融资融智融技术，创新创业创未来！

对中国资本市场来说，2017年无疑是价值投资唤醒的元年。今年以来，A股行情分化明显，实体经济中产业如何借助金融资本取得快速发展，投资者如何甄别具有价值投资意义的优质白马企业，再一次引发大范围的关注。

如何把握资本市场发展方向？

如何解读新形势下的各项资本政策与新规？

如何在资本市场中充分展现企业自身吸引资本？

这些都是新形势下我们急需面临的问题与探讨方向。

9月2日,投资界大咖——但斌再次到访顺德，携手前海梧桐并购基金创始人谢闻栗，一同为顺德企业家把脉，寻找投资蓝海！

价值投资者、“中国巴菲特”——但斌

深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长总经理

1992年开始证券研究与投资生涯，长期致力于股票的基础研究, 对投资哲学有着深入思考，对投资组合的战略管理和风险管理技术有长期实践。

擅长领域：上市公司内在价值投资、商业逻辑分析及投资价值判断

分别在2007、2012年入选Value杂志和《投资之道》的全球杰出华人投资者。2015年3月接受央视财经频道《市场分析室》栏目邀请，阐述投资方法、理念及2015年投资机会。2015年4月，被中国证券投资基金业协会聘任为私募证券投资基金专业委员会委员之一。2016年3月，受邀出席第十届中国(深圳)私募基金高峰论坛，与一众私募界名人探讨新形势下的私募热点问题。

中国资深企业并购重组专家——谢闻栗

前海梧桐并购创始人、前海金融创新促进会会长、CCTV证券资讯频道第五届中国投资者大会“中国投融资行业领军人物”、投中集团2015年度中国最受中资有限合伙人关注PE投资人（60s）TOP5、中国资本市场学院客座讲师之一、EMBA重量级演讲嘉宾、中央电视台-证券资讯频道四集专访《股权投资专题》

1994年到2006年，分别在中兴通讯、UT斯达康历任研发、工程以及销售团队负责人，曾出任中兴合资子公司CEO，对信息产业有深刻理解。2007年开始投身股权投资行业，曾分别在华控汇金股权投资基金及中兴通讯股权投资基金任执行董事、董事总经理，参与投资及并购项目所涉金额近百亿。2011年进入招商证券，发起成立上市公司董事长俱乐部并担任主要负责人。2014年获评为“前海十大创新青年”，其所带领的前海梧桐并购基金获评“前海最佳投资基金”。

“发现市场中的价值投资所在”专题论坛时间：2017年9月2日(周六)下午14:30-17:00地址：大良新城区华桂园二楼国际会议厅

? 政策宣讲：各级股改上市政策全面解读

? 但斌：“资本市场的价值回归”

? 谢闻栗：“金融与产业的高效融合模式”

? 圆桌对话：“白马企业的价值邂逅”

本次活动由顺德区产业服务创新中心携手新湖财富投资管理有限公司佛山分公司共同举办，甘快点击下方按钮报名参加吧！

顺德区产业服务创新公司

　　上周五，在全国证券期货工作监管会议上，证监会主席刘士余就市场违规行为、、等问题做了深入具体的阐述，引发市场关注。

　　在沪深多位资深投资人士看来，刘士余的最新表态一方面打压了炒壳行为，有助于服务实体经济，同时，有利于引导价值投资，为长期稳定发展传递出积极信号，2017年的生态环境将进一步改善。

　　打压壳价值 服务实体经济

　　刘士余在讲话中称，资本市场不允许资本大鳄呼风唤雨，未来用2~3年的时间解决IPO“堰塞湖”，股指稳定和力度不能对立，将防风险放在更加突出的位置。

　　名禹资产董事长兼投资总监王益聪认为，用2~3年时间解决“堰塞湖”问题，基本符合市场预期。在他看来，证监会意图通过IPO提速来实现两个目的，一是资本市场服务国家实体经济的战略维持不变，通过IPO来加速资本化的比例，服务实体经济；二是抑制市场炒壳的现象，目前壳价值炒得令人瞠目结舌，这个现象本身不正常。随着IPO的提速、“堰塞湖”问题的解决，企业能够及时，壳的价值就大打折扣了。

　　深圳某董事长也表示，按照目前IPO的速度，完全可以结束目前600家的排队情况。借壳的必要性和紧迫性降低，这对壳公司的影响较大，纯粹壳公司、借壳、重组的价值被严重打击。

　　不过，也有投资人士认为不应过度乐观。上海某私募基金总经理表示，若IPO速度加快，一定会引起更多公司有兴趣来发行，这只会使得“堰塞湖”的“水位”越来越高。如果解决完排队的公司，同时，新收进来的申请比现在放行的速度慢，“堰塞湖”的确会往下降低。此外，对于壳价值的打压，该总经理认为，打压壳价值不仅需要加速发行新股，还需要退市制度的配合，两者双管齐下才能起到作用。

　　除了对炒壳行为的抑制，刘士余在讲话中还点明了部分市场违规行为，直指资本大鳄。在投资人士看来，这将有利于净化资本市场环境，引导价值投资风气。

　　名禹资产董事长兼投资总监王益聪表示，资本大鳄或存在于各个领域，如以前已经被处罚过的、不规范的私募基金、产业资本通过一二级市场联动来操纵股价等，这些不规范的操纵股价的现象以后都会面临更加严厉的监管。

　　在他看来，这次讲话是一个政策的导向，对整个市场格局影响比较深远，不成熟市场里面各种投机炒作的现象会受到一定的抑制，崇尚价值投资、理性投资的土壤会更加肥沃。

　　深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰同样从市场化、规范化和平稳化几个角度来解读，认为在重拳出击操纵市场行为的政策引导下，规范化举措有利于市场更加平稳运行。

　　深圳某私募基金董事长直言，目前来看，市场发生大波动的可能性较小。在他看来，监管层态度明确，市场正常的融资功能必须保持，证券市场、金融市场必须要为实体经济服务，所以，在维持市场稳定的情况下，IPO的节奏要坚持。

　　浙商资管总经理助理、权益投资总部负责人兼投资经理陈

中国产业基金50人论坛研究中心

首钢基金是怎样通过多元化金融服务践行京津冀协调发展战略，支持双创并助推实体经济发展的？其产融结合投资之路都取得了哪些经验？且看来自北京股权投资基金协会会员单位——中国产业基金50人论坛研究中心的研究分析

为贯彻落实国家京津冀协同发展战略和中共总书记习近平视察北京讲话精神，2014年12月，由北京市和首钢总公司共同出资设立了京冀协同发展产业投资基金，并成立了北京首钢基金有限公司（以下简称“首钢基金”）作为基金管理机构对京冀协同发展产业投资基金进行管理。目前，首钢基金共管理12支基金，管理规模480亿元。首钢基金核心业务包括母基金（FOF）、股权投资、旧业态改造、PPP投资、产业并购及中小企业发展贷款业务，致力于为客户提供多元化的金融服务。旗下拥有京西创业、京冀资本、产业并购组、资本市场组四个投资单元，京西保理、京西资本、创业公社、首中投资、首颐医疗、智投汇等六大业务公司。

为促进传统产业转型升级，培育发展新动能，首钢基金围绕“新生活”、“新业态”，抓住发展机遇，利用自身优势资源，重点投向以停车为主的基础设施和智慧城市，以医疗健康、体育娱乐为主的消费升级，供应链及金融等行业领域。首钢基金充分利用自身优势，通过多元化金融服务践行京津冀协调发展战略，支持双创，助推实体经济发展。

以资本的力量为京津冀产业协同发展办实事

积极参与曹妃甸及河北其他地区基础设施建设，发挥资本力量助推京冀协同发展

2014年2月中共总书记习近平视察北京时，惟一提到的企业就是首钢，指出“首钢搬迁到曹妃甸就是具体行动。要坚定不移地做下去”。因此，加快京企外迁、促进非首都功能疏解、推动京津冀协同发展是首钢基金设立运行的首要目标和重点任务。为全力落实北京市政府和河北省政府签订的京冀框架协议，首钢基金在唐山市曹妃甸区注册成立了全资子公司——京冀资本，并专门设立了曹妃甸发展系列基金、京冀曹妃甸协同发展示范区基金，为完善曹妃甸地区基础设施及生活服务配套建设，精准承接北京市相关产业转移迁入，以及区域协同发展提供了金融支持。

为全面疏通曹妃甸与外界联结的交通系统，加快曹妃甸地区产业资源的流转，曹妃甸一期基金着眼于交通基础建设领域，投资唐山-曹妃甸高速公路项目，作为产业发展先导性工程，打通了区域开发建设的快速通道。投资唐曹高速，有利于提升北京外迁企业落地曹妃甸的综合服务水平，有效支持了曹妃甸区域的建设和发展。目前，曹妃甸发展系列基金正在大力推进唐曹铁路项目、唐山城市综合管廊项目和二环路建设等交通和城市基础建设项目，通过基金的引导放大作用，优化金融资源配置，解决当地基础设施建设项目融资难的问题，充分利用资本力量助推曹妃甸地区发展建设。

为健全完善曹妃甸的医疗卫生教育等公共服务和社会保障体系，为产业发展营造良好的产业配套设施和投资环境，曹妃甸二期着眼于医疗卫生教育公共服务领域，投资了曹妃甸工人医院PPP项目，该项目已被列入财政部第三批PPP示范项目。通过对接北京市友谊医院等优质资源，使北京市的健康产业成果惠及唐山和曹妃甸地区，把曹妃甸工人医院打造成推进中国医疗改革和促进京津冀协同发展的示范性民生工程。此外，首钢基金充分发挥桥梁纽带作用，牵线北京景山学校将分校落地曹妃甸，引入安贞医院、妇产医院等优质医疗资源与曹妃甸对接，积极促进当地公共事业的发展。

为支持京企外迁，促进节能减排，减少京津冀地区碳排放，推动传统产业转型升级，切实落实京津冀协同发展国家战略，曹妃甸三期着眼于节能环保领域，投资在循环经济领域具有自主创新技术的北京首钢朗泽新能源科技有限公司，在曹妃甸区建设商业化工厂。朗泽新能源拥有的独创先进技术可将钢铁企业生产过程中产生的废气以生物发酵的方式转化为乙醇，既能推动钢铁企业节能减排，有利于京冀地区大气环境的不断改善，拥有良好的社会效益，又能推动钢铁企业发展循环经济，有利于提高工业尾气的利用价值，提升经济效益。2017年底建成投产后，年可生产变性燃料乙醇4.6万吨、蛋白粉9000吨，CNG330万标立，预计年销售收入3.5亿元，利税一亿元。作为中国第一家成功投产并利用钢厂废气制作燃料乙醇的商业化项目的公司，未来可面向京津冀地区钢铁企业进行快速复制推广，实现京津冀协同发展的引领作用。

为支持曹妃甸协同发展示范区建设发展，首钢基金发起设立了“京冀曹妃甸协同发展示范区基金”，总规模100亿元，一期规划10亿元，引资、引智、引业并重，将首钢基金“基金+基地+产业”的创新模式复制到示范区内。此外，首钢基金积极与河北省唐山市、沧州市、保定市、曹妃甸区政府和企业展开合作，重点跟进唐山市综合管廊、唐曹铁路、沧州黄骅港等项目，通过园区开发和投资基础设施建设，实现了京冀两地资源互补，促进产业转型升级，有力推动了京津冀协同发展。

激活首钢老工业区存量资产，加快推进老工业区建设

首钢老工业区占地8.63平方公里，规划总建筑面积1060万平方米，是北京市区内惟一可大规模联片开发的区域，被列入国家首批城区老工业区改造试点。由于传统老工业区的开发建设存在投资体量巨大、投入产出周期难匹配、规划建设历时较长等特点，为解决资金问题，创新融资渠道，首钢基金设立了老工业区基础设施建设投资基金。基金主要用于首钢园区等传统老工业区开发和城市基础设施建设，并适当参与园区优质项目落地与发展，打造首都经济新增长极。园区一期基金与农银汇理合作，规模24亿元；园区二期基金与中国人寿合作，规模72亿元；首钢基金拟与交通银行、光大银行等合作设立园区三期、四期基金，规模120亿元。

随着国家体育产业示范区、国家保险产业园、北京侨梦苑陆续落户首钢园区，首钢基金围绕“新首钢高端产业综合服务区”的定位，充分发挥资本力量，积极推进首钢世界侨商创新中心、冬奥广场、金安桥一体化改造等重大项目建设。其中，首钢世界侨商创新中心项目作为世界级科技创新和研发中心及侨商共享交流中心，首钢基金投资并运营前期启动项目——侨梦苑?北京侨商创新中心，通过对首钢办公大楼的改造，盘活园区存量资源，提升老旧物业的经济价值。目前，海外院士专家北京工作站已正式落地园区，未来将以“侨梦苑”建设为核心，依托紧邻长安街的区位条件，形成有效满足万侨创新创业需求、具有较强专业化服务能力的新型创业服务基地，促进侨商产业总部及研发机构落地，加快形成创新引领、技术密集、价值高端的经济结构，对于加快转变经济发展方式，实现首都城市功能定位，具有十分重要的意义。

提供高频率金融服务，打造双创基金生态链

首钢基金希望将低频率的股权投资提升为高频率的金融服务，依靠完善的创业系统和风险投资系统，满足企业在不同阶段的发展需求。

母基金布局前瞻性领域，间接投资+直投助推双创企业成长

一是与优秀GP合作，为多个双创企业提供资金支持。首钢基金与经纬、红杉、君联等12个业内顶级创投机构合作，偏重于TMT、企业服务、消费升级、医疗健康及文化体育等领域。截至目前，首钢基金所参股基金管理人合计已投资项目累计超过2000家。通过母基金布局子基金的做法，首钢基金间接投资了包括强森医疗、猎聘网、在行分答、老虎证券、摩拜单车等明星项目。

二是子基金对接直接投资，助推双创明星项目成长。合作机构累计推荐项目20多个，其中，首钢基金对奇虎360、药明康德、猎豹机器人、百词斩等项目进行了投资。

设立京西-硅谷基金专注投贷联动，做科创企业的金融合伙人

2017年，首钢基金与全球领先的科创银行——硅谷银行合作设立了京西-硅谷投贷联动基金，这是中国国内首支投贷联动基金。硅谷银行在全球支持了两万多个科技创新企业，包括Facebook、Twitter等知名企业。双方共同挖掘和筛选初创项目，首钢基金方面给予股权方面的资金支持，浦发硅谷银行则会提供贷款方面的支持。目前，京西硅谷基金已经投资了瓜子二手车和经纬出行两个项目。

设立、运营创业公社为双创提供全流程服务，加速双创企业成长

2013年5月，面对长安街西延线上大片的老工业区面临产业转型的历史机遇，首钢基金的前身京西创投发起成立了创业公社，初衷是想做一个科技企业孵化器进行新产业培育试点，发起时规模大约只有3000平方米。如今，创业公社的运营面积达到13万平米，扩大了70倍，用户数量增长了40倍，逐渐形成了多点支撑、互为依托的园区生态链，实现北京、天津、哈尔滨、厦门、烟台等多地布局，成为国家级众创空间、国家级科技孵化器和国台办台湾青年创业就业示范点。

自京西创投发起设立后，创业公社陆续获得首钢基金及引进的战略合作伙伴的投资。2014年12月，创业公社获得中关村股权交易服务集团战略投资；2015年12月，创业公社获得首钢基金、顺为资本、西部优势资本、顺隆基金合计近亿元A轮投资；2017年5月，创业公社获得光耀东方、首钢基金、顺为资本、顺隆基金等近亿元A+轮投资。知名国有股东和市场化投资人参与投资，且运营团队持有公司股权，充分调动了各方的积极性和资源配置效率。

依托首钢基金和帮助引入战略投资者的北京股权交易中心，创业公社得以更好地开展小微金融服务，为创业者提供商业筹划、融资路演和定制化的债权融资服务。如今入驻企业一半以上已经获得了投资人的投资。除此之外，作为首钢基金旗下公司，来自创业公社的项目，会优先得到京西-硅谷基金在投贷联动方面的金融支持。

为精准扶持小微企业，创业公社推出bBG模式，协助小微企业拓展产品市场。“b”，即小型创新企业，挖掘其自身创新型企业产品的价值；“B”，即对接大中型企业，为小微企业定向输送和培育产业链上下游的科技团队，真正以市场需求为出发点撬动双创融合；“G”，即政府，深入了解到各地政府的差异化资源，帮助小微企业选择不同地区开展公司的研发、生产、市场业务，精准扶持可以加速推动小微企业的发展。

提高钢铁企业运营效率，助推实体经济加快供给侧结构性改革

首钢基金深入落实全国金融工作会议精神，通过投资找钢网、欧冶云商等全产业链电商平台，创立“找通宝”等供应链金融产品，提高钢铁企业周转效率，落实“三去一降一补”，助推实体经济加快供给侧结构性改革。

2015年起，首钢基金连续两轮领投了中国国内最大的钢铁全产业链电商平台——找钢网。深度结合“互联网+”，帮助钢铁企业由“以产定销、粗放生产”向“以销定产、订单式生产”转型，促进去产能、去库存，完成供给侧的“进化升级”。

获得资金支持的找钢网加大在产业大数据方面的研究投入力度，成立数据应用部，引入SKU管理，实行精准生产营销，把库存周转天数从30~40天缩短到了10~15天。与全国150多家仓储加工中心和2000多家车队合作，提供仓储、加工、物流一体化服务，大大减少了以前往返多个仓库提货再去别处加工的资源浪费。

为解决小微客户频繁面临的小额、短期资金缺口问题，找钢网专门研发打造专业的信用评估体系，给信用度高的小微客户推出白条服务，比传统金融机构借贷节省了三周利息，通过“去杠杆”来解决融资难的问题。

2016年，首钢基金打造金融创新产品“找通宝”，促成首钢通钢与找钢网合作，盘活存量，消化库存，提升销售周转效率。不仅成功地将通钢的产品销往华南、华东以及境外，还通过流程再造，大幅提高了钢铁企业的资源配置效率。自推出以来，“找通宝”共协同联动找钢网平台销售通钢22万吨钢材，累计成交额7.7亿元。

2016年，找钢网成为中国国内第一家全面盈利的钢铁电商，极大提升了钢铁电商的士气。平台累计完成钢铁交易量3500多万吨，总交易额约960亿元，累计服务企业客户超过六万家，团队规模超过1200人，形成了辐射全国的营销服务网络。

开展停车领域产业运营，打造真正意义上的产业基金

随着城市的快速扩张，停车难已成为全国各大中城市普遍难题，国家和地方政府出台了多项政策鼓励停车场建设，为社会资本进入停车产业提供政策保障。而在中国国内，停车运营模式不成熟，缺乏专业化的行业领导者。在此背景下，首钢基金积极布局停车产业，引进社会资本设立停车投资运营公司，直接参与实体经济运行，致力于整合国内外优质停车资源，通过提升国内停车产业智能化水平、服务水平和服务效率，满足城市居民停车需求，帮助解决城市管理难题。2016年，首钢基金与中集集团合作成立首中投资管理有限公司，以城市停车综合体的投资运营为核心业务，集停车、充电、便民设施多种经营为一体，为用户提供一站式停车综合服务，专注于政府、企业、医院、交通枢纽等客户的智能停车设施、智慧停车云平台的投资运营，提供规划设计、投资建设、运营管理的一体化解决方案。

在对北京新机场停车楼项目跟踪一年的基础上，首钢基金在60家中外企业参加的竞标中以技术和商务分双冠的优异成绩中标北京新机场停车楼25年经营权。目前，首钢基金停车业务已拓展至北京、上海、成都、长春等多个重点城市，管理和运营的车位总数已达3.2万个。未来，首钢基金将通过整合停车产业上下游，打通国内外停车市场，完成停车产业的集约化管理、规模化拓展、智能化控制、品牌化运营，打造具有世界影响力的龙头企业。

首钢基金投资经验值得分享

首钢基金自成立之日起，一直坚持以服务实体经济为根本宗旨，积极实践产融结合之路，围绕“新经济”“新业态”“新生活”进行战略布局，深度参与区域经济开发，深入开展实体企业运营，以实际行动支持国家实体经济的发展。

第一，在落实京津冀协同发展战略等重点领域，首钢基金主要采取“基金+基地+产业”的模式，通过设立基金，吸引更多的社会资本参与，以园区基地建设为圆心，引入和培育优质产业，以市场化的方式推动曹妃甸等区域经济实现良性循环发展。

第二，在服务创新创业及小微企业方面，首钢基金以满足其实际金融需求为导向，创新金融服务方式，采取开放式合作+多样化交流的模式，打造联动生态圈，将低频率的股权投资提升为高频率的金融服务。除了为其提供资金支持，解决其融资难问题外，首钢基金在企业服务上下工夫，将金融产品及其背后的企业资源、产业资源、创业导师资源提供给双创企业，并为双创企业搭建资源共享、优势互补、合作共赢的发展平台，让成员间联动起来，促成业务合作。

第三，在推动传统产业供给侧结构性改革方面，首钢基金以提升行业效率为抓手，秉承做强、做大、做优的原则，连续领投中国国内最大钢铁电商平台，积极实践“互联网+”产业发展模式，充分利用现代信息技术，提升钢铁产业内部效率和对外服务能力，实现其转型升级。

第四，针对“停车难”等社会发展难点问题，首钢基金以解决问题、创新提升为导向，采用合资设立运营企业的投资方式直接服务实体经济，坚持长期结构性价值投资，按照发现价值、释放价值、创造价值的路径进行价值投资，最终实现社会效益与经济效益的统一。