独家|有人200万赚10亿，有人7家IPO退出，投资界2017年第一季IPO成绩单大曝光　 　 IPO“开闸”，让一众PE/VC机构进入收获季，数量最高的机构深创投3个月7家被投企业完成IPO，达晨创投和九鼎投资分别 6家IPO紧追其后。投资界多方渠道搜集信息整理了这份2017开年VC/PE被投企业IPO成绩单。　　圈内广为流传着一个这样的故事：一位北京的投资人去深圳出差，结果订不到酒店，堂堂的特区怎么会发生这样的事？后来前台告诉他，IPO审批加速了，附近的酒店都被准备上市敲钟的企业包了。一个细节可见IPO火热如斯。　　2017年开年，中企IPO发行提速明显。清科集团私募通数据显示，2017一季度共有147家中企完成IPO，达到自2015年以来的最高值，其中A股135家（上交所66家、深交所有69家，包括创业板48家以及中小板21家）、港股11家，纳斯达克证券交易所1家。投资界（微信ID：pedaily）不完全统计，2017年一季度共有75家具有VC/PE背景的中企实现上市，背后涉及近200家VC/PE机构。　　IPO“开闸”，让一众PE/VC机构进入收获季，数量最高的机构深创投3个月7家被投企业完成IPO，达晨创投和九鼎投资分别 6家IPO紧追其后。投资界（微信ID：pedaily2012）多方渠道搜集信息整理了这份2017开年VC/PE被投企业IPO成绩单。　　（注：表中回报倍数以发行价计算，部分数据来源于私募通）　　从这张成绩单中我们可以看到，有的项目投资人们从投资到IPO陪伴企业长达12、13年，有的机构专注于一个领域默默深耕，而今战果累累，有的机构通过建立上市公司平台，准备施展拳脚大干一场。　　深创投：7家IPO 平均6年的支持和等待　　2017开年IPO个数最多的机构非深创投莫属，仅仅3个月时间，深创投被投企业中有7家成功敲钟，分别是：海辰药业、新雷能、华凯创意、白傲化学、牧高笛、星城石墨、捷捷微电。这7家主要投资于2010年到2012年之间，其中有4家是2011年投资的，平均持有时间6年之后，终于见得IPO曙光。这7家公司分散于不同行业。3个月7家IPO是什么概念？以往一年7、8家IPO已经是备受行业瞩目了。至此，深创投IPO项目已累计至119个。深创投历史上最高的退出记录保持在2010年26家，不知今年深创投能否突破此记录。　　达晨创投：6家IPO 上市企业总数增至65家　　与深创投相比，同处深圳的达晨创投表现也不遑多让，2017年第一季度被投企业中有6家成功敲钟，分别是：吉比特、利安隆、华凯创意、拓斯达、高斯贝尔、尚品宅配。这6家企业被投资主要集中在2009年至2014年，其中以尚品宅配蛰伏的时间最长。2009年，达晨创投以6000万人民币投资尚品宅配，占股比例22.5%，经过七年的等待后终成正果。以发行股价计算，尚品宅配一上市就给达晨带来了近22倍的回报，这个回报倍数领跑整个季度。值得一提的是，除了6家敲钟企业，达晨在第一季度还有6家被投企业首发通过。截至目前，达晨系上市企业总数增加至65家。　　九鼎投资：6家IPO 旗下172只基金管理近300亿元　　正如其一向“不输他人”的风格，九鼎投资在第一季度交出了一份牛逼的成绩单，所投企业成功敲钟上市有6家，分别为：荣泰健康、欧普康视、江山欧派、绝味食品、博士眼镜、诚意药业；另外，还有惠达卫浴、科林电气、金能科技3家已经首发过会。这样的成绩，对于一家成立十年的PE来说并不简单。创立2007年，两年后九鼎投资就迎来首个上市项目吉峰农机，IRR高达 141%，从此“一战成名”。截至目前，九鼎投资旗下172只基金近300亿基金规模，累计投资项目300个左右。　　　复星系资本：5家IPO 每年投资Pre-IPO项目超14亿元　　随着绝味食品3月17日在上交所敲钟上市，复星资本在第一季度一共收获4家IPO企业，其余3家分别为：法兰泰克、博天环境、麦格米特、不过，这4家企业只是复星系资本投资的冰山一角。今年3月，万春药业登陆纽交所，投资主体为复星医药集团。从2007年起，复星大规模涉足PE投资业务，目前在PE领域布局已然成型，旗下包括星浩资本、星泓资本、星颐资本等。而随着互联网的崛起，复星也开始重点布局互联网，成立了复星昆仲这一VC投资平台。此前，复星每年的Pre-IPO项目投资规模为14—17亿元人民币，但随着3月28日CEO梁信军离职，这一数字今后恐怕有所变动。　　毅达资本：3家IPO 一月一家稳步前进　　今年开年，毅达资本保持着每月一家公司登录资本市场的节奏，1月海辰药业在深交所上市，若以首日收盘价16元/股计算，毅达资本持股6.5%，市值近亿元，紧接着，2月晨化新材料在深交所创业板上市，3月大千生态在上交所上市。这三家企业分别投资于2012年12月和2013年1月和2014年3月。毅达资本的被投企业中，还有两家已过会即将IPO，分别是金陵体育、江苏传艺。据不完全统计，毅达资本2016年有4家公司IPO，今年这个数字将“妥妥被超过”。毅达资本脱胎江苏高投已3年，这家完全市场化运作的投资机构在募投管退各个环节极速并且稳步发展。　　鼎晖创投：2家IPO 医疗领域迎来丰收　　2017年开年，鼎晖投资的医疗板块收获颇丰，连续两家被投企业完成IPO，1月新世纪儿童医院登录港交所，2012年，鼎晖创投曾以1.5亿元入股新北京新世纪儿童医院，招股书显示，新世纪医疗IPO前，鼎晖投资占股16.6%，上市后鼎晖投资账面价值已获利数倍。2个月后，普利制药成功登录深交所，若以首日收盘价16.55元计算，鼎晖创投通过CP公司持股23.38%，所持股份市值近5亿元。　　数年来，在医疗健康领域鼎晖投资布局了众多项目，包括新世纪儿童医院、康宁医院、慈铭体检在内的8家医疗服务机构；还在医药领域和医疗器械领域发力，投资了康弘药业、绿叶制药、威高股份、正海生物等知名药企。　　IDG资本:2家IPO 唯一主板游戏股成为资本市场新贵　　　1月14日，IDG资本Portfolio公司吉比特成功IPO，成为首个独立挂牌主板游戏股。吉比特上市伊始连续创下10 余个涨停板，一路从54元的发行价，飙涨到360多元每股，一举成为今年资本市场新贵，最赚钱新股。公开资料显示，2007年和2009年3月，IDG共投资2921万元人民币获得吉比特23.43%的占股。吉比特上市前，IDG资本通过和谐成长基金持有其7.73%股份，加上之前的部分退出，这笔投资又将为IDG资本带来丰厚回报。　　紧接着，1月20日，诚迈科技在深交所创业板成功挂牌上市，阿里机器人的首批开发商第一位。IDG资本2010年投资诚迈科技 A 轮，上市前是诚迈的第一机构大股东。过去10年里，IDG资本投的公司中已经是独角兽且尚未上市的有26个。　　君联资本：2家IPO 全部出自智能制造领域 最早投资发生在12年前　　今年前三个月，君联资本有两家企业IPO，富瀚微电子和碳元科技，这两笔投资一笔发生在12年前，一笔发生在5年前。2005年，在富瀚微电子只有20人的时候，君联资本对其进行了投资，直到上市前，君联资本一直是富瀚微电子唯一的机构投资人，持股22.42%，按照上市当日收盘价计算持有市值8亿元。另一家IPO企业，碳元科技2010年成立，是国内最早也是最大、世界上为数不多的可以驾驭复杂高导热石墨膜制作工艺的先进制造企业。三星、华为、VIVO、OPPO等国内外主要的手机品牌是它的主要客户。君联资本2012年对其投资，持股17%，若以首日收盘价11.33元计算，君联资本持有碳元科技的市值超过4亿元。　　这两家公司都属于智能制造领域，十余年来，君联资本在该领域共投资超过20亿元，近30家公司。而这些投资也给君联带来了出色的投资回报。到目前为止，所投项目保持了高达百分之八、九十的成功率，每一个项目都创造了几倍、甚至数十倍的回报。其中，有6家公司上市，安洁科技获利10几倍，先导智能目前市值超过170亿，初步估算君联资本投资收益超过25倍。富瀚微电子和碳元科技上市后，君联资本被投企业完成上市增加至52家。　　红杉资本中国基金：2家IPO 两家上市地均为国内资本市场　　第一季度红杉中国收获两家IPO。2月，A股第一家完全以大数据为主营业务的企业，汇纳科技正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市。红杉资本是汇纳科技相对早期的外部投资人，曾于2012年以数千万人民币完成对汇纳科技的投资，占股14%，是其最大的机构投资方之一。　　3月，红杉中国的另一家被投企业中持水务在上海证券交易所挂牌上市，开盘伊始，中持水务股价从9.88元的发行价飙升至14.23元，开盘即涨44.03%。作为中国最早的专业投资机构之一，2011年红杉中国就已完成对中持股份的A轮投资。值得注意的是，与历年在海外资本市场斩获丰厚不同的，这两家IPO的上市地均为国内资本市场。　　东方富海：2家IPO 韵达成功借壳上市　　2017年第一季度，东方富海被投企业中有2家成功敲钟，分别为：韵达、科达利。东方富海在2014年之后投资了这两家企业，平均等待时间不超过3年，其中韵达更是只有1年。据了解，2016年1月，在完成Pre-IPO投资后，东方富海并购基金团队积极参与引荐壳方等投后管理工作，先后约见A股市场上30多个壳公司后才敲定借壳方案。可以说，快递巨头韵达之所以成功借壳上市，东方富海功不可没。　　　基石资本：2家IPO 皆位居第二大股东　　2016年，基石资本有8个项目实现IPO，平均每个季度两家，这一节奏延续到了2017年。在第一季度，基石资本被投企业中有2家成功敲钟，分别为：吉大通信、科森科技。这两家企业被投资于2013年和2014年，等待时间不算长。一直以来，基石资本秉承“集中投资，重点服务”的投资理念，多数项目为领投或独家投资，在这两个IPO项目中，基石资本皆位居第二大股东。截止目前，基石资本累计管理规模400亿元，40%的项目已经实现成功退出。　　华盖资本：2家IPO 账面回报三倍以上　　2月7日，康泰生物正式上市，发行价格为3.29元/股，总发行股数4200万股，募集资金总额1.38亿元。康泰生物是中国最大的乙型肝炎疫苗生产厂家，康泰生物是华盖医疗基金2015年所投企业，也是华盖医疗基金所投的首个通过IPO申请的企业。华盖资本的另一家IPO企业也投资于2015年，当时，华盖资本通过多支基金投资了博士眼镜，今年3月博士眼镜成功登陆创业板，成为“眼镜第一股”。上述两家企业上市账面回报都超过三倍以上。实际上华盖资本合伙人许小林专注医疗领域8年，投资超过30家企业，10余家成功上市。　　弘毅资本：1家IPO医疗健康大平台已搭好 战略收购开启　　3月17日，成立仅仅3年时间的内地医院运营管理商弘和仁爱登录港交所。弘和仁爱是弘毅投资控股的医疗集团公司，公司主席便是弘毅投资董事长赵令欢，弘毅投资对于弘和仁爱的重视可见一斑。公司上市后赵令欢表示，弘和仁爱上市是弘毅加大投资的开始，弘毅没有退出的考量，希望每次弘和需要资金的时候，优先给弘毅投资机会。据悉，本次上市募资5亿元，其中50%将用于战略性收购内地的医院。两年前，2014年10月，弘毅投资宣布并购上海最大民营医院杨思医院即是装入弘和仁爱这一平台。　　同创伟业：1家IPO&还有10余家已申报IPO　　作为中国第一批本土品牌PE机构，同创伟业2017年第一季度投资企业科达利成功敲钟上市，目前市值超过150亿。对科达利的投资，仅是同创伟业大科技布局的冰山一角。以新能源汽车行业为例，同创伟业已在关键材料、电机电控、高端设备、基础设施等多个细分领域投资了中兴新材、中科华联、信宇人、吉泰科、昆仑化学等多家优秀企业。　　近年来，同创伟业一直致力于新兴产业的“全产业链”投资，以“三大三新” （大健康、大信息、大消费、新能源、新材料、新工业）为主要投资方向。截止目前，同创伟业已投资近300家企业，其中29家IPO上市，16家并购上市，近40家新三板挂牌，还有10余家已申报IPO。　　高特佳：1家IPO 单支基金IPO比例高达37.5%　　日，飞荣达正式登陆深交所创业板，这是高特佳第一季度被投企业中唯一一家IPO。不过值得一提的是，飞荣达是高特佳汇富基金投资项目中，继博雅生物和信质电机后的第3个IPO项目。据了解，高特佳汇富基金是高特佳旗下明星基金之一，该基金总共投资股权类8个项目，目前已有3个项目成功登陆资本市场，IPO比例高达37.5%。　　2012年开始，高特佳专注医疗健康行业投资，先后投资医疗健康企业40多家。截至目前，高特佳投资集团管理资产规模超过100亿，投资项目超过100个，成功推动了20多家企业成功上市。　　启明创投、北极光创投：1家IPO 多轮同步注资中持股份“英雄所见略同”　　除了红杉，创新型的水环境服务商中持股份的上市也给启明创投、北极光创投带来可观账面回报。2011年4月启明创投和北极光创投投资了中持股份，2013年，启明创投和北极光创投同时追加投资，若以敲钟当日的收盘价14.23元计算，启明创投持股13.88%，所有市值超过2亿元，北极光创投上市后持股4.74% ，所有市值约为7000万元。中持股份成为启明创投和北极光创投在环保领域的又一笔成功投资案例。　　磐霖资本：1家IPO 医药领域投资进入收获季　　泰康生物背后另一家投资机构，磐霖资本先后投了1.4亿给康泰生物。磐霖资本在医疗健康领域布局很多，目前已经投资康泰生物、凯普生物、德易东方、盛诺基、友芝友、凯普医检、智康博药、赛安生物、瑞博生物、京都儿童医院等等超过10个项目。磐霖资本的另一家医疗公司凯普生物已经过会，并将于4月12日登陆创业板。　　仙瞳资本：1家IPO 2017年赴美上市第一家医药企业　　3月9日，由仙瞳资本领投的万春药业（BeyondSpring），正式登陆纳斯达克，成为2017年赴美国IPO的第一家医药企业。万春药业正在创造历史。顺利的话，它将成为首个由中国人创办的药企真正具备在欧美跨国巨头垄断的世界医药市场运营创新药物研发、制造和销售的能力。2014年开始，万春医药获得了来自专业领域的生物医药投资基金仙瞳资本（2016中国生物医药领域投资机构前十）领投的2000万美元。　　经纬中国：1家曲线上市 占股10%　　虽然并非直接IPO，但是经纬中国或凭“有赞”获得2017开年第一笔上市案例。3月28日，中国创新支付发公告，宣布与有赞集团达成买卖协议，增发55.16亿股，收购有赞51%的股份。若交易能够顺利完成，有赞创始人朱宁（白鸦）将成为中国创新支付第一大股东，有赞成为中创支付附属公司，两家财务报表合并。2014年1月，当时还叫口袋通的有赞获得了经纬中国数百万美元A轮投资。由此经纬中国2017年第一家上市公司诞生，有赞香港曲线上市，经纬中国占股10%。　　天使投资人龚虹嘉：从200万到10亿的神话 天使扶持起于微末　　恭喜上述所有机构和被投企业。最后，我们把目光转向天使投资人，在2017年第一季度，嘉道私人资本创始人龚虹嘉早年的一笔200万天使投资收获了10亿元的回报，堪称传奇。　　3月30日，龚虹嘉在2017清科创投基金年会上分享了此次经历。“当时，我投资的一家芯片公司在拿到风险投资的投资款后，我觉得我应该退出历史舞台了。开年会的时候，我跟公司创始人说，这是我最后一次来参加你们年会了。”但创始人很不舍，希望龚虹嘉每年都能来，直到公司上市，“你来了能让我们心里感到踏实，能鼓舞员工的士气和信心”。　　日，龚虹嘉所说的“芯片公司”——富瀚微电子，终于在深圳创业板挂牌上市。早在2004年，龚虹嘉给富瀚微电子投资了200万人民币，持股主体是陈春梅，按照最新股价，目前龚虹嘉持有的13.5%左右股份对应市值10亿左右。　　“对于一个天使投资人来说，值得骄傲的不只是赚了千万倍的回报。”龚虹嘉说，如果创造这些常人难以企及的神话，是当初独具慧眼选择了那些曾经无人追捧的项目，那会给自己带来更大的欣慰，“这会成为自己的一种信仰，也是自身价值观的体现”。或者，这也是所有投资人梦寐以求的。本文为投资界原创，作者：李梅 刘全，原文：http://pe.pedaily.cn/.shtml 【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】
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Pre-A 金额未透露 融资其他轮 金额未透露 融资B轮 9000万人民币 融资天使 金额未透露 融资
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(C)清科集团版权所有京ICP备号-2滴滴最早投资人：4年前投70万、如今回报超35亿，惊心动魄！
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本文转载自微信公众号： 21圈来源：福布斯中文网 图为王刚70 万，能在北京买个厕所也能投出滴滴这样伟大的公司王刚，滴滴的最早期投资人。4 年前，在滴滴只有一个概念的时候，他给了程维 70 万，从那个 70 万开始，他陪程维走过了每一个难捱的日子。而 4 年前的 70 万，如今回报远超 35 亿。“在遇到最难处理、迷茫和需要外力的状况时候，只需要给他打一个电话，几十秒钟说清状况，交流一两句，一个清晰、明确、可执行的方案就从电话那头传过来，于是只需要做就行了，剩下的刚哥会搞定。”创业者曾这样评价王刚。王刚此前在任职超过十年，曾主管B2B北京大区、支付宝商户事业部和集团的组织发展，花名“老聃”。滴滴是他在2012年离开阿里巴巴后孵化投资的第一个项目，此项目也让他获得了数万倍收益。（滴滴并未上市，所以这是账面估值）除了滴滴，王刚还孵化、投资了七十多家中国创业公司和二十多家美国创业公司，以独特的眼光和深刻的商业逻辑协助创业者，成功孵化多个估值过亿美金的创业项目。他还发起并建立了“胜利者同盟”俱乐部，供创业公司CEO之间碰撞想法、资源利益共享并互助成长。这名投资人为人低调，极少在公众场合露面，此次是他首次接受媒体专访，从投资人视角讲述滴滴发展背后的故事。以下为根据采访整理的王刚口述： 滴滴创始人程维滴滴创始人程维和我在阿里巴巴B2B、支付宝商户事业部期间一起共事多年。2012年我们先后离开阿里，准备创业。最开始我们很天真，曾想一起做一个集团公司。因操作难度太大、融资也不顺利，我就转变了思路，决定支持每个我曾经带过的兄弟做CEO，因为他们能力并不互补，我们可以赌更多商业机会。我出钱和他们一起想点子和打磨商业模式，一起面对所有困难和未来，从第一天开始我就退居第二合伙人的位置，做N+1的1。滴滴属于我们孵化的第一个项目，做一个打车软件的想法也是我和程维一起碰撞并决定的。原因有三，在中国打车难，这是大众主流的刚性需求；国外有类似的模式，英国打车应用Hailo刚刚拿到了融资，方向貌似可行，但不能完全拷贝；网的到来，手机定位距离的属性变得越来越重要。最终决定创业后我出资七十万，程维出资十万，他从杭州回到北京，在2012年5月开始创业。我们都没有创业经验，仅仅做出了一个演示和勉强上线的产品， 我和他就一起去融资，要融500万美金。主流VC都找遍了，但都没有结果。这不能怪投资人没眼光，主要是我们融资经验不足，要的价格跟公司阶段不匹配。之后，尽管程维绞尽脑汁压缩成本，还是花完了我们当时的出资。我记得他给我打过一个电话，请求资金上的帮助，我的回应也很坚定：“这是我们孵化的第一个项目，宁可后面不投其他公司，也会扛下去。”后来我就又借了公司几十万。直到几个月后，此前我们并不认识的金沙江创投合伙人朱啸虎通过微信找上门来，一拍即合，几乎答应了我们所有条件，滴滴这才完成A轮融资。 金沙江创投合伙人朱啸虎这应该是朱啸虎投资史上最有价值的项目，从那以后，朱啸虎也像合伙人一样一路给滴滴不少有价值的提醒和建议。如果是犀利的意见，他也会通过我，侧面提醒程维。他的确是程维和我见过的最棒的VC合伙人之一。滴滴起步时并不顺利。最初的产品是花8万块钱外包开发的，但总达不到上线标准，推出时间一拖再拖。上线后产品问题非常严重，数据包太大，BUG有三十多 个，不仅耗电，还耗大量流量。出租车司机使用我们的产品后都很气愤，甚至怀疑我们：“难怪你们不收钱，你们和运营商是一伙的，专来骗流量的。”在产品上曾走了弯路，也与早期选择技术合伙人不够慎重有关。因为我和程维都不懂技术，所以拉了一个技术就创业了。四个月后，程维果断地让这个技术合伙人离开了公司，在公司账上并没有多少现金的情况下，我们付出了数百万人民币的代价。当然，到今天我还是很感激这名合伙人，如果没有他的加盟我们就不会启动这个项目，他对滴滴是有历史价值的。团队没有懂技术的人，我们痛苦了很长一段时间，直到2012年年底，程维请来了的研发经理张博，才彻底补齐了技术的短板。 张博当时程维手中有三个CTO候选人，张博的特点是味道和我们很像，简单、正直、愿意付代价、好沟通，和其他候选人相比经验不算特别资深，但和滴滴是很匹配的。事实证明选择张博是非常明 智和正确的选择，用程维的话形容，“张博是上帝送给滴滴最好的礼物”。技术合伙人到位后，第一场硬仗就是要拿下北京市场。在这里我们不是起步最早的，当时有一家直接的竞争对手摇摇招车。我们没有简单复制他们，而是独立思考我们的业务模式。滴滴有着阿里的基因，如何做一个平台我们是有些经验的。针对对手，在早期我们坚持了四不做：不做黑车、不做加价、不做账户、不做硬件。“四不做”出于这几点考量：一、不做黑车。毫无疑问，我们不能做政策风险太大的事情。二、不做加价。因为不想让产品变得太复杂，所以让对手先做，试水了市场接受度后，我们才考虑是否跟进。另外加价会被认为变相地改变了价格体系，当时有强烈 的反对声浪，我们担心政策风险过大。还曾有投资人建议做竞价，但平台最忌讳把产品设计得太复杂，司机、乘客都搞不懂，这样不利于大规模扩张。三、不做账户。对于乘客，付钱难不是痛点，打车难是痛点，绑卡很复杂，在早期如果我们给司机带来的收入不够多，他们不会有意愿配合，所以为了不影响扩张速度，我们暂时没有做账户。四、不做硬件。当时还有创业公司给司机送iPad，我的看法是平台公司不能用硬件做壁垒，规模是平台的唯一的壁垒。能否给司机带来优质订单是核心，硬件不是核心——如果没有订单，司机会在你的设备上安装别人的app抢单；有订单，司机就会买最好的设备来装你的app抢单。创业早期滴滴抵制住了很多非本质业务的诱惑，做了很多减法，目的只有一个：跑得最快。我们知道区域性打车软件根本活不下来，跑到全国第一覆盖率是最重要的，相比覆盖率，核心重点城市的优先级更高。滴滴第一天就选择在北京创业，也是歪打正着，尽管城市越大，匹配难度就越大，但是先占领了这个战略要地对我们有非同小可的价值。当然首先要面对的就是要和摇摇招车的正面竞争。这家公司产品推出比我们早，融资比我们顺利。它和我们的早期目标一样，是要让更多的出租车司机安装上自己的软件，因此地推团队都摆个桌子，在火车站、机场等出租车聚集点推广产品。起步后，我们迅速占领了除T3航站楼以外的所有重要据点，摇摇则跟一家机场第三方公司签了协议，把控了三号航站楼。T3这个地点很特殊，每天的出租车吞吐量超过两万，相当于北京其他聚集点车辆数量加一起的总量。这是一个至关重要的阵地，没有占领这里是最让程维睡不着觉 的。我们商量再三，没有采用跟摇摇一样的方式去找第三方合作，因为担心这种合作有不确定性风险。后来，机场管理部门接到了投诉，摇摇的这个推广点被取消了。当 它再去疯狂地寻找其他入口时，我们守住了自己的阵地。之后在北京的数据，我们逐渐超过了摇摇。利用了逆袭摇摇的这次机会，我们开始了B轮融资，并做出了我们最纠结的融资决定——接受腾讯的投资。此时滴滴受到了很多VC的追捧，当然也包括腾讯。因为我们不想在B轮的时候就站队，所以我们一开始没有想过拿腾讯的钱。在腾讯副总裁、腾讯产业共赢基金董事总经理彭志坚的努力和撮合之下，程维和我有了一次跟面谈的机会。进门之前我们达成默契，就是不给腾讯领投的机会。在现场我们分析了移动出行的各种可能发展情况、滴滴对于腾讯的价值，另外就是我们对公司控制权的在乎。马化腾大气地基本答应了我们的所有条件，包括不干涉公司业务的独立发展和不谋求控制权，只有一条，他希望能占有更多的股份。通过几次和腾讯的人打交道，他们给程维和我留下了正直、简单和友好的印象，所以我们并不排斥和他们合作。但是对于我们从阿里离开的人来讲，是要过心里这道坎的。如果不拿腾讯的钱，我们最大的担心是，快的已经拿了阿里的投资，如果腾讯等不及，转身去投资了摇摇，滴滴将会非常被动。此外我们的优势在线下，如果如日中天的微信的强大入口不为我们所用，滴滴就失去了一个最好的战略资源；同时公司也需要一个强大的伙伴去一起面对政策的不确定性，活下去是最重要的。程维和我在一个足浴店里进行了最后的讨论，我倾向腾讯跟投，他倾向腾讯领投。结果是我妥协了。因为他是CEO，我是投资人，我必须站在他的角度支持他，才能赢。但是我也告诉了他，我们的这个决定是要付代价的，只能扛了。刚刚做完了融资决定，第二天是周日，程维就率领他的核心骨干奔赴了上海，因为快的已经进入上海两周了。我则从北京回到了杭州，心情是忐忑的。将融资决定反馈给阿里后，几经周折，得到了默认，我也就释然了。但是两家公司的业务，也只能市场上见了。快的总部在杭州，几乎和滴滴同期创立，是长三角当时最大的打车公司。快的进入上海后，我们判断，如果上海和杭州形成联动，滴滴将会很被动，所以对这个战略要地，我们必须不惜代价的拿下。程维及团队的目标很简单：交易量不追上快的，就不回北京。在上海，滴滴和快的开始了正面交锋。 当团队综合运用多种方法，在上海追平了快的之后，我们又迅速进入了快的大本营杭州。因为资源倾斜向杭州，让杭州的数据好看了，但上海的团队和资源也随之被削弱，这时候，2013年上半年，上海市场异军突起了除滴滴和快的之外的第三家公司——大黄蜂。这家公司我们很关注，他们以一百人的团队，专攻上海一个城市，我们以一百多人的队伍，同时进军五到六个核心城市。大黄蜂单点突破的方式，收效很大。我有一次去上海，司机说：“你看，这不是滴滴的联络点吗？”我仔细一看，大黄蜂的联络点就跟滴滴并排在一起，但对方的人员比我的团队更敬业和认真。在现场我拍了一张照片发给程维，跟他说：“上海你可能要丢掉了，这座城市一旦丢掉，你就给了对手一个很好的融资的理由，他们会告诉投资人：只要给我钱，我就可以逆袭滴滴。这将后患无穷。”程维回答说：“你给我一周时间，我会马上再来上海。”大黄蜂的打法让滴滴伤透脑筋，因为我们打的是一条线，而它只打一个点，比我们要容易。另一方面，快的在拼命拉长战线，大举进军二线城市。面对夹攻，我们的战略非常清楚：要把核心城市要地牢牢抓在手里；核心城市一个不能丢，必须把大黄蜂按住。资源都是有限的，由于我们的资金储备比对方多，滴滴采取了一块魔术布的策略，即大黄蜂打哪里我就哪里强，它不打的地方我不打。为了把大黄蜂剿灭，公司为上海市场单独做了预算，比如北京市场放五十万美金，上海市场可能加码到三百万美金。什么是战略？这就是战略，不平均用力，重点突出，单个矛盾，单个解决。重新把力量集结到上海后，我们逐渐追平了大黄蜂，这时候滴滴、快的、大黄蜂三家公司占有率相差不大。恰在这时，我们听闻大黄蜂在找百度融资。在当时，快的已经拿到了阿里的投资，如果百度再入主大黄蜂，打车软件市场将变成BAT三家各投一家，这将是程维和我最不愿看到的局面。我们主动约见了百度战略投资部的负责人，程维问他：“你是要投第三名去搏命，还是要投第一？我们的天使可以卖老股争取你们进来。”滴滴的目标很清楚：只要争取一个月的谈判时间。只要我们在一个月的时间里，把大黄蜂在上海的数据砸下去，百度就不会投它。此后我们又得知大黄蜂决定卖掉公司，快的找到大黄蜂正谈收购。看到市场二三名可能合并，我们也不想放弃机会，也加入竞购大黄蜂。这时候滴滴的处境是很尴尬的：C轮融资因为VC的恐慌，并非想象的那么顺利；Uber已经准备进入中国市场；传统出租车公司对打车软件充满敌意；区域性政策风险仍不可小觑。大黄蜂则利用两边的竞争态势，拼命提高收购条件。这严重的触动了我们的神经。一次在谈判桌上，我突然想起了八个字，“鹬蚌相争，渔翁得利”。眼看收购价格越来越高，我提出，与其第一或第二名去争抢第三名，不如一二合并，重新奠定新的市场格局。经过跟程维和滴滴的其他董事商量，我主动找到了阿里。尽管信任的重塑是需要时间的，但因为情感基础和理性的战略利益都还在，所以双方都启动了谈判。金沙江的代表、腾讯的代表，阿里的代表，滴滴和快的的代表都出面了。当时还在的柳青就是在这时候了解了滴滴，了解了程维。在谈判时，她因为跟两边的高层都能对上话，所以扮演了中间人的角色。经过几轮的反复沟通，虽然双方都是有意愿的，但因为在股份比例和管理权等问题上有分歧，一直无法达成共识。最终在2013年下半年，快的并购了大黄蜂。滴滴的C轮融资也获得了突破，得到了中信产业基金的支持，使得滴滴再次拥有了独立发展的机会，和快的的谈判也就暂时搁置了。和快的的这次合并谈判，一定程度上修复了我们和阿里的关系。但谈判搁置后，随后就和它开始补贴大战则有一定的偶然性。在2014年年初接入微信支付后，程维想做一次促销推广，他最初找腾讯要几百万的预算，腾讯回复说：你们的预算太少。最终给了滴滴几千万。结果补贴让滴滴的成交量暴涨，一个礼拜里补贴已经过亿。数据的暴涨给了对方不小的压力，在我们即将停止补贴的前一天，快的和支付宝也加入战局，开始对乘客和司机进行补贴。同时因为我们的补贴取消，形势迅速逆转，滴滴的交易数据开始大幅下滑。对方的补贴跟进后，一天，程维在董事会上告诉我们：“两周以后，快的的数据可能开始超越我们。”这是我们第一次听到滴滴将被对方超越。此时我人在国外休假，听到这消息，所有的董事都惊呆了。我们再次面临一个重大的抉择：是否马上跟进补贴。所有投资人包括我，本能的反应都是极不愿意烧钱的，没有人希望看到我刚投资你，很快钱就被烧光的局面。这时候，程维正在开发“红包”产品，更成熟、性价比更高，他的想法是在一个月之后再进行新型的红包补贴。在董事的电话会议中，我和朱啸虎提出，尽管是我们发动的补贴大战，但是务必立即有力反击，如果等一个月后再反击，市场份额可能变成7:3，主动权将拱手让予对方，滴滴有可能在市场上消失。我们做了一个推演：我们发起补贴时，如果快的不是六天而是一个月后才反应过来，市场数据对比将是7:3甚至8:2。一旦这种局面出现，网络效应会产生，乘客觉得呼叫没有司机应答，司机觉得平台里没有乘客使用，将会产生强者愈强，弱者愈弱的结果。这时候对手再用十倍的代价，也未必能追上我们，它的结局是很难拿到融资并最终出局。反之亦然。很快大家就达成了一致，一定要让腾讯继续参与补贴。此前的补贴全是腾讯买单，我们后来达成的方案是腾讯和滴滴各拿50%。腾讯高层很爽快地表态：不论是一个月后补贴还是下周一补贴，CEO做决定。程维则当机立断：下周一开始补贴！接下来的局面大家都很熟悉了：对方补贴十块，我们十一；我们补贴十一，对方十二的局面。当补贴提高到十二元时，马化腾以多年运营游戏的经验，出了另一个主意：每单补贴随机，十块到二十块不等。这样对方就完全无法跟进了。程维采纳了这个方案。之后价格战越打越凶，根本停不下来。直到2014年2月底，在来往写了文章，说打车软件让家人打不到车。滴滴立即把握时机做出了积极的回应，使得补贴大战暂时告一段落。我要强调的是，滴滴有一个强大的CEO程维，同时有一个非常团结的董事会，滴滴的很多重要决策都是集体作出的。程维不但把他的几个VP激发得不错，董事会成员的热情他也调动得也很好。不夸张的说，滴滴的团队没有一天是平静的，滴滴的董事会没有超过一个礼拜是平静的——不是竞争出状况，政策有风险，就是开打价格战，两三年来没消停过。用我们的话形容是“来不及喘气，天天都是高潮”。滴滴成立后我们只开过一次正式的董事会，但其实天天都在碰头，随时都可能开会。移动的创业如履薄冰，要求的反应速度比我想象的还要快。如何评价打车软件行业这场轰轰烈烈的补贴大战？必须承认，打车软件渗透率大幅提升源于补贴，腾讯和阿里两家公司的移动支付推动起来也大大受益于此。移 动支付极大的优化了出租车领域的效率，司机和乘客都很受益。补贴对于引导和教育市场是绝对有价值的，但在市场教育完之后，还继续进行巨额补贴，这是不理性的，很多时候是由于囚徒困境导致很难停下来。补贴大战进行的同时，有一天，程维打电话告诉我，他想要挖柳青过来。我当时狠狠的吃了一惊。这两三年来，我对我投资或者孵化的CEO们讲的最多的一段话就是：“一定要持续的找更牛的人,最初你们都是带一帮一线人员打仗，很快你带的将是经理、总监、副总裁。看你的领导力水平最核心的是看你能领导谁，谁愿意跟你混。”虽然我也觉得程维是个没有给自己设限的CEO，但敢挖柳青，还是超出我的预料，程维太敢想了。 柳传志女儿柳青他们密切接触了十来天，如同热恋一般，不夸张的说每天超过16个小时在交流，柳青和程维的家人、同事聊天，把滴滴翻了个底朝天。程维告诉我，柳青赌的不是钱，是把整个人赌进来了，她做的背景调查绝对超过所有的投资机构。柳青的这个决定肯定让所有人都大跌眼镜，我所知道的是，她的家人对于她加入滴滴心情矛盾，出于理性和尊重的支持与出于情感的心疼都兼而有之。柳青决定加盟之前给我打过一个电话，聊了一次，我说：“你那么多年的投行经历，好比一个空心萝卜，因为你没有实操经验；如果加盟滴滴，空心萝卜会变成实心萝卜。”在我看来，她和程维商量站在一起的时候，肯定是要打造一个美金的公司，否则对不起他们的代价。要我评价，柳青和程维在业务上就是一对绝配。什么是绝配？价值观相同、能力互补，就是绝配，就像马云和蔡崇信是绝配、马化腾和刘炽平也是绝配一样。程维、 柳青两个人都极为聪明，有正气，做事都拼命。程维草根出身，从底层的销售一步步成长，他对市场的敏锐度、深入一线的执行能力是柳青所需要的；柳青出身名门，有大家风范，她的人脉资源、国际视野、在资本市场里呼风唤雨的能力，又是程维需要的，因此他们这个组合很快见到了化学反应和叠加效应。柳青为滴滴付出很多，我讲一个例子：她的孩子以前是读寄宿学校，周末回家。但公司周末要开会，见不到孩子，她就把孩子从寄宿学校转学到公立学校，每天晚上可以回家看到孩子。但没想到，滴滴每天晚上开会也开到很晚，经常到十一二点。滴滴团队后来竟想出来这样一个“变态”的方案：每天晚上先让柳青晚上九点下班，回去哄孩子睡觉，十一点再在她家楼下开会。这就是滴滴团队拼的程度，这就是滴滴能赢的原因。不仅是她，整个团队都很拼命。比如补贴大战的时候，因为服务器宕机，技术团队曾经五天五夜不下楼，大家形容当时CTO张博的状态“整个人都是恍惚的”，还有一名工程师家里老婆生小孩了都没有来得及去医院陪护。柳青加盟后，给公司带来了直接的变化。记得去年我们D轮融资拿到DST一亿美金之后，DST联合创始人兼总裁尤里·米尔纳(Yuri Milner)曾经来到滴滴，说了三句话：“第一、Uber要灭了你们；第二、如果要活命，只有一个办法，和快的合并；第三、合并后我可以再给你们十亿美金。”滴滴最早投资人：4年前投70万、如今回报超35亿，惊心动魄！尤里·米尔纳在现场，我感觉这个家伙是个有的人，但同时我们也传递了顾虑，因为此前两家公司曾试图合并，但失败了，这时候公司上下没人相信合并是可行的。我们担 心他低估了合并的难度，因此做好了继续打大仗的准备，计划融一大笔钱。柳青的优势通过这次融资充分发挥出来了。她在和程维的配合下主导了滴滴F轮的近7亿的融资，这也是互联网史上最大一笔融资之一。快的也不示弱，去年年底融了跟我们相同数量的钱。融资后，形势起了些微妙的变化。是继续火拼，还是握手言和，共同面对其他的竞争者，双方开始认真进行更有诚意的沟通。阿里和腾讯的态度也都变得更加开放，尽管战略诉求不同，但是开放的姿态和心态使得合并有可能发生。双方的管理团队有了更加默契的分工，财务投资人当然都乐见其成。大家不约而同地选择了网界最棒的“红娘”、华兴资本创始人包凡做中间人，开始了不间断的正式谈判。在一个基本框架下，战略股东的协调难度肯定是最大的，中间有过几次反复，柳青承担了很重要的斡旋角色，两个CEO也一起喝了不少酒。可想而知，几乎所有人都做出了让步，才有了今天的谈判结果。至于董事席位，因为财务投资的股份也占非常大的比重，财务投资人的董事席位没有谁是仅仅代表自己，应该是代表了所有财务股东。滴滴和快的合并后的公司，是个更加独立发展的公司，所有的股东，包括战略股东也都对新公司寄予很高的期望和祝福。市场竞争远远没有结束，我们因为共同的敌人走到了一起，Uber、易到仍是活跃的竞争者，新的传统租车巨头也会挤进这个领域，移动出行是个非常广泛的领域，“美好出行”的征途才刚刚起步。关于更多的合并细节和未来业务梳理等等，我知道的信息不多，也不便透露，但有一点是确定无疑的：交通出行是个大市场，还有很多的创新点和机会，滴滴和快的合并后的新公司将是这个市场里最重要的参与者之一。至于滴滴和程维能有今天，我觉得最根本的还是得益于他学习能力强，进步速度快。你的想法告诉他，下一次他能说得比你更好、更透。高瓴资本的管理合伙人 张磊曾经这样侧面评价过程维：“每一个季度见他，他的进步都非常之大，这样的人，你说不投还能怎么办，必须得投啊。”我和程维一起相处有8年，除了学习能力强，他的特点还有聪明、执行力一流、口才出众。他对团队的领导和掌控能力也很强，A轮融资前，因为资金紧张，公司招聘员工的时候不管之前工资是一万还是两万，当时加入，工资只能给五千块。如果你是冲着高薪水来，不相信移动改变出行的梦想，那就不要加入。即使是这样的条件，他还是能稳得住军心，这是很考验卖梦想的能力的。滴滴在经历几轮补贴大战以后，尽管补贴出去了大把的钱，但是用于团队和公司本身，比如采购桌椅这样的事情，还是能省则省。滴滴今天的手笔比以前大，队伍扩张也更快，对于内部可能的腐败，他仍保持着高度的警惕。三年的时间，程维已经迅速地从一个BD经理成长为眼光独到，能纳贤用人，能应对复杂局面的年轻CEO。不但能驱动庞大的团队，还能协调各大股东的关系，把董事团结在他的周围，让大家都愿意为公司出力。走到今天，他仍能保持冷静独立思考，还时不时的自我调侃：“我们是被催熟的，样子有点胖，可能是水肿。”随着公司的壮大，我们的角色分工有了少许的变化。如果滴滴是一辆车，我以前和其他执行董事是坐在副驾驶的位置上，现在把位置交给柳青，但我们仍在后座。公司持续的有新的董事加入进来，给予程维帮助，越来越多的牛人包括极有名望的人加入董事会，对滴滴是最大的好事。早期，金沙江的朱啸虎、腾讯产业基金的彭志坚以及中信产业基金的吴敬阳对公司有很大的贡献，直到今天也一如既往地出谋划策。此后柳青来了，程维的副驾驶多了一个可以实时在现场对话的人，效率更高。 今天的董事会里除了Dexter(快的CEO吕传伟)和David Su（经纬管理合伙人徐传陞），又出现了彭蕾和刘炽平这样的人物，无疑会有助于把公司的业务和管理提升到前所未有的高度。但这辆车的驾驶员始终是程维和Dexter，最后的方向仍由他们掌握。我们自始至终能做的就是提醒，碰到了危险，嗓门会大一点。他们愿意听，自然会调整。如果我们喊的声音再大，他们却没听进去，那也只能认了，因为这就是游戏规则。“坐到后座”，我的心情是什么？这就是一个天使投资人必须要面对的事情。早期投资人都将面对一开始对公司影响力很大，到后期对公司价值逐步下降的事实。做天使投资就像放风筝，你曾经紧紧攥着手中的线，渐渐风筝越飞越高，让你越来越看不懂。这是好事，如果它一直在你眼前，甚至就在脚底下，反而是失败，说明公司没做大，CEO成长得太慢。要我形容和滴滴一路走来的这个过程就是互相依托，相互成全。4年前局外人会评价，程维遇到我是他的运气；但在今天我必须得承认，能遇到他，是我的福气。文章观点仅代表作者观点，不代表本公众号立场；文中投资建议仅供参考。关注“藏宝图”微信公众号（ID：cangbao88），腾讯藏宝图带您发现收藏价值，每天一期，天天精彩！
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