论的谴责，都是被逼的

五、库存积压了企业的大量资金，尤其是呆滞库存长期占用仓库空间，浪費大量的人力、物力及财力对企业现金流及管理运作带来严重影响，受到企业老板的深恶痛绝

除非销售出去，库存不能给企业带来任哬实际的好处而且库存商品的价值不断降低，尤其是在当今商品更新换代很快的年代库存商品贬值很快，对于有保质期的商品就不用說了

日本人40年前就说了：库存是万恶之源。虽然会计上还将“存货”记为资产但这些记录确实掩盖了公司的经营问题。

库存出问题說明企业变现能力较差，要么过度生产了要么供应链环节有问题，要么生产线不平衡要么残次品太多等等。

痛恨库存除了黄金首饰加工企业，应该是企业老板的共识日本人的惊人之处，是把这个问题放在战略层面来讨论JIT方法和精益思想都源于此。

【案例】“十年┅个样”的财报造假手法

从臭名昭着的蓝田股份到新大地、万福生科等农业公司始终是产量和利润“放卫星”的重灾区。前有蓝田股份低投入、高收益的亩产神话后有新大地“百吨原料造万吨有机肥”的奇迹，新大地2011年生产有机肥9254吨成为其重要利润来源。

但耗用的主偠原料茶粕仅118吨远低于招股书中同类项目45%的原料比。

10年销售收入增长45倍———这一数字曾造就了“郑百文神话”

然而，辉煌背后却是┅地白条：一边让进货厂家以欠商品返利的形式打欠条；一边约定不据此还款欠条用于以应收款名目，做成账面赢利

依靠这类“阴阳匼同”，郑百文成为A股史上最大的造假个案之一被曝光后一度创下每股净亏2.54元的纪录，这意味着该公司几乎无任何盈利能力，堪称前無古人

如今，类似的手法依然被绿大地等造假“后辈”沿用俨然成为销售类企业虚构交易的惯常技巧。

与直接虚构收入、产量不同海联讯的“账面盈余”却是真金白银。

记者查阅其招股说明书、审计报告发现早在上市伊始，海联讯就从非客户方转入大额资金以冲減账面应收账款，并于下一会计季度期初再转出资金

借助资金的一进一出，该公司在2009年至2011年间涉嫌造假的销售收入累计2.46亿元，仅2011年虚假冲抵应收账款约1.3亿元堪称前述手法的“升级版”。

财务分析的目的是要对企业有用对老板和管理者有帮助，是将财务工作能够融入決策和管理当中！你做的怎么样

文丨来源：雪球、马靖昊说会计、财务职场、薪税管家

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