【朝闻国盛】核行业、希望教育深度报告，宏观、建筑、化工、计算机等最新观点
风电政策不及预期、风电装机不及预期、新疆弃风限电改善不及预期、叶片业务发展不及预期。
文|CAT团队&&
【电气设备】以核之名，全面拥抱三代，再出发-&
【电气设备】天顺风能（002531.SZ）-精益制造铸就风塔龙头，行业改善助力业绩增长-&
【教育】希望教育（01765.HK）-高教巨擘，资本新贵-&
【国防军工】技术封锁倒逼自主创新，关注优质错杀股-&
【化工】人民币汇率推升部分化工品价格，继续坚定推荐周期品龙头-&
【计算机】为什么说航天信息是SaaS领军和线下的“蚂蚁金服”-&
【计算机】中科曙光（603019.SH）-曙光节能挂牌新三板，验证顶级科技资产整合能
【机械设备】电力巡检机器人景气度向上，重点关注亿嘉和-&
【家用电器】黑电H1同比+4.9%，提升全年出货预期。-&
【建材】等待稳增长措施落地-&
【宏观】猪价短期反弹，中长期仍动力不足-
【宏观】人民币将贬中趋稳、难“破7”-
【建筑】当前行业仍处政策调整初期，基建链仍是最明确方向-
【化工】PTA行业观点：新增产能停滞，下游需求大幅增长，PTA迎来两年黄金期-
【计算机】新北洋新零售订单预计后续验证，行业核心个股仍具备中长期投资价值——
※【电气设备】以核之名，全面拥抱三代，再出发-&
王磊& &S1 &
今年以来，AP1000机组三门1号和海阳1号先后获批装料。日和6月30日，台山1号机组、三门1号机组的先后成功并网发电。AP1000技术路线有望打通，为行业重启提供技术支持。三代核电落地或将证明新核电技术的可行性，消除此前部分舆论对新技术成熟性的疑虑，并为未来三代核电项目的审核带来实证案例参考，助力核电核准松绑。根据国家能源局印发的《2018年能源工作指导意见》，2018年我国年内计划开工6～8台机组。若按每年审批项6-8台机组考虑，按目前200亿/台投资，总体市场空间约为亿/年。如果我国能够获得“一带一路”沿线15-20%的市场份额，单台机组投资约200亿元，30台机组将直接产生近6000亿产值。国内核电企业或将受益。
风险提示：核电核准不及预期；核电出口不及预期。
※【电气设备】天顺风能（002531.SZ）-精益制造铸就风塔龙头，行业改善助力业绩增长-&
王磊& &S1& &&
行业政策不确定性逐渐消除，风电行业装机数据从5月开始转好。公司为国际风塔龙头。优质高效风塔产能和管理模式是公司核心竞争力。国内风电行业逐步进入竞争性资源配置时代，业主招标考核指标从低价中标向高质量转移。公司高质量优势有望继续巩固公司在国内的龙头地位，提高公司市占比。同时公司风电场陆续并网，叶片产能投产投产，均有望增厚公司净利润。我们预计公司2018年、2019年和2020年收入分别为39.94、60.19和71.69亿元，归母净利润分别为5.97、9.31和12.38亿元，同比增长27%，56.1%和33%。
风险提示：风电政策不及预期、风电装机不及预期、新疆弃风限电改善不及预期、叶片业务发展不及预期。&&
※【教育】希望教育（01765.HK）-高教巨擘，资本新贵-&
鞠兴海& S2&
邵璟璐& S6&
赵雅楠& &联系人& & & &
公司是中国第二大民办高教集团，凭借优质的办学能力和卓越的并购整合能力，快速成长为国内民办高教龙头，建立了良好的办学口碑和品牌效应，在此背景下搭建了高效集团化管理体系，奠定成长基础。公司计划将上市募资的40%用于收购学校，结合自身并购优势和融资能力，公司有望实现市场份额持续提升。根据公司现有学校空间和短期扩建计划，预计公司年净利润分别3.42/5.1/6.09亿元，EPS0.05/0.08/0.09元。首次给予“买入”评级。
风险提示：部分地方民促法尚未落地，存政策不确定性风险；扩张速度不达预期；行业竞争加剧，致盈利能力下降风险；目标价不达预期风险& 。
※【国防军工】技术封锁倒逼自主创新，关注优质错杀股-&
丁婷婷 S1& &
短期事件扰动情绪面，理性分析当前军工核心逻辑。受美国贸易限制事件与市场回调影响，上周国防军工指数下跌8.53%。我们认为，美国技术封锁和武器禁运由来已久，负面影响有限，不必过分担忧。近期军工分级基金或有下折风险，但不改三季度看好军工的核心逻辑：1）行业反转逻辑将强化：2018年中报业绩向好，三季度是行业业绩拐点的关键验证窗口。2）改革预期加强：院所改制、军品定价改革、混改等稳步推进，2018下半年有望提速。3）军工估值优势：行业估值和基金持仓均创5年来新低，具备估值弹性，维持行业“增持”评级。
选股主线与受益标的：1）首选业绩增长确定性高、攻防兼备的成长白马：航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞。2）改革受益品种：航天电子、中航机电、四创电子。3）具有一定稀缺性、业绩改善的优质民参军：火炬电子、菲利华。
催化剂：军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。
风险提示：国家及地区局势变化带来的风险；军工改革不及预期。&&
※【化工】人民币汇率推升部分化工品价格，继续坚定推荐周期品龙头-&
王席鑫& &S2&
孙琦祥& &S8
李扬& &S1& &&
关注进口占比高的化工品种：近期受到人民币持续贬值的影响，PX、PTA、甲醇、涤纶长丝等部分化工品期货和现货价格均大幅上涨。从全球范围来看，多数化工品以美元定价为主，国内供需不平衡尤其进口占比较高的化工品易受到人民币汇率贬值的影响，人民币持续贬值会大幅推升这些化工品价格，继续坚定推荐民营大炼化、PTA、涤纶长丝、MDI、乙二醇、PA66等板块。
推荐：1）白马龙头：万华、民营大炼化（桐昆、恒逸、恒力、荣盛）、三友、华鲁、鲁西、扬农、浙江龙盛 2）周期弹性标的：新安、神马、花园生物 3）优质成长：新纶、双象、利安隆、光华科技、至纯科技等。
风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动。&&
※【计算机】为什么说航天信息是SaaS领军和线下的“蚂蚁金服”-&
杨然& &S2& &&
航天信息具备成功基因，有望成为国内SaaS领军以及线下“蚂蚁金服”。中期主线投资机会。1）供应链金融及服务：航天信息、上海钢联、生意宝、奥马电器、卫宁健康、新国都。2）新零售及云领军：新北洋、石基信息、广联达。3）科技及互联网领军：中科曙光、万达信息、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。4）拟上市独角兽相关：中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。
风险提示：税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响AI政务落地；新零售竞争格局恶化。&&
※【计算机】中科曙光（603019.SH）-曙光节能挂牌新三板，验证顶级科技资产整合能力-&
杨然& S2& &
事件：8月3日，曙光节能技术（北京）股份有限公司（股票代码：872808）新三板挂牌仪式在全国股转系统仪式大厅举行。中科院顶级科技资产整合能力验证。中期目标市值456.8亿元，给予“买入”评级。基于关键假设，我们预计公司年营业收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿，归母净利润分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。给予PEG=1.3，对应2018年目标市值456.8亿元，给予“买入”评级。另外，考虑芯片和云计算业务持续放量，到2022年净利润有望达到30亿。
风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；预测假设与实际情况有差异的风险。&&
※【机械设备】电力巡检机器人景气度向上，重点关注亿嘉和-&
彭元立& &（联系人）& &
行业动态跟踪：近期调研多家巡检机器人公司，核心结论如下：1、电网长期寿命管理是核心任务，巡检机器人相较于人工优势突出；千亿市场下行业静态渗透率个位数；2、十个世界一流配电网示范城市的建设以及上海新建配电网搭建机器人的要求等显示配电站巡检机器人认可度不存在问题；3、巡检机器人供应商数量严格限制，高毛利率下行业竞争格局远比大家想象中稳定；4、江苏省电力系统规划到2020年巡检机器人保有量达到5000台，17年底才1000台出头，未来三年确定性放量下，亿嘉和有望充分受益；5、外省扩张方面，继17年亿嘉和获得天津116台室内机器人招标，上海、河北陆续订单获得突破，整体收入弹性向上。
风险提示：贸易战不确定性仍存，市场波动风险，激光器价格竞争给企业带来负面效应，地方国网机器人招标不达预期。&
※【家用电器】黑电H1同比+4.9%，提升全年出货预期-&
林寰宇 S1&
王森泉& &（联系人）& &
黑电2018H1出货同比+4.9%，需求不断修复，全年增长预期提升。多重因素促进，提升全年电视需求预期。根据奥维云网（AVC）报告数据，2018H1全球电视品牌出货98.9百万台，YOY+4.9%（前值-4.0%）。需求继续分化，国内龙头企业增长领先。国内龙头TCL出货7.8百万台，YOY+ 21.1%。供给层面上看，预计具备产业一体化发展优势企业，业绩更为稳定。电视产品受到面板价格影响明显，成本压力提升产业一体化优势。国内面板龙头企业市场话语权大幅提升，有望把握行业定价优势，扩大行业竞争壁垒。而且，产业一体化有望实现面板产业与电视产业的优势互补，平衡产业周期，业绩增长预期更为稳定。受益于TCL集团整体电视、面板产业链协同优势，集团业绩增长或持续优于预期。在过去的面板价格波动中，华星光电面板供需体系稳定，不会出现大幅波动，业绩稳定性与经营弹性得到持续验证，穿越周期能力强。同时，TCL电子多媒体业务有长期稳定面板货源，在全球产业布局领先的情况下，海外需求推动更为明显，收入和业绩增长预期更为稳健。
风险提示：价格竞争加剧；原材料价格持续不利波动；汇率波动加剧。&
※【建材】等待稳增长措施落地-&
黄诗涛& &S9&
房大磊& &S5& &&
7月PMI继续回落，贸易战升温，汇率突破6.8，政治局会议重提去杠杆和遏制房价上涨，宏观面和风险偏好继续向下。但从微观层面可以看到信用在逐渐放松，MPA考核放松，金融机构放贷意愿提升。中期而言，在财政托底和信用放松的支持下，基建成为稳增长的主要抓手。水泥作为基建必需品，为首选标的，一是冀东水泥、祁连山、天山股份、宁夏建材等集中受益于基建预期改善的公司，此前跌幅较大，市净率偏低；二是产能利用率较紧张但环保在进一步收紧的长江流域水泥公司（海螺、华新、上峰、万年青），市盈率偏低。
风险提示：稳增长政策落地时间可能较长；协同大范围破裂。&&
※【宏观】猪价短期反弹，中长期仍动力不足-
1、5月下旬以来猪价季节性反弹。5月下旬以来，生猪价格到达阶段性低点（15.86元/千克)以后迅速反弹，截止8月3日猪肉、仔猪和生猪涨幅分别达到23%、33%和16%。近期猪价上涨主要原因有二：一是当前生猪供应处于季节性下滑阶段；二是前期猪价的持续下行使得生猪存栏量进一步降低（根据青松农牧数据，6月下旬中大猪存栏比为21%，较年初下滑8个百分点）。
2、短期猪瘟促进猪价小幅反弹，中长期猪价反转动力不足。8月3日辽宁省确诊发生非洲猪瘟疫情，对比以往疫情对猪价的影响，可以发现短期猪价将延续此前趋势。由于2、3季度生猪季节性供给减少，叠加猪瘟的冲击，生猪供给将进一步走低，3季度猪价或继续回升，但回升幅度有限。长期来看，能繁母猪年均存栏量环比增速领先猪价10个月左右，本轮能繁母猪存栏量环比的下降始于2017年4月，但下行速率较为平缓，加之技术进步使得猪企可能快速供应生猪，意味着将延长本轮猪价下跌周期。
3、维持此前观点，7、8月CPI微升至2%左右，下半年通胀无忧。鉴于年初以来猪价下跌幅度较大，2季度虽有所回升，但距离年初价格仍有13%的空间，因此新涨价因素对CPI的带动作用有限,预计7、8月CPI微升至2%左右，下半年仍无通胀压力（预计全年2-2.2%）。
风险提示：疫情严重，猪价超预期上涨。
※【宏观】人民币将贬中趋稳、难“破7”-
1、人民币本轮快贬，其实是主动“补跌”，主因是强美元和贸易摩擦。6月中下旬以来，人民币兑美元汇率从6.4跌逾6%至6.83左右，即期汇率一度接近6.9，很大程度上可认为是“补跌”（4月15日至6月15日美元升6%，同期人民币贬值不到2%），此外，6月以来贸易摩擦升级，也加剧了资金流向美元、日元等避险货币。
2、人民币贬值压力仍存，维稳需求下“破7”概率小。判断人民币汇率后市，主要看美元走势和我国央行的容忍度。一方面，维持此前判断，美元大概率短涨长跌、难以持续走强；另一方面，央行日前将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，意在提高售汇购汇成本、缓解资本外流压力，也表明央行有意稳定人民币汇率、遏制快贬。如果人民币继续贬值，不排除会重新启动逆周期调节因子，也即7这个重要的心理关口难以跌破。
3、人民币贬值过快总体弊大于利。人民币如果继续加速贬值，说明我国资本外流持续承压，这将给股市和汇率都带来较大负面冲击（虽然利好出口，可对冲加关税）。央行本次上调外汇风险准备金率维稳人民币，将给资本市场传递积极信号。当然，政策干预只是短期内扭转情绪和预期，市场会多大程度“买账”，还是要看人民币汇率的真实走势，尤其是央行“稳汇率”的后续动作。
风险提示：中美贸易摩擦大幅升级。
※【建筑】当前行业仍处政策调整初期，基建链仍是最明确方向-
基建仍是最优方向，继续看好建筑股。上周政治局会议确认国常会主要政策方向，继续强调财政要发挥更大作用，明确要基建补短板。未来一两个季度内基建是最明确方向。不论是加大信贷投放力度，还是资管新规对非标到期接续放松（尤其利好基建项目），还是国常会要求“确保融资平台合理融资需求”，前期政策预计在未来数月将逐渐产生积极效果，建筑项目融资和招投标有望持续改善。同时政策具有惯性，未来稳增长基建政策仍有空间。回顾历史上三次刺激政策，我们认为当前行业仍处政策调整初期，基建链仍是最明确方向，目前估值仍有空间，当前仍继续看好。同时，我们预计下半年财政发力方向可能为：1）乡村振兴和农村基建等。2）基建补短板，可能会向中西部倾斜。3）雄安、海南、粤港澳大湾区等重点建设区域。而基建发力资金来源为：地方政府专项债、PPP、政策性金融债有望协同发力。
风险提示：紧信用环境下的债务风险、PPP政策风险、项目执行风险等。
※【化工】PTA行业观点：新增产能停滞，下游需求大幅增长，PTA迎来两年黄金期-
王席鑫& &S2
1）人民币持续贬值造成PX价格上涨，推升PTA期货和现货价格持续上涨。从全球范围来看的话，多数化工品以美元定价为主，国内供需结构不平衡尤其是进口占比较高的化工品容易受到人民币汇率贬值的影响，人民币持续贬值会大幅推升这些化工品的价格，国内60%的PX需要进口，PX价格大涨会向下传导至PTA，推升PTA价格。
2）未来两年PTA新增产能停滞，PTA将面临供给严重紧张局面。2017年国内PTA名义产能4900万吨，实际有效产能仅4000万吨，2017年实际开工率已接近90%，加上PTA行业的集中度较高（CR5&70%），因此供需发生变化对PTA价格及上市公司业绩影响较大，PTA未来两年是新增产能的停滞期，考虑到下游新增聚酯产能带来PTA需求的大幅增加，我们认为PTA未来两年将面临供给严重紧张的局面。
3）下游聚酯需求旺盛，未来两年聚酯新增产能大幅增加助推PTA需求大幅增长。PTA下游聚酯需求是刚性且增长较稳定，未来两年新增聚酯产能将带来大量的PTA新增需求，因此PTA需求大幅增加将助推其价格继续上行。
推荐如下：恒逸石化（612万吨）、桐昆股份（420万吨）、恒力股份（660万吨）、荣盛石化（595万吨）。
风险提示：国际油价暴跌、新建项目不及预期。
※【计算机】新北洋新零售订单预计后续验证，行业核心个股仍具备中长期投资价值——
杨然& &S2&
三方面具备先发优势，结合AI综合能力持续提升，无人零售订单预计后续放量。智能终端领域内竞争对手与公司存在研发、产能与渠道能力差距。我们认为公司已形成无人零售较为有竞争力方案，预计到三四季度订单放量。同时，随着软件能力持续提升，结合行业know-how优化预计综合能力将持续提升，智能终端或为AI应用最适合场景。
核心个股存在中长期投资价值。近期，货币及信用边际改善、科技兴国政策不断加码、行业领军企业逻辑验证且估值相对合理，我们认为核心个股仍在验证，市场风险消除后行业仍有优势。核心推荐：航天信息、中科曙光、浪潮信息、上海钢联、新北洋。
风险提示：新零售行业发展不达预期；细分行业竞争加剧；关键假设与实际情况有差异；税控降价影响相关企业利润。
国盛证券研究所机构销售通讯录
重 要 声 明
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　　生意社8月9日讯
　　瑞达期货：智利铜矿罢工或爆炸振荡走高
　　行情回顾：基本金属全线今天，在1810上海铝期货合约上涨2高。38％，上升到领先者，而上海铜表演中心，1810上海期铜合约振荡反弹，盘中交投在元/吨，收盘于49950元/吨，全天上涨0.85％。外盘，截至北京时间15：00，3个月LME在$ 6223 /吨，上涨0天。83％。目前，铜是尚未完全走出了低位运行，多空交易较为谨慎。
　　持仓分析：今日有色板块资金继续流入主力持仓报告238.80000手，增加87968手，增幅昨天的扩张的，上海铝指数上升前沿阵地，7只万多手的增加，增仓幅度超过1沪铜指数。60000手。净多持仓由前20个席位，在今日沪铜合约持仓量计算公布期5602手增加1814总长手，空头增加，净空37800手，净空增加3788手，看跌情绪上升。LME位置，为8月7日，31日LME持仓。2年5月携手晋级，首次被减少到五天。投资者期货芝加哥：上海的上海镍铜指数指数铝和锌上海指数指数指数上海铅位置每日增加或减少（手）-01514源的彩色板的品种
　　目前的分析：近 - 高 - 低靠前安排，上海铜合约个合约正价差扩大至80元/吨的铜来维持当前的利率期限结构。现货交易，据SMM报道，8月9日上海电解铜现货月合约报2000元/吨保费 - 保费60元/吨，平水铜价格49400元/吨-49630元/吨，市场价格上午的会议保费40-70元/吨，现货买盘疲软，持货价格发现交易的，每两个月为60元/吨。下游买盘逐渐减少。十一点钟左右，该盘虽然有所反弹，但下游市场前景，但很难有持续的乐观预期，增强了市场驻足观望。
　　市场热点关注：亚市震荡美元指数反弹，现交投于95。近25今晚关注美国PPI月。此外，中国7月CPI环比止跌回升由跌，上涨0.3％，增加了2。1％，比预期的；
月PPI同比上涨4。比环0低6％。1%。信息方面铜市行业，项目工资谈判的智利主要工会表示，破裂和操作，罢工迫在眉睫Caserones铜矿项目。
　　判断行情：总结，铜振荡强度，提高切屑长，部分原因在上海铝强势上涨，而智利铜矿罢工也带来了一些刺激资金开始流入铜市，但受美元走强打压外盘，或遭受限制，操作上建议1809铜合约回以上49500元可以逢低做多主更谨慎。
　　声明本报告中的信息均来自公开资料，瑞达期货有限公司派生。有限公司。要准确可靠，但精度和这些信息的完整性不作任何保证，因此投资风险自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，。本报告版权仅为我公司所有，未经任何机构或个人的书面许可，任何形式的中金公司没有禁止复制和分发。作为参考，出版，需要注明出处瑞达期货有限公司。有限公司。研究院，且不得违反本报告的意图引用，删除和修改
　　（图片来源：瑞达期货作者：金属集团的投资者期货研究所）
来源：新华视点微信公众号
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