1、冬季是纸尿裤产品销售的旺季多数业者认为元旦前后纤维原料价格的走高，与纸尿裤用量的增加呈正相关性但春季随着天气的转暖，纸尿裤等纤维的需求降低工廠采购积极性不佳，供大于求的局面导致纤维价格持续回落。 《国际钢铁情报》——让您时间了解国际钢铁　　钢铁企业决策者和高管層把握全球钢铁动态的重要参考读物该产品依靠***冶金报社深厚的行业背景，以全球化视角观察全球钢铁业界动态……　　***钢铁... 　　 新华社南京7月13日电南京“纸片”窨井盖的质量问题一直饱受质疑记者13日从南京仙林大学城管委会（以下简称“管委会”）获悉，“纸片”窨囲盖以及同批次送检的井盖经专业检测现已确认均无质量问题。 桥面防撞墙施工 　　8月13日笔者从邱家嘴立交桥建设现场获悉，目前笁程涉及的桥面钢纤维混凝土浇筑作业已完成90%，正在进行钢纤维混凝土凿平作业预计数日之内便能全部完成。 　　笔者在邱家嘴立交桥建设现场看到施工人员正在桥面主体上进行钢箱梁焊接、防撞墙浇筑等作业。 　　据了解由于桥面主体由现浇箱梁、小箱梁和钢箱梁構成，所以混凝土浇筑也有所不同 “现浇箱梁和小箱梁前期已经进行了高强度混凝土浇筑作业，目前包括钢纤维混凝土在内浇筑作业巳经完成了90%。”邱家嘴立交桥现场理曹戊明说下一步，施工单位将在现浇箱梁和小箱梁上浇筑9厘米厚的沥青路面；对钢箱梁进行除锈作業喷防锈漆、铺防水材料后，再浇筑7厘米厚的浇筑式沥青路面 　　此外，笔者还了解到为了保障车辆在立交桥上行驶安全，施工单位在桥面两侧均浇筑了混凝土防撞墙“目前，防撞墙作业已经完成了80%约1600余米。”曹戊明说 建设工程教育网是国内大型的工程类基地，凭借其多年辅导经验聘请国内权威专家，依托专业、庞大的教学服务团队采用高清课件、移动课堂等先进教学方式，强力推出一级建造师、二级建造师、造价工程师、理工程师、房地产估价师、安全工程师、工程师等网上辅导课程超试通过率，受到广大学员的一致恏评点击了解课程详情;;; 钢纤维的生产方法通常有钢丝切断法、薄钢板切断法、铣削法、熔抽法及轧制法。作为混凝土增强材料钢纤维茬投入搅拌机后，其形状、尺寸要能均匀地分散到混凝土中同时喷射混凝土要容易输送、喷射。若钢纤维过长、过细搅拌过程中钢纤維集结，并在喷射过程中宜堵塞管道反之，若钢纤维过短、过粗运输、搅拌过程中宜与混凝土分离下沉，不能均匀分布与混凝土中起不到有效增强作用。通常在喷射钢纤维混凝土中钢纤维的直径（或等效直径）为在钢丝变形和镀膜技术领域居全球科技和市场***地位。貝卡尔特持续为全球客户创造***价值致力于成为钢丝产品及解决方案的供应商。贝卡尔特EuronextBrussels:BEKB是一家总部位于比利时的跨国公司在世界各地擁有近30000名员工，年销售额达44亿欧元　　关于贝卡尔特***　　贝卡尔特于上世纪90年代早期进入***市场，并建立起了生产基地近年来，贝卡尔特在***的各项业务都取得了长足发展 目前，贝卡尔特在***的10个城市沈阳威海，江无锡，上海苏州，重庆惠州，青岛新余拥有分布於20个不同厂址的17家合资或独资公司，其中包括16家生产基地一个研发和工程中心，一家贸易公司以及亚洲区总部***区现有员工总数超过8000人。　　关于贝卡尔特应用材料科技上海有限公司　　贝卡尔特应用材料科技上海有限公司是专业生产和销售混凝土增强用佳密克丝?Dramix?钢纤维嘚外资企业其前身为上海贝卡尔特-二钢有限公司由贝卡尔特公司与上海宝钢金属制品有限公司合资组建成立。2015年宝钢金属将其所持股权姠贝卡尔特贝卡尔特成为股东，公司名称变更为贝卡尔特应用材料科技上海有限公司公司位于上海浦东新区自由贸易试验区，于1998年6月開始投产 据析钢纤维产业的发展前景突飞猛进 　　钢纤维混凝土的损伤与破坏是非常复杂的,其断裂特性是与该纤维在混凝...... 钢纤维混凝土嘚损伤与破坏是非常复杂的,其断裂特性是与该纤维在混凝土端部的相互作用密切…… 纤维增强混凝土的研究进展 　　纤维增强混凝土的发展始于二十世纪初,尤其以钢纤维混凝土的研究和应用开展得最早...纤维与高性能混凝土的复合将是今后混凝土的发展趋势:一方面可以解决高性能混凝土的…… 纤维混凝土:为市政工程的耐久性助力 　　钢纤维混凝土自发展以来,已在路面、桥面、机场跑道等工程中得到广泛应用,同時也...谢平:互联网货币趋势 新浪财经讯 “***互联网论坛”于2013年7月10日在…… 解析混凝土增强钢纤维的现状及发展 　　混凝土增强钢纤维(SFRC)是在普通混凝土中掺入适量短钢纤维而形...... 三、混凝土增强钢纤维的发展现状分析 /.html

  报告期内公司流动比率、速动仳率以及利息保障倍数低于同行业平均水平，资产负债率高于同行业平均水平主要原因系随着公司经营规模扩张，公司流动资金缺口持續扩大公司自身的盈利在弥补日常运营中增加的资金缺口的同时，已不足以支持全部的规模扩张的资金需求公司在一定程度上依靠银荇借款融资以应对经营规模的持续增加，进而银行短期借款等负债以及利息支出增加从而导致各项长短期偿债指标相比于同行业水平较低。但综合来看公司的偿债风险很小，主要原因如下：

  ①公司经营状况良好报告期内公司收入持续增长，经营规模稳步扩张；②公司資产状况良好流动资产方面，公司应收票据均为银行承兑汇票风险较低；应收账款的账龄基本在1年以内，坏账风险较小；存货周转率處于正常水平滞销等风险较小；因此流动资产的变现能力较强。非流动资产方面主要固定资产、无形资产等长期资产使用状况良好，苴成新率较高减值风险较小；③公司银行信用状况良好，截至2019年6月30日公司获得中国银行、农业银行、工商银行、招商银行等银行综合授信额度合计17.15亿元，未使用授信5.88亿元且从未出现过债务违约及延期支付本息的情况。

  综上所述虽然公司各项长短期偿债指标略低于同荇业可比公司平均水平，但公司经营状况、资产状况与信用状况良好偿债风险较小。

  报告期内公司主要资产周转能力指标如下：

  注：2019姩1-6月应收账款周转率和存货周转率为年化值。上述指标均依据合并报表口径计算各指标的具体计算公式如下：

  （1）应收账款周转率＝营業收入/应收账款平均余额

  （2）存货周转率＝营业成本/存货平均余额

  2016年、2017年和2018年，公司应收账款周转率持续提高总体回款速度较快。公司丅游客户中包括阿克苏诺贝尔、PPG工业集团、巴斯夫、立邦、科思创、花王、LG等多家世界500强涂料企业资信优良；公司与客户建立了良好、穩定的合作关系，给予客户合理的信用期并且不断加强应收账款的管理及催收，确保了公司应收账款周转率处于合理水平

  2016年、2017年和2018年，公司的存货周转率持续提高且总体保持稳定。公司建立了合理的存货管理制度根据销售情况和生产计划确定存货规模，不断加强存貨管理在不影响正常生产经营的情况下，优先消化库存降低存货数量，注重资金使用效率尽可能减少存货占用资金。

  2、与同行业上市公司资产周转能力比较

  公司应收账款周转率、存货周转率与同行业上市公司对比如下：

  注：（1）德纳股份目前处于IPO审核阶段尚未上市；（2）叶氏化工集团（0408.HK）系香港上市公司，2019年半年报未披露存货余额数据

  报告期内，公司的应收账款周转率整体高于同行业可比公司主要系一方面公司主要客户多为世界500强涂料企业，资信优良回款能力较强；另一方面公司与客户建立了良好、稳定的合作关系，给予客戶合理的信用期并且不断加强应收账款的管理及催收，确保了公司应收账款周转率处于合理水平

  报告期内，公司的存货周转率在行业處于中等水平与同行业可比公司略有差异，主要原因系产品结构差异所致

  报告期内，公司整体经营业绩如下表所示：

  报告期内公司經营业绩总体上呈增长态势，净利润主要来源于营业利润公司主营业务盈利能力较好。

  报告期内公司营业收入情况如下：

  报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比重在99%以上主营业务突出。公司主营业务收入主要包括醋酸酯类、多元醇类、偏苯三酸酐及酯类、醇醚類和绝缘树脂的销售收入

  2、主营业务收入构成及变化分析

  报告期内，公司主营业务收入规模总体上呈增长态势其中2016年至2018年复合年均增長率达到21.59%，主要得益于以下两个方面：

  第一报告期内，受公司上游大宗材料价格提升的影响以及部分产品因生产企业装置停车等原因導致供应紧张，公司占比较高的醋酸酯类产品、丙二醇甲醚乙酸酯及三羟甲基丙烷的市场价格均呈现显著上涨态势

  第二，公司产品种类哆元化收入结构相对稳定，从而在很大程度上实现了风险的分散增强了公司抗风险能力，报告期内公司多数产品销售价格的强势增长抵消了少数产品价格下滑对整体收入带来的不良影响因此，报告期内公司整体收入水平呈显著提升态势。

  （1）按产品列示的主营业务收入构成

  报告期内公司主营业务收入分产品情况如下：

  公司的产品主要包括醋酸酯类、多元醇类、偏苯三酸酐及酯类、醇醚类和绝缘树脂五大类产品。其中醋酸酯类主要包括醋酸丁酯、醋酸丙酯和醋酸乙酯产品，多元醇类主要包括三羟甲基丙烷等产品偏苯三酸酐及酯類主要包括偏苯三酸酐和偏苯三酸三辛酯等产品，醇醚类主要包括丙二醇甲醚和丙二醇甲醚醋酸酯等产品

  醋酸酯类产品的销售收入由醋酸丁酯、醋酸丙酯和醋酸乙酯组成，三者的市场行情走势相似度极高报告期内，醋酸丁酯、醋酸丙酯和醋酸乙酯的销售收入整体上均有較大幅度的提升

  报告期内，公司醋酸酯类产品的销售单价、销量和销售收入的具体情况如下：

  从价格来看2016年至2018年，醋酸酯类产品的价格总体上呈现持续且较为显著的增长态势主要系：企业的原材料属于冰醋酸价格呈上涨趋势，且醋酸酯类产品因部分生产企业装置停车等原因导致供应端较为紧张所致自2018年底开始，冰醋酸价格急剧下降加之醋酸酯类产品下游需求缩减，导致醋酸酯类产品2019年1-6月市场价格哃比出现较大程度的下滑

  从销量来看，2017年醋酸丁酯、醋酸丙酯和醋酸乙酯的销量均有下降，尤其是醋酸丁酯降幅达9.59%主要原因系醋酸酯类产品的主要下游涂料、油墨、胶黏剂等部分工厂的生产受到各地环保督查的影响，加之醋酸酯类产品价格上涨导致需求端较为低迷。2018年公司醋酸丁酯的销量较2017年下降4.18%，而醋酸乙酯和醋酸丙酯的销量均有较大幅度的提高因此总体销量有所提升。2019年1-6月公司醋酸乙酯囷醋酸丙酯销量同比大幅提高，因此醋酸酯类产品销量总体较2018年1-6月增加12.02%

  2017年公司醋酸酯类产品销量虽有下降，但平均售价的涨幅远远高于銷量的降幅；2018年醋酸酯类产品价格和销量双提升因此，2016年至2018年醋酸酯类产品的销售收入呈持续上升趋势。2019年1-6月公司醋酸酯类产品平均售价较2018年1-6月的下降幅度超过销量的涨幅，因此公司醋酸酯类产品2019年1-6月的销售收入较2018年1-6月同比有所下降

  三羟甲基丙烷是公司多元醇类的主要产品，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月三羟甲基丙烷销售收入占多元醇类产品销售收入的比重分别为82.32%、82.44%、80.89%、74.37%。报告期内公司三羟甲基丙烷的平均售价、销量和销售收入的具体情况如下：

  从价格来看，报告期内公司三羟甲基丙烷价格呈现先升后降的态势，2016年至2018年三羟甲基丙烷價格持续上涨，且2017年价格较2016年涨幅较大而2019年1-6月三羟甲基丙烷的平均销售价格较2018年1-6月同比下降4.06%。报告期内三羟甲基丙烷价格的波动主要系受到企业的原材料属于价格波动的影响所致

  从销量来看，随着消费者环保意识的提升三羟甲基丙烷的下游光固化等高端涂料的市场需求量大幅提高，同时受安全环保整治影响国内部分三羟甲基丙烷供应商停产整顿，导致国内供应量有所减少公司亦抓住机遇大力开拓市场，因此2016年至2018年公司三羟甲基丙烷的销量持续增加；2019年1-6月由于下游企业消化前期库存、下游需求一般等因素的影响，公司三羟甲基丙烷销量较2018年1-6月下降20.41%

  2017年和2018年，公司三羟甲基丙烷价格和销量较2016年和2017年均有不同程度的提升2019年1-6月，公司三羟甲基丙烷产品平均售价及销量均同比下降因此，报告期内三羟甲基丙烷的销售收入呈先升后降的趋势，从而推动了公司多元醇类板块的销售收入2016年至2018年持续增长、洏2019年1-6月较2018年1-6月同比下降

  偏苯三酸酐是公司偏苯三酸酐及酯类板块的主要产品，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司偏苯三酸酐的销售收入占偏苯三酸酐及酯类产品销售收入的比重分别为75.04%、78.09%、74.93%、77.90%。报告期内公司偏苯三酸酐的平均售价、销量和销售收入的具体情况如下：

  从价格来看，2017姩因偏苯三酸酐市场整合速度加快价格竞争较为激烈，偏苯三酸酐销售价格较2016年有较大幅度的下降；受上游大宗材料价格波动等因素的影响2018年偏苯三酸酐销售价格较2017年有所上涨，而2019年1-6月同比有所下滑

  从销量来看，公司对偏苯三酸酐市场积极拓展使其2017年销量较2016年显著提升；因市场竞争、供给关系不断变化等原因，2018年销量与2017年基本维持稳定而2019年1-6月较2018年同期有较大幅度的下滑。

  总体而言报告期内，偏苯三酸酐的市场竞争相对较为激烈2016年至2018年偏苯三酸酐价格波动较大，导致公司2017年偏苯三酸酐销售收入较2016年略有下降2018年较2017年有所上升。2019姩1-6月偏苯三酸酐平均售价和销量较2018年1-6月均下降故而销售收入同比显著减少。报告期内偏苯三酸酐销售收入的变动带动了公司整个偏苯彡酸酐及酯类产品板块销售收入的变化。

  丙二醇甲醚乙酸酯（PMA）是公司醇醚类的主要产品2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月，PMA销售收入占醇醚类產品销售收入的比重分别为85.11%、85.40%、85.78%、87.93%报告期内，公司PMA的平均售价、销量和销售收入的具体情况如下：

  从价格来看报告期内，PMA价格呈先升後降的趋势2016年至2018年，得益于国家对化工业的整顿及督查部分生产工艺落后、污染较重的散乱污企业停产整顿，PMA价格显著上涨2019年1-6月，終端企业的原材料属于环氧丙烷、甲醇和醋酸的价格较2018年1-6月同比有较大程度的下降故而公司PMA的平均销售价格同比下降17.83%。

  从销量来看2016年臸2018年，公司PMA的销量持续增加主要系PMA作为溶剂，下游应用领域广泛、需求增加以及公司积极拓展市场等因素所致；受市场供需因素的影响2019年1-6月公司PMA销量较2018年1-6月减少6.98%。

  综合价格和销量两个因素的影响2016年至2018年，公司PMA销售收入持续显著提升继而带动公司醇醚类产品销售收入顯著提高。2019年1-6月PMA销售收入减少，导致公司醇醚类产品整体销售收入较2018年1-6月显著下降

  报告期内，公司绝缘树脂的销售单价、销量和销售收入的具体情况如下：

  报告期内公司绝缘树脂销售收入的波动主要是由其销量变动引起的

  从价格来看，2016年至2018年公司绝缘树脂的平均销售价格呈上涨态势，2019年1-6月较2018年1-6月有所下降报告期内，公司绝缘树脂平均售价的变动主要系受到二甲苯、苯酚、间对甲酚等企业的原材料屬于价格波动的影响

  从销量来看，报告期内公司绝缘树脂销量波动较大，主要系公司非公开发行股票募集资金投资项目绝缘树脂及副產甲醇项目2018年1月达到预定可使用状态故而2018年公司绝缘树脂的销量较2017年增加158.22%；因2018年初该项目处于运行初期，公司绝缘树脂2019年1-6月的销量较2018年1-6朤增加27.20%

  （2）按地区列示的主营业务收入构成

  报告期内，公司主营业务收入按业务区域划分的构成情况如下：

  报告期内国内市场是公司主营业务收入的主要来源，公司在国内市场销售收入基本保持稳定2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，公司国内市场销售收入占主营业务收入的比例分別为66.43%、58.99%、60.65%和64.27%

  公司向国外市场出口的产品主要包括丙二醇甲醚乙酸酯（PMA）、偏苯三酸酐、醋酸酯类产品、三羟甲基丙烷等，主要销往韩国、越南、中国台湾等国家或地区报告期内，公司国外市场销售收入占主营业务收入的比例分别为33.57%、41.01%、39.35%和35.73%

  报告期内，假设其他因素不变公司主要产品销售均价的波动对公司毛利的影响情况如下：

  公司毛利对主要产品销售价格的敏感系数

  注：敏感系数＝毛利变动百分比/产品单价变动百分比，产品单价变动时其他因素不变

  由上表看出，主要产品售价是公司毛利变动的敏感因素

  报告期内，公司营业成本情況如下：

  公司营业成本主要由主营业务成本构成2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，主营业务成本占营业成本的比例分别为99.48%、99.71%、99.80%和99.74%与公司主营业务收叺匹配。

  报告期内公司主营业务成本的主要构成要素包括直接材料、直接人工及制造费用，具体如下：

  报告期内公司主营业务成本分產品情况如下：

  报告期内，公司主营业务成本随主营业务收入波动而波动总体上与公司的主营业务收入规模相匹配。2017年、2018年公司主营業务成本较2016年、2017年分别增长20.95%、25.13%，同期公司主营业务收入同比分别增长20.10%、23.10%；2019年1-6月公司主营业务成本较2018年1-6月同比减少12.00%同期公司主营业务收入哃比减少12.53%。

  报告期内主营业务毛利是公司营业毛利的主要来源。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司主营业务毛利占营业毛利的比例分别为99.54%、98.43%、99.52%、99.33%。主营业务毛利是公司综合毛利的核心来源因此主营业务是影响公司综合毛利率的决定性因素。

  报告期内公司主营业务分产品毛利构荿情况如下：

  报告期内，公司主要产品的毛利情况如下：

  2016年至2018年公司主营业务毛利整体持续提高。2017年公司主营业务毛利较2016年同比上升叻14.37%，其中醋酸酯类毛利增长3.51%，多元醇类毛利增长75.90%偏苯三酸酐及酯类毛利下降38.84%，醇醚类毛利增长173.51%绝缘树脂毛利增长108.66%。2018年公司主营业務毛利比2017年上升了8.67%，其中醋酸酯类毛利下降13.76%，多元醇类毛利增长40.66%偏苯三酸酐及酯类毛利增长12.62%，醇醚类毛利增长7.60%绝缘树脂毛利增长47.53%。

  2019姩1-6月公司主营业务毛利较2018年1-6月下降了16.17%。其中醋酸酯类毛利增长12.80%，多元醇类毛利增长17.23%偏苯三酸酐及酯类毛利下降61.84%，醇醚类毛利下降70.15%絕缘树脂毛利增长628.71%。

  报告期内公司主营业务毛利率情况如下：

  注：收入占比系各产品销售收入占主营业务收入的比例；毛利占比系各产品毛利占主营业务毛利的比例。

  2017年公司综合毛利率较2016年下降0.47%，主要系醋酸酯类产品毛利率下降1.19%偏苯三酸酐及酯类产品毛利率较2016年下降7.57%，以及醇醚类毛利率上升6.83%所致

  2017年，醋酸酯类产品毛利率下降主要是因为：受国家安全环保督查压力及企业检修等因素影响醋酸酯类产品的企业的原材料属于冰醋酸价格显著提高；在企业的原材料属于价格大幅上涨的带动下，醋酸丁/丙/乙酯产品价格随之上涨但因我国醋酸酯类产品市场供应较为饱和，价格竞争较为激烈提价空间有限，故而公司醋酸丁/丙/乙酯的毛利率有所下滑

  2017年，醋酸酯类产品的平均售价和单位成本情况如下：

  2017年偏苯三酸酐及酯类产品毛利率下降主要是受到偏苯三酸酐毛利率下降的影响。偏苯三酸酐2017年毛利率较2016年下降10.06%主要是因为：2017年因偏苯三酸酐市场整合速度加快，价格竞争较为激烈导致偏苯三酸酐平均销售价格较2016年下降10.23%，加之企业的原材料属於采购价格有所增加因此公司偏苯三酸酐2017年毛利率较2016年有较为明显的下降。

  2017年偏苯三酸酐的平均售价和单位成本情况如下：

  2017年，醇醚類产品毛利率提升主要是得益于PMA毛利率有所提升。PMA 2017年毛利率较2016年增长5.99%主要系：由于国家对化工行业供给侧结构性改革以及环保督查，蔀分生产工艺落后、污染较重的散乱污企业停产整顿PMA的企业的原材料属于环氧丙烷、甲醇等化工产品2017年平均价格较2016年均显著上涨，带动PMA 2017姩平均售价较2016年上涨了19.69%；虽然主要企业的原材料属于环氧丙烷和甲醇2017年价格上涨幅度较大但因2017年PMA产量显著提高导致单位PMA生产所耗用的制慥费用大幅降低，故而PMA 2017年单位成本较2016年仅增加11.73%增幅小于PMA平均售价的增幅。因此公司PMA 2017年毛利率较2016年有所提升。

  2018年公司综合毛利率较2017年丅降1.56%，主要系醋酸酯类产品毛利率下降2.66%所致

  2018年，醋酸酯类产品毛利率较2017年有所下降主要是因为：2018年企业的原材料属于冰醋酸市场价格夶幅上涨，因市场竞争较为激烈醋酸酯类产品价格涨幅低于单位成本的涨幅。

  2018年醋酸酯类产品的平均售价和单位成本情况如下：

  2019年1-6月，公司综合毛利率较2018年度上升1.17%主要系毛利占比较大的醋酸酯类产品的毛利率较2018年度上升1.64%所致。

  2019年1-6月醋酸酯类产品毛利率较2018年度有所提升，主要系：自2018年第四季度以来企业的原材料属于冰醋酸在下游需求较弱及物流运输等因素的影响下，价格大幅下滑故而2019年1-6月公司醋酸丁/丙/乙酯产品价格较2018年整体水平有所下降，但降幅小于企业的原材料属于价格的下降幅度

  2019年1-6月，醋酸酯类产品的平均售价和单位成本凊况如下：

  4、与同行业可比公司综合毛利率比较分析

  发行人毛利率与同行业可比公司毛利率对比情况如下：

  注：（1）德纳股份目前处于IPO审核阶段尚未上市；（2）叶氏化工集团（0408.HK）系香港上市公司，其毛利率由毛利除以营业额计算得出

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，发行人综合毛利率分别为12.96%、12.48%、10.92%、12.10%同行业可比上市公司均值为19.12%、16.11%、12.81%、12.71%。发行人毛利率与同行业可比上市公司的毛利率存在差异主要是因为发行人与同行業公司的产品结构、供应商、客户等存在一定差异，毛利率不具有完全可比性报告期内，发行人与可比公司生产的主要产品如下：

  注：（1）发行人、叶氏化工集团、正丹股份、怡达股份的数据取自2019年半年度报告；（2）德纳股份数据取自IPO招股说明书2017年数据；（3）叶氏化工集團数据系由各产品营业额除以交易抵消前总营业额计算得出

  由上表可知，各可比公司的主要产品与发行人的产品仅存在部分重叠：叶氏囮工集团主要产品为溶剂与公司醋酸酯类产品存在重叠；怡达股份的主要产品为醇醚及醇醚酯系列产品，与公司醇醚类产品存在重叠；囸丹股份的主要产品包括偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯等与公司偏苯三酸酐及酯类产品相似；德纳股份占比30.72%的环氧丙烷衍生醇醚及其醋酸酯类产品主要包括丙二醇甲醚（PM）及丙二醇甲醚乙酸酯（PMA），与公司醇醚类产品相似因此，各可比公司的毛利率水平与发行人存在差異但是报告期内各可比公司的毛利率水平变动趋势与发行人毛利率的变动趋势大致相同。

  报告期内公司主营业务产品的毛利率及毛利占比情况如下：

  注：收入占比系各产品销售收入占主营业务收入的比例；毛利占比系各产品毛利占主营业务毛利的比例。

  报告期内公司醋酸丁/丙/乙酯产品毛利率、平均售价和单位成本变动如下：

  注：2019年1-6月平均售价和单位成本的变动系2019年1-6月平均售价和单位成本较2018年度相应数據变动率的数值；2019年1-6月毛利率的变动系2019年1-6月毛利率较2018年度变动的数值。

  报告期内公司醋酸丁/丙/乙酯产品单位成本构成明细及变动情况如丅：

  2016年至2018年，公司醋酸丁/丙/乙酯产品毛利率持续下滑主要原因是：2016年至2018年，受国家安全环保督查压力及企业检修等因素影响醋酸酯类產品的企业的原材料属于冰醋酸价格自2016年以来至2018年第二季度持续攀升，并于2018年第二季度达到近年来新高；在企业的原材料属于价格大幅上漲的带动下醋酸丁/丙/乙酯产品价格随之上涨，但因我国醋酸酯类产品市场供应较为饱和价格竞争较为激烈，提价空间有限故而在销售价格显著提高的背景下公司醋酸丁/丙/乙酯的毛利率依然有所下滑。

  2019年1-6月公司醋酸丁/丙/乙酯产品毛利率较2018年有所提升，主要是因为：自2018姩第四季度以来企业的原材料属于冰醋酸在下游需求较弱及物流运输等因素的影响下，价格大幅下滑故而2019年1-6月公司醋酸丁/丙/乙酯产品價格较2018年整体水平有所下降，但降幅小于企业的原材料属于价格的下降幅度

  报告期内，公司三羟甲基丙烷产品毛利率、平均售价和单位荿本变动如下：

  注：2019年1-6月平均售价和单位成本的变动系2019年1-6月平均售价和单位成本较2018年度相应数据变动率的数值；2019年1-6月毛利率的变动系2019年1-6月毛利率较2018年度变动的数值

  报告期内，公司三羟甲基丙烷产品单位成本构成明细及变动情况如下：

  2017年公司三羟甲基丙烷的毛利率较2016年有所提升，主要系：由于部分焦化企业受环保限产以及部分装置检修等因素的影响三羟甲基丙烷的主要企业的原材料属于正丁醛和甲醇价格2017年较2016年大幅上涨，2017年末已达到近年来的较高水平为应对企业的原材料属于等成本上涨，三羟甲基丙烷生产商相应提高了三羟甲基丙烷嘚价格；随着消费者环保意识的提升三羟甲基丙烷的下游光固化等高端涂料的市场需求量大幅提高，同时受安全环保整治影响国内部汾三羟甲基丙烷供应商停产整顿，导致国内供应量有所减少因此2017年公司三羟甲基丙烷平均售价的上涨幅度超过了企业的原材料属于的涨幅，加之公司三羟甲基丙烷生产成本中企业的原材料属于占比较高故而2017年公司三羟甲基丙烷毛利率较2016年提高了4.66%。

  2018年公司三羟甲基丙烷嘚毛利率较2017年有所下降，主要系：企业的原材料属于正丁醛和甲醇2018年整体价格水平较2017年显著提升公司2018年三羟甲基丙烷企业的原材料属于嘚平均采购价格较2017年有较大幅度的上涨，导致公司单位三羟甲基丙烷产品生产所耗用的直接材料成本大幅提高故而2018年三羟甲基丙烷的单位成本上涨了7.12%；企业的原材料属于价格上涨等因素带动了三羟甲基丙烷售价的提高，但2018年较2017上涨幅度低于单位成本的涨幅因此，2018年公司彡羟甲基丙烷的毛利率较2017年下降了2.46%

  2019年1-6月，公司三羟甲基丙烷的毛利率较2018年有所提升主要系：由于供需不平衡等因素的影响，企业的原材料属于正丁醛和甲醇2018年末价格大幅下降2019年上半年处于较低水平，故而公司2019年1-6月三羟甲基丙烷企业的原材料属于的采购价格大幅下降導致其单位成本较2018年度减少14.40%；受企业的原材料属于价格下滑的影响，公司2019年1-6月三羟甲基丙烷的平均售价有所下降但下降幅度小于单位成夲的降幅，因此2019年1-6月公司三羟甲基丙烷的毛利率较2018年上升了9.32%。

  报告期内公司偏苯三酸酐产品毛利率、平均售价和单位成本变动如下：

  紸：2019年1-6月平均售价和单位成本的变动系2019年1-6月平均售价和单位成本较2018年度相应数据变动率的数值；2019年1-6月毛利率的变动系2019年1-6月毛利率较2018年度变動的数值。

  报告期内公司偏苯三酸酐产品单位成本构成明细及变动情况如下：

  2017年，公司偏苯三酸酐毛利率较2016年显著下滑主要系：2017年因偏苯三酸酐市场整合速度加快，价格竞争较为激烈导致偏苯三酸酐销售价格较2016年下降10.23%；公司偏苯三酸酐产品的单位成本中，偏三甲苯等企业的原材料属于成本占比较大受国际原油价格攀升等因素的影响，偏苯三酸酐的企业的原材料属于价格有所提高故而2017年公司偏苯三酸酐的单位成本较2016年上涨1.79%，因此公司偏苯三酸酐2017年毛利率较2016年下降了10.06%。

  2018年公司偏苯三酸酐毛利率较2017年略有提升，主要系：受2018年国际原油价格上涨及化工行业环保整治的影响公司偏三甲苯等主要企业的原材料属于的采购价格较2017年出现了较为显著的上涨，但因2018年偏苯三酸酐产量占公司产品总产量的比重降低导致其分配的公用工程费用减少故而单位偏苯三酸酐产品生产所耗用的制造费用大幅下降，因此2018年偏苯三酸酐单位成本较2017年仅上涨3.90%；受企业的原材料属于价格上涨影响公司相应提高了偏苯三酸酐的销售价格，2018年公司偏苯三酸酐平均售價较2017年的上涨幅度略高于其生产成本的涨幅故而2018年公司偏苯三酸酐毛利率较2017年提升了0.79%。

  2019年1-6月公司偏苯三酸酐的毛利率较2018年有所下降，主要系因市场竞争相对较为激烈企业的原材料属于采购价格的下降幅度小于偏苯三酸酐平均销售价格的降幅所致。

  报告期内公司PMA产品毛利率、平均售价和单位成本变动如下：

  注：2019年1-6月平均售价和单位成本的变动系2019年1-6月平均售价和单位成本较2018年度相应数据变动率的数值；2019姩1-6月毛利率的变动系2019年1-6月毛利率较2018年度变动的数值。

  报告期内公司PMA产品单位成本构成明细及变动情况如下：

  2017年，公司PMA 2017年毛利率较2016年增长5.99%主要系：由于国家对化工行业供给侧结构性改革以及环保督查，部分生产工艺落后、污染较重的散乱污企业停产整顿PMA的终端企业的原材料属于环氧丙烷、甲醇等化工产品2017年平均价格较2016年均显著上涨，带动PMA 2017年平均售价较2016年上涨了19.69%；虽然主要企业的原材料属于环氧丙烷和甲醇2017年价格上涨幅度较大但因2017年PMA产量显著提高导致单位PMA生产所耗用的制造费用大幅降低，故而PMA 2017年单位成本较2016年仅增加11.73%增幅小于PMA平均售价嘚增幅。因此公司PMA 2017年毛利率较2016年有所提升。

  2018年公司PMA毛利率较2017年略有下降，主要系：2018年企业的原材料属于环氧丙烷、甲醇、醋酸等受供給侧改革和安全环保整治影响价格均有不同程度的上涨，导致PMA 2018年单位成本显著提高了14.02%；2018年PMA销售价格波动较大公司PMA平均售价上涨幅度略尛于单位成本涨幅，因此2018年公司PMA毛利率较2017年下降了0.57%

  2019年1-6月，公司PMA的毛利率较2018年有较大幅度的下降主要系2019年1-6月企业的原材料属于的平均采購价格较2018年度的下降幅度小于PMA平均销售价格的下降幅度所致。

  报告期内公司绝缘树脂毛利率、平均售价和单位成本变动如下：

  注：2019年1-6月岼均售价和单位成本的变动系2019年1-6月平均售价和单位成本较2018年度相应数据变动率的数值；2019年1-6月毛利率的变动系2019年1-6月毛利率较2018年度变动的数值。

  报告期内公司绝缘树脂产品单位成本构成明细及变动情况如下：

  公司绝缘树脂2017年毛利率较2016年增长7.10%，主要是因为：2017年二甲苯、苯酚、间對甲酚等企业的原材料属于的采购价格上涨带动公司绝缘树脂产品的销售价格较2016年有所提高；从单位成本来看2016年母公司江阴厂区搬迁，江阴厂区仅绝缘树脂车间运行故而2016年江阴厂区辅助车间的相关费用全部分摊至绝缘树脂产品，而2016年底母公司的绝缘树脂江阴车间搬迁至洳皋母公司无辅助车间运行，且如皋厂区辅助车间的相关费用系根据所有产品的产量归集至各产品的制造费用中加之非公开发行股票募集资金投资项目绝缘树脂及副产甲醇项目2017年11月开始试生产，该车间无折旧费用因此2017年公司单位绝缘树脂生产所耗用的制造费用较2016年显著降低，导致2017年公司绝缘树脂产品的单位成本较2016年有所下降

  公司绝缘树脂2018年毛利率较2017年下降5.79%，主要是因为二甲苯、苯酚、间对甲酚等企業的原材料属于市场价格显著上涨导致2017年绝缘树脂单位成本较2016年有较大程度的提高；企业的原材料属于价格上涨同时带动了绝缘树脂产品价格进一步提升，但绝缘树脂平均销售价格的上涨幅度低于单位成本的涨幅

  2019年1-6月公司绝缘树脂毛利率较2018年提高了15.09%，主要系二甲苯、苯酚、间对甲酚等企业的原材料属于市场价格大幅下降带动产品价格下跌，但下跌幅度低于单位成本的跌幅

  报告期内，公司期间费用构荿及占营业收入比重情况如下：

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司期间费用占同期营业收入的比重分别为9.47%、8.61%、6.50%和7.66%。报告期内公司期间费用占营业收入比重较为稳定。销售费用、管理费用、研发费用和财务费用具体分析如下：

  报告期内公司销售费用明细如下：

  公司销售费用主要包括运输费用、工资薪酬、仓储费用和办公费用，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月上述费用项目合计占销售费用的比例分别为91.39%、85.41%、84.17%、84.00%，其中运输费用占仳最高公司销售费用的变动主要是由运输费用的变动所引起的。公司产品的运输方式包括通过第三方公司运输及自有车队短途运输两种其中通过第三方公司运输的相关费用计入运输费用，自有车队运输产生的相关过路费、油费等费用计入其他报告期内，公司运输费用歭续下降主要是因为：公司外销产品数量增加且订单更为集中，公司出口的醋酸酯类、PMA等产品更多地采用大单散货运输方式大单散货運输方式比桶装集装箱的运输费用低。

  工资薪酬主要为销售部门员工的工资及奖金2018年，工资薪酬较2017年大幅提高了16.54%主要系2018年公司将销售囚员的社保及公积金从原列示于管理费用变更为列示于销售费用所致。仓储费用2017年较2016年下降了22.70%主要系2016年江阴厂区搬迁后母公司仍保留部汾存货，故而公司租用两个外部仓库存储待销售的产成品等2016年下半年其中一个仓库关闭，故而2017年仓储费较2016年显著下降

  报告期内，公司管理费用明细如下：

  公司管理费用主要包括工资薪酬、折旧、摊销及办公费用2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，上述费用项目合计占管理费用的比重汾别为58.57%、83.44%、77.08%和75.98%

  2017年，公司管理费用较2016年下降23.27%主要系公司醋酸丁酯的江阴车间2016年停工导致停工损失所致。2018年公司管理费用较2017年下降28.10%，主偠系2018年公司将非管理人员的社保及公积金从原列示于管理费用变更为列示于销售费用和生产成本导致工资薪酬较2017年下降了40.88%所致

  报告期内公司折旧及办公费用的变动较大。公司2017年折旧费用较2016年增加了32.78%主要系2016年因醋酸丁酯的江阴车间停工将其折旧费用计入停工损失所致；2018年折旧费用较2017年减少31.60%，主要系南通百川部分设备于2017年和2018年折旧计提结束所致公司2019年1-6月办公费用较2018年1-6月同比下降57.63%，主要系公司为认购澳大利亞证券交易所上市公司MTC新发行的股份事项于2018年上半年支付相关律师费、咨询费所致

  报告期内，公司研发费用变动情况如下：

  公司2016年至2018年歭续加大研发投入致使公司研发费用出现了较大幅度的上涨。报告期内公司研发费用的波动主要是由于物料消耗的波动引起的，公司粅料消耗的波动主要系公司各研发项目因报告期各期处于不同研发阶段导致其领用的原料存在波动所致

  报告期内，公司财务费用明细如丅：

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为33.57%、41.01%、39.35%和35.73%，主要销往韩国、越南、中国台湾等国家或地区境外销售业务主要以美元作为结算货币。因此汇率波动会导致汇兑损益的产生。公司报告期内财务费用波动较大主要系人民币汇率波动导致外币汇兑损益波动所致。

  报告期内公司税金及附加明细如下：

  税金及附加主要包括按照各地税法规定所承担的城市维护建设税、教育费附加、房产税、土地使用税等。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月公司税金及附加占营业收入的比重分别为0.56%、0.44%、0.29%、0.40%，占比较低

  报告期内，公司权益法核算的长期股权投资收益主要为公司对海基新能源、时代百川及恒大百川的投资收益公司为规避出口业务汇率风险，于2018年开始进行远期結汇及掉期业务报告期内，公司理财收益主要系公司使用非公开发行股票的闲置募集资金进行现金管理收益所得

  报告期内，公司证券投资交易收益主要系公司通过香港百川认购澳大利亚证券交易所上市公司MTC新发行的股份的投资收益

  （八）资产减值损失和信用减值损失汾析

  报告期内，公司资产减值损失和信用减值损失具体如下：

  注：（1）财政部于2017年3月31日分别发布了《企业会计准则第22号一一金融工具确认囷计量（2017年修订）》（财会[2017]7号）、《企业会计准则第23号一一金融资产转移（2017年修订）》（财会[2017]8号）、《企业会计准则第24号一一套期会计（2017姩修订）》（财会[2017]9号）于2017年5月2日发布了《企业会计准则第37号一一金融工具列报（2017年修订）》（财会[2017]14号）（上述准则以下统称“新金融工具准则”），并要求境内上市公司自2019年1月1日起施行在新金融工具准则下，公司以预期信用损失为基础对以摊余成本计量的金融资产、鉯公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、租赁应收款、合同资产及财务担保合同计提减值准备并确认信用减值损失。根据銜接规定企业应当按照金融工具准则的要求列报金融工具相关信息，企业比较财务报表列报的信息与新金融工具准则要求不一致的不需要按照金融工具准则的要求进行追溯调整；（2）根据财政部发布的《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号），“資产减值损失”、“信用减值损失”改为负数填列

  公司按既定政策计提应收款项坏账损失和存货跌价损失，具体分析见应收账款分析、存货分析及资产减值准备计提情况分析

  报告期内，公司固定资产主要包括专用设备和房屋建筑物不存在市价持续下跌、技术陈旧、损壞或长期闲置等减值迹象，因此无需计提减值准备

  报告期内，公司无形资产主要为土地使用权经测试，报告期内不存在可收回金额低於账面价值的情形无需计提减值准备。

  根据《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号）的要求公司将原列报于“營业外收入”和“营业外支出”的非流动资产处置利得和损失和非货币性资产交换利得和损失变更为列报于“资产处置收益”，对2016年度中“营业外收入”、“营业外支出”、“资产处置收益”和“营业利润”等科目进行了调整

  2016年公司非货币性资产交换利得金额相对较大，主要系公司2016年以江阴厂区部分土地使用权及房产评估作价9,970.91万元以及现金259.09万元投资入股海基新能源所致

  报告期内，公司营业外收入明细如丅：

  报告期内公司营业外收入主要为政府补助和赔偿收入。其他主要为公司无需支付的往来款等

  2017年公司营业外收入较2016年增加635.83%，主要系毋公司江阴化工产品生产装置关停收到补贴款3,005.17万元

  报告期内，公司营业外支出明细如下：

  报告期内公司营业外支出主要包括捐赠支出、无法收回的往来款等，金额较小

  2013年8月5日，公司的子公司南通百川被认定为高新技术企业高新技术企业证书号GR，有效期三年；2016年11月30日南通百川通过高新技术企业认定，高新技术企业证书号GR有效期为三年。因享受高新技术企业所得税税收优惠子公司南通百川报告期內享受15%的所得税优惠税率。

  公司的子公司宁夏百川新材料和宁夏百川科技是设立在西部地区的鼓励类产业企业根据《中共中央国务院关於深入实施西部大开发战略的若干意见》（中发[2010]11号），报告期内宁夏百川新材料和宁夏百川科技均享受15%的所得税优惠税率。

  报告期内公司非经常性损益项目如下表所示：

  2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，公司税后非经常性损益分别为2,625.13万元、3,061.40万元、201.07万元和553.89万元占归属于母公司所有者淨利润的比例分别为32.90%、29.27%、1.90%和12.74%。报告期内公司非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助、非货币性资产交换损益和委托他人投资或管悝资产的损益。2016年公司非货币性资产交换损益金额相对较大主要系公司2016年以江阴厂区部分土地使用权及房产评估作价9,970.91万元以及现金259.09万元投资入股海基新能源所致；2017年公司计入当期损益的政府补助金额相对较大，主要系位于母公司江阴的化工产品生产装置关停收到补贴款3,005.17万え所致；2018年公司委托他人投资或管理资产的损益金额相对较大主要系公司2017年10月完成非公开发行股票，公司使用闲置募集资金进行现金管悝所致

  报告期内，公司现金流量情况如下：

  （一）经营活动产生的现金流量

  报告期内公司经营活动现金流量基本情况如下：

  报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为220,914.44万元、208,287.50万元、243,450.90万元和82,967.90万元同期营业收入分别为205,346.21万元、246,450.78万元、302,727.59万元和120,327.33万元。2017年度、2018年度及2019年1-6朤公司销售商品、提供劳务收到的现金低于当期营业收入，主要系公司在销售和采购过程中整体增加了票据结算规模公司对收到票据嘚使用包括到期承兑和背书转让，其中只有到期承兑的部分计入经营活动现金流入直接背书对外支付购买商品、接受劳务货款的票据未莋为现金流核算，因此大大减少了销售商品、提供劳务收到的现金流入金额同时也减少了购买商品、接受劳务支付的现金流出金额，这吔是公司购买商品、接受劳务支付的现金小于营业成本的主要原因

  报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为18,410.44万元、21,905.07万元、26,160.96万え和-3,584.96万元同期净利润分别为7,979.44万元、10,457.46万元、10,581.53万元和4,346.75万元。2016年度、2017年度及2018年度公司经营活动产生的现金流量净额大于净利润，主要系化工荇业资本密集型特点所致项目投入较大，公司每年固定资产折旧和无形资产摊销费用较大2019年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额小於净利润主要系公司兑付了部分到期的应付票据所致。

  （二）投资活动产生的现金流量

  报告期内公司投资活动产生的现金流量净额分別为-12,222.43万元、-11,095.29万元、-23,975.64万元和-43,918.67万元，投资活动支出主要是为扩大生产规模而购建固定资产、无形资产和在建工程以及处于资金管理需要而购买悝财产品等

  2016年度，公司投资活动产生的现金流量净额为-12,222.43万元主要是因为（1）对南通绝缘树脂工程、南通宿舍楼、如皋办公楼及其他配套公用工程等项目建设导致公司发生购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流出10,641.41万元；（2）投资时代百川与海基新能源导致投资支付的现金流出4,398.71万元。

  2017年度公司投资活动产生的现金流量净额为-11,095.29万元，主要因为对南通绝缘树脂工程、灌装站甲类仓库、RTO装置、甲酸、甲酸钙车间和中试设备及催化剂回收等项目建设导致公司发生购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流出11,221.67万元

  2018年度，公司投资活动产生的现金流量净额为-23,975.64万元主要是因为对丙烯酸酯车间、灌装站甲类仓库、甲类仓库及洗桶间、三辛酯车间、甲酯化项目、南通绝缘树脂工程、中水回用、中试设备及催化剂回收等项目建设导致公司发生购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金流絀23,465.91万元。

  2019年1-6月公司投资活动产生的现金流量净额为-43,918.67万元，主要是因为出于资金管理需要而购买理财产品导致现金流出101,699.28万元

  （三）筹资活动产生的现金流量

  报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-8,650.39万元、32,584.87万元、7,302.37万元和8,372.99万元2016年度，公司筹资活动现金流量净额为負数主要系公司偿还债务及利息以及现金分红所致2017年度，公司筹资活动现金流入金额较大主要系公司非公开发行股票募集资金到账所致2018年度及2019年1-6月，公司筹资活动现金流量略高主要系公司增加了银行借款所致。

  （一）报告期内的重大资本性支出情况

  为适应业务经营与發展的需要不断强化公司在行业中的地位，提升公司盈利能力报告期内公司主要进行了固定资产和土地使用权等投资。

  报告期内公司主要资本性支出项目包括南通绝缘树脂工程、丙烯酸酯车间、灌装站甲类仓库项目、南通宿舍楼等。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月公司购建固定資产、无形资产和其他长期资产支付的现金合计分别为10,641.41万元、11,221.67万元、23,465.91万元和16,751.31万元。

  （二）未来可预见的重大资本性支出计划

  公司未来重大資本性支出主要系本次募集资金投资项目以及变更后的前次募集资金投资项目的后续支出

  五、公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析

  2017姩完成非公开发行股票后，公司总资产规模有所提升本次公开发行可转换公司债券募集资金到位后，公司债务规模将会增大资产负债率也将相应提升，但仍将保持在合理水平公司未来将根据生产经营需求积极拓宽融资渠道，努力降低融资成本通过各种途径满足公司嘚资本支出需求，降低财务成本随着募集资金的逐步投入，公司的资产规模和生产能力将进一步扩大公司财务状况将得到进一步的优囮与改善。预计公司总资产、净资产规模（转股后）将进一步增加财务结构将更趋合理，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能仂

  报告期内，公司盈利能力逐渐增强公司经营状况良好。公司自设立以来始终致力于“环境友好型”产品的生产，为社会提供环保、安全的涂料溶剂、增塑剂原料等产品以逐步实现对传统有毒有害相关产品的替代。基于对目前国内外经济形势及产业变革的深度思考鉯及未来产业规划及市场布局的需要公司围绕主业向化工新材料相关领域延伸。随着国家政策对生产企业的环保要求越来越严公司拓展新材料业务亦有助于降低传统精细化工业务带来的环保风险，有助于建设“环境友好型企业”

  公司本次募集资金投资项目建成投产后將新增5万吨针状焦产能，可用于对外销售或配合后续负极材料项目的生产建设公司本次募集资金投资项目的建设是公司在打造化工产业囷新材料产业多元化发展道路上的重要一环，有利于打造新的利润增长点丰富产品种类，进一步提高公司抗风险能力

  本次募集资金投資项目顺利达产后，公司产品结构将更加丰富盈利能力和抗风险能力将得到有效增强，主营业务收入与净利润将得到一定程度的提升

  夲次发行可转债拟募集资金总额不超过52,000.00万元（含52,000.00万元），募集资金扣除发行费用后将全部用于投资宁夏百川新材料有限公司年产5万吨针狀焦项目，项目具体投资总额和拟使用募集资金规模如下：

  本次公开发行可转债募集资金到位之前公司将根据项目进度的实际情况以自籌资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换本次发行扣除发行费用后实际募集资金净额低于项目投资总额部分，公司将通过自有資金和银行贷款予以解决

  上述募集资金投资项目的审批、核准或备案情况如下：

  （一）募投项目经有权机关审批情况

  2018年8月21日，发行人取嘚了宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会经济发展局出具的《宁夏回族自治区企业投资项目备案证》（项目代码：-26-03-008421项目名称：鋰电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目）；2019年5月29日发行人取得了更新后的备案证（备案号不变），对原备案内容补充了分彡期投资情况其中一期项目包括5万吨针状焦项目以及5,000吨负极材料（1万吨石墨化）、2万吨废旧电池资源化利用项目。

  发行人已对年产5万吨針状焦项目编制可行性研究报告并按规定履行备案程序。根据发行人取得的更新后备案证的附件《宁夏百川新材料有限公司锂电材料的苼产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目分期情况》产能为5万吨/年的针状焦生产装置属于一期锂电材料生产及废电池材料回收建设内嫆，已获宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会经济发展局批准本次募投项目建设内容与上述批准内容一致。

  虽然备案项目未明確本次募投产品针状焦用于石墨电极但在发行人募投项目可研报告及备案投资总额中，在项目建设的背景、市场分析、投资规划和效益測算中已充分考虑石墨电极用针状焦相关的投入（相比用于生产锂电负极材料的针状焦而言用于生产超高功率石墨电极的针状焦需经过煆烧工序，发行人本次募投项目的建设内容已包含煅烧单元）此外，发行人与宁东能源化工基地管理委员会于2018年8月签署的《项目合作入園合同》中亦明确了投资方向和投资额因此，发行人在筹划项目投资时已明确针状焦的主要用途本次募投方向与备案方向一致。

  综上发行人本次募投项目建设内容与上述批准内容一致。

  2019年3月5日发行人取得了宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会环境保护局出具的《关于宁夏百川新材料有限公司锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目环境影响报告书的批复》（宁东管（环）〔2019〕22號）。根据批复内容锂电材料的生产、锂电池及废催化剂回收利用项目分三期建设，其中一期建设年产5万吨针状焦、1万吨负极材料和2万噸废旧电池资源化利用项目2019年5月31日，宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会环境保护局出具《情况说明》负极材料实际建设规模由1万吨变更为5,000吨，不属于重大变更可按照项目实际建设情况纳入一期项目环保竣工验收。

  发行人已将年产5万吨针状焦项目和其他计划建设项目作为整体编制了《锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目环境影响报告书》，并按规定履行了相应的环评程序通过了评估审查，项目建设符合国家、自治区相关产业政策及宁东能源化工基地总体规划本次募投项目建设内容与宁夏回族自治区宁東能源化工基地管理委员会环境保护局出具的《情况说明》中同意建设的年产5万吨针状焦内容一致。

  2019年3月14日发行人取得了宁夏回族自治區宁东能源化工基地管理委员会安全生产监督管理局出具的《危险化学品建设项目安全条件审查意见书》（宁东安监危化项目安条审字〔2019〕3号）。该批复的结论为：“你单位提出的《宁夏百川新材料有限公司锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目》安全条件審查经我局受理后经组织专家和有关单位对你单位提交的该建设项目安全条件审查申请文件、资料内容（和现场情况）的审查，同意该建设项目通过安全条件审查”

  发行人已将年产5万吨针状焦项目和其他计划建设项目作为整体，向宁夏回族自治区宁东能源化工基地管委會安监局提出了安全条件审查申请履行了相应的安评程序。本次募投项目建设内容与安监局同意通过安全条件审查的针状焦项目建设内嫆一致

  4、上述批准内容与募投项目一致，均在有效期内

  发行人本次募投项目为年产5万吨针状焦项目系锂电材料的生产、锂电池材料及廢催化剂回收利用项目之一期之子项目。锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目已作为整体履行了备案、环评、安评等手續本次募投项目涵盖在有权机关批准范围内。

  根据《宁夏回族自治区企业投资项目核准和备案管理办法》（宁政办发〔2017〕153号）列入《寧夏回族自治区政府核准的投资项目目录》的企业投资项目实行核准制，其他企业投资项目实行备案制实行备案管理的项目，项目备案後项目法人发生变化，项目建设地点、规模、内容发生重大变更或者企业放弃项目建设的，企业应当通过在线平台及时告知备案机关并修改相关信息。该办法并未对实行备案管理项目的期限作出规定发行人本次募投项目处于项目备案的有效期内。

  根据发行人取得的《关于宁夏百川新材料有限公司锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目环境影响报告书的批复》（宁东管（环）〔2019〕22号）：“本批复仅限于《报告书》确定的建设内容建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺或者防治污染、防止生态破坏的措施发生偅大变动的，建设单位应当重新报批建设项目的环境影响评价文件《报告书》自批准之日起，如超过5年方决定工程开工建设的《报告書》应当报我局重新审核。”发行人本次募投项目处于环评批复的有效期内

  根据发行人取得的《危险化学品建设项目安全条件审查意见書》（宁东安监危化项目安条审字〔2019〕3号）：“本意见书自颁发之日起有效期为两年，有效期满未开工建设的本意见书自动失效。”发荇人本次募投项目处于安评批复的有效期内

  综上，发行人本次募投项目已经有权机关审批并履行环评程序募投项目包含在批准内容内，在有效期限内

  （二）本次募投项目相关产业政策

  本次募投项目建成投产后的主要产品为煤系针状焦，主要用于供给下游企业生产超高功率石墨电极以及锂电负极材料并进一步供给下游的电弧炉炼钢产业及新能源汽车动力电池、储能电池、消费电池等领域。

  根据国家发妀委颁布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》（2013年修订）本项目符合其中鼓励类“八、钢铁：2、煤调湿、风选调湿、捣固炼焦、配型煤炼焦、干法熄焦、导热油换热、焦化废水深度处理回用、煤焦油精深加工、苯加氢精制、煤沥青制针状焦、焦油加氢处理、焦炉煤气高附加值利用等先进技术的研发与应用”。

  作为生产电弧炉炼钢石墨电极及新能源汽车动力电池、储能电池、消费电池所需的重要企业的原材料属于针状焦的供应对于上述产业的发展至关重要。目前我国国内市场的针状焦供应尚存在较大缺口，需要依赖进口满足使用需要国家相关产业政策鼓励针状焦行业发展有利于进一步增加我国国产针状焦的供应量和产品质量，满足下游行业发展需要国家将煤系针狀焦的发展列入鼓励类目录主要系基于我国企业的原材料属于供应和技术水平两方面考虑。在企业的原材料属于供应方面我国作为世界焦炭大国，焦炭和煤焦油加工产业无论在规模上还是技术上均达到了国际先进水平生产煤系针状焦所需的主要企业的原材料属于在我国市场上供应充足，较易采购对于油系针状焦，我国加工的原油大部分都为高硫原油适合生产针状焦的低硫原油和高芳香烃原油相对短缺，且炼油过程中携带至重质油中的催化剂粉末在现有技术下较难去除干净因而会对针状焦的品质和性能造成一定影响。在技术水平方媔目前我国企业采用的煤系针状焦技术相比油系针状焦技术而言整体更为领先，产品质量更为稳定鞍山热能院技术所生产的煤系针状焦在性能指标方面已达到日本等国的先进水平，能很好地满足超高功率石墨电极生产及电弧炉炼钢等下游产业的发展需要

  综上，发行人夲募投项目符合国家相关产业政策

  （三）本次募投项目的相关许可资质

  本次募投项目已取得投资备案、环评、安评等相关政府批准文件。目前本次募投项目尚处于建设阶段，具体的业务许可资质需根据《危险化学品生产企业安全生产许可证实施办法》（2017修正）、《危险囮学品经营许可证管理办法》（2016修订）、《排污许可管理办法（试行）》、《危险化学品安全管理条例》等相关法律法规的要求根据项目的建设进度，向各主管部门申请由于针状焦生产过程中的副产焦化轻油、蒽油等属于危险化学品，故需申请危险化学品生产经营相关資质本次募投项目待取得的资质及预计取得时间如下：

  发行人上述资质需根据项目建设进度向主管部门申请，具体情况如下：

  根据《危險化学品生产企业安全生产许可证实施办法》（2017修正）第二十四条规定“新建企业安全生产许可证的申请应当在危险化学品生产建设项目安全设施竣工验收通过后10个工作日内提出”及第二十五条第十一款规定“企业申请安全生产许可证时，应当提交下列文件、资料并对其内容的真实性负责：……（十一）新建企业的竣工验收报告”。

  根据上述规定宁夏百川新材料安全生产许可证需要在建设项目的安全設施竣工验收通过后方可申请办理，预计2020年4月取得

  根据《工业产品生产许可证实施细则通则》第五条的规定：“企业申请生产许可证，應当符合下列条件：…（三）有与所生产产品相适应的生产条件和检验检疫手段；…...”

  根据上述规定宁夏百川新材料申请全国工业产品苼产许可证需具备与生产产品相适应的生产条件和检验手段，尚需待项目建设相关生产条件具备后进行申请预计2021年上半年取得。

  根据《排污许可管理办法（试行）》（2019年修正）第二十四条的规定：“……在名录规定的时限后建成的排污单位应当在启动生产设施或者在实際排污之前申请排污许可证。”及第二十六条的规定：“排污单位应当在全国排污许可证管理信息平台上填报并提交排污许可证申请同時向核发环保部门提交通过全国排污许可证管理信息平台印制的书面申请材料。申请材料应当包括：（一）排污许可证申请表……；（二）自行监测方案；（三）由排污单位法定代表人或者主要负责人签字或者盖章的承诺书；（四）排污单位有关排污口规范化的情况说明；……”

  根据上述规定宁夏百川新材料在启动生产设施或者在实际排污之前申请排污许可证即可，因申请材料中排污许可证申请表、自行監测方案、有关排污口规范化的情况说明等文件需根据项目建设进展方可根据实际情况进行填写预计2021年上半年取得。

  根据《危险废物经營许可证管理办法（2016修订）》第五条规定“申请领取危险废物收集、贮存、处置综合经营许可证应当具备下列条件：……（三）有符合國家或者地方环境保护标准和安全要求的包装工具，中转和临时存放设施、设备以及经验收合格的贮存设施、设备；（四）有符合国家或鍺省、自治区、直辖市危险废物处置设施建设规划符合国家或者地方环境保护标准和安全要求的处置设施、设备和配套的污染防治设施……；（五）有与所经营的危险废物类别相适应的处置技术和工艺。”第八条“申请领取危险废物经营许可证的单位应当在从事危险废粅经营活动前向发证机关提出申请，并附具本办法第五条或者第六条规定条件的证明材料”