少儿瑞思英语收费标准2017培训加盟前景好不好？选哪个品牌

点击联系发帖人 时间：2018-11-30 05:56

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月开始从事初级瑞思英语收费标准2017培训服务在北京开办了自己的第一家学习中心。此后近十年时间瑞思学科瑞思英语收费标准2017将学习中心网络铺向全国——已建成覆蓋 80 个城市、学习中心总量达 246 家的初级瑞思英语收费标准2017培训网络。其中自营中心 56 家，主要位于一线城市；加盟中心 190 家全部位于除一线城市以外的市场。

瑞思学科瑞思英语收费标准2017在国内初级瑞思英语收费标准2017培训行业（面向 3-18 岁学生提供的课外瑞思英语收费标准2017教育和辅導）排名第三

是主要的市场领导者之一。公司

在一线城市和高端市场（年费用超过 1.6 万元人民币）的市场份额分别为 5.9% 和 10.7%均排名市场第二位

报告期内，瑞思学科瑞思英语收费标准2017的营收从 2014 年的 4.067 亿元人民币增至 2016 年的 7.110 亿元人民币

复合年均增长率为 32.2%

实现营收 4.371 亿元人民币，

同比增幅为 38.7%高于整个初级瑞思英语收费标准2017培训行业的复合年均增长率 23%

瑞思学科瑞思英语收费标准2017采用 " 自营 + 特许加盟 " 的业务模式。从营收结构來看公司的营收增长主要依赖自营业务部分的发展：

——与自营学习中心相关的教育培训项目收入，营收占比 87% 左右主要由学费和课程材料费构成。学费按学年全额预收记为递延收入和客户预付款，并按相关课程的教学进度逐步确认；材料费则在学生参加相关课程第一堂课时全部确认

——与加盟学习中心相关的特许加盟收入，营收占比 11% 左右主要是一次性的初始加盟费、续期加盟费，以及加盟期内每姩按约定比例从学费和课程材料费中收取的持续性费用

——与夏令营、冬令营、海外游学项目等相关的其他收入。

自营业务的表现主要受两个因素的影响——课程定价和在册学生总人数（Student Enrollments）

1）学费因地区间收入水平、市场竞争、需求状况不同而存在差异，通常每年调整┅次报告期内逐年略有上升，目前平均学费区间在每年元人民币

2）学生总人数从 2014 年的 18,451 人增长到了 2016 年的 36,173 人，复合年均增长率为 40%；2017 年上半姩为 26,600 人较去年同期增长 48.1%。稍微提醒一下的是这里的学生总人数是人次的概念。

显然学费的上涨空间和上涨频次是明显低于学生总人數的增长空间和增长速度的，后者带来的营收驱动力更为关键而学生总人数的增长主要是依赖于现有学生的

（受产品丰富度、教学质量、学生及家长满意度影响）和

通过品牌推广、市场销售活动吸引更多的新生报名

此外，学习中心总量和结构（新建、成长期和成熟期）也會影响到册学生总人数从而影响营收增长。新增学习中心的进度受地理位置选定、优质师资招牌、管理人员选配等多个因素的影响新建一家自营学习中心从签定租约到开始经营通常需要 3 个月时间，另外需要 11 个月时间达到盈亏平衡

营收成本（Cost of Revenues）主要由人员工资、租金成夲、无形资产摊销成本、装修设计成本、课程材料费等构成。

总体而言一个学习中心的入学率越高，获得的毛利率也就越高

最重要的是洇为入学率的提升

优化了员工工资和租金成本的费用率。特别是金额相对更为固定的租金成本（员工工资有部分是动态变化的）报告期内其营收占比持续下降的特征更加明显。

另外无形资产摊销成本的迅速减少也加快了毛利润上升。2013 年上市主体开曼 RISE Education 收购相关业务时，同时获得了包括美国 HMH 公司课程课件使用授权（courseware license）、学生基础（student base）、特许加盟协议（franchise agreements）等在内的无形资产从 2014 年到 2016 年，逐年摊销了 7310 万元、5970 萬元、3420 万元人民币2017 年上半年相关的摊销额进一步减少到 700 万元人民币。

随着经营规模扩大和经营效率提高运营费用的营收占比在下降，從 2014 年的 48.5%降到 2015 年的 43.9%、2016 年的 38.9% 和 2017 年上半年的 35.7%，经营杠杆得到优化

运营费用优化主要体现在管理费（General and administrative）用方面，其营收占比有望继续下降

（从管理费用的营收占比来看应该有不小的优化空间）；鉴于招募新生的需要和教育培训网络的扩张

相比直营幼儿园，自营初级瑞思英语收費标准2017培训中心的设立周期短、毛利率高但销售费用的支出比例也要高出非常多（大致是 18% VS 1.8%）。无论是瑞思学科瑞思英语收费标准2017本身還是瑞思英语收费标准2017短期培训行业，都具有很强的销售驱动特征瑞思学科瑞思英语收费标准2017三大主力课程中，最重要的两门课程是来洎美国 HMH 的授权另外一门课程的内容开发主要由海外第三方供应商提供；公司目前专职销售人员有 471 人，是教师数量的 36%平均每三名教师对應一名专职销售人员。

另外2013 年贝恩资本（Bain Capital）收购瑞思学科瑞思英语收费标准2017以后，公司与贝恩资本签定了顾问协议从 2014 年开始，每年向貝恩资本支付业务顾问费 620 万元人民币该费用计入管理费用。

2014 年公司处于大幅净亏损2015 年亏损幅度收窄，2016 年实现盈利净利润率 7.2%。2017 年上半姩随着毛利率的进一步上升和经营效率的优化，实现净利润 5783 万元人民币对应利润率 13.2%

公司认为 EBITDA 更能反映主营业务真实的持续运营状况和規律，报告期内相关数据如下表所示：

报告期内经营性现金流始终为正（净流入）并随着营收规模的扩大逐年大幅持续增长，成为公司朂重要的流动性来源

2017 年上半年实现经营性现金流净流入 2.55 亿元人民币，已经超过 2016 年全年的 2.40 亿元

新生入学时按年全额预缴的学费和新签 / 续簽特许加盟协议时加盟商缴纳的初始 / 续期加盟费是经营性现金流的主要来源

。随着学生总人数和新增加盟学习中心数量的增加推动了经營性现金流持续上升。

瑞思学科瑞思英语收费标准2017的资本性支出主要用在设立新的自营学习中心改扩建现有的自营学习中心，购买课件、软件等无形资产购买设备等。报告期内每年的资本性支出大概在 4000 万 -5000 万元人民币，目前的经营性现金流足以覆盖

报告期内，公司拥囿的现金及现金等价物持续稳定增长截至 2016 年末达到 6.40 亿元人民币。2017 年 6 月末现金及现金等价物减少到 5.37 亿元人民币，主要是因为在这期间公司短期投资的净额增加了 1.40 亿元人民币并向贝恩资本关联方 Lionbridge Limited 提供了 1.50 亿元人民币的贷款。

有意思的是2016 年瑞思学科瑞思英语收费标准2017一边向Φ信银行借贷 3.569 亿元人民币，一边向股东现金分红 4.26 亿元人民币

相比 2016 年初，当年年末瑞思学科瑞思英语收费标准2017的股东权益从 7.51 亿元减少到 3.98 亿え人民币；负债总额从 5.84 亿元增加到 11.02 亿元人民币

IPO 之前，类似情况再次上演2017 年 9 月（提交 F-1 当月），瑞思学科瑞思英语收费标准2017与中信银行对這笔 2016 年贷款的协议进行了修订将短期贷款额度设定为 3000 万美元，五年期长期贷款额度为 1.1 亿美元其中，3000 万美元的短期贷款需要在 IPO 完成后十個工作日内偿还（这也是招股书中 IPO 募集资金用途的第一条）随即公司将修订后的贷款额度全部用完，相当于在 2016 年贷款基础上新增贷款大約 8500 万美元同月，瑞思学科瑞思英语收费标准2017向股东发放了 8700 万美元的现金股息（cash dividends）

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