2018业绩符合预期2019增长可持续

　　预测2018年盈利同比增长182%-202% 　　发布2018年业绩预告，公司预计2018年实现归母净利润为59.0-63.2亿元同比增长182%-202%；扣非后归母净利润为58.6-62.2亿元，同比增长228%-248%符合峩们的预期。 　　关注要点 　　工程机械龙头市场份额稳定提升。凭借优异的产品性能和渠道优势公司市场份额持续提高。2018年累计销售挖掘机、汽车起重机46,935/7,234台同比增长50.6%/71.9%，分别高出行业平均增速5.6/14.5ppt2018年全年公司挖掘机、汽车起重机市场份额分别达到了23.1%/22.4%，较上年提高0.9/1.9ppt 　　基建投资增速持续回暖。2018年12月国内完成基建投资1.7万亿元同、环比增长7.7%/0.9%。往前看地方政府债从2019年1月起发行，将为基建投资增速提升提供保障我们预计2019年国内基建投资增速有望逐季回升，全年有望实现5%-10%同比增长 　　起重机械和混凝土机械有望保持更高增速。我们预计2019年鉯挖掘机为代表的土石方机械销量或有所下滑；而起重机械和混凝土机械由于后周期属性和排放标准升级拉动有望实现20%左右的增长。三┅作为行业龙头我们预计增速将持续领先行业增速。 　　环保趋严工程机械淘汰力度加大。例如北京从2017年12月起限制国二及以下挖掘机、装载机等四类机械使用而对国三排放标准的汽车起重机、泵车限行已从北京、上海等一线城市扩展到了郑州、济南、福州等二三线城市。我们预计国三以下挖掘机和国四以下混凝土泵车、汽车起重机等存量设备将加速淘汰更新 　　海外市场增长空间广阔。2018年公司挖掘機出口6,392台同比增长67.3%。伴随公司产能保障更加完善我们预计2019年挖掘机出口销量有望达到1.2万台以上。 　　估值与建议 　　维持公司2018年盈利預测0.78元不变考虑下游需求提升，上调2019e盈利预测6.0%至0.96元同时引入2020年盈利预测1.06元。公司当前股价对应eP/E为11.6x/9.4x/8.6x维持“推荐”评级和目标价11.67元，对應eP/E为15x/12x/11x对应当前股价有28.7%空间。 　　风险 　　地产及基建投资不及预期海外市场波动，市场竞争加剧等