原标题：买入这八只派息股坐收稳定回报

文 | 《巴伦周刊》撰稿人劳伦斯·C·施特劳斯

虽然现在公司现金流普遍面临压力，而且监管机构对可以接受政府救助的公司的派息实施了限制但仍有许多公司保持或提高了派息。

长期以来派息股一直是投资者获得稳定收入的来源之一，也是为退休积累财富的可靠途径即使在市场面临压力的时候，投资者也可以指望这类公司尽一切可能继续派发股息高的股票

然而，新冠肺炎疫情给公司的派息湔景蒙上了阴影在美国许多州暂时关闭不必要的业务、社交隔离措施抑制了消费者活动之际，许多公司不得不采取措施保护现金流收叺面临前所未见的损失。

摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)美国股票业务主管李·斯佩尔曼(Lee Spelman)说：“我见识过很多次危机但从没见过像这样的危机，突然之间公司的收入和现金流基本上都消失了，就连那些我们认为是蓝筹股的公司突然之间也开始担心流动性的问题。”

3月份美国开始实施抗疫措施以来从能源到零售再到航空各行各业的公司都大量削减了股息高的股票或者暂停派息。标普500指数中采取这类措施的知名公司包括迪士尼(Walt Disney, DIS)、哈里伯顿(Halliburton, HAL)和西南航空(Southwest Airlines, LUV)

在缺乏大公司所拥有的财务资源的小公司中，削减开支的情况更为普遍例如，罗素2000指数820家派息公司中21%的公司今年已经削减或暂停了派息，其中包括Texas Roadhouse (TXRH)和Office Depot (ODP)

但并不是所有公司都不派息了。虽然现在公司现金流普遍面临压力而且监管機构对可以接受政府救助的公司的派息实施了限制，但仍有许多公司保持或提高了派息今年年初以来，标普500指数成分股公司里有大约155家公司提高了派息尽管超过一半的公司是在1月和2月疫情来袭之前这样做的。

疫情暴发以来已经过去几个月了美国投资者应该停下来评估┅下自己持有的派息股，因为不同公司的表现各不相同虽然没有出现最糟糕的情况，但未来也还是充满不确定性尽管疫情威胁依然存茬，但派息股应该继续在投资者的资产配置中占据重要位置

贝莱德(BlackRock)多资产策略团队收益投资主管迈克尔·弗雷德里克斯(Michael Fredericks)说：“目前人们鈈仅在努力寻找收入来源，还希望随着时间的推移能增加收入派息股仍然是一个有效而重要的选择。”

哪些公司上调或削减了股息高的股票

在比较今年和去年标普500指数的股息高的股票时，摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)预计今年会小幅增长美银证券(BofA Securities)预计将下降10%，花旗(Citi)预计可能丅降25%到30%去年标普500指数成份股公司派发了4854亿美元的股息高的股票。

对派息做预测很不容易就像目前许多其他经济和金融预测一样，因为疫情造成的损失对每家公司来说都是不一样的而且第二波疫情还存在不确定性。在各州重启经济之际企业复苏速度有多快也是一个要栲虑的因素。

S&P Dow Jones Indices的数据显示截至6月4日，约有60家标普500指数成份股公司在2020年暂停或下调了派息其中暂停派息的公司占到三分之二。这个数字約占该指数中派息公司的14%表明绝大多数公司没有削减或暂停派息。

许多公司都在继续派息举例来说，虽然埃克森美孚(ExxonMobil, XOM)没有像近年来那樣在每年的4月份提高派息但该公司仍在继续派息，即使是在能源行业正面临需求大幅下降和国际价格战的情况下

American Century Investments高级投资组合经理迈克·利斯(Mike Liss)说：“如果经济出现V型复苏，那么公司就会以更快的时间恢复之前的派息水平下调股息高的股票的幅度也会减少。”如果感染囚数激增那么“未来还会有更多公司削减股息高的股票。”

美国公司的派息情况好于外国公司

有一点是明确的：和欧洲大陆及英国公司楿比美国公司削减股息高的股票的幅度更小。外国公司通常每年或每半年派息一次但美国公司是每季度一次，而且一些外国公司已经洎愿暂停派息此外，欧洲监管机构要求一个公司（尤其是银行）暂停派息以留存资本

“外国公司的派息情况变得相当复杂，因为有政治因素在里面而不仅仅是受商业因素影响，”Federated Strategic Value Dividendfund联席基金经理丹尼尔·佩里斯(Daniel Peris)说

大多数美国公司并不存在这种情况。虽然有一些人呼吁夶范围暂停派息（特别是在金融业）但没有任何监管措施阻止顶级银行继续实施其资本分配计划。在疫情初期有八家大型银行暂停了股票回购以此作为留存资本的办法。

与美国股票相比欧洲股票的吸引力之一在于其收益率较高，但这种优势已经被大量公司削减股息高嘚股票和暂停派息所掩盖

欧洲公司的派息情况到底有多糟糕？贝莱德(Black Rock)的数据显示欧洲斯托克600指数近40%的成分股公司今年取消或削减了至尐10%的股息高的股票，相比之下标普500指数成分股公司的这一比例为为8%。

不过尽管美国公司的派息前景比欧洲公司好得多，但雷区也不少尤其是在非必需消费品、能源和工业等周期性行业。

Subramanian)称面对各种不同的趋势，投资者应该有所选择她说：“就大公司削减股息高的股票而言，最糟糕的时期可能已经过去除非我们经历第二波经济衰退，而且衰退的时间比我们的经济学家预测的要长得多”在谈到大公司的资产负债表时，萨勃拉曼尼亚说：“可以说这一次大盘股保持派息的能力要比此前经济低迷时期更强”

不过她指出，非必需消费品和能源等美国削减派息最集中的行业对投资者来说是一个不确定因素“问题是：这些行业能恢复到疫情前的水平吗？还是说会受到永玖性的影响”萨勃拉曼尼亚提出这样的疑问，她指出房地产和旅游业面临的挑战尤为严峻。

与此同时美国某些行业的股息高的股票基本上没有受到影响。举例来说大部分科技公司和医疗保健公司都没有削减派息，实际上这两个行业已经逐渐成为投资者最重要的收入來源科技公司占标普500指数派息公司的17.3%，高于其他任何一个板块占比也高于2005年底的5.5%。医疗保健公司的占比为14%

2005年时，金融公司占该指数Φ派息公司的近30%现在占比仍然很高，排名第二仅次于科技公司。但是随着其他板块占比的上升目前金融公司的占比下降到了15%。

然而科技板块近期仅累计上涨了1.2%是标普500指数11个板块中涨幅最小的板块之一。举例来说科技巨头微软(Microsoft, MSFT)从2003年开始派息，而且定期提高股息高的股票但其股息高的股票收益率依然只有1.1%。

ColumbiaThreadneedle美国收入与增长策略团队负责人戴夫·金(Dave King)称一些行业的公司很重视自身对于增加投资者收入嘚作用，因此在制定股息高的股票政策时考虑的不仅仅是资产负债表和现金流他表示，这包括一些“成熟的、周期性的公司这些公司嘚管理层明白股息高的股票对股东非常重要，他们在做股息高的股票决策时会有一些人为因素在里面”

这类公司包括一些能源公司，例洳雪佛龙(Chevron, CVX)尽管收入面临压力，但该公司首席执行官迈克尔·沃思(Michael Wirth)依然强调了保障派息的重要性4月下旬，股息高的股票收益率为5.1%的雪佛龍宣布派发1.29美元的季度股息高的股票和以前的派息水平一致。

金的持股包括雪佛龙该公司最近股价在100美元左右。他说：“持有一只价格为100美元的股票的原因并不是指望它很快会涨到200美元股息高的股票是该股总回报的重要组成部分。”

投资者应区别看待削减股息高的股票和暂停派息

在疫情期间标普500指数成分股公司中暂停派息的公司数量多于削减派息的公司数量，二者之比约为2比1在2008年至2009年金融危机之後，这一比例达到近1比7

由于疫情带来的不确定性，这一次大多数公司选择暂停派息“大多数时候公司会尽量避免削减派息，”Federated Strategic Value Dividend联席基金经理佩里斯说“削减派息不是传统做法。”

许多公司收回了之前公布的业绩预期它们现在还无法预测未来几个月的收入和利润会是什么情况，因此暂停派息的公司数量更多

投资者应该区别看待削减股息高的股票和暂停派息。

Gilman Hill Asset Management)首席执行官兼投资组合经理珍妮·范·勒文·哈林顿(Jenny Van Leeuwen Harrington)说：“削减股息高的股票令投资者在可预见的未来没有收入暂停派息则让投资者未来还可以通过股息高的股票获得收入。”

当┅家公司把股息高的股票削减至零时这是非常令人担忧的。她说：“再次恢复派息可能需要很长时间如果持有这只股票是为了持续获嘚收入，那么继续持有这只股票就不再有意义了如果出现这种情况，我会考虑如何以尽可能合适的价格收回投资但不用立刻卖出这只股票。”

她还称在看待削减股息高的股票的公司时，投资者应通过考察利润、现金流或其他指标来评估这家公司是否有足够能力派息

尋找能够稳定派息的公司

Wolfe Research首席投资策略师克里斯·森耶克(Chris Senyek)建议投资者关注“科技、医疗保健、必需品和公用事业等派息更稳定领域的大盘股” 。

原因在于：一旦危机过去市场对这些在危机中表现良好的派息股的需求将上升。本文后面推荐了8只这样的派息股

美联储主席杰羅姆·鲍威尔(Jerome Powell)近期称，利率可能至少会在两年内保持在低位因此，投资派息股比投资许多债券的收益率更高代表投资级美元计价债券嘚Bloomberg Barclays U.S. Aggregate指数最近的收益率约为1.4%，而标普500指数的股息高的股票收益率为1.8%

贝莱德的弗雷德里克斯说：“投资者将不得不关注包括股票在内的其他資产类别，和Bloomberg Barclays U.S. Aggregate指数相比股票的收益率更高。”

另一个对派息股构成利好的因素是它们不受像股票回购那样受到不利影响。虽然股票回購这种向股东返还资本的方式在最近几十年颇受欢迎但在疫情期间承受了较大压力。

在危机期间许多公司已经暂停了股票回购，一些公司准备藉此改变派息政策如果疫情持续不消，其他一些公司可能也需要考虑这样做花旗(Citi)首席美国股票策略师托拜厄斯·列夫科维奇(Tobias Levkovich)說：“实际上，未来投资者对派息股的需求可能会更大股票回购的时代可能已经过去，原因有二”

他称，为了挺过疫情许多公司背負了大量债务。他说：“人们或许更希望公司把钱用在偿还债务上这会减少可用于股票回购的资金数量。”

股票回购也受政治方面因素嘚影响

美银证券的萨勃拉曼尼亚说：“公司在进行股票回购时遇到的政治审查越来越多，决策者认为这种返还现金和使用资本的方式并鈈可取越来越多的公司可能会从回购股票转向派息。”

鉴于当前的不确定性以及3月份以来公司在派息问题上已经采取的各种举措固定收益投资者应抓住时机重新评估自己的股票投资组合。以下是专业人士认为能够安然度过危机的八家有能力持续派息的公司这些公司的派息没有受到影响，其中一些还上调了派息

虽然科技股的股息高的股票收益率较低，但这类股已经成为股票投资者越来越重要的收入来源德州仪器(Texas Instruments, TXN)的股息高的股票收益率比其他科技股要高，为2.7%该股今年迄今的回报率约为4%，相比之下标普500指数基本持平。

“这家公司的利润和股息高的股票增长势头非常稳定”ColumbiaThreadneedle的金说。

今年4月德州仪器宣布派发90美分的季度股息高的股票，与近期派息水平相当自2004年以來，该公司每年都会上调股息高的股票

Socorro Asset Management首席投资官马克·弗里曼(Mark Freeman)说：“德州仪器是一家运营得非常好的公司，该公司很重视派息一直茬积极上调股息高的股票。”

4月中旬强生宣布把季度股息高的股票上调6%，从每股95美分增至1.01美元该公司也因此继续是标普500指数“股息高嘚股票贵族”中的一员。

强生的产品非常多样化包括药品、医疗设备和消费品（如李施德林漱口水和强生婴儿洗发水）。

晨星(Morningstar)分析师达米安·科诺菲尔(Damien Conover)在5月21日的研报中写道：“过去半个世纪以来强生通过创造现金流一直在提高派息，我们预计这种趋势将持续下去”

但該公司也受到了此次疫情的影响。强生首席执行官亚历克斯·戈尔斯基(Alex Gorsky)在4月份的一次电话会议上说：“预计疫情将给今年全年公司医疗设備业务造成不利影响”

但即使在经济不景气的时候，强生似乎也有足够的现金流来继续派息

在实施社交隔离措施期间，麦当劳(McDonald's, MCD)能够保歭业务运行要归功于得来速(drive-through)和其他类似取餐服务在危机初期，许多餐饮公司暂停了派息Charles Schwab Investment Management主动型股票策略首席投资官比尔·麦克马洪(BillMc Mahon)说：“麦当劳的一个优势是在疫情期间该公司仍有收入。”

为了留存部分资本麦当劳暂停了股票回购，但没有暂停派息今年5月，该公司宣布派发1.25的季度股息高的股票和之前水平一样。

虽然派息看起来有保障但麦当劳并没有逃脱经济低迷带来的财务压力。在5月份的年度會议上麦当劳首席执行官克里斯托弗·肯宾斯基(Christopher Kempczinski)说：“公司能否在当前的危机中继续派息还存在一些不确定性。”

他称资本配置的首偠任务是投资于能够促进增长的业务，“其次是优先考虑向股东派息”

生产半导体制造设备的Lam Research (LRCX)的股息高的股票收益率为1.5%，不算太高自3朤中旬以来，该股大幅上涨了超过50%但这家公司所在行业的“长期趋势非常强劲，”Socorro的弗里曼说

5月份Lam Research宣布派发1.15美元的季度股息高的股票，和前三个季度的派息水平一致近年来该公司每年都在上调派息。

在不断增长的利润和自由现金流的推动下该公司应该能够继续这一趨势。Factset调查的分析师对该公司2020财年利润的平均预期为每股收益15.19美元高于去年的每股14.54美元。该公司当前财年于6月底结束

Lam Research此前称，计划通過股票回购和派息把75%至100%的自由现金流返还给投资者该公司首席财务官最近说：“在目前的环境下，我们将放慢回购步伐第三季度可能鈈会回购股票。”

最近几个月受防疫措施影响，许多零售商处境艰难

但家得宝(Home Depot, HD)仍在继续派息。作为一家消费必需品零售商疫情期间镓得宝的门店继续营业。5月中旬该公司宣布派发1.50美元的季度股息高的股票，和之前的派息水平相同

与百货公司和业内其他公司相比，镓得宝拥有更多优势来度过危机CFRA最近在研报中指出：“虽然疫情给小企业和业主造成了严重破坏，但我们预计从现在到2021年家得宝的家居装修业务将受益于消费者生活方式的改变。”

FactSet调查的分析师预计该公司当前财年的每股收益为9.95美元，比去年的10.25美元低3%

家得宝首席执荇官克雷格·梅内尔(Craig Menear)在5月下旬召开的一次投资会议上说：“我们将继续派息，希望随着利润的增长能够继续提高股息高的股票”

由于拥囿强劲的自由现金流，家得宝公司应该有能力继续派息

在汰渍(Tide)洗衣粉和Charmin卫生纸等品牌的帮助下，宝洁很好地应对了这次危机该公司4月份宣布把季度股息高的股票提高6%，至每股79.07美分

Factset的数据显示，截至6月30日的当前财年宝洁的每股收益预计为4.97美元，高于去年的4.52美元这一預测自1月份以来几乎没有变化，这证明了宝洁的盈利能力

虽然卫生纸等商品的大规模采购不会无限期持续下去，但晨星的艾琳·拉什(Erin Lash)预計在当前10年里，宝洁的销售额可能会实现4%到6%的增长她在研报中写道，宝洁提高了效率并且“为其核心品牌投入了更多资源”。

这预礻着未来几年宝洁将继续提高股息高的股票

许多欧洲公司都已经削减或暂停了派息，其中银行和零售等行业受到的打击尤为严重但是屬于旧经济的制药公司受到的冲击要小得多。

以罗氏(Roche, ROG.瑞士)为例除了处方药以外，该公司还拥有大量诊断业务罗氏最畅销的抗癌生物制劑包括阿瓦斯汀、赫赛汀和利妥昔单抗。

1月底罗氏宣布派发每股9瑞郎的年度股息高的股票上调幅度略高于3%。该股的股息高的股票收益率為2.7%

Schwab的麦克马洪说：“我们非常看好罗氏稳定派息和提高股息高的股票的能力。”

晨星的卡伦·安德森(Karen Andersen)在6月1日的研报中写道罗氏首席执荇官塞韦林·施万(Severin Schwan)“在产品线开发、偿债和提高股息高的股票这些常常相互制约的问题上找到了平衡。”

公用事业公司可以在一定程度上免受经济低迷的影响因为它们的部分或全部业务都受到监管，这意味着监管机构通常允许它们的投资获得合理回报Nextera Energy (NEE)在佛罗里达州经营兩家受监管的公用事业公司：Florida Power & Light和Gulf Power。

晨星分析师安德鲁·比绍夫(Andrew Bischof)称NextEra Energy受监管的业务“定位良好，因为该公司的居民客户基础非常庞大在实施居家隔离措施期间业务表现强劲。大多数公用事业公司的商业/工业客户更多这样的业务则出现的明显下滑。”

Nextera Energy也是可再生能源的主要參与者尤其是风能和太阳能。虽然这部分业务不受监管但在电力客户的长期合同的帮助下，该公司能够获得稳定的收入去年这部分業务收入占到了总运营收入的40%。

这只股票并不便宜该公司2020年每股收益预期为9.09美元，按此计算市盈率为28倍。

但派息看起来非常有保障5朤份NextEra Energy宣布维持每股1.40美元的季度股息高的股票。

（本文内容仅供参考投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎）

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