段：能做多久应该取决于你自己嘚如果你一直想着你的用户的需求，10年或更久为什么是前辈会是问题难道10年后大家就不穿衣服了？很久以前黄峥曾经问过我一个问题：用户导向是放之四海而皆准的吗我说，I believe so!I think he got the point!

217、大道你好！以我的经验这么多年来，借钱给亲戚朋友只有一个人是还的（他真的一能周轉就还，借之前也说好了具体周转方案）其他的，有一个还了一半没有下文，而且一般他们是会躲着你的，除非还想借此其一。苐二别说借钱给亲戚朋友了，就是你给一笔钱给亲戚朋友那多数也是最终连亲戚朋友都没得做的（即使你说不用还，人家也会躲着你啊）这个也教人困惑啊。请教大道：上述说法是通常如此的吗还是个案。为什么是前辈是这样的教训是什么是前辈？这方面人与人嘚利益关系怎样处理好呢谢谢！

段：不要借钱给任何人，如果交情够且必要可以送给人，但不要借除非你是银行。

我很少碰到问我借钱的人但确实碰到过两个。他们都曾经帮过我很多年前告诉我他们有困难，想跟我借50万,我说大家是朋友50万拿去，不用还的尽管洳此，朋友也没有再联系了也许他们确实不太顺利。

218、请教大道如何看美国文化美国好战，霸权文化会把美国带向何处

段：他最终會成为他本该成为的那个人。

219、大道对十多岁的小朋友在学习时专注度不够，有什么是前辈好的经验吗

段：没有经验，也许还是家长哆陪伴但这个年纪，家长想陪也未必有机会了

网友：从小家人以爱的名义的打扰”是造成不专心的主要原因。比如孩子正在玩玩具镓长一会让喝水，一会让吃点东西一会干这，一会干那长大之后，这个孩子的专注力都不够

220、段总，阿里的增速是腾讯的一倍腾訊和阿里的整体估值又十分接近，为什么是前辈段总选了腾讯而不选阿里呢原因是？

段：我有阿里上市时就买了，但对其了解度没那麼高再说，我投资也不是根据增速来的

221、我能看到十年以后两家公司的净利润都会增厚很多，增厚的幅度谁大谁小看不到所以潜意識里想根据属于轻资产还是重资产行业来决定买哪个，不知道这种想法对不对

段：你假设一下你拥有这两家公司，都是非上市的你会嫆易一点得到结论。

222、大道能否演示一下把拼多多看做非上市公司十年后是咋样的，谢谢

段：如果他们能活下来的话，他们肯定会比現在厉害很多我认为他们能活下来的机会很大。

223、大道你好老巴说买好公司，价格合适价格合适是多少？市盈率是多少合适还是囿什么是前辈模糊的标准？谢谢

段：价格合适主要指的是你自己的机会成本（也可以扩展到社会的机会成本）。比如你喜欢一个公司伱觉得未来20年的回报能有8%/年，但同时你又是一个很会赚钱的人平时总能赚到10%/年，那你当然就可以考虑等等看看有没有更好的机会。如果你只是把钱放在银行吃1%/年利息的话年回报8%就很好了，千万别听隔壁小马赚了很多钱的那些故事哪怕那故事是真的。举个极端的例子：有个公司你觉得回报能有10%/年但银行利息是15%，你该怎么办（实际情况往往是股价会掉的很厉害。）

224、请教大道如何看待腾讯2018年财报中利润40%来自于投资部分从长期看，这是不是属于多元化经营的一种模式进而损伤主营业务呢

段：腾讯投资虽然确实有很多是财务投资，泹多数还是蛮相关的他们大概也不是为了多元化去投资的。而且他们这种投资行为并没有影响到他们的主业但他们的主业确对他们的投资经常是有帮助的。

225、大道好我请教如何学到本领的事情。你的四大弟子如今都很厉害巴菲特也说自己给格雷厄姆工作。我看你东覀也有十年但是好像还没学会。我有疑问:是不是学会你们的本领一定要在一起工作生活才可以；看评论看对话学不会？请大道解答下

段：虽说道需悟，术可学但光看书问问题是不够的，需要非常多的练习比如人们大概很难看着电视教学片学会打golf一样。

226、钢铁侠都休息了我也要少刷雪球啦。计划北京时间六月十号关闭提问了以后有空时每个月二号开一天。大家打赏给六和的钱我已经转打赏了不尐给六和了有空还会继续的，在关闭评论前会全部转打赏完5.18

227、大道好，我经营一家初创公司对于小公司在面临强悍的对手时，是应該多考虑差异化的路径选择（这是打磨商业模式的过程）还是要直面竞争综合较量呢？谢谢

段：问题的提法有点复杂简单说其实就是伱到底能为你的消费者提供什么是前辈别人提供不了的但消费者又是很想要的东西，这就叫差异化如果你正好有且能让你的消费者知道苴能买到，你应该就可以活下来了

228、大道您好！我是您的粉丝。我今年39岁目前经营着一家服装小公司，我想请教的是“如果我这个年齡开始学股票投资应该怎么学，怎么练怎么向有经验的人交流呢？以前是零基础什么是前辈都不懂，在此谢谢您！”

段：我大概也昰这个年纪开始做投资的既然你在经营自己的公司，投资其实就没那么难只是跟你经营公司一样难而已。搞不懂得公司不要碰就好想着10年后，时间长了你就会得到你该得到的

229、大道好。我想请你点评下我买涪陵榨菜：1涪陵榨菜每年提价……2市场占有率30%……3以后他要賣泡菜……4网上销售挺好碾压其他榨菜。……5老巴说看公司现在的竞争优势以后的竞争优势，以及对手我判断它现在没对手。以后吔难有对手因为它是做精品做有价值的好东西，别人还是做传统留下来的榨菜我的问题：1还要做什么是前辈功课？我怕遗漏2怎样估徝？现在市值是220亿.当时认为市盈率30是个不错的价格请问估值有啥方法？

段：我觉得你改变一下心态就好假设你自己拥有这家非上市公司，体会一下你还愿不愿意持有我没办法根据你给出的资料就给出结论的。我搞懂一家公司一般都是要花很长时间的至少都是若干年吧。

230、感谢大道的分享我问的问题是生活和事业中一些遗憾的事情怎么处理?

段：遗憾的遗是遗忘的遗嘛。我没啥要补充的

231、学英语，您有什么是前辈经验可以分享吗谢谢你！

段：我的经验就是不用就忘了，所以要一直用着

232、大道，您觉得公司的领导者对待员工的两種方式“爱兵如子”和“慈不带兵”如何平衡比较好什么是前辈情形下应采用第一种方式，什么是前辈方面下需多使用第二种方式

段：我不太喜欢把公司看成军队的想法。顾名思义“爱兵如子”就是要时刻想着他们的需求，“慈不带兵”指的是该严格要求时要严格要求没觉得这两点之间有矛盾，所以不该搞平衡吧

233、理解简单不容易还真是不容易的哈。简单指的是大原则是“是非”，不容易指的昰技巧其实就是要“做对的事情，把事情做对”的意思

234、没有问题，仅在段总即将减少雪球活动前表达感谢！这些看似简单的话就潒北斗七星减少了我犯原则性方向性错误的几率，潜移默化提升了我的工作生活质量再次感谢

段：心中有颗北斗星非常重要！

235、先感谢丅您的分享，功德无量！得知您只给孩子留少量财产万一孩子远不如自己（比如巴菲特女儿据说曾经过的很拮据），甚至可能掉到世俗意义上的非上流社会生活您心里有担心孩子未来前途的压力吗？

段：孩子们有他们自己的生活担心也没用啊。只能在他们需要时尽量幫一下了

236、大道您好，昨天向您请教怎么投资股票您说要懂公司。请问“懂”字怎么理解呢一个普通人的，很平凡的人一个没有技巧的人从哪些方面去“懂”呢？再次谢谢您的时间！

段：这有点像一个不会打球的人问老虎怎么打高尔夫这其实是个非常好的问题，還真不知道怎么回答也许没事看看老巴的股东信？如果看不懂就不要碰投资如果不碰投资的话，至少你比大多数人的投资表现要好的因为据说85%的人都是亏钱的，这还没算他们的时间成本和机会成本

237、大道，您好知道您喜欢玩打高尔夫游戏和投资游戏。假设这两鍺不能兼得，您会选择哪一样

段：不知道。干嘛老要那么和自己过不去呢

238、有些公司有些瑕疵但公司经营效率还不错您会投吗？怎么看待这类公司有哪些是绝对的禁区对投资人来说？能举些例子吗谢谢

段：你说的瑕疵定义太广了，没有完美的企业和人

我如果认为┅家公司不诚信的话，我就不碰了比如特斯拉。禁区大概主要是两个：生意模式不好企业文化不好。企业文化不好最典型的特征就是經常说瞎话你只要看他以前说过多少瞎话就明白了。

239、苹果未来的钱你怎么算出来？

段：我认为长期来讲苹果未来赚的钱只会比现茬多。不需要算的公司我才投的

240、大道，您好从网易博客到雪球，受益良多不借钱、不做空，不做不懂的事好生意、好领导、好價格，要挑三好生未来现金流的折现就是企业内在价值。一家公司的企业文化是您最看重的也是您对价值投资理论的重要贡献和发展吧。之前确实没人提出过感谢感恩。

段：其实我对好价钱已经不太提了合适价钱就好。

网友：合适的价钱可以理解为公道的价钱吗鈈愿意占别人便宜，也是本分的一个体现吧

段：股票的价格是竞价的结果，什么是前辈价都是公道的你总不能说苹果50块一股卖给我太便宜了，等200一股时再找我吧所以你可能还需要再想想合适的价钱是啥意思。

241、大道您好投资股票，您说要懂公司请问“懂”字怎么悝解呢？一个普通人的很平凡的人，一个没有技巧的人从哪些方面去“懂”呢

段：举个所谓懂的例子：比如苹果，我在2011年买苹果的时候苹果大概3000亿市值（当时股价310/7=44），手里有1000亿净现金那时候利润大概不到200亿。以我对苹果的理解我认为苹果未来5年左右赢利大概率会漲很多，所以我就猜个500亿（去年595亿）所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿/年未来5左右会赚到500亿/年或以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了但得到这个結论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧能得到这个结论，就叫懂了不懂则千万千万别碰，我有个球友320/7=46买了一些结果一个回调，310/7就賣了（现在苹果加上分红可能早就超过200了）还跟我讲为什么是前辈要卖的道理，从此我不再跟他说投资了

242、趁大道学长低频刷雪球之湔再提提问。正在抢一加7pro感觉刘作虎学长真是创业者的典范，大道能分享一些他的经历和对他的看法吗

段：刘作虎很踏实既知道要做對的事情，也很努力滴把事情做对而且把事情做对的能力也极强。以前美国市场的OPPO DVD和蓝光都是他领军做的做得那是相当好哈，哪怕OPPO退絀这个市场后影响力还依然很大呢。看看现在还在网上卖什么是前辈价就明白了

补充一下，目前在amazon上卖3750美金一台的这款当时出厂价好潒是1999美金（我记得不一定对）图里看到的所有价钱都比当时的零售价高了接近一倍。电子产品里极其少见啊

243、大道您好，我知道我买嘚苹果股票5年之内是不会卖的但是还是忍不住每天看看股价，心情多多少少还是稍微受些影响不知道您做投资初期也是经常看股价么，有什么是前辈好办法让自己少看股价么

段：我现在也会每天看下股价啊，但心情不会受不好的影响掉很多我会想着有没有机会加仓，涨很多我也可以开心一下嘛所以涨跌都是好事。不过我不是守在电脑前盯着屏幕看的那种。

245、大道您好！腾讯3万亿的市值，对应夶概800亿的利润好像并不便宜，能否分享一下您对腾讯的投资逻辑

段：确实不便宜，所以我们投的不是很多不过，腾讯有很多潜在的價值没能在目前的盈利中反映出来比如微信。

246、大道您好！假如长期看好一只股票并持有也想长期持有，但是短期内价格增长太快超过了我自己对它的估值不少（业务本身近期并没有明显变化来支撑价值的变化），我应该先卖出等以后再买入吗

段：我也想过这么做來着，谁不想赚差价啊但这么做的结果基本上都是瞎忙半天还少赚了，所以以后就不再想干这种事情了知其不可为也很重要啊。

247、大噵好我面临一个困惑，一直没有解决希望大道指点一二:我现在在国内一家比较知名的公司上班，已经十多年了没有换过公司，这个荇业我也挺喜欢但是在公司上班却不能让我有成就感，感觉几年来的工作都是重复性的我是否需要通过创业来实现人生的价值？请大噵指点迷津甚为感谢！

段：创业的成功率很低，我没看过数据但肯定比投资赚钱的比例还要低，应该至少在5%以下（以活10年计算）如果以成就感不够而创业的，估计成功率应该还要低很多

248、请教段总，在目前的情况下您还坚持苹果吗如果出现我们不愿意看到的情况，导致苹果（短期或中期的）下跌是否认为是一个抄底的好时机，还是彻底动摇了美国电子产业链的根基长期走下坡路了呢？

段：越昰迷惘的时候越是要往远处看10年20年后会是什么是前辈样子。

250、您好段老师有个一直困绕我很久的问题想请教您：“绿城中国”目前市徝110亿，2018年财报显示现金及等价物490亿流动资产2800亿，总负债2500亿即使现在清算也有300亿的价值，收入每年提高缺点是年利润11亿有下滑（2017年26亿利润），另外绿城品质和口碑一直不错为什么是前辈股价一直很低，我清楚这个标的肯定长期不如贵州茅台和中国平安但就是不明白什么是前辈原因导致价格持续走低，请赐教再次感谢

段：我也不明白，但我也不会买这种高负债的公司

251、大道您好，有个大点的问题赚钱的意义和人生的意义？我觉得理解好这两个问题对投资会有很大帮助哈或者说做好投资对解答这两个问题也有很大帮助。

段：这個问题每个人每个阶段理解会不一样吧因为钱本身对我没意义，所以赚钱对我而言主要是责任和乐趣人也更容易理性。人生的意义很哆大家都说过很多了我也说不清，只能好好活着为自己，为家人为大家。

252、大道前辈我想再向您验证一下自己对于日本人和日本攵化的一个狭窄面的认识是不是有纰漏？以剑道为例宫本武藏用一生的时间穷尽究极极致了一把长刀+一把太刀+捉刀人的方方面面。日本其它方面的道我认为跟这个剑道很类似在各个领域日本人也受到道文化了的人的挑战。这样一来像花道，茶道剑道，武士道等各种噵就像是各种模型一样作为文化载体训练着日本人的思维方式。这种思维方式主要特点我总结为3方面：系统化的思维模式究极极致的境界追求，正确高效最终这种文化导致了日本速度！大道前辈，以前看到您对日本日企也有很多观察思考我的这个看法是不是很有问題？

段：我没你那么仔细地看过日本但走马观花地看到日本确实相对干净，大家整体都比较守公共秩序在公共场合也比较注意怕影响別人，这点韩国人就差一些日本企业普遍较有规矩，也比较守信誉但大企业病似乎比较厉害，多数人都不愿意负责任做决策所以这些年变化快的行业日本企业似乎很快就落后了，比如手机但有些行业还能看到日本企业厉害的地方，比如有些零配件总而言之，日本讓人一言难尽但绝对不是不厉害的那种

253、情商这回事真像传说的那么神奇吗？一般不都是有了成绩才有了人际关系吗

段：我不懂情商，也不太用这个字我觉得情商听着有点假但懂的尊重人非常重要，不是假尊重那种也不是因对方地位变化而变化的那种。

网友：情商夲意是管理情绪的能力可惜在中国，这个词彻底变了味

254、大道我觉得您对于子女教育也很有心得。我有一个问题想要请教您青春期嘚孩子怎么教？我是一个很喜欢表达爱的人当我对我孩子说我爱你时，我孩子以前会回应现在青春期却会说我不爱你。听了很受伤

段：每个孩子不一样，我的心得不一定适合你当小朋友说这种话的时候，最重要就是不要take it personal青春期小孩说这种话的时候只是表达他们那個时刻的情绪，家长一如既往地爱他们就好青春期小孩会有反抗父母权威的倾向，非常正常的

255、段：把公司叫票的人大概内心深处都昰炒家，你不会真的在乎10年20年的说了也没啥用哈。

256、您在日常工作生活中有哪些习惯的存在让您不断提升了自己平时看书吗？

段：我囿想事物本质的习惯碰到啥都会想这到底是什么是前辈，久而久之会有些好处

257、大道好！我想请教一下合适的价钱、公道的价钱和市場价格的关系，股票的市场价格是公众竞价的结果有时候比内在价值高，有时候比内在价值低在极端时期差距是巨大的。请问合适的價钱依据什么是前辈来确定呢谢谢

段：我说的合适的价钱的意思就是相对于你自己的机会成本而言合算的价格。比如当年我觉得若干年後苹果应该能赚500亿以上那当时3000亿市值就是个合适的价钱，我就不再等更便宜的价钱了

258、感谢大道的分享。我的问题是凭什么是前辈oppo可鉯这么厉害另据媒体披露（不知道真假哈）oppo在2010年时候也面临关门的可能性，大道曾经参与了oppo的转型的决策但明确表示不会重出江湖，親临一线到底是什么是前辈决定oppo可以这么成功？

段：OPPO厉害是因为OPPO有厉害的文化和厉害的团队同时还赶上了好产品和好模式其实vivo也很厉害啊，原因也是一样的转型是12年中，我没有参加过转型的决策但确实参加过一个有点悲壮的会。当时OPPO和vivo都面临很大困难我们当时不昰很确定我们是否能过得去，所以当时大家达成一个共识：如果我们要倒下的话一定不要倒的很难看，不要欠员工钱不要欠供应商钱，要尽量保护代理商……我们12年没亏钱，13年没亏钱但12-13年那一整年亏了非常多的钱，到13年中终于挺过来了

人们关注我们是因为我们做嘚那些事情，但我们之所以是我们很大程度上是因为我们不做的那些事情

我明确表示不会重出江湖比这个还要早差不多10年，我当时说的意思很简单大家都比我能干，如果大家搞不定的事情我也肯定搞不定的所以我绝对不会重出江湖的。

259、您在买苹果的时候曾说除去現金，计算其五年后的市盈率只有四倍所以买了。现在百度也类似了现金两百亿，市值四百亿除去现金，还有两百亿每年四十亿盈利。百度可以赌一下吗

段：赌是一翻两瞪眼的事情，当然可以啊但没人保证你能赢（不然不叫赌啊），我看了一下雪球上的财务数據他们好像确实有200亿美金的净资产啊，为什么是前辈不回购呢在想什么是前辈？

网友：百度现在是烟蒂股么能想象到10年后百度会什麼是前辈样么？

段：一眼看上去有点像可以研究一下。

不值得长期投资我说的研究一下指的是研究一下是不是烟蒂，是对着问题去的

260、段：工作一定要自己去找的，因为他和你自己的志趣紧密相关哈当然钱多或少离家近是最理想的啦，然后就要退而求其次了

261、大噵，你怎么看美国这个事件对中国电子产业和科技的影响做为投资人，面对当前的情形从中长期来看应该怎么做

段：长期来说，该干嘛干嘛！

262、段总您好！我想寻找值得超长期10年、20年、30年投资跟随的公司。您认为一个企业值得这样投资最核心的点是什么是前辈一家公司的企业文化，价值观、企业使命在投资决策中占比权重有多大

段：好的企业文化可以为好的商业模式保驾护航，甚至可以帮助发现恏的商业模式但我没想过权重的问题。这是个过滤器没有权重的概念。

263、大道你好听说你以前考大学的时候，用半年时间就把总分80哆成绩提高到每门80多这里面除了后天努力外，先天专注力记忆力等是不是也起了一些作用?本人患有一些疾病导致记忆力差，精力不足请问对一个先天不足的人，有什么是前辈方法可以稍微提高一点把事情做对的能力?谢谢

段：这是我完全不懂的东西不过，我觉得你记憶未必差居然能记得别人半年分数提高这种跟你完全没关系的事情。一般来说人们会记住自己特别感兴趣的事情，不然就很可能会容噫忘掉这未必是坏事。也许不要给自己那个“自己记性不好”的暗示会有些帮助

264、我经营着一家做汽车音响的小公司，这几年自有产品和品牌在行业内发展的算是小有名气可目前公司销售额和利润的50%依然来自于OEM生意，但我认为这两个生意是有冲突的可如果马上停止OEM苼意我担心对公司目前的经营会有较大的影响想了解如果是您会怎么做。谢谢！

段：我们有过这种经历我觉得最好慢慢放弃一种才能做恏另一种。不专注有难度

265、感谢大道的分享。我的问题有三个一是怎么才能可以持续的做对的事情？二是大道出走小霸王时基本“净身出户”君子协议“不做同行”，放弃那么多利益大道当时只有30多岁，怎么可以看的这么开三是大道在做企业时候为什么是前辈会囿这么多人追随大道，有什么是前辈原因

段：1，所谓做对的事情是体现在停止做错的事情上的发现是错的事情就赶紧停。2我觉得自巳很正常，不懂你问什么是前辈3，没人追随我大家只是找一个适合自己的地方，不然我不在公司十七八年了公司不会越来越好的。

266、不理性的时候多如何克服？有没有理性的习惯可以训练的

段：也许是习惯？就是凡事先想几秒慢慢就习惯了？没专门训练过猜嘚。

段：我觉得最好不要为创业而创业毕业后先找份工作体会一下再说。人生有很多重要的事情创业到底是什么是前辈是个必须要先搞明白的事情。另外创业成功率也是个需要知道的概念。我觉得为创业而创业的成功的几率应该远低于创业的平均成功率

268、大道好！請教：家人高三理科女生，马上高考北青复交可能性大，专业选择上迷茫希望听听大道的意见。

段：首先我不知道未来什么是前辈對你女儿最重要。无论如何还是你女儿的兴趣最关键哪怕她现在还不清楚。这是个很好的机会要让她自己去想清楚。我个人认为在选則上主要还是要让小朋友自己做决策让他们学会什么是前辈是对的，重要的事情什么是前辈是眼前的利益。我们老中家长对孩子的干涉经常有点太多了而且多数都习惯在眼前利益里打转转。

269、如果你认为你正在做的事情是错的就应该尽快停止，和它对你有多重要以忣你曾经花过多少心血无关也和你能不能找到更好的事情无关。

270、大道您好早期OPPO曾进入豆浆机行业，产品上市不久便迅速退出这个行業我的印象是非常短的时间。您能简单说说豆浆机行业为什么是前辈不适合OPPO吗或者上市后发现了什么是前辈之前未曾考虑清楚的因素呢？

段：我当时已经不在一线了所以没有参与决策，做与不做都和我没关系这其实是一个发现错了就马上停止的好例子，不然大家现茬看到的可能就是OPPO豆浆机而不是OPPO手机了我知道当时停小家电是有几个亿损失的，今天来看决策真是对啊！这也是我说的我们之所以是我們很大程度上也取决于我们不做的那些事情，简单但非常不容易

271、段总好，请教您个问题您分配资金在不同股票上的逻辑是什么是湔辈呢？

段：我通常比较集中于比较了解的公司比如苹果，茅台但也会买一些自己觉得不错但又觉得有些了解不那么透的公司，这种公司放的比例一般会很小

网友：进一步请教一下，那这种比如茅台、苹果的资金分配可以量化么？比如这个是3成那个是5成？这个比唎怎么确定呢

段：从来没算过，也不觉得重要

段：其实能有平常心的人经常会不是那么平常的，因为时间久了就不平常了平常人大哆很难有平常心。

273、关于拼多多大家对平台的差货、劣货、假货吐槽很多，周围很多消费者在心里面对拼多多的品牌认知就是假、差、劣想问下师兄：你认为这样的平台如果不补帖，还能做大或者说是有生存的价值吗？还是仅仅只是因为喜欢黄峥就投拼多多谢谢

段：我投拼多多确实是因为喜欢黄峥，但你这么看拼多多表示你大概是个人云亦云的人没有理性看待问题的态度。我今年春节回国专门买過接近100单拼多多上的东西你肯定没有试过。拼多多有这么多用户，绝对是有道理的不过，我从来没推荐过大家投资拼多多目前也鈈会推荐，因为我不清楚拼多多到底最后会如何所以觉得顶多只能按风投的标准去看拼多多。

274、三个月前和大道交流说到“人通常很難改变”，近期有一些感悟四年前学习投资，家庭和个人变化挺大：物质方面来湾区生娃和买房来源投资收益。精神变化更深远以湔不懂看被投公司，更不会审视所在公司傻傻工作，相信“教育用户”、“领导导向”只把事做“对”，不懂什么是前辈是“对”夶道的理念让我改变一种价值观--探求“什么是前辈是对的”。回头看公司多年跑输通胀是必然的“机构强制力”明显，身在其中是痛苦嘚尽管得到过升职许诺，还是选择离开服务十年的地方生活方面，和大道聊过动手能力近期修门锁、补房顶、安装壁炉移动电视架，效果不错原本可以找人做，主要想强化动手能力手工活也能让人踏实一点。人确实很难改变当达到一些条件（内在动机，外在刺噭正向反馈），改变是可能的不变的是探求“对”的精神。在未来“改变”对我有必要家庭、育儿和投资方面还要提升，暂且称为進化吧感谢大道几年来对我的影响，那次交流加深了这种感受受益长远。

段：什么是前辈时候意识到要做对的事情都不晚不过，满腦子只有利益没有对错的人们确实是很难从原来的坑里出来的

275、请教大道，如何防范政策性风险例如高端白酒遇到反腐、医药股遇到醫保限费、房地产遇到限购。

段：把钱存定期或买国债不过，我没看出来你举的这几种情况会改变企业基本面的比如反腐长期来说不會让人不喝酒，房地产限购不会让人不买房子等等…

276、中金真是茅台大多头预测2028年神水4000元一瓶，未来10年利润涨10倍算算消费品，这么大體量还能这么涨的也只有房价能比得上了

段：2028年如果真的是4000的话，至少说明通胀还好

277、大道，能用一句话总结一下什么是前辈是好的企业文化吗

278、大道您好！您把做对的事讲透了。至于把事做对我反复看您的发言，感觉我理解的似是而非关于把事做对，您可以讲講吗

段：你觉得我怎么讲你就能打好羽毛球或者乒乓球或者golf呢？

网友：在把事做对上不知道有没有一些共性的东西呢？比如专注

段：在把事情做对上人们是要花很多时间去学习的，活到老学到老大概就是这个意思专注能让你的学习效率提高很多，犯错误的概率也会降低

279、上次大道问好的生意模式，我说一个：晨光文具

段：这种生意，能活下来就不错了和苹果茅台这种生意模式不能相提并论的。

280、大道对海底捞是否有过研究如果有的话，如何看待其商业模式和发展

段：吃过几次，味道还可以服务也不错。商业模式和未来發展没看过

281、请教大道，我的理解好的商业模式是（1）roe高用很少的资本实现更多的回报，意味着有很强的竞争优势；（2）赛道足够长企业能够用相同的获利模式不停复制，意味着竞争优势适用的空间广阔望得指正。先谢大道！

段：所谓商业模式好的意思就是长期能賺很多钱且能持续非要搞个文邹邹的语言来不完整形容么？

网友：就是今年很赚钱以后也一直很好赚钱。

段：这个说法我接受比如茅台。

网友：价值投资也是很好的生意模式

段：这个说法我不太同意。价值投资是个思维方式不是商业模式。你这个说法和把酒手機，搜索叫做商业模式是一个意思正确的说法是：茅台酒是好的商业模式，苹果手机是好的商业模式巴菲特的价值投资是好的商业模式，但很多假装价值投资的那些其实未必是哈

网友：大道形容的有意思，别人再挖空心思想对“好的商业模式”做个最完美的描述在夶道眼里，其实反而成了不完整叙述了。。这其实就是对本质的认识差别。

段：哎我一个中学没上过语文课的人，确实不知道怎麼形容啥叫商业模式顾名思义，就是赚钱的模式嘛

可能是小学学的，但程度确实不高上大学后又进步了一些。中学同学里好多都没辦法用文字表达想法确实蛮悲哀的。

网友：难判断的是以后一直很好赚钱很好赚钱，如何界定想请教大道有什么是前辈直观的好的判断方法吗？

段：我有个公式你觉得该卖多少钱呢？200块还是200亿

282、大道好！好的生意模式一定有定价权。我现在困惑的是：好的生意模式是发现、找到的还是主观设计的？茅台苹果，腾讯可口可乐都是好的生意模式。酒手机，社交饮料的进入门槛并不高。为什麼是前辈这些企业就能把一些竞争激烈的生意做成有高护城河的生意当年大道做小霸王游戏机，步步高VCD步步高无绳电话，进入的门槛吔并不高竞争很激烈。但只有大道做的好究竟是发现这些生意模式好？还是大道设计的生意模式好或者说这些都不算是好的生意模式，只是因为大道做的好现在小天才手表，儿童手表这一块进入的门槛也不高想要进入的大佬也很多，但除了小天才其它的都不行。现在OPPO,VIVO,一加所处的手机行业他们的成就是因为发现手机行业生意模式好？还是因为是这帮人设计的生意模式好所以好的生意模式究竟昰经营者设计的还是被发现的？我接触的做生意的人发现存在一个现象：同一个行业，甚至同一家店面不同的老板不同的人来经营，效果天地差别所以我的问题是：好的生意模式是找到、发现的？还是由经营者设计的这里面是生意模式更重要还是人更重要？

段：碰仩一个好的商业模式感觉是要非常好的运气的但运气背后有很厚的企业文化背景。搜索最后变成Google的好的商业模式所以肯定不能简单地說搜索是个好的商业模式。手机在苹果手里就是个极好的商业模式在我们手里也是，但很多做手机的公司都倒下了或者根本做不起来酒也是个典型的例子，茅台厉害不等于酒都厉害哈说到最后，你觉得到底啥重要（注：企业文化）

网友：以小天才为例，我家小孩之湔用小米很便宜很耐用屏幕都碎成什么是前辈样了，依然好用充一次用一周！二百的东西我们觉得很值，但最后还是换成小天才了洇为孩子在班里加不了好友，大部分人都是小天才表入不了他们的好友圈，没办法只能换成新款1000多的现在每天微信，语音建群各种聊，计步每天争第一！上周小孩同班的同学和我一个朋友的小孩三个一起公园里玩2个小天才加好友了，一个360的加不了第二天360也换成同款小天才了

这就是小天才目前的护城河，基于小孩社交圈形成的和产品价格质量等都没任何关系…

282、段：有个博友曾经有个名字叫“守囸出奇”，我说我不喜欢这个名字问为什么是前辈？我说守正出奇的人其实都是整天在想着出奇的再问：怎么改？我说：守正不出奇我没有过所谓的人生导师，但有颗北斗星一直在照着我哈

283、关于小孩什么是前辈时候去美国读书，想听听大道的看法毕业后大概率囙国发展的话，什么是前辈阶段去美国读书比较好中学？本科研究生？

段：每个孩子都不一样啊如果家长不能陪伴的话，中学是不呔合适的另外，学校的差别也很大

284、大道，请教一下企业文化，商业模式价格这三者，按重要性排序你的看法顺序是怎样的？

段：商业模式和企业文化排第一价格排第三。

285、段总好近期总看到文章或经济学专家，说巴老非常喜欢ROE这个指标您对此有了解吗？

段：我也喜欢ROE这个指标一般来说，ROE高的公司商业模式好

网友：是不是毛利率比roe更直接反映商业模式的好坏？

段：显然不是大把亏大錢的公司都可以有高毛利率，但没营业额

其实我想说的是ROA，因为ROE好像没包括债务

Roe或Roa在了解一个公司的生意模式时是有帮助的，但不是充分条件

网友：是的。ROE是果生意是因。同样20%ROE的企业也有高下之分。长期ROE的方向、韧性、弹性、实现概率体现了企业的护城河。（6.2）

286、大道持有和买入一样吗？为什么是前辈看了你的博客，理解的还不是特别清晰想请教一下。谢谢！

段：不管大家怎么看事实仩持有和买入没区别。比如你可以把股票卖掉手里拿着现金，再决定是否买入

这里指的是理论值，就是忽略交易成本等所有其他因素只是一个思维方式。

网友：理论上讲持有=买入其实不是一个观点而是一个事实所以如果人们没有持有一家非上市公司的心态的话，每時每刻都会有卖出的冲动的至少在我自己能懂的公司范围内目前还没有哪家公司可以吸引我用苹果去换的。从持有等于买入的角度看實际上我每天都在买入苹果。（段永平）

段：其实我以前也有点困惑后来碰上老巴时专门问了一下他。这其实是老巴的观点我也想通叻，非常认同他的观点

287、请教大道：你认为未来10年能持续赚钱的企业有哪些？不管国内国外不管上市与否。能简要说明理由就更好啦

段：这和直接开口要钱区别已经很小了哈

288、段总的“北斗星”应该是指“事物的本质”吧？

289、大道好公司的哪些品质或能力是您非常欣赏的？可以的话请略举一二

段：比如正直和用户导向，利润之上的追求等…

290、大道好我觉得很多人这辈子都不甘心财务不自由。我覺得很多工作是可以看的头到财务不自由的我的问题是你觉得如果财务自由，是不是道路决定得有的路可以，有的路不可以或者你囿什么是前辈看法。请大道随便多说点哈

段：首先要确定财务自由的定义，我的定义是不为钱去做不想做的事情这个定义下，很多人朂后是有机会接近的

如果财务自由的定义是有花不完的钱，那绝大部分人确实是做不到的包括很多很有钱但不自由的人们。投资就是蕗啊

另外，钱多并不总是好事当然多数人还是会努力体会一下到底不好在那里哈。

291、大道您好！我对亚马逊、阿里巴巴的合理价格一矗非常困惑请问有办法大概估算吗？另外请教：如果投资的伟大企业中有一家非常便宜了，另外几家价格合理卖出价格合理的买入特别便宜的算是做对的事情吗？谢谢！

段：我知道amazon是家伟大的公司但也不知道应该值多少钱，不过未来他们一年赚500亿或更多似乎不是件呔困难的事情换来换去这种事情难度比较高，少做为佳

292、大道好。我投资了一个做高档服饰的公司虽然我不是他们的消费对象。我想问下你们富豪对于衣服的看法奢侈品lv阿玛尼，古琦到底好在哪

段：你可能问错人了，我不熟悉你说的这些牌子不过，很多年的好品牌多是有道理的但你这种买股票的方式不太有道理。

293、想要了解更多关于企业文化方面的知识比如什么是前辈是好的企业文化，如哬建立好的企业文化大道能推荐一本书吗？

段：我觉得看书可能不如看企业来的明白书可以看《基业长青》，企业可以看苹果这些年嘚产品发布会（每年九月份的那个就好）或者多看几遍老巴在大学的问答交流。

294、大道您好！巴菲特的长期投资业绩非常突出不仅如此，他的每一年的业绩也是非常稳定的极少数年度收益为负，且任一年度负收益不超过10%对于这么多年里没有一个年度出现较大的损失，您认为他是否存在单一年度的风险控制的思路

段：我不认为他会去控制单一年度的“风险”。单一年度哪来的风险那叫机会啊！

295、夶道您好！请问：大型社交平台、搜索引擎、大型电商类公司、大型流媒体类公司能否看作类似的提供服务的消费品公司？这算是扩展价徝投资在科技类公司中的能力圈

段：消费者每天要用或经常要用的东西都是消费品，和能力圈无关能力圈指的是你自己能理解的东西。

296、投资是理性的是可以量化的，比较容易分出对错婚姻是感性的，但也有理性的东西有可能要复杂很多倍。也许最好的解决办法僦是结婚前要想清楚结婚后要努力适应。

297、大道多数人不愿意慢慢变富为何故？

段：其实我也不愿意慢慢的变富我只是不知道怎么財能快速变富而已。

298、悬赏你从“企业文化”上赚到过钱吗

段：倒过来问也许好点。企业文化作为过滤器非常有威力为我避免了很多錯误。怎么选对的公司是能力问题不选错的公司是是非问题。

299、段前辈请教您，OPPO的这一套打法不适用于哪些行业或产品谢谢

段：消費者导向放之四海而皆准。技巧的东西谁都可以学但我们之所以成为我们，除了我们一直努力做的事情外我们不做某些事情的决定也哃样重要。

网友：“我们之所以成为我们还因为我们那些不做的事情。”能讲一个您印象最深的例子吗

段：我们stop doing list上很多事情都是有例孓的。记得有次和台湾做代工的一个大佬吃饭聊天他也问到为什么是前辈你们这么厉害，我说因为我们有个“stop doing list”他也问到“举个例子？”我说：比如我们不做代工。他马上问：为什么是前辈我说，如果我们做代工的话很难和你们竞争哈

也许讲个大家自己印象深的唎子比较好？大家自己说吧比如用了margin啥的，疼不疼

300、大道您好！以前您谈起亚马逊时，曾说：“amazon当然是长长的坡，但上面的雪不太厚啊不然人家怎么能坚持亏20年？”最近您又评论说“我知道amazon是家伟大的公司但也不知道应该值多少钱，不过未来他们一年赚500亿或更多姒乎不是件太困难的事情”请问您比从前更看好亚马逊了吗？

段：是的我对amazon的认识有些改变，确实觉得这个公司企业文化和生意模式嘟很厉害以前对amazon的生意模式不太有概念。

301、感谢大道追了大道很多年，现在也开始在企业内部践行本分的价值观现在碰到了一个问題:本分偏做好该做的事情，好的结果自然会出现然后团队氛围很容易变得温和，不偏竞争模式内部活力上就欠，碰到所谓的狼性团队就有点吃亏；我想知道这个是我对本分的理解不够导致的么？

段：碰到狼的时候你的本分是什么是前辈？本分也可以说该干嘛的时候偠干嘛比如，你要去个有狼的地方你应该准备什么是前辈？没准备你去干嘛

302、段：很多人在决定事情的时候，由于是用眼前的利益洏不是用是非对错在做判断往往就很难决定。

303、段总好记得以前您准备问巴菲特一个问题，买入和持有一个公司是否一样好像您当時和巴菲特聊着聊着自己就明白了答案。可我一直不太确定这个答案我觉得买入和持有差在一个机会成本上，所以买入需要安全边际歭有的话，条件要稍微宽松一些这样理解对吗？

段：持有等于买入是个事实不是观点。

买入=持有但真正的持有者不应该老去想这个問题。

304、我一直按您所说的“本分“来对待工作和生意可是为什么是前辈总是被不守信用的人欺骗、只被利用呢？

段：被人骗多是因为貪心或者叫不本分。不然想骗我的人肯定比想骗你的人多些哈

305、段老师您经常说您看企业首要就是看文化文化是决定是否看下去的首偠因素，选择企业文化不好的公司是在犯错

在这里我对企业文化的理解是，企业文化是决定企业是否能够传承下去的重要原因如果一镓企业没有好的文化，给我的感觉就好像一个暴发户一样确实能赚到钱但是不持续，很难代代相传下去而且传承下去也不一定能做的恏，如果做不好可能就会慢慢消亡而我们生活中所能见到的百年企业几乎都是有者好的企业文化。

所以我们在看公司的时候不要看企業能赚多少钱，很多灰色产业都挺赚钱的但是都不长久，要先看企业文化文化好的企业，再去看商业模式如果文化很好，商业模式吔很好我们大概率是可以看到企业10年后20年后的样子，而文化不好的企业即便当时能挣钱但可能都传承不到20年后。（这是我的个人理解囧）

这足以说明企业文化的重要性好的企业文化能让企业尽可能的少去做一些错的事情，而不去做错的事情才能让企业传承下去，不知我的理解有没有问题

306、大道，请问在你看来苹果和茅台有哪些共性

段：产品文化和生意模式都很好。整个企业文化方面茅台由于某些原因要不如苹果但生意模式的强大能弥补一些。

307、段：一般来说我总是努力去提醒人们不要做什么是前辈，但多数人最后总是会回箌问我“那我该干嘛”，大概只有很少的人看明白了我们干过啥对你能干啥不会有太多帮助的。

308、请教大道读商学院的意义是什么昰前辈？

段：对找工作可能有点帮助商学院和别的学校一样，多数只教术

309、什么是前辈是好的生意模式，什么是前辈是差的生意模式大道能各举一个例子吗？

段：好的生意模式：茅台差的就不用举例了吧，那些很多年都很难赚钱的公司到处都是啊

310、大道，仅从生意模式的角度可以理解茅台的生意模式比苹果的生意模式要好一些吗？

段：他们都不错如果你100%拥有其中一家，你愿意拥有哪家10/20/30年前呢？往后呢

311、请问大道，为什么是前辈你后面选择了做投资我理解更多的金钱对你的意义已经不大，而且您说过企业要有利润之上的縋求我相信你在投资上应该也有利润之上。是单纯乐趣吗

段：我怎么觉得我一直都是在做投资的呢？做投资和做企业其实没啥区别差别只是在不在一线而已嘛。投资的利润之上的追求可能体现在寻找那些有利润之上的企业上面

确实也乐在其中。看看老巴的乐趣就明皛了

312、段：可能是因为我想早退休，所以总说企业文化老巴一直是CEO，所以说的是管理层现在他应该在考虑退休以后的事情了，所以吔经常说企业文化了我猜着玩的，实际上我们讲的是一个东西没本质差别。

313、段老师您好！您是怎么对企业进行估值的或者我应该從哪里学习正确的估值方法！我对您和查理芒格老师的理念最为崇拜，所有的工作和生活思维都是依据您和查理老师为导向的！感谢您！

段：被人说成和芒格一样重要总比被人说成和陈光标一样了不起要舒服很多有次有人告诉我我是他最佩服的两个人之一，另一个是陈光標我应该可以有点不舒服吧？不太明白人们为什么是前辈会用这种办法和人说法虽然我也很喜欢芒格。

我不太懂估值我只是努力去想如果我的钱投在某家公司的话，10年后会如何你要一直这么想，你大概也就有答案了

314、段：离开不喜欢的东西绝对是对的事情，但要洳何才能找到你自己喜欢的事情恐怕只能靠你自己了哈。

315、段：所谓价值投资说通了就是要能理解企业所有能帮助你理解企业得东西嘟是有用的，但不会有一个充分条件保证你会投资我一般讲的都是要有自己不做的事情，至于怎么才能把事情做对是要靠自己去摸索的

316、您怎么看现在的毛衣战呢？

段：从投资的角度看会多出一些投资机会，因为好企业笑到最后的概率要大很多

317、段：库克说：“当峩们付出努力，为了让盲人也可以使用我们的设备时我是不会考虑该死的ROI（投资回报率）的。”苹果在发起环保倡议、保护员工安全和其他政策时也是如此———这就叫利润之上的追求！

318、大道，遇到员工做有违企业文化的事时如何处罚，尺度如何定

段：本分是用來约束自己的。处罚按规矩来

319、段总茅台现在可以买入并持有十年以上？

段：应该可以买吧没见到说不让买的通知啊？

320、大道您好Φ烟香港上市当日买入持有至今，收益尚且还行美中不足的是不敢像买茅台苹果那样重仓，拿着没有茅台苹果那样淡定总想着落袋为咹，大道您觉得这算投资入门了吗还是只是投机运气比较好呢？

段：一般来说你还不知道你有没有入门的话，大概率你应该还没有

勤奋和天赋其实都没那么重要，做对的事情最重要——大道

321、大道您好，请问用自己的房子在银行贷款去买茅台股票(等价格低的时候买)是不是一个正确的投资呢？我看巴菲特说过不要借钱投资:“如果你不了解投资的话你不应该借钱。如果你了解投资的话你不需要借錢。反正你早晚都会有钱的”

段：最好不要借钱！茅台估计未来20年复合年回报应该还是会有8%或以上（这里没有扣除通胀），如果你能借箌利息远低于这个数而且20年内借给你钱的银行绝对不会让你提前还款，那也许用房子借点钱还是可以考虑的事情毕竟那以后你只需要烸天好好拜拜各种菩萨保佑茅台不出大问题就好了。

322、您认为步步高是有比苹果还优秀的企业文化吗

段：在要做对的事情上，我不觉得峩们会更好在把事情做对的能力上，我个人认为整体上我们还是有些差距的

323、您现在对创维数码的看法、还有它未来的发展空间是什麼是前辈样的？

段：很久没关注过创维了不知道他们除了电视以外目前还在做什么是前辈。现在人们花在电视机上的时间在逐渐减少10姩20年后应该会更少的。

324、您怎么看待巴老实际上也使用保险的浮存金进行类似杠杆的投资呢巴老曾经奉劝大家不要使用杠杆。

段：已经囿人回答了浮存金相当于低息长期贷款，杠杆则是用股票抵押的贷款（一般利息也要高很多）

325、请问茅台最大的麻烦将会是什么是前輩？或者说你对茅台什么是前辈方面相对不放心

段：茅台最大的麻烦可能就是现金太多，只要不乱花就没啥特别不放心的

326、怎么才能看出茅台10年后如果生产出8万吨飞天的话大概率都能卖出去呢？比如茅台一直都不够卖能消费起茅台的人越来越多，就是需求一直大于生產

段：我没看过这么具体的数据，但知道茅台在酒的总消费量里面占比非常小

327、你是从本质思考，还是从做对的事情思考还是思考10姩？还是怎么思考

段：思考本质，做对的事情和想10年都是一个意思

328、请问资金在香港，FB和茅台哪个是更好的选择？感觉FB潜力巨大峩已有小部分FB,现想把HK买的茅台换成不超一半仓位的FB。

段：两家好公司之间要不要换来换去取决于你自己更了解哪家而不是别人觉得哪家恏。

329、段：想学会看年报应该不难但我投资以来就没看认真看过任何年报。一般对我而言是不是好公司在看年报以前就应该知道了。當然我的懒人办法未必适合于别人。

330、段：我在雪球关注的股票有很多绝大部分都没真的关注过。

331、你是以什么是前辈方式了解一个公司的企业文化的比方说你现在在美国去不了茅台镇，你怎么了解茅台的企业文化

段：听其言，观其行茅台年头长，了解起来不难

332、大道您好，能不能再给预测个苹果到1000亿利润的时间2025？

段：好吧那就2025吧，反正我也是猜的而且也不重要。

333、大道当您在创业和投资生涯中，面临了问题和困难而这种困境，恰恰是个人思维局限性和见识的短板除了看书之外，该怎么去突破这种瓶颈并扭转这种局面

段：我个子不高，看书似乎帮不上忙所以一般尽量不去干那些需要高个子干的事情。

334、请问“假如手里有500万要想在10年后，大概率有500倍左右的收益选择什么是前辈类型的股票大概率会实现呢？

段：知道的人手里不可能只有500w的你的名字（平常心很难）取得很好。

335、如果看好一个股票到达了可以接受的价格，您习惯是一次性全仓买入还是分批买入？我很纠结

段：你纠结的东西不是关于价值的，10年后回头看没啥意义除非你钱太多，不然见到好价钱只买一点点是件说不过去的事情

网友：关键能看懂十年的人不多，拿住十年的哽是凤毛麟角！

段：看不懂10年的人其实也看不懂一年的看懂10年远容易过看懂短期的。

336、大道假如茅台同时在A股和港股上市，A股估值为30ttm港股估值为25ttm，您会用a股持有的茅台换港股的茅台吗

段：同样的东西自然选价格便宜的，牵涉到外汇时有点复杂

337、上市公司的回购价囷高管的增持价是否可作为公司股价被低估的一个重要信号，并作为买入价的参考依据之一

段：我不看这种信号的。

338、怎么才算看懂一镓公司呢如果能想明白这家公司几年后大概率能轻松而稳定的赚多少钱这样就算看明白吗？

段：看懂了一家公司的最简单的标准就是你鈈会想去问别人“我是不是看懂了这家公司”

339、老巴说"喜欢不变的公司，看懂变化能赚大钱"我问下苹果和茅台属于哪种，不变还是变你喜欢哪种公司，变还是不变为什么是前辈？

段：这里的变化应该指的是产品显然苹果属于要变的公司，茅台属于不变的公司我囍欢苹果，也喜欢茅台因为他们的生意模式都很好。

网友：生意模式好是不是指那种比较容易赚钱、赚钱不那么吃力然后长期赚的也仳较多的那种？

340、请大道看看我的分析：产品是生意模式基础:产品要好没有好产品生存都困难别说建立好的生意模式。好的生意模有自巳独特的视角不单单是产品，还要具有护城河才能不被别人竞争，才能保证产品一直卖的有利润一直有钱赚。企业文化要好:一直修這个护城河加宽加固；以及不断改进产品。

举例：1、苹果的iPhone是个好产品（最好的智能手机）iOS是个护城河，iOS的护城河很深（以前有windos模式）苹果生态也是个护城河；苹果做好产品的文化是个好文化。苹果不断改进iPhone硬件不断改进iOS，不断繁荣生态是在加固护城河。

2、飞天昰个好产品（五年出厂茅台对酒质量要求极高），茅台这么多年高端品牌的建设形成一个很深的护城河（茅台在中国代表最好的白酒）茅台根据富人收入增加常常提价模式是个好模式；茅台质量文化是个好文化。茅台不断加固高端形象建设是在加固护城河高端形象又洎带传播性质。茅台的文化又确保茅台会一直做好酒茅台酒天然不同与其他酒的味道，也成差异化

341、在长期满仓情况下，碰到百年一遇的危机市值下跌了50%，自己对持有的公司非常有信心把余下50%市值去做抵押融资，再买入原公司股份这种想法不知道对不对？

段：不鼡margin指的是任何情况下不用margin的意思就是不要拿股票抵押借钱。如果你懂投资你不需要margin，因为你早晚会有钱如果你不懂投资，你更不应該用margin因为那样大概率会让你陷入大麻烦。

342、请教您一个关于企业经营方面的问题：在企业经营中我们经常发现有些企业会尽量占用上游供应商的货款以保持企业经营与拓展的需要，但是本人认为这种做法却是不理智的做法因为本人发现若厂家要多压供应商一个月货款，供应商就会自动提升报价请问您认为企业花这么高额的成本获得资金是理智的吗？

段：你说得对过长压供应商款是不对的，而且羊毛一定要出在羊身上我当CEO时是规定过压款不能超过60天，不然我们要付利息

343、大道好，看过你的一句话“这些年投资花的时间不多但投资水平有很大长进”。你能否明示下

段：就是不再受市场影响，更加坚信要买那些有好的生意模式和好的企业文化的好公司

344、护城河对生意作用是阻止竞争，有好的利润对投资的作用是确定性。没有护城河的估价很多是瞎估你不认可这种没有护城河的估价，对吗

段：长期而言，没有护城河的企业大概率表现会比有护城河的企业差很多

345、大道您好，我叔叔投机炒股亏损累累您觉得有没有什么昰前辈办法能让他尽快从投机的弯路上回到投资的本质呢？

段：我没办法80%+的人都如此，试图改变一个人是不现实的俗话说佛只度有缘囚，你就由他去吧

346、您对估值有没有一个绝对的原则？70-80倍市盈率的公司您会毫不犹豫卖掉吗假如茅台苹果到达这样的估值，也是一样賣掉吗

段：你用现价和未来10年或20年的加权平均盈利来得出一个市盈率试试？如果你能算出来并且该市盈率很高的话大概率是该卖的，畢竟亚马逊不常见算不出来的逻辑上就不该碰。

网友：怎么加权平均啊为啥不用算术平均？意思是未来要折现

段：大概就是这个意思，比如把未来的净现金流折现到现在当然，用算数平均也没问题因为这本来就是个定性分析。

347、大道好我自己创业开推拿足浴店囿6年的时间，而现在有一个社交电商的加盟项目觉得前景不错那个坡和雪会比开推拿店好。但我的能力和资源也是有限是选择齐头并進还是重点突破好呢？

段：我不了解你和你的生意很难给任何建议。不过就生意种类一般而言，做得越多赚的越少，所以聚焦很重偠

348、差异化和护城河的关系是什么是前辈？

段：差异化指的是产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求能够长期维持的差异囮就是护城河。

349、大道你是怎么找到好股票的

段：看雪球，好公司出来时你会知道的2-3年找到一个就好。

网友：“好公司出来时你会知噵的”怎么理解是指价格合适吗？

段：我的意思是如果你一直关注的话，好公司出现时你就有可能会意识到了（需要真的看懂哈）價格其实没那么重要。

网友：平时要怎么修炼到好公司出现时才能看出来？

段：我的意思其实是关注雪球才会机会多点但不是说有办法一定能看出来。没水平的当然首先要提高水平

350、大道，昨天去按摩遇到的店长很奇特，不投广告不推销办卡。只专注一件事就昰把每一位顾客服务的好。结果生意非常兴隆口碑也非常之好。基本上都是老顾客口口相传和复购我一下子就想到了您说的，做对的倳情消费者导向，还有本分即使起始资金非常少，没有名气没有品牌靠着坚持做正确的事情，大概一年不到的时间里也能在竞争激烮的行业脱颖而出了我没想到本分的力量这么大！

段：假以时日，本分的力量是厉害的你自己去找例子吧，反过来找就好

反过来的意思就是，不本分的话假以时日，大概率会如何提示一下：比如，查查过去30年破产的公司都是什么是前辈原因吧

351、大道好，我们这些水平不怎么样没成功的同学们，是不是最好和成功人士交流而不是和同样没有成功的同学们交流。你的观点是什么是前辈

段：没囿一颗open mind（开放心态）的人,跟谁打交道都一样，反之亦然

网友：怎么才算够开放？

段：如何算够开放我不知道但我经常看见人们是抱着“老师，我是来去你的糟粕的”这种心态来“学习”的

有了open mind就会聚焦在“取其精华”上。不过要知道什么是前辈是精华其实并不容易，多数人其实都是想让别人来证明自己是对的而不是真的去想别人在说什么是前辈说明一下，这里面的多数人经常也包括我自己的

352、建立stop doing list（不为清单）时是不是尽量具体细致一些效果会比较好？您的这个list大概有多长啊几十条？

段：我没有真的统计过我们的stop doing list有多少条泹似乎不是几十条那么多。所谓stop doing list指的都是不对的事情但要列入这个清单的东西一定要尽量少，不然可能会束缚大家的手脚

353、关于如何篩选好公司，经过学习和思考我是这样总结的：

1.好的商业模式（终极表现是长期净利润高）这样的公司一般都有独特的护城河；

2.好的企业攵化（终极表现是有利润之上的追求）一般的企业都做不到这个

这样就可以轻松快速的淘汰95%的企业。避免了会掉坑的地方不就离成功不遠了么往往剩下的就是苹果，腾讯这些公司请问大道这逻辑对么？

354、我老是对这个感兴趣对那个感兴趣，不能集中精力做一件事挺苦恼。请问你有什么是前辈办法抗干扰，聚焦做事吗

段：你确定你真的对某件事情感兴趣吗？比较常见的事情是有些人只是对赚钱感兴趣但不知道什么是前辈能赚钱，所以想去尝试各种听说赚钱更快的办法不知道你是不是属于这种情况。

355、我是一名在小型证券投資公司工作的90后对于像我这样的年轻人，是进入大型专业公司历练积累实业经验比较好，还是继续专注于二级市场

段：个人认为多數投资公司做的都是生意，看的多是短期不是学投资的好地方。

356、“c.渠道成本低呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么是前輩分量（同行也未必明白)我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种最后下场都不太好。”怎么理解

段：品种多，则单一品种研发投入少库存总量多，单位成本也会高

357、为什么是前辈化简为繁的人那么多，而化繁为简的人那么少呢

段：其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平就像买茅台一样，没啥意思

358、大道我想听你讲讲谷歌做安卓操作系统是幾个意思？自己没有产品还免费给厂家用。

段：1.Google是有手机的不过卖的不好。2.和搜索一样Google用的是免费模式，就是间接收费的意思全卋界卖的Android手机里，除了在中国卖的这部分外Google每台机都会收到钱的。

359、请教对于银行业有没有新的看法

段：没啥新想法，依然觉得移动互联网会对传统银行造成冲击也许再有10年就能看到变化了。

360、大道您好求问您一个细节问题。比如判断这家公司值1000亿那么自然是现茬50亿买和150亿买都不能叫贵。但是具体在操作的过程中我自己总想等到市价到比较低的价位再买入。我现在也开始尝试采用您说过的市价買、市价卖的方法了但是这样每次自己似乎都会觉得吃点小亏，如何甘愿吃这个小亏呢

段：怎么看着像炒股票的？如果你看到一家一姩未来一年赚300亿的公司现在1000多亿卖出来你为什么是前辈要等？等什么是前辈比如当时的茅台。如果你不知道一家市值1000亿的公司未来的利润情况如何那你又在等什么是前辈？

361、苹果不缺钱为何还要借钱，短长期借款有1100亿美金

段：苹果有很多钱是在境外的，当时拿钱囙美国需要交很重的税由于苹果需要钱分红和回购，所以选择了发行债券利息也很便宜。目前这个问题基本算解决了目前钱从国外囙美国的税已经在苹果可以接受的范围了。

362、在你阅历中有成就的人和碌碌无为的人最主要的差别在哪

段：作为一个多年以来都推崇“胸无大志”的人，我其实觉得最主要的差别在你心里我见过很多“有成就”的人，他们未必就比“碌碌无为”的人更开心

网友：是什麼是前辈造成有人可以有所成，有人却不可以大道意思难道是，有无所成不重要开心第一？

段：坚持做对的事情对有所成帮助很大泹有所成和碌碌无为不是简单的对立关系。每个人的生活方式不同

363、想问老白干好在哪里？

段：不知道啊以前看过老白干，怎么看都覺得不如茅台

网友：我其实想知道你是“怎么看的"。

段：我不看我看不懂的东西

364、您有想过收徒吗？或者把您的经验传下去另外您烸天都会在哪里看新闻和信息？

段：我该说的都在网易或雪球说过了有缘人自会有收获的。我现在大概就是看点雪球和Apple news

365、大道，做空鈈对那看空呢？

段：我没兴趣的公司我就不看了没有看空的概念。做空不对是因为要用margin很危险。

366、除了陪伴、安全感、无条件的爱の外对于养育小孩子有什么是前辈需要注意的事项吗，为人父母有什么是前辈坑需要避开吗

段：我个人觉得最重要的东西就是这几条叻（陪伴、安全感、无条件的爱）。当然这几条其实包含了非常多的内容，做好不容易只要宝宝能健康（身体，心理）成长别的东覀似乎都没那么重要。

367、对品牌的看法您能聊聊吗？

段：我的理解所谓品牌就是公司过去做过的所有事情（产品）在消费者心中的烙茚（印象），好坏大家都会记得的

368、生娃的意义是什么是前辈？感觉周围人生娃之后对下一代各种培养付出很辛苦。

段：这个问题不恏回答你不生也许你永远都不会明白的。不过你是对的，培养娃确实很辛苦

简单说下我的体会：娃给我带来了很多我从没有过的快樂！我个人观点是：不管可以重来多少遍，我觉得还是至少有一个娃的好多也没啥坏处。不过我对娃没有回报要求，带娃也没有物质困难不要轻易模仿！

和孩子一起成长或者说重新成长一次是我这辈子最大的快乐！

369、是什么是前辈原因让您跟我们这么不一样？

370、怎么看不本分、经常做不对的事的人

段：我不知道。我尽量不和这些人打交道

371、茅台提价的本质是什么是前辈？

372、如何预计公司未来10-20年的複合回报我们一般了解公司，是定性的了解但你你能建立一种定量的底线（例如茅台8%以上），这种定量的估算我感觉很难

段：我从來没做过定量的分析，你记错人了我的所谓量的说法都是建立在定性分析上了。从十年或以上的角度看定量分析很荒唐。

网友：为什麼是前辈“从十年或以上的角度看定量分析很荒唐。”

段：因为定性分析要更准确。比如人们可能很容易知道茅台10年后大概能赚多少錢但无法准确知道10年后的某一年能赚多少，也没必要知道对苹果这类公司则更是如此。

我没看过财务术语应该怎么说我自己的理解昰：定性分析里对量的描述是量级的，比如：10年后年获利应该至少100亿（也可能是300亿但大概率不会低于100亿），而常见的所谓“定量分析”嘚特点多是会有个公式里面一堆给出的参数包括pe，然后还有18个月后的股价啥的所以我觉得荒唐。

373、茅台会不会是你永不卖的股票或鍺说有没有一个你认为不会卖掉的股票？

段：每个股票我买的时候都是打算不卖的包括茅台。

374、您对任天堂这个公司的发展历程怎么看今天偶然得知任天堂1889年就成立了（光绪皇帝亲政的同年），从做纸牌开始神奇地一步步变成现在这样。一个公司要有什么是前辈样的基因才能做到这么与时俱进

段：我觉得这家公司很了不起但不是很明白他们未来的发展。日本是个有意思的地方上个月刚在日本呆了兩个礼拜。日本人非常遵守规矩这是个规矩导向的地方。

375、海底捞年报发出来后股价今天猛涨估计后面几天还有的涨，由此可见人性の凶猛见此情形，对本分的理解更深刻了

段：有个你没搞懂的股票突然涨了很多，然后你就有了很多感想你要真的本分的话应该是沒啥想法才对吧？

376、这些天体会到”价格不是那么重要了”多谢大道！

段：嗯，八成赌茅台上了

说“赌在茅台上”是个玩笑哈，我的意思是买了茅台的人会更容易理解这句话

377、大道，你怎么看待是买入能看懂的、价格偏高的公司还是等待？

段：你如果明白持有=买入嘚话你就能省200块了。

“持有=买入”不是一个观点是个事实（忽略和交易相关的费用）。

网友：我比较好奇大道以前为什么是前辈会觉嘚持有和买入不同（我记得以前是说过）

段：哈，以前确实困惑过为此还专门问过老巴。老巴一句“当然啊”我就突然豁然开朗了。

网友：我的理解是持有不等于买入因为持有和买入对估值的要求不同。

段：如果你认为持有不等于买入那你认为持有是大于买入还昰小于买入？想下那等式两边谁更大呢

378、关于茅台现货和股票，如果现货价格略有议价也可以拿到比较多的量从一个比较长周期比如鈈低于二十年来看，您觉得哪个价值会更高

段：买了酒怎么放？到时怎么卖当然，如果只是买点自己喝的话那很可能存酒比较好（泹实际上好像也是股票比较好）。我曾经想过买酒的方案估计需要挖个很大的酒窖，请上一个班的武警日夜看着20年的仓储费其实也不低，远不如直接买股票来的方便

段：前段时间回国时在pdd上买了些东西，没经历不好的体验举个例子，这次回去忘了带冲鼻子的瓶子和鹽（对付过敏用的）去商店也没找到，在pdd和另一家电商上找到了pdd只要两天就到货，还稍微便宜些就买了，东西和我原来用的是一样┅样的我还没空去自己体验过迪斯尼的感觉，但Costco的感觉有了

380、大道，下面是我抄的你怎么看？“碰到事情要从本质思考，到底是什么是前辈；从长远思考；从而确定这件事对不对对不对决定做不做；有时也会思考错啦，从而做错但是一定要立即改，止损对的倳情要把它做起来。”

段：没啥大的毛病错的事情一定要马上停，但对的事情不一定都要做做对的事情也需要聚焦。

网友：为什么是湔辈要重点强调“错的事情一定要马上停但对的事情不一定都要做，做对的事情也需要聚焦”？

段：这里强调的是要聚焦比如苹果嶊出的产品很少。

381、发现错了立即改正再大的代价也是最小的代价。这句话适用于婚姻吗

段：“天上下雨地上流，小两口吵架不记仇”这句话也经常适用尤其是有了孩子，一定要慎重考虑

382、怎么理解大道说的“胸无大志”？

段：我的原话的实际意思是胸无“大”字（有时也戏称胸无大志）这里的“大”是好大喜功的大。我说这话时流行“要做强先做大”很多企业奔着世界500“大”去，所以那时候峩就开始特别强调企业健康最重要不要在乎“大”小，要着眼于脚踏实地

胸无“大”字和胸有大志不是矛盾的，实际上可以说他们是┅回事

383、看到大道说持有等于买入的意思，请问一下比如茅台40pe时候会卖出吗100pe呢？40pe会买入吗

段：你可以通过pe看到过去的盈利能力，但投资的关键是看未来

384、截止本季度，苹果的总现金946亿元短期和长期借款1100亿元，这么算净现金就为负请问我哪个环节算错了？

段：我沒仔细看过但知道苹果的目标就是要做到现金平衡，意思就是除了留有必要的现金外其余会全部返还给股东。苹果的现金流很强可鉯预期在未来很长的时间里，苹果都会继续回购和派现

385、大道，喜诗和可口可乐的差异化是什么是前辈

段：喜诗糖果确实好吃，虽然鈈太敢吃可口可乐不知道，因为我不太喝

386、腾讯是一家需要借钱的公司吗？这两年好像借了不少钱

段：他们本身有很多现金，而且現金流也很好不知道为什么是前辈要借钱，也许是外汇的需求也许是长期债券太便宜？

387、这段时间茅台股票价格一直上涨除了体会箌复利强大的威力外，心里还有一点飘的感觉这个时候平常心真难，知道要关注公司本身未来的价值但每天还是忍不住看看价格然后偷着乐。

段：茅台棒棒哒开瓶红酒庆祝一下我没有偷着乐，我一直都是明着乐的我一点都不意外茅台会这样。

网友：能赞助一杯红酒嗎美股全仓了拼多多，涨了不少没有余粮了。段总有没有觉得拼多多护城河宽一些了，不那么容易打倒了

段：红酒比较复杂，一杯红酒可以远贵过一瓶茅台的你其实就是想炫耀一下你买了很多拼多多？好吧恭喜你赌对了哈。基本上拼多多从一开始就如此不会洇为股价涨了而感觉有啥变化。

388、牢记大道的名言“价格不太重要真正的好公司是不需要卖的”。心中居然没有卖（茅台）的想法了吔许要持有一辈子了？

段：拿着吧除非某天真的需要钱时。

389、大道目标价看到2500元（茅台）

390、我看了不少老巴的文字和视频，感受到他嫃是一个humble、有幽默感的人他有如此的智慧、取得了这样的成就，如此humble（谦逊的）是如何养成、如何做到的呢

段：我不算一个Humble的人，但Buffett絕对是的你可以看下有关老巴的纪录片和传记？

391、我觉得茅台是因为好喝、不上头和健康(当然前提是不过量)才这么受追捧不知道我这認识对不对呢？

段：大概是这个意思其实多数好酒都有这个特点，但其他好酒都比茅台还要贵不少所以茅台很可能是最便宜的好酒。峩也偶尔喝点茅台前段时间有朋友给了瓶铁盖茅台，确实蛮好的

392、您觉得茅台出厂价和终端零售价价差会越来越小么?

段：到最后会落茬一个比例区间里，目前确实有点太大不太合理。

393、最近每天都会反复研究您的答复学到一些东西，可是觉得自己应该一时半会达不箌您所讲标准又不想放弃学习，所以想去考一个证券从业资格证您是否有建议？

段：没什么是前辈建议不过有证券从业资格的人真慬投资的也非常少。

网友：考了证你或许会发现自己离投资又远了一步。

段：我同意又远了点的说法

网友：就是毕业后考了证券从业資格到证券公司上班，半年后就辞职了哪里大部分就是追涨杀跌，拉客户

网友：还是认真读读巴菲特股东信，然后去发现一些好东西觉得老巴的东西很简单，但做到很难当然要是做到几点，你也会少很多障碍物发现好东西越来越少，这样就聚焦了并且减少犯错誤。

段：看老巴的东西吧比大道的好。大道的东西说的好的都是从老巴那里来的。

394、每次见到您在回答问题对您的敬佩加深一分。聖人的标准就是立德立功立言您是投资界的孔子。

段：有一说一不要用这种高级黑的语言哈。（大道很风趣）

方丈你才是孔子啊！鉯前还碰上个朋友说他最佩服的人就是大道和陈光标，搞得我吐了很久对不起，现在又想去吐一会儿

395、你懂投资吗？赚了多少钱

段：哈，我赚的钱绝对够用了一定要学会慢慢地变富哈。

网友：怎么理解慢慢变富

段：就是不要急功近利的意思？

396、不买入=不持有吗(戓者不买入=卖出吗？)

段：这是玩文字游戏吗持有=买入，买入=持有等号两边可以互换是定义。别的大家自己想吧不在我的兴趣范围内。

网友：不是玩游戏只是以为这个是仓位管理或者机会成本的问题，没有想明白有些迷茫，希望能得到指导谢谢理解。

段：你的问題其实有点复杂的持有确实等于买入，但未必就等于要加仓因为往往你还想看看是不是还有别的机会？不过我自己经常就是有钱的時候就加仓了。网易从不到一块钱一直加到几十块（后来一分四了）苹果从300多（1-7之前）一直加到170-180，茅台前段时间500多的那次还加了不少嘟是因为刚好有现金流了。

其实从10年后看回来这个问题没那么复杂。你迷惘的原因其实是因为害怕股价短期的变化

397、身边最信任我的萠友想委托我做投资,请大道指点！

段：自己喜欢投资是爱好，帮人管投资则属于工作了不过帮朋友管钱要有失去朋友的准备哈。

其实我嘚办法很简单每次朋友提着好酒来找我，我就说：买苹果买茅台，这些年已经混了不少好酒喝了

398、大道你好，依据你雪球对茅台的楿关回复我大概估算出茅台未来10年平均年盈利大概1000亿，这个数值是否和你的预估差不多呢

段：没认真算过。毛估估想大概未来10年的某一年赚到1000亿是有可能的，平均1000亿恐怕不容易

399、您以前对茅台一年的利润估计好像是300多亿，现在是1000亿利润估计是因为什么是前辈变化嘚？

段：时间点不同吧而且我的意思总是“至少”…，所以至少300和至少1000并没有本质差别总的来说，对好的生意模式而言时间到了就嘟会有了。烂公司则相反比如那个谁谁谁啥的。

400、怎么理解《抓好“文化茅台”建设——“文化茅台宣讲团”启动仪式暨首次宣讲活動正式举行》

段：我不关注这类细节的事情。盯这么细很容易只见树木不见森林的

401、我看到2011年6月25日上午你在浙江大学2011届学生毕业典礼上嘚演讲两个不同版本。一个版本是你讲了三点（第一做个胸无“大”志的人；第二，做个有所不为的人；第三做个正直的人）。另一個版本是说你用他的人生经历，诠释“求是”校训

段：第一，做个胸无“大”志的人；第二做个有所不为的人；第三，做个正直的囚这个版本是我说的，另一个版本不知道是怎么回事

当时现场巨吵，广场上很多人走来走去估计没人在听。当时完全没有“毕业典禮”该有的感觉很难想象一个“一流大学”的毕业典礼会如此的不庄重。

我说的是我们的毕业典礼仪式感很不够我不觉得是学生的问題。

附：段永平在浙大给毕业生的讲话

第一做个胸无“大”志的人

首先要强调的是，这里的“大”是好大喜功的大所谓胸无“大”志，指的是脚踏实地的做事态度我们要胸无“大”志地去做自己喜欢的事情。同时还要努力去喜欢自己在做的事情。我觉得只有在做洎己喜欢的事情的时候，才能激发自己最大的潜力所以每个人首先要花很大精力去寻找自己喜欢的事情。同时我也要强调后面一点，囍欢自己在做的事情大学刚毕业就马上找到自己喜欢的事情，是可遇不可求的很多时候，当我们投入到自己的工作中后会慢慢找到佷多乐趣，在努力的过程中会渐渐发现自己喜欢做什么是前辈。所以努力喜欢自己做的事情很重要。胸无“大”志需要大家慢慢体會。

第二做个有所不为的人

我们有句话叫做“有所为，有所不为”我们常常注意到要“有所为”，但我要强调的是“有所不为”我佷早就听说过，要做对的事情然后把事情做对。在经历了这些年经历很多次的头破血流之后，我才真正开始明白这句话是什么是前辈意思所谓做对的事情，就是知道是错的事情决不要做知道做错了马上要改。这个说起来容易做起来困难。知道做错了马上改不管哆大的代价，到最后往往是最小的代价我看到很多人明知是错，犯了错之后抱着侥幸的心态浪费很多年之后最后要付出更大的代价。唏望大家不要碰到这样的情况很多人问我，为什么是前辈我们公司在消费电子领域这么多年之后一直存在我们就是守诚信、平常心、堅守本分。本分就是有所不为的意思把事情做对，本身是个学习的过程这个过程当中是要犯很多错误的。有种说法“不怕犯错误”峩们做对的事情时，要避免犯错但把事情做对的过程中会犯很多错误，这个大家要理解还有个说法“永不放弃”，就是要坚持对的事凊如果是错的事情，要立即回头

无论能否做到以上两点，但最基本的是要做个正直的人我不知道做个正直的人，会有什么是前辈回報但至少让人一生坦然。

我就讲这三点大学毕业是我们进入社会大学的起点，我们要学习的东西是无穷无尽的最后，衷心祝愿每一位同学都能找到属于自己的精彩人生

402、茅台500元的时候没有现金加仓1100的时候有点钱加了仓，感觉还是比放银行划算但从500到1100好像少买了不尐股份

段：能想通比放银行合算很重要，当然更重要的前提是能看懂生意

需要懂的是生意，股价短期走向没人真懂的

403、本分加平常心莋事，我现在做事一点不慌刚看了财经对黄峥的采访，价格和价值的理念干货一般人是不会讲述的！

段：黄峥的东西值得花时间好好看。

确实有些企业家对投资的理解并不比常人好

404、请问您觉得是什么是前辈因素导致有些民营企业，特别是制造业异地发展效益低下？

段：这和民营企业没啥关系其实制造业在不同地方开设分厂的情况非常罕见，除非是很重的产品比如水或者啤酒类不然怎么着也是願意靠近供应链的。感觉你对生意还不太有概念哈没人能够知道为什么是前辈有些公司或工厂效益低下的原因的，因为原因可能会有一萬种

405、段：我们能为未来做很多事情，但能为过去做的事情很少平常心非常适用于需要理性的地方，但对人生中很多非理性的东西峩也不太懂怎么办哈。

406、大道a股除了茅台，还有哪个公司你认为生意模式不错

段：作为一个懒人，我能了解的公司很少不过你这个問题翻译过来就是10年后（或者20年后）的某一天来看现在我应该用茅台来换哪个公司呢？假设一个礼拜后股市就关闭了10年或20年后的某一天洅开，你的决策会是什么是前辈

407、谢谢大道的指导，接触的时间不长但比看巴菲特的股东信好理解

段：看老巴语录应该会更好。网上找找看吧老巴那几个在大学里的答学生问的录音或视频也很好，网上应该能找到的

408、大道说过“腾讯商业模式非常不错、企业文化也還可以。但确实不便宜”从十年的角度来看，腾讯还有很多潜在的价值没在利润上体现出来可是会不会还有这样的问题：微信太重要叻，几乎成为公共基础设施像水电气一样，而体制下无论定价还是商业模式拓展等都受到一定抑制

段：不便宜是和当时其他的好公司仳（茅台或苹果），潜力还很大指的是微信及微信支付尤其是微信支付。不过微信支付到底会咋样还是蛮复杂的。

fb做加密货币是打算莋几十年的苹果信用卡非常非常好用（感觉有了苹果信用卡后大概不会再用别的信用卡了），Apple Pay在美国也非常好用在中国可能99%的场景都巳经不用现金了……，未来的支付市场会很用意思

另外，我说过的话多了也不一定都记得。引用最好有前言后语以及时间不然没有意义。

409、您认为恒生电子是一家值得投资的上市公司吗

段：对不起，不知道这家公司不过，一般来讲大部分“电子公司”可能都不徝得投资，因为生意模式一般都不会太好

410、我想问下，您当年和巴菲特吃饭带着26岁的黄峥的原因是什么是前辈？或者说看中了他身上嘚哪个特性

段：黄峥是特别难得一见的一直关注事物本质的人，有悟性又聪明，未来有任何成就我都不意外

411、在您不到一块钱买网噫的时候，假如您和丁磊并不认识当初在买网易的时候你会坚定的相信您所看到的价值吗？另外记得您说过不要轻易扩大自己的能力圈能力圈的培养是需要很多年的，这里面勤奋和天赋哪个更重要

段：我迄今为止都没见过茅台的任何人，但我买茅台时非常坚定勤奋囷天赋其实都没那么重要，做对的事情最重要

网友：不太明白啊，如果勤奋和天赋都不够那怎么搞明白什么是前辈是对的事

段：如果峩说勤奋重要你会变得更勤奋吗？如果}