为什么A股投资者喜欢趋势炒作不喜欢价值投资？_同花顺圈子
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为什么A股投资者喜欢趋势炒作不喜欢价值投资？
很多人一直没弄明白两件事：1、为什么A股市场投资者喜欢趋势炒作而不喜欢价值投资？2、为什么打击炒作资金怎么打都效果不佳，稍一放松必然卷土重来？这背后的根本原因是：A股市场一直存在两种获利模式，一是赚上市公司成长的钱（价值投资），二是赚其他投资者的钱（割韭菜）。因为上市公司问题较多，要选到好公司很不容易，即成功概率比较低，所以，很多聪明的投资者都采用了成功概率相对更高的“割韭菜”盈利模式。这个模式之所以长期存在，一是因为“韭菜众多”，二是因为独一无二的交易制度（T+1，及涨跌停板）保证了割韭菜的成功率。A股暴涨暴跌的“元凶”/& 原文首发时间为日& /&股灾已经发生了，表面原因也找到了，也相信政府有能力来处理这次股灾，只是无法估计灾情什么时候好转，这次灾情会有多大的损失。该说的都说了，对我来说除了继续呼吁再也“无能为力”了。一次股灾已经让投资者无法承受了，但更可悲的是这次股灾之后，还会有一次又一次的股灾等着A股投资者，因为市场对A股股灾的“元凶”一直无法达成共识。今天，也许并不是来说这事的最好时机，但我还是希望说一说，也希望被股灾所伤的投资者可以认真的看一遍，如果你认为有道理就多传播，如果你认为没道理就多看几遍，因为我坚信你会认同的。A股暴涨暴跌的表面原因是：1、A股是趋势投资者为主；2、A股的涨跌和“价值”基本无关；3、 A股是政策市。深层次的原因其实都指向一个事实：A股市场个人投资者比重大，非专业的散户众多。因为这个事实，成就了A股市场最赚钱的趋势投资+割草的盈利模式；因为这个事实，给了监管部门来时刻“保护”这个市场的理由：保护中小投资者利益，所以监管部门忍不住要判断行情，担心不该担心的，于是制定了很多全球独一无二的制度，比如：T+1，涨跌停板交易制度，它们存在的理由就是：保护中小投资者。这个独特的T+1及涨跌停板交易制度就好比：A股是一片海，在深水区有鲨鱼，散户来这片海抓鱼之前，管理层担心散户在深水区溺水，就给每一个散户发一个救生圈，让散户带着救生圈下去抓鱼，再告诉散户小心鲨鱼就万事大吉了。监管层只保证散户不被水淹死，但被鲨鱼所伤散户只能怪自己了，因为说过股市有风险。监管部门的这个举动最喜欢的就是鲨鱼了，因为这个救生圈让散户不用去考虑自己的水性，把大量不会游泳的散户送到了深水区，可悲的是散户是非常反对不发救生圈的，理由就是没有救生圈他去不了深水区，无法成为鲨鱼的美食。正因为有大量非专业散户，让鲨鱼可以很轻松获得美食，这就是我在一文中说的：“因为有了财富效应，一些股票其实就是个赌的筹码，不是大家不知道风险，只是有很多人抱着小玩玩的心态下注，而因为A股市场投资者众多，那怕抱着交学费的心态也可以把一些股票炒翻天，而聪明的主力正因为看出了这一点，所以可以肆无忌惮爆炒股价，因为终究会有大量的账户来分担下跌的风险。”这就是同一家公司A、H股价可以天壤之别的本质原因。因为有大量学艺不精爱追涨杀跌的散户存在，主力可以不考虑价值炒作股票，所以涨就涨过头，跌也跌过头，也就是我说的割草模式。假如没有救生圈，散户下海之前一定会练好自己的水性，水性不好时就不会贸然去深水区，没有涨跌停板的保护，就不敢随便去追涨杀跌，因为瞬间下跌百分之好几十会很痛，就像被鲨鱼咬。主力也不敢随便暴拉股价，因为没有T+1锁住跟风的散户。严重脱离价值的爆炒，最终逃不脱暴跌的命运。而散户也就逃不脱被割草的命运，为此我专门写过一篇的长微博。因为要保护散户，但又要满足机构的一些要求，所以就制定了很多对机构和散户严重不公平的制度，比如对股指期货有资金限制，而这个制度其实加剧了宰杀散户的速度，机构的套保动作强化了现货的涨跌趋势，实际上是助推了A股的暴涨暴跌，而对没有任何套保能力的散户而言无疑是雪上加霜。如果A股市场没有那么多非理性没有风险意识的散户投资者（有的是大量高水平的散户），主力绝不敢如此不理性，也就是说没人敢如此爆炒A股，也就不存在这样和经济无关“股灾”了。读到这，大家是不是明白我要表达的观点了，还不明白建议看看我的另一篇文章。
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观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！一位价值投资者的痛悟：股价有“三层肉”
阿尔法工场
腾讯财经特约自媒体 阿尔法工场(ID:alpworks)一、的最大悖论——价格围绕价值波动？作为资深却又离经叛道的价值投资者，本人由于所学专业的缘故，深受教科书毒害，教科书告诉我们，价格围绕价值波动，唯一能确定企业价值的办法就是未来现金流折现，而价格围绕其上下波动。如此正统的理论在我刚开始的04年和随后的几年里如指路明灯般意义重大，让我初入股市就手握价值投资圣经，在当时机构投资者极少、炒股基本靠看电视股评的年代里，成了一名成长型价值投资的先行者。那些年、烟台万华、振华港机等老派成长价值股业绩增长同时股价一路走高，在熊市里走出独立的翻番，坚定了我的价值投资路线。但随着07年大牛市的到来，尤其是07年春节之后，全面牛市带来鸡犬升天，“消灭3元股、消灭5元股、消灭10元股的口号”一浪接着一浪，好几个月时间，价值投资者的收益被大妈甩出几条街。而后来的崩盘中，我在70跌到40时自认为回到了价值区，开始越跌越买，最后跌破了12元，当年大牛市挣到的利润最终只剩零头。我不得不深刻反思价格和公司价值的关系，绝非围绕波动那么简单。再后来的几年时间里，眼界开阔了，了解到H股，同样的股票，AH股始终存在非常明显的价差，而且大部分时间是大幅溢价，少部分时间略有折价，这又让同股同价论者情何以堪？而依据折溢价水平买股的投资者，也被证明无法取得明显超过市场的回报。那么，问题出来了，理论上一个的价值是相对确定的，那为何在不同的市场里有完全不同的定价呢？我们炒股究竟是研究公司价值还是研究价格呢？经过多年的思考与反思，我终于接近了真相。二、真相——股票价格是“三层肉”=企业价值+流动性溢价+风险偏好由于市场严重供小于求，始终存在流动性溢价，所以股票价格绝大多数时间并不是围绕着价值波动，而是始终在价值上方波动，大部分时间存在一定泡沫、少部分时间泡沫非常巨大，而估值合理甚至低估的时间则少之又少。这一点香港市场恰恰相反，香港长时间存在流动性折价。也就是说，在目前的A股市场，股价围绕着企业价值、流动性溢价、风险偏好三者之和波动，我起个通俗易懂的名字，叫作“股价三层肉”。正因为存在“三层肉”，买到低估的股票是奢望，能买到估值合理的股票也只能在漫长的熊市中，想参与市场的投资者，不得不经常用较高的价钱买到不值这么贵的货。三、三层肉每一层的弹性特征——越低层弹性越小、越高层弹性越大1.价值层公司出来后，每个人会给出不同的合理价格区间，但即使有一万个不同的报价，也无法改变最终价值，这是客观存在的，不以人为意志而转移。假设一个公司业绩每年业绩稳定增长10%，且社会无风险利率不变，理论上其价值每年增长10%，无风险利率变动或公司预期成长性变动时，价值才会变动。显然，价值层是最没弹性的，在美国这样极其有效的市场里，因为价值变动而引起的价格波动，往往是一步到位。而A股的上市公司透明度差，所以不同研究者对同一公司的估值不同，但总的来说，弹性有限。2.流动性溢价层流动性溢价是A股市场特有的，为何？因为供小于求，只有供小于求的市场会出现流动性溢价，可以从个股的受欢迎程度、打新的中签率看出A股供小于求到令人发指的程度。几亿人、几十万大小机构、几十万亿资金只能买2800只股票的流通盘，即使扣掉前100个股，平均每只股票也能分得100亿的抢购资金，那就只有一个结果——“疯抢”。为何每隔几年就一定会来一轮特大牛市？因为每隔几年场外资金就会积累到相当的水位，一旦某个特定时点激发起场外资金流入，就会如同开闸放水一样，外水迅速流入场内，把流动性溢价迅速推高。而牛市里疯狂的股东减持、大规模的IPO等等又持续抽水降低流动性溢价。而本轮牛市的高杠杆更加大了流动性的起落。本来闪电熊，由于国家的强力救市，注入2万亿流动性、暂停大股东减持，并不断注入信心避免散户外逃，所以将流动性维持在了一定水平（监管层希望看到的3000点之上）。3.风险偏好层有的研究者把风险偏好合并在流动性溢价中，我将其独立出来，因为A股市场由于监管层的呵护，基本没有退市，还有借壳、打新等，加上需求侧以高风险偏好的个人投资者、公私募基金为主，而不是欧美市场以低风险偏好资金为主，所以风险偏好不是一般的高，而是非常高。可以这样说，流动性溢价层是中长线资金、风险偏好层是中短线资金，这里所说的长短线并非指交易风格，而是指边际影响。风险偏好是对股市波动影响最明显、弹性最大的因素，几乎决定着大势的中短期方向。资金避险时，股市迅速下跌；避险结束时，股市止跌；乐观情绪时，股市迅速上升。（风险偏好不但适用于大势也适用于个股和板块，本文只谈大势，有空再谈个股与板块的风险偏好研究。）因此，对股价波动的影响，企业价值影响时间较长、流动性溢价影响时间中等、风险偏好影响时间较短。四、如何理解熊市和牛市？——三层肉在不同市场阶段的厚度不同牛市里，流动性溢价层和风险偏好层都比较厚，对股价的影响远远超过价值层，所以价值的变化不会对股价产生显著影响。有意思的是，正统的价值投资者由于照搬教科书，往往会因为价格偏离价值太多而错过最大的行情。下跌市里，流动性溢价层和风险偏好层持续减少，价值的变化也不会对股价产生显著影响，因为此前的价格在远远高于价值的位置运行，即使腰斩再腰斩，也不会回到价值区，所以回落时即使买入优质股也很危险。最好的办法是空仓。牛皮市和震荡市里，价值层和流动性溢价层不会有明显变动，影响最大的是风险偏好层，所以这个时候，大势箱体震荡，个股分化明显，游资们选择一个一个板块发动行情，各个击破，由于流动性溢价层和风险偏好层的弹性仍在，所以并不担心收割的事，这时候是游资和概念炒作的热土。低迷市里，流动性溢价层和风险偏好层都比较薄，而价值层仍然稳定，所以价值的变化显著影响股价变化。这时候就是价值投资者大展拳脚的时候，研究企业价值会获得丰厚的回报。按历史经验，每次牛熊转换之后会出现非常长时间的低迷市，但是本次熊市，由于国家队强力救市和货币政策放水，维持了一定程度的流动性溢价和风险偏好，还会不会出现低迷市，目前很难说，只能走一步看一步。五、正确认识自己的盈利之源很多投资者是这几年才参与市场的，没有经历过7年前的上一轮熊牛，尽管取得了不小的成功，却没有经过长时间的考验。很多人潜伏了成长股，碰到牛市挣了很多钱，于是得出结论“投资成长股是正道”；而另一些人，潜伏概念股，碰到牛市也挣了很多钱，于是得出结论“潜伏概念股才能挣大钱”；还有一些人统计了一下这几年个股的涨幅榜，发现业绩不好的也涨也不少，得出结论“涨得好不好和企业好不好没有太大关系”。其实以上结论都是盲人摸象，只见其一未见其二。因为股价的三层肉，不同风格的投资者，只要从熊市炒到牛市的，最终都能得益于流动性溢价和风险偏好的增加，价值投资者在得益于流动性溢价升高的同时也得益于企业价值升高；而概念股投资者在得益于流动性溢价升高的同时也得益于风险偏好的升高。所谓不同风格的投资者，其实只是喜欢吃不同层肉的投资者，价值投资者吃的是价值层、趋势投资者吃的是流动性溢价层，短线客概念党吃的是风险偏好层。而A股几年必来的一轮大牛市，则是对所有长期参与者的奖赏。因为三层肉一层比一层厚，所以不得不说，A股对投资者太好了，只有A股这样的市场才能百花齐放，成就那么多成功的投资人。但是从另一个方面看，我们买任何东西，都喜欢买便宜货，可是A股这东西，长期便宜不了，始终都很贵，对我们这样不得不买的买家来说，是不是种无奈呢？ 文章来源：“阿尔法工场”微信公众号，腾讯财经已取得授权，再次转载需得到原公众号授权免责声明：本文来自腾讯新闻客户端自媒体，不代表腾讯新闻的观点和立场
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Copyright & 1998 - 2018 Tencent. All Rights Reserved杨德龙：朝圣前的深思 价值投资为何在A股水土不服
腾讯“证券研究院” 杨德龙 前海开源执行总经理股神巴菲特——一个被全球投资者认可和崇拜的、最成功的股票投资者，也是唯一一个靠股票投资进入世界前100强富人行列的人。他的成功不可复制，但价值投资理念却值得我们学习。因此每一年五月的哈撒韦的年会都是一场投资者的“朝圣”。而我在去年有幸赴奥马哈小镇参加这一盛会之后，今年的5月6日我会再次赴奥马哈聆听“股神”巴菲特和他的搭档芒格对股市行情以及投资理念的真知灼见。巴菲特如往常一样分享了他的价值投资理念，有很多人说价值投资在中国不适用，这一说法被巴菲特否认，他认为投资理念不分国界，原则是关注业务。芒格也认为中国股市更应该使用价值投资而不是投机。他表示“我不认为价值投资会过时，中国市场将会因为更强调价值理念，更少卷入投资潮而变得更好。”而国内认为价值投资不适用A股的原因则是因为对价值投资理念有误解。价值投资是在股票的价格被严重低估的时候买入，而在股票价格被高估的时候卖掉，要有安全边际。价值投资要做到以下几点，失其一都不是真正的价值投资。第一点，通过深入的研究公司，选择优质白马股。A股市场曾经诞生了很多牛股，比如茅台、格力等等。长期持有这些好公司的优质股票，是很容易赚到企业成长的钱的。但如果听信炒作的故事，打听消息，在没有进行充分研究的前提下，冲动得买入基本面并没有表面上那样好的公司，股票只能随着时间渐渐贬值，最后只剩下成为“股东”和割肉两种选择。A股在经历了去年的三轮大跌之后，投资者已经逐渐不再听信上市公司的故事，而更注重公司的业绩，也正因为如此，A股的价值投资时代来临，坚守价值投资才能在资本市场中长期获益。第二点就是巴菲特一直说的“投资要战胜贪婪和恐惧”。这是投资者都听过的道理，但能做到的人却少之又少。有了第一步的选择一个好的股票还不够，还要在价值被高估的时候果断卖掉，而不是一直奢望在最高点逃顶，战胜贪婪。炒泡沫的时候，大家都想的是我赚一个涨停板就走，而这是一种博傻的游戏，只要有人比我更傻我就能赚钱，但泡沫总有破裂的一天，市场总有最大的傻瓜，一旦你成了那个最大的傻瓜，损失是非常大的。贪婪使得很多人在牛市中期望用杠杆获得更高的收益，期望一夜暴富，而最终的结果往往是一夜爆亏，随着牛市的结束欠下巨额债款。而战胜恐惧就是要在大盘跌到底部的时候，坚定抄底，在投资者都“谈股色变”的时候，用合理价格买入优质的蓝筹股，等待大盘回升。第三点是坚持。伯克希尔哈撒韦股价在去年最高的时候达到25万美元一股，而在52年前，也只是不到20美元一股。也就是说，它的股价在52年间涨了一万多倍。其实伯克希尔哈撒韦每年的年均复合增长率也只有19%，但是因为坚持了52年，而复利增长是非常快的，因此实现了财富的奇迹，达到了一万多倍的收益。华尔街有句话叫“剩者为王”，也就是说不要看你曾经赚过多少，而是经过很多年的投资之后剩多少。投资要追求资产的稳定保值增值，而不是一夜暴富。如果能保持一个长期稳定的投资回报，最后就是长跑的冠军，因为投资就是一场长跑。他甚至极端的表示，一只股票如果你不打算持有十年的话，就压根十分钟都不要持有。如果你做到了前两点，在选择一个好公司之后，成功得逃顶抄底，但因为涨幅并没有很高而在短期内卖掉，那也不能获得企业成长的收益。比方说茅台在上市之后，涨了将近100倍，曾经买过茅台的人很多，可是真正能赚到100倍的人是非常少的，很多人只是在茅台上赚了一点小钱。确实像茅台这样的股票，大家认可它是一个好公司，是一个白马股，大家都知道这个公司在白酒行业的优势地位是无法替代的，但是真正能够坚定持有茅台的人不多。主要的原因就是，茅台的涨幅是非常慢的，特别是在牛市的时候，很多公司都涨停，而茅台只涨1%、2%。只有坚持持有，通过时间换空间，逐渐积累收益，才能真正赚到白马股的收益。以上三点就是我总结的巴菲特价值投资理念的精髓。在A股进行价值投资，也要结合国内的具体背景和情况，但基本的原则是不会变的。免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。
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你可能喜欢价值投资将是必然趋势 A股投资逻辑生变|A股市场|白马股|投资逻辑_新浪财经_新浪网
　　原标题：A股投资逻辑生变
　　A股的投资逻辑已经悄然生变。从近期的市场表现来看，低市盈率的绩优白马股走势明显强于无业绩支撑的中小创个股，不少热衷于追涨杀跌的中小投资者发现赚钱越来越难，而秉承价值投资理念的投资者则战绩颇丰。
　　曾在很长一段时间内，依靠概念炒作支撑估值的中小创受到多数A股投资者的青睐。究其原因，中小创概念股往往容易被大资金所操纵，短期内也容易出现巨大的涨幅，对于一些爱追涨的投资者而言，确实能够从中体验到短期内暴赚的乐趣。相比之下，低市盈率的绩优股则往往不被中小投资者所重视，原因则是股价波动幅度较小，短期要想从中赚大钱并不容易。
　　不过，在监管层的鼓励和引导之下，A股市场近期的投资逻辑已经发生明显的改变，在“漂亮50”屡屡走强的背后，绩优白马股集体走强，真正体现出了价值投资的含金量。而此前曾风光无限的中小创个股，却逐渐被市场投资者所抛弃，在白马股屡创股价新高的同时，无业绩支撑的中小创个股却表现低迷，这让钟爱概念炒作的投资者变得无所适从，甚至遭遇了只赚指数不赚钱的尴尬局面。
　　市场对于概念炒作的热度大幅下滑从近期个股的表现也有所体现。除次新股之外，A股市场近期涨停个股的数量明显减少，此前经常抛头露面的实力游资也渐渐淡出公众视野。究其原因，或与监管层严厉打击概念炒作、保护投资者利益有关。众所周知，个股涨停的幕后推手往往都是实力游资，它们通过资金优势借助各种概念进行个股炒作，最终通过拉高出货获得投机收益。这种操作模式在曾经的A股市场可谓屡试不爽，而市场也专门有些投资者习惯于追涨杀跌，试图跟随游资的炒作步伐“刀口舔血”。不过，对于中小投资者而言，这种跟风概念炒作的投资模式风险极大，一旦踏错步伐，将可能面临巨大的投资损失。
　　对于A股市场而言，价值投资成为主流的投资模式将是发展的必然趋势。随着A股成功入摩，大量外资也将逐步布局A股市场。而低估值、业绩稳定的白马股则是外资的首选投资标的，这也将使得蓝筹股的估值整体会出现提升。对于普通的中小投资者而言，择机布局业绩稳定、估值合理的白马股，将面临更大的安全边际。
　　需要注意的是，在价值投资的过程中，投资者的持股策略也应该随之发生改变。在此前的概念炒作浪潮中，大部分中小投资者喜欢短线操作。但在价值投资的过程中，由于白马股等投资标的股价短期波动幅度较小，想要获得理想的投资收益，必须进行中长期持有。如果依然用短线思维炒作白马股，不仅会在一定程度上放大投资风险，还可能面临“竹篮打水一场空”的尴尬局面。
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