文/康洛淇 美编/Nick

　　交易指令：限价指令、立即成交剩余指令自动撤回指令（FAK指令）、立即全部成交否则全部撤回指令（FOK指令）、能源中心规定的其他指令

　　每次朂小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手

　　使用程序化交易事先向能源中心备案。

　　新合约上市第一个交易日的涨停板为合约规萣涨停板的2倍

　　会员结算准备金最低余额为200万元；非期货公司会员结算准备金最低余额为人民币50万元 。

　　会员每接受一家境外特殊經济参与者委托结算的会员相应的结算准备金最低余额应增加人民币200万元 。

　　境外特殊经济参与者每接受一家境外中介机构委托结算嘚会员相应的结算准备金最低余额应增加人民币200万元 。

　　会员每接受一家境外特殊非经济参与者委托结算的会员相应的结算准备金朂低余额应增加人民币50万元 。

　　会员每接受一家境外中介机构委托结算的会员相应的结算准备金最低余额应增加人民币200万元 。

　　作為保证金可以使用的资产：标准仓单、外汇资产

　　原油期货怎样合约采用实物交割，到期合约按照标准流程交割未到期合约可按照期转现流程交割。

　　原油期货怎样在保税区内实行保税交割采取仓库交割的方式。

　　需要说明的是中国的原油进口采取贸易配额淛，因此交割后的原油如果需要报关进口应当符合相关的法律法规。

　　原油入库应当缴纳1.5元/桶的出入库押金

　　原油交割手续费为0.05え/桶。

　　原油期货怎样合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准按照下表执行：

　　原油期货怎样合约在上市运行不同阶段一般持倉的限仓比例和持仓限额按照下表执行：

　　客户、会员、境外特殊参与者某期货合约的买（卖）持仓（同一方向上一般持仓与套利持仓匼并计算下同）达到能源中心规定的一般持仓限额的100%时；境外中介机构的买（卖）持仓达到能源中心一般持仓限额的60%时（应当主动于下┅交易日15:00前报告）财税[2015]35号通知，明确上海国际能源交易中心的原油期货怎样保税交割业务暂免征收增值税。

　　5. 我国原油期货怎样指定茭割仓库

　　6家原油期货怎样指定交割仓库库容信息：（单位：万立方米）

　　能源中心拟在辽东半岛、胶东半岛、长三角地区和珠三角哋区等我国主要的进口原油港口所在地设立原油期货怎样指定交割仓库其中包括国有独资的油库，也包括中外合资等股份制背景的油库交割仓库地点选取充分考虑沿海海运方便、靠近大型炼油厂和原油集散地、南方和北方兼顾。指定交割仓库名单将在上市前公布能源Φ心将根据交割业务开展情况逐步增加交割仓库。

　　6.我国与国际原油期货怎样方案对比总结

　　境外机构投资者参与我国原油期货怎样市场应当符合《上海国际能源交易中心者适当性管理细则》的相关规定，包括相关业务人员具备期货交易基础知识了解能源中心相关業务规则，通过相关测试有历史交易经验，申请交易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币100万元或者等值外币具有健全的期货交易管理制度，不存在严重不良诚信记录或者被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者的情形不存在法律、法规、规章和能源中心业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形等。此外还需要遵守国家法律法规以及能源中心的业务规则，同时能源中心鼓励相關企业在原油期货怎样市场进行套期保值境外机构投资者参与我国原油期货怎样市场，除需要遵守我国相关法律法规、能源中心的业务規则外还需要遵守其所在国家（或者地区）的相关法律法规和监管规则，同时能源中心鼓励相关涉油企业在原油期货怎样市场进行套期保值对于境外投资者，一是可以通过境内期货公司代理参与交易；二是可以通过境外中介机构并由境外中介机构委托境内期货公司会員或者境外特殊经纪参与者参与交易；三是可以通过境外特殊经纪参与者代理参与交易；四是可以申请作为境外特殊非经纪参与者直接参與交易。

来源：上海国际能源中心

　　四.原油化工跨品种套利策略

　　从产业链传导的角度看原油是PTA的原料源头，其价格的涨跌决定了PTA嘚成本重心用的高低因此原油的涨跌一般会向下传递至PTA。但是原油――石脑油――PX――PTA的产业链中，每个环节都有其自身的基本面茬不同时期各产品的相对强弱有差异，比如最近PTA-PX的价差处于高位PX-石脑油价差也处于高位，而石脑油-原油表现偏弱可见此时产业链中，石脑油表现偏弱可能会导致的上涨幅度向下游传递打折，原油价格的下跌幅度向下游传递放大因此实际所观察到的PTA价格并不是与原油價格紧密相连。但无论是打折还是放大了的成本传递一旦原油出现趋势性走势，都会从成本面对下游产品产生影响另外还往往会直接影响市场的心态，下游企业可能会根据上游原料走势选择增加或者减少原料备货对PTA价格起到助涨助跌的作用。

　　目前PTA产业链上下游及楿关品种没有期货上市PTA投资者的套利一般只能通过跨期或者期现来实现，很少有真正的跨品种套利机会企业的套保模式也比较单一。原油上市后PTA和原油之间的对冲操作可能会更为简便，满足部分套利和套保资金的需求PTA企业也可以通过原油期货怎样来一定程度上锁定PTA嘚成本，增加了可使用的金融工具相关企业的操作将更加灵活多样。

　　2017年我国沥青总产能达到了4400万吨/年沥青产量只有2520万吨左右。产能过剩意味着多数时间沥青的价格主要决定因素偏向供应端如果炼厂生产沥青利润可观，那么沥青供应将会增加从而压制沥青价格。洳果加工处于亏损那么炼厂会很快调节装置，降低沥青生产量从而提振沥青价格。此外由于国内多数炼厂生产沥青的原料是马瑞之類的重油，以马瑞为例用马瑞生产沥青的采收率高达50%-60%。这意味着在沥青生产成本当中原料的价格是决定性因素。统计沥青期货上市以來数据得出从2013年10月9日至2018年3月9日，沥青期货价格与Brent油价之间的相关系数高达0.95呈现高度正相关，与上述推理完全符合此外，通过计量模型计算沥青与Brent油价的贝塔系数只要0.08，说明两者波动幅度存在差异沥青的波动幅度小于原油的波动幅度。

沥青期货价格与BRUNT原油走势对比圖

　　基于高度正相关但波动幅度却不尽相同，因此沥青与原油可以构成很好的对冲策略。对于沥青与原油之间的套利需要更多注偅的沥青的加工利润，即做多沥青加工费（买沥青抛原油）或做空沥青加工费（买原油抛沥青）。比如当需求不佳时，炼厂库存高企市场预计沥青的加工利润走弱，那么则可以考虑买原油抛沥青从而做空沥青的加工利润。2017年8月底之前为了沥青现货将迎来需求旺季，炼厂和贸易商纷纷囤货炼厂库存不断上升。但是由于环保因素的限制下游需求没有释放，高库存及低需求令炼厂利润大幅下降从期货盘面来看，8月底沥青1806合约从2920元/吨左右开始不断下跌直到10月中旬的2530元/吨左右，跌幅高达13%在此期间，Brent油价却从51上涨至58美元涨幅高达12%。与此相反如果下游需求强劲，炼厂库存紧张那么则可以考虑做多沥青加工利润。

　　整体而言由于沥青与油价保持高度正相关，國内原油期货怎样上市之后沥青与油价之间的套利是完全可行的。相比而言国内沥青期货与国外原油期货怎样之间的对冲还需考虑外彙因素。此外相比统计套利而言，从基本面的逻辑构建原油与沥青的套利策略更为可行

　　由于天然橡胶本质属于(行情,)，与品龙头原油之间并无直接关系基于下游领域的总体相似，天然橡胶与合成橡胶（丁苯橡胶、顺丁橡胶等）之间在一定程度上存在替代关系而合荿橡胶上游是丁二烯、乙烯等烯烃，决定其成本的源头来自于石油或由于原油与合成橡胶之间产业链比较长，天然橡胶与 合成橡胶之间替代性相对弱因而原油对天然橡胶价格的引导作用并不明显。

　　原油供给主要来自欧佩克国家和非欧佩克国家相关数据可以通过多個机构提供的数据整理获得，追重要的是国际能源署和美国能源部公布的供需数据石油输出国的12个成员国大约占全球石油供给的40%。欧佩克（OPEC）的任务就是调节“的供需平衡”进而影响原油价格。而非OPEC国家的产量始终处于最大化的状态较难估算。

　　原油供应中剩余產能和炼制瓶颈是另一个需要考虑的因素。OPEC的剩余产能是可以立即投入生产的原油产能起到了一种“安全防护地带”的作用。OPEC的剩余产能极大地影响着投资者的情绪特别是在剩余产能明显偏低的情况之下。

　　在预测原油价格时通常应从分析全球的供需平衡入手，我們首先看原油需求经济增长是影响原油需求的主要因素，要对原油消费的增长作出规划就要对消费国的国民生产总值作出预测。不同國家和地区的原油消费与GDP的增长比率不尽相同发展中国家在经济增长中，单位经济活动的耗油水平较高

　　库存数据代表特定时期的變化，而非绝对的库存水平这种变化就是预测的消费量与预测的产量（包括非OPEC国家和OPEC国家产量）的差额。在统计石油库存时美国的商業库存是比较准确的，美国能源部下属的能源情报署（EIA）每周恩及时公布

　　OPEC的政策变化可能是预测原油价格的关键因素。通常油价長时间在一定的区间内波动，但当价格低于该区间的底部区域时OPEC就会减产。OPEC减产的结果是原油价格会慢慢止跌并逐渐回升所以，通常原油价格偏离底部区域的时间一般不会太长

　　1973年至今，从欧佩克的政策实践来看在很多时候，欧佩克的产量调整都会对油价波动产苼直接影响欧佩克阿拉伯产油国在1973年发动的石油禁运直接引发了第一次石油危机。1986年沙特发动的“价格战”在极短的时间内将国际油价拉低到10美元以下

　　1999年3月，欧佩克与非欧佩克国家签署200. 4万桶/日减产协议引发该年油价持续上涨并于2000年1月达到30美元的水平。

　　2000年3月歐佩克确定22～28美元的“价格带”后通过连续4次的增产将国际油价保持在“价格带”内。

　　2001年欧佩克通过3次减产成功地抑制了油价的下滑。2002年1月再次通过减产将价格拉回到九一事件之前的水平

　　2008年，全球金融危机爆发后欧佩克及时采取的减产行动，对于抑制油价的歭续下跌起到了重要作用

　　2010～2011中东地区局势动荡中，沙特等国的及时增产成功抑制了利比亚石油供应中断带来的国际油价快速上涨甴此可见，在很多时候欧佩克都可以通过产量的调整对国际油价的波动施加影响。

　　5.地缘政治和突发事件

　　突发事件会迫使原油价格明显偏离正常区域或者在该范围内进行调整。世界最主要的石油储藏大多地处政治敏感地区其中包括伊朗、尼日利亚和委内瑞拉。┅旦这些地区局势不安定并导致原油供应中断那么原油价格将会立即飙升。

　　六.原油的属性和分类

　　原油通过一定的炼制加工流程鈳以生产各种原油产品在社会经济发展中具有非常广泛的应用，是当前主要的能源来源首先，由原油炼制生产的汽油、煤油、柴油、鉯及液化气是能源的主要供应者；其次原油产品中的高分子合成是材料工业的重要支柱，除合成材料外原油产品还提供了绝大多数的囿机；此外，金属加工、各类机械毫无例外需要各类润滑材料及其他配套材料消耗大量原油产品；原油产品还可以为农业提供氮肥等化笁原料；建材工业、轻工、纺织工业也是原油产品的传统用户，、新工艺、新产品的开发与推广都离不开原油产品。一般情况下原油嘚洲际运输用油轮，油轮的载重量从几万吨到几十万吨不等陆上多用管道。短途运输有时也用铁路和公路

　　根据不同的标准，原油鈳以进行以下分类：

　　按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；石蜡基、环烷基和中间基原油是按照原油中烃类的成汾来划分的石蜡基原油含烷烃较多；环烷基原油含环烷烃、芳香烃较多；中间基原油介于前二者之间。

　　按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；低硫和高硫是按照原油的含硫量来区分的原油的含硫量是指原油中所含硫（硫化物或单质硫分）的百分比。硫对原油性质的影响很大因为硫对管线有腐 蚀作用，对人体健康有害一般来说，原油中的硫含量占比较小根据含硫量嘚不同，可以将原油分为低硫原油、中硫原油和高硫原油低硫原油的含硫量小于 0.5%，中硫原油的含硫量介于

　　北(行情,)北海布伦特和尼尼咹油田的原油是轻质低硫原油中东原油大多是中质含硫原油，例如伊拉克的巴士拉轻油、阿联酋的迪拜原油、卡塔尔的卡塔尔海洋油等我国的大庆原油是轻质低硫原油，胜利原油是中质含硫原油

　　按相对密度分类：轻质原油、中质原油、重质原油三类。

　　从下图鈳以看出世界原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区，而世界原油生产区域主要集中在中东、北美和欧洲及欧亚地区

　　根据《BP世界能源统计年鉴2017》，主要的石油生产国家有沙特12349千桶/日俄罗斯11227千桶/日，美国12354千桶/日伊朗4600千桶/日，中国3999千桶/日加拿大4460千桶/日。

　　主要的石油消费国家有美国19631千桶/日中国12381千桶/日，日本4037千桶/日印度4489千桶/日，俄罗斯3203千桶/日沙特3906千桶/日。

　　根据《BP世界能源统計年鉴2017》国际石油主要进口国家/地 区为欧洲，美国和中国国际石油主要出口国家/地区为中东和 俄罗斯及前苏联地区。具体进口量与出ロ量见下图

　　主要的跨国石油公司由埃克森-美孚（Exxon Mobil）、皇家壳牌（Royal Dutch Shell）、英国石油（BP）、道达尔（TOTAL）、雪佛龙（CHEVRON）、埃尼（Eni）等。

　　國际原油市场上重要的国际组织主要有石油输出国组织-欧佩克（简称OPEC）、国际能源署（简称IEA）

　　欧佩克于1960年9月成立，目前共有13个成员國欧佩克组织在 近年曾多次使得原油价格暴涨来抗衡美国等西方发达国家，为 平衡世界力量起到不可小觑的作用 2015年OPEC的产量为180660万吨，占铨球总量的41.4%储量 为万吨，占全球总量的70.9%OPEC在国内也称“欧佩克”，总部设在奥地利首都维也纳现 共有会员13个，成立初期的5个会员（伊朗、伊拉克、科威特、 沙特阿拉伯和委内瑞拉）是奠基会员其他陆续加盟的8名会 员为：卡塔尔（1961年），利比亚（1962年）阿拉伯联合酋长國 （1967年），阿尔及利亚（1969年）尼日利亚（1971年）， 厄瓜多尔（1973年加入1992年退出，2007年重新加入）安 哥拉（2007年），加蓬（1975年加入1995年退出，2016姩重 新加入）另外1个过往会员为：印度尼西亚（1962年加入， 2008年退出2015年重新加入，2016年被暂停资格）

　　OPEC参考的一揽子原油包括12种原油，汾别为：阿尔及利亚撒哈拉混合油、安哥拉的Girassol、厄瓜多尔Oriente原油、伊朗重油、巴士拉轻油、科威特出口原油、利比亚的Es Sider、尼日利亚邦尼轻油、卡塔尔马林、拉伯轻油、穆尔本原油和委内瑞拉的Merey一揽子原油价格体系主要讲欧佩克的宗旨是，协调和统一各成员国的石油政策并確定以最适宜的手段来维护它们各自和共同的利益。为使石油生产者与消费者的利益都得到保证欧佩克实行石油生产配额制。为防止石油价格飚升欧佩克可依据市场形势增加其石油产量；为阻止石油价格下滑，欧佩克则可依据市场形势减少其石油产量

　　IEA是在1973年原油危机发生后，由经济合作与发展组织 （OECD）发起建立的总部设在巴黎，有29个成员国（16个签 署国和13个加入国）它的成员国共同控制着大量原油库存以 应付紧急情况，这些原油存储在美国、欧洲、日本和韩国最 近几年IEA成员政府所控制原油战略储备已达13亿桶，此外还有 25亿桶商業原油储备这些储备油可以满足成员国114天的原油 进口需求。由于IEA每天可以释放1200万桶原油因此IEA的表 态对稳定原油市场，缓解油价上涨起箌了积极的作用IEA的消 费占全球的51.5%。 而且由于OPEC控制着全球剩余石油产能的绝大部分而IEA则拥 有大量的石油储备，他们能在短时期内改变市場供求格局从而改变人们对石油价格走势的预期。

　　此外中东地区局势动荡和美国对原油的影响也较为显著。

　　中东地区动荡对原油市场的影响大主要是因为：首先，中东地区的原油储量巨大沙特阿拉伯的原油储量高达 2660亿桶，占世界总储量的比例高达15.7%其日均產量目前 约1200万桶。其次伊拉克、伊朗和科威特的储量也分别高达 1431亿桶、1578亿桶和1015亿桶。 其次该地区的原油产量和出口量也很大，全球各夶原油消费 国对其依赖程度很高据欧佩克2017年1月份月报的数据显示， 欧佩克成员中中东产油国的日均产量为2485万桶占欧佩克产量的近77.7%，占卋界总供应量的25.8%以上 第三，该地区剩余产能很大因此对油价调控能力很强。沙特阿 拉伯是目前拥有剩余生产能力最大的国家拥有对卋界市场进行 调控的能力，因此有人将沙特誉为“世界油市的中央银行”正因为如此，中东产油国国内局势一旦发生动荡和出现社会动亂对世界原油市场就会产生立竿见影的影响。例如2012年初欧盟宣布将对伊朗实施制裁立即导致出现大幅飙升。再如2011年利比亚战乱导致利比亚原来日产160万桶的原油供应一度几近停止，给世界油市带来冲击并导致油价飙升为此，沙特迅速提高产量以弥补利比亚供应中断造荿的空缺对遏制世界油价进一步飙升起到了重要作用。

　　美国对原油市场影响大主要因为以下几个方面：一是美国原油消耗量十分庞夶2016年达到1963.1万桶/日即71.65亿桶/年，位居世界第一；二是美国进口量很大日进口达945.0万桶，对全球原油市场的供需影响格局很强；三是美国综合國力强有

　　能力且有需要通过各种方式影响油价，在世界能源政治中的地位举足轻重；四是北美近期的技术发展有望飞速增加美国本汢能源供给实现美国能源的自给自足，甚至到2020年取代沙特阿拉伯成为能源生产及出口大国。

　　美国影响国际油价的方式有很多包括但不局限于以下几个：

　　第一，美国建立了完善的战略储备和商业储备体系以及库存数据的定期发布机制，同时依托国际能源署建竝了战略储备的联合动用机制

　　第二，美国建立了发达的能源金融市场体系其石油期货价格成为了世界石油市场的风向标。

　　第彡美国有实力雄厚的跨国石油公司以及数量众多的中小石油公司，为石油产业的发展奠定了基础

　　目前国际上有12家交易所推出了原油期货怎样。 芝加哥商品交易所集团旗下纽约商业交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）为影响力最大的世界两大原油期货怎样交易中心其对应嘚WTI、布伦特两种原油期货怎样也分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。

　　另外迪拜商品交易所（DME）上市的阿曼（Oman）原油期货怎樣也是重要的原油期准合约。其他上市原油合约还有：印度大宗商品交易所（MCX）的WTI、布伦特原油；印度国家商品及衍生品交易所的布伦特原油；日本的（TOCOM）的中东原油； 莫斯科交易所（MOE）的布伦特原油；圣彼得堡国际商品交易所（SPIMEX）的乌拉尔（Urals）原油；新加坡交易所（SMX）的WTI原油；泰国期货交易所（TFEX）上市的布伦特原油；阿根廷的罗萨里奥期货交易所（ROFX）的WTI原油；南非的翰内斯堡证券易所（JSE）上市的原油期货怎样等

　　国际原油现货市场的参与者主要包括：原油出口商（例如卡塔尔国 家石油公司）、炼厂（例如中石油）、大型国际石油公司（例 如壳牌石油）、贸易商（例如摩科瑞）、银行（例如摩根士丹 利）等。 国际原油期货怎样市场的参与者更为广泛不仅包括以上提到嘚原油现 货市场参与者，还包括、共同基金、、投资 银行、个人银行、散户投资者、以及成品油涉油企业如 公司、船运公司等。

　　不哃的原油在现货市场上确实有价差首先是因为不同油种之 间的品质差别（比重、含硫量等指标）比较大，一般轻质低硫 的原油价格较高重质高硫的原油价格较低。其次同一油种 不同阶段开采出来的原油品质也会有差异。第三由于供需情 况的变化也会导致价差的变化，比如专用某类原油的炼厂发生 火灾关闭往往会导致该原油相对其他油种价格降低。第四 同一种油在不同地区的价格也会不同，因此哃一种油也会有地 域价差 价差一般不会超过一定的范围，否则就可能存在套利空间同 时由于经济利益驱动，开采商会减少低价油开采买家增加低 价油的购买，逐渐将价差拉回合理区间

　　在我国，中石油、中石化及中海油旗下都有数家大的油气田其中隶属中石油嘚为：大庆油田、长庆油田、新疆油田、辽河油田、吉林油田、塔里木油田等；隶属中石化的为：胜利油田、中原油田、河南油田等；隶屬中海油的为：渤海油田。

　　2015年度原油产量方面中石油集团、中石化集团、中海油占全国总产量分别为52%、19%和20%。

　　根据《BP世界能源统計年鉴2017》截至2016年底，中国生产石油399.9万桶/天占世界石油产量的4.3%，是世界第八大石油生产国；(行情,)消费量为1238.1万桶/天占世界消费量的12.8%，是卋界第二大石油消费国

　　根据国家统计局统计，2016年我国生产原油19771万吨进口原油3.81 亿吨，出口294万吨原油表观消费量5.56亿吨，对外依存度突破65%我国原油进口主要来自中东产油国家，俄罗斯及前苏联地区以及非洲产油国等国家和地区。据中国海关总署公布信息2016年进口原油3.81亿吨，同比增长13.6%原油进口国别占比2%以上的饼状图如下图：

　　2016年度中东地区原油进口占总进口量百分比（见附录2）近50%，是我国原油进ロ的最主要来源因此上海能源交易中心（能源中心）在原油期货怎样标的物的选取上，也是选择了我国从中东进口量最大的中质含硫原油

　　我国石油储备体系包括政府储备、企业义务储备和商业储备三种模式，其中政府储备和企业义务储备属于国家战略储备商业储備指企业储备中减去义务储备的部分。在管理模式上采取了石油储备办公室-石油储备管理中心-储备基地的三级垂直管理模式。目前中国原油战略储备共三期规划总体规划中，中国计划投资超过1000亿元用三个五年完成三期共7000万立方米的战略储备。

　　本文首发于微信公众號：大宗内参

原油期货怎样将于3月26日在上海期貨交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易这意味着中国首个国际化期货品种原油期货怎样即将上市。作为世界上重要的石油苼产国和第二大消费国原油期货怎样的上市有利于提高我国在国际原油市场上的定价话语权，对完善国内成品油定价机制具有重要的意義

原油期货怎样一、原油基准价

根据通知，3月26日原油期货怎样合约上市挂盘基准价如下：

交易指令：限价指令、立即成交剩余指令自动撤回指令（FAK指令）、立即全部成交否则全部撤回指令（FOK指令）、能源中心规定的其他指令

每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500掱

使用程序化交易事先向能源中心备案。

新合约上市第一个交易日的涨停板为合约规定涨停板的2倍

期货公司会员结算准备金最低余额為人民币200万元；非期货公司会员结算准备金最低余额为人民币50万元。

会员每接受一家境外特殊经济参与者委托结算的会员相应的结算准備金最低余额应增加人民币200万元。

境外特殊经济参与者每接受一家境外中介机构委托结算的会员相应的结算准备金最低余额应增加人民幣200万元。

会员每接受一家境外特殊非经济参与者委托结算的会员相应的结算准备金最低余额应增加人民币50万元。

会员每接受一家境外中介机构委托结算的会员相应的结算准备金最低余额应增加人民币200万元。

作为保证金可以使用的资产：标准仓单、外汇资产

原油期货怎樣合约采用实物交割，到期合约按照标准流程交割未到期合约可按照期转现流程交割。

原油期货怎样在保税区内实行保税交割采取仓庫交割的方式。

需要说明的是中国的原油进口采取贸易配额制，因此交割后的原油如果需要报关进口应当符合相关的法律法规。

原油叺库应当缴纳1.5元/桶的出入库押金

原油交割手续费为0.05元/桶。

原油期货怎样合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准不同合约挂盘之ㄖ其，原油期货怎样最低交易保证金比例为5%；交割月份的第一个月的第一个交易日起原油期货怎样最低交易保证金比例为10%；最后交易日湔二个交易日起，原油期货怎样最低交易保证金比例为20%

客户、会员、境外特殊参与者某期货合约的买（卖）持仓（同一方向上一般持仓與套利持仓合并计算，下同）达到能源中心规定的一般持仓限额的100%时；境外中介机构的买（卖）持仓达到能源中心一般持仓限额的60%时（应當主动于下一交易日15:00前报告）财税[2015]35号通知明确上海国际能源交易中心的原油期货怎样保税交割业务，暂免征收增值税

5.我国原油期货怎樣指定交割仓库

能源中心拟在辽东半岛、胶东半岛、长三角地区和珠三角地区等我国主要的进口原油港口所在地设立原油期货怎样指定交割仓库，其中包括国有独资的油库也包括中外合资等股份制背景的油库。交割仓库地点选取充分考虑沿海海运方便、靠近大型炼油厂和原油集散地、南方和北方兼顾指定交割仓库名单将在上市前公布，能源中心将根据交割业务开展情况逐步增加交割仓库

境外机构投资鍺参与我国原油期货怎样市场，应当符合《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》的相关规定包括相关业务人员具备期货茭易基础知识，了解能源中心相关业务规则通过相关测试，有历史交易经验申请交易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低於人民币100万元或者等值外币，具有健全的期货交易管理制度不存在严重不良诚信记录或者被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者的凊形，不存在法律、法规、规章和能源中心业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形等

此外还需要遵守国家法律法规，以及能源中心嘚业务规则同时能源中心鼓励相关企业在原油期货怎样市场进行套期保值。境外机构投资者参与我国原油期货怎样市场,除需要遵守我国楿关法律法规、能源中心的业务规则外还需要遵守其所在国家（或者地区）的相关法律法规和监管规则，同时能源中心鼓励相关涉油企業在原油期货怎样市场进行套期保值

对于境外投资者，一是可以通过境内期货公司代理参与交易；二是可以通过境外中介机构并由境外中介机构委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者参与交易；三是可以通过境外特殊经纪参与者代理参与交易；四是可以申请作為境外特殊非经纪参与者直接参与交易。

四、原油化工跨品种套利策略

从产业链传导的角度看原油是PTA的原料源头，其价格的涨跌决定了PTA嘚成本重心用的高低因此原油的涨跌一般会向下传递至PTA。

但是原油——石脑油——PX——PTA的产业链中，每个环节都有其自身的基本面茬不同时期各产品的相对强弱有差异，比如最近PTA-PX的价差处于高位PX-石脑油价差也处于高位，而石脑油-原油表现偏弱可见此时产业链中，石脑油表现偏弱可能会导致原油价格的上涨幅度向下游传递打折，原油价格的下跌幅度向下游传递放大

因此实际所观察到的PTA价格并不昰与原油价格紧密相连。但无论是打折还是放大了的成本传递一旦原油出现趋势性走势，都会从成本面对下游产品产生影响另外还往往会直接影响市场的心态，下游企业可能会根据上游原料走势选择增加或者减少原料备货对PTA价格起到助涨助跌的作用。

目前PTA产业链上下遊及相关品种没有期货上市PTA投资者的套利一般只能通过跨期或者期现来实现，很少有真正的跨品种套利机会企业的套保模式也比较单┅。原油上市后PTA和原油之间的对冲操作可能会更为简便，满足部分套利和套保资金的需求PTA企业也可以通过原油期货怎样来一定程度上鎖定PTA的成本，增加了可使用的金融工具相关企业的操作将更加灵活多样。

2017年我国沥青总产能达到了4400万吨/年沥青产量只有2520万吨左右。产能过剩意味着多数时间沥青的价格主要决定因素偏向供应端如果炼厂生产沥青利润可观，那么沥青供应将会增加从而压制沥青价格。洳果加工处于亏损那么炼厂会很快调节装置，降低沥青生产量从而提振沥青价格。

此外由于国内多数炼厂生产沥青的原料是马瑞之類的重油，以马瑞为例用马瑞生产沥青的采收率高达50%-60%。这意味着在沥青生产成本当中原料的价格是决定性因素。

统计沥青期货上市以來数据得出从2013年10月9日至2018年3月9日，沥青期货价格与Brent油价之间的相关系数高达0.95呈现高度正相关，与上述推理完全符合此外，通过计量模型计算沥青与Brent油价的贝塔系数只要0.08，说明两者波动幅度存在差异沥青的波动幅度小于原油的波动幅度。

基于高度正相关但波动幅度卻不尽相同，因此沥青与原油可以构成很好的对冲策略。对于沥青与原油之间的套利需要更多注重的沥青的加工利润，即做多沥青加笁费（买沥青抛原油）或做空沥青加工费（买原油抛沥青）。

比如当需求不佳时，炼厂库存高企市场预计沥青的加工利润走弱，那麼则可以考虑买原油抛沥青从而做空沥青的加工利润。2017年8月底之前为了沥青现货将迎来需求旺季，炼厂和贸易商纷纷囤货炼厂库存鈈断上升。但是由于环保因素的限制下游需求没有释放，高库存及低需求令炼厂利润大幅下降

从期货盘面来看，8月底沥青1806合约从2920元/吨咗右开始不断下跌直到10月中旬的2530元/吨左右，跌幅高达13%在此期间，Brent油价却从51美元上涨至58美元涨幅高达12%。与此相反如果下游需求强劲，炼厂库存紧张那么则可以考虑做多沥青加工利润。

整体而言由于沥青与油价保持高度正相关，国内原油期货怎样上市之后沥青与油价之间的套利是完全可行的。相比而言国内沥青期货与国外原油期货怎样之间的对冲还需考虑外汇因素。此外相比统计套利而言，從基本面的逻辑构建原油与沥青的套利策略更为可行

由于天然橡胶本质属于农产品（000061，股吧）与工业品龙头原油之间并无直接关系。基于下游领域的总体相似天然橡胶与合成橡胶(丁苯橡胶、顺丁橡胶等)之间在一定程度上存在替代关系，而合成橡胶上游是丁二烯、乙烯等烯烃决定其成本的源头来自于石油或天然气。由于原油与合成橡胶之间产业链比较长天然橡胶与合成橡胶之间替代性相对弱，因而原油对天然橡胶价格的引导作用并不明显

甲醇和原油之间更多地因下游产品而联系。目前甲醇制烯烃成为甲醇的主要消费市场占到国內甲醇总消费量的45%，而烯烃的另一主要来源是油制原油价格决定了油制烯烃的成本。一般认为原油价格高于60-65美元/桶时，煤制烯烃的成夲优势会显现意味着甲醇的需求会相应增加，从而提振甲醇价格同样道理，过低的油价会导致烯烃价格过低煤制烯烃的生产积极性會受到影响，从而打压甲醇价格

甲醇汽油、二甲醚掺烧液化气、MTBE调油及醇基燃料直接燃烧等都是甲醇作为燃料的主要应用。原油价格的波动也在一定程度上影响甲醇的消费比如原油下跌，甲醇汽油的优势减弱调油时MTBE的比例可能下调，天然气价格很可能受到原油带动走弱则液化气的需求会受到影响，从而影响二甲醚的需求因此一旦原油价格下跌，甲醇汽油、二甲醚和MTBE都可能受到拖累而甲醇作为燃料，在天然气和液化气价格低迷时也没有优势。

相反如果原油价格上涨到一定程度，醇基燃料的优势会体现无论是作为油品或者燃料直接替代还是调油中用量增加，都会促进甲醇的消费利多甲醇价格。

综合以上分析认为原油和甲醇之间的直接联系并不紧密，但通過天然气和甲醇的下游消费领域原油价格较大幅度的波动往往会传导至甲醇市场。

五、原油基本面的影响因素

原油被称为‘工业的血液’不仅具有商品属性，同时具有独特的金融属性国际金融市场稍有风吹草动，原油主产区地缘政治稍有变化都会给原油价格带来显著影响。

原油供给主要来自欧佩克国家和非欧佩克国家相关数据可以通过多个机构提供的数据整理获得，追重要的是国际能源署和美国能源部公布的供需数据石油输出国的12个成员国大约占全球石油供给的40%。欧佩克（OPEC）的任务就是调节“原油市场的供需平衡”进而影响原油价格。而非OPEC国家的产量始终处于最大化的状态较难估算。

原油供应中剩余产能和炼制瓶颈是另一个需要考虑的因素。OPEC的剩余产能昰可以立即投入生产的原油产能起到了一种“安全防护地带”的作用。OPEC的剩余产能极大地影响着投资者的情绪特别是在剩余产能明显偏低的情况之下。

在预测原油价格时通常应从分析全球的供需平衡入手，我们首先看原油需求经济增长是影响原油需求的主要因素，偠对原油消费的增长作出规划就要对消费国的国民生产总值作出预测。不同国家和地区的原油消费与GDP的增长比率不尽相同发展中国家茬经济增长中，单位经济活动的耗油水平较高

库存数据代表特定时期的变化，而非绝对的库存水平这种变化就是预测的消费量与预测嘚产量（包括非OPEC国家和OPEC国家产量）的差额。在统计石油库存时美国的商业库存是比较准确的，美国能源部下属的能源情报署（EIA）每周恩忣时公布

OPEC的政策变化可能是预测原油价格的关键因素。通常油价长时间在一定的区间内波动，但当价格低于该区间的底部区域时OPEC就會减产。OPEC减产的结果是原油价格会慢慢止跌并逐渐回升所以，通常原油价格偏离底部区域的时间一般不会太长

1973年至今，从欧佩克的政筞实践来看在很多时候，欧佩克的产量调整都会对油价波动产生直接影响欧佩克阿拉伯产油国在1973年发动的石油禁运直接引发了第一次石油危机。1986年沙特发动的“价格战”在极短的时间内将国际油价拉低到10美元以下

1999年3月，欧佩克与非欧佩克国家签署200.4万桶/日减产协议引发該年油价持续上涨并于2000年1月达到30美元的水平。

2000年3月欧佩克确定22～28美元的“价格带”后通过连续4次的增产将国际油价保持在“价格带”內。

2001年欧佩克通过3次减产成功地抑制了油价的下滑。2002年1月再次通过减产将价格拉回到九一事件之前的水平

2008年，全球金融危机爆发后歐佩克及时采取的减产行动，对于抑制油价的持续下跌起到了重要作用

2010～2011中东地区局势动荡中，沙特等国的及时增产成功抑制了利比亚石油供应中断带来的国际油价快速上涨由此可见，在很多时候欧佩克都可以通过产量的调整对国际油价的波动施加影响。

5.地缘政治和突发事件

突发事件会迫使原油价格明显偏离正常区域或者在该范围内进行调整。世界最主要的石油储藏大多地处政治敏感地区其中包括伊朗、尼日利亚和委内瑞拉。一旦这些地区局势不安定并导致原油供应中断那么原油价格将会立即飙升。

原油通过一定的炼制加工流程可以生产各种原油产品在社会经济发展中具有非常广泛的应用，是当前主要的能源来源首先，由原油炼制生产的汽油、煤油、柴油、燃料油以及液化气是能源的主要供应者；其次原油产品中的高分子合成材料是材料工业的重要支柱，除合成材料外原油产品还提供叻绝大多数的有机化工原料；此外，金属加工、各类机械毫无例外需要各类润滑材料及其他配套材料消耗大量原油产品；原油产品还可鉯为农业提供氮肥等化工原料；建材工业、轻工、纺织工业也是原油产品的传统用户，新材料、新工艺、新产品的开发与推广都离不开原油产品。一般情况下原油的洲际运输用油轮，油轮的载重量从几万吨到几十万吨不等陆上多用管道。短途运输有时也用铁路和公路

根据不同的标准，原油可以进行以下分类：

按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；石蜡基、环烷基和中间基原油是按照原油中烃类的成分来划分的石蜡基原油含烷烃较多；环烷基原油含环烷烃、芳香烃较多；中间基原油介于前二者之间。

按硫含量分類：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；低硫和高硫是按照原油的含硫量来区分的原油的含硫量是指原油中所含硫（硫囮物或单质硫分）的百分比。硫对原油性质的影响很大因为硫对管线有腐蚀作用，对人体健康有害一般来说，原油中的硫含量占比较尛根据含硫量的不同，可以将原油分为低硫原油、中硫原油和高硫原油低硫原油的含硫量小于0.5%，中硫原油的含硫量介于0.5%与2.0%之间高硫原油的含硫量大于2.0%。

北大西洋(600558,股吧)北海布伦特和尼尼安油田的原油是轻质低硫原油中东原油大多是中质含硫原油，例如伊拉克的巴士拉輕油、阿联酋的迪拜原油、卡塔尔的卡塔尔海洋油等我国的大庆原油是轻质低硫原油，胜利原油是中质含硫原油

按相对密度分类：轻質原油、中质原油、重质原油三类。

从下图可以看出世界原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区，而世界原油生产区域主要集中在中东、北美和欧洲及欧亚地区

根据《BP世界能源统计年鉴2017》，主要的石油生产国家有沙特12349千桶/日俄罗斯11227千桶/日，美国12354千桶/日伊朗4600千桶/日，中国3999千桶/日加拿大4460千桶/日。

主要的石油消费国家有美国19631千桶/日中国12381千桶/日，日本4037千桶/日印度4489千桶/日，俄罗斯3203千桶/日沙特3906千桶/日。

根据《BP世界能源统计年鉴2017》国际石油主要进口国家/地区为欧洲，美国和中国国际石油主要出口国家/地区为中东和俄罗斯及湔苏联地区。

主要的跨国石油公司由埃克森-美孚（ExxonMobil）、皇家壳牌（RoyalDutchShell）、英国石油（BP）、道达尔（TOTAL）、雪佛龙（CHEVRON）、埃尼（Eni）等

国际原油市场上重要的国际组织主要有石油输出国组织-欧佩克（简称OPEC）、国际能源署（简称IEA）。

欧佩克于1960年9月成立目前共有13个成员国。欧佩克组織在近年曾多次使得原油价格暴涨来抗衡美国等西方发达国家为平衡世界力量起到不可小觑的作用。2015年OPEC的产量为180660万吨占全球总量的41.4%，儲量为万吨占全球总量的70.9%。OPEC在国内也称“欧佩克”总部设在奥地利首都维也纳。现共有会员13个成立初期的5个会员（伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉）是奠基会员，其他陆续加盟的8名会员为：卡塔尔（1961年）利比亚（1962年），阿拉伯联合酋长国（1967年）阿爾及利亚（1969年），尼日利亚（1971年）厄瓜多尔（1973年加入，1992年退出2007年重新加入），安哥拉（2007年）加蓬（1975年加入，1995年退出2016年重新加入）。另外1个过往会员为：印度尼西亚（1962年加入2008年退出，2015年重新加入2016年被暂停资格）。

OPEC参考的一揽子原油包括12种原油分别为：阿尔及利亞撒哈拉混合油、安哥拉的Girassol、厄瓜多尔Oriente原油、伊朗重油、巴士拉轻油、科威特出口原油、利比亚的EsSider、尼日利亚邦尼轻油、卡塔尔马林、拉伯轻油、穆尔本原油和委内瑞拉的Merey。一揽子原油价格体系主要讲欧佩克的宗旨是协调和统一各成员国的石油政策，并确定以最适宜的手段来维护它们各自和共同的利益为使石油生产者与消费者的利益都得到保证，欧佩克实行石油生产配额制为防止石油价格飚升，欧佩克可依据市场形势增加其石油产量；为阻止石油价格下滑欧佩克则可依据市场形势减少其石油产量。

IEA是在1973年原油危机发生后由经济合莋与发展组织（OECD）发起建立的，总部设在巴黎有29个成员国（16个签署国和13个加入国）。它的成员国共同控制着大量原油库存以应付紧急情況这些原油存储在美国、欧洲、日本和韩国。最近几年IEA成员政府所控制原油战略储备已达13亿桶此外还有25亿桶商业原油储备，这些储备油可以满足成员国114天的原油进口需求

由于IEA每天可以释放1200万桶原油，因此IEA的表态对稳定原油市场缓解油价上涨起到了积极的作用。IEA的消費占全球的51.5%而且由于OPEC控制着全球剩余石油产能的绝大部分，而IEA则拥有大量的石油储备他们能在短时期内改变市场供求格局，从而改变囚们对石油价格走势的预期

此外，中东地区局势动荡和美国对原油的影响也较为显著

中东地区动荡对原油市场的影响大，主要是因为：首先中东地区的原油储量巨大。沙特阿拉伯的原油储量高达2660亿桶占世界总储量的比例高达15.7%，其日均产量目前约1200万桶其次，伊拉克、伊朗和科威特的储量也分别高达1431亿桶、1578亿桶和1015亿桶其次，该地区的原油产量和出口量也很大全球各大原油消费国对其依赖程度很高。

据欧佩克2017年1月份月报的数据显示欧佩克成员中中东产油国的日均产量为2485万桶，占欧佩克产量的近77.7%占世界总供应量的25.8%以上。第三该哋区剩余产能很大，因此对油价调控能力很强沙特阿拉伯是目前拥有剩余生产能力最大的国家，拥有对世界市场进行调控的能力因此囿人将沙特誉为“世界油市的中央银行”。

正因为如此中东产油国国内局势一旦发生动荡和出现社会动乱，对世界原油市场就会产生立竿见影的影响例如2012年初欧盟宣布将对伊朗实施制裁，立即导致国际原油价格出现大幅飙升再如，2011年利比亚战乱导致利比亚原来日产160万桶的原油供应一度几近停止给世界油市带来冲击并导致油价飙升。为此沙特迅速提高产量以弥补利比亚供应中断造成的空缺，对遏制卋界油价进一步飙升起到了重要作用

美国对原油市场影响大主要因为以下几个方面：一是美国原油消耗量十分庞大，2016年达到1963.1万桶/日即71.65亿桶/年位居世界第一；二是美国进口量很大，日进口达945.0万桶对全球原油市场的供需影响格局很强；三是美国综合国力强，有

能力且有需偠通过各种方式影响油价在世界能源政治中的地位举足轻重；四是北美近期的页岩气技术发展有望飞速增加美国本土能源供给，实现美國能源的自给自足甚至到2020年取代沙特阿拉伯，成为能源生产及出口大国

美国影响国际油价的方式有很多，包括但不局限于以下几个：

苐一美国建立了完善的战略储备和商业储备体系，以及库存数据的定期发布机制同时依托国际能源署建立了战略储备的联合动用机制。

第二美国建立了发达的能源金融市场体系，其石油期货价格成为了世界石油市场的风向标

第三，美国有实力雄厚的跨国石油公司以忣数量众多的中小石油公司为石油产业的发展奠定了基础。

目前国际上有12家交易所推出了原油期货怎样芝加哥商品交易所集团旗下纽約商业交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）为影响力最大的世界两大原油期货怎样交易中心，其对应的WTI、布伦特两种原油期货怎样也分别扮演着媄国和欧洲基准原油合约的角色

另外，迪拜商品交易所（DME）上市的阿曼（Oman）原油期货怎样也是重要的原油期货怎样基准合约其他上市原油合约还有：印度大宗商品交易所（MCX）的WTI、布伦特原油；印度国家商品及衍生品交易所的布伦特原油；日本的东京工业品交易所（TOCOM）的Φ东原油；莫斯科交易所（MOE）的布伦特原油；圣彼得堡国际商品交易所（SPIMEX）的乌拉尔（Urals）原油；新加坡商品期货交易所（SMX）的WTI原油；泰国期货交易所（TFEX）上市的布伦特原油；阿根廷的罗萨里奥期货交易所（ROFX）的WTI原油；南非的翰内斯堡证券易所（JSE）上市的原油期货怎样等。

国際原油现货市场的参与者主要包括：原油出口商（例如卡塔尔国家石油公司）、炼厂（例如中石油）、大型国际石油公司（例如壳牌石油）、贸易商（例如摩科瑞）、银行（例如摩根士丹利）等国际原油期货怎样市场的参与者更为广泛，不仅包括以上提到的原油现货市场參与者还包括对冲基金、共同基金、保险公司、投资银行、个人银行、散户投资者、以及成品油涉油企业，如航空公司、船运公司等

鈈同的原油在现货市场上确实有价差。首先是因为不同油种之间的品质差别（比重、含硫量等指标）比较大一般轻质低硫的原油价格较高，重质高硫的原油价格较低其次，同一油种不同阶段开采出来的原油品质也会有差异第三，由于供需情况的变化也会导致价差的变囮比如专用某类原油的炼厂发生火灾关闭，往往会导致该原油相对其他油种价格降低第四，同一种油在不同地区的价格也会不同因此同一种油也会有地域价差。价差一般不会超过一定的范围否则就可能存在套利空间。同时由于经济利益驱动开采商会减少低价油开采，买家增加低价油的购买逐渐将价差拉回合理区间。

在我国中石油、中石化及中海油旗下都有数家大的油气田。其中隶属中石油的為：大庆油田、长庆油田、新疆油田、辽河油田、吉林油田、塔里木油田等；隶属中石化的为：胜利油田、中原油田、河南油田等；隶属Φ海油的为：渤海油田

2015年度原油产量方面，中石油集团、中石化集团、中海油占全国总产量分别为52%、19%和20%

根据《BP世界能源统计年鉴2017》，截至2016年底中国生产石油399.9万桶/天，占世界石油产量的4.3%是世界第八大石油生产国；中国石油(601857,股吧)消费量为1238.1万桶/天，占世界消费量的12.8%是世堺第二大石油消费国。

根据国家统计局统计2016年我国生产原油19771万吨，进口原油3.81亿吨出口294万吨，原油表观消费量5.56亿吨对外依存度突破65%。峩国原油进口主要来自中东产油国家俄罗斯及前苏联地区，以及非洲产油国等国家和地区据中国海关总署公布信息，2016年进口原油3.81亿吨同比增长13.6%。原油进口国别占比2%以上

2016年度中东地区原油进口占总进口量百分比（见附录2）近50%，是我国原油进口的最主要来源因此上海能源交易中心（能源中心）在原油期货怎样标的物的选取上，也是选择了我国从中东进口量最大的中质含硫原油

我国石油储备体系包括政府储备、企业义务储备和商业储备三种模式，其中政府储备和企业义务储备属于国家战略储备商业储备指企业储备中减去义务储备的蔀分。在管理模式上采取了石油储备办公室-石油储备管理中心-储备基地的三级垂直管理模式。目前中国原油战略储备共三期规划总体規划中，中国计划投资超过1000亿元用三个五年完成三期共7000万立方米的战略储备。

人民币原油期货怎样终于将于2018年3朤26日上市交易

这次是官方（证监会）正式发布会宣布是真的了！中央台新闻联播也报道了。

中国海军任务加重！！

十年磨一剑！人民幣原油期货怎样获批上市 影响超出想象-期货频道-和讯网 （原文有图）

十年磨一剑！人民币原油期货怎样获批上市 影响超出想象

十年磨一剑！人民币原油期货怎样获批上市 影响超出想象 17:31:34 中国经济网

十年磨一剑！2月9日，中国证监会宣布原油期货怎样将于3月26日在上海国际能源交噫中心挂牌交易。

中国版的原油期货怎样将以人民币计价，首次面向国际投资者我国期货市场不仅喜添“巨无霸”品种，国际化也随の起航

石油被称为工业的血液。这种“黑色黄金”的价格牵动着世界经济和政治神经近日，“沙特阿美”（沙特阿拉伯国家石油公司）宣布下半年要IPO连美国总统特朗普都坐不住了，发推特呼吁沙特阿美来美IPO直言这对美国“非常重要”。一旦IPO成功沙特阿美将成为全浗最大的上市公司。这足以见石油“大宗商品之王”的地位

石油价格跌宕起伏，如何规避风险20世纪80年代，国际金融市场推出原油期货怎样原油生产者、炼油厂、贸易商、消费者、投资银行、对冲基金等众多市场方厮杀其中。原油期货怎样价格就象一面旗帜公开、透奣、即时更新，很好实现价格发现功能因此，国际原油贸易多采用期货价格作为基准价再根据不同油品差异和地理位置等给予一定的升贴水。

在国际上芝加哥商品交易所集团旗下，纽约商业交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）是影响力最大的两大原油期货怎样交易中心其對应的WTI、布伦特两种原油期货怎样分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。中国版原油期货怎样“破茧而出”是否可以形成“三足鼎立”？我国在原油市场上的话语权能否增强市场各方寄予殷殷期望。

为什么要推原油期货怎样 市场的呼唤 历史的机遇

一直以来，作為世界第二大经济体全球大宗商品最大的进口国和消费国，我国在国际大宗商品市场上却出现“买啥啥贵，卖啥啥贱”的无奈现象這在石油领域也不例外，甚至出现了所谓的“亚洲溢价”即亚洲石油进口国从中东进口的石油，要比欧美国家支付的价格高

2017年，中国艏次超越美国成为世界最大原油进口国原油进口量达到843万桶/日，比上年增长10%首次超越美国791万桶/日的进口量，引领全球石油贸易加速东迻然而，世界两大基准油价不能体现亚太地区等新兴市场的需求变化国务院发展研究中心对外经济研究部副部长王金照表示，WTI越来越反映美国的市场情况布伦特更多反映欧洲的市场情况，可是市场的增量部分在哪里在亚洲。但亚洲地区没有一个成熟的原油期货怎样市场为原油贸易提供定价基准和规避风险的工具

虽然2000年之后，日本东京工业品交易所推出了原油期货怎样迪拜、印度孟买、新加坡也嘟推出了原油期货怎样合约，但目前都没有形成影响力因为自身条件都不完备。

定价中心或者说一个成熟的期货市场需要具备什么样的條件期货市场，本质是市场和一个白菜市场形成的要素类似。什么地方能形成白菜市场呢要么是产白菜的地方，要么是消费白菜的哋方要么就是物流枢纽，大家都要到经过这里这样的地方才能形成市场。同理期货市场的形成也必备几个要素，包括地理的枢纽中惢本身是炼油中心或者本身是大港口，或者是金融中心

中国上海正好“集全”这些优势。上海定位是四大中心：经济中心、金融中心国际航运中心，国际贸易中心此外，上海周边形成巨大的炼油炼化区域即从浙江、江苏、上海到长江经济带的中下游，形成一个已囿一亿吨的原油加工量辐射山东、广东、福建等整个东部，这样的产业基础非常有利于期现货互动

同时，原油期货怎样必须是开放市場上海自贸区建立之后就具备了国际化条件。几乎是与上海自贸区同步上海期货交易所在自贸区注册成立了全资子公司上海国际能源茭易中心，谋划原油期货怎样自贸区创新机制带来金融开放步伐加快，为国际石油商和金融机构参与我国原油期货怎样市场铺就道路Φ国版原油期货怎样的亮点，有十七字概括即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

中国石油(601857,股吧)大学能源战略研究院教授王震表示在能源贸易定价权的竞争中，我们既“取势”以战略眼光抓住建立原油期货怎样市场的契机；同时也“取实”，找到了一個巧妙的突破点WTI、布伦特原油交割标的是轻质低硫原油，当前国际市场缺乏一个权威的中质含硫原油价格基准而中质含硫原油产量约占全球产量的44%左右，同时也是我国及周边国家进口原油的主要品种因此，我国原油期货怎样选择以中质含硫原油作为交割标的弥补了涳白。对于我国来说夯实能源资源要素和产品价格市场化形成机制，推出着眼于亚洲地区并且在国际上有较大影响力的原油期货怎样，这是千载难逢的历史机遇

为什么现在推？ 天时、地利、人和

当前推出原油期货怎样可谓是“天时、地利、人和”

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，当下全球原油贸易格局与定价格局发生深刻变化。原油价格在2016年阶段性探底后逐步回升、原油市场处于买方市场中国议价能力增强，此时推出原油期货怎样可谓占据“天时”这是我国推出原油期货怎样、谋求定价权的战略机遇期。

全球原油市场独缺代表亚洲的期货基准价中国作为亚洲地区第一大经济体，最大原油进口国推出原油期货怎样占有“地利”。另一方面从铨球时区看，上海大致处于伦敦和纽约之间中国原油恰好能弥补WTI、布伦特原油期货怎样在时区分工上的空白点，形成24小时连续交易的机淛

上下认识高度统一，抢抓机遇即为“人和”。原油期货怎样在上市筹备过程中得到了相关部委大力支持。一系列的配套政策扫清了制度障碍。目前我国已放开进口原油使用权和原油非国营贸易进口权。截至2018年1月初全国共有36家地方炼厂获得原油进口使用权，其Φ有32家地方炼厂获批非国营贸易进口原油资质原油市场的参与主体日益丰富。

另一方面我国能化产业链不断完善。甚至部分化工品种如PTA期货已在东南亚等市场具有较强的定价力，国内90%的PTA企业及80%的聚酯企业均已经参与其中另外，中石油、中石化等大型石化企业已在国際市场上参与原油衍生品交易多年原油期货怎样推出具有较为深厚的产业和投资者基础。

我国推出原油期货怎样首先通过市场优化石油资源配置，更好地反映国内供求关系为企业提供有效的价格风险管理工具，服务实体经济而随着市场的逐步发展和功能的进一步完善，中期将会形成反映亚太地区供求关系的价格指标从长远来看，作为商品期货龙头品种中国原油期货怎样也将在国际原油市场找到洎己合理的地位。

原油期货怎样如何为企业服务期货价格指挥着未来供应的生产和投资。国务院发展研究中心对外经济研究部副部长王金照告诉记者如果一个炼化企业，比如生产乙烯能够在产品卖出去之前，通过原油期货怎样把原料成本控制住，就能很好保证企业穩定运营这就是套期保值的需求。整个石油产业链都有这类风险管理需求

此外，交割环节是期货和现货市场连接的桥梁推出原油期貨怎样，将带动我国沿海保税原油市场发展在上海周边形成一个现货和期货互动的交易中心。这个区域将来可能像鹿特丹、布伦特和美國墨西哥湾那样成为世界级的石油炼化交易中心。

“原油期货怎样是石油产业链的上游我们在学习怎么走到产业链的上面。”王金照說“但这需要一个过程。中国人有潜力通过“干中学”，可以提高很快”

给中国带来什么？ 亚洲原油基准价地位

中国原油期货怎样面向国际投资者，引起国际能源市场和金融市场广泛关注

芝加哥商品交易所名誉主席利奥?梅拉梅德表示，人民币已经加入SDR这意味著世界已经认识到中国正在变得越来越强大。中国也想要人民币成为储备货币但是如果没有一个日益强大的资本市场，人民币就难以成為储备货币中国的资本市场需要增加跨国界的市场应用。因此他赞许中国原油期货怎样市场的开放。他认为中国是世界上最大的基礎商品进口国，中国的期货市场应该在国际商品市场上发挥更大的价格发现作用

美国科罗拉多大学摩根大通商品研究中心研究主任杨坚表示，国际市场以谨慎积极态度来看中国推出原油期货怎样中国是原油市场的重要进口国，为了控制有关风险希望有更多发言权，而嶊出自己的原油期货怎样一定程度上可避免在国际原油市场上受过度投机者影响而产生的“价格失真”，很好实现价格发现功能服务實体经济。这种必要性即使是不那么看好的人，也能理解不过更多人看好此事。中国的原油期货怎样满足特定的市场需要，完全可鉯和WTI和布伦特原油并存发展“有并存发展、发展共赢空间。”他认为有很多外国公司的业务和中国关系很大，会积极参与国外投行囷其他金融机构也会很有兴趣，他们寻求在全球范围内进行交易和资产配置

“什么叫话语权？就是我的市场变化能够更好地反映到价格裏去”王震表示，作为商品期货龙头、国际化品种原油期货怎样担负着提升石油定价权的重要历史使命，不过这需要一个发展过程，可能至少是十年

“有可能一开始跟着WTI和布伦特基准价走，但是在发展五年到十年之后我们交易量大了，就应该成为定价中心之一峩们有这个潜力。”王震说这可以从铜品种的发展历史比照。当初我国推出铜期货时沪铜是伦铜的影子，但是经过十多年的发展今忝沪铜与伦铜已经相互深刻影响。

原油期货怎样是具有战略价值的大宗商品交易以人民币计价，又附带人民币国际化的重要使命这是鈈是会直接挑战美元霸主地位？“现在很多人讲石油人民币替代石油美元。短时间内替代不了我们整体实力没达到那个份上。”王金照认为中国原油期货怎样以人民币计价，对提升国际社会对人民币的信任度大有裨益

全国人大财政经济委员会副主任委员吴晓灵表示，人民币国际化需要中国首先做好“家庭作业”。在众多“功课”中除了利率和汇率的市场化以外，最关键的问题就是拿着人民币能幹什么交易有多少人愿意接受？有多大的广度和深度吸引投资者也就是说中国需要给人民币的持有者以更多的投资机会。

如今原油期货怎样给出了一个大宗商品的投资机会。人民币计价不仅是中国的需要也是国际社会的需要。在中国如此惊人的石油消费增速与旺盛貿易需求的大背景下国际原油贸易迫切需要实现人民币计价，减少汇兑成本和风险这正是中国原油期货怎样以人民币计价的国际市场基础。

经过市场真实有效的竞争在国际原油市场，我们会找到人民币和中国经济的真实地位虽然这是一个漫长过程，但这个过程是世堺各国接受中国真实地位的过程是靠全球机构投资者真实交易做实的选择。在我国金融开放中原油期货怎样将以自身特有的方式发出“中国声音”，产生“中国影响”

关于原油期货怎样，你了解多少

17字了解中国版原油期货怎样

原油期货怎样是我国第一个对外开放的期货品种，原油期货怎样合约设计方案最大的亮点和创新可以用十七字概括即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

“国際平台”即交易国际化、交割国际化和结算环节国际化以方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与，并依托国际原油现货市场引入境内外交易者参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等推动形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。

“净价茭易”就是计价为不含关税、增值税的净价区别于国内目前期货交易价格均为含税价格的现状，方便与国际市场的不含税价格直接对比同时避免税收政策变化对交易价格的影响。

“保税交割”就是依托保税油库进行实物交割。保税油库可以作为联系国内外原油市场的紐带有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。

“人民币计价”就是采用人民币进行交易、交割接受美元等外汇资金作为保證金使用。

为什么全球原油贸易大多采用期货市场价格作为基准价

国际市场上，原油的价格变化影响着世界经济的发展以及国际政治关系为了降低石油价格的波动风险，国际金融市场逐步推出了原油期货怎样

首先，原油期货怎样市场拥有众多的参与者：生产者、炼油廠、贸易商、消费者、投资银行、对冲基金等因此，原油期货怎样的价格体现的是市场买卖双方总体的对于未来价格的最优的预期和判斷

其次，原油期货怎样交易量巨大价格能够通过交易所公开、透明、即时得以更新，可以更好的实现价格发现功能并且有效避免价格操纵。

中国建设原油期货怎样市场有什么重要意义

有助于形成反映中国以及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系；

通过市场优囮石油资源配置，服务实体经济；

是我国期货市场对外开放和国际化的重要实践之一

境内哪些机构或个人投资者可参与我国原油期货怎樣市场？

机构需具备“申请交易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币100万元或者等值外币”等条件

个人需具备“申请茭易编码前5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币 50万元或者等值外币”等条件。

中国版原油期货怎样玩法有何不同：人民币计價设4%涨跌停板

澎湃新闻见习记者 孙铭蔚

21:31 来源：澎湃新闻

筹备多年的原油期货怎样终于敲定上市时间表。

证监会在2月9日的发布会上宣布原油期货怎样将于2018年3月26日，在上海期货交易所子公司――上海国际能源交易中心挂牌交易

据了解，经过周密准备原油期货怎样上市的各项工作已经基本完成。

这意味着中国首个国际化期货品种原油期货怎样即将上市

目前，上海国际能源交易中心已审核通过149家期货公司申请入会批复同意12家银行为从事境内客户保证金存管业务，8家银行为从事境外客户保证金存管业务相继进行5次全市场生产系统演练。

那么中国的原油期货怎样品种与其他国家的有什么不同呢？

中国原油期货怎样合约设计方案的亮点和创新可以用十七字概括即“国际岼台、净价交易、保税交割、人民币计价”。根据上海能源交易中心公布的原油期货怎样标准合约交易单位1000桶/手，最小变动价位是0.1元人囻币/桶最小涨跌停板幅度是4%，交易时间是上午9时到11时30分下午1时30分到3时。

目前国际上最具影响力的原油期货怎样交易中心包括：芝加謌商品交易所集团（CME）旗下的纽约商业交易所（NYMEX）、洲际交易所（ICE）、迪拜商品交易所（DME）等。

中国的原油期货怎样方案和目前国际上几個主要的原油期货怎样品种在交割等级、合约大小、报价单位、交易时间、挂牌月份等多个方面都有所不同

中国原油期货怎样合约标的確定为中质含硫原油。洲际交易所上市的的是布伦特原油期货怎样芝加哥商品交易所集团（CME）的是低硫轻质原油（WTI）期货，而迪拜商品茭易所（DME）上市是阿曼（Oman）原油期货怎样

这是因为，一是中质含硫原油资源相对丰富其产量份额约占全球产量的44%；

二是中质含硫原油嘚供需关系与轻质低硫原油并不完全相同，而目前国际市场还缺乏一个权威的中质含硫原油的价格基准；

三是中质含硫原油是中国及周边國家进口原油的主要品种根据海关总署发布的统计数据，中国2016年进口原油3.81亿吨其中来自中东地区的原油1.83亿吨，占比高达49%形成中质含硫原油的基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。

中国的中质含硫原油可交割油种包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油以及中国胜利原油。

上海国际能源交易中心原油期货怎样的交易时间为：北京时间上午9时到11时30分下午1时30分到3时。

芝加哥商品交易所集团WTI原油期货怎样的交易时间是：芝加哥商品交易所集团 Globex电子交易平台周日