股市崩的时候 你可否想起我
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　　来源：新（公众号）
　　最近行情
　　上周五重挫，三大指数单日跌幅创2016年9月以来的最大跌幅。道指暴跌超过600点；全周累计跌逾1100点，跌幅达4.12%，创下两年多以来最大跌幅！
　　隔夜，美股遭遇黑色星期一，道指周一收跌1175.28点，创2011年以来最大单日跌幅，盘中一度暴跌近1600点。标普收跌4.61%，创下2011年8月以来最大单日跌幅。
　　周二，恐慌性情绪蔓延至：日经225指数大跌4.7%，创下2016年11月以来最大跌幅，盘中跌幅一度达7%；澳大利亚S&；P/ASX 200收盘大跌3.42%；韩国首尔综合指数收盘下跌1.54%；A股也难逃厄运，跌幅3.35%，下跌4.9%，更是大跌5.34%；恒生综指下跌5.12%，大跌5.41%。
　　欧洲方面，开盘跳空，截止周二收盘，富时100跌了2.45%，法国CAC40跌幅2.41%，德国DAX下跌2.47%。
　　纵观，跌跌不休，哀鸿遍野。毕竟，已经习惯了上涨的投资者，对于突入其来的暴跌，难以快速适应。
　　如何自保？
　　暴跌这么可怕，难道我们就一点就没有辙了吗？几十年前马克维茨教授就讲过，解铃还须系铃人，分散投资是降低风险的最好方法。，有一定相关性，覆巢之下难有完卵，所以最好的方法还是那句老话：不要把放在一个篮子里，篮子要多准备几个，篮子还要放在不同地方。
　　那么，还有什么篮子能让我们保护自己的资产呢，要知道在08年全球金融危机的时候，各个大类资产谁也顾不上谁，集体跳水。还记得16年红极一时的CTA策略吗，对，就是那个在17年拖后腿排名倒数的CTA策略，它就是股市跳水时的救命稻草，能提供“crisis alpha”。
　　CTA是什么
　　CTA，是Commodity trading advisors的简称，俗称管理期货（Managed futures），是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金投资于和期权以获利的并且收取相应管理费用的一种基金组织形式，说白了就是交易期货和期权等衍生品的基金。
　　CTA相关的策略有很多，有基于各种价格动量指标的趋势跟踪，大家常说的技术分析大多属于此；也有利用的期限结构，识别远月贴水（backwardation）和升水（contango）；也有各种跨期套利和跨品种套利，常见的如季节性套利，如和；有基于微观结构的高频策略，如神秘的高频炒手；还有夜观天象，靠八卦占卜择吉日。
　　2016年有一篇经典论文《Long-short commodity investing: A review of the literature》，回顾了库存理论、展期收益、趋势跟踪、偏度、流动性等多个期货因子；国内(600837,)在其FICC系列报告中，也对常见的库存、时间序列动量、横截面动量、期限结构等策略进行了测试，优化后的效果还可以。
　　众多策略中，趋势跟踪是最常见也可能是最有效的一个。海通证券2017年对国内CTA基金的收益进行过归因分析，其来源于朝阳永续数据库。需要吐槽的是，朝阳永续对CTA基金的分类有点随意了。可以看到，几乎所有类型的CTA基金均显著暴露在时序动量因子上，说明趋势跟踪是CTA基金中最主流的的投资方式。
　　趋势跟踪
　　接下来我们来聊一下趋势跟踪。
　　什么是趋势跟踪呢？说白了，如果前段时间涨了，买入看多；如果前段时间跌了，则卖出看空。
　　民间俗称技术分析（technical analysis），学术上叫时间序列动量（time series momentum），在国外中取得了巨大成功，在学术界也吸引了大量的关注。根据长期跟踪CTA基金的barclay CTA index显示，从1980年到2016年底，CTA基金年化收益高达9.59，夏普比率为0.37，显示出持续的盈利能力。学术上，以AQR的《Time Series Momentum》（Moskowitz，2012）为代表，发现趋势跟踪策略在股票、商品、货币和固定收益等资产中广泛存在，并且不能被已有的风险因子所解释。
　　趋势跟踪国外表现
　　AQR在2014年的文章《A Century of Evidence onTrend-Following Investing》更是将时间拉长，发现趋势跟踪长期有非常强的正收益，同时和传统的股票资产有非常低的相关性，具有非常好的分散功能。接下来我们介绍这篇文章的主要内容。
　　下面这张图展示了趋势跟踪的的长期收益情况。从1980年到2013年，费前年化收益14.9%，费后也有11.2%，年化波动9.7%，夏普高达0.77；从每10年的子区间来看，趋势跟踪也表现出较强的稳定性和持续性；另外，长期和美国股票市场相关性为0，和10年债券相关性为负，分散功能明显。
　　将美国股票和趋势跟踪每年收益画成散点图。可以看到，当股市大涨的时候，趋势跟踪表现优秀；当股市大跌的时候，趋势跟踪依然表现亮眼。有乐同享，有难不同当，这就是常说的趋势跟踪微笑曲线。
　　60/40组合是国外曾经流行一时的分散组合，将60%的资金配置股票，40%的资金配置债券。事实上，该组合只是看起来分散，风险绝大部分还是由股票贡献。统计60/40组合历史上最大的10次回撤以及回撤期间趋势跟踪的表现，可以看到，在每次股市大调整时，趋势跟踪特立独行，有点犟脾气，就是不跟着一起回撤。
　　既然趋势跟踪和60/40组合相关性不高，那么根据投资组合理论将两者混合，整体上能提升风险调整后收益。将80%的资金分配给60/40组合，剩下的20%资金分配给趋势跟踪，不出所料，夏普明显提高，回撤明显降低。
　　趋势跟踪国内表现
　　接下我们看一下国内趋势跟踪策略的表现。
　　中证指数公司有一个商品趋势策略指数（930666），其将 63 个交易日定为初始考察周期，计算各个考察周期中的逐日累计收益，并进行趋势判断。计算考察周期内逐日累计收益相对时间维度的斜率。如果斜率显著大于零，那么定义该商品期货呈向上趋势。选择所有呈向上趋势的商品期货为指数样本，如果数量不足 15个，增加中证短融指数为指数样本。指数样本每月调整一次，指数权重因子随样本商品调整而调整。
　　也就说，中证商品趋势策略指数在上涨时持有商品，下跌时持有货币，只做多不不做空。可以看到，和南华商品指数相比，阉割版的趋势跟踪能有效规避大跌，同时不错过上涨的收益；和股票市场相比，相关性不高，各走各的独木桥。
　　如果考虑做空，中证趋势策略表现会更好。wind上有一个中信商品动量指数（CI010002），长期表现非常优异，由于其没有公布编制方案，从其走势来看，应该是有考虑做空。另外，我自己也编制了一个趋势跟踪指数（TFI），选择活跃性较高的品种，判断时间序列动量，如果趋势向上就做多，趋势向下就做空。中信商品动量指数、TFI、南华商品指数和的长期表现如下。
　　计算四个指数的风险收益情况，A股经历了两轮大牛市，年化收益高达15%，大宗商品近10年来表现平平，中信动量策略年化13.4%，TFI指数年化10%左右；从夏普（没有考虑无风险收益率）来看，两个趋势跟踪指数都大于1，A股只有趋势跟踪指数的一半；最大回撤方面，A股08年金融危机时血淋淋回撤了71%，大宗商品最大回撤也遭遇腰斩，两个趋势跟踪指数最大回撤10%左右。
　　然后看一下四类指数的相关性。中信动量和TFI相关性0.66，毕竟是一类策略；A股和两个趋势跟踪指数几乎没有相关性，为组合分散提供了可能。
　　计算、中信动量和TFI的月度收益率，并作散点图。和国外情况一样，趋势跟踪也呈现微笑分布，尤其是股市大跌的时候，趋势跟踪表现较好。
　　将A股两次股灾拧出来，08年和15年，A股最大回撤分别为71%和46%，同期两个趋势跟踪反而收益不错。
　　既然趋势跟踪和A股相关性低，那么将趋势跟踪和A股结合，是否能提高组合表现呢？构造一个组合，50%资金投资于A股，50%投资于趋势跟踪TFI，每年年初再平衡一次。50/50组合表现如下。
　　计算50/50组合、中证全指和TFI的风险收益指标，可以看到，50/50组合年化收益较中证全指下降一丢丢，但最大回撤少了一半，夏普提高了1/3，显示出极好的分散作用。
　　美股已经走了8年的大牛市，A股2017年也不错，更是表现抢眼。长期来看，股票市场是往上走的，但不是一直向上，短期高波动才是真实的股票市场。本文介绍了股票回撤的控制器：CTA策略，其与股票相关性低，风险分散功能明显，尤其是黑天鹅行情的时候，能起到很好的保护作用。
　　最后需要再乱痪洌CTA基金16年风光过，17年也失落过，没有哪个资产和策略是一劳永逸的。人无百日好，花无百日红，还是多资产多策略配置靠谱。
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股市崩盘对实体经济的影响有哪些？
17:15:11来源：互联网编辑：liuyanting
摘要：因此前中国股市经历了一次大崩盘，市场受伤仍未恢复，引起了投资者极大的恐慌。不禁有人问：股市崩盘对实体经济的影响有哪些?那么，今天金投股票网小编和您一起盘点一下吧。
讯，因此前经历了一次大崩盘，市场受伤仍未恢复，引起了投资者极大的恐慌。不禁有人问：对实体经济的影响有哪些?那么，今天金投网小编和您一起盘点一下吧。
现有的股民全部被套，没有民入场，当被套的股民开始只知道割肉卖股票，而不肯时，就会造成恶性循环，持续下跌，最终造成关门，即崩盘。
关于造成本次股市崩盘的原因有哪些，市场上有很多种说法，有的传说很神奇，认为是有国内和国际敌对势力故意中国。然而，实际道理其实很简单：股市里运用了太大量的杠杆;和的股票股指过高。当一个杠杆推动的股市泡沫破裂的时候，由于的需求，必然带来一定的踩踏效应，因此股指会暴跌。
那么，股市崩盘对实体经济造成了哪些影响呢?
股市崩盘对实体经济有三种可能的影响：股价大跌造成老百姓财富的损失，从而减低大家的消费需求，这是财富效应;股价下跌造成企业融资成本的升高，从而减低企业的投资需求，这是投资效应;股价下跌使个别企业融资能力丧失，从而企业倒闭，社会永久性地失去了这些企业的生产力，这是一个永久性效应。
财富效应实际不大。股市崩盘发生到现在，股指比一年前还是上升了50%，这已经是个不错的回报。之所以很多人觉得非常痛苦是因为股市崩盘同时造成了财富的再分配，有的人赚有的人亏。
但无论赚的人和亏的人都是中国人，因此财富并没有逃离中国。股价下跌确实对企业有比较大的影响。但股市崩盘前有些中小上市企业的融资成本已经不合理的低，矫正一下是对的。如果股指到了10000点再跌下来，后果要严峻的多。
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我的意见：到最后，你可否想起我
她，刚从外地风尘仆仆地旅游回来。一个人背着沉重的行李包走进地铁站，买票，过站，等车。 车来了，她疲惫地坐在一个角落里，望着窗外发亮的广告橱窗发呆。橱窗上有一个女人戴着一条漂亮的泊金项链，显得光彩熠熠。而窗子反照中那个模糊的她，却是头发蓬乱，两眼无神。 下次，还要自己一个人去旅行吗？体力透支，真不是一般的累啊。她无力地靠在有些冰凉的金属靠背上，已经想不起来自己是否快乐过。 她真的累了,想念家中那张舒适的大床。 这时，她的对面座位上来了一对身穿情侣装的男女。那男的正在关切地为女孩卸下身上的行囊，然后再卸下自己的。他们一起坐了下来，彼此手握着手，相视而笑。 她的眼睛突然露出了光芒，脸上露出了笑容。她想喊出一个名字，然而那个名字在她口中转了一圈，还是硬生生地吞了下去。 那男生恰好抬起头来，扫了她一眼后又继续对着那女孩微笑。 她想，他已经忘记她了。他有了他的女朋友，却已经忘记她了。自古只见新人笑,哪闻旧人哭。她低下头，脸上还留着刚才欣喜的微笑，可是眼睛已经开始渐渐暗淡下去。 一路上，她就这样低着头。而她的耳朵里，却塞满了他那熟悉的声音，声音里的温柔却只是都对着那一位漂亮的女孩。 他可否会再注意到她么？可否会觉得她似曾相识？ 她不知道，也不想知道。她提前一个站下车，从他们的身边轻轻走过。 当她和他隔离在车里车外时，他的眼睛若有所思地望着她。而车，已经开了。 她拖着沉重的行囊，等待着下一班车。
好一出情景剧！有意思，感觉是在深圳发生的！
活活，西经又开始编剧本了
XIXI,没事做......................
谁会记得谁在人潮中擦身而过的容颜呢
~~~~~~~~~~~
亲身经历啊唉
大凡是经过的，始终都会有痕迹！只是不必把痕迹当伤口一直去舔！
下次你就别一个人旅行了。。。。。。。俺们干脆一起去你那里骚扰你算列，，，，，，好久没有那种感觉了。。。。。象放风一样。。。。。。。
还有，到啥时候俺都记得你。。。。。。。亲奶地。。。。西经大书女。。。。。。。除非海水倒流，除非太阳打西边出来，不然俺真的忘不了你。。。霍霍，这话说的我自己都酸。。。。。
哈哈，可爱的沙子,来，拥抱一个!~~~~~~~~~~~~~~~~~:))),随时欢迎你们过来找我玩
回抱一个！！！！~~~~~ 大大地，热烈一点嘛：）
谁又再提俺的伤心事啊？？求求你们别提了说出来都是眼泪啊
晕。。思维的跳跃幅度太大了。。。。
100百年后再回答这个问题
我们都只是路人而已。。。。。。希望不要想起。。。。。。
想你是一种很美妙的事
大家还在看专家警告：上次这一情况发生后 股市崩盘了_凤凰财经
专家警告：上次这一情况发生后 股市崩盘了
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股价在超出基本面的情况涨得越高，其随后的跌幅也会远大。尽管我听到有人谈论股市修正幅度会有10%，我相信，股市可能在非常短的时间内崩跌20%至30%——而这只是刚刚开始！
FX168财经报社(香港)讯 投资者研究公司Lombardi Publishing Corporation创始人Michael Lombardi上周五(6月9日)撰文称，股市投资者应该小心，股市崩盘就在眼前，许多财富将“灰飞烟灭”。以下是文章的主要内容：当用几个历史上公认的市场指标衡量时，股市被严重高估了，如今又一个指标——标普500指数的周期调整后的市盈率(Cyclical Adjusted PE, 简称CAPE)——也发出了“警告信号”。CAPE比率基本上是经通胀和周期性因素调整后的美国股市市盈率(P/E)。在6月初时，CAPE比率触及30.06。上一次CAPE比率高于这一水平还要追溯到1998年至2000年，当时科技泡沫破裂。在那之前，CAPE比率处于更高水平要追溯到1929年(就在股市大崩盘之前)。(图片来源：Business Insider、FX168财经网)仔细观察下面的CAPE比率走势图，这应该会令那些股票持有人感到“心惊胆战”。(图片来源：Lombardi Publishing Corporation、FX168财经网)自1881年以来的CAPE比率历史平均值在16左右。根据这一指标，眼下的CAPE比率较历史均值高出约80%。资产价格总是回到它们的平均历史估值水平。这被称为“均值回归”。根据许多股市估值工具，美国股市眼下都处于一个泡沫之中，而这一市场也逃脱不了均值回归。当股市这一次崩盘时，其对经济的损害程度可能比我们以往任何时候都严重，因为全球经济早已如此疲弱。通常对经济前景持乐观态度的美联储预计，美国经济在2017年将仅增长2.1%，远低于历史平均水平。我们开始听到许多有关欧元区正再度酝酿一场银行业危机的消息，尤其是在意大利。英国退出欧盟可能对英国和欧盟产生负面影响。由于油价再度暴跌，中东经济处于麻烦之中。而中国经济增速处于最近几年来最慢的步伐。那么，假如股市崩跌，情况会有多糟糕？股价在超出基本面的情况涨得越高，其随后的跌幅也会远大。尽管我听到有人谈论股市修正幅度会有10%，我相信，股市可能在非常短的时间内崩跌20%至30%——而这只是刚刚开始！
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